中证500、中证1000中长期配置价值分析

1、核心观点核心观点2：从估值分位数水平上看，当前中证500和中证1000指数更具投资安全边际。从市值维度上看，中证1000指数市值相对全市场抬升，但中小盘风格依旧鲜明。核心观点3：“专精特新”赋能基本面，政策帮扶下中证1000指数成长性突显。中证1000股指 期货期权上市引燃市场热度，中证1000指数产品规模快速提升。核心观点1：从历史表现看，科技板块强势时，中证1000指数相对万得全A指数可走出独立行情。风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。招商基金请务必参阅正文之后的重要声明1目录顾过去：指数历史独立行情回顾看当下：指数估值与市值水平 望未来：政策与市场环境请务必

2、参阅正文之后的重要声明2中证500、中证1000历史独立行情-100%-50%0%50%100%150%200%250%2010201120122013201420152016201720182019202020212022中证1000沪深300中证500上证50资料来源：Wind，光大证券研究所注：统计区间：2010年1月4日2022年8月19日万得全A0.50.60.70.80.911.11.21.31.4从历史行情表现对比上看，科技板块表现强势时，得益于较高科技行业配置占比，中证500和中证1000相对 万得全A指数走出独立行情；美债收益率上行、市场通胀预期增大时，大盘蓝筹首当其冲调整，

3、得益于小盘股 高成长性，中证500、中证1000表现相对可观。图1：主要宽基指数历史业绩表现图2：中证500、中证1000指数历史独立行情区间300%1.5中证1000/万得全A中证500/万得全A资料来源：Wind，光大证券研究所注：统计区间：2010年1月4日2022年8月19日光大证券研究所金融工程团队请务必参阅正文之后的重要声明3中证500、中证1000历史独立行情2013-2016年间科技板块领涨时，中证500、中证1000指数表现佳；金融地产领涨时，两指数行情表现疲软。2021年春节后美债收益率上行打压大盘蓝筹股，中小盘再度开启新一轮行情。2022年4月底至今，电力设备及新能源、汽

4、车和机械行业领涨，中证1000指数三行业权重占比22.12%，指数 一枝独秀。资料来源：Wind，光大证券研究所注：统计区间：2010年1月4日2022年8月19日00.511.522.53中证1000/上证50中证500/上证5000.511.522.53中证1000/沪深300中证500/沪深300资料来源：Wind，光大证券研究所注：统计区间：2010年1月4日2022年8月19日图3：中证500、中证1000与上证50走势对比图4：中证500、中证1000与沪深300走势对比资料来源：Wind，光大证券研究所注：统计区间：2010年6月1日2022年8月19日00.511.5图5：中证

5、500、中证1000与创业板指走势对比2中证1000/创业板指中证500/创业板指光大证券研究所金融工程团队请务必参阅正文之后的重要声明4中证500、中证1000历史独立行情截至2022年8月19日，中证1000指数前五大权重行业为电力设备及新能源、电子、基础化工、医药、机械， 权重合计49.1%。中证500指数前五大权重行业为医药、基础化工、电子、非银行金融、电力设备及新能源， 权重合计39.14%。表1：中证500、中证1000独立行情区间表现资料来源：Wind，光大证券研究所；注：权重占比为各区间末时点占比区间指数简称区间回报 年化收益 区间年 (%)率(%)化夏普领涨行业领涨行业 权重

6、占比2015.1.5-2015.6.18中证1000消费者服务、传媒中证50010.10 通信、纺织服装、14.62%万得全A116.09449.9614.7321.56%计算机、轻工制造、87.64302.4372.94235.997.7417.21%区间指数简称领涨行业领涨行业 权重占比2013.1.4-2014.10.30中证1000计算机、传媒、国 防军工、通信、电 子、电力设备及新 能源33.07%中证50023.83%万得全A区间回报 年化收益区间年 (%)率(%)化夏普83.2141.061.8652.4127.051.2531.7617.010.7922.47%区间指数简称区间

7、 年化 夏普领涨行业领涨行业 权重占比2021.2.18-2021.8.31中证1000钢铁、煤炭、有色 金属、综合、基础 化工、电力设备及 新能源26.74%中证50030.97%万得全A区间回报 年化收益 (%)率(%)22.6146.272.5011.1921.881.350.320.60-0.0424.15%区间光大证券研究所金融工程团队请务必参阅正文之后的重要声明5指数简称 区间回报 年化收益 区间年(%)率(%)化夏普领涨行业领涨行业 权重占比2022.4.27-2022.8.19军工、电子、基础化工7.91 电力设备及新能源、46.50%4.45 汽车、机械、国防33.94%中证

8、100037.37173.10中证50022.1288.20万得全A21.7086.164.7938.25%请务必参阅正文之后的重要声明目录顾过去：指数历史独立行情回顾看当下：指数估值与市值水平 望未来：政策与市场环境6中证500、中证1000更具投资安全边际宽基指数估值对比中证500、中证1000估值水平较低，处于“安全”投资等级。横向对比来看，选取上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指这六大宽基指数，目前仅中证500、中证1000历史相对估值处在“安全”区间，具备较高安全边际。具体看，中证500当前处在估值区间比历史分位数11.35%，中证1000当前处在估值区

9、间比历史分位数处于 14.97%，均位于相对低估状态。图6：主要宽基指数估值资料来源：Wind，光大证券研究所 ；注：数据截至2022年8月19日主要宽基指数估值指数简称PE(TTM)近10年估值分 位数-区间比近10年估值分 位数-绝对值比等级股息率（近12 个月，%）ROE(平均)自由流通市值（亿元）上证指数12.6526.64%34.42%适中2.502.71507524.56上证509.8335.72%44.70%适中3.523.20179606.05沪深30012.0336.57%41.69%适中2.582.85488387.76中证50020.547.34%11.35%安全1.89

10、2.12125570.28中证100031.319.82%14.97%安全1.052.25127450.80创业板指52.6423.10%45.68%适中0.482.5465731.55估值分位数安全等级划分（绝对值比）：安全(0,20%，适中(20%,80%，危险(80%,100%。估值分位数区间比 = 估 值 分 位 数 - 绝 对 值 比 = rank( ) / Length(PE)光大证券研究所金融工程团队请务必参阅正文之后的重要声明7估值提升不及指数涨幅中证1000今年5月以来反弹超30%，估值仍然处历史分位数10%以下。从时间序列来看，中证1000指数从今年4月末最低点至今已上涨超

11、过30%，反观估值水平变化整体提升速度不及指数上涨速度，盈利的大幅改善降低了整体估值水平。图7：中证500指数历史走势及估值水平变化图8：中证1000指数历史走势及估值水平变化资料来源：Wind，光大证券研究所 注：数据截至2022年8月19日02040608010012002000400060008000100001200014000指数点位估值历史分位点（%，右轴）资料来源：Wind，光大证券研究所 注：数据截至2022年8月19日0204060801001200200040006000800010000120001400016000指数点位估值历史分位点（%，右轴）光大证券研究所金融工程

12、团队请务必参阅正文之后的重要声明8中证1000市值相对全市场抬升市值分布来看，沪深300、中证500以及中证1000的相对市值较为稳定。三者保持着大、中、小三种市值风格。相比于全市场来看，中证1000指数从2017年开始市值中位数逐渐高于全市场。其市值均值也逐渐趋近于市场 均值。中证500指数的市值中位数较为稳定，其均值逐渐高于市场均值。图9：主要宽基指数市值中位数变化对比图10：主要宽基指数市值均值变化对比202002000市 值（亿 元）中证1000中证500全市场沪深300202000市 值（亿 200元）中证1000中证500全市场沪深300资料来源：Wind，光大证券研究所注：统计区

13、间：2014年10月17日2022年8月19日请务必参阅正文之后的重要声明资料来源：Wind，光大证券研究所注：统计区间：2014年10月17日2022年8月19日光大证券研究所金融工程团队9中证1000中小盘风格鲜明中证1000指数一向是小市值风格的代表，然而随着市场中股票数量的增多，中证1000指数的市值分布已经逐渐向中市值靠拢。然而相比于沪深300和中证500，中证1000指数的小盘风格仍然较为鲜明。图11：主要宽基指数市值分布占比图（%）图12：主要宽基指数市值分布数量图0100200300400500600=1000亿900-999亿800-899亿700-799亿600-699亿5

14、00-599亿400-499亿300-399亿200-299亿100-199亿100亿中证1000中证500沪深300资料来源：Wind，光大证券研究所注：数据截至2022年8月19日请务必参阅正文之后的重要声明资料来源：Wind，光大证券研究所注：数据截至2022年8月19日10光大证券研究所金融工程团队请务必参阅正文之后的重要声明目录顾过去：指数历史独立行情回顾看当下：指数估值与市值水平 望未来：政策与市场环境11“专精特新”赋能基本面，政策帮扶下成长性突显工信部6月再颁文，部署中小企业梯度培育。中证1000指数成分股中包含184家“专精特新”企业，占比达18.4%。 “专精特新”政策及产

15、业优化升级为中小企业提供发展新动能。小市值公司业绩弹性大，预期净利润增速保持较高水平。截至2022年8月19日，中证1000指数2022年万得一 致预期净利润增长率为47.18%，2年复合增长率近40%，政策帮扶下成长性突显。图13：“专精特新”政策时间线图14：指数一致预期净利润增长率资料来源：工信部官网，光大证券研究所50454035302520151050中证1000中证500沪深300上证50一致预测净利润同比(%)一致预测净利润2年复合增长率(%)资料来源：Wind，光大证券研究所 注：统计截至2022年8月19日光大证券研究所金融工程团队请务必参阅正文之后的重要声明12拥抱“专精特

16、新”小巨人从中证500和中证1000指数成分股在申万一级行业上的分布来看，电力设备、电子、医药生物、计算机、有色金属、机械设备、基础化工行业占比较高。对比“专精特新”小巨人企业所属行业，中证500、中证1000指数成分股中占比较高行业“专精特新”“成 色”较高。图15：中证500指数成分股行业分布图16：中证1000指数成分股行业分布0102030405060024681012医药基础化工电子 非银行金融电力设备及新能源有色金属 国防军工 计算机 机械钢铁 电力及公用事业交通运输 食品饮料传媒 通信 煤炭 房地产 汽车 银行农林牧渔 石油石化建筑 商贸零售 轻工制造建材 综合 家电纺织服装 消

17、费者服务综合金融权重（%）成分个数：右轴资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2022年8月19日020406080100120140024681012电力设备及新能源电子 基础化工医药 机械 计算机有色金属汽车 国防军工电力及公用事业通信 建筑食品饮料传媒 交通运输 房地产 农林牧渔建材 轻工制造煤炭 商贸零售 石油石化 非银行金融家电 钢铁 银行纺织服装综合 综合金融 消费者服务权重（%）成分个数：右轴资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2022年8月19日光大证券研究所金融工程团队请务必参阅正文之后的重要声明13请务必参阅正文之后的重要声明光大证券研究所 金融工程团

18、队14中小盘股票业绩更具弹性市场对中证500和中证1000具有更高的业绩弹性预期从指数一致预测净利润增速角度来看，中证500指数和中证1000指数的业绩弹性更大，具备较高的收益空间。截至2022年8月19日，中证1000指数的预期净利润增速高于中证500和沪深300。具体股票维度来看。中证1000指数成分股中排名前10的股票中，均有较高的利润增速。表2：中证1000前十大成分股净利润同比增速图17：主要宽基指数净利润同比增速对比（%）资料来源：Wind，光大证券研究所 ；注： 数据截至2022年8月19 日；最新报告期的归母净利润同比数据，如2022年半年度报告已公 布即为2022年上半年数据

19、，反之则为一季度数据。资料来源：Wind，光大证券研究所注：统计区间：2017年1月3日-2022年8月19日代码证券名称权重（%）所属行业净利润同比(%)002176.SZ江特电机0.62电力设备及新能源643.4960002405.SZ四维图新0.49计算机36.7906603606.SH东方电缆0.49电力设备及新能源-18.0204300568.SZ星源材质0.49基础化工229.7383002738.SZ中矿资源0.49有色金属848.7336688063.SH派能科技0.45电力设备及新能源70.4528601677.SH明泰铝业0.42有色金属82.7841688116.SH天奈

20、科技0.41基础化工87.6667600873.SH梅花生物0.41基础化工156.4478002192.SZ融捷股份0.41有色金属4,445.2000-40-601008060402002017-1-3-202018-1-32019-1-32020-1-32021-1-32022-1-3沪深300中证500中证1000中证1000指数产品集中发行资料来源：Wind，光大证券研究所 ，注：数据截至2022年8月19日资料来源：Wind，光大证券研究所注：统计区间：2022年7月22日-2022年8月19日基金代码基金名称发行日期发行份额(亿)015867.OF国泰君安中证1000指数增强A2

21、022/7/286.09159629.SZ富国中证1000ETF2022/7/1579.50560110.SH汇添富中证1000ETF2022/7/1536.35560010.SH广发中证1000ETF2022/7/1479.97159633.SZ易方达中证1000ETF2022/7/1179.24015148.OF华安中证1000指数增强A2022/6/172.36015784.OF中信建投中证1000A2022/5/2712.94015495.OF景顺长城中证1000A2022/4/25.82015466.OF太平中证1000A2022/3/262.08014831.OF兴银中证1000指

22、数增强A2022/1/72.68013922.OF华夏中证1000联接A2021/12/310.16014201.OF天弘中证1000指数增强A2021/12/68.02014125.OF华夏中证1000指数增强A2021/11/1610.43011860.OF南方中证1000ETF联接A2021/8/312.052022-7-222022-7-232022-7-242022-7-252022-7-262022-7-272022-7-282022-7-292022-7-302022-7-312022-8-12022-8-22022-8-32022-8-42022-8-52022-8-62022-8-72022-8-82022-8-92022-