“节后复工”去那了

1、2020 年 1 月 27 日，国务院宣布延长 2020 年春节假期至 2 月 2 日，部分地区则进一步将假期延长至 2 月 9 日，尽管 2 月 10 日的复工时点已经临近，但部分行业的复工情况并不理想。接下来，本文将重点讨论延迟复工对我国宏观经济的影响，并对后续复工节奏做出判断。 “节后复工”都去哪了？缺席的“节后复工”随着政策的加力应对，新冠疫情逐渐得到控制，各部门相继展开复工安排部署。截至2020 年 2 月 8 日，除湖北以外地区的新增病例发病人数已连续 5 天下降，而湖北省新增病例也创下了近 5 日新低，说明当前疫情防控攻坚战已取得亮眼进展。我们认为疫情防控的成功离不开人员隔离和延

2、迟复工的政策，自国务院办公厅宣布延长假期至 2 月 2 日后，各地方政府积极响应，部分地区进一步延长复工时点至 2 月 10 日，这对疫情防控而言意义重大。但随着复工的持续延迟，生产停滞对经济的影响也开始逐渐显现，部分企业可能面临资金周转困难、职工人员收入减少的困境，而随着复工时点的逐渐临近，各部门也相继开始部署复工安排。目前来看，居民复工情况并不理想，复工时点有进一步延后的可能。结合交通运输部公布的数据，截至 2020 年 2 月 8 日，春运第三十天共发送旅客 1124.2 万人次，较去年同期下降 84.0%。而从各行业的生产水平看，春节过后 6 大发电集团日均耗煤量、高炉开工率仍在下探，

3、侧面说明当前部分企业的复岗工作尚未完成，我们认为原因可能有以下几点：第一，随着隔离管控和人员流动限制的加强，居民返岗的意愿并不强烈；第二，目前口罩、消毒液等防护用品仍处于供不应求的状态，这进一步加大了企业复工的困难；此外，员工返岗后一般需要自行隔离 7-14 天，这也可能导致企业复工时点的延后。表 1：各部门相继开展复工安排部署工作日期文件主要内容2020 年春节假期延长至 2 月 2 日，2 月 3 日（初十）起1 月 27 日1 月 28 日1 月 28 日月 29 日月 1 日2 月 7 日国务院办公厅关于延长 2020 年春节假期的通知上海市人民政府关于延迟本市企业复工和学校开学的通知

4、（南京）市政府办公厅关于延迟本市企业复工复业时间的通知北京市住房和城乡建设委员会关于施工现场新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知湖北省人民政府办公厅关于延长2020 年春节假期的通知关于杭州全市企业复工有关事项的通告正常上班。因疫情防控不能休假的职工，应根据中华人民共和国劳动法规定安排补休，未休假期的工资报酬应按照有关政策保障落实。各类企业不早于 2 月 9 日 24 时前复工。涉及保障城市运行必需、疫情防控必需、群众生活必需及其它涉及重要国计民生的相关企业除外。各级各类学校（高校、中小学、中职学校、幼儿园、托儿所等）2 月 17 日前不开学。南京市域内所有企业复工复业时间不得早于 202

5、0 年 2 月8 日 24 时。全市房屋建筑和市政基础设施项目不早于 2 月 9 日（正月十六）24 时复工或新开工，疫情防控期间，不准使用到京前 14 日内离开湖北地区或者有过湖北地区人员接触史的劳务人员。延长 2020 年春节假期至 2 月 13 日（包含春节期间来湖北探亲访友休假的外地人员），2 月 14 日起正常上班。全市企业于 2020 年 2 月 10 日起实行分类分区分时段有序复工，具体由各区、县（市）和乡镇、街道实行一地一策、一企一策。实行“白名单”企业制和企业复工申报备案制。日期文件主要内容要推动分批有序错峰返程返岗，统筹制定分类分批复工复2 月 8 日2 月 8 日关于切实

6、加强疫情科学防控有序做好企业复工复产工作的通知交通运输部关于贯彻落实习近平总书记重要指示精神统筹做好疫情防控加快公路水运工程复工开工建设加大交通投资力度的通知产方案，涉及重要国计民生的领域，要保障条件立即推动复工复产，重大工程和重点项目员工要及时返岗、尽早开工。加快公路水运工程复工，除湖北省和其他疫情防控任务较重地区外，气候条件符合施工要求的，原则上应在 2 月15 日前做好复工准备，力争 2 月 20 日前复工。工地相对封闭的桥梁、隧道、疏浚、清礁等工程，要尽快复工。资料来源：国务院，交通部，上海市政府、北京市住建委、南京市政府、湖北省政府等，中信证券研究部图 1：发电集团耗煤量仍在探底（%

7、）图 2：高炉开工率持续下行（%）70.0060.0050.0040.0030.00除夕123456789101112131415161720.0020162017201820192020高炉开工率:全国75.0070.0065.0060.0055.0050.00资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部延迟复工有何影响？宏观方面延迟复工对宏观经济的影响主要体现在供给端（即企业生产），可能导致企业生产经营延后以及资金周转承压。从需求端看，考虑到居民的出行、旅游、餐饮等消费需求并非凭空消失，而是转变为医疗防护用品的购置需求、或转为储蓄并在未来兑现，因此我们认为本次疫情对

8、社会总需求的影响更多是结构性的。与之对比，供给端受疫情以及延期复工的影响更大。理论上，延迟复工对企业的影响可能体现在两个层面：第一，延迟复工将导致企业劳动力阶段性短缺和企业生产经营延后，进而导致企业营收、在职人员收入增长放缓并间接影响总需求水平，但预计这种影响更多是阶段性的，随着劳工人员相继返岗，这一影响将逐渐消散；第二，由于企业的租金、税费和员工薪酬等成本的弹性相对较小，延迟复工可能加大了企业的资金周转和生产经营困难，部分企业可能发生订单、债务违约、甚至退出所处行业，这种情况下我国经济将遭到更大冲击。考虑到当前政策上进一步加大了对企业的资金支持力度，我们认为延迟复工对企业生产的影响将更多体现

9、为阶段性的劳动力短缺，大规模的企业违约甚至发生系统性风险的概率较低。由于人员隔离是新冠病毒防护的必要手段，“疫情防控”的鱼和“经济增长”的熊掌在当下难以兼得，政策上更多是采取从严审批企业复工资格、同时加大对相关企业的资 金支持力度的政策组合，因此近期我们能明显看到诸多支持企业资金周转的政策相继出台，如央行发放专项再贷款、财政部对特定企业予以贴息优惠等。往后看，随着政策对企业的 资金支持力度逐渐增强，我们认为企业的资金周转有望改善，延迟复工导致企业发生系统性风险的概率较低，对企业的影响将更多是阶段性的劳动力短缺。表 2：各部门加大对企业的资金支持日期会议、文件主要内容关于发放专项再贷款 支持防控

10、新月 31 日月 1 日2 月 1 日型冠状病毒感染的肺炎疫情有关事项的通知财政部、海关总署、税务总局关于防控新型冠状病毒感染的肺炎疫情进口物资免税政策的公告中国人民银行、财政部、银保监会、证监会、国家外汇管理局关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知央行安排 3000 亿元专项再贷款，支持金融机构向疫情防控重点企业提供优惠利率贷款。自 2020 年 1 月 1 日至 3 月 31 日，适度扩大慈善捐赠物资免征进口税收暂行办法规定的免税进口范围，对捐赠用于疫情防控的进口物资，免征进口关税和进口环节增值税、消费税；对于本公告项下免税进口物资，已征收的应免税款予以退还。人民银行通过

11、专项再贷款向金融机构提供低成本资金，支持金融机构为生产、运输和销售医用物资以及重要生活物资的骨干企业提供优惠利率的信贷支持；中央财政对疫情防控重点保障企业给予贴息支持；加强小微企 业、民营企业等重点领域信贷支持；增加制造业中长期贷款投放。自 1 月 1 日起暂采取以下措施：对防控重点物资生产企业扩大产能购置设备允许税前一次性扣除，全额退还这期间增值税增量留抵税额；对运输防控重点物资和提供公共交通、生活服务、邮政快递收入免征增值税；对相2 月 5 日国务院常务会议财政部、发展改革委、工业和信息化部、人民银行、审计署五部委关关防疫药品和医疗器械免收注册费，加大对药品和疫苗研发的支持；支持银行向重点

12、企业包括小微企业提供优惠利率贷款，由财政再给予一半的贴息，确保企业贷款利率低于 1.6%。人民银行向相关全国性银行和疫情防控重点地区地方法人银行发放专项再贷款，支持其向名单内企业提供优惠贷款；每月专项再贷款发放利率为上月一年期 LPR 减250 基点，期限为 1 年；金融机构向相关企业提供优惠2 月 7 日于打赢疫情防控阻击战强化疫情防控重点保障企业资金支持的紧急通知利率的信贷支持，贷款利率上限为贷款发放时最近一次公布的一年期 LPR 减 100 基点；中央财政安排贴息资金支持降低企业融资成本；按企业实际获得贷款利率的 50%进行贴息。贴息期限不超过 1 年。资料来源：财政部，发改委，工信部，

13、中国人民银行，审计署，国务院，中信证券研究部行业方面料延迟复工对制造业、服务业的影响较大，但对地产、基建的影响相对较小。对于工业、制造业（非医疗类）特别是中小企业而言，其议价能力较弱，在产业链中的话语权较低，因此预计这类企业的复工、扩产、利润改善更加依赖于上游和下游乃至全部产业链的回暖。以 2003 年非典时期为例，自疫情发酵后，PPI 整体处于回落进程，从侧面说明在终端需求走弱、大部分行业生产停滞的环境下，延迟复工可能进一步加大了制造业的经营困难。对于服务业（非线上）而言，疫情的持续扩张和延迟复工将导致旅游、出差、公共交通等需求放缓，同时公司、学校附近的餐饮、住宿等服务业也将承压。地产、基建

14、作为人员密集型行业，也将在一定程度上受到延迟复工的影响，但考虑到冬季一般是地产、基建的淡季，因此我们认为本次新冠疫情对地产、基建的冲击将低于非典时期。图 3：非典时期 PPI 整体处于回落进程（%）图 4：一季度一般为地产、基建的淡季（%） 10.008.006.004.002.002002-012002-042002-072002-102003-012003-042003-072003-102004-012004-042004-072004-102005-010.00-2.00-4.00-6.00PPI:全部工业品:当月同比35,00030,00025,00020,00015,00010,0

15、005,0000房地产开发投资完成额基础设施建设投资2010-032010-072010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-07资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部后续复工节奏该如何演绎？由于数据所限，我们难以直接观测春节过后各企业的复工率，因此我们通过市政交通的拥堵指数来侧面观测复工情况。结合 wind 中公布的北京、上海、深圳的拥堵延时指数，我们可以侧面观测一线城市的复工情况，以 2019 年为例，我们发现北京、上海、深圳的拥堵延时指数明显

16、回落的时期（1 月 23 日-2 月 28 日）恰好对应 2019 年的春运时期（1月 23 日-3 月 3 日），这说明我们选取的指标具有一定的代表意义。截至 2020 年 2 月 9 日，北京、上海、深圳的拥堵延时指数都处于历史低位，说明当前企业的复工情况仍不理想。经验上，春运的前半段往往是各企业员工返乡的窗口期，而春运的后半段员工则开始相继复岗，至春运结束后员工复工也基本完成。结合交通部公布的数据，2019 年春运时间为 1 月 23 日至 3 月 3 日，共运送旅客 29.8 亿人次，考虑到该数字包括了员工返乡和复岗的双向行程，若假设员工返乡和复岗均采用相同的出行方式，那么 2019

17、年春节期间员工返乡和员工复岗的行程数均为 15 亿人次左右。根据交通部公布的数据，2019 年 2 月 12日（春运开始的第 21 天），春运期间的累计运送旅客达到了 14.9 亿人次，我们假设 2019年 2 月 12 日之前的旅客全部是返乡乘客，而 2 月 12 日之后的旅客全部是返工乘客，那么我们就可以将春运划分为两个阶段：返乡期（春运开始的第 1 天至第 21 天）和复工期（春运第 22 天至第 40 天）。对于 2020 年而言，春运前 21 天（2020 年 1 月 10 日-1 月 30日），我国共运送乘客 12.44 亿人次，基于此，我们认为后续也许有 12.44 亿人返程，而

18、截至 2020 年 2 月 8 日，我国累计运送旅客仅为 13.52 亿人次，简单计算仍有 11.36（12.44+12.44-13.52）亿人次的返工行程尚未实现，考虑到 2 月 6 日国家铁路集团表示要将铁路客座率控制在 50%左右，以及 2 月 7 日交通运输部要求将公路、水路客座率控制在 50%，我们认为后续即便有返程高峰出现，单日的最高旅客人次也不会超过去年春运期间单日最高客流量（2019 年 2 月 12 日，9517 万人次）的 50%。总体来看，我们认为后续单日返工行程可能不会超过 0.5 亿人次，基于此，复工的完全实现可能仍需 22-23 天（对应 2020 年 3 月 1

19、日前后），同时考虑到外地返工人员仍需 7-14 天的隔离期，复工时点可能会进一步延后。图 5：2020 年春运单日运送旅客数较去年明显回落（亿人次）2020年2019年1000090008000700060005000400030002000100001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30资料来源：交通运输部，中信证券研究部注：横坐标表示春运的天数图 6：城市拥堵指数维持低位（点）拥堵延时指数:北京拥堵延时指数:上海2.602.402.202.001.801.601.401

20、.201.00资料来源：Wind，中信证券研究部债市策略随着复工时点的逐渐临近，各部门也相继开始部署复工安排，但目前来看，复工情况并不理想，复工时点或将进一步延后。我们认为延迟复工对经济的影响将主要体现在供给端，部分企业可能会面临生产经营延后、资金周转承压等难题，但考虑到当前政策进一步加大了对企业的资金支持力度，我们认为延迟复工对企业的影响只是阶段性的。行业方面，由于不同行业的议价能力、生产经营周期都不尽相同，我们认为延迟复工对不同行业的影响不同：对制造业、服务业的影响较大，但对地产、基建的影响相对较小。往后看，由于数据所限，我们难以直接观测春节过后各企业的整体复工情况，但结合市政交通的拥堵指

21、数，我们发现当前企业的复工情况并不理想。结合交通部公布的数据，我们认为复工的完全恢复仍需要时间，具体的窗口期可能落在 3 月 1 日前后。对于债市而言，复工时点的延迟或将进一步加大我国经济的读数压力，因此也需要相应的逆周期政策加以对冲。考虑到当前经济增速的内生下行、以及政府对特定行业加大减税降费力度，财政收入可能减少，同时由于政府也需对特定行业进行补助，财政政策进一步大幅发力的空间可能相对有限，稳增长的天平也可能阶段性地向货币政策倾斜。综合来看，我们认为当前基本面下行压力加大+货币政策宽松加码的组合对债市仍是利好，我们坚定看好长端利率的下行，维持 2020 年上半年 10 年国债收益率目标区间

22、 2.6%2.8%的观点。 资金面市场回顾2020 年 2 月 7 日，银存间质押式回购加权利率大体下行，隔夜、7 天、14 天、21 天和 1 个月分别变动-3.97bps、-7.09bps、-5.84bps、4.03bps 和-8.94bps 至 1.85%、2.21%、 2.51%、2.84%和 2.74%。国债到期收益率全面下行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动-0.68bps、-2.88bps、-4.36bps、-3.68bps 至 2.05%、2.40%、2.59%、2.80%。上证指数涨 0.33%至 2875.96；深证成指涨 0.10%至 10611.55；创业板指涨

23、 0.18%至 2015.80。2 月 7 日央行公告称，目前流动性总量充足，可完全满足市场流动性需求，2020 年 2月 7 日人民银行不开展逆回购操作。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2019 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 5,825.88 亿元，外汇占款累计下降 7,071.31 亿元、财政存款累计增加 13,233.08亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公

24、开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 7：2018 年 1 月 1 日至 2020 年 2 月 7 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部图 8：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 2 月 7 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部图：2020 年 2 月 7 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2017 年年末值变化百分比资料来源：Wind，中信证券研究部 市场回顾及观点可转债市场回顾2 月 7 日转债市场，平价指数收于 89.66 点，上涨 0.55%，转债指数收于 115.5

25、6 点，下跌 0.15%。225 支上市可交易转债，除和而转债，张行转债横盘外，99 支上涨，124 支下跌。其中，尚荣转债（10.31%）、曙光转债（7.78%）、新北转债（7.61%）领涨，溢利转债（-9.56%）、再升转债（-8.74%）、模塑转债（-8.39%）领跌。225 支可转债正股，除大业股份、司尔特、中信银行、亚太股份、众信旅游横盘外，131 支上涨，89 支下跌。其中，南威软件（10.04%）、新北洋（10.04%）、中环环保（10.02%）领涨，国轩高科（-8.77%）、亚太药业（-8.15%）、华森制药（-6.77%）领跌。可转债市场周观点节后转债市场也经历了快速反转的历

26、程，由于自身特性转债市场的修复相对正股更早同时整体转债估值不降反升。随着情绪的修复，当前转债市场并未改变价格与溢价率双高的境地，相反，由于更高的估值水平进一步限制市场整体的性价比。我们判断市场分化会愈发明显，同时更为重要的是在相对偏高的估值水平下，基于正股演变映射到转债市场节奏的变化愈发重要。由于市场指标双高的局面，单纯的转债价格并不能提供足够的安全边际，总体上我们依旧建议重点关注低估值的品种，从正股方向去寻找安全垫而非转债价格。过高的转债整体估值一方面表明参与者过高的预期，另一方面也表明当前市场短线交易情绪浓厚。但高涨的交易情绪前提是正股的持续表现，内生分化已经出现。上周风险资产的表现分化主

27、要源自对疫情这一黑天鹅因素的反映，直接受益板块或弱相关板块表现明显较好。风险资产有望逐步从短期情绪交易向疫情对实体经济的影响几何演变，市场驱动因素主次可能会有所切换。疫情对复工的影响不可小觑，特别是制造业、服务业首当其冲，当前还未完全反映到市场价格之中，预计这一风险因素将会构成后续几周波动的主要来源，因此直接受益于短期疫情带来的交易性机会标的仍有一定空间，但是需要结合疫情发展逐步兑现收益。基于中长线逻辑参与的标的依旧不受短期事件冲击的影响仍可以坚定地持有，但并不适合继续追高，保持已有仓位关注类似新券即可。基于转债空间有限的特质来看，逆周期思维不可缺失，我们随着市场调整建议增加对短期冲击较大板块

28、的关注。随着复工的逐步开启，疫情控制迎来关键期，虽然可能再起冲击但料政策对冲也将会逐步公布，当前冲击越大的板块后续可能会受到更大支持，转债逆周期投资者可以适当左侧参与，但需要密切关注疫情演变，同时我们并不认为所有冲击较大的板块皆会大幅反弹，需要自上而下择板块参与，我们预计本月可能就会出现参与机会。短期关注疫情受益的方向，依旧是医疗、远程教育等板块，中长期逻辑未受到较大冲击的板块，比如新能源产业链、科技、电子、计算机等板块为主，受益于逆周期政策的逻辑下关注公用事业、制造业等方向。高弹性组合建议重点关注百姓转债、高能（环境）转债、常汽转债、星源转债、寒锐转债、太极转债、福特转债、顾家转债、新北转债

29、、至纯转债以及金融转债。稳健弹性组合建议关注国轩（先导）转债、玲珑转债、通威转债、久立转 2、启明转债、鸿达转债、深南转债、尚荣转债、璞泰转债和银行转债。风险因素：市场流动性出现大幅波动，宏观经济不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 3：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数2,875.960.333623.841.06399001.SZ深证成指10,611.550.105672.012.22399300.SZ沪深 3003,899.870.00399005.SZ中小板指6,996.56-0.14399006.SZ

30、创业板指2,015.800.18000016.SH上证 502,851.71-0.11每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）计算机3.81医药-1.90传媒2.86家电-0.80电力及公用事业2.48煤炭-0.46通信2.20银行-0.45国防军工2.12农林牧渔-0.37资料来源：Wind，中信证券研究部表 5：概念板块涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）PM2.56.47生物疫苗-3.52云计算6.17抗癌-2.46环保概念6.13医药电商-2.33去 IOE5.87基因检测-2.09垃圾发电5.77民营医院-1.54资料来源：Wind

31、，中信证券研究部表 4：行业涨跌幅榜资料来源：Wind，中信证券研究部 转债市场表 6：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数349.64-0.17平价指数89.660.55转债指数115.6-0.15名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债123.700.430.96110033.SH国贸转债112.510.442.05110034.SH九州转债115.57-1.793.59资料来源：Wind，中信证券研究部表 7：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110038.SH济川转债108.78-1.471.13110041.SH蒙电转债1

32、15.71-0.241.52110042.SH航电转债119.220.011.13110043.SH无锡转债107.36-0.300.39110044.SH广电转债133.792.977.38110045.SH海澜转债102.21-0.330.12113008.SH电气转债112.27-0.212.72113009.SH广汽转债113.53-0.870.94113011.SH光大转债119.66-0.2822.36113012.SH骆驼转债107.292.021.12113013.SH国君转债119.65-0.774.08113014.SH林洋转债104.71-0.831.07113016.S

33、H小康转债99.780.010.17113017.SH吉视转债102.400.780.64113019.SH玲珑转债130.570.752.01113502.SH嘉澳转债100.830.030.20113503.SH泰晶转债163.372.9632.18113504.SH艾华转债129.330.710.13113505.SH杭电转债101.78-0.210.41113508.SH新凤转债106.901.081.40113509.SH新泉转债120.98-2.790.16113510.SH再升转债136.90-8.7426.95113511.SH千禾转债121.331.020.38113514.

34、SH威帝转债105.89-0.660.21113515.SH高能转债133.823.268.99113516.SH苏农转债109.27-0.210.06113517.SH曙光转债142.367.7819.44113518.SH顾家转债127.11-0.700.91123002.SZ国祯转债131.071.690.22123003.SZ蓝思转债182.40-4.006.54123004.SZ铁汉转债101.130.720.73123007.SZ道氏转债116.83-0.400.88123009.SZ星源转债127.92-1.532.59123010.SZ博世转债114.790.083.58123

35、011.SZ德尔转债107.33-0.061.11123012.SZ万顺转债112.50-2.220.11123013.SZ横河转债101.650.200.14123014.SZ凯发转债110.730.940.17123015.SZ蓝盾转债114.12-0.420.28127003.SZ海印转债103.300.290.97127004.SZ模塑转债178.60-8.39184.50127005.SZ长证转债115.50-0.176.18127006.SZ敖东转债109.03-0.481.18127007.SZ湖广转债115.693.367.38128010.SZ顺昌转债108.201.340.

36、66名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128012.SZ辉丰转债97.57-0.090.46128013.SZ洪涛转债99.98-0.523.36128014.SZ永东转债101.800.130.10128015.SZ久其转债111.512.083.45128016.SZ雨虹转债131.150.100.97128017.SZ金禾转债125.001.210.66128018.SZ时达转债100.810.111.27128019.SZ久立转 2121.300.250.23128021.SZ兄弟转债111.02-0.170.11128022.SZ众信转债104.60-0.380.2612

37、8023.SZ亚太转债97.100.070.67128025.SZ特一转债116.46-1.231.03128026.SZ众兴转债95.140.151.52128028.SZ赣锋转债133.70-0.301.50128029.SZ太阳转债125.21-1.330.36128030.SZ天康转债145.00-2.852.21128032.SZ双环转债100.60-0.680.17128033.SZ迪龙转债103.000.430.32128034.SZ江银转债109.80-0.161.90128035.SZ大族转债117.50-0.430.37128036.SZ金农转债106.30-0.750.2

38、9128037.SZ岩土转债99.871.091.28128038.SZ利欧转债170.300.531.29128039.SZ三力转债122.203.194.71128040.SZ华通转债110.30-0.950.73128041.SZ盛路转债126.650.920.15128042.SZ凯中转债111.32-0.510.43128043.SZ东音转债256.90-2.3239.40128044.SZ岭南转债115.000.352.36128045.SZ机电转债117.100.080.02128046.SZ利尔转债110.301.650.51113520.SH百合转债156.05-1.411.

39、45128048.SZ张行转债112.370.000.83113519.SH长久转债111.06-0.470.67123016.SZ洲明转债137.320.232.10113521.SH科森转债129.66-0.751.31110047.SH山鹰转债114.11-1.361.87113522.SH旭升转债179.24-3.5811.47113020.SH桐昆转债122.900.732.40110046.SH圆通转债142.66-2.8227.32128049.SZ华源转债109.51-0.631.18123017.SZ寒锐转债137.50-1.372.49127008.SZ特发转债170.51

40、1.191.60113523.SH伟明转债0.000.000.00128050.SZ钧达转债99.300.270.36名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110048.SH福能转债119.91-0.732.06113524.SH奇精转债102.520.020.64128051.SZ光华转债114.00-0.090.33113525.SH台华转债106.220.140.53128052.SZ凯龙转债148.90-1.071.05110050.SH佳都转债127.701.320.56123018.SZ溢利转债142.00-9.5612.36113526.SH联泰转债136.574.801

41、.68113527.SH维格转债93.200.081.35128053.SZ尚荣转债193.0010.31130.45128054.SZ中宠转债118.400.770.23113021.SH中信转债110.010.016.96113528.SH长城转债100.40-0.360.72128056.SZ今飞转债100.13-0.070.23123019.SZ中来转债124.50-0.181.48110051.SH中天转债107.41-0.592.22123021.SZ万信转 2135.400.625.80113022.SH浙商转债115.00-0.044.18123020.SZ富祥转债140.00

42、-3.136.12110052.SH贵广转债118.900.601.03128057.SZ博彦转债126.603.321.18128059.SZ视源转债133.70-1.703.06128055.SZ长青转 2118.07-0.310.60110053.SH苏银转债113.84-0.5626.03127011.SZ中鼎转 2113.480.071.32110055.SH伊力转债111.04-0.080.27128058.SZ拓邦转债121.300.070.29123022.SZ长信转债194.10-1.971.11110054.SH通威转债133.912.036.22128060.SZ中装转债

43、161.39-2.720.61110056.SH亨通转债117.810.080.36123023.SZ迪森转债101.19-0.210.21123024.SZ岱勒转债99.490.050.27113530.SH大丰转债107.50-0.190.44123025.SZ精测转债134.60-0.683.23113531.SH百姓转债138.00-0.860.94113532.SH海环转债106.901.040.37128063.SZ未来转债108.800.460.29128062.SZ亚药转债90.92-1.909.85128061.SZ启明转债146.300.3415.53113024.SH核建

44、转债105.10-0.191.65127012.SZ招路转债111.00-0.453.55110057.SH现代转债122.90-0.845.43113534.SH鼎胜转债108.19-0.652.90113025.SH明泰转债116.00-0.862.65名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128064.SZ司尔转债100.20-0.710.64113026.SH核能转债105.99-0.321.86110058.SH永鼎转债102.840.080.92128065.SZ雅化转债127.00-1.252.38128066.SZ亚泰转债106.880.160.96127013.SZ创

45、维转债128.15-0.640.78128067.SZ一心转债116.50-0.980.18113535.SH大业转债100.46-0.410.26113536.SH三星转债113.43-0.340.38128068.SZ和而转债129.030.000.00123026.SZ中环转债115.225.893.02123027.SZ蓝晓转债128.802.051.95113537.SH文灿转债123.73-1.153.74113028.SH环境转债128.711.832.14113027.SH华钰转债103.20-0.290.25128069.SZ华森转债116.00-2.552.60123028

46、.SZ清水转债113.505.308.14113538.SH安图转债191.30-2.734.91128070.SZ智能转债102.31-0.380.56113539.SH圣达转债125.931.862.49113540.SH南威转债130.702.925.18113541.SH荣晟转债105.110.220.66113542.SH好客转债112.100.090.37113543.SH欧派转债123.00-0.894.86123029.SZ英科转债156.00-0.6412.48128073.SZ哈尔转债105.12-0.460.14123030.SZ九洲转债106.730.300.32128

47、071.SZ合兴转债108.00-0.460.15128072.SZ翔鹭转债105.70-0.030.27123031.SZ晶瑞转债179.710.238.24113544.SH桃李转债113.88-1.174.86128074.SZ游族转债178.320.6828.16123032.SZ万里转债102.85-0.050.17128075.SZ远东转债114.010.010.99128077.SZ华夏转债120.000.740.78113545.SH金能转债108.800.200.38128076.SZ金轮转债104.800.290.80128078.SZ太极转债143.600.432.841

48、10059.SH浦发转债107.020.0248.37113546.SH迪贝转债102.40-0.060.38127014.SZ北方转债110.900.160.04128079.SZ英联转债130.39-0.921.93113548.SH石英转债144.69-1.121.33113547.SH索发转债121.00-1.230.25123033.SZ金力转债107.900.280.71名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110060.SH天路转债112.300.241.56123034.SZ通光转债102.560.030.78110061.SH川投转债117.00-0.011.6412

49、8080.SZ顺丰转债125.12-1.7116.79123035.SZ利德转债124.40-0.033.06113549.SH白电转债105.24-0.330.47113551.SH福特转债130.050.351.44113550.SH常汽转债152.80-2.085.41128081.SZ海亮转债110.30-0.732.83113552.SH克来转债126.46-0.361.36110062.SH烽火转债121.810.683.93128083.SZ新北转债124.507.614.97110063.SH鹰 19 转债114.23-1.062.42128082.SZ华锋转债106.54-0

50、.062.11113029.SH明阳转债116.00-0.583.30113553.SH金牌转债113.82-0.590.33128085.SZ鸿达转债116.201.1333.87113556.SH至纯转债137.360.361.69123036.SZ先导转债139.50-1.204.51128084.SZ木森转债119.080.122.69128086.SZ国轩转债176.60-6.62103.50113554.SH仙鹤转债124.93-1.064.13113557.SH森特转债109.100.180.95113559.SH永创转债108.76-1.503.93110065.SH淮矿转债1

51、12.83-0.321.09113555.SH振德转债218.463.72130.90113558.SH日月转债123.20-0.221.14110064.SH建工转债110.37-0.302.11128087.SZ孚日转债110.001.152.40128088.SZ深南转债138.052.1816.01128091.SZ新天转债115.90-0.171.75113030.SH东风转债116.86-2.644.67128089.SZ麦米转债124.00-0.811.27128093.SZ百川转债106.08-0.211.74123038.SZ联得转债126.77-1.341.54128092

52、.SZ唐人转债107.600.091.63123037.SZ新莱转债115.390.260.53123039.SZ开润转债115.510.250.59123040.SZ乐普转债129.901.256.74128090.SZ汽模转 2132.30-0.5625.36127015.SZ希望转债120.03-0.7226.40113562.SH璞泰转债138.55-1.4414.01资料来源：Wind，中信证券研究部表 8：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息22.561.033.88600755.SH厦门国贸6.704.362.26600998.SH九州

53、通16.76-4.614.74600566.SH济川药业26.81-2.975.05600863.SH内蒙华电2.63-1.870.62600372.SH中航电子13.683.321.40600908.SH无锡银行4.98-0.200.64600831.SH广电网络8.694.703.28600398.SH海澜之家6.890.440.76601727.SH上海电气4.643.571.17601238.SH广汽集团9.98-1.191.85601818.SH光大银行3.79-0.524.09601311.SH骆驼股份9.050.891.70601211.SH国泰君安16.740.185.4160

54、1222.SH林洋能源5.033.711.21601127.SH小康股份9.251.650.31601929.SH吉视传媒2.052.500.52601966.SH玲珑轮胎22.352.152.42603822.SH嘉澳环保25.593.900.33603738.SH泰晶科技28.962.625.32603989.SH艾华集团25.803.120.98603618.SH杭电股份4.791.270.28603225.SH新凤鸣11.204.280.60603179.SH新泉股份18.49-2.220.27603601.SH再升科技11.79-3.9117.09603027.SH千禾味业20.53

55、2.601.50603023.SH威帝股份4.20-0.470.23603588.SH高能环境11.579.988.22603323.SH苏农银行4.57-0.440.91603019.SH中科曙光46.249.9939.22603816.SH顾家家居42.45-1.120.91300388.SZ国祯环保10.384.741.09300433.SZ蓝思科技19.26-3.6521.98300197.SZ铁汉生态2.635.620.99300409.SZ道氏技术14.38-3.882.62300568.SZ星源材质32.59-4.713.74300422.SZ博世科12.535.475.9530

56、0473.SZ德尔股份29.47-5.643.70300057.SZ万顺新材5.140.190.55300539.SZ横河模具6.481.410.08300407.SZ凯发电气7.591.340.26300297.SZ蓝盾股份5.364.082.41000861.SZ海印股份2.01-0.990.24000700.SZ模塑科技14.24-3.3344.61名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）000783.SZ长江证券6.230.483.20000623.SZ吉林敖东16.43-1.856.20000665.SZ湖北广电5.419.961.39002245.SZ澳洋顺昌4.43-2.85

57、1.24002496.SZ辉丰股份2.15-1.830.34002325.SZ洪涛股份3.31-2.932.11002753.SZ永东股份6.390.790.11002279.SZ久其软件7.867.676.47002271.SZ东方雨虹26.40-0.903.03002597.SZ金禾实业23.68-0.290.93002527.SZ新时达5.323.700.95002318.SZ久立特材8.08-0.861.19002562.SZ兄弟科技4.47-0.670.64002707.SZ众信旅游5.310.001.27002284.SZ亚太股份4.540.000.38002728.SZ特一药业1

58、7.00-2.350.37002772.SZ众兴菌业6.460.470.24002460.SZ赣锋锂业46.940.0221.97002078.SZ太阳纸业8.68-0.801.74002100.SZ天康生物10.70-2.283.21002472.SZ双环传动5.08-0.780.30002658.SZ雪迪龙6.603.940.21002807.SZ江阴银行4.15-0.480.55002008.SZ大族激光38.77-3.3214.19002548.SZ金新农7.48-0.800.51002542.SZ中化岩土3.452.370.32002131.SZ利欧股份2.931.036.28002

59、224.SZ三力士7.197.153.13002758.SZ华通医药10.63-1.120.61002446.SZ盛路通信7.430.813.24002823.SZ凯中精密10.74-2.450.73002793.SZ东音股份17.319.978.47002717.SZ岭南股份5.78-0.693.00002013.SZ中航机电6.694.212.55002258.SZ利尔化学13.243.521.09603313.SH梦百合22.20-1.811.22002839.SZ张家港行5.15-0.770.97603569.SH长久物流9.18-1.500.14300232.SZ洲明科技10.791

60、.223.11603626.SH科森科技11.15-1.331.11600567.SH山鹰纸业3.08-1.281.96603305.SH旭升股份53.26-4.008.99601233.SH桐昆股份13.701.563.56600233.SH圆通速递15.50-2.026.21002787.SZ华源控股7.24-1.760.30名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）300618.SZ寒锐钴业74.19-2.875.92000070.SZ特发信息9.393.642.37603568.SH伟明环保28.743.382.04002865.SZ钧达股份12.931.570.35600483.S