制造业投资高增速能持续吗

1、、月的基本面数据当中，最超预期的当属制造业投资，制造业投资的大幅上行能否持续，年内制造业投资增速会如何变化是一个值得讨论的问题。8 月的固定资产投资数据与市场预测之间出现了一个比较有意思的现象。很多投资者可能明显高估了基建投资，地产投资大致符合预期，但最后却发现大幅低估了固定资产投资，最大的原因在于制造业投资的改善大大超出了所有人的预期。从过去几个月的趋势上看，制造业投资增速的修复斜率是在放缓的，从 4 月份深 V 反弹到-4.75%后，经历了连续四个月的修复过程，直到 7 月份还未触及-3%，四个月的修复不足 2pcts，而 8 月份却猛然修复 8.1pcts，上行至 5%，也超过了去年大部

2、分月份的增速水平。8 月的投资表现是否意味着制造业投资增速曲线重回高斜率呢？回答这个问题需要找到 8 月制造业投资高增的原因，并客观看待。图 1：8 月制造业投资单月增速大幅上行（%）155-5-15-252016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-08-

3、35资料来源：Wind，中信证券研究部 8 月制造业投资缘何高增？少数行业贡献了主要的增幅。从主要制造业行业上看，多数行业 8 月的固定资产投资增速较 7 月边际改善，但改善比较多的实际上只集中在少数几个行业黑色金属冶炼及压延加工业、医药制造业、化学原料及化学制品制造业、食品制造业、通用和专用设备制造业。从边际改善的幅度上看，最为显著的是黑色金属冶炼及压延加工业，8 月同比增速较上月增加近 84pcts。图 2：最近两月主要制造业行业投资增速变化（%）2020-082020-07120100806040200-20黑色医药电子食品化工纺织业制造业通用设备专用设备非金属有色电气机械汽车-40资料

4、来源：Wind，中信证券研究部黑色产业投资单月爆发，但预计持续性不强。尽管 2019 年以来钢企利润表现并不乐观，但由于钢企投资周期相对较长，去产能结束后开启的一轮钢企投资周期还未结束，这也是黑色行业投资与利润最近两年持续出现背离的原因之一，而 8 月黑色行业投资的爆发式增长或许也是相对刚性的投资周期与疫情导致的投资延期叠加后产生的“报复式”回补。显然，这种单月的报复式回补并不能长久存在：参考去年，黑色行业投资在 2019 年上半年也曾高增（4 月份的单月高点超过 65%），但全年最终增长锁定在 26%，而今年 1-8月的累计同比增速已经达到 23%，继续冲高向上的动力不足。部分行业投资仍待改

5、善。黑色金属冶炼及压延加工业（2.39%），计算机、通信和其他电子设备制造业（1.39%）和医药制造业（1.32%）合计贡献了 5.1%的制造业投资增速，也就是说，如果剔除这三个行业的影响，其他制造业的整体投资增速依然是下降的。图 3：8 月主要制造业行业对制造业投资的拉动测算（%）图 4：8 月主要制造业行业对制造业投资的拉动（%）黑色电子医药化工食品纺织通用设备专用设备非金属 有色电气机械汽车-1.00.01.02.03.0资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部 如何看待未来的投资增速？年内或将“先降后升”短期内制造业投资的修复节奏大概率放缓。制造业投资的短期

6、走势可以拆分为两股力量的影响。第一股力量来自黑色行业投资的影响，这种影响更加短暂，但更加剧烈，更像是一个脉冲式的冲击。第二股力量则是那些需求端稳健改善，投资端稳健回暖的行业，带动整体的制造业投资稳健回升。在两股力量的作用下，年内制造业投资增速在当前点位的基础上走出“先降后升”这种形态的概率较大。不论如何，只要我们假定黑色产业投资不能一直保持在如此高的增速，那么制造业投资的修复节奏大概率是放缓的。尽管如此，也有一些板块的投资预计仍能维持在比较强的区间。比如有较强基本面支撑的电子、医药行业，以及需求端表现和投资短期没有较好匹配的汽车行业，可能会看到比较明显的改善。除此之外，对于地产产业链产能相对过

7、剩的行业，不宜高估，也无需过度悲观。电子、医药具备基本面支撑电子和医药制造业具备较强的基本面支撑。我们把 1-8 月各行业的（投资，利润）和（投资，生产）增速分别通过散点图来呈现，发现只有计算机、通信和其他电子设备制造业和医药制造业两个行业能够在两张图中全部位于第一象限。这说明即便在今年如此大的疫情冲击之下，上述两个行业在需求、利润和投资三个维度都处于正增长的状态实属不易，预计投资的增长的可持续性比较强，未来有望保持相对较高且较稳定的增速。图 5：2020 年 1-8 月制造业行业投资与利润的关系（%，%）资料来源：Wind，中信证券研究部图 6：2020 年 1-8 月制造业行业投资与生产的

8、关系（%，%）资料来源：Wind，中信证券研究部电子和医药投资高增源于内外需求的共振。从外部需求来看，在全球疫情肆虐的过程中，中国成功扮演了全球供应中心的角色，机电、音像设备及其零部件，医疗仪器等产品的出口需求大量增加，是上述两个行业利润较好、投资需求旺盛的重要原因。另一方面，内部需求同样不弱，社会消费品零售总额中，通讯器材类消费品在 1-8 月的同比增速达到了 8.9%，中西药品类 5.8%，远高于其他消费品（社零 1-8 月累计同比-8.6%）。内外部基本面因素共同支撑上述两个行业。图 7：今年出口表现较为强势的制造业行业（%）40纺织原料及纺织制品 光学、医疗等仪器;钟表;乐器机电、音像

9、设备及其零件、附件3020100-10-20-30-40资料来源：Wind，中信证券研究部生产和需求较强，但当前投资偏弱的行业可能是未来拉动投资增速继续上行的动力。这些行业出现在散点图的第四象限，生产或者利润增速位于正区间，但是当前的投资增速为负，比较典型的是通用、专用设备制造业和汽车制造业。受益于工业生产的快速恢复，通用设备和专用设备的需求非常旺盛，其生产活动在诸多行业中率先复苏，并保持在较高的增速区间，对应到投资端，8 月的投资增速也出现了比较明显的边际抬升。汽车行业的需求同样旺盛，但投资端尚未有所体现，可能具备进一步修复的空间。汽车投资或将持续改善需求端的周期性改善可能带动汽车投资进一步

10、向上。汽车行业需求在 2016 年到达上一轮周期的顶点后，产销增速经历了近 3 年的持续下行。自去年年中开始，汽车行业已经来到景气拐点，在政策的支持下进入复苏周期。尽管上半年被突如其来的疫情打断，但随着疫情影响逐渐缓解，近期的汽车消费改善非常明显，不论是统计局的社零数据、产量数据，中汽协的产销数据还是政策层面的支持力度和长期电动化的趋势，都在支撑汽车行业投资长期上升的逻辑。预计未来数月行业将进入销售旺季，消费恢复情况持续，随着生产需求和利润的高确定性改善，投资或有较大的上行空间。图 8：汽车产销向好（%）图 9：全年汽车销量预测（辆）零售额:汽车类:当月同比产量:汽车:当月值:同比403020

11、100-10-20-30-402015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-06-50300250200150100500201820192020YoY%-20.5%-81.7%-48.4%0.6 2.6 1.2%8.5 6.2 4.61.8%7.2-2.5%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-90%资料来源：

12、Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部汽车组 注：2020 年 9 月及后续数据为中信证券研究部汽车组预测地产产业链客观看待近来地产政策有趋严的趋势，但对地产产业链的影响不会太快反映。地产政策的收紧从热点城市的购房政策开始，逐渐深入到对房企资产负债表的关注，长期来看地产投资增速中枢将下移，但短期需要区分拿地开工和建安投资来看。对于拿地开工而言，对房企负债的监管，限制了房企较为激进的拿地行为，房企拿地对此的反应非常敏感，8 月土地购置面积转负，土地购置费增速由 7 月的 22%大幅下降到 6.5%。近年来主流房企多采用“快周转”的模式，拖慢施工环节，并通过“开工-预售回款-拿

13、地”的循环来实现“快周转”。一旦杠杆受到限制，“快周转”模式运行受阻，新开工也会慢下来，8 月新开工面积由上月的 11.3%下降到了 2.4%。建安投资并未受到太大的影响。8 月房地产建筑工程投资同比增长 16.5%，大幅超过 7 月份（9.2%），安装工程投资的降幅也有比较明显的收窄。拿地开工下降的情况下，建安投资不降反增，在很大程度上是因为前期“快周转”、慢施工积累的竣工和交房需求。较强的施工需求意味着地产产业链中上游的需求并不会太快减弱。考虑到每年的四季度，都是集中竣工和交房的时期，地产下游或者地产后周期制造业或许也会在未来有所改善。图 10：过去新开工和竣工的背离意味着建安投资需求延续

14、（%）房屋新开工面积:累计同比房屋竣工面积:累计同比50403020100-10-20-30-402012-022012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-06-50资料来源：Wind，中信证券研究部综上，制造业投资增速在 8 月的超预期修复过后，修复最快的阶段大概率已经过去，年内可能是“先降后升

15、”的节奏。逻辑最为顺畅的电子、医药行业仍有望保持比较强势的投资增速。生产和需求端表现已经相对较强，但投资端尚未有所表现的行业，可能具备进一步修复的空间，比较典型的是汽车行业。随着地产和基建的力度已有见顶趋势，地产、基建产业链上游的行业的投资、产出增速或有一定回落，但短期也有所支撑。 资金面市场回顾2020 年 9 月 30 日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 个月分别变动了 148.38bps、5.76bps、8.27bps、-3.07bps 和-11.18bps 至 2.38%、 2.45%、3.02%、3.01%和 2.95%。国债到期收益率全面上行

16、，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动 0.81bp、4.02bps、2.92bps、1.90bps 至 2.65%、2.93%、3.05%、3.15%。上证综指下跌 0.20%至 3218.05，深证成指上涨 0.05%至 12907.45，创业板指上涨 0.44%至 2574.76。央行公告称，为维护季末流动性平稳，2020 年 9 月 30 日人民银行以利率招标方式开展了 500 亿元逆回购操作，当日有 1000 亿元逆回购到期，实现流动性净回笼 500 亿元。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、S

17、LF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 7 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 11596.1 亿元，外汇占款累计下降 7702.1 亿元、财政存款累计增加 14803.3 亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 11：2018 年 9 月 30 日至 2020 年 9 月 30 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部图 12：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 9 月 3

18、0 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部图 13：2020 年 9 月 30 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2017 年年末值变化百分比0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.40% 资料来源：Wind，中信证券研究部 市场回顾及观点可转债市场回顾月 30 日转债市场，中证转债指数收于 359.21 点，日上涨 0.36%，等权可转债指数收于 1,482.21 点，日下降 0.37%，可转债预案指数收于 1,206.68 点，日下降 0.10%；平均平价为 110.15 元，日下降 0.22%，平均转债价格为 127.96 元，日上涨

19、 0.27%。300 支上市可交易转债（辉丰转债除外），除银河转债、开润转债、白电转债、万里转债、迪森转债和东音转债横盘外，200 支上涨，94 支下跌。其中横河转债（7.57%）、九洲转债（5.44%）和明阳转债（5.25%）领涨，晶瑞转债（-9.76%）、众信转债（-8.59%）和应急转债（-6.51%）领跌。296 支可转债正股（*ST 辉丰除外），除联诚精密、楚江新材、百达精工、孚日股份、重庆建工、金力永磁、北方国际、金轮股份、招商公路、溢多利和岭南股份横盘外， 97 支上涨，188 支下跌。其中明阳智能（10.01%）、福莱特（10.00%）和澳洋顺昌（7.10%）领涨，众信旅游（-

20、10.00%）、国城矿业（-9.98%）和雪迪龙（-5.99%）领跌。可转债市场周观点上周市场重回调整，高波动是当前市场的常态，虽然有所回撤，但是我们认为并不存在过分担忧的理由，机会依旧存在。未来一段时间，市场仍旧会存在诸多的外部不确定性，但是随着时间的推移，这些不确定性发生带来的冲击效应会逐步减弱，且从中期角度来看这些扰动并不影响资产价格的趋势，但是对节奏会有一定的扰动。我们坚持随着市场波动布局的观点，未来一个季度我们并不担心市场是否会带来收益。市场的核心问题在于如何参与，如何判断好市场的方向与节奏尤为重要。映射到转债市场，市场股性估值近期压缩之后再次提升了转债的性价比，节奏上则更需要积极地

21、应对做出前 瞻的判断。转债市场的驱动力持续聚焦在正股层面，随着宽信用逐步见顶，正股市场的驱动逻辑开始向盈利转移，上市企业盈利修复的趋势几乎已成共识，我们判断机会在于盈利修复的弹性，三大方向值得关注，一是顺周期低估值板块的价格修复，PPI 的回升预计会带来顺周期板块盈利的进一步回暖；二是可选消费，随着经济复苏可选消费的修复弹性较大，节奏上料将先内后外；三是成长方向，成长股具有最大的盈利弹性，但是难点在于甄别与估值相匹配的真成长标的，从稳健的角度优选制造业龙头，从空间的角度则是科技医药成长，我们认为随着近期调整科技医药部分标的可以逐步配置。从转债标的的角度，我们认为在盈利驱动正股的框架下市场分化会

22、进一步加大，近期转债平均价格已经是二季度末以后的新低，但是择券难度有增无减，预计节奏与效率的重要性在四季度会体现的更加明显。高弹性组合建议重点关注利德转债、海大转债、博特转债、歌尔转 2、巨星转债，上机（福莱）转债、奥佳转债、火炬转债、隆 20 转债、恩捷转债。稳健弹性组合建议关注裕同转债、新泉转债、盛屯（赣锋）转债、瀚蓝（维尔）转债、桐昆转债、天目转债、康弘转债、太阳转债、拓邦转债、益丰转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3

23、,218.05-0.202057.63-0.75399001.SZ深证成指12,907.450.053342.23-1.03399300.SZ沪深 3004,587.40-0.10399005.SZ中小板指8,671.940.30399006.SZ创业板指2,574.760.44000016.SH上证 503,232.42-0.27资料来源：Wind，中信证券研究部表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）汽车1.05煤炭-1.75电力设备及新能源1.01非银行金融-1.07医药0.83房地产-0.79食品饮料0.81农林牧渔-0.76机械0.11有色金属

24、-0.71资料来源：Wind，中信证券研究部表 3：概念板块涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）连板8.50外资并购-3.50超硬材料2.61网络安全-2.48新能源2.523D 玻璃-2.46无人机2.41陆股通月增仓前二十-2.12异质结电池(HIT)2.27触摸屏-2.01资料来源：Wind，中信证券研究部 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数359.21+0.36等权可转债指数1,482.21-0.37可转债预案指数1,206.68-0.10平均平价110.15-0.22平均转债价格127.96+0.27资料来源：Wind，中表

25、5：可转债个券信证券研究部名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债108.720.200.25110033.SH国贸转债109.98-0.290.38110034.SH九州转债115.481.010.84110038.SH济川转债112.500.300.09110041.SH蒙电转债112.890.880.16110043.SH无锡转债112.60-1.391.54110044.SH广电转债267.32-4.7158.73110045.SH海澜转债97.400.430.43113008.SH电气转债108.730.161.97113009.SH广汽转债107.5

26、80.081.78113011.SH光大转债118.470.898.09113012.SH骆驼转债107.600.480.14113013.SH国君转债122.65-0.111.95113014.SH林洋转债110.330.350.32113016.SH小康转债98.000.010.16113017.SH吉视转债100.02-0.311.35113502.SH嘉澳转债101.600.020.24113504.SH艾华转债131.091.200.28113505.SH杭电转债102.680.370.70113508.SH新凤转债103.450.930.13113509.SH新泉转债219.11-

27、2.404.47名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113516.SH苏农转债105.400.341.25123002.SZ国祯转债123.410.330.20123004.SZ铁汉转债107.10-1.271.56123007.SZ道氏转债107.920.390.21123010.SZ博世转债109.87-0.290.17123011.SZ德尔转债103.99-0.480.25123012.SZ万顺转债126.550.449.03123013.SZ横河转债327.007.57199.63123014.SZ凯发转债129.891.246.82123015.SZ蓝盾转债160.40-0

28、.9930.23127003.SZ海印转债109.081.821.13127004.SZ模塑转债164.10-1.2621.85127005.SZ长证转债129.80-0.151.49127006.SZ敖东转债107.110.280.19127007.SZ湖广转债106.72-0.080.25128010.SZ顺昌转债107.000.881.10128012.SZ辉丰转债100.470.000.00128013.SZ洪涛转债108.010.281.35128014.SZ永东转债102.93-0.060.03128015.SZ久其转债101.300.370.21128017.SZ金禾转债144.

29、980.443.07128018.SZ时达转债102.860.100.03128019.SZ久立转 2124.630.820.36128021.SZ兄弟转债120.000.760.97128022.SZ众信转债117.00-8.5923.76128023.SZ亚太转债95.900.010.27128025.SZ特一转债106.600.310.10128026.SZ众兴转债102.400.662.38128028.SZ赣锋转债141.581.432.79128029.SZ太阳转债168.200.183.62128030.SZ天康转债189.95-0.881.17128032.SZ双环转债105.

30、500.720.14128033.SZ迪龙转债101.711.070.40128034.SZ江银转债108.000.230.91128035.SZ大族转债107.500.481.52128036.SZ金农转债137.77-2.637.68128037.SZ岩土转债98.010.040.12128039.SZ三力转债112.020.200.15128040.SZ华通转债113.90-0.850.30名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128041.SZ盛路转债194.55-2.1862.84128042.SZ凯中转债107.220.290.39128043.SZ东音转债214.000.

31、004.59128044.SZ岭南转债100.600.320.07128046.SZ利尔转债122.80-0.420.79113520.SH百合转债189.51-2.862.27128048.SZ张行转债118.90-0.921.70113519.SH长久转债108.720.550.48113521.SH科森转债184.96-2.963.51110047.SH山鹰转债111.850.941.04113020.SH桐昆转债127.840.333.30128049.SZ华源转债111.950.360.19123017.SZ寒锐转债125.851.000.52127008.SZ特发转债258.20-

32、1.6413.95128050.SZ钧达转债110.110.860.52110048.SH福能转债116.500.420.75113524.SH奇精转债105.210.360.04128051.SZ光华转债115.92-0.820.70113525.SH台华转债116.51-0.880.47128052.SZ凯龙转债275.002.0428.32123018.SZ溢利转债195.28-4.271.57113526.SH联泰转债149.96-3.531.85113527.SH维格转债89.71-0.631.75128053.SZ尚荣转债163.00-1.1514.85113021.SH中信转债1

33、05.360.083.69113528.SH长城转债102.94-0.050.07128056.SZ今飞转债118.50-3.0319.27110051.SH中天转债119.90-0.291.56110052.SH贵广转债108.16-0.400.59128057.SZ博彦转债114.801.100.48110053.SH苏银转债111.210.5010.18127011.SZ中鼎转 2116.40-0.100.72110055.SH伊力转债124.502.531.00128058.SZ拓邦转债127.581.090.49123022.SZ长信转债162.20-1.441.56110056.S

34、H亨通转债110.55-0.140.30123023.SZ迪森转债102.300.000.41123024.SZ岱勒转债107.220.460.16113530.SH大丰转债103.650.150.11名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123025.SZ精测转债124.06-0.090.83113532.SH海环转债104.560.350.04128063.SZ未来转债108.110.270.03128062.SZ亚药转债78.700.340.32113024.SH核建转债103.310.351.12127012.SZ招路转债104.900.350.63110057.SH现代转债1

35、13.400.230.31113534.SH鼎胜转债109.361.781.83113025.SH明泰转债111.480.500.84128064.SZ司尔转债107.71-0.750.46113026.SH核能转债101.890.120.94110058.SH永鼎转债116.592.140.79128065.SZ雅化转债122.250.041.15128066.SZ亚泰转债111.970.120.12127013.SZ创维转债107.610.480.63128067.SZ一心转债146.60-0.951.93113535.SH大业转债100.26-0.040.20113536.SH三星转债1

36、15.520.400.21123026.SZ中环转债129.461.454.66123027.SZ蓝晓转债183.00-0.026.13113537.SH文灿转债125.831.341.10113027.SH华钰转债115.430.272.42128069.SZ华森转债107.140.030.15123028.SZ清水转债112.30-0.970.80128070.SZ智能转债104.61-0.070.61113541.SH荣晟转债121.050.730.83113542.SH好客转债115.671.010.78113543.SH欧派转债149.881.142.33123029.SZ英科转债9

37、58.813.9971.42128073.SZ哈尔转债109.500.190.88123030.SZ九洲转债145.305.4494.60128071.SZ合兴转债127.004.351.26128072.SZ翔鹭转债101.410.110.07123031.SZ晶瑞转债237.50-9.7657.90128074.SZ游族转债120.302.161.53123032.SZ万里转债126.600.003.16128075.SZ远东转债129.501.171.02113545.SH金能转债118.11-0.330.06128076.SZ金轮转债104.98-0.030.10名称简称收盘价（元）涨

38、跌幅（%）成交额（千万）128078.SZ太极转债130.000.450.67110059.SH浦发转债102.460.1514.34113546.SH迪贝转债105.500.140.35127014.SZ北方转债109.100.460.03128079.SZ英联转债119.38-0.531.24113548.SH石英转债140.571.011.49123033.SZ金力转债114.500.348.80110060.SH天路转债121.121.725.68123034.SZ通光转债156.80-1.8846.28110061.SH川投转债121.03-0.471.62123035.SZ利德转债

39、123.51-0.232.01113549.SH白电转债108.100.000.22113550.SH常汽转债138.48-1.775.54128081.SZ海亮转债104.27-0.110.77110062.SH烽火转债118.510.890.98128083.SZ新北转债110.70-0.010.02110063.SH鹰 19 转债111.990.890.54128082.SZ华锋转债111.420.840.33113029.SH明阳转债134.725.2528.71113553.SH金牌转债134.122.735.25128085.SZ鸿达转债107.47-0.211.28113556.

40、SH至纯转债137.51-1.854.22123036.SZ先导转债138.301.852.56113557.SH森特转债108.150.320.25113559.SH永创转债115.430.710.17110065.SH淮矿转债118.520.830.40113555.SH振德转债484.003.8597.71110064.SH建工转债104.830.320.97128087.SZ孚日转债100.01-0.300.50128091.SZ新天转债137.97-0.954.40113030.SH东风转债113.150.040.03128093.SZ百川转债107.881.290.35123038

41、.SZ联得转债128.340.580.24123039.SZ开润转债116.000.000.09128090.SZ汽模转 2115.48-0.100.42127015.SZ希望转债145.00-0.826.38113562.SH璞泰转债138.020.743.29113561.SH正裕转债110.792.559.00123042.SZ银河转债107.290.000.23名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128094.SZ星帅转债112.500.900.19113563.SH柳药转债118.481.430.80128095.SZ恩捷转债141.721.238.52113565.SH宏

42、辉转债116.510.462.24113564.SH天目转债123.611.155.82128096.SZ奥瑞转债124.311.813.13128097.SZ奥佳转债145.551.805.49113032.SH桐 20 转债120.23-0.030.49128098.SZ康弘转债128.480.616.46123043.SZ正元转债115.90-0.190.80113566.SH翔港转债110.14-0.050.19110066.SH盛屯转债122.900.861.15113571.SH博特转债145.72-2.683.93113568.SH新春转债105.850.140.14113567

43、.SH君禾转债112.551.450.68113569.SH科达转债101.600.050.21113570.SH百达转债107.050.620.45128100.SZ搜特转债103.10-0.391.18110067.SH华安转债123.650.533.73113572.SH三祥转债115.040.360.34128099.SZ永高转债129.120.581.57123044.SZ红相转债141.73-1.2010.92123045.SZ雷迪转债115.110.620.63128101.SZ联创转债109.501.020.14110068.SH龙净转债110.200.130.45128102

44、.SZ海大转债177.302.2518.10123046.SZ天铁转债154.00-0.652.62123047.SZ久吾转债118.970.931.29128103.SZ同德转债139.99-1.4130.20113033.SH利群转债110.010.010.58113574.SH华体转债106.000.020.52128104.SZ裕同转债141.50-2.086.01113575.SH东时转债133.15-1.234.12113034.SH滨化转债115.98-1.802.08113576.SH起步转债122.07-2.4765.74110069.SH瀚蓝转债143.550.151.16

45、128106.SZ华统转债119.721.810.65123048.SZ应急转债131.19-6.51405.02123049.SZ维尔转债124.930.580.24名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128105.SZ长集转债131.030.390.91127016.SZ鲁泰转债105.400.961.09113577.SH春秋转债133.99-0.111.26110070.SH凌钢转债101.410.020.05123050.SZ聚飞转债128.980.951.19113578.SH全筑转债114.230.701.04113581.SH龙蟠转债242.391.0237.9711

46、3580.SH康隆转债145.100.978.85113573.SH纵横转债101.980.410.20113579.SH健友转债128.900.740.34128107.SZ交科转债117.68-0.401.14113035.SH福莱转债190.124.27127.91128108.SZ蓝帆转债132.991.1233.08113583.SH益丰转债144.000.311.10128109.SZ楚江转债124.800.211.33113582.SH火炬转债178.451.332.61113584.SH家悦转债123.090.070.62123051.SZ今天转债121.60-0.740.87

47、123053.SZ宝通转债124.501.083.90127017.SZ万青转债130.603.573.82123052.SZ飞鹿转债118.000.270.70123054.SZ思特转债111.960.050.24128111.SZ中矿转债119.630.361.30113585.SH寿仙转债132.100.201.77113586.SH上机转债199.901.548.02128110.SZ永兴转债118.711.030.24123055.SZ晨光转债132.780.821.22128112.SZ歌尔转 2176.350.8627.77113588.SH润达转债120.48-0.010.16

48、113587.SH泛微转债139.00-0.221.35128114.SZ正邦转债128.390.352.31128113.SZ比音转债125.530.833.44128115.SZ巨星转债158.003.0020.68113589.SH天创转债99.180.080.09128117.SZ道恩转债109.150.320.49113591.SH胜达转债102.70-0.020.21123056.SZ雪榕转债133.490.372.73128116.SZ瑞达转债109.00-0.641.24123057.SZ美联转债113.600.220.25名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）1135

49、90.SH海容转债144.790.340.55110071.SH湖盐转债110.750.610.86113592.SH安 20 转债145.33-0.124.12127018.SZ本钢转债96.400.215.64128118.SZ瀛通转债113.901.700.28113036.SH宁建转债106.000.610.60128119.SZ龙大转债124.912.6410.00128121.SZ宏川转债119.500.080.30123058.SZ欣旺转债145.300.291.86127019.SZ国城转债90.29-4.5616.95113593.SH沪工转债106.68-0.480.151

50、23059.SZ银信转债116.800.120.75127020.SZ中金转债109.730.500.58123060.SZ苏试转债128.180.110.91123062.SZ三超转债117.66-0.331.07128120.SZ联诚转债103.610.210.18128122.SZ兴森转债112.30-0.010.19113037.SH紫银转债106.910.192.83123061.SZ航新转债129.820.147.36113595.SH花王转债109.810.651.49128123.SZ国光转债116.020.230.12123063.SZ大禹转债115.190.601.3012

51、8124.SZ科华转债108.380.820.96110073.SH国投转债119.071.0374.67113596.SH城地转债108.630.710.49128125.SZ华阳转债117.51-0.421.33113597.SH佳力转债105.48-0.490.06113598.SH法兰转债127.802.651.77113594.SH淳中转债113.60-0.080.05127021.SZ特发转 2110.90-0.180.29113599.SH嘉友转债118.232.434.09113038.SH隆 20 转债153.570.7535.10128126.SZ赣锋转 2120.301.

52、014.12128127.SZ文科转债104.300.370.92113600.SH新星转债103.79-0.205.18110072.SH广汇转债103.20-0.774.91113601.SH塞力转债104.000.444.23128128.SZ齐翔转 2100.66-0.286.61113039.SH嘉泽转债102.86-0.174.75名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128129.SZ青农转债109.000.2810.83128130.SZ景兴转债109.50-0.452.48110074.SH精达转债108.000.193.08113602.SH景 20 转债119.2

53、50.336.25123064.SZ万孚转债115.800.092.58123065.SZ宝莱转债106.650.321.54128131.SZ崇达转 2111.880.2518.95资料来源：Wind，中信证券研究部表 6：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息15.77-0.760.67600755.SH厦门国贸6.75-0.740.55600998.SH九州通16.90-2.141.29600566.SH济川药业22.151.330.70600863.SH内蒙华电2.56-0.780.30600908.SH无锡银行5.53-1.780.56600

54、831.SH广电网络7.35-1.470.44600398.SH海澜之家6.23-2.350.46601727.SH上海电气5.02-0.790.84601238.SH广汽集团9.52-0.521.72601818.SH光大银行3.651.394.77601311.SH骆驼股份7.651.060.56601211.SH国泰君安18.24-0.924.33601222.SH林洋能源7.081.871.02601127.SH小康股份8.35-0.240.10601929.SH吉视传媒2.16-1.820.32603822.SH嘉澳环保24.360.410.06603989.SH艾华集团27.172

55、.260.79603618.SH杭电股份5.47-0.360.11603225.SH新凤鸣10.060.700.22603179.SH新泉股份31.27-2.160.41603323.SH苏农银行4.56-1.720.44300388.SZ国祯环保9.75-1.320.52300197.SZ铁汉生态3.81-1.551.71300409.SZ道氏技术12.39-2.361.01300422.SZ博世科11.45-1.120.52300473.SZ德尔股份27.781.020.29300057.SZ万顺新材5.910.170.54300539.SZ横河模具8.441.690.28名称简称收盘价（

56、元）涨跌幅（%）成交额（亿）300407.SZ凯发电气8.42-1.170.11300297.SZ蓝盾股份4.82-0.411.60000861.SZ海印股份2.65-0.751.38000700.SZ模塑科技6.07-0.820.48000783.SZ长江证券8.02-1.351.87000623.SZ吉林敖东16.73-1.531.54000665.SZ湖北广电4.91-2.580.33002245.SZ澳洋顺昌6.497.104.38002496.SZ*ST 辉丰3.410.290.18002325.SZ洪涛股份3.10-0.320.17002753.SZ永东股份8.83-2.320.1

57、7002279.SZ久其软件6.11-0.330.17002597.SZ金禾实业31.70-2.041.31002527.SZ新时达5.44-0.550.15002318.SZ久立特材8.53-0.580.44002562.SZ兄弟科技6.030.500.62002707.SZ众信旅游9.09-10.006.22002284.SZ亚太股份4.79-0.420.12002728.SZ特一药业13.28-0.450.06002772.SZ众兴菌业9.10-2.260.56002460.SZ赣锋锂业54.19-0.998.44002078.SZ太阳纸业14.10-2.151.90002100.SZ天

58、康生物14.41-0.621.40002472.SZ双环传动6.500.460.36002658.SZ雪迪龙6.44-5.990.53002807.SZ江阴银行4.11-0.720.31002008.SZ大族激光32.90-0.723.22002548.SZ金新农8.50-0.700.46002542.SZ中化岩土3.440.880.21002224.SZ三力士5.98-0.170.17002758.SZ华通医药10.69-1.020.15002446.SZ盛路通信7.42-1.200.52002823.SZ凯中精密10.70-0.190.11002793.SZ罗欣药业13.34-0.370.

59、38002717.SZ岭南股份4.020.000.23002258.SZ利尔化学19.38-1.921.01603313.SH梦百合27.19-1.630.68002839.SZ张家港行5.84-2.671.08603569.SH长久物流9.64-1.630.20名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）603626.SH科森科技14.94-5.740.89600567.SH山鹰纸业3.08-1.280.82601233.SH桐昆股份13.83-1.571.07002787.SZ华源控股7.750.130.15300618.SZ寒锐钴业61.25-0.681.67000070.SZ特发信息9

60、.70-0.100.54002865.SZ钧达股份14.963.100.31600483.SH福能股份7.930.760.09603677.SH奇精机械11.952.140.07002741.SZ光华科技14.35-2.310.73603055.SH台华新材8.86-0.780.35002783.SZ凯龙股份11.98-4.311.12300381.SZ溢多利13.500.000.37603797.SH联泰环保8.51-1.050.12603518.SH锦泓集团6.43-0.620.06002551.SZ尚荣医疗7.59-1.560.97601998.SH中信银行5.050.200.58603