三板改革激发市场活力二季度非银板块迎配置机遇

1、保险业观点本周保险板块涨跌幅-2.48%，跑输沪深 300 指数，跑赢非银板块。上市险企一季度业绩落地，我们认为当前股价已经反应市场对疫情影响的悲观预期，股价向下震荡空间有限，二季度代理人逐渐复工，疫情影响逐渐弱化，各公司积极筹备二季度销售活动，叠加保障需求释放，保费收入表现有望逐步回暖。一季度上市险企负债端业绩分化，投资端波动影响利润表现。中国人寿、中国平安、中国太保三家公司中， 仅国寿实现保费正增长（+13%）和新业务价值正增长（+8.3%），平安和太保淡化开门红，一季度销售受疫情影 响较大，新单保费分别负增长 16.3%、31.1%，平安新业务价值同比-24%；另外由于长期保障型产品在线

2、上销售 困难，因此一季度加大一些短期、适合网上销售的低价值率险种，所以 NBVM 会有所下降，平安同比下降了 3.4pct.；投资端受权益市场大幅波动以及利率下行的影响，投资收益率普遍有所下降，中国人寿由于提前加配债券、地 方政府债，灵活调整权益投资，实现净投资收益率 4.19%、总投资收益率 5.13%相对较好的水平。平安净投资收 益率 3.6%、总投资收益率 3.4%，IFRS9 的实施也在一定程度上加剧了投资业绩的波动。中国太保由于投资风格 相对保守稳健，净/总投资收益率保持平稳，分别为 4.2%/4.5%。投资收益对净利润表现产生较大影响，国寿、 平安净利润分别下降了 34.4%、42

3、.7%，而中国太保净利润同比正增长 53.1%。当前上市寿险公司股价对应 A 股 P/EV 估值分别为：平安 0.90X、国寿 0.73X、太保 0.56X、新华 0.57X，对应 H 股 P/EV 估值分别为：平安 0.91X、国寿 0.38X、太保 0.44X、新华 0.3X。中国人保 A/H 股 P/B 分别为 1.49X/0.53X，中国财险 P/B 为 0.84X，众安在线 P/B 为 2.18X。当前 A 股估值仍处于低位，H 股更为“便宜”，我们对保险行业投资观点保持不变，重点关注价值导向及科技化程度较高的个股，短期关注中国人寿，长期看好中国平安、中国太保，财险股关注低估值中国人

4、民保险集团（H），以及互联网保险标的众安在线（H）。推荐股票池证券：中信证券、华泰证券、中金公司、东方财富、东方证券保险：中国人寿、中国平安、中国太保、中国人民保险集团（H）、众安在线（H）目录 HYPERLINK l _TOC_250003 市场回顾 3 HYPERLINK l _TOC_250002 市场概况 3 HYPERLINK l _TOC_250001 行业新闻 7 HYPERLINK l _TOC_250000 公司公告 10图表目录图表 1： 本周非银金融板块跑输沪深 300 指数 3图表 2： 2020 年以来非银金融板块跑输沪深 300 指数 3图表 3： 券商板块本周涨幅

5、前五名 4图表 4： 券商板块A/H 溢价 4图表 5： 七天质押式回购加权利率 4图表 6： 沪深 300 指数和中证综合债（净价）指数 4图表 7： 本周A 股日均成交金额环比+3.38% 5图表 8： 本周四两融余额较上周末+0.85% 5图表 9： 上周五场内外股票质押市值较前周未变化 5图表 10： 今年 IPO 和增发承销规模相当于去年 36%和 25% 5图表 11： 今年债券承销规模相当于去年的 35.81% 5图表 12： 今年 2 月末券商资管规模环比-2.14% 5图表 13： 保险板块周涨跌幅 6图表 14： 2020 年 1-2 月保险业总体收入（亿元） 6图表 15

6、： 2020 年 2 月底资产规模（亿元） 6图表 16： 2020 年 2 月底保险业资金运用余额（亿元） 6图表 17： 2020 年 1-3 月上市累计财险保费收入（亿元） 7图表 18: 2020 年 1-3 月上市寿险累计保费收入（亿元） 7市场回顾大盘表现本周沪深 300 指数报 3796.97，较上周末-1.11%，上证综指报 2808.53，较上周末-1.06%，中证全债（净价）指数报 101.73，较上周末+0.11%。板块及个股表现本周申万非银指数-3.02%，申万券商指数-3.70%，申万保险指数-2.48%，申万多元金融指数-1.26%，非银板块未能跑赢沪深 300 指

7、数和上证综指。本周非银板块涨幅排名前三的个股为宝德股份（+8.56%）、易见股份（+7.87%）、香溢融通（+6.39%）；跌幅排名前三的个股为法尔胜（-9.50%）、南京证券（-9.43%）和国盛金控（-9.16%）。图表1： 本周非银金融板块跑输沪深 300 指数图表2： 2020 年以来非银金融板块跑输沪深 300 指数资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部市场概况证券流动性：截至 4 月 24 日，7 天银行间质押式回购利率为 1.5601%，较上周五+15.76bp；7 天存款类机构质押式回购利率为 1.5463%，较上周五+8.47bp

8、。证券经纪：本周两市 A 股日均成交额 6336.71 亿元，环比+3.38%，日均换手率 1.11%，环比+5.74bp。信用业务：（1）融资融券：截至 4 月 23 日，两融余额 10672.71 亿元，较上周末+0.85%，占 A 股流通市值 2.24%；（2）股票质押：截至 4 月 17 日，场内外股票质押总市值为 43685.62 亿元，较前周末+1.85%。投资银行：截至 4 月 24 日，IPO 承销规模为 925.80 亿元，占去年完成总量的 36.56%；再融资承销规模为 2350.04 亿元，占去年完成总量的 24.78%；券商所做的债券承销规模为 26722.07 亿元，

9、占去年完成总量的 35.81%。资产管理：截至 2020 年 2 月末，券商资管业务管理资产规模 9.15 万亿元（不含大集合产品规模），较年初-29.12%。截至 2019 年 9 月末，单一资管规模为 9.12 万亿元，较上年末-17.05%；集合资产管理计划资产规模为 1.90 万亿元，较上年末-0.87%；私募子公司管理规模为 0.49 万亿元，较上年末+10.54%6. 证券投资：本周沪深 300 指数报 3796.97，较上周末-1.11%，上证综指报 2808.53，较上周末-1.06%，中证全债（净价）指数报 101.73，较上周末+0.11%。图表3： 券商板块本周涨幅前五名

10、股票简称股票代码周收盘价周涨跌幅周换手率周相对沪深300 涨跌幅周相对非银板块涨跌幅越秀金控000987.SZ10.276.3136.317.429.34方正证券601901.SH7.03-0.424.630.682.60招商证券600999.SH17.75-0.782.350.322.24国泰君安601211.SH16.52-1.371.86-0.271.65山西证券002500.SZ6.91-2.263.44-1.160.76资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图表4： 券商板块 A/H 溢价证券简称A 股代码A 股周收盘价对应 H 股代码H 股周收盘价(RMB)A/H 股溢价()中

11、信建投601066.SH32.85-5.9847.18-4.87中原证券601375.SH4.63-5.896.34-4.79中国银河601881.SH9.25-4.939.48-3.83东方证券600958.SH9.20-2.542.07-1.44申万宏源000166.SZ4.27-3.171.29-2.07光大证券601788.SH10.73-4.453.66-3.35招商证券600999.SH17.75-0.782.350.32海通证券600837.SH12.61-3.522.42-2.41广发证券000776.SZ13.42-3.383.74-2.28中信证券600030.SH22.7

12、0-2.914.66-1.80国泰君安601211.SH16.52-1.371.86-0.27华泰证券601688.SH17.44-3.913.44-2.80资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图表5： 七天质押式回购加权利率图表6： 沪深 300 指数和中证综合债（净价）指数资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图表7： 本周 A 股日均成交金额环比+3.38%图表8： 本周四两融余额较上周末+0.85%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图表9： 上周五场内外股票质押市值较前周未变化图表10

13、： 今年IPO 和增发承销规模相当于去年 36%和 25%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图表11： 今年债券承销规模相当于去年的 35.81%图表12： 今年 2 月末券商资管规模环比-2.14%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部保险图表13： 保险板块周涨跌幅股票简称A 股代码周收盘价周涨跌幅周换手率周相对沪深300 涨跌幅周相对非银板块涨跌幅对应 H股代码H 股周收盘价(RMB)A/H 溢价()新华保险601336.SH42.58-0.215.850.902.811336.HK22.52

14、89.11中国人寿601628.SH27.78-1.004.280.112.022628.HK14.4792.00中国平安601318.SH70.50-2.622.63-1.520.402318.HK70.61-0.16中国太保601601.SH28.42-3.003.67-1.900.022601.HK21.9229.64中国人保601319.SH6.17-3.449.30-2.34-0.421339.HK2.24175.70天茂集团000627.SZ5.750.358.271.463.37西水股份600291.SH6.91-4.566.83-3.45-1.54资料来源：Wind，中信建投证

15、券研究发展部图表14： 2020 年 1-2 月保险业总体收入（亿元）2020 年 1-2 月2019 年 1-2 月同比原保险保费收入11768116391.11%1、财产险222622130.59%2、人身险954294261.23%（1）寿险82048261-0.69%（2）健康险1239105717.22%（3）人身意外伤害险99108-9.09%资料来源：原保监会、银保监会官网，中信建投证券研究发展部图表15： 2020 年 2 月底资产规模（亿元）2020 年 2 月底2019 年 12 月底较上年末总资产2129592056453.56%净资产25480248082.71%产险公

16、司总资产23025229400.37%寿险公司总资产1765541695754.12%资料来源：原保监会、银保监会官网，中信建投证券研究发展部图表16： 2020 年 2 月底保险业资金运用余额（亿元）2020 年 2 月底2020 年 1 月底占比2019 年 12 月底占比Bps银行存款2655113.94%14.92%-98债券6639534.85%34.01%84股票和证券投资基金2482213.03%11.93%110其他投资7274438.18%39.14%-96合计190512100.00%100.00%资料来源：原保监会、银保监会官网，中信建投证券研究发展部行业动态研究报告图表

17、17： 2020 年 1-3 月上市累计财险保费收入（亿元）原保险保费收入2020 年 1-3 月2019年1-3月同比中国平安 7266924.9%中国人保 127612551.7%中国太保 38735110.0%中国太平 66651.9%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图表 18: 2020 年 1-3 月上市寿险累计保费收入（亿元）原保险保费收入2020 年 1-3 月2019 年 1-3 月同比新华保险58243234.9%中国人寿3078272413.0%中国太保918929-1.1%中国平安18522050-9.7%中国人保536587-8.7%中国太平579617-6.

18、2%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部行业新闻证券【券商中国|广发证券总经理林治海突然请辞】月 21 日晚间，在广发证券工作长达 24 年的林治海，宣布辞去执行董事、总经理等多个职务。尽管公告称林治海是因为健康原因，但 56 岁的他这一突然决定，依然颇令广发证券内部员工，乃至业界愕然！数据显示，林治海在担任广发证券总经理的 9 年里，广发证券的业绩稳步提升，各项业务在行业排名不断提升。过去十年多来，证券行业起起落落，广发证券始终稳定在头部券商之列。在林治海辞去总经理职务后，董事长孙树明将兼任总经理。【券商中国|券业首单基金投顾业务落地，国联抢滩新市场】4 月 21 日，国联证券顺利完成

19、首批公募投顾客户的签约和交易，成为业内首家正式上线此类的业务券商。此时距离 7 家券商 2 月底获批基金投顾业务试点资格，仅过去了不到两个月时间。与此同时，其他各家试点券商也在积极推进基金投顾业务的落地，基金公司、代销机构、券商、银行等各方在该领域同场竞技的时代，正在缓缓启幕。【券商中国|两家券商 APP 出现交易故障】4 月 20 日上午，在早盘开市后，多个指数“失灵”的消息迅速刷爆金融圈。此后，有大量投资者投诉券商 APP 发生宕机，投诉券商集中于湘财证券和渤海证券。虽二者大概率为独立事件，但仍引发市场高度关注。【券商中国|证券业协会下发证券公司声誉风险管理指引征求意见稿】证券业协会日前向

20、各券商下发了证券公司声誉风险管理指引征求意见稿，明确加强行业声誉风险管理，要求各券商首席风险官牵头负责风险管理工作，并建立新闻发言人制度，协会将通过检查等方式对券商实施情况进行自律管理。值得一提的是，券商员工若因不当行为及道德缺失引发声誉风险，将被采取绩效薪酬追索、扣回以及其他内部问责，且券商须行业动态研究报告及时将员工的失信信息报送至协会诚信信息系统，还将影响员工今后的升职、跳槽等行为。这对于 33 万证券从业人员来说，影响颇大。【证监会|根据 2019 年现场检查情况对部分申请主板、中小板、创业板首发企业进行分类处理】2019 年6 月以来，我会分两批次启动了对 86 家首发企业的现场检查

21、工作。截至目前，84 家企业已完成检查工作，累计30 家已撤回申请终止审查。对于已完成现场检查的企业，我会根据问题性质和情节轻重，作出分类处理如下：一是对 1 家企业移送稽查调查处理，采取 36 个月内不受理该企业股票发行申请的监管措施；二是对 12 家企业（其中 6 家已撤回申请终止审查）采取出具警示函的监管措施；三是对 48 家企业采取审核重点关注、督促整改会计处理及内控问题等措施；四是对其他 23 家申请撤回企业予以终止审查处理；五是对存在执业质量问题的21 家保荐机构、17 家会计师事务所、7 家律师事务所根据情节轻重启动相关处理措施程序。【证监会|证监会严厉打击上市公司财务造假】20

22、19 年以来，证监会立足于提升上市公司质量的总体目标和服务实体经济的工作要求，强化协同，严格标准，优化机制，严厉打击上市公司财务造假，已累计对 22 家上市公司财务造假行为立案调查，对18 起典型案件做出行政处罚，向公安机关移送财务造假涉嫌犯罪案件 6 起。【券商中国|麦肯锡：中国券业拐点已至，券商将分化成六类】2020 年 4 月 21 日，麦肯锡发布展望 2020中国证券业拐点已至，券商三大制胜要素与六大核心能力。该报告分析了 2019 年中国资本市场制度改革对证券行业的影响，指出行业拐点已至，行业整合加速；同时对标成熟市场发展历史，判断国内券业未来的错位竞争格局；并提出未来三年中国券商在

23、分化中制胜所需的关键要素和核心能力。该报告指出，国内券商将分化成：综合型的航母级投行和本土全能投行，专业型的零售财富券商、交易券商、精品投行和特色投行，共 6类差异化的券商。保险【券商中国|疫情冲击保险业绩】4 月 23 日晚间，中国人寿披露一季报，2020 年一季度实现营业收入 3377.72 亿元，同比增长 8.2%；净利润 170.9 亿元，同比下降 34.4%。同日，中国平安也披露了一季报，该公司一季度实现归母净利润 260.63 亿元，同比下降 42.7%；归属于母公司股东的营运利润仍实现同比增长 5.3%，为359.14 亿元。疫情是一季度保险业务最大的黑天鹅。，投资收益下滑是亏损

24、主因。【慧保天下|银保监会：一季度保费增 2.3%，信用保证保险赔付率升 50%，健康险涨 21.5%】2020 年 4月 22 日（星期三）上午 10 时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，请中国银保监会副主席黄洪、副主席曹宇，首席风险官兼新闻发言人肖远企介绍银行业保险业一季度运行发展情况，并答记者问。有关于一季度保险业运行情况：原保险保费收入是 1.67 万亿，同比仅增长了 2.3%，增幅同比下降了 13.6 个百分点。其中，财产险增幅同比下降了 7.7 个百分点，人身险增幅同比下降了 15.22 个百分点。与此同时，由于疫情期间出险概率降低，行业赔付支出明显减少，仅 3019 亿元，而去年

25、同期高达 4297 亿元。对于“下一步”，银保监会有关负责人也给出清晰答案，除继续支持企业复工复产、发挥保证保险融资增信功能助力小微企业信贷、发展出口信用保险支持出口业务等之外，还明确将推动保险代理人队伍的发展，吸纳劳动力，提供更多就业岗位。【银保监会|就个人保险实名制管理办法（征求意见稿）公开征求意见】为建立健全个人保险实名管理制度，规范保险业务行为，保护投保人、被保险人、受益人合法权益，根据中华人民共和国保险法中华人民共和国消费者权益保护法中华人民共和国反洗钱法等法律、行政法规，中国银保监会起草了个人保险实名制管理办法（征求意见稿）（以下简称办法），现向社会公开征求意见。办法共 6 章，4

26、6 条，包括总则、保险实名查验登记系统和实名信息记录、身份证件核对和实名信息查验、实名信息安全管理、监督管理和附则。【慧保天下|监管就车险改革 13 个重点问题开征意见】银保监会向各财险公司下发关于征求车险改革意见建议的函，列举了 13 个重点问题进行征求意见。其中，首个问题便直指交强险，将提高交强险责任限额，调整有责死亡和伤残限额、医疗费用、物损等；对交强险赔付率过低和过高的地区，或考虑在交强险费率浮动比率中引入区域调整因子。【券商中国|华夏保险鼓励干部停薪留职去创业】4 月 20 日华夏保险下发关于鼓励管理干部停薪留职自行创业的通知，称受疫情影响，2020 年公司经营利润压力增加，成本管控

27、难度加大，公司鼓励 B 类及以上干部（尤其是年满 45 周岁以上的），经批准可选择停薪留职自行创业，期限不超过三年。疫情给保险业的压力显现，一些险企已在出招“节流”，其中就包括控制员工成本支出。【慧保天下|交银康联人寿与医加壹达成战略合作，打造“保险+医疗”服务闭环】4 月 21 日，交银康联人寿与医加壹健康科技（北京）有限公司举行战略合作云签约仪式，交银康联人寿拟任总裁高军、副总裁严俊，医加壹创始人兼 CEO 卢迪等分别于上海、北京完成签约，确定双方在保险产品与医疗服务领域的深度合作。【慧保天下|2020 年中国品牌力指数发布，国寿平安分别获商业养老、车险品牌第一】4 月 22 日，品牌评级

28、机构 Chnbrand 发布 2020 年中国品牌力指数（C-BPI）品牌排名和分析报告，中国人寿位居商业养老保险品牌排行榜第一，中国平安排名第二，太保排名第三。同时，Chnbrand 还发布汽车保险品牌排行榜，中国平安位居第一，太保，人保位列第二、第三。多元金融【券商中国|苏州信托下调旗下某产品收益率】苏州信托近日宣布将于 4 月 24 日正式下调旗下华冠H1401（稳健配置 A）集合资金信托计划预期收益，由 4.30%调整为 4.15%。对此，苏州信托相关人士向信托百佬汇记者表示，该产品认购起点为 100 万元，公司将其归类为“现金管理类”产品。一位资深财富管理人士坦承，集合信托产品收益率

29、下行已有一段时间。今年以来，更有多家公司下调了旗下现金管理类产品收益率，只是大多默默进行，没有对外发布公告。另有业界观察人士表示，全球性宽松时代背景，市场中短期资金利率处于低位，理财产品收益率将长期难改下行趋势。【证监会|证监会批准开展生猪期货交易】证监会近日批准大连商品交易所开展生猪期货交易。生猪是我国价值最大的农副产品，市场规模近万亿元。生猪产业链以生猪养殖业为中心，涉及饲料加工、兽药疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐饮等诸多行业。推出生猪期货是我国期货市场服务实体经济发展的重要举措。生猪期货功能的充分发挥，对于完善生猪价格形成机制、提升市场主体风险管理能力和助力生猪产业发展具有积极的促

30、进作用。【券商中国|科技+金融！平安消金开业，马明哲消费金融版图引关注】4 月 23 日，平安消费金融有限公司(下称“平安消金”)在上海正式开业，成为全国首家定位于“科技+金融”的消费金融公司。此举将进一步充实平安消费金融版图。开业仪式上，平安消金董事长陈东起表示，平安消金依托平安集团科技力量和五大生态圈，切入消费信贷场景，不断夯实全场景“智能+”生态布局能力，将构建以场景为主的服务生态。公司公告【吉林敖东】吉林敖东药业集团股份有限公司发布 2019 年年度报告及审计报告。报告期内，实现利润总额 147,974.50 万元，比上年同期增加 49,076.52 万元，增长 49.62%；实现归属

31、于上市公司股东的净利润 140,364.03万元，增加 46,845.24 万元，增长 50.09%，其中广发证券 2019 年实现归属于上市公司股东的净利润 753,892.16万元，公司本期对广发证券的投资收益为 131,585.13 万元，比上年同期增加 57,013.98 万元，增长 76.46%。【中国太保】中国太平洋保险（集团）股份有限公司发布 2020 年第一季度报告，报告期内，本公司实现保险业务收入 1,311.48 亿元，同比增长 2.2%。其中：太保寿险实现保险业务收入 918.73 亿元，同比减少 1.1%；太保产险实现保险业务收入 390.44 亿元，同比增长 10.4

32、%。集团实现净利润 283.88 亿元，同比增长 53.1%。【方正证券】方正证券股份有限公司发布 2019 年年度报告及审计报告。报告期末本集团资产总额 1,365.95 亿元，比上年度末减少 7.84%；净资产 394.80 亿元，比上年度末增加 2.11%；报告期内实现营业收入 65.95 亿元，比上年同期增加 15.24%；营业利润 11.06 亿元，比上年同期增加 26.26%；归属于上市公司股东的净利润 10.08 亿元，比上年同期增加 52.35%。方正证券股份有限公司发布 2020 年第一季度报告。报告期内实现营业收入 19.35 亿元，比上年同期增加 4.92%。归属于上市公

33、司股东的净利润 3.79 亿元，比上年同期减少-35.53%。【财通证券】财通证券股份有限公司发布 2019 年年度报告及审计报告。报告期内，公司经营业绩大幅攀 升，跑赢行业平均增幅。公司实现合并营收 49.52 亿元，归母净利润 18.73 亿元，同比分别增长 56.32%、128.75%，公司分类评级连续 5 年保持 A 类 A 级。同时，多家子公司经营业绩取得突破：财通资管营收首次突破 10 亿元，行业排名跻身前 10 强，净利润大幅增长 183%；财通创新营收和净利润同比分别大幅增长 382%和 623%；永安期货再创历史新高，净利润首次突破 10 亿元大关，稳居行业首位。财通证券股份

34、有限公司发布 2020 年第一季度报告。报告期内实现营业收入 8.91 亿元，比上年同期减少-25.45%。归属于上市公司股东的净利润 1.94亿元，比上年同期减少-50.47%。【兴业证券】兴业证券股份有限公司发布 2019 年年度报告及审计报告。2019 年，公司经营业绩大幅增长，集团全年实现营业收入 142.50 亿元、净利润 19.15 亿元，其中归属于母公司净利润 17.63 亿元，分别同比增长 119%、233%和 1202%。兴业证券股份有限公司发布 2020 年第一季度报告。报告期内实现营业收入 36.1亿元，比上年同期减少-5.86%。归属于上市公司股东的净利润 2.71 亿

35、元，比上年同期减少-72.83%。【东吴证券】2019 年年度利润分配方案的更正公告。将“每股分配比例：每股派发现金红利人民币 1.3元（含税）” 更正为“每股分配比例：每股派发现金红利人民币 0.13 元（含税）”。【国信证券】关于非公开发行 A 股股票获得中国证监会核准的公告。核准公司非公开发行不超过164,000 万股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。【哈投股份】哈尔滨哈投投资股份有限公司发布 2019 年年度报告及审计报告。本报告期内, 公司实现营业总收入 295,359.73 万元，实现利润总额 27,542.82 万元，实现归属公司股东净利润 2

36、4,576.99 万元。截至 2019年 12 月 31 日，公司总资产 4,141,293.20 万元，归属于上市公司股东的所有者权益 1,334,995.27 万元。【申万宏源】关于所属子公司涉及重大诉讼事项进展的公告。2020 年 4 月 13 日，申银万国智富收到上海市第一中级人民法院 2020 年 4 月 8 日作出的民事裁定书，裁定内容如下：(1)撤销上海市浦东新区人民法院（2018）沪 0115 民初 48851 号民事判决；(2)本案发回上海市浦东新区人民法院重审。【东北证券】东北证券股份有限公司发布 2020 年第一季度报告。报告期内实现营业收入 18.06 亿元，比上年同期

37、减少-20.64%。归属于上市公司股东的净利润 3.34 亿元，比上年同期减少-41.22%。【天茂集团】关于重大资产重组事项进展的公告。天茂实业集团股份有限公司拟通过向控股子公司国华人寿保险股份有限公司的除天茂集团外其他全部股东发行股份、可转换债券以及支付现金的形式吸收合并国华人寿并募集配套资金。【江苏国信】江苏国信股份有限公司发布 2019 年年度报告及审计报告。报告期内，公司共实现营业总收入 210.90 亿元、利润总额 39.21 亿元、归母净利润 24.04 亿元。其中信托业务主动调整业务结构，公司存续主动管理类信托规模 1053.63 亿元，较年初增加 369.73 亿元，增长 5

38、4.06%。公司成为利安人寿第一大股东，有利于推动多种金融业态协同发展。【中信建投】中信建投证券股份有限公司发布 2020 年第一季度报告。报告期内实现营业收入 43.82 亿元，比上年同期增加 41%。 归属于上市公司股东的净利润 19.51 亿元，比上年同期增加 31.11%。【太平洋】太平洋证券股份有限公司涉及诉讼及诉讼进展公告。公司已对部分案件涉及的债权计提资产减值准备，其中 2019 年以前计提减值 17,827.93 万元，2019 年计提减值 5,720.43 万元，冲回（转销）减值 3,258.78万元，减少 2019 年净利润约 1,846.24 万元。鉴于案件尚未审结，诉讼

39、（仲裁）事项对公司本期利润或期后利润的影响暂无法预计。【东吴证券】东吴证券股份有限公司发布 2019 年年度报告及审计报告。报告期内，公司实现营业收入51.30 亿元，实现归属于母公司股东的净利润 10.37 亿元。报告期末，公司总资产 962.35 亿元，归属于上市公司股东的净资产 209.56 亿元。【经纬纺机】经纬纺织机械股份有限公司发布 2020 年第一季度报告。报告期内实现营业收入 6.62 亿元，比上年同期减少-60.33%。 归属于上市公司股东的净利润 0.51 亿元，比上年同期减少-71.8%。关于对深圳证券交易所年报问询函回复的公告。公司对于 2020 年 4 月 16 日收

40、到的深圳证券交易所公司管理部关于对经纬纺织机械股份有限公司的年报问询函进行回复。【国泰君安】关于上海华鑫股份有限公司重大资产重组部分限售股份解禁上市流通的专项核查意见。国泰君安证券股份有限公司作为上海华鑫股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金的独立财务顾问，根据相关规定对华鑫股份本次重组部分限售股份解禁并上市流通事项进行了审查，并发表核查意见。【中国平安】中国平安保险（集团）股份有限公司发布 2020 年第一季度报告。报告期内，营运利润持续增长。在新冠肺炎疫情影响下，集团实现归属于母公司股东的营运利润 359.14 亿元，同比增长 5.3%。客户经营业绩持续增长。个人客户数超

41、 2 亿，第一季度新增个人客户 871 万，其中 34.7%来自集团五大生态圈的互联网用户。寿险及健康险业务稳健发展。寿险及健康险业务实现营运利润 245.56 亿元，同比增长 23.0%。产险业务品质保持优良。平安产险综合成本率 96.5%，同比下降 0.5 个百分点，持续优于行业。【长江证券】关于获得政府补助的公告。长江证券（上海）资产管理有限公司、长江证券承销保荐有限公司分别收到上海市浦东新区世博地区开发管理委员会重点企业产业扶持资金 3,080.70 万元、362.80 万元，公司及其他子公司收到稳岗补贴等合计 163.20 万元。公司根据企业会计准则第 16 号-政府补助的有关规定，

42、行业动态研究报告将上述政府补助计入当期损益。【中国人寿】中国人寿保险股份有限公司发布 2020 年第一季度报告，报告期内，公司实现保费收入 1人民币 3,077.76 亿元，同比增长 13.0%。首年期交保费达人民币 760.56 亿元，同比增长 13.9%，其中十年期及以上首年期交保费达人民币 253.69 亿元，同比增长 2.1%。续期保费达人民币 1,983.26 亿元，同比增长 11.2%。短期险保费达人民币 328.16 亿元，同比增长 23.9%。公司保障型业务保持较快增长，特定保障型产品保费占首年期交保费的比重同比提升 2.2 个百分点。新业务价值同比增长 8.3%。退保率为 0

43、.28%，同比下降 0.34 个百分点。归属于母公司股东的净利润 170.9 亿元，比去年同期下降-34.4%。【东方证券】关于收购东方花旗证券有限公司部分股权完成工商变更登记及变更企业名称的公告。2020年 4 月 22 日，公司本次收购东方花旗 33.33%股权及东方花旗更名事宜已完成工商变更登记，并领取了上海市市场监督管理局换发的新营业执照，东方花旗的企业名称变更为东方证券承销保荐有限公司。东方证券承销保荐有限公司成为公司的全资子公司。【中原证券】中原证券股份有限公司发布 2019 年年度报告及审计报告。报告期内，本集团实现营业收入 23.73 亿元，同比增加 43.82%；营业支出 2

44、2.59 亿元，同比增加 43.98%；归属于母公司股东的净利润 0.58 亿元，同比下降 11.50%；加权平均净资产收益率为 0.59%。【越秀金控】2020 年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)发行公告。公司于 2020 年 3 月 26 日获得中国证券监督管理委员会证监许可2020530 号文同意向专业投资者发行面值不超过人民币 40 亿元公司债券。发行人本次债券采取分期发行的方式，其中首期发行债券面值不超过 20 亿元（含 20 亿元），剩余部分自中国证监会注册生效之日起二十四个月内发行完毕。【华创阳安】华创阳安股份有限公司发布 2019 年年度报告及审计报告。2019 年度，

45、公司实现营业总收入 2,475,846,935.75 元，与上年同期相比增加 33.27 %，实现营业利润 444,733,215.96 元，与上年同期相比增加 86.68%，归属于上市公司股东的净利润 260,418,930.30 元，与上年同期相比增加 74.24%。【中航资本】中航资本控股股份有限公司发布 2019 年年度报告及审计报告。2019 年度，全年实现营业总收入 180.32 亿元，同比增长 30.04%；实现利润总额 64.11 亿元，同比增加 20.23%，实现净利润 47.24 亿元，同比增加 19.92%。【方正证券】关于控股股东所持部分公司股份被司法冻结的公告。4 月

46、 20 日，公司收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司股权司法冻结及司法划转通知。控股股东北大方正集团有限公司所持有的公司股份 1,109,609,852 股及其孳息被司法轮候冻结，冻结起始日为 2020 年 4 月 20 日，冻结期限为 3 年，自转为正式冻结之日起计算。【长城证券】长城证券股份有限公司发布 2019 年年度报告及审计报告。截至报告期末，公司总资产 5,909,559.29 万元，比上年末增长 22.05%，归属于母公司股东的净资产 1,691,941.46 万元，比上年末增长 2.39%。 本报告期，公司实现营业总收入 389,914.25 万元，归属于母公司股东净利润

47、 99,216.71 万元，同比分别增长 41.62%、 69.40%，加权平均净资产收益率 5.95%，同比增长 2 个百分点。【华西证券】华西证券股份有限公司发布 2020 年第一季度报告。报告期内实现营业收入 9.15 亿元，比上年同期减少-12.26%。归属于上市公司股东的净利润 3.75 亿元，比上年同期减少-20.72%。行业动态研究报告【华林证券】华林证券股份有限公司发布 2019 年年度报告及审计报告。报告期内，公司实现营业收入 101,060.31 万元，较上年同期上升 0.98%；实现营业利润 47,356.26 万元，较上年同期上升 31.32%；实现利润总额 47,62

48、7.75 万元，较上年同期上升 21.54%；实现归属于上市公司股东的净利润 44,166.66 万元，较上年同期上升 28.14%。报告期末，公司总资产 1,650,963.27 万元，较年初增加 39.08%；归属于上市公司股东的所有者权益 533,836.17 万元，较年初增加 31.05%；归属于上市公司股东的每股净资产为 1.99 元，较年初增加 18.45%。行业动态研究报告分析师介绍赵然：中信建投非银与前瞻研究首席分析师。中国科学技术大学 统计与金融系硕士。曾任中信建投金融工程分析师，2018 年 Wind 金牌分析师金融工程第 2 名团队成员， 2019 年 Wind 金融分析

49、师非银金融第 4 名团队。研究成果包括自上而下的全球大类资产战略及战术配置框架及因子投资模型等。目前专注于非银行业及金融科技领域（供应链金融、消费金融、保险科技、区块链、智能投顾/投研、金融 IT 系统、另类数据等）的研究。报告贡献人王欣HYPERLINK mailto:wangxinyf wangxinyf庄严HYPERLINK mailto:zhuangyan zhuangyan研究服务北京保险组张博HYPERLINK mailto:zhangbo zhangbo郭洁HYPERLINK mailto:guojie guojie张永胜 HYPERLINK mailto:zhangyongsheng zhangyongsheng张勇 010-864