科沃斯机器人产业分析报告

1、 扬帆起航科沃斯机器人产业分析报告扫地机器人龙头企业，“中国制造”新标杆CONTENTS目录公司概览：全球领先的服务机器人明星公司公司亮点：具有全球竞争力的品牌，扫地机器人的技术领跑者核心业务：市场红利+竞争力提升，公司扫地机器人业务快速成长成长潜力：工具/管家/伴侣三阶段发展，产品/技术/市场三维度布局1.1全球领先的服务机器人明星公司21.公司概览：全球领先的服务机器人明星公司1.1全球领先的服务机器人明星公司公司业务服务机器人清洁类小家电吸尘器ODM服务“TEK泰怡凯”To CTo B公共服务商用机 器人太阳能电池板清洁地面擦窗空气净化33530252015105020132014201

2、520162017H1服务机器人-地宝系列 服务机器人-其他清洁类小家电-其他服务机器人-窗宝系列 清洁类小家电-代工产品 其他业务1.1全球领先的服务机器人明星公司资料来源：科沃斯网站资料来源：公司公告，中信证券研究部科沃斯目前主要的服务机器人产品服务机器人是公司核心业务（收入，亿元）公司发展：公司起家于为国外企业代工生产吸尘器。2000年开始研发扫地机器人，于2009年推出地宝系列扫地机器人。之后陆续延伸出其他服务机器人产品。4公司的核心价值来自服务机器人业务：业务占比高：2017H1，服务机器人业务占公司收入比重57%，根据公司战略方向，我们预计未来这一占比仍将继续上升。盈利能力强：服务

3、机器人业务的盈利能力远高于清洁类小家电业务。前者2014-2016 平均毛利率为48.2%，后者为15.3%。1.1全球领先的服务机器人明星公司资料来源：公司公告，中信证券研究部资料来源：公司公告，中信证券研究部服务机器人板块收入占比57%（17H1）服务机器人板块毛利率高于清洁类小家电3%1%39%2%2%服务机器人-地宝系列 服务机器人-窗宝系列 服务机器人-其他清洁类小家电-代工产品清洁类小家电-其他 其他业务0%53%20%10%30%40%50%60%20132014201520162017H1服务机器人清洁类小家电5产品品牌：具有全球竞争力的品牌技术实力：扫地机器人的技术领跑者62

4、.公司亮点：具有全球竞争力的品牌，扫地机器人 的技术领跑者2.1产品品牌：具有全球竞争力的品牌资料来源：星图数据，中信证券研究部资料来源：科沃斯网站，中信证券研究部公司“双十一”当天销售额（单位：亿元）获得2017年“双十一”生活电器类销售冠军科沃斯是国内扫地机器人第一品牌：公司经过多年的行业积淀，在品牌力上已经遥遥领先于竞争对手。公司在“双十一”当天的销售额从2012年的1千万元上涨到2017年的5.28亿元。公司不仅一直保持“双十一”扫地机器人的销售冠军，还已连续多年成为生活电器类的销售冠军。6543210201220132014201520162017科沃斯双十一销售量72.1产品品牌：

5、具有全球竞争力的品牌资料来源：美国消费者报告，中信证券研究部公司的扫地机器人产品被美国消费者报告评为最值得购买的扫地机器人公司扫地机器人产品在海外获得大量好评：2017年，德国Techbook评价公司的地宝DR95被评为最聪明的扫地机器人。美国“黑五”，地宝DN78的单日销量在亚马逊扫地机器人品类中排名第一。2017年，在美国消费者报告中，地宝M88被评为“最值得购买产品”第一位，综合排名第二位。8随 机 式 扫 地 机 器 人清扫效率低，以时间换 空间 按照随机的路线在室内清扫， 碰到障碍物后就改变前进方向 规 划 式 扫 地 机 器 人2.2技术实力：扫地机器人的技术领跑者自主研发Smar

6、t Move 系统和Smart Navi系 统，提升清扫效率Smart Move系统：通过多传 感器，精确定位方向和坐标， 以“弓”字形路径前进，实现 “局部规划”的清扫；Smart Navi系统：通过LDS 雷达测距系统和SLAM算法， 识别环境并构建环境地图，根 据地图规划“弓”字形路径， 实现“全局规划”的清扫。Smart Move系统9Smart Navi系统公司通过持续的技术研发和产品改进，保证了科沃斯扫地机器人在行业中的领先地位。最早涉足: 2000年公司成立独立的研发团队HSR（Home Service Robot）Smart Navi: 目前是市场上领先的扫地机器人全局规划技术

7、。研发费用：2016年公司研发费用近1亿元，占总收入的3.1%。102.2技术实力：扫地机器人的技术领跑者资料来源：wind，中信证券研究部产品名称清扫方式用途地宝5随机类室内自动除尘地宝6随机类室内自动除尘擦地地宝7随机类室内自动除尘地宝8随机类室内自动除尘擦地地宝8局部规划室内自动除尘擦地地宝9全局规划室内自动除尘擦地地宝DE3全局规划室内自动除尘地宝DD3局部规划室内自动除尘擦地地宝DB5局部规划室内自动除尘擦地地宝DG3全局规划室内自动除尘擦地2.2技术实力：扫地机器人的技术领跑者资料来源：科沃斯网站科沃斯2017年8月发布的DG3扫地机器人搭载四核Cotex-A9处理器，大幅提升了机

8、 器人的运算速度，实现多任务处理。搭载Smart Navi 2.0系统，能够更快更精 准的建图。同时，通过APP端，可以实现指 定区域的清扫。搭载Smart Echo地面介质识别系统，能够 识别不同的地面环境，如地板、地毯、地 砖，从而采用不同的清洁方案。搭载蓝鲸清洁系统2.0，优化拖地效果。搭载OTA在线升级技术，可以通过客户端升 级产品性能。11行业前景：国内扫地机器人行业具有广阔的发展空间竞争态势：公司在国内占半壁江山，海外业务蓬勃发展123.核心业务：市场红利+竞争力提升，公司扫地机 器人业务快速成长0%20%40%60%80%100%120%050100150200250300350

9、2013201420152016销售量（万台）销售额（亿元）销售量yoy3.1行业前景：国内扫地机器人行业具有广阔的发展空间13资料来源：百度指数（PC趋势）资料来源：中怡康，中信证券研究部扫地机器人在国内的关注度迅猛提升国内扫地机器人行业仍处在快速发展期国内扫地机器人行业仍处在快速发展期。百度指数：波动中枢从2010年的100提升到了目前的1000。国内市场销售量：到2016年达到307万台，3年CAGR为75%。40%30%20%10%0%2001801601401201008060402002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020乐观：2020年渗透

10、率20%，CAGR=41%中性：2020年渗透率16%，CAGR=34%悲观：2020年渗透率12%，CAGR=25%3.1行业前景：国内扫地机器人行业具有广阔的发展空间资料来源：GFK，中信证券研究部资料来源：中怡康，中信证券研究部中国扫地机器人渗透率仍偏低国内扫地机器人行业增速预测在乐观/中性/悲观假设下，国内扫地机器人行业到2020年的复合增速为41%/34%/25%。目前市场渗透率偏低：中国沿海城市/内地城市的扫地机器人渗透率仅为5%/1%，远低于 美国的16%以及家用吸尘器的30-40%。以目前美国的扫地机器人渗透率为参考，在乐观/中性/悲观假设下，到2020年中国沿海城市扫地机器人

11、渗透率预计达到20%16%/12%，对应的行业复合增速为41%/34%/25%。1460%50%40%30%20%10%0%科沃斯iRobot飞利浦松下其他20162015201460%50%40%30%20%10%0%科沃斯iRobot福玛特浦桑 尼克其他201620152014153.2竞争态势：公司在国内占半壁江山，海外业务蓬勃发展资料来源：中怡康，中信证券研究部资料来源：中怡康，中信证券研究部国内线上渠道-2016年公司市占率50.2%国内线下渠道-2016年公司市占率47.8%公司在国内扫地机器人行业中占半壁江山。在核心的路径规划、工作时间、噪音消除、APP控制等方面与海外一线品牌相

12、当，且公司采取了更具竞争力的定价策略。线上、线下渠道都拥有近50%的市场份额，而行业第二名的市占率都在20%以下。3.2竞争态势：公司在国内占半壁江山，海外业务蓬勃发展资料来源：GKF资料来源：科沃斯演讲ppt，中信证券研究部公司在德国市场的市占率持续提升公司已经在多个市场取得市占率领先在海外市场，公司在和海外品牌的正面竞争中表现抢眼。以德国市场为例，公司从2016年正式进入德国市场，市占率逐月增长，并在2017年6月 实现了德国市占率第一。目前，公司的扫地机器人份额在亚太地区排名第一，在整个欧洲地区排名第二。此外，公司于2017年开始发力北美市场，未来销售前景值得期待。16产品演变：公司服务

13、机器人产品沿着“工具/管家/伴侣”的路径演变行业前景：服务机器人进入快速发展期，中国有望占据全球领导地位公司布局：产品延伸/技术储备/市场开拓，三维度布局174.成长潜力：“工具/管家/伴侣”三阶段发展， “产品/技术/市场”三维度布局资料来源：“OFweek 2016中国高科技产业大会”科沃斯演讲ppt，中信证券 研究部公司服务机器人产品演变路径4.1产品演变：服务机器人产品沿工具/管家/伴侣的路径演变工具实现特定功能的工具类服务机器人例如：扫地机器人、擦窗机器人、空 气净化机器人等管家随着物联网、大数据、云计算等技术 的发展，逐步推出充当智能家居控制 平台、连接住户和各类家电的管家机 器人

14、产品搭载更成熟的语音识别、机器视觉、 情感识别等人工智能技术，将最终发 展为人类的伴侣公司目前最主要的产品是扫地机器人， 但公司并不只是一个扫地机器人企业。公司服务机器人产品的演变路径是“工具管家伴侣”。184.2行业前景：行业进入快速发展期，中国有望占据全球领导地位资料来源：IFR，中信证券研究部全球服务机器人市场持续增长（亿美元）从服务机器人行业来看，受益于技术端进步和应用端落地，行业有望迎来快速发展期。技术端：深度学习技术使语音和图像识别在部分领域已达人类水平；大量低成本甚至免 费API接口开放；核心部件的模快化加速研发过程；产业链配套成熟降低核心部件成本。应用端：目前已有科沃斯扫地机器

15、人、Amazon Echo、大疆无人机、优必选Alpha机器 人等成功落地的服务机器人产品。504030201002010201120122013201420152016专业服务机器人个人/家庭服务机器人194.2行业前景：行业进入快速发展期，中国有望占据全球领导地位成熟和完整的电子产业链使得国内服务机器人产品较海外产品 具有明显成本优势华人学者在服务机器人相关领域的研究已走在世界前列受益于消费升级和劳动力短缺，中国市场对服务机器人的需求将持续高景气低制造20成本人才储备广阔市场成熟产业链+人才储备+广阔市场=服务机器人行业 的领导地位4.3公司布局：产品延伸/技术储备/市场开拓，三维度布局2

16、1资料来源：中信证券研究部整理预计未来公司服务机器人产品将沿着横向（品类丰富）和纵向（产品进化）两个方向延伸产品延伸：公司已经具备丰富的、梯次化的产品线，产品发展战略清晰。To C 端：在推出地宝、窗宝、沁宝后推出了第一款管家机器人Unibot，具备家电、安防、提醒、巡逻、地面清洁五大功能。此外，可以根据需要添加空气净化、加湿等模块， 推出标志着公司尝试完成从工具类服务机器人向管家类服务机器人的跨越。To B 端：推出用于公共服务的商用机器人旺宝和太阳能电池板清洁机器人锐宝。其中， 旺宝主要应用于银行大厅、大型卖场、政务办公大厅等地。4.3公司布局：产品延伸/技术储备/市场开拓，三维度布局技术

17、研发：通过技术研发和产业投资，公司技术储备丰富。技术研发：研发项目正在为管家类和伴侣类的服务机器人产品做技术储备。产业投资：投资方向一是围绕机器人和人工智能的关键技术；二是机器人的场景应用。建设机器人互联网生态圈：投入2.7亿元的募投资金，该项目的实施有助于提升公司机器人产品的智能化程度，并使得机器人产品能够成为互联网和家居互联的入口。建立机器人 互联网生态 圈项目研发方向：APP开发、大数 据中心建设、室内三维环境产业投资了北醒科技（用于服务机器人搭载的雷达）和乐派投资特（编程积木机器人）等初创企业技术研发主要布局室内导航、语音交 互、图像识别、自然语言理解 等人工智能技术224.3公司布局：产品延伸/技术储备/市