国际财务管理

1、特别专题国际财务管理张 乐国际财务管理概念及意义全球化的货币体系汇率风险管理国际资本预算1.国际财务管理概念及意义跨国公司：跨国公司（Multinational Firms），又称多国公司（Multi-national Enterprise）、国际公司（International Firm）、超国家公司（Supernational Enterprise） 和宇宙公司（Cosmo-corporation）等。跨国公司是指由两个或两个以上国家的经济实体所组成，并从事生产、销售和其他经营活动的国际性大型企业。国际财务管理：就是对跨国公司财务活动的管理。国际财务管理是企业国际商务经营管理的主要组成部分

2、。它是一种跨国界的财务管理活动，涉及到与国外的企业、单位和个人的财务联系，它包括国际融资管理、投资管理、现金流量管理、外汇业务风险 管理、国际纳税管理等。这种财务活动是在多元化的国际环境中进行的，它面临着单纯国内企业财务管理无可比拟的各种复杂风险，但在经营和财务管理上相应的也会有更多的选择和获利机会。国际财务管理目标：？国际财务内容：具体来说，国际企业财务管理理的工作还体现在下述几个方面。一、预测经济前景和参与国外子公司的可行性研究。二、提高资金的使用效益和保护企业财产的价值。三、控制企业的经营过程并监督子公司的生产经营活动。2.1 国际货币体系的演进过程1.第一次世界大战以前（1914以前）

3、2.一次世界大战至二次世界大战期间（1915-1944）3.二战后布雷顿森林固定汇率体系建立（1945-1972）4.弹性汇率体系(1973至今)1.第一次世界大战以前（1914以前）在1914年第一次世界大战之前，国际货币体系主要在金本位制下运行。在这一制度下，主要国家的货币与黄金维持固定的价格关系，并可以依据这一固定比率自由兑换成黄金。如：1美元=0.05盎司黄金 1法郎=0.2盎司黄金金本位制度缺点：1.国际贸易增长太快，而“新的”黄金供给无法跟上贸易需求扩张的速度，如果没有其他形式的国际支付媒介，其结果就是 全球性的脱货紧缩。2.缺乏统领性的监管机构来监督各国金本位制度执行的情况，以防

4、止个别国家出于本国利益考虑，而单方面违反整体的货币秩序。中国一直没有实行金本位制度， 1890年（光绪十五年）官方开始正式铸造银元，民国时期建立银本位货币制度以后，也以银元作为主要流通币。2.一次世界大战至二次世界大战期间（1915-1944）由于战争，金本位制度“卷土重来”，不过许多国家在恢复这一制度后，却因受到经济大萧条的影响又不得不在30年代重新放弃金本位制度。银行持续破产以及黄金的持续外流，使得美国终于在1933年告别金本位时代。3.二战后布雷顿森林固定汇率体系建立（1945-1972）在1944年中期，44国代表在美国布雷顿森林召开会议，以建立国际货币体系。会议决定成立国际货币基金组

5、织（IMF）和世界银行（WB）。前者负责向成员国提供短期资金借贷，目的为保障国际货币体系的稳定；后者提供中长期信贷来促进成员国经济复苏。协议规定：各国货币以固定汇率顶住美元，同时美元对黄金的固定平价为没盎司35美元。之后参会各国分别设定本国货币兑美元的平价，且不得任意改变。随着经济的发展，各国持有美元的价值远大于美国的黄金储备，这样布雷顿森林体系不断遭到各国质疑。4.弹性汇率体系(1973至今)1973年以后，布雷顿森林体系崩溃，汇率开始自由浮动。而且各国不再使用黄金作为储备资产了，这也就标志着弹性汇率体系的开始。2.2 欧洲一体化1.欧盟欧洲联盟（英文：European Union；法文：U

6、nion europenne德文：Europischer Anschlu），简称欧盟（EU），总部设在比利时首都布鲁塞尔，是由欧洲共同体 （European Community，又称欧洲共同市场）发展而来的，主要经历了三个阶段：荷卢比三国经济联盟、欧洲共同体。欧盟其实是一个集政治实体和经济实体于一身、在世界上具有举足轻重的巨大影响力的区域一体化组织。1991年12月，欧洲共同体马斯特里赫特首脑会议通过欧洲联盟条约，通称马斯特里赫特条约（简称马约）。1993年11月1日，马约正式生效，欧盟正式诞生。2012年，欧盟获得诺贝尔和平奖。2.欧元欧元是欧盟中17个国家的货币。欧元由欧洲中央银行（Eur

7、opean Central Bank，ECB）和各欧元区国家的中央银行组成的欧洲中央银行系统（European System of Central Banks，ESCB）负责管理。总部坐落于德国法兰克福的欧洲中央银行有独立制定货币政策的权力，欧元区国家的中央银行参与欧元纸币和欧元硬币的印刷、铸造与发行，并负责欧元区支付系统的运作。2.3 外汇市场与汇率1.外汇市场世界外汇市场是由各国际金融中心的外汇市场构成的，这是一个庞大的体系。目前世界上约有外汇市场30多个，其中最重要的有伦敦、纽约、巴黎、东京、瑞士、新加坡、香港等，它们各具特色并分别位于不同的国家和地区，并相互联系，形成了全球的统一外汇市

8、场： 、伦敦外汇市场是一个典型的无形市场，没有固定的交易场所，只是通过电话、电传、电报完成外汇交易。伦敦外汇市场上，参与外汇交易的外汇银行机构约有 600家，包括本国的清算银行、商人银行、其他商业银行、贴现公司和外国银行。这些外汇银行组成伦敦外汇银行公会，负责制定参加外汇市场交易的规则和收费标准。2.汇率 汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。因为一个国家生产的商品都是按本国货币来计算成本的，要拿到国际市场上竞争，其

9、商品成本一定会与汇率相关。汇率的高低也就直接影响该商品在国际市场上的成本和价格，直接影响商品的国际竞争力。即期汇率又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营业日之内办理外汇交割时所用的汇率。远期汇率又称期汇汇率，是买卖双方事先约定的，据以在未来的一定日期进行外汇交割的汇率。货币名称现汇买入价现钞买入价现汇卖出价现钞卖出价中行折算价新台币19.8921.3220.65英镑950.47921.13958.1958.1960.96港币78.8278.1879.1279.1279.38美元611.77606.87614.23614.23616.2瑞士法郎657.28636.99662.56662.566

10、59.83新加坡元490.2475.07494.14494.14493.74日元6.34986.15396.39446.39446.3246加拿大元594.84576.48599.62599.62599.65澳大利亚元580.16562.26584.23584.23588.39欧元807.85782.91814.34814.34815.88澳门元76.5974.0276.8879.3576.69新西兰元486.12471.11490.02492.95490.09韩国元0.52930.5740.5557注：中国银行外汇牌价 2013/6/7例如，一件价值100元人民币的商品，如果美元对人民币汇率

11、为8.25，则这件商品在国际市场上的价格就是12.12美元。如果美元汇率涨到8.50，也就是说美元升值，人民币贬值，则该商品在国际市场上的价格就是11.76美元。商品的价格降低，竞争力增强，肯定好卖，从而刺激该商品的出口。反之，如果美元汇率跌到6.00，也就是说美元贬值，人民币升值，则该商品在国际市场上的价格就是16.67美元。高价商品肯定不好销，必将打击该商品的出口。同样，美元升值而人民币贬值就会制约商品对中国的进口，反过来美元贬值而人民币升值却会大大刺激进口。影响汇率波动的因素：第一，国际收支及外汇储备。所谓国际收支就是一个国家的货币收入总额与付给其它国家的货币支出总额的对比。如果货币收人

12、总额大于支出总额，便会出现国际收支顺差，反之，则是国际收支逆差。国际收支状况对一国汇率的变动能产生直接的影响。发生国际收支顺差，会使该国货币对外汇率上升，反之，该国货币汇率下跌；第二，利率。利率作为一国借贷状况的基本反映，对汇率波动起决定性作用。利率水平直接对国际间的资本流动产生影响，高利率国家发生资本流入，低利率国家则发生资本外流，资本流动会造成外汇市场供求关系的变化，从而对外汇汇率的波动产生影响。一般而言，一国利率提高，将导致该国货币升值，反之，该国货币贬值；第三，通货膨胀。一般而言，通货膨胀会导致本国货币汇率下跌，通货膨胀的缓解会使汇率上浮。通货膨胀影呐本币的价值和购买力，当通货膨胀缓解

13、时，人民币汇率上升，人民币增值，会引发出口商品竟争力减弱、进口商品增加，还会引发对外汇市场产生心理影响，削弱本币在国际市场上的信用地位。这三方面的影响都会导致本币贬值；第四，政治局势。一国及国际间的政治局势的变化，都会对外汇市场产生影响。政治局势的变化一般包括政治冲突、军事冲突、选举和政权更迭等，这些政治因素对汇率的影响有时很大，但影响时限一般都很短。3.汇率风险管理 汇率风险又称外汇风险或外汇暴露，是指一定时期的国际经济交易当中，以外币计价的资产(或债权)与负债(或债务)，由于汇率的波动而引起其价值涨跌的可能性。对外币资产或负债所有者来说，外汇风险可能产生两个不确定的结果：遭受损失(loss

14、)和获得收益(gain)。风险的承担者包括政府、企业、银行、个人及其他部门，他们面临的是汇率波动的风险。外汇风险分类:目前学术界一般把外汇风险分为三类：交易风险、折算风险和经济风险。1交易风险(transaction risk)交易风险也称交易结算风险，是指运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。它是一种流量风险。2折算风险(translation risk)折算风险又称会计风险(accounting risk)，是指经济主体对资产负债表进行会计处理的过程中，因汇率变动而引起海外资产和负债价值的变化而产生的风险。它是一种存量风险。3经济风险经济风险(econom

15、ic risk)又称经营风险(operatingrisk)，是指意料之外的汇率波动引起公司或企业未来一定期间的收益或现金流量变化的一种潜在风险。外汇风险管理战略1完全避险战略。完全避险战略即企业对外汇风险采取严格防范措施，不允许存在外汇风险暴露，或对业务中发生的一切外汇敞口头寸进行完全套期保值，以避免汇率波动可能带来的风险损失。采取完全避险的战略能有效防范外汇风险，但是其实现的客观条件也是很苛刻的。2消极的外汇风险管理战略。消极的外汇风险管理战略即指企业对外汇风险采取听之任之的态度，不采取任何措施管理。当汇率变动趋向有利时就获得风险报酬；当汇率变动趋向不利时就承担风险损失。3积极的外汇风险管理战略。积极的外汇风险管理战略是指企业积极地预测汇率走势，根据预测对不同的涉险项目采取不同的措施，运用各种金融工具，以达到既能避免外汇风险造成的损失，又能在预测正确下获得风险报酬的管理战略。银行界人士表示，企业规避汇率风险的关键是要选择合理的避险工具和产品。其中包括