项目策划投资管理概述

1、第四章 项目投资治理第一节 项目投资治理概述一、项目投资的概念项目投资是对特定项目所进行的一种长期投资行为（或企业对回收期长于一年的投资项目进行的选择过程）。资本预算要紧分析的是企业内部的长期投资，要紧涉及以下几个方面：新产品开发决策、现存产品改进决策、法律管制决策以及项目放弃决策等。企业是由许多投资项目构成的，资本预算的恰当与否将会直接阻碍企业的价值。为了实现企业价值最大化目标，企业在进行资本预算决策时，必须选择那些收益大于或等于企业资本成本的投资项目。二、项目投资计算期三、项目投资资金的确定及投入方式：原始总投资，投资总额四、项目投资的特点：投资规模较大，回收时刻较长；风险较大；项目投资的

2、次数较少；项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序。五、决策程序；严格执行资本预算程序将有助于降低项目投资的风险。通常，资本预算程序包括七个步骤：1.查找并确定投资机会；（1.投资项目的提出）2.估测投资项目的收益和风险；（2.投资项目的可行下分析：经济、财务、技术）3.选择投资项目；（3.投资项目的决策）4.制订资本预算打算；（4.投资项目的实施与操纵）5.实施项目投资；6.进行项目监测；7.实施事后审计。第二节 项目投资的现金流量及其估算一、现金流量的概念在投资决策中现金流量分析是指由于投资项目引起的企业现金收入和现金流出的数量。二、现金流量的作用：1. 现金流量对整个项目投资期间的现实货币

3、资金收支情况进行了全面揭示，序时动态地项目投资的流向与回收之间的投入产出关系；2. 有利于科学地考虑资金的时刻价值；3. 评价投资项目的经济效益时，能够摆脱在贯彻财务会计的权责发生制时必定面临的困境；4. 排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了评价指标的计算过程。三、现金流量的构成现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。流入量大于流出量为正值；反之，净流量为负值。1.投入资金为自有资金时（1）建设期现金流量（初始现金流量） ：土地使用费用支出、固定资产上的投资、流淌资产上的投资、其他方面的投资、原有固定资产的变价收入 （2）营业期现金流量：（考虑了所得税与折旧对现金流量

4、的阻碍）每年现金净流量(NCF)销售收入付现成本所得税该年回收额销售收入（销售成本非付现成本）所得税该年回收额营业利润所得税非付现成本该年回收额净利润非付现成本该年回收额（3）终结现金流量：固定资产残值变价收入、垫支流淌资金的收回2. 投入资金为借入资金时 必须考虑资本化利息 依照全投资假设，不应该考虑借款利息，因此必须加上该年的利息支出每年现金净流量(NCF)销售收入付现成本所得税该年回收额该年利息费用该年净利润该年折旧该年摊销额该年回收额该年利息费用3. 现金流量与会计利润的区不与联系联系：现金净流量与利润在质上没有全然的区不，在项目整个有效期内，二者总额相等。要紧区不：是否考虑货币时刻价

5、值 是否利于方案评价的客观性、是否利于反映现金流淌状况 4. 现金流量可能应注意的问题（1）注意附加效应（2）区分相关成本和非相关成本（3）不要忽视机会成本（4）对净营运资金的阻碍（5）通货膨胀的阻碍 （6）利息费用的处理方法第三节 项目投资决策的差不多方法一、项目投资决策评价的要紧指标及分类资本预算的评价是指企业运用一定的评价方法来确定投资项目的净收益。分类：1.依照评价方法中是否考虑货币时刻价值，能够分为非贴现现金流量评价方法和贴现现金流量评价方法。在非贴现现金流量评价方法中，要紧采纳的指标有平均成本、投资回收期和平均酬劳率。在贴现现金流量评价方法中，要紧采纳的指标有净现值、内部酬劳率和获

6、利指数。其中，占据主导地位的是贴现现金流量评价方法。在大多数情况下，运用净现值、内部酬劳率和获利指数评价投资项目，得出的结论是一致的，专门情况下也会出现背离。然而，用净现值法得出的结论总是正确的。2.按指标性质不同分类：正指标，反指标3.按指标数量特征分类：绝对量指标，相对量指标4.按指标重要性分类：要紧指标，次要量指标和辅助指标5.按指标计算的难易程度分类：简单指标，复杂指标二、非贴现投资评价方法（1）投资回收期法(PP)投资回收期指通过项目的净现金流量来收回初始投资的现金所需要的时刻，一般以年为单位。 每年经营现金净流量相等 投资回收期=初始投资额年现金净流量每年现金净流量不相等 投资回收

7、期标准衡量的原则：假如投资回收期小于基准回收期（由企业自行确定或依照行业标准确定）时,可同意该项目；反之，则应放弃。实务分析中，一般认为投资回收期小于项目周期一半时方为可行。（2）会计账面收益率（ARR）会计账面收益率是评价投资项目优劣的一个静态指标,是指投资项目年平均净收益与该项目平均投资额的比率。 会计收益率衡量标准：假如会计收益率大于基准会计收益率（通常由企业自行确定或依照行业标准确定)，则应同意项目；反之则应放弃。多个方案的互斥选择中，则应选择会计收益率最高的项目。 还有一种投资酬劳率（ROI）的指标三、贴现投资评价方法1. 贴现回收期法2. 净现值法（NPV）：净现值是指在项目计算期

8、内，按行业基准收益率或企业设定的贴现率计算的投资项目以后各年现金净流量的现值代数和。 阻碍净现值大小的因素：项目的现金流量、资本成本或投资最低收益率 净现值的评价标准：假如一组独立备选方案进行选择，净现值大于零表示收益弥补成本后仍有利，能够采纳；净现值小于零的，表明其收益不足以弥补成本，不能采纳。若对一组互斥方案进行选择，采纳净现值最大的方案。 全部投资在起点一次性投入，建设期为零各年现金净流量相等： 全部投资在起点一次性投入，建设期为零各年现金净流量相等，但终结点有回收额Rn： 全部投资在起点一次性投入，建设期为s ，投产后每年的现金净流量相等， 全部投资在建设期内分次投入，投产后每年的营业现金净流量相等，3. 净现值率法（NPR）：4.现值指数法（PI）现值指数:是以后现金流入量的现值与现金流出量现值的比率，亦称现值比率、获利指数、贴现后收益成本比率等。进行项目选择的差不多原则：同意获利指数大于1的项目，放弃获利指数小于1的项目；多个方案的互斥选择决策中:应用获利指数最大的项目。 5.内含酬劳率(IRR)内含酬劳率是指能够使以后现金流入量的现值等于以后现金流出量现值的贴现率，或者讲是使投资项目净现值为零的贴现率。内含酬劳率亦称为内部收益率。 每年的现金净流量相等时的计算：先求年金现值系数，再查表 每年的现