商业银行管理2014k10

1、商业银行经营与管理研究Fall 2014商业银行并购并购意义、特征、影响、及案例分析2主要内容商业银行并购历史及展望并购的定义并购原因并购特征并购考虑的参数并购对银行市值的影响并购案例3思考为什么商业银行要有并购活动？如何选择并购目标？如何定价？哪些因素影响并购？如何影响？并购之后，商业银行的市值会受到什么影响？并购之后，商业银行该如何进行整合？42001-2011 年中资银行海外并购案例（亿美元）5中资银行海外并购重点目标分类6中资银行并购特点海外并购规模逐渐扩大并购对象和地区范围比较单一海外并购主体包括国有大型商业银行、股份制商业银行等并购的股权比例逐步攀高7中资银行海外并购发展历程199

2、32005年中资银行海外并购交易仅发生了11 次，投资地域也比较局限，集中在港澳地区，尤其是在香港交易中仅有两笔价值超过1 亿美元，其余的基本都在2000 万美元以下2006 年至今交易变得更加频繁，范围更加广泛，交易的规模也更大以2006年为界，此前主要集中在大中华区及东南亚等周边地区，规模不大和频度较低2006 年后，并购的范围扩展到美洲，非洲，欧洲等地区，规模和频度均有较大程度的提高8中资银行海外并购发展历程中资银行加快国际化进程2012年底，全球市值前10位的银行中，中国拥有4席，与美国持平工商银行位按市值曾为全球最大的银行2013福布斯全球企业2,000强，工商银行置于榜首9中资银行

3、海外并购中的问题庞大的市值与全球化程度极不相称，中资银行境外资产份额较低普遍不及5%，利润贡献率更低，不足1%花旗银行海外资产占比近50%，贡献了60%的利润2012年11月，Basel委员会公布的28家全球系统性重要银行中，中国仅一家入选目前银行跨境并购中存在的问题主要是：尽职调查薄弱、时机选择不当、支付方式单一和多元化程度低等方面10中资银行海外并购中的问题尽职调查薄弱银行并未严格地按照应有的流程深入展开对被合并方的状况了解，整个过程相当仓促，未能在事前发现并购对象在财务和制度上的缺陷，最终遭受巨额损失“以国内某银行投资北美洲某银行为例，双方从接触到董事会通过决议，整个过程不足3个月；虽然

4、成为单一最大股东，却只能派驻一名董事，无法掌握实际控制权。入股后才发现对方法人治理结构不健全。3个月之后，被投资方宣布增资计划，其他投资者所持有的1.35亿美元面值的可转换优先股可以远低于并购价的价格转换为普通股，中方股份被稀释。接下来，更察觉被投资方在合并前有财务粉饰的行为，监管机构拒绝救助，被合并方最终倒闭。为此该银行提计了超过8亿元人民币的损失。在这个案例里，中方银行合并后发现了诸多问题，而其中大部分是可以通过完备的尽职调查提前觉察的。”11中资银行海外并购中的问题时机选择不当发生在被并购企业出现经营困难之前的并购交易，无疑将在潜藏的危机爆发后严重侵蚀收购方的资产负债表避免在繁荣时期收购

5、，或许已成为共识2007年后的中国银行海外并购加速，在某种程度上是受到抄底海外的想法的影响。然而，在危机开始后的很长一段时间内，金融机构资产的问题并未完全暴露，系统性的风险也尚未彻底释放。美国财政部和美联储也是在进行了多轮的救助后，才使得美国经济逐步趋稳。相比其他行业，金融机构交易的复杂性和多样性大大高于其他行业，仅对会计报表的关注远远不足以使得并购方全面了解收购目标的状况，风险可能被隐藏很深。就连目标银行自身、该国金融监管当局，对相关损失数据的掌握也是比较滞后的，更何况外部投资者。中资方面单个机构海外投资遭受的最大损失为200余亿人民币12中资银行海外并购中的问题支付方式单一国际上大规模并购

6、所涉及的现金支付比例通常较低，部分交易通过股份作为对价，甚至可以完全避免现金支出中资银行的跨国并购却几乎都是以现金全额支付，对资金造成巨大为满足充足率的监管要求，并购方需要及时采取增发新股或次级债券等方案，补充资本，从而进一步增加了并购的成本压力，还会侵蚀银行资本13中资银行海外并购中的问题多元化程度低在并购的类型抑或分布上，中资机构所进行的交易都较为单一，基本上属于规模扩张型；并购较少涉及保险、投资和租赁等方面海外银行在跨境并购的过程中则往往会全面、深入地挖掘和评估并购对本机构或本集团带来的提升，不仅是牌照的获取、市场份额的增加，更在于协同效应的获取，管理经验的掌握等等，这也包括了并购后可能

7、采取的业务拆分、合并、业务条线的协同与整合等内容及其效果中资银行一味追求量的增加，盈利性较低14中资银行海外并购中的问题问题的原因信息不对称战略定位不清晰，并购决策模式存在缺陷并购多为高层领导主控并推动部分中资机构还表示海外并购不做财务投资。言下之意即海外并购都是服务于全球化的战略目标的。然而，却少有机构公布或制订其国际化的步骤、计划或者阶段在全球化的实践和人才方面却没有得到相应的改善15民生银行、美国联合银行并购案(2009年）“民生银行成为首家入股美国本土商业银行的中资银行”为实现并购计划，民生银行制定了分三步走的并购方案第一步，民生银行以大约0.971.45 亿美元的现金，认购联合控股拟

8、增发的新股约535 万股，使其在联合控股的持股比例达到4.9第二步，民生银行以1.151.72 亿美元的交易金额在2008年3 月31 日之前（经双方协商同意， 可以推迟到2008 年12 月31 日前）， 通过认购联合控股增发的或指定的股东出售的股票的方式，继续购买联合控股5%的股份， 使民生银行在联合控股的股份持有比例达到9.9，成为联合控股的第一大股东第三步，民生银行再次购买联合控股股份至19.9，但购买方式由民生银行自主选择，联合控股无权指定具体方式。同时，民生银行承诺其在联合控股的总投资额限制在25 亿元人民币以内，其所持有的全部股份在3 年内保持不变16民生银行并购联合银行：为何一

9、再上当2007年7月生于香港的美国人胡少杰叩开了民生银行的大门，他的身份是美国第二大华人银行联合银行的董事长兼总裁。当年3月底，联合银行以2.05亿美元现金收购内地首家外资独资银行德富泰银行100%股权第一轮注资：一名董事的反对2007年9月27日，民生银行召开第四届董事会第三次临时会议，通过了对联合银行的收购计划，此时距胡少杰初访民生不到三个月时间有一名来自淡马锡的董事投了反对票。由于联合银行的贷款主要集中于商业性房地产贷款，这名董事质疑美国房楼市波动可能会给这项投资带来较大风险17民生银行并购联合银行：为何一再上当2008年3月，民生银行依协议支付了首笔近1亿美元现金。令民生始料未及的是，

10、即便向联合银行派驻了一名董事，甚至成为第一大股东，也难以拿到任何话语权2008年2月29日，民生银行董事会迫不及待地通过了香港代表处升格为香港分行，以及在东京、新加坡、伦敦三地设立海外代表处的决议至2009年9月8日联合银行公布了一份独立调查报告称，联合银行正面临呆帐与房贷亏损问题，对贷款的损失拨备也不充足，这都是因为银行内部监管不足，高管涉嫌蓄意做出不当行为胡少杰被迫辞职；以他为首的联合银行高管因涉欺诈面临集体诉讼18民生银行并购联合银行：为何一再上当2009年11月6日，拥有35年历史的联合银行被勒令关闭，随即落入主要竞争对手华美银行之手在联合银行倒闭之际，民生银行依然痴心不改，向美联储提

11、出了注资申请11月10日，民生银行公告称，2008年3月和12月，该行对联合银行的两次投资，累计折合约8.87亿元人民币；截至9月30日，已按会计准则确认投资损失和减值损失合计8.24亿元人民币。分析人士认为，仅剩的0.63亿元帐目价值，很可能在四季度全部计提。至此，民生银行美国梦灰飞烟灭。19民生银行并购联合银行：为何一再上当强烈的国际化冲动，不明确的国际化定位，以及公司治理的历史缺陷，使“饥不择食”的民生银行，在不到三个月的时间里，匆匆作出了海外投资决策，且最终一错再错20民生银行发起设立中国并购合作联盟由民生银行牵头联合20 多家金融机构、并购服务机构发起设立的中国并购合作联盟在北京正式

12、成立。民生银行邀请了相关政府部门、经济学家和企业代表举办了联盟第一届并购主题高端论坛。并购整合需要市场参与各方的紧密、高效配合，需要为企业提供系统、专业化的并购整合服务21并购基本定义、原理、目标22并购的定义并购是兼并和收购的合称兼并 指两家或更多的独立企业或公司合并组成一家企业，通常有一家占优势的公司吸收一家或更多的公司收购是指对企业的资产和股份的购买行为，即指一家公司在证券市场上用现金、债券或股票购买另一家公司的股票或资产，以获得对该公司的控制权23兼并 vs.收购一项兼并行为可以通过以下方式完成：用现金或证券购买其他公司的资产：购买其他公司的股份或股票；对其他公司的股东发行新股票收购可

13、以分为资产收购和股份收购，资产收购是指买方企业购买卖方企业的部分或是全部资产的行为：股份收购是指买方企业直接或间接购买企业的部分或全部股票，并根据持股比例与其他股东共同承担卖方企业的权力和义务兼并与收购的区别，兼并行为的结果通常是卖方企业法人地位的丧失，成为买方企业的一部分，而在收购行为中，目标公司被收购人保留其法人的地位24商业银行并购银行并购包括两类：银行合并和银行收购银行合并又可以分为吸收合并与新设合并吸收合并是指银行与银行或其他企业之间的合并，其中一家因吸收了其他银行或企业而成为存续企业新设合并是指两家或两家以上的银行通过合并创建一个新的银行，原有的银行不再存在25商业银行并购历史美国

14、商业银行并购历史回顾26Year Merger closed Acquirer Acquired bank Name of merged entity 1988Wells Fargo Corp.Barclays Bank of California Wells Fargo Corp.1991Wachovia Corp. The South Carolina National Bank Wachovia Corp. 1996Wells Fargo Corp.First Interstate BancorpWells Fargo Corp.1998Travelers GroupCiticorpCi

15、tigroup1998Norwest Corp. Wells Fargo Corp. Wells Fargo Corp.2000Chase Manhattan CorporationJ.P. Morgan & Co. Inc.J.P. Morgan Chase & Co.2000Wells Fargo & Co.First Security Corp.Wells Fargo & Co.2006WachoviaGolden West FinancialWachovia2007WachoviaWorld Savings BankWachovia2008Wells FargoWachoviaWell

16、s Fargo27U.S. Bank M&A 现状Butterfield Banks $550 million recapitalization by Carlyle Group CYL.UL and other investors and American Express Cos $1.1 billion acquisition of General Electric Cos Corporate Payment Services Deals in the U.S. banking sector fell to $16.1 billion last year, down from $56.2

17、billion in 2009 28U.S. Bank M&A 展望 U.S. bank M&A wave likely in 6-12 months ,with large deals that carry a price tag of $5 billion or more possible by the end of the year 2011U.S. banks are seeing sources of revenue shrink as new regulation puts limits on some fees, while expenses increase from comp

18、liance and legal costs , bank earnings are depressed by low interest rates and loan growth is still slow 29Bank Merger and AcquisitionBank mergerThe target bank is absorbed into the bidding or buying bankThe target bank loses its charter, no CEO or board of directorsBank acquisitionThe target bank r

19、etains its charterBecomes an affiliate member of the holding company30商业银行并购原因并购原因：监管法规变化1994年Riegle-Neal Interstate Banking and Branching Efficiency ActAcquisition more common than mergerAfterwards merger became common because of less expensive1999年Financial Services Modernization ActM&A among bank

20、s, insurance companies and security firms1993年欧洲the Second Banking Directive allowed M&A in different financial firms and countries1990年日本7家大的金融公司提供多元化服务产品这些导致了形成Mega 金融公司31商业银行并购动机 并购动机竞争需要规模快速扩张 （汇丰集团， 花旗银行）提高盈利跨区域、行业等互补32银行并购动机理论效率理论并购有利于改进管理层的经营业绩，导致某种形式的协同（Synergy） 效应委托代理理论并购是为降低代理成本交易费用理论价值低估理

21、论税收节约理论33商业银行并购特征并购规模和金额巨大混业并购趋势（全能化发展）国内、国际并购相辅相成34商业银行并购考虑的参数一般采用ratio of market price to the book value of target bank (price-book ratio)Fed研究表明, 主要有三个因素目标银行的资产增长速度（+）目标银行的市场占有率（+）目标银行的资本与资产比率（-）35商业银行并购考虑的参数对于中、小银行，Price-book ratio 主要取决于Net income to total assets ratio (+)Profitability(+)Finance

22、d by non-interest bearing deposits (+)Loan losses (-)Commercial loans (-)Local population growth (+)36商业银行并购考虑的参数一般并购的目标银行盈利能力高(ROE)，并购价格就会增加Ratio of U.S. Treasury investments to total assets(-)Ratio of loans to total assets (-)Ratio of loan loss allowance plus equity to total assets (-)Stock price

23、= f (operating earnings)Stock price = f (- earnings from securities gain or losses)37观察商业银行并购的影响通常在宣布并购的第一周内，目标银行的股价通常上升11.5%， 收购银行(bidding bank)的股价会跌1-2%现金并购比现金+股票并购会带给股价additional 5.76% 的增值Bidding bank越大,目标银行股价上升越快38观察商业银行并购的影响Analyzed bank performance on :Profitability, capital adequacy, credit q

24、uality, efficiency, liquidity, growth, and interest rate riskFound:Cash flow performance enhancedIncreased employee productivityAsset growthROA increased by 21% (long run)ROE increased by 13% (long run)39商业银行并购风险统计表明，并购失败的比例高于并购成功的案例FED研究表明， 50% 合并降低了股票报酬率， 17% 产生正的股票报酬率收购价格过高（1999年1.47倍账面价值 1998年2.

25、48倍账面价值 ）， 整合成本过高过分强调多元化经营战略， 盲目介入不太熟悉的领域未能通过合并来实现成长目的恶意接受失业影响整合耗时耗资，影响盈利40案例： Wells Fargo Bank and Wachovia Merger （2008） 富国银行在多次并购活动中，富国银行的经营并没有像其他机构那样因为并购而出现长期亏损的负面影响全面的服务网络体系, 快速的成长轨迹, 高水准的金融服务美国唯一一家被穆迪评级机构评为A A A 级银行在美国次贷危机中富国银行卓越的表现也赢得了市场认可422008年并购美联银行后的富国银行2008年收购美联银行后，富国银行在美国拥有最广泛的金融服务分销系统包

26、括70+MM customers; 9,000stores; 12,000ATMs; 57,000salespeople; 18MM online banking customers在按揭贷款, 农业贷款, 小企业贷款, 抵押贷款等业务领域, 富国银行跃居美国首位43Primary Customer SegmentsConsumer 1 in 3 U.S. households (70 MM+) bank with WFCSmall Business 1 in 10 U.S. small businesses bank with WFC nations #1 small business ba

27、nkMiddle-market commercial #1 middle-market commercial relationship bank in U.S.Corporate 70% of U.S. Fortune 500 bank with WFCWealth Top 3 Wealth client relationship bank in U.S., $1.3 trillion in client assets44Product/business LinesDeposits #2 in U.S.Residential mortgage#1 Mortgage originator#2 M

28、ortgage servicerLending#1 Small business lender (both loans $100K and under $1 million)#1 SBA lender #1 Commercial real estate lender#1 Agribusiness lender#2 Auto dealer services, #1 Used car lender#2 Arranger of asset-based finance#2 Education finance lender#3 Commercial loan syndicator45Product/bu

29、siness LinesInvestment banking #5 U.S. equity capital markets bookrunnerCommercial real estate services #1 Commercial real estate brokerCash management #2 Treasury management services (#1 internet bank)Insurance #1 Bank-owned insurance brokerageWealth Management/Brokerage#2 Banked-owned mutual fund

30、family#2 Family wealth provider#2 Largest annuity distributor#3 Full-service retail brokerageCard Services#2 issuer of debit cards#1 U.S. bank managed remittance network overseas46Merger Updates by December 2009Estimated merger costs reduced to approximately $5.5 billionReconfirmed $5 billion of exp

31、ected annual run-rate cost savings by completion of the integration in 2011Completed merger events:Re-branding of Wachovia brokerage, capital markets, mortgage and insurance businessesConversion of Colorado community bankUpcoming merger events:Arizona, Illinois and Nevada conversions scheduled for f

32、irst quarter 2010California and Texas scheduled for later in 2010Wachovia store integration in non-overlap states planned through 201147富国银行并购历史富国银行的并购历史从1825 年成立，通过超过1600次的规模不等的并购活动, 建立了一个高度综合化经营的金融集团1998 年, 美国西北银行集团收购了原来的富国银行, 由于富国银行良好的社会形象, 美国西北银行集团在收购富国银行之后即更名为富国银48富国银行并购特点富国银行的并购特点交易规模十分庞大，经常上演

33、!蛇吞象式的并购交易， 从而使自身的规模迅速膨胀1995年. 富国银行收购了First Interstate BanCorp . 并购交易金额高达116 亿美元. 同期富国银行股东权益仅为50 亿美元2003年. 富国银行出资336亿美元收购Pacific Northwest Bancorp, 而同期富国银行股东权益为344亿美元2008 年. 富国银行战胜花旗银行, 成功收购美联银行49富国银行并购特点并购具有逆经济周期性即富国银行往往选择在经济处于衰退阶段实施重大并购活动，表明自身的经营具有很强的抗经济周期性主要的并购活动主要集中在四个时间段内: 1995年前后, 1998 年一2000年

34、期间, 2003年间,以及2007年一2008年间, 而同期美国经济都是处于下行区间内由于受经济周期和80年代金融过度膨胀的影响, 美国经济于1909 年7月陷入衰退50富国银行并购特点1997年亚洲发生金融风暴美国经济GOP 增长率重新陷入下降通道2007年爆发了全美范围的次贷危机5152富国银行并购绩效评估资产质量贷款损失拨备/净利息收入x1坏账准备金/ 坏账x2资本充足率资本金 /贷款余额x3资本金 /负债x4经营状况净利息收入/平均资产x5其它营业收入/平均资产x6流动性流动资产/ 储蓄存款及短期融资x7流动资产/储蓄存款及借款x853富国银行并购绩效评估F1 = f (资产质量,资本

35、充足率,经营状况,流动性)F2 = f (资本充足率,经营状况)F3 = f(资产质量,资本充足率)F1: 总体表现F2: 盈利表现F3: 稳定性表现5455富国银行并购的启示制定符合自身实际情况的并购战略.选择合适的并购对象, 实施高效的并购整合结合自身实际情况, 并购不盲动不盲目推行国际化战略与美国花旗集团, 美国银行集团, 汇丰集团等大型金融机构的跨国经营发展战略形成鲜明对比中资机构海外并购案此起彼伏但以亏损失败案例居多, 金融机构的国际化原则上要滞后于实体经济的国际化进程56富国银行并购的启示重视强强合并带来的积极作用(实现快速增长）高水准的整合能力57案例：招商银行并购永隆银行（Wi

36、ng Lung Bank Ltd.)中国商业银行并购活动2007年末，共有5家中资银行控股、参股9家外资金融机构，有7家中资银行在海外设立60家分支机构，中资银行的海外总资产已达2674亿美元 2000年4月20日，工商银行以现金港币约18.05亿元的价格签约收购中国招商局集团持有的53.24%友联银行股份，每股港币7.52元。 2001年，中银香港重组母行12家附属银行及机构，交通银行于1998年脱离中银集团自立，其余工商银行、建设银行及中信国金均以并购方式立足香港2002年，建行全资拥有香港建新银行59中国商业银行并购活动2006年8月 建设银行以97.1亿港元收购美国银行的全资子公司美国

37、银行亚洲100的股权（1.32倍的市净率） 2006年12月 工商银行收购印尼的Halim银行90股权2007年8月 国家开发银行以22亿欧元获得巴克莱银行2.014亿股，持股比例为3.12007年10月 工商银行支付约54.6亿美元的对价收购南非标准银行20股权，成为该行第一大股东2008年12月，民生银行收购美国联合银行(股价每股5.26美元)，所持有的股份占其总股本约9.9%60收购方 收购对象 收购时间华夏银行兴业银行交通银行兴业银行招商银行北京银行兴业银行聊城城市信用社中心社 佛山商行 常熟农商行 哈尔滨市通河县兴通城市信用合作社 台州商行 廊坊商行 九江商行 20022004200

38、7200720072008200861招商银行并购永隆银行概况2008年3月永隆银行宣布出售，招行，工行，交行，建行，澳新银行(ANZ)参与竞购2008年5月30日，招行斥资193亿港元或以每股156.5港元的价格收购香港永隆银行53.12%股权收购价格为永隆银行2007年底的净资产的2.91倍，2008年第一季度3.01倍永隆银行拥有75年历史，在香港设有35个网点，客户约30万人；在深圳、上海、美国加州、开曼群岛有分行62招商银行并购永隆银行概况2008年3月，总资产963.09亿2008 年永隆亏损了港币8.16 亿元港元，负债846.35亿元港元，净资产116.73亿元港元，规模中偏小

39、根据统计，香港18家上市银行的平均市净率为2.32007年底，不良贷款率为0.26，每股收益为5.91港元63招商银行并购永隆银行概况这宗并购是迄今国内银行首次对40亿美元以上标的直接进行控股权的并购招行计划通过自己内部的资源完成此次收购，并准备选择通过发行国内次级债、国际次级债、国际可转债，来提高资本充足率2008年6月，招行已成立了专门的整合小组，招行将在收购完成后，在内地和香港监管制度允许的框架下采取稳妥步骤、有计划地对永隆进行整合，进一步完善永隆的公司治理结构，扩大目标客户群，积极发展各项业务64招商银行并购永隆银行意义有助于招行拓展香港市场，深入推进国际化战略 2007年底，永隆银行

40、资产总额、存款总额、贷款总额在香港市场占比分别为0.9%、1.2%和1.5% 永隆银行业务经营多元化，2007年末非利息收入占比超过36.3%，接近国际先进银行水平。其零售业务尤其是按揭业务具有较强市场竞争力，占有香港按揭市场3%的份额。并购永隆对招行经营战略调整及保持零售银行业务优势具有积极作用 65招商银行并购永隆银行意义香港金融业实行混业经营，永隆银行旗下包括证券、信托、期货、财务、保险等多家全资子公司。并购永隆能够一举获得多个金融业务牌照，有助于招行在香港市场实现混业经营目标 招行和永隆银行网点的互补性、业务和客户的互补性都很强 66市场影响收购消息传出的短短两个多月的时间，永隆银行的

41、股价几近翻番永隆银行成为了近7年来被以最高市净率倍数价格收购的香港本土银行 交行、工行和招行三家中资银行曾现参与收购过程, 自行竞争评级机构标准普尔将招行列入负面信用观察名单由于执行高价收购，招行的财务状况可能在短期内受到影响招行长期交易对手BBB- 级和短期交易对手A-3级为负面67市场影响招行的股价持续下跌招行A股股价从5月29日的29.66元连续6个交易下跌，收于24.99元，下挫了18.7%，H股下跌了7.3%，收于25.9港元招商银行账面损失 150 亿港元收购将显著拉低招行的资本充足率2007年底，招行的核心资本充足率为9.02%，资本充足率为10.67%。本次收购完成后，招行的核

42、心资本充足率将降至6.8%，资本充足率将降至8.1%引发招行的再融资68市场影响收购成本影响以招行全面收购永隆银行的价格计算，招行在每个营业网点的收购成本为10.38亿港元，按照10%的折现率，5年收回成本，需要每个网点年盈利额为2.74亿港元，10 年收回成本则需要每个网点年盈利额为 1.69 亿港元 而永隆银行近5年来的网点平均净利润是0.34亿港元并购成本的回收压力较大 69市场影响高价收购的隐忧为完成收购，招商银行发行了300亿元人民币次级债，全面完成要约收购则需363.4亿港元(约合人民币318.4亿元)，招行还要拿出18.4亿元的自有资金作为补充 永隆银行 2007 年的静态市盈率

43、高达 26 倍，如保持对原股东权益回报，则永隆银行预期 08 年盈利需要达到 112 亿港元，相较其 08 年中期的 3.50 亿港元的净利润，完成 112 亿港币的净利润任务应有相当的难度 70并购后财务分析2003-2007 年，永隆银行盈利年复合增长率为 12.4%，和国内银行的高速成长相比，并购永隆银行以后永隆银行较低的盈利能力将对招商银行的成长性有一定的拖累 但永隆的资产规模只占招商银行总资产规模的 6.4 ，对招商银行的拖累影响也不会太大 招商银行在 2007 年底的资本充足率、核心资本充足率分别为 10.67% 、 9.02% ；永隆银行的资本充足率、核心资本充足率分别为 14.

44、7% 、 12.3%，并购完成后，招商银行的资本充足率、核心资本充足率将可能分别下降到 6.62% 、 4.93% 71并购后财务分析并购将降低招商银行股东回报率 2008 年 9 月 4 日招商银行在国内境内银行间债券市场向机构投资者成功发行了总额为人民币 300 亿元的次级债券债券分为三个品种，10 年期固定利率债券，190 亿元，票面利率5.70%；15 年期固定利率债券，70 亿元，利率 5.90%；10 年期浮动利率债券，40 亿元，利率为 R+1.53%每年要支付 16.62 亿元的债券利息，约占 08 年 3 季度净利润的 8.75% 72并购后财务分析商誉减值 合并商誉 = 投

45、资成本 - 子公司净资产公允价值持股比例 =363.38 - 118.46 =244.92 亿港元73并购后表现招商银行2009年财务报告显示2009年，永隆银行实现税后利润8.84 亿港元，总资产为港币1173.10亿元，较2008年底增长16.62%；净资产为港币114.04亿元，较2008年底上升9.63% 资本充足比率为16.20%，核心资本充足比率为9.86%，期内流动资金比率平均为54.96% 74整合 内外联动即融合永隆在香港的资源和招行在内地的资源，以提高整体竞争力在公司业务上，进行了内保外贷，把招行在内地的一些优质客户介绍给永隆，为客户提供两地融资安排在清算账户方面，增加两个银行之间的资金往来在信用卡业务上，推出两地的信用卡优惠活动，让招行的信用卡客户在香港购物时可以享受永隆合作商户提供的优惠，永隆的信用卡客户去内地消费时则能享受到招行合作商户的优惠在电脑系统上，招行技术人员着手改善永隆银行的电脑系统75附件1：2007年招商银行财务状况总资产13105.52亿元，负债合计12425.68亿元，净利润152.43亿元净资产收益率 ROE 为 24.76% ，资产收益率 ROA 为 1.36% 不良贷款率1.54%成本收入比35.05%76附件2：2007年永隆银行财务状况