成果国际金融reserve part

1、Lecture 6ernational ReserveHuge Foreign (Exchange) Reserve2014, reached 3.84 trillion U.S. dollar(38,430.18亿）ernationalization of the renminbiOutline6.16.2OverviewThe Management of Chinas HugeForeign Reserve6.3ernationalization of the renminbiLearning objective1. Describe the com reserve;ition ofern

2、ational2.yze Chinas huge foreign reserveproblem;3. Know the current pros ofernationalization of the renminbi.6.1Overview1.Definition指各国为了弥补国际收支赤字，保持汇率稳定，以及应付其他紧急支付的需要而持有的国际间普遍接受的所有资产的总称。国际金组织国际收支手册第五版对国际储备的定义如下：“国际储备是指货币可随产(a countrys时获得并能控制的国external assets)。国家外汇储备(百万(百万)320000056000028000004800002

3、4000004000002000000320000160000024000012000001600008000008000040000002001-12 2002-12 2003-12 2004-12 2005-12 2006-12 2007-12 2008-12 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12巴西:外汇储备中国:外汇储备(右轴):外汇储备南非:外汇储备 俄罗斯:外汇储备数据来源:Wind资讯全球外汇储备分布10090807060504030201001009080706050403020100外汇储备总额占比:外汇储备总额占比:日元外汇储备总额占比:欧元外汇储

4、备总额占比:其他货币数据来源:Wind资讯2. The roles ofernational reserveAnernational currency must satisfy thefollowing roles: (i) unit of account; (ii) medium of exchange; and (iii) store of value .These roles have uses both for privateand offil pures.3. ComitionGold Reserve(货币性黄金)Foreign exchange(外汇储备)Reserveition

5、at IMF(在IMF的储备头寸或称普通提款权)Spel Drawing Rights (特别提款权)黄金储备外汇储备亿20133,389.000038,213.150020123,389.000033,115.890020113,389.000031,811.480020103,389.000028,473.380020093,389.000023,991.520020081,929.000019,460.300020071,929.000015,282.490020061,929.000010,663.400020051,929.00008,188.720020041,929.00006,

6、099.320020031,929.00004,032.510020021,929.00002,864.070020011,608.00002,121.650020001,267.00001,655.740019991,267.00001,546.7500(1)黄金储备指一国持有的储备黄金。黄金作为国际储备资产已有较长的历史，特别是在国际金本位制下，战后当代其在国际储备中所占趋降。黄金为何成为国际储备的重要组成部分？（1）黄金本身有价。（2）完全属一国主权所拥有的国际受任何国家权利的支配和干预。，不,在对住宅委员会的中:黄金仍然代表着世界上的最终支付形式 不兑现货币在情况下并不总是为人所接受,

7、而黄金却总是会接受。藏金的国家实际黄金存量远远超过其储金的量，从1994年，就开始推行藏金的计划，由金融机构推出适合投资者的黄金产品，如黄金零存整取，同时结合储金与养老，推出黄金积存计划。规定投资者在固定的期限内存入；由于黄金作为养老和遗产继承不用缴纳遗产税，所以广受民众追捧。金条投资和黄金饰品都在世界上具有举足轻重的地位,尤其是金条投资,1989至2007年平均金条投资量占全球26%,个别年份甚至达到42%。的黄金储备虽然只有357.8吨，在国家战略总储备中的比率也不高，只有7.8%。但是，据有关资料显示，民间的黄金总储藏量至少有1万吨，白银的民间储藏量至少也有11万吨。现在，仍是世界上最大

8、的黄金消费市场，其黄金消费量每年达600-800吨左右。并不是产金大国，其每年消费的黄金大多数是从国际市场上购买。近几年随着 数量也大幅增加。经济的高速发展，黄金的进口在东南亚金融中,、韩国和都动员居民将手中持有的黄金换成债券或当地以增强信用,货币,或换成收集的黄金直接用于储备,支付外债,或用于干预目的以支持本国岌岌可危的货币。我国黄金储备管理的？增持黄金储备藏金（发展个性化和多层次的黄金投资产品，发展黄金市场）(2)外汇储备指一国持有的或所能控制的国外可兑换货币的存款和其他金融资产。 其趋升，并且发生了由储备货币单一化（美元）向多元化的发展。一种货币要成为国际储备货币必须具有下述条件：（1）

9、在国际货币体系中占有重要地位；（2）能（3）信心；兑换为其他储备资产；和商人对其力的稳定性具有（4）为世界各国普遍接受和广泛使用（5）供给数量能同国际贸易、国际投资乃至；世界经济的发展相适应。世界货币本位制：是世界贸易计价和结算、金融资产和金融交易计价和结算之最主要货币，是世界各国最主要的储备资产，是各国货币相互兑换的中介货币，是世界经济金融信息传递的主要媒介（几乎所有国际经济金融，皆以为表述）。世界货币金融体系的“关键货币”或“是货币”。(3) 在IMF中的储备头寸（Reserveition in IMF）也称普通提款权（General Drawing Rights）指在IMF普通账户中成员

10、国可提取使用的资产。IMF犹如一个制性质的储蓄互助会。当一个国家加入基金组织时，须按一定的份额向该组织缴纳一笔钱，称份额。成员国缴纳一定份额，其中，25需以可兑换货币缴纳，其余75用本国货币缴纳。成员国国际收支时，以本国货币抵押的形式向IMF申请提用可兑换货币，称为普通提款权，提款数额分五档，最高可达125。(4) 特别提款权（Spel Drawing Rights, SDRs）SDRs areernational reserve assets which arecreated by the IMF and are periodically allocated to members of th

11、e IMF in proportion to their quotas.SDRs are defined currencies used inerms of a basket of major ernational trade and finance.At present, the currencieshe basket are, by weight,the United Ses dollar, the euro, the Japayen,and the pound sterling.The amounts of each currency making up one SDR are chos

12、en in accordance with the relative importance of the currency inernational trade and finance.The determination of the currenciesheSDR basket and their amounts is made bythe IMF Executivevery five years.根据参加国在IMF中的份额按比例进行分配，成员国可运用分配的特别提款权换成外汇用于弥补国际收支逆差，也可以直接用其偿还IMF的。注意：SDRS为人为创造的纯粹的账面资产，单纯依靠IMF信用而流通的

13、资产（人们对它的接受程度不高）。由IMF按会员国的份额不定期、无偿分配。依据会员国向 IMF缴付的份额，按照正比例关系进行无偿分配。SDRS只能在各国之间发挥作用，不能直接用于贸易与非贸易支付，私人不得持有和运用。可用SDRS向成员国换外汇、支付逆差、偿还国际，不能兑换黄金。，但目前，SDRS约占国际储备总额的2左右。Super-sovereign reserve currency (超主权国家货币)ZhouXiaoChuan,2009.3.23Though the super-sovereign reserve currency has long since been proed,yet n

14、o substantive progress has been achieved to date.The IMF created the SDR in 1969, when the defects of the Bretton Woods system initially emerged, to mitigate the inherent risks sovereign reserve currencies caused.Yet, the role of the SDR has not been putofull play due to limiions on its allocation a

15、ndthe scope of its uses. However, it serves as thelighthe tunnel for the reform of theernational monetary system.Spel consideration should be given togiving the SDR a greater role. The SDRhas the features and potential to a super-sovereign reserve currency.AllocationThe scope of usingafinanl assets

16、denominatedhe SDR20150323-拉加德：考虑吸纳中国加入SDRhtt/watch/5630597871293984409.html?page=MultiNeedChinas Incentive for Including the RMB SDRhe1. Enhance Chinas role monetary systemheernational2. Increase offi国家通过添加l demand for the RMB（鼓励资产丰富其外汇储备资产组合，同时在公共部门的广泛应用对私人部门具有广泛的示范效应）3. Part of the next global res

17、erve currencyhttp:/s?biz=MzA5ODE3MzAyOQ=&mid=20433aeb01f88673cd1a329fd57d3b0b03c&scene=2&from=timeline&isappinstalled=0#rd：特别提款权成为全球货币有很长的路要走 2009年05月16超主权货币：理论演进与实践发展，国际金融研究2010.4.赵冉冉，背景下我国推动加入SDR的和路径，国际金融研究，20Management of Chinas Huge ForeignReserve中国外汇储备问题1.2.3.外汇储备为什么这么多？外汇储备的负面影响。如何管理？适

18、度规模资产组合适度规模：6000-8000亿，2013）/news/finance/201503/01baf34f-7793-4c2f-a274- 328e21ecb7f0.shtml20150118财经广角 中国四哪般外汇储备为The reasons for the large Chiforeignreserves can be contributed to a number of factors, as follows:(1) A large surplus was kept in both the current and capital account ;(2) Chiresidents

19、 or entrises are onlyallowed to keep a limited amount of foreign exchanges.(3) The exchange rate of the RMB seems to be undervalued ;(4) The difference inerest rates betn Chiandforeign finanl markets and the expecion of a furtherappretion of the RMB stimulate Chifinanlinstitutions, entrises and resi

20、dents to change foreigncurrency in RMB ;(5) Hot money for speculative pures flows tiono Chinaunder the expecion of RMB appre(6) The export-led strategy of China leads to centralb RMB .erventionsto prevent a strong appretion ofA Biggest ChallengeThis is the biggest impactt finanl globalizationbrought

21、 to Chinas monetary operations.Faced with this problem, Chinas monetary policyames the maask of neutralizing the adverseeffects of foreign exchange reserve accumulation on money supply and domestic economic development, causing potential inflation and asset bubble.Other Costs of Holding Huge Amount

22、of ForexThe Loss due to depretion of USDThe Colonization of the ChiThe Uneven rate of returnEconomyShare in Industry Output by Ownership (%)The Uneven rate of returnForeign investment in China(IMF): 13-14%US Treasury Bond: around 3-4%China foreignreserve strategySuch a huge foreign reserve ,how can

23、we deal with it ?我国外汇储备的用处：目前主要是美国国债（目前，我国是国债外国机构持有中比例最大的，第二是）。中国患上了“国债依赖症”。中国在外汇储备问题上被。次贷所中国持有国债所的风险：国家主权信用降低；汇率风险；持有的机会成本等。中国的困境：短期减持；外汇储备持有主体单一（集中在，导致大量外汇占款及相应问题），外汇储备结构不合理等。在是否继续国债上更加主动在接受Bloomberg采访时提出，国债的市场价中国应该要求就值提出担保，并以此作为是否继续国债的前提条件。央行行长2009.2.9在出席央行会议时表示,中国将会把外汇储备用于在非洲的投资开发,而不仅仅是国的国债。美中国在非洲的最大投资交易,协议的内容是:由中国负责建造公路、铁路、医院和大学等等涉及民生的基础设施,而刚果方则提供铜矿和钴矿的开采权。该项合同价值90亿。中国的这笔90亿可以看作是双赢行为,非洲穷国得到了优良的基础设施和发展,中国则为多得烫手的外汇储备找到了出路,去交换实实在在的资源,同时赢得了非洲市场,可以解决国内过剩