关注需求端承接力度动力煤回调整理

1、一、行情回顾及技术面分析运筹帷幄决胜千里本周,主力资金转移至动力煤 2101 合约，本周价格走势以震荡回落为主。基于澳洲煤炭禁止进口导致市场预期华南地区或加大对内贸煤采购需求，市场仍有一定的支撑情绪，动力煤主力合约价格周一试探性反弹走高，但是，随着主产区保供措施不断增加，铁路方面也积极配合，在大秦线检修的情况下，环渤海港煤炭库存反而微幅回暖，预示着供需形势宽松，反弹并未持续，周二至周四，期价重心持续下滑。不过，随着 1 月合约价格贴水扩大，冬季需求仍不可忽视，价格在绿色区间上沿遇到一定阻力，跌幅有所放缓。截止到 10 月 23日，郑煤 2101 合约报收于 573.20 元/吨，较 10 月

2、16 日结算价下调 6.00 元/吨。图 1：动力煤期货 11 月合约日 K 线图数据来源：宝城期货本周，动力煤期权共成交 99294 手，持仓量 60100 手，成交额 0.58 亿元，成交规模最大的是 ZC101c600，成交量 9258 手，持仓量 7426 手，成交额 0.06亿元。运筹帷幄决胜千里本周，动力煤主力 1 月合约多空主力均有增持，空头主力增仓更为积极主动。截止到 10 月 23 日，前 5 名席位合计持买仓量 52186 手，较上一周增加 9918手；前 5 名席位合计持卖仓量为 48218 手，较上一周增加 10769 手；前五名席位净多单 3968 手。本周，动力煤主

3、力合约价格与港口现货报价均有所下调，但期价回调幅度明显大于现价，期价贴水幅度加深。截止到 10 月 23 日，动力煤 2101 合约价格较北方港口动力煤现货价格偏低 24.80 元/吨。本周，动力煤主力 11 月合约价格震荡回调整理，虽然跌势略有放缓，但调整尚未有结束迹象。结合技术图形来看，期价在短期均线下方震荡整理，5 日均线下穿 20 日均线，MACD 快慢线张口向下，相对强弱指标以及心理线指标在 50一线下方张口扩大，期价在布林带通道中轨道下方整理，并且，从短周期 2 小时 k 线图形来看，期价正处于回调的下行通道中，显示短期回调尚未结束。近期下方关注 570 附近关键支撑位争夺，一旦失

4、守，价格或仍有继续下行空间。当然，也需要注意的是，中期供需并不稳定，期价是否能重归绿色区间还存在一定变数，不宜过度看跌，近期高位震荡对待。二、基本面分析10 月 19 日，国家统计局发布 2020 年 1-9 月份规模以上工业生产主要数据，9 月份，全国原煤产量 33107 万吨，同比下降 0.9%，降幅比上月扩大 0.8 个百分点；日均产量 1104 万吨，环比增加 53 万吨。1-9 月份，全国原煤产量 278715万吨，同比下降 0.1%。分主产区来看，山西地区 9 月份原煤产量 9490.7 万吨，同比增长 12.7%，1-9 月份累计产量 77185.6 万吨，同比增长 5.2%。内

5、蒙古地区运筹帷幄决胜千里9 月份原煤产量 7680.3 万吨，同比降低 15%，1-9 月份累计产量 71268.2 万吨，同比降低 10.8%。陕西地区 9 月份原煤产量 6488.1 万吨，同比减少 2.5%，1-9月份累计产量 49339.3 万吨，同比增加 9.6%。三季度，全国工业产能利用率为 76.7%，比上年同期上升 0.3 个百分点，比二季度上升 2.3 个百分点。前三季度累计，全国工业产能利用率为 73.1%，比上年同期下降3.1 个百分点。 分三大门类看，三季度，采矿业产能利用率为73.9%，比上年同期下降 0.8 个百分点，比二季度上升 1.8 个百分点；制造业产能利用率

6、为 77.2%，比上年同期上升 0.3 个百分点，比二季度上升 2.4 个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为 72.8%，比上年同期上升 0.7 个百分点，比二季度上升 2.2 个百分点。内蒙古自治区能源局日前起草了发布了关于促进全区煤炭工业高质量发展的意见、内蒙古自治区已配置煤炭资源项目监管办法征求意见稿。意见稿提出，根据经济社会发展的能源消费需求，统筹煤炭资源赋存条件、生态环境承载力，优化提升鄂尔多斯煤炭产能，严格控制乌海、棋盘井、阿拉善等地区焦煤等稀有煤种产能，“十四五”期间，全区煤炭产能动态稳定在 13 亿吨左右。国家统计局 19 日公布数据，电力生产增速有所放缓。9

7、 月份，发电量 6315亿千瓦时，同比增长 5.3%，增速比上月回落 1.5 个百分点；日均发电量 210.5亿千瓦时，环比减少 23 亿千瓦时。19 月份，发电量 54086 亿千瓦时，同比增长 0.9%。分品种看，9 月份，火电、风电增速回落，水电、核电、太阳能发电 增速加快。其中，火电同比增长 0.2%，较上月回落 6.0 个百分点；风电增长 11.3%，回落 7.4 个百分点；水电增长 22.8%，加快 13.9 个百分点；核电增长 7.4%，加运筹帷幄决胜千里快 6.5 个百分点；太阳能发电增长 4.0%，加快 1.9 个百分点。9 月份，全社会用电量 6454 亿千瓦时，同比增长

8、7.2%。分产业看，第一产业用电量 85 亿千瓦时，同比增长 11.6%；第二产业用电量 4108 亿千瓦时，同比增长 8.6%；第三产业用电量 1162 亿千瓦时，同比增长 5.1%；城乡居民生活用电量 1099 亿千瓦时，同比增长 4.0%。1-9 月，全社会用电量累计 54134 亿千瓦时，同比增长 1.3%。本周，在铁路方面加大发运量的情况下，港口煤炭调入量显著增长，而港口调出来看，也维持稳定攀升，调入与调出基本相持平。港口库存稳定，截止到 10 月 23 日，秦皇岛港煤炭库存 504.50 万吨，较 10 月 16 日微幅下调 1.50万吨。据统计数据显示，截至 10 月 19 日，

9、全国重点电厂库存量 9281 万吨，较去年同期偏高 203 万吨；重点电厂煤炭库存可用天数 30 天。三、市场数据跟踪2020 年 10 月 21 日当期，环渤海动力煤价格指数报收于 559 元/吨，环比持平。本周，中国煤炭资源网统计市场煤价格开始回调整理，截止到 10 月 22 日，汾渭能源CCI5500 动力煤价格指数 603.00 元/吨，较 10 月 16 日下调 9 元/吨，汾渭能源CCI5000 动力煤价格指数 548.00 元/吨，较 10 月 16 日下降 9 元/吨，二者价差 55 元/吨，处于偏低水平。截止到 10 月 22 日，南方港CCI 进口 5500动力煤价格指数报

10、 48.50 美元/吨，较 10 月 16 日下调 2.00 美元/吨。本周，全国电厂日供煤和日耗煤继续处于宽松状态，终端采购需求低迷，运筹帷幄决胜千里对价格接受度较低，采购进程暂缓，市场交投活跃度降低，叠加航运市场船多货少，运价有所走弱，不过收到大风封航影响，运力周转受限，运价回调幅度相对有限。截止到 10 月 23 日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于 702.68 点，较 10 月 16 日下调 30.21 点；其中，秦皇岛至广州的海运煤炭运价 35.80 元/吨，较 10 月 16 日下调 1.60 元/吨。国际海运费显著回调，截止到 2020 年 10 月 22 日，

11、波罗的海干散货指数报收于 1346.00 点，较 10 月16 日下调 215.00 点。运筹帷幄决胜千里图 2：动力煤期货主要合约收盘价截至本周收盘，1 月（2101）、5 月（2105）、9 月（2109）和11 月（2011）合约分别报收于573.20 元/吨、552.00 元/吨、548.40 元/吨、595.0 元/吨。资料来源： wind、宝城期货图 3：秦皇岛港动力煤现货价格资料来源：wind、宝城期货图 4：秦皇岛港动力煤期现价差资料来源： wind、宝城期货截至本周收盘，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000 和 Q4500现货价分别为 628、598、541、 481

12、元/吨。截至本周收盘，动力煤 2101合约较北方港偏低 24.80 元/吨。运筹帷幄决胜千里图 5：环渤海动力煤指数2020 年 10 月 21 日环渤海 Q5500 指数报收于 559 元/吨，环比持平。资料来源： wind、宝城期货图 6：广州港 Q5500 印尼煤库提价及内外贸煤炭价差截至 2020 年 10 月 21 日， 广州港 Q5500 印尼煤库提价为 655 元/吨，与秦皇岛港价差62.00 元/吨。资料来源： wind、宝城期货图 7：国际煤价资料来源： wind、宝城期货截至 2020 年 10 月 22 日，纽卡斯尔动力煤现货价为 60.03美元/吨。运筹帷幄决胜千里图

13、8：秦皇岛港煤炭库存截至 10 月 23 日，秦皇岛港煤炭库存 504.50 万吨，较 10 月16 日下调 4.00 万吨。资料来源： wind、宝城期货图 9：秦皇岛港锚地船舶数量截至 2020 年 10 月 23 日，秦皇岛港锚地船舶数量为 47 艘。资料来源： wind、宝城期货图 10：电企日均耗煤量及库存资料来源： wind、宝城期货截止 10 月 19 日，全国重点电厂煤炭库存可用天数 30 天，煤炭库存 9281 万吨。四、后市展望运筹帷幄决胜千里首先，供应紧张预期有所改善。9 月份原煤产量相对稳定，环比略有增加而同比微幅下降，分产区来看，产量降幅最为明显的依然是内蒙古地区，陕

14、西地 区也同比有所下降。近期，随着保供应力度的逐步加大，陕蒙地区供应增量明 显，特别是内蒙古地区多项煤炭产能项目获批，且部分地区放开煤管票的限制，预计 10 月份煤炭产量将有明显的好转，将改善国内煤炭的供应紧张情况。其次，短期采购压力不大，但冬储需求仍不可忽视。目前，正处于电煤需求传统淡季，电厂煤炭日耗低迷，而伴随着前期补库增加，导致电厂煤炭库存明显攀升，同比也有所偏高，电厂煤炭库存可用天数居于高位，电厂采购需求并不迫切。并且，从工业方面来看，钢铁建材生产旺季已经步入尾声，叠加大气污染治理需求，来自工业段的紧迫需求有所放松。但是，因澳煤禁止进口，影响华南地区电厂外贸煤补充，或不得不加大对内贸煤

15、采购，加之拉尼娜导致冷冬预期发酵，部分电厂开始冬储采购，或对市场形成一定支撑。最后，港口库存供应将逐渐好转。在保供应压力下，铁路方面也积极协调，提高货运能力，太原局压缩大秦线检修每日停电时间，向秦港每日增运 1000 车，朔黄线、蒙冀线也纷纷响应，环渤海港口库存在大秦线检修期间不降反而微幅增长。10 月底，大秦线检修将结束，届时，铁路运量将继续回升，进一步保证上游煤炭向中下游顺畅转移。综合来看，此前价格上行主要来自于供应端收紧支撑，但目前基本面情况已经发生改变，主产区保供应压力增加，煤炭产量稳定释放，且铁路运力提升，港口库存预计将有回暖。后期，价格能否维持强势，我们可能更多关注需求端采购动态，

16、在澳煤禁止进口后，南方沿海地区或加大对内贸煤的采购，且冷冬运筹帷幄决胜千里预期并未改变，冬储需求有提前启动迹象，如果按照目前采购进度而言，或对市场形成一定支撑。但随着淡季积极补库，冬季旺季预期逐渐被市场提前消化，如果供应端不再度意外收紧，港口报价或逐渐趋于平稳或回落。结合期货市场来看，动力煤主力合约价格近期展开回调整理，正在试探 570 附近支撑，一旦 跌破，上行趋势或有转变，建议高位震荡对待。宝城期货北京营业部运筹帷幄决胜千里宝城期货各地营业部地址：北京市朝阳区望京西路甲 50 号 1 号楼 7 层 1-09 内 701 单元电话城期货深圳营业部地址：深圳市福田区

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