业绩决定价值大智慧财务决策系统

1、业绩决定价值，大智慧财务决策系统业绩决定价值，大智慧财务决策系统财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果 和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决 策和控制依据的一项管理工作。财务报表分析的对象是企业的各项基本活动。财务报表分析就是从报表中获取符合报表使用人分析目的的信息，认识企业活动的特点，评价其 业绩，发现其问题。财务报表分析的意义和内容财务报表分析的意义财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的财务状况，特 别是

2、不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务 指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进 行财务报表分析。做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和 现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险；可以检查企业预算完成情 况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助。财务报表分析的内容财务报表分析是由不同的使用者进行的，他们各自有不同的分析重 点，也有共同的要求。从企业总体来看，财务报表分析的基本内容，主要 包括以下三个方面：1、分析企业的偿债能力，分析企业权益的结构，估量对债务资金的 利用程度。2、评价企业资产的营运能力，分析企

3、业资产的分布情况和周转使用 情况。3、评价企业的盈利能力，分析企业利润目标的完成情况和不同年度 盈利水平的变动情况。以上三个方面的分析内容互相联系，互相补充，可以综合的描述出企 业生产经营的财务状况、经营成果和现金流量情况，以满足不同使用者对会计信息的基本需要。其中偿债能力是企业财务目标实现的稳健保证，而营运能力是企业财务目标实现的物质基础，盈利能力则是前两者共同作用的结果，同时也对前两者的增强其推动作用。财务报表分析的基本方法进行财务报表分析，最主要的方法是比较分析法和因素分析法。( 一 ) 比较分析法?比较分析法的理论基础，是客观事物的发展变化是统一性与多样性的辩证结合。共同性使它们具有了

4、可比的基础，差异性使它们具有了不同的特征。在实际分析时，这两方面的比较往往结合使用。 1. 按比较参照标准分类趋势分析法趋势分析就是分析期与前期或连续数期项目金额的对比。这种对财务报表项目纵向比较分析的方法是一种动态的分析。通过分析期与前期 ( 上季、上年同期 ) 财务报表中有关项目金额的对比 , 可以从差异中及时发现问题 , 查找原因 , 改进工作。连续数期的财务报表项目的比较, 能够反映出企业的发展动态, 以揭示当期财务状况和营业情况增减变化 , 判断引起变动的主要项目是什么 , 这种变化的性质是有利还是不利 , 发现问题并评价企业财务管理水平, 同时也可以预测企业未来的发展趋势。同业分析

5、将企业的主要财务指标与同行业的平均指标或同行业中先进企业指标对比，可以全面评价企业的经营成绩。与行业平均指标的对比 , 可以分析判断该企业在同行业中所处的位置。和先进企业的指标对比 ,有利于吸收先进经验, 克服本企业的缺点。预算差异分析将分析期的预算数额作为比较的标准, 实际数与预算数的差距就能反映完成预算的程度，可以给进一步分析和寻找企业潜力提供方向。比较法的主要作用在于揭示客观存在的差距以及形成这种差距的原因帮助人们发现问题 , 挖掘潜力 , 改进工作。比较法是各种分析方法的基础，不仅报表中的绝对数要通过比较才能说明问题 , 计算出来的财务比率和结构百分数也都要与有关资料( 比较标准 )

6、进行对比，才能得出有意义的结论。2. 按比较的指标分类(1) 总量指标总量是指财务报表某个项目的金额总量，例如净利润、应收账款、存货等。由于不同企业的会计报表项目的金额之间不具有可比性，因此总量比较主要用于历史和预算比较。有时候总量指标也用于不同企业的比较，例如，证券分析机构按资产规模或利润多少建立的企业排行榜。财务比率财务比率是用倍数或比例表示的分数式，它反映各会计要素的相互关系和内在联系，代表了企业某一方面的特征、属性或能力。财务比率的比较是最重要的比较。它们是相对数，排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性, 因此广泛用于历史比较、同业比较和预算比较。结构百分比结构百分比是用百分率表

7、示某一报表项目的内部结构。它反映该项目内各组成部分的比例关系，代表了企业某一方面的特征、属性或能力。结构百分比实际上是一种特殊形式的财务比率。它们同样排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性，可以用于本企业历史比较、与其他企业比较和与预算比较。 ( 二 ) 因素分析法因素分析法也是财务报表分析常用的一种技术方法，它是指把整体分解为若干个局部的分析方法，包括财务的比率因素分解法和差异因素分解法。比率因素分解法比率因素分解法，是指把一个财务比率分解为若干个影响因素的方法。例如，资产收益率可以分解为资产周转率和销售利润率两个比率的乘积。财务比率是财务报表分析的特有概念，财务比率分解是财务报表分析

8、所特有的方法。在实际的分析中 , 分解法和比较法是结合使用的。比较之后需要分解，以深入了解差异的原因；分解之后还需要比较，以进一步认识其特征。不断的比较和分解，构成了财务报表分析的主要过程。 2. 差异因素分解法为了解释比较分析中所形成差异的原因，需要使用差异分解法。例如，产品材料成本差异可以分解为价格差异和数量差异。差异因素分解法又分为定基替代法和连环替代法两种。 (1) 定基替代法定基替代法是测定比较差异成因的一种定量方法。按照这种方法，需要分别用标准值( 历史的、同业企业的或预算的标准) 替代实际值，以测定各因素对财务指标的影响。 (2) 连环替代法连环替代法是另一种测定比较差异成因的定

9、量分析方法。按照这种方法，需要依次用标准值替代实际值，以测定各因素对财务指标的影响。在财务报表分析中，除了普遍、大量地使用比较法和因素分析法之外，有时还使用回归分析、模拟模型等技术方法。财务报表分析- 相关条目执业药师资格考试实施办法人才市场管理规定国家公务员录用面试暂行办法执行和解社会保险费征缴监督检查办法社会保险基金监督举报工作管理办法法定准备金率对上市公司的应用通过对上市公司财务报表的有关数据进行汇总、计算、对比，综合地分析和评价公司的财务状况和经营成果。对于股市的投资者来说，报表分析属于基本分析范畴，它是对企业历史资料的动态分析，是在研究过去的基础上预测未来，以便做出正确的投资决定。上

10、市公司的财务报表向各种报表使用者提供了反映公司经营情况及财务状况的各种不同数据及相关信息，但对于不同的报表使用者阅读报表时有着不同的侧重点。一般来说，股东都关注公司的盈利能力，如主营收入、每股收益等，但发起人股东或国家股股东则更关心公司的偿债能力，而普通股东或潜在的股东则更关注公司的发展前景。此外，对于不同的投资策略 , 投资者对报表分析侧重不同，短线投资者通常关心公司的利润分配情况以及其他可作为 炒作 题材的信息，如资产重组、免税、产品价格变动等，以谋求股价的攀升，博得短差。长线投资者则关心公司的发展前景，他们甚至愿意公司不分红，以使公司有更多的资金由于扩大生产规模 或用于公司未来的发展。虽

11、然公司的财务报表提供了大量可供分析的第一手资料，但它只是一种历史性的静态文件，只能概括地反映一个公司在一段时间内的财务状况与经营成果，这种概括的反映远不足以作为投资者作为投资决策的全部依据，它必须将报表与其他报表中的数据或同一报表中的其他数据相比较，否则意义并不大。例如，琼民源96 年年度报表中，你如果将其主营收入与营业外收入相比较，相信你会作出一个理性的投资决定。所以说，进行报表分析不能单一地对某些科目关注，而应将公司财务报表与宏观经济面一起进行综合判断，与公司历史进行纵向深度比较，与同行业进行横向宽度比较，把其中偶然的、非本质的东西舍弃掉，得出与决策相关的实质性的信息，以保证投资决策的正确

12、性与准确性。衡量公司财务状况的主要内容包括： 1. 资产净值。资产净值也就是公司的自有资本（ 资本金 +创业利润+内部保留利润+该结算期利润） 。它是考察公司经营安全性和发展前景的重要依据。 2. 总资产 （ 负债+资产净值） 。它显示公司的经营规模。3.自有资本率（自有资本/总资产X 100%它反映了公 司的经营作风和抗风险能力。 4. 每股净资产，即每股帐面价值（ 资产净值 /发行数量 ） 。它反映了股票的真实价值。 5. 公司利润总额及资本利润率（ 当期利润 /总资本 ）等等。财务报表分析方法将报表分为三个方面：单个年度的财务比率分析、不同时期的比较分析、与同业其它公司之间的比较。这里我

13、们将财务比率分析分为偿债能力分析、资本结构分析（ 或长期偿债能力分析） 、经营效率分析、盈利能力分析、投资收益分析、现金保障能力分析、利润构成分析。偿债能力分析流动比率 =流动资产 / 流动负债流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为生产企业合理的最低流动比率是2。影响流动比率的主要因素一般认为是营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货周转速度。速动比率=（流动资产 -存货 ）/ 流动负债由于种种原因存货的变现能力较差，因此把存货从流动资产种减去后得到的速动比率反映的短期偿债能力更令人信服。一般认为企业合理的最低速动比率是1。但是，行业对速动比率的影响较大。比如，商店几乎没有应收帐款，比率会大大

14、低于 1。影响速动比率的可信度的重要因素是应收帐款的变现能力。保守速动比率（ 超速动比率）=（ 货币资金 +短期投资+应收票据+应收帐款）/ 流动负债进一步去掉通常与当期现金流量无关的项目如待摊费用等。现金比率=（货币资金 / 流动负债 ）现金比率反应了企业偿还短期债务的能力。应收帐款周转率=销售收入/ 平均应收帐款表达年度内应收帐款转为现金的平均次数。如果周转率太低则影响企业的短期偿债能力。应收帐款周转天数=360天/ 应收帐款周转率表达年度内应收帐款转为现金的平均天数。影响企业的短期偿债能力。资本结构分析股东权益比率=股东权益总额/资产总额X 100淑映所有者提供的资本在总资产中的比重，反

15、映企业的基本财务结构是否稳定。一般来说比率高是低风险、低报酬的财务结构，比率低是高风险、高报酬的财务结构。资产负债比率=负债总额/资产总额x 100淑映总资产中有多大比例是通过借债得来的。资本负债比率=负债合计/股东权益期末数X 100烷比资产负债率这一指标更能准确地揭示企业的偿债能力状况，因为公司只能通过增加资本的途径来降低负债率。资本负债率为200%为一般的警戒线，若超过则应该格外关注。长期负债比率=期负债/资产总额X 100%断企业债务状况的一个指标。它不会增加到企业的短期偿债压力，但是它属于资本结构性问题，在经济衰退时会给企业带来额外风险。有息负债比率=（短期借款 +一年内到期的长期负

16、债+长期借款+应付债券+长期应付款）/ 股东权益期末数X 100%息负债与有息负债对利润的影响是完全不同的，前者不直接减少利润，后者可以通过财务费用减少利润；因此，公司在降低负债率方面，应当重点减少有息负债，而不是无息负债，这对于利润增长或扭亏为盈具有重大意义。在揭示公司偿债能力方面，100%是国际公认的有息负债对资本的比率的资本安全警戒线。C.经营效率分析净资产调整系数=（调整后每股净资产-每股净资产 ）/ 每股净资产调整后每股净资产=（股东权益 -3 年以上的应收帐款-待摊费用 -待处理财产净损失-递延资产 ）/ 普通股股数减掉的是四类不能产生效益的资产。净资产调整系数越大说明该公司的资产

17、质量越低。特别是如果该公司在系数很大的条件下，其净资产收益率仍然很高，则要深入分析。营业费用率=营业费用/主营业务收入X 100%才务费用率=财务费用/主营业务收入x 100淑映企业 财务状况的指标。三项费用增长率=（ 上期三项费用合计- 本期三项费用合计）/ 本期三项费用合计三项费用合计=营业费用+管理费用+财务费用三项费用之和反应了企业的经营成本如果三项费用合计相对于主营业务收入大幅 TOC o 1-5 h z 增加 （ 或减少 ） 则说明企业产生了一定的变化，要提起注意。存货周转率=销货成本X 2/（期初存货+期末存货）存货周转天数=360天/存货周转率存货周 转率 （ 天数 ） 表达了

18、公司产品的产销率，如果和同行业其它公司相比周转率太小 （ 或天数太长） ，就要注意公司产品是否能顺利销售。固定资产周转率=销售收入 / 平均固定资产该比率是衡量企业运用固定资产效率的指标，指标越高表示固定资产运用效果越好。总资产周转率=销售收入/ 平均资产总额该指标越大说明销售能力越强。主营业务收入增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入X 100%d!殳当产品处于成长期，增 长率应大于10%。其他应收帐款与流动资产比率=其他应收帐款/ 流动资产其他应收帐款主要核算与生产经营销售活动无关的款项来往，一般应该较小。如果该指标较高则说明流动资金运用在非正常经营活动的比例高，

19、就 应该注意是否与关联交易有关。D.盈利能力分析营业成本比率=营业成本/主营业务收入X 100%同行之间，营业成本 比率最具有可比性，原因是原材料消耗大体一致，生产设备及工资支出也 较为一致，发生在这一指标上的差异可以说明各公司之间在资源优势、区 位优势、技术优势及劳动生产率等方面的状况。那些营业成本比率较低的 同行，往往就存在某种优势，而且这些优势也造成了盈利能力上的差异。相反，那些营业成本比率较高的同行，在盈利能力不免处于劣势地位。营业利润率=营业利润/主营业务收入X 100%肖售毛利率=（主营业务收入-主营 业务成本）/主营业务收入X 100崛前利J润率=利润总额/主营业务收入 乂 10

20、0崛后利J润率=净利润/主营业务收入乂 100流几个指标都是从某一方 面反应企业的获利能力。资产收益率=争利y闰X 2/（期初资产总额+期末资产总额）X 100喊产收益率反应了企业的总资产利用效率，或者说是企业所有 资产的获利能力。净资产收益率=净利润/净资产X 100取称股东权益收益 率，这个指标反应股东投入的资金能产生多少利润。经常性净资产收益率=剔除非经常性损益后的净利润/股东权益期末数X 100%d!殳来说资产只能产生剔除非经常性损益后的净利润所以用这个指标来衡量资产状况更加准确。主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入x 100%r个企业如果要 实现可持续性发展，主营业务利润率处于

21、同行业前列并保持稳定十分重要。但是如果该指标异忽寻常地高于同业平均水平也应该谨慎了。固定资产回报率=营业利润/固定资产净值x 100%、资产回报率=净利润/总资产期 末数x 100%g常性总资产回报率=剔除非经常性损益后的净利润/总资产期 末数x 100溢几项都是从某一方面衡量资产收益状况。E.投资收益分析市盈率=每股市场价/ 每股净利润净资产倍率=每股市场价/ 每股净资产值资产倍率=每股市场价/ 每股资产值F. 现金保障能力分析销售商品收到现金与主营业务收入比率=销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入X 100%E常周转企业该指标应大于1。如果指标较低， 可能是关联交易较大、虚构销售收入

22、或透支将来的销售，都可能会使来年的业绩大幅下降。经营活动产生的现金流量净额与净利润比率=经营活动产生的现金流量净额/净利润x 100町利润直接现金保障倍数二（营业现金流量 净额 - 其他与经营活动有关的现金流入+其他与经营活动有关的现金流出）/主营业务收入x 100%g业现金流量净额对短期有息负债比率=营业现金流量净额/（短期借款+1年内到期的长期负债）x 100%股现金及现金等价物净 增加额=现金及现金等价物净增加额/ 股数每股自由现金流量=自由现金流量/ 股数 （ 自由现金流量=净利润+折旧及摊销- 资本支出 - 流动资金需求 -偿还负债本金+新借入资金）G.利润构成分析为了让投资者清晰地

23、看到利润表里面的利润构成，我想在这里对由股份有限公司会计制度规定必须有的损益项目 （含：主营业务收入、其他业务收入、折扣与折让、投资收益、补贴收入、营业外收入、主营业务成本、主营业务税金及附加、其他业务支出、存货跌价损失、营业费用、管理费用、财务费用、营业外支出、所得税、以前年度损益调整。 ） 对净利润的比 率列一个利润构成表。利润表的第一行是营业收入，也是最重要的一个财务数据。之所以说最重要，是因为营业收入是所有盈利的基础，是分析财务报表的起点。营业收入包括销售商品收入、提供劳务收入和让渡资产使用权收入。其实提供劳务就是销售劳务。让渡资产使用权收入主要是借钱给人的利息收入和借物给人的出租收入

24、，销售的是资金或物品的使用权。为了方便，一般情况下，我们把营业收入视同广义的销售收入，不做严格区分。所有的财务分析教科书，讲到分析预测公司未来盈利时，起点都是从销售收入增长率预测开始的。1、巴菲特非常重视销售收入长期增长率。分析销售收入最重要的一个指标是收入增长率。但大部分人普遍只看最近一两年的短期增长率，而巴菲特更关注的是长期增长率。巴菲特 1995 年收购了 R.C.Willey 家具商场，他在致股东的信中特别说： R.C.Willey 家具公司有一段相当精彩的故事， 1954年当比尔从其岳父手中接管这家企业时，当年销售收入只有25 万美元。从如此薄弱的基础开始，比尔充分发扬光大 Mae

25、West的名言：”重要的不是你拥有什么，而是你如何运用你拥有的。 在兄弟 Sheldon 的协助下，到 1995年比尔把年销售收入提高到 2.57 亿美元，目前占据犹他州50%以上的市场份额。也就是说，这家公司过去 41 年销售收入累计增长了 1027 倍。 1999年巴菲特在致股东的信中再次谈到公司CEO：匕尔的管理成就时，特别说明，1954年比尔接手时年销售收入只有25万美元， 1999年增长到 3.42 亿美元， 45 年增长了 1368 倍。1995 年巴菲特在致股东的信中回顾了收购 Helzberg 钻石商店的过程，讲到他研究财务报表时发现： Barnett 就给我送来了 Helzb

26、erg 钻石店的财务报表。1915年他的祖父创立了这家公司，当时只是在堪萨斯市的一家商店而已。然而到 1994 年我们第一次相见时，这家公司已发展成为一个集团公司，在全美23 个州拥有134 家分店，销售收入也从1974 年的1， 000万美元增长到 1984年的 5， 300万美元， 1994年又增长到 2.82 亿美元 。这意味着这家公司的销售收入前 10 年增长了 5.3 倍，后 10年又增长了 5.32 倍， 20年累计增长28.2 倍。巴菲特如此重视销售收入的长期增长，原因很简单：收入为利润之母。没有收入增长，什么利润增长都没有。但是并非收入增长就一定会带来利润增长，有时甚至收入增长会带来利润下降，比如清仓赔本大甩卖。2、巴菲特经常对比销售收入和利润长期增长率。一定要记住，收入增长只是手段，利润增长才是最终目的。因此，巴菲特不会只看收入增长率数据的高低，还会与税前利润增长率比较，分析收入增长率的质量。巴菲特关注收入，但更关注其含金量。他在1981 年致股东的信中嘲讽那些只重视收入规模增长的大企业： 大部分机构，包括商业机构及其他机构，衡量自己或者被别人衡量，以及激励下属管理人员，所使用的标准绝大部