财务会计翻译财务会计复件 第13章 财务报表分析

1、第13章 财务报表表分析学习目标学习完本章章之后，你你应该能够够进行比较财财务报表的的横向分析析进行财务报报表的纵向向分析编制和使用用共同比报报表在决策中使使用现金流流量表计算决策中中使用的标标准化财务务比率在决策中使使用财务比比率测算通过公公司经营增增加的经济济价值为了比较像像Brisstol-Myerrs Sqquibbb公司和宝宝洁公司这这样的两家家公司的经经营成果，我我们需要使使用标准的的方法。我我们在对正正考虑购买买哪家公司司股票的顾顾客提出建建议时，财财务比率分分析起着重重要的作用用。Anggela Lanee，高级分分析师，BBaer&FostterBristtol-MMyers

2、s Squuibb公公司合并收益表表（已改动动）（单位：百百万）年度截止11998年年12月331日收益1销售净额$1828842费用：3已售产品成成本48564营销、推售售和行政管管理44185广告和产品品促销23126研究和开发发15777专项费用8008重组准备2019其他(148)1014016611所得税前收收益416812预提所得税税112713净收益$31411宝洁公司合并收益表表（已改动动）（单位：百百万）年度截止11998年年12月331日1销售净额$3715542已售产品成成本2106443营销、推售售和行政管管理费用1003554经营收益60555利息费用5486其他收益

3、，净净额2017所得税前收收益57088所得税19289净收益$37800Baer&Fostter公司司是一家投投资银行，该该公司的分分析师指出出保健和消消费产品属属于增长领领域，他们们将向他们们的客户推推荐这些公公司的股票票。Anggela Lanee负责一个个分析小组组，主要分分析两家公公司：Brristool-Myyers Squiibb公司司和宝洁公公司。Brristool-Myyers Squiibb公司司以其Cllairool护发品品、Bann除臭剂和和Exceedrinn止痛药闻闻名于世。宝洁公司司的主要产产品包括佳佳洁士牙膏膏、汰渍洗洗衣粉、PPampeers尿布布和Priin

4、glees土豆片片。Lane和和她的小组组希望比较较Brisstol-Myerrs Sqquibbb公司和宝宝洁公司的的业绩。但但是，两家家公司的规规模差异巨巨大，而且且经营的行行业也略有有不同。宝宝洁公司的的销售额为为370亿亿美元，相相比之下，BBristtol-MMyerss Squuibb公公司只有1180亿美美元。宝洁洁公司的资资产总额为为310亿亿美元，几几乎是Brristool-Myyers Squiibb公司司160亿亿美元总资资产的两倍倍。Lanne的小组组如何比较较这两家规规模差异如如此之大的的公司呢？投资者和债债权人每天天也面临着着相似的问问题。比较较不同规模模的公司的的

5、方法就是是使用标准准化方法。在本书中中，我们已已经讨论了了一些财务务比率，如如流动比率率、存货周周转率和股股东权益收收益率。这这些比率都都是标准化化手段，可可以帮助分分析师比较较不同规模模的公司。经理人员员使用这些些比率控制制经营，他他们可以使使用财务报报表计算出出大多数这这类比率。在本章中中，我们将将讨论大部部分基本比比率，经理理人员使用用这些比率率经营公司司，投资者者和债权人人使用这些些比率评价价投资和贷贷款前景。这些比率率也是会计计被称为“商业语言言”的一个原原因。财务报表分分析会计信息的的主要的来来源是年度度报告。除除了财务报报表（收益益表、资产产负债表和和现金流量量表）之外外，年度报

6、报告还包括括下列内容容：财务报表附附注，包括括所使用会会计方法的的概述管理当局对对财务成果果的讨论和和分析审计报告一系列年度度的比较财财务数据管理当局对对财务成果果的讨论和和分析（MMD&A）尤尤其重要，因因为高层管管理当局在在了解公司司经营是好好还是坏方方面处于最最佳位置。SEC要要求上市公公司出具MMD&A。例如，BBristtol-MMyerss Squuibb公公司19998年的年年报中有六六页题为财财务回顾，开开头这样写写道：在19988年，Brristool-Myyers Squiibb公司司达到了销销售水平的的新纪录，所所有四家业业务分部都都报告了销销售增长。全全球销售额额增长至

7、1183亿美美元，比11997年年增长了99%。图表13-1说明的的信息对股股东来说很很重要。图图表描述了了Brisstol-Myerrs Sqquibbb公司三年年来销售净净额、公司司股票市价价和公司股股东累计收收益率的趋趋势。有关关一家公司司的这类事事实和决策策的相关性性如何呢？比如说有有关Briistoll-Myeers SSquibbb公司或或宝洁公司司。他们是是非常相关关的，因为为它们可以以帮助管理理者、投资资者和债权权人解释公公司的财务务报表。（缺图表）财务报表分分析的目标标购买一家公公司股票的的投资者希希望收到股股利，并且且股价上涨涨。中间的的图说明BBristtol-MMyer

8、ss Squuibb公公司的股价价有大幅上上涨。投资资者要承受受不能收到到较好投资资回报的风风险。他们们利用财务务报表分析析（1）预预计他们的的期望收益益（见最后后一张图），和和（2）评评估与那些些收益相联联系的风险险。现在我我们来看一一看进行财财务分析的的一些手段段。横向分析许多决策取取决于一些些数字如销售、收益、费费用等等在一段段时间内是是在增长还还是在下降降。销售数数字是不是是在去年的的基础上又又有所增长长？增长了了多少？我我们可能发发现销售额额增长了$200000。这事事实本身可可能很吸引引人，但单单独考虑它它并不能提提供很多信信息。销售售额在一段段时间内的的变化百分分比会有助助于我们

9、的的理解。知知晓销售额额增加了220%，与与知晓销售售额增加了了$200000相比比，可能更更加有用。研究比较报报表的变化化百分比称称为横向分分析。计算算比较报表表的变化百百分比要求求两个步骤骤：计算从基期期（前一期期）到下一一期的美元元变化值用美元变化化值除以基基期的美元元值对Brisstol-Myerrs Sqquibbb公司的横横向分析如如下所示（美美元值以百百万为单位位）：增加（减少少）19981997金额百分比销售额$182884$167001$158339.5%1998年年，Briistoll-Myeers SSquibbb公司销销售额变化化的百分比比为9.55%，计算算如下：步骤

10、1 计计算从19997年到到19988年的美元元变化值：19981998=增加值$182884$167001$15833步骤2 用用美元变化化值除以基基期的美元元值，计算算后一期的的变化百分分比：变化百分比比=美元变化值值基期的美元元值=$15833=9.5%$167001检查点点13-1在19988年，Brristool-Myyers Squiibb公司司销售额增增加了9.5%。详细的横向向分析列示示在图表113-2和和13-33中Briistoll-Myeers SSquibbb公司财财务报表的的右手两列列。收益表表揭示销售售净额19998年增增加了9.5%。幸幸好已售商商品成本增增加较慢

11、，因因为销售毛毛利增加了了9.7%一个好好信号。1998年年经营活动动的其他好好消息：两两项最大的的经营费用用营销和和广告增长的速速度也小于于销售额。那么为什什么19998年的净净收益下降降了呢？专专项费用在在税前占用用了8亿美美元。Brristool-Myyers Squiibb公司司的附注揭揭示，19998年公公司为隆胸胸产品预计计可能产生生的公司责责任预提了了8亿美元元费用。这这笔专项费费用给公司司罩上了一一丝阴云。图表13-2 比较较收益表横向分分析Bristtol-MMyerss Squuibb公公司比较收益表表（已改动动）年度止于112月311日，19998年和和19977年增加（

12、减少少）（美元单位位：百万）19981997金额百分比销售净额$182884$167001$158339.5%已售商品成成本4856446433928.8销售毛利13428812237711919.7经营费用：营销、推销销和行政管管理441841732455.9广告和产品品促销23122241713.2研究和开发发1577138519213.9专项费用800800100.00*重组准备201225(24)(10.77)其他(148)(269)(121)(45.00)所得税前收收益42684482(214)(4.8)预提所得税税11271277(150)(11.77)净收益$31411$3205

13、5(64)(2.0)*从零增长长为任何正正数都作为为增长1000%处理理。图表13-3中的比比较资产负负债表表明明19988年是Brristool-Myyers Squiibb公司司扩张的一一年。资产产总额增加加了12.95亿美美元，或者者说8.66%。增长长的大部分分发生在流流动资产项项目，增加加了13.5%。负负债总额增增加了122.1%，股股东权益总总额增加了了4.9%。图表13-3 比较较资产负债债表横向分分析Bristtol-MMyerss Squuibb公公司比较资产负负债表（已已改动）12月311日，19998年和和19977年增加（减少少）（美元单位位：百万）19981997金

14、额百分比资产流动资产：现金及其等等价物$22444$14566$78854.1%定期存款和和有价证券券285338(53)(15.77)应收账款，净净额319029732177.3存1预付费用11901170201.7流动资产总总额87827736104613.5地产、厂房房和设备净值442941562736.6保险可收回回金额523619(96)(15.55)商誉15871625(38)(2.3)其他资产95184111013.1$162772$149777$129558.6%负债流动负债：短期借款$482$543(61)(11.22)%应付账款1380101736

15、335.7应付费用2302193936318.7应付美国及及国外所得得税750865(115)(13.33)产品责任*87766820931.3流动负债总总额5791503275915.1其他负5长期债6负债总额8696775893812.1股东权益普通股21910811102.88实收资本溢溢价107554453197.6外币折算调调整(622)(533)(89)(16.77)留存收益125400109500159014.5减库藏股成成本(56366)(38500)(17866)(46.44)股东权益总总额757672193574.9$16

16、2772$149777$129558.6%*担保，保保证之类。止步思考指出Briistoll-Myeers SSquibbb公司11998年年收益表上上比19997年增长长百分比最最大的项目目。随着BBristtol-MMyerss Squuibb公公司进入11999年年及以后年年度，该项项目对公司司来说是不不是非常重重要？请做做出解释。答案：专项费用从从19977年到19998年增增长了1000%，从从0增加到到8亿美元元。该项目目非常重要要，因为金金额巨大，而而且将来有有不确定性性。趋势百分比比趋势百分比比是横向分分析的一种种。趋势指指出企业发发展的方向向。销售额额在五年内内是如何变变动的

17、？毛毛利表现出出的趋势是是什么？这这些问题可可通过对有有代表性期期间，例如如最近五年年或十年，进进行趋势分分析来回答答。为了评评价一家公公司，我们们要考察的的不仅仅是是一个两年年或三年的的短期间，而而要比这个个长。计算趋势百百分比时，先先要选择一一个基准年年份，该年年度的数值值设定等于于100%。以后年年度的数值值用该数值值和基准数数值相比较较所得百分分比表示。在计算趋趋势百分比比时，用以以后年度的的每个项目目的数值除除以基准年年度相应项项目的数值值：趋势%=任一年$基准年$Bristtol-MMyerss Squuibb公公司在下面面列示了过过去六个年年度的销售售额、已售售商品成本本和销售毛

18、毛利：（单位：百百万）199819971996199519941993销售净额$182884$167001$150665$137667$119884$114113已售商品成成本485644643965363731223029销售毛利13428812237711100010130088628384我们希望五五年期的趋趋势分析从从19944年开始。基准年度度是19993年。计计算销售净净额的趋势势百分比时时，用每年年的销售净净额除以11993年年的金额，1114.113亿美元元。计算已已售商品成成本的趋势势百分比时时，用每年年的已售商商品成本除除以30.29亿美美元（基准准年的金额额）。计算算销售

19、毛利利的趋势百百分比时，用用83.884亿美元元作为基准准金额。趋趋势百分比比的计算结结果如下所所示（19993年，基基准年=1100%）：199819971996199519941993销售净额160%146%132%121%105%100%已售商品成成本160147131120103100销售毛利160146132121106100检查点点13-2Bristtol-MMyerss Squuibb公公司的销售售额、已售售商品成本本和销售毛毛利在五年年内几乎以以相同的比比率上升。纵向分析横向分析强强调的是一一个项目在在一段时间间内的变化化。但是，没没有哪一种种单一的财财务分析技技术能够提提供一

20、个企企业完整的的画面。另另外一种分分析企业的的方法是纵纵向分析。财务报表的的纵向分析析揭示各报报表项目和和一个指定定的基准项项目值之间间的关系，该该基准项目目值被认为为是1000%。这样样该报表的的其他各项项目值以其其与基准项项目值相比比较所得的的百分比表表示。例如如，收益表表做纵向分分析时，销销售净额通通常作为基基准项目。假设在通通常条件下下，一家公公司的销售售毛利是销销售净额的的70%。销售毛利利下降为销销售净额的的60%可可能导致公公司遭受亏亏损。管理理当局、投投资者和债债权人在看看到销售毛毛利下降时时，都会非非常警惕。图表133-4列示示了对Brristool-Myyers Squii

21、bb公司司收益表的的纵向分析析，各项目目以其与销销售净额相相比较所得得的百分比比表示。在在这种情况况下，纵向分析%=收益表各项项目销售净额所以，例如如，19998年已售售产品成本本的纵向分分析百分比比等于266.6%（$48566/$182284=00.2666）。图表表13-55列示了对对Brisstol-Myerrs Sqquibbb公司资产产负债表的的纵向分析析，各项目目以其与资资产总额相相比较所得得的百分比比表示。检查点点13-3对Brisstol-Myerrs Sqquibbb公司收益益表的纵向向分析（图图表13-4）没有有发现不寻寻常的关系系。销售毛毛利的百分分比在19998年有有

22、所增长，但但是由于专专项费用，净净收益占销销售额的百百分比下降降了。图表13-4 比较较收益表纵向分分析Bristtol-MMyerss Squuibb公公司比较收益表表（已改动动）年度止于112月311日，19998年和和19977年19981997（美元单位位：百万）金额百分比金额百分比销售净额$182884100.00%$167001100.00%已售商品成成本485626.6446426.7销售毛利13428873.412237773.3经营费用：营销、推销销和行政管管理441824.2417325.0广告和产品品促销231212.6224113.4研究和开发发15778.613858

23、.3专项费用8004.4重组准备2011.12251.3其他(148)(0.8)(269)(1.5)所得税前收收益426823.3448226.8预提所得税税11276.112777.6净收益$3141117.2%$3205519.2%对Brisstol-Myerrs Sqquibbb公司资产产负债表的的纵向分析析（图表113-5）也也没有得出出令人惊奇奇的发现。流动资产产和流动负负债占资产产总额的百百分比在11998年年都有所增增加。唯一一的坏消息息是产品责责任负债的的增加。 图图表13-5 比较较资产负债债表纵向分分析Bristtol-MMyerss Squuibb公公司比较资产负负债表（

24、已已改动）12月311日，19998年和和19977年19981997（美元单位位：百万）金额百分比金额百分比资产流动资产：现金及其等等价物$2244413.8%$14566100.00%定期存款和和有价证券券2851.83382.3应收账款，净净额319019.6297319.9存货187311.5179912.0预付费用11907.311707.8流动资产总总额878254.0773651.7地产、厂房房和设备净值442927.2415627.7保险可收回回金额5233.26194.1商誉15879.8162510.9其他资产9515.88415.6$162772100.00%$14977

25、7100.00%负债流动负债：短期借款$4823.0%$5433.6%应付账款13808.510176.8应付费用230214.1193912.9应付美国及及国外所得得税7504.68655.8产品责任*8775.46684.5流动负债总总额579135.6503233.6其他负债15419.514479.7长期债务13648.312798.5负债总额869653.4775851.8股东权益普通股2191.31080.7实收资本溢溢价10756.65443.6外币折算调调整(622)(3.8)(533)(3.5)留存收益12540077.110950073.1减库藏股成成本(56366)(34

26、.66)(38500)(25.77)股东权益总总额757646.6721948.2$162772100.00%$149777100.00%尽管有这些些可能发生生的诉讼，BBristtol-MMyerss Squuibb公公司的财务务状况仍旧旧相当良好好。例如，流流动比率为为1.522（87.82亿美美元/57.991亿美元元）。公司司只有很少少的长期负负债，留存存受益（经经营产生的的利润）到到目前为止止是公司最最大的融资资来源。共同比报表表图表13-4和133-5中的的百分比可可以拿出来来作为一张张只报告百百分比（没没有美元金金额）的报报表单独列列示。这样样的一张报报表称为是是一张共同同比报表

27、。在共同比收收益表上，各各个项目被被表示成其其与销售净净额相比较较所得的百百分比。销销售净额就就是联系收收益表其他他金额的共共同比。在在资产负债债表中，资资产总额或或者说负债债和股东权权益总额作作为共同比比。共同比比报表便于于比较不同同的公司，因因为它们的的金额都表表示成了百百分比。共同比报表表可能会指指出你需要要采取的正正确措施。图表133-6是从从图表133-5中截截取出来的的对流动资资产的共同同比分析。图表133-6表明明现金在每每年年底都都占资产总总额的一个个相当高的的比例。应应收账款占占资产总额额的比例基基本持平。什么会导导致应收账账款增加呢呢？Briistoll-Myeers SS

28、quibbb公司可可能了放松松对应收账账款的收款款，该政策策会导致现现金短缺。如果这样样，公司应应该加强对对应收账款款的催收。公司通过过调控现金金头寸和应应收账款的的收款可以以避免现金金短缺。共共同比报表表为这项措措施提供了了非常有用用的信息。止步思考计算下列收收益表的共共同比百分分比：销售净额$1500000已售商品成成本600000销售毛利900000经营费用400000经营收益500000所得税150000净收益$350000答案：销售净额100%(=$15500000$1500000)已售商品成成本40(=$600000$1500000)销售毛利60(=$900000$1500000)

29、经营费用27(=$400000$1500000)经营收益33(=$500000$1500000)所得税10(=$155000$1500000)净收益23%(=$355000$1500000)图表13-6 流动动资产的共共同比分析析Bristtol-MMyerss Squuibb公公司流动资产的的共同比分分析12月311日，19998年和和19977年占总资产的的百分比19981997流动资产：现金及其等等价物13.8%9.7%定期存款和和有价证券券1.82.3应收账款，净净额19.619.9存货11.512.0预付费用7.37.8流动资产总总额54.051.7长期资产46.048.3资产总额1

30、00.00%100.00%占总资产的的百分比19981997流动资产总总额54.0%流动资产总总额51.7%基准比较基准比较就就是把一家家公司同根根据其他公公司设定的的标准进行行比较，着着眼于提高高和改进。同行业平均均水平的基基准比较我们研究一一家公司以以洞察其过过去的经营营成果和将将来可能的的表现。但但这些仍只只限于一家家公司。我我们可能得得知一家公公司毛利下下降，并且且净收益在在过去十年年内稳定增增长。这些些信息非常常有用，但但他并没有有考虑该行行业中其他他公司在这这段时间内内经营状况况。同行业业的其他公公司是否盈盈利更多呢呢？管理人人员、投资资者、债权权人和其他他利益相关关者需要知知道一

31、家公公司和同行行业其他公公司相比较较的结果如如何。例如如，在上世世纪90年年代，苹果果电脑公司司（Appple CCompuuter）的的销售毛利利同他的竞竞争者相比比持续下降降，但最近近有所反弹弹。图表13-7 和行行业平均水水平相比较较的共同比比收益表Bristtol-MMyerss Squuibb公公司和行业平均均水平相比比较的共同同比收益表表年度止于11998年年12月331日 Bristtol-MMyerss Squuibb公公司行业平均水水平销售净额100.00%100.00%已售商品成成本26.654.7销售毛利73.445.3经营费用50.136.5所得税前持持续经营收收益23

32、.38.8所得税费用用6.12.3持续经营收收益17.26.5特殊项目（非非持续经营营、非常利利得和损失失、会计变变动的影响响）1.4净收益17.2%5.1%占销售净额额的百分比比Bristtol-MMyerss Squuibb公公司行业平均水水平图表13-7 给出出了Briistoll-Myeers SSquibbb公司和和制药（保保健）行业业平均水平平比较的共共同比收益益表。这项项分析比较较了Briistoll-Myeers SSquibbb公司和和同行业的的所有其他他企业。行行业平均水水平从罗伯伯特莫里斯协协会（Roobertt Morrris Assoociattes）的的年度报报表分

33、析改编而来来。美林公公司（Meerrilll Lyynch）、爱德华琼斯公司司（Edwward Jonees）和其其他公司的的分析师分分别擅于对对某一特定定行业的分分析，在决决定购买或或出售哪家家公司的股股票时，通通常做这类类比较。例例如，向美美林公司这这样的财务务服务公司司拥有保健健、航天、还有其他他一些行业业的专家。他们可以以将一家公公司和同行行业的其他他公司进行行比较。图图表13-7表明，BBristtol-MMyerss Squuibb公公司和同行行业的竞争争企业相比比占有优势势。它的毛毛利率高于于行业平均均水平。公公司在控制制费用总额额方面做得得很好，因因此，净收收益的百分分比远远高

34、高于行业平平均水平。图表13-8和主要要竞争对手手比较的共共同比收益益表Bristtol-MMyerss Squuibb公公司和主要竞争争对手相比比较的共同同比收益表表年度止于11998年年12月331日 Bristtol-MMyerss Squuibb公公司宝洁公司销售净额100.00%100.00%已售商品成成本26.656.7销售毛利73.443.3经营费用50.127.9所得税前持持续经营收收益23.315.4所得税费用用6.15.2持续经营收收益17.210.2特殊项目（非非持续经营营、非常利利得和损失失、会计变变动的影响响）净收益17.2%10.2%占销售净额额的百分比比Brist

35、tol-MMyerss Squuibb公公司宝洁公司和主要竞争争对手的基基准比较共同比报表表也可以用用来同另一一家特定的的公司进行行比较。假假设你是BBaer&Fostter公司司中Anggela Lanee所负责的的小组的一一个成员。你正考虑虑向一家保保健行业的的公司进行行股票投资资，并且是是在Briistoll-Myeers SSquibbb公司和和宝洁公司司之间进行行选择。直直接比较他他们财务报报表中的美美元数值是是毫无意义义的，因为为金额差异异非常大（见见收益表）。但是，你你可以将两两家公司的的收益表转转化为共同同比报表，比比较百分数数。图表13-8列示了了Brisstol-Myerr

36、s Sqquibbb公司和宝宝洁公司的的共同比收收益表。宝宝洁公司可可以作为一一个非常好好的比较基基准，因为为它的大多多数产品都都在市场上上处于领先先位置。在在这项比较较中，Brristool-Myyers Squiibb公司司的销售毛毛利、持续续经营收益益和净收益益所占的百百分比都较较高。检查点点13-4在决策中使使用现金流流量表本章到目前前为止已集集中研究了了收益表和和资产负债债表。我们们也可以对对现金流量量表进行横横向和纵向向分析。在在第12章章中，我们们讨论了如如何编制该该表。在接接下来讨论论该表在决决策中的作作用时，我我们使用图图表13-9，DeeMariis公司的的现金流量量表。图

37、表13-9 现金金流量表DeMarris公司司现金流量表表年度止于119X9年年12月331日经营活动：经营收益$350000加（减）非非现金项目目：折旧$140000非现金流动动资产的净净增加额(150000)流动负债的的净增加额额80007000经营活动产产生的现金金净流量420000投资活动：出售地产、厂房和设设备$910000投资活动产产生的现金金净流量910000筹资活动：发行应付债债券$720000支付长期债债务(1700000)购买库藏股股(90000)支付股利(330000)筹资活动产产生的现金金净流量(1400000)现金的增加加（减少）额额$ (70000)一些分析师师察看

38、现金金流量以便便识别出有有关公司财财务状况的的危险信号号。例如，图图表13-9中的报报表就揭示示出什么可可能是DeeMariis公司的的薄弱环节节。首先，经营营活动提供供的现金净净流入为$420000，原少少于出售固固定资产所所得的$9910000。这就产产生了一个个重要的问问题：在大大部分现金金依靠出售售地产、厂厂房和设备备获得的情情况下，公公司能否持持续经营下下去？当然然不能，因因为这些资资产是公司司将来制造造产品所必必需的。还还要注意到到发行应付付债券借款款取得了$720000。没有有一家公司司能够依靠靠借款长期期存活下去去。DeMMariss公司最终终还是要偿偿还这些债债券的。实实际上

39、，公公司已经偿偿还了$11700000早期的的债务。成成功的公司司如Gennerall Millls，杜杜邦公司和和英特尔公公司的现金金大部分都都是从经营营活动中获获得，而不不是依靠出出售固定资资产或借款款。这些可可能只是DDeMarris公司司暂时的情情况，但是是很值得调调查研究。章节中趁热打铁对TRE公公司的比较较收益表进进行横向和和纵向分析析，该公司司生产金属属探测器。说明200X3年的的表现是好好是坏，给给出你的理理由。TRE公司司比较收益表表月度止于112月311日，200X3年和和20X22年20X320X2收入总额$2750000$2250000费用：已售商品成成本$194000

40、0$1650000设计、推销销和行政管管理费用540000480000利息费用50005000所得税费用用90003000其他费用（收收益）1000(10000)费用总额26300002200000净收益$120000$ 50000答案横向分析表表明收入总总额增长了了22.22%。这项项增长率大大于费用总总额增长的的19.55%，从而而引起净收收益增长1140%。纵向分析表表明已售商商品成本（从从73.33%到700.5%）和和设计、推推销和行政政管理费用用（从211.3%到到19.66%）占销销售净额的的百分比都都有所下降降。因为这这两项是TTRE公司司最大的费费用支出，它它们所占百百分比的

41、下下降相当重重要。费用用的相对减减少使200X3年112月的净净收益增长长为销售净净额的4.4%，上上年12月月只占2.2%。TRE公司司比较收益表表的横向分分析月度止于112月311日，200X3年和和20X22年增加（减少少）20X320X2金额百分比收入总额$2750000$2250000$50000022.2%费用：已售商品成成本$1940000$1650000$29000017.6设计、推销销和行政管管理费用540000480000600012.5利息费用50005000所得税费用用900030006000200.00其他费用（收收益）1000(10000)2000*费用总额2630

42、000220000043000019.5净收益$120000$ 50000$ 70000140.00%*变动百分分比通常不不用于计算算从负值到到正值的变变动，反之之亦然。TRE公司司比较收益表表的纵向分分析月度止于112月311日，200X3年和和20X22年20X320X2金额百分比金额百分比收入总额$2750000100.00%$2250000100.00%费用：已售商品成成本$194000070.5$165000073.3设计、推销销和行政管管理费用54000019.648000021.3利息费用50001.850002.2所得税费用用90003.330001.4*其他费用（收收益）10

43、000.4(10000)(0.4)费用总额263000095.6220000097.8净收益$1200004.4%$ 500002.2%*四舍五入入。在决策中使使用财务比比率财务分析的的一个重要要部分就是是计算和解解释财务比比率。比率率表达一个个数据和另另一个数据据之间的联联系。例如如，如果资资产负债表表报告流动动资产为$1000000，流流动负债为为$250000，那那么流动资资产和流动动负债之间间的比率就就是$10000000比$255000。我们可以以将这个比比率表示为为4比1，或或者41，或者者4/1。其他他对这一比比率的描述述有（1）“流动资产是流动负债的400%，”（2）“对每1美

44、元流动负债，公司都有4美元的流动资产，”或者简单说（3）“流动比率是4.0。”最后一种表达方式是最常用的。我们经常将将比率简写写成分数，先先将一个数数字置于另另一个数字字之上例如，44/1然后再再用分子除除以分母。这样，比比率4/1可以简简单的写成成4。1被被理解为这这个分数的的分母，但但没有写出出来。考虑虑比率$11750000$1655000。我们用第第一个数字字除以第二二数后，得得到1.0061，这可可以表示为为1.066。一个管理人人员、贷款款人或者分分析师都可可能使用与与其特定决决策相关的的财务比率率。许多公公司在它们们的年度报报告中专门门有一部分分报告财务务比率。RRubbeerm

45、aiid公司一家知知名的塑料料产品制造造商在其年年报的合并并财务概述述部分列示示了比率数数据。图表表13-110是该概概述部分的的摘录。投投资服务机机构穆迪（MMoodyy）、标准准普尔（SStanddard & Pooor）、罗伯特莫里斯协协会和其他他一些公司司通常报报告公司和和行业的这这些比率。图表13-10 RRubbeermaiid公司的的合并财务务概述（除除每股金额额外，单位位：千）年度止于112月311日19X819X719X619X5经营成果净收益$2114413$1640095$1626650$1435520普通股每股股收益$1.322$1.022$1.022$0.900占销售

46、总额额的百分比比10.8%9.1%9.8%9.4%平均股东权权益收益率率20.0%17.5%19.7%20.2%财务状况流动资产$8297744$6996650$6639999$6026697流动负债$2593314$2232246$2455500$2353300营运资本$5704430$4764404$4184499$3673397流动比率02.56决策规则专专栏总结了了被广泛使使用的财务务比率，我我们都将在在本章中进进行讨论。这些比率率可以作如如下分类：分析公司短短期偿债能能力的比率率分析公司存存货变现和和收回应收收账款的能能力的比率率分析公司长长期偿债能能力的比率率

47、分析公司盈盈利能力的的比率分析公司股股票投资的的比率在以投资为为目的的财财务报表分分析中，计计算机有多多大帮助呢呢？测算你你完成一项项本章介绍绍的财务比比率问题所所需的时间间。再乘以以你打算根根据这项比比率进行比比较的公司司个数，比比方说1000。现在在你可以考考虑一下再再根据另外外4到5个个比率对这这100家家公司进行行排序的工工作量了。在线财务数数据库，例例如Lexxis/NNexiss和道琼斯新闻闻检索服务务（Doww Jonnes NNews Retrrievaal Seervicce），按按季度提供供成千上万万家上市公公司的财务务数据，最最早提供十十年前的数数据。假设设你想比较较各公

48、司最最近的收益益情况。你你可以让计计算机根据据市盈率、股东权益益收益率和和总资产对对数千家公公司进行比比较。根据据这些比率率，计算机机可以向你你提供表现现最好的220家（或或者任意数数目）公司司的名称。你也可以以选择让计计算机将财财务报表数数据下载到到你自己的的电子数据据表格，然然后自己计计算这些比比率。决策规则在财务报表表分析中使使用财务比比率比率计算提供的信息息测算公司的的短期偿债债能力1流动比率流动资产流动负债测算用流动动资产偿付付流动负债债的能力2酸性测试（速速动）比率率现金短期投资短期应收款项净额流动负债说明在流动动负债马上上到期的情情况下的偿偿付能力测算公司变变现存货和和收回应收收

49、账款的能能力3存货周转率率已售商品成本存货平均余额说明存货的的可销售性性1年内内公司已售售产品成本本是存货平平均余额的的倍数4应收账款周周转率赊销净额应收账款平均余额测算从赊销销客户处收收回现金的的能力5应收账款的的回收天数数应收账款平均余额一天的销售额说明应收账账款平均余余额包含多多少天的销销售额收回应收收账款平均均余额所花花费的天数数测算公司的的长期偿债债能力6负债比率负债总额资产总额说明资产中中用负债融融资的百分分比7已获利息倍倍数经营收益利息费用测算经营收收益能偿付付利息的倍倍数测算公司的的盈利能力力8销售利润率率净收益销售净额说明每销售售1美元可可赚得的净净收益9总资产报酬酬率净收益

50、利息费用总资产的平均余额测算公司使使用其资产产的盈利能能力10普通股权益益报酬率净收益优先股股利普通股权益平均余额测算普通股股股东投资资能赚得多多少收益11普通股每股股收益净收益优先股股利发行在外的普通股股数给出公司普普通股每股股的净收益益数字分析公司股股票投资12市盈率普通股每股市价每股盈利说明$1收收益的市价价13股息率普通（优先）股每股股利普通（优先）股每股市价说明股东每每期收到的的股利收益益占股票市市价的百分分比14普通股每股股净资产流动资产流动负债说明发行在在外的普通通股的每股股账面价值值接下来的章章节将讲述述这些比率率，通过做做本章结束束时的Exxcel应应用问题，以以可以应用用这

51、些新技技能。测算公司的的短期偿债债能力营运资本的的定义如下下：营运资本=流动资产产流动负债债在测算公司司用流动资资产偿付短短期债务的的能力时，营营运资本被被广泛使用用。一般说说来，营运运资本越大大，公司偿偿付债务的的能力越强强。可以回回忆一下，资资本，或者者说所有者者权益，等等于资产总总额减去负负债总额。营运资本本类似于资资本总额的的“流动”版本。但但是单独考考虑营运资资本金额并并不能给我我们以公司司营运资本本状况的全全貌。考虑虑两家营运运资本相等等的公司：公司A公司B流动资产$1000000$2000000流动负债5000001500000营运资本$ 500000$ 500000两家公司的的

52、营运资本本都是$5500000，但公司司A的营运运资本和流流动负债一一样大。公公司B的营营运资本只只有流动负负债的三分分之一。哪哪家公司的的营运资本本状况更好好一些呢？公司A，因因为它的营营运资本占占流动资产产和流动负负债的百分分比更高一一些。在决决策中使用用营运资本本时，将其其加工为比比率会更有有帮助。有有两项决策策工具是以以营运资本本数据为基基础的，它它们是流动动比率和酸性测试试比率。流动比率。使用流动动资产和流流动负债数数据的最普普通的比率率就是流动动比率，用用流动资产产除以流动动负债。回回忆一下流流动资产和和流动负债债的组成。存货通过过出售转化化为应收账账款，应收收账款以现现金的形式式

53、收回，然然后现金又又被用来购购买存货和和偿付流动动负债。公公司的流动动资产和流流动负债代代表其日复复一日的核核心经营活活动。流动动比率测算算公司用流流动资产偿偿付流动负负债的能力力。图表13-11给出出了Pallisaddes FFurniituree公司的比比较收益表表和比较资资产负债表表。紧接着着是Pallisaddes FFurniituree公司200X3年和和20X44年12月月31日的的流动比率率，还有家家具零售业业的平均水水平。图表13-11 比比较财务报报表Palissadess Furrnituure公司司比较收益表表年度止于112月311日，200X3年和和20X22年20

54、X320X2销售净额$8580000$8030000已售商品成成本51300005090000销售毛利34500002940000经营费用：销售费用12600001140000管理费用11800001230000费用总额24400002370000经营收益1010000570000利息收入4000利息费用240000140000所得税前收收益810000430000所得税费用用330000170000净收益$ 480000$ 260000Palissadess Furrnituure公司司比较收益表表12月311日，200X3年和和20X22年20X320X2资产流动资产：现金$ 290000

55、$ 320000应收账款，净净额1140000850000存货11300001110000预付费用60008000流动资产总总额26200002360000长期投资1800009000地产、厂房房和设备，净净额50700003990000资产总额$7870000$6440000负债流动负债：应付票据$ 420000$ 270000应付账款730000680000应计负债270000310000流动负债总总额14200001260000长期债务28900001980000负债总额43100003240000股东权益普通股，无无面值18600001860000留存收益17000001340000股

56、东权益总总额35600003200000负债和留存存收益总额额$7870000$6440000Palissadess Furrnituure公司司行业平均值值公式20X320X2流动比率=流动负债流动负债$262000=1.85$142000$236000=1.87$1260001.70流动比率在在20X33年有少许许下降。贷贷款人、股股东和管理理人员都紧紧密的监视视着流动比比率的变化化。一般来来说，流动动比率越高高说明公司司的财务状状况越好。较高的流流动比率说说明企业有有足够的流流动资产维维持企业的的正常运转转。可以将将Paliisadees Fuurnitture公公司的流动动比率1.85

57、和行行业平均值值1.700以及一些些知名公司司的流动比比率进行比比较：公司流动比率Cheseebrouugh-PPonds公司2.50沃尔马百货货公司1.51Generral MMillss公司1.05检查点点13-5可以接受的的流动比率率是多少呢呢？答案取取决于行业业的性质。根据罗伯伯特莫里斯协协会的报告告，大多数数公司的正正常值在11.60和和1.900之间。PPalissadess Furrnituure公司司的流动比比率1.885正好处处于这个区区间。在大大多数行业业，2.00的流动比比率被认为为是相当不不错的。酸性测试比比率。酸性性测试（或或速动）比率告诉我我们在流动动负债立即即到期

58、的情情况下，公公司能否进进行偿付。也就是说说，公司能能否通过酸酸性测试？在进行酸酸性测试时时，公司将将其大部分分速动资产产转变为现现金。在计算酸性性测试比率率时，我们们将现金、短期投资资和短期应应收款项净净额（应收收账款和票票据，扣除除坏账准备备）相加，再再除以流动动负债。计计算酸性测测试比率时时，存货和和预付费用用两项流动动资产不包包括在内，因因为它们是是流动性最最差的流动动资产。公公司可能不不能马上将将它们转变变为现金以以偿付流动动负债。酸酸性测试比比率在测算算流动性时时使用的资资产基数比比流动比率率的更狭窄窄。Palissadess Furrnituure公司司20X33年和200X2年

59、的的酸性测试试比率如下下：酸性测试比比率行业平均值值公式20X320X2酸性测试比率=现金短期投资短期应收款项净额流动负债$29000$0$114000=1.01$142000$32000$0$85000=0.93$1260000.40公司的酸性性测试比率率在20XX3年有一一定程度的的提高，明明显好于行行业平均值值。可以将将Paliisadees Fuurnitture公公司1.001的酸性性测试比率率同一些知知名公司的的酸性测试试比率比较较一下。公司酸性测试比比率Cheseebrouugh-PPonds公司1.25沃尔马百货货公司0.08Generral MMillss公司0.91检查点点

60、13-6作为行业领领导者的沃沃尔玛公司司在如此之之低的酸性性测试比率率下是如何何运转的呢呢？沃尔玛玛公司几乎乎没有应收收款项。它它的存货定定价很低以以加速周转转。根据罗罗伯特莫里斯协协会的报告告，从对鞋鞋类零售商商的0.220到对纸纸箱及其他他一些设备备制造商的的1.000都属于酸酸性测试比比率的正常常范围。在在大多数行行业，0.90到11.00的的酸性测试试比率都是是可以接受受的。止步思考Palissadess Furrnituure公司司的流动比比率为1.85，看看起来相当当不错，而而且酸性测测试比率为为1.011，也不错错。假设PPalissadess Furrnituure公司司的酸性