中文版课件蔡金融学

1、1第三章: 管理财务健康状况和业绩Copyright Prentice Hall Inc. 2000. Author: Nick Bagley, bdellaSoft, Inc.学习目的经济和会计模型的比较会计信息的价值2第三章主要内容3.1 财务报表的主要功能3.2 财务报表回顾3.3 市场价值与帐面价值3.4 收入的会计度量和经济度量3.5 股东收益与账面净资产收益3.6 财务比率分析3.7 财务规划过程3.8 财务规划建模3.9 增长与外部融资需求3.10 营运资本管理3.11 流动性和现金预算33.1 财务报表的功能财务报表：包括资产负债表、损益表和现金流量表为股东和债权人提供企业现状

2、和历史财务业绩的信息为股东和债权人设定企业业绩目标和为约束企业行为提供便利方法提供财务规划的便利模板，测查以逐个项目为基础做出的独立规划的整体一致性，并估计公司的整体融资需求。43.2 财务报表回顾假定有一家虚拟的通用产品公司（Generic Products Corporation, GPC），考察此公司的资产负债表、损益表和现金流量表。53.2.1 资产负债表某一时点（年末）上企业资产、负债和股东权益的总括性信息所有者权益：资产与负债之间的差额，即该企业的净值。财务报表中所列示的资产、负债和所有者权益的价值按照历史购置成本进行衡量。在美国资产负债表的编制要根据GAAP的规定, Genera

3、lly Accepted Accounting Principles63.2.1 资产负债表流动资产：能在1年之内转换成现金的货币以及其他物品。固定资产：财产、厂房和机器设备。流动负债：必须在1年之内得到清偿的负债。长期负债：超过1年的负债。73.2.1 资产负债表净营运资本：流动资产和流动负债之间的差额。实收资本：过去发行普通股所筹集的金额。留存收益：被留存在企业中的过去收益的累积数量。8GPC Balance Sheet on December 3193.2.2 损益表公司在一定时期（一年）利润的综合信息主要部分:销售收入与销售成本毛利综合管理、销售和管理支出 (GS&A) 营业收入利息支

4、出 税前收入公司税收支出 净收益10113.2.3 现金流量表提供一定时期内（一年）现金流流入和流出企业的信息关注企业的现金流状态一个赢利性的企业可能会出现现金短缺现金流有三种类型：经营活动中的现金流动、投资活动中的现金流动、融资活动中的现金流动。12折旧要加回到现金流入中。133.2.3 现金流量表来自经营活动的现金流（或称营运现金流）：从销售产品中得到的现金流入减去诸如原材料和劳动力等支出的现金流出。折旧费：在计算净收入的过程中被扣除的非现金支出。折旧费在假定使用年限内的每一期里都被确认为支出，因此，为了从净收入中得到来自经营活动的现金流，我们不得不加回折旧费。143.2.3 现金流量表应

5、收账款增加：需要收回2亿美元，但是只以现金的形式收回了1900万美元，因而要在净收入中减去1000万美元的应收账款。存货增加：3000万美元现金被用于购买或生产已成为存货的物品，因而要在净收入中减去。应付账款增加：在计算净收入时，应付账款全部被扣除，但是只付出了一部分，没有付出的应付账款要被加回到现金流中。153.2.4 财务报表注释所使用的会计方法的解释。关于特定资产和负债的更多细节。关于企业权益结构的信息。运营变化的证明文件：合并或分拆。表外项目：金融合约，比如远期合约、互换和期权等。163.3 市场价值和账面价值账面价值：资产以及所有者权益的公告会计价值。市场价格：投资者愿意为每股通用产

6、品公司的股票所支付的价格。为什么一家公司股票的市场价格与账面价值不相等呢？173.3 市场价值和账面价值从会计角度而言的资产负债表经常忽略某些在经济上有意义的资产。比如良好声誉、知识库等无形资产。从会计角度而言的资产负债表也忽略了某些经济上有意义的负债。比如一家企业存在等待裁决的诉讼。在几乎所有的场合中，账面价值都与金融决策无关。举例，见课本。183.4 收入的会计标准和经济标准收入或收益以及利润（所有这些都意味着同样的东西）的会计性定义忽略了资产和负债的市场价值中未实现的收益或亏损，例如该期内股票价值或者长期资产价值的涨跌。会计利润和经济利润。举例，见课本。专栏3.4 衡量经济附加值193.

7、5 股东收益率和账面净资产收益率（ROE）股东投资的总收益率用第二章定义的持有期收益率来表示203.5 股东收益率和账面净资产收益率（ROE）净资产收益率：净利润（该公司损益表的最后一行）与所有者权益账面价值（该公司资产负债表的最后一行）的比值213.6 运用财务比率进行分析盈利能力比率：有些数据利用年初与年末资产负债表数字的平均值。223.6 运用财务比率进行分析资产周转率：富有成效地运用资产的能力233.6 运用财务比率进行分析财务杠杆比率：突出了企业的资本结构和债务负担程度。243.6 运用财务比率进行分析流动比率：衡量企业偿还短期债务的能力，或者在保持没有负债的同时偿付账单的能力。25

8、3.6 运用财务比率进行分析市场价值比率：衡量该企业的会计表述与市场价值之间的关系。263.6 运用财务比率进行分析比较企业财务比率的基准： 同一时期其他公司的财务比率 前期公司自身的财务比率 诸如资产价格或利率等从金融市场中获取的信息。专栏3.5 萨班斯-奥克斯利法案273.6.1 比率之间的关系低销售收益率或是低资产周转率无须成为困境企业的信号。283.6.2 财务杠杆效应当且仅当一家企业的资产收益率超过所借资金的利率时，财务杠杆的增加才会提高该企业的净资产收益率。举例，见课本。如果一家企业的资产收益率超过了它向债权人支付的利率，那么该企业的资产收益率将比“（1-税率）*资产收益率”大。

9、负债/净资产的比率越高，差额越大。293.7 财务规划过程管理者预测决定该企业产品需求与生产成本的外部因素，包括经济活动水平、通胀率、利率和竞争对手的产量、价格等。管理者对该企业的收入、费用和现金流进行预测，同时估计外源融资的潜在需求。303.7 财务规划过程高级管理人员为自己及下属设立业绩目标按照固定的时间间隔考核实际业绩，并与规划中设定的目标进行比较。在每年年末分配报酬，同时财务规划循环再次开始。313.8 构建财务规划模型审查过去的财务数据，以确定损益表和资产负债表中的哪一项科目保持对销售收入的固定比率。成本、息税前利润和资产保持对销售收入的固定比率。预测销售收入。对损益表和资产负债表中

10、那些被假定对销售收入保持固定比率的科目进行预测。323.8 构建财务规划模型填补损益表和资产负债表中的空余项目。所需额外融资=资产变动额-留存收益增加额-应付账款增加额33 (Percent of Years Sales)Yearxxx1xxx2xxx3 e StatementSales100.0%100.0%100.0%Cost of goods sold55.0%55.0%55.0%Gross margin45.0%45.0%45.0%Selling, general & admin exp.15.0%15.0%15.0%EBIT30.0%30.0%30.0%Interest expenses15.0%18.8%22.2%Taxes6.0%4.5%3.1%Net e9.0%6.7%4.7%Dividends2.7%2.0%1.4%Change in equity6.3%4.7%3.3%343536373.9 增长与外源融资需要企业的可持续增长率，也就是股东权益增长率。可持续增长率=收益留存比率*净资产收益率383.10 营运资本管理营运资本：流动资产与流动负债之间的差额。企业