银行业基本面跟踪之五：解开银行区域经营密码

1、目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250008 信用投放：偏好长、珠三角，中部发力、东北偏弱 4 HYPERLINK l _TOC_250007 资产：长、珠三角增速领先，东北明显偏弱 4 HYPERLINK l _TOC_250006 贷款：除长、珠三角外，中部增长亮眼 5 HYPERLINK l _TOC_250005 经营情况：中部超预期，东北仍是亏损“重地” 7 HYPERLINK l _TOC_250004 收入：长、珠三角较快增长，中部地区超预期 7 HYPERLINK l _TOC_250003 利润：东北、西部属易亏区域，4 家在东北连亏 2

2、 年 8 HYPERLINK l _TOC_250002 盈利：长、珠三角税前 ROA 领先，中部、东北同比提升 10 HYPERLINK l _TOC_250001 资产质量：东北、环渤海包袱较重，关注中部边际压力 11 HYPERLINK l _TOC_250000 投资建议：板块明显低估，重视高股息催化 13图表目录图 1：2019 年，7 家大中型银行整体在长、珠三角地区资产扩张明显更快 4图 2：2019 年，8 家大中型银行整体在长、珠三角和中部贷款增长更快 6图 3：2019 年，8 家大中型银行整体在珠三角、中部及长三角地区收入增长更快 7图 4：4 家大行整体在珠三角、中部收

3、入增长较快 8图 5：4 家股份行整体在中部、长三角收入增长较快 8图 6：2019 年，8 家大中型银行整体在中部利润增长较快，西部下滑、东北扭亏 9图 7：4 家大行整体在珠三角、中部利润增长较快 9图 8：4 家股份行整体在中部、长三角利润增长较快 9图 9：7 家全国性银行整体 2019 年分部税前 ROA 10图 10：6 家全国性银行整体 2018-2019 年分部税前 ROA 10图 11：东北、环渤海整体资产信用成本明显较高 11图 12：东北、环渤海整体贷款不良率明显偏高；仅长、珠三角及海外贷款不良率低于总贷款不良 12表 1：部分大中型银行 2019 年分部资产增速 4表

4、2：部分大中型银行 2019 年分部资产存量分布 5表 3：部分大中型银行 2019 年分部贷款增速情况 6表 4：部分大中型银行 2019 年分部贷款存量分布 6表 5：部分大中型银行 2019 年分部资产净利息收益率水平 7表 6：部分大中型银行 2019 年分部收入增速 8表 7：部分大中型银行 2019 年分部收入占比 8表 8：部分大中型银行 2018-2019 年分部税前利润情况（单位：百万元） 9表 9：部分大中型银行 2019 年分部税前 ROA 10表 10：部分大中型银行 2019 年资产信用成本 11表 11：7 家大中型银行整体 2018-2019 年分部不良贷款余额及

5、占比情况 12表 12：部分大中型银行 2018-2019 年分部贷款不良率情况 12行业重点上市公司估值指标与评级变化 14近期银行年报陆续披露，市场对个别银行区域分部经营亏损现象关注度抬升，实际上这与此前我们在多篇报告中分析提示的 2019 年区域信用分化一脉相承，而本篇报告我们详细分析目前已披露年报的大中型银行区域分部经营情况，进一步聚焦区域风险。信用投放：偏好长、珠三角，中部发力、东北偏弱资产：长、珠三角增速领先，东北明显偏弱从 7 家全国性银行整体看，2019 年资产扩张节奏方面，长、珠三角领先，中、西部及环渤海处于第二梯队，东北则属于银行谨慎投放的区域，增速明显落后。各家银行情况存

6、在些许差异，1）大型银行区域扩张节奏相对均衡，尤其是对于中、西部地区的投放，考虑到建设银行、农业银行聚焦普惠、涉农贷款，在东北地区的增长也不弱；2）中型银行除了聚焦长三角外，总部位于北京、深圳的银行分别在环渤海、珠三角地区投放较快。图 1：2019 年，7 家大中型银行1整体在长、珠三角地区资产扩张明显更快9%8%7%6%长三角珠三角中部西部环渤海东北7家大中型银行分部资产扩张资料来源：公司公告, 长江证券研究所表 1：部分大中型银行 2019 年分部资产增速工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行中信银行民生银行平安银行长三角8.87%4.33%5.61%5.41%14.53%17.

7、31%18.24%16.47%9.85%珠三角11.49%5.57%9.10%/11.61%14.72%-0.26%11.21%21.57%中部7.79%6.67%8.07%5.93%10.11%17.48%10.32%5.88%/西部8.81%6.44%6.68%2.95%7.94%17.02%8.70%18.11%24.58%环渤海4.19%5.28%8.63%5.35%10.19%10.68%14.73%20.67%19.40%1 包括工商银行、建设银行、农业银行、邮储银行、招商银行、中信银行、民生银行；交通银行、平安银行划分标准不一致，涉及整体值时剔除（后同）；光大银行分部资产数据未披

8、露，但贷款、收入、税前利润则纳入整体值计算（后同）。东北1.81%9.10%7.77%1.30%9.24%3.95%9.45%10.58%/资料来源：公司公告，长江证券研究所存量资产东北趋同，中西部地区分化。上述特征从银行存量资产区域分布情况来看亦非常明显，东北毫无疑问是最弱的区域，而且基本上属于“共识区域”；而大型银行在中、西部及环渤海的存量投放相对来说是比较均衡的，与其更加跟从国家政策导向密不可分；中型银行更多基于市场化行为，更为聚焦长、珠三角及环渤海，在中、西部存量投入则比较有限。表 2：部分大中型银行 2019 年分部资产存量分布2工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行中信银

9、行民生银行平安银行长三角21.19%18.67%20.21%28.41%16.68%12.30%20.74%17.21%20.68%珠三角13.70%14.81%12.38%/10.62%10.73%12.01%8.85%25.93%中部9.87%17.64%14.32%15.34%32.57%6.16%9.72%6.75%/西部12.76%14.43%19.51%7.15%23.55%6.00%8.68%7.87%6.61%环渤海14.14%21.91%17.28%12.31%17.26%7.85%21.34%18.10%14.69%东北3.79%5.06%4.19%3.48%8.21%2.

10、02%1.58%1.96%/总行35.50%38.31%25.54%40.67%65.83%44.57%40.49%48.94%60.81%资料来源：公司公告，长江证券研究所贷款：除长、珠三角外，中部增长亮眼进一步，从更能够反映商业银行市场化偏好的贷款投放来看，长、珠三角地区 2019 年贷款增速依然处于领先地位；相较总体资产扩张而言，中部地区表现尤其亮眼，增速超过了长三角，仅次于珠三角；东北地区则继续处于弱势，不仅体现在绝对增速水平明显低于其他区域，并且还是 仅有的贷款增速低于总资产增速的地区。贷款存量情况看，大体与分部间总资产情况基本一致，值得关注之处亦是在于，股份行整体在中、西部贷款存量

11、占比要明显高于总资产分布，即除长三角外，珠三角、环渤海、中、西部存量分布相对比较均衡。2 分部间存在抵减，因此比例汇总超过 100%；其中招商银行为不含分部间抵减数据。图 2：2019 年，8 家大中型银行3整体在长、珠三角和中部贷款增长更快16%14%12%10%8%6%4%长三角珠三角环渤海中部西部东北总行海外及其他总额2%8家大中型银行整体贷款增速7家大中型银行整体贷款增速资料来源：公司公告, 长江证券研究所表 3：部分大中型银行 2019 年分部贷款增速情况工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行中信银行民生银行光大银行平安银行长三角10.67%8.28%12.07%6.98%

12、22.96%13.87%17.35%16.68%16.25%-23.11%珠三角12.95%11.28%14.75%/19.20%15.96%8.88%8.38%17.01%24.27%环渤海8.53%10.23%9.06%11.25%16.98%12.79%8.97%13.55%2.29%13.58% 中部11.03%11.00%13.30%17.57%18.02%17.97%15.39%12.94%16.79%/西部9.32%8.92%12.49%10.84%11.05%17.30%9.46%17.53%7.12%15.52%东北5.21%3.66%9.36%3.34%6.34%3.69%

13、2.66%6.49%1.89%贷款总额8.70%9.03%11.88%9.27%16.30%14.18%10.80%14.10%12.01%16.30%资料来源：公司公告，长江证券研究所表 4：部分大中型银行 2019 年分部贷款存量分布工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行中信银行民生银行光大银行平安银行长三角18.64%17.25%22.48%34.51%19.70%20.13%23.03%24.12%20.50%19.46%珠三角13.97%15.49%16.03%/11.48%17.22%14.97%13.35%12.59%18.72%环渤海16.34%16.86%15.01

14、%13.00%15.27%12.65%30.62%16.18%12.89%14.58%中部14.59%17.91%14.87%20.87%24.45%10.09%13.37%12.94%16.49%/西部17.84%16.55%22.28%10.04%17.11%9.94%11.86%14.90%12.86%9.18%东北4.77%4.93%3.78%4.01%6.09%3.38%1.94%2.57%4.50%/总行4.62%4.99%2.39%10.19%5.92%16.49%/13.61%16.63%38.03%海外9.22%6.03%3.15%7.38%/10.10%4.22%2.33%

15、3.55%0.03%资料来源：公司公告，长江证券研究所3 8 家包括工商银行、建设银行、农业银行、邮储银行、招商银行、中信银行、民生银行、光大银行；7 家则剔除了中信银行，因其将总行贷款划入环渤海区域统计。经营情况：中部超预期，东北仍是亏损“重地”收入：长、珠三角较快增长，中部地区超预期从收入来看，区域分部间的分化亦比较明显，8 家全国性银行整体 2019 年在珠三角、中部及长三角增长较快，而东北、环渤海及西部地区则较弱，这一特征与资产投放的情况基本一致；不同之处在于，长三角收入与资源投入的匹配度似乎不高，我们认为这一定程度上与各家银行资源充裕投放使得定价竞争激烈有关；通过我们构建的指标，总资

16、产净利息收益率（净利息收入/平均总资产余额）能够很好的说明这一点，长三角资产定价水平相对偏低，较高的是中、西部及珠三角。图 3：2019 年，8 家大中型银行整体在珠三角、中部及长三角地区收入增长更快10%9%8%7%6%5%4%3%2%长三角珠三角中部西部环渤海东北8家大中型银行分部收入增长7家大中型银行分部收入增长资料来源：公司公告, 长江证券研究所表 5：部分大中型银行 2019 年分部资产净利息收益率水平工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行中信银行平安银行长三角1.65%1.68%2.05%1.86%1.98%2.01%3.34%珠三角2.00%1.97%2.59%/2.76%2.

17、10%2.37%中部2.87%2.10%2.34%2.22%2.00%2.33%/西部2.70%2.30%2.43%2.14%1.96%2.12%3.39%环渤海3.05%1.43%1.86%1.45%1.91%1.50%2.44%东北2.27%1.94%1.89%1.44%1.91%1.80%/总行0.57%0.78%0.21%0.34%0.38%1.15%0.98%资料来源：公司公告，长江证券研究所分银行类型看，确实在西部、环渤海、东北地区，不论是大行、股份行收入增长均偏弱；长、珠三角地区，前者股份行更好，后者大行则更优；中部地区则成为 2019 年两类银行共同发力的区域。从分部贡献看，总

18、行层面，股份行相比较大行而言，收入贡献占比明显更高，显示出集中授权审批管理方面要更审慎一些，区域分布上与资产投放一致，主体分布在长三角、环渤海及珠三角地区；而大行分部间分布则相对均衡一些。图 4：4 家大行整体在珠三角、中部收入增长较快图 5：4 家股份行整体在中部、长三角收入增长较快10%24%20%8%16%6%12%4%8%2%长三角珠三角中部西部环渤海东北总行4家大行整体分部收入增速4%长三角珠三角中部西部环渤海东北总行4家股份行整体分部收入增速 资料来源：Wind, 长江证券研究所资料来源：Wind, 长江证券研究所表 6：部分大中型银行 2019 年分部收入增速工商银行建设银行农业

19、银行交通银行邮储银行招商银行中信银行民生银行光大银行平安银行长三角4.09%6.35%4.91%19.33%7.56%-1.43%7.55%14.38%32.15%6.85%珠三角7.79%11.99%7.38%/13.99%-1.13%-4.82%14.28%29.85%9.09%中部9.31%6.21%6.44%8.38%8.55%0.43%4.43%6.61%36.55%/西部8.46%0.34%5.72%8.45%5.79%-0.77%1.54%5.96%31.47%18.33%环渤海6.79%4.00%0.30%6.02%7.03%0.62%-3.94%7.68%29.62%13.5

20、4%东北6.63%-0.62%6.11%-6.90%1.95%-5.80%-0.86%-5.12%27.73%/总行8.53%15.37%-10.49%-4.02%-3.46%21.45%40.49%22.50%-14.79%30.58%资料来源：公司公告，长江证券研究所表 7：部分大中型银行 2019 年分部收入占比工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行中信银行民生银行光大银行平安银行长三角15.40%17.38%18.60%38.70%12.61%12.57%15.67%14.49%17.93%20.71%珠三角11.94%13.58%14.33%/11.68%11.72%10.

21、43%10.22%13.85%18.36%中部11.30%15.60%14.39%18.15%24.78%6.31%8.71%8.41%16.56%/西部13.81%13.29%20.46%8.12%18.06%6.44%7.21%8.80%11.96%6.37%环渤海17.15%13.95%13.71%9.91%12.77%10.06%13.24%12.04%15.76%10.62%东北3.50%4.04%3.39%2.85%6.10%2.23%1.16%1.49%4.99%/总行11.60%19.06%8.51%16.03%14.01%41.58%39.34%38.65%17.24%43.

22、94%资料来源：公司公告，长江证券研究所利润：东北、西部属易亏区域，4 家在东北连亏 2 年从税前利润看，中部地区 2019 年总体表现确实十分亮眼，在两类全国性银行中增长均处于领先；长、珠三角保持相对稳健，也依然是股份行在长三角更好，大行在珠三角相对更优。西部是 2019 年唯一利润总额同比下滑的区域，主要是建设银行、民生银行及中信银行较弱，其中中信银行在西部连续 2 年亏损；此外环渤海利润总额同比下滑的银行家数最多，尽管幅度不大且整体维持正增长；东北地区，算上平安银行（北区），则仍有 4 家银行亏损，较 2018 年减少 2 家，邮储银行、招商银行扭亏。长三角珠三角中部西部环渤海扭亏东北总

23、行图 6：2019 年，8 家大中型银行整体在中部利润增长较快，西部下滑、东北扭亏18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%8家大中型银行分部利润增长7家大中型银行分部利润增长资料来源：公司公告, 长江证券研究所106.98%13.96%12.21%1.26%5.22%4.26%0.30%11.73%12.74%10.78%8.95%1.05%长三角珠三角中部西部环渤海亏损收窄东北总行-29.88%图 7：4 家大行整体在珠三角、中部利润增长较快图 8：4 家股份行整体在中部、长三角利润增长较快120%100%80%60%40%20%0%长三角珠三角中部西部环渤海东北总行4家大行

24、整体分部利润总额增速15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%4家股份行整体分部利润总额增速 资料来源：Wind, 长江证券研究所资料来源：Wind, 长江证券研究所表 8：部分大中型银行 2018-2019 年分部税前利润情况（单位：百万元）工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行中信银行民生银行光大银行平安银行2019 年长三角82,33652,92754,86333,4877,57524,63410,89114,00810,3699,374珠三角61,25054,43942,301/7,48121,6573,2269,6404,8059,375中部

25、42,27039,83439,94424,55415,46910,2824,3371,3977,285/西部58,63534,42053,8529,3524,76410,880(2,804)3,9943,2942,013环渤海70,09933,56428,72013,6315,58515,8092,9806,3792,885(5,072)东北2,7438,505913(1,528)1,7253,271(2,539)(1,366)19/总行40,07397,27135,803(228)21,14616,36337,14825,93115,01420,6032018 年长三角77,05649,75

26、462,20532,7206,2354010,98013,2145,38113,877珠三角52,13148,87849,439/6,81919,2798,0207,9423,68010,405中部36,02741,13129,89522,24913,61511,9304,1341,1103,493/西部54,40942,63144,8956,6103,54510,790(229)8,6232,727(3,870)环渤海75,48333,14621,64712,1367,28116,3836,5321,479929(5,146)东北5,562782681(3,909)(316)(1,320)(

27、3,537)(1,941)93/总行38,50681,57236,7728,36216,30812,01725,14426,00723,52716,965资料来源：公司公告，长江证券研究所盈利：长、珠三角税前 ROA 领先，中部、东北同比提升从盈利能力看，长、珠三角处于第一梯队，这也很好的解释了前述我们看到的，为什么各家银行愿意在该地区投入更多的资源。中、西部及环渤海处于第二梯队，东北虽然 2019 年改善显著，但仍然是显著弱于其他区域。趋势来看，各区域分部间，仅西部、东北和总行税前 ROA 较 2018 年有所提升，而其余地区同比均下滑，尤其是环渤海更为明显，同时再次体现中部地区 2019

28、年表现尤为亮眼。值得一提的是，具体看各家银行，招商银行4除了总行外，在其余各区域分部 2019 年税前 ROA 均超过 2.2%，大幅领先，体现作为行业龙头的竞争优势地位。图 9：7 家全国性银行整体 2019 年分部税前 ROA图 10：6 家全国性银行5整体 2018-2019 年分部税前 ROA1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%长三角珠三角中部西部环渤海东北总行7家大中型银行税前ROA1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%长三角珠三角中部6家税前ROA 2019西部环渤海东北总行6家税前ROA 2018 资料来源：W

29、ind, 长江证券研究所资料来源：Wind, 长江证券研究所表 9：部分大中型银行 2019 年分部税前 ROA工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行中信银行民生银行平安银行长三角1.35%1.14%1.12%1.22%0.47%2.92%0.84%1.31%1.20%珠三角1.57%1.48%1.43%/0.73%2.91%0.40%1.72%1.01%中部1.48%0.92%1.16%1.66%0.49%2.43%0.69%0.32%/西部1.59%0.97%1.15%1.34%0.21%2.64%-0.50%0.82%0.86%4 考虑到招商银行披露的分部资产数据剔除了分部间抵

30、减，在计算税前 ROA 时横向可比性有所削弱，但不妨碍作为参考。5 考虑可比口径，6 家分别是工商银行、建设银行、农业银行、邮储银行、招商银行、中信银行，相交 7 家则是剔除了民生银行。环渤海1.68%0.62%0.70%1.15%0.33%2.85%0.22%0.58%-0.95%东北0.24%0.69%0.09%-0.45%0.21%2.22%-2.49%-1.10%/总行0.39%1.03%0.61%-0.01%0.33%0.51%1.43%0.83%0.96%资料来源：公司公告，长江证券研究所资产质量：东北、环渤海包袱较重，关注中部边际压力信用成本角度，我们构建指标当期减值损失/平均总

31、资产余额来衡量，东北、环渤海明显偏高，长、珠三角则较优。因此结合经营情况来看，长三角尽管资产定价不高，但充分受益低信用成本，因此盈利能力领先；珠三角的高盈利水平则同时受益收入端及成本两端；中、西部属于“高举高打”模式，以较高的定价水平覆盖较高的信用成本，盈利能力居中；而东北、环渤海不仅定价水平一般（或与大型国企较多有关），而且信用成本亦较高，导致盈利能力最弱。图 11：东北、环渤海整体资产信用成本明显较高1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%长三角珠三角中部西部环渤海东北总行5家银行整体资产信用成本20195家银行整体资产信用成本2018资料来源：公司公告, 长江证券研究所表

32、 10：部分大中型银行 2019 年资产信用成本工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行中信银行平安银行长三角0.25%0.33%0.60%0.60%0.41%0.75%1.54%珠三角0.40%0.47%0.79%/0.65%1.21%0.99%中部0.79%0.79%0.51%0.43%0.33%1.01%/西部0.57%0.80%0.60%0.52%0.47%1.94%1.72%环渤海0.96%0.64%0.69%0.17%0.48%1.01%2.70%东北1.25%0.66%0.67%1.43%0.25%3.22%/总行0.39%0.24%0.04%0.46%0.16%0.87%0.9

33、3%资料来源：公司公告，长江证券研究所不良率角度，反映更为直观，2019 年 7 家大中型银行长、珠三角整体贷款不良率分别仅有 0.89%、0.95%，均显著低于总贷款不良率，同时相较于 2018 年继续稳中向好，珠三角更是实现不良双降；中、西部不良率水平略高于总贷款，西部趋于改善、不良余额小幅增长，中部则较 2018 年略有抬升、不良暴露较快；东北、环渤海不良率偏高，尤其是东北高达 3.10%，且相较于 2018 年仍在上升，环渤海则通过大力度处置核销存量不良而呈现较为明显的改善。存量不良看，7 家大中型银行 2019 年整体在中、西部、环渤海及东北存量不良余额占比均高于贷款存量比例，尤其是

34、东北、环渤海更加明显，中部边际压力值得关注。3.10%1.72%1.80%1.53%1.46%1.37%0.89%0.94%0.63%图 12：东北、环渤海整体贷款不良率明显偏高；仅长、珠三角及海外贷款不良率低于总贷款不良3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%长三角 珠三角 环渤海中部西部东北总行海外总额7家大中型银行整体分部不良率20197家大中型银行整体分部不良率2018资料来源：公司公告, 长江证券研究所表 11：7 家大中型银行整体 2018-2019 年分部不良贷款余额及占比情况2019 年2018 年不良余额不良占比贷款占比不良余额不良占比贷款占比长三角1

35、06,87112.85%19.73%104,28412.89%19.49%珠三角83,84410.08%14.74%93,64511.58%14.40%环渤海163,52819.66%15.65%182,16922.52%15.78%中部147,62817.75%15.93%127,08215.71%15.64%西部155,38818.68%17.46%147,66118.26%17.47%东北83,92010.09%4.45%77,8959.63%4.69%总行68,4238.23%6.26%54,9846.80%6.30%海外22,0332.65%5.76%21,0272.60%6.22%

36、总额831,635100.00%100.00%808,747100.00%100.00%资料来源：公司公告，长江证券研究所表 12：部分大中型银行 2018-2019 年分部贷款不良率情况工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行中信银行民生银行光大银行平安银行2019 年长三角0.83%1.00%0.98%1.18%0.59%0.95%0.84%0.55%1.23%2.32%珠三角1.01%1.07%0.79%/0.56%0.92%2.09%0.87%1.22%1.01%环渤海1.79%1.74%2.34%0.80%0.56%1.25%1.91%1.16%1.66%2.69%中部1.4

37、6%1.72%1.81%1.30%0.62%0.83%1.35%2.98%1.12%/西部1.34%1.61%1.43%1.95%1.84%1.64%1.94%0.91%1.42%2.51%东北4.50%2.76%1.79%6.50%1.42%3.39%5.31%4.73%4.03%/总行2.68%1.09%0.00%2.06%0.73%1.51%/3.29%2.33%1.01%海外0.58%0.33%1.62%0.31%/0.46%1.18%1.43%0.01%0.00%总贷款1.43%1.42%1.40%1.47%0.86%1.16%1.65%1.56%1.56%1.65%2018 年长三

38、角0.86%1.10%1.04%1.28%0.59%1.30%1.17%0.76%1.17%1.62%珠三角1.47%1.15%1.03%/0.65%1.05%1.40%1.21%1.55%1.48%环渤海2.16%1.85%2.89%1.25%0.66%1.73%2.23%2.02%2.69%3.28%中部1.65%1.41%1.64%1.59%0.68%1.30%1.83%2.85%1.17%/西部1.30%1.58%1.76%2.15%1.51%2.09%1.65%1.26%1.35%2.22%东北3.32%3.63%2.05%4.21%1.60%3.82%6.70%5.80%2.02%/总行2.77%1