稀土指标和后市走向怎么看

1、稀土配额增长超预期，镨钕价格应声下跌第二批配额增 30%，全年增 25%，增速超市场预期从整体看，全年指标 21 万吨，配额增长 25%超市场预期。本周三，2022 年第二批稀土配额发布。全年看，今年矿端稀土配额 21 万吨（岩矿型稀土 19 万吨+离子型稀土 2 万吨），增加 4.2 万吨，同比增 25%；而去年增量 2.8 万吨，增速为 20%。增量全部来自轻稀土矿。这一现象持续多年，我们认为稀土指标与市场供求相匹配，稀土下游最大应用稀土永磁中轻稀土元素用量较多，重稀土元素添加虽能提升性能，但本身应用量较少，从现货供求看，镝供需并不紧张，铽相对供需紧张。同时，出于战略资源以及环保考虑，国内

2、中重稀土矿开采控制趋严，许多厂商进口缅甸等东南亚国家的稀土矿进行冶炼分离，因此离子型矿配额持平较为合理。图表 1 全年稀土指标 21 万吨，同比增 25%（吨）集团类型20182019202020212022北方稀土轻692507075073550100350141650中国稀土4461055110603106151062210轻3160042100473004850049200中重1301013010130101301013010广东稀土中重27002700270027002700厦门钨业中重34403440344034403440合计1200001320001400001680002100

3、00轻100850112850120850148850190850中重1915019150191501915019150资料来源：工信部，分集团看，北方稀土全年获得配额 14.17 万吨，占整体配额的 74%。配额较去年增加 4.13 万吨，占整体增量的 98%。从集团角度看，本次仅有北方稀土和中国稀土两家配额增长，其中北方稀土获得增量指标中的 98%，中国稀土虽有增量但仅增加 700 吨，占比仅 2%。我国轻稀土矿资源集中于包头白云鄂博矿，尾矿库资源独家供应北方稀土；而德昌大陆槽（盛和资源托管）、冕宁牦牛坪（江铜稀土所属）、微山湖（原微山钢研所属）等轻稀土矿虽然指标归于中国稀土，但资源量在整

4、体占比较低。图表 2 增量 4.2 万吨中 98%集中于北方稀土（万吨）图表 3 北方稀土 22 年指标 14.2 万吨，占比 74%（万吨）202020212022稀土指标1416.821增加量0.82.84.2yoy6%20%25%轻稀土指标12.0914.8919.09增加量0.82.84.2yoy7%23%28%北方稀土指标7.3610.0414.17增加量0.282.684.13yoy4%36%41%北方稀土占比61%67%74%北方稀土增加占比35%96%98%资料来源：工信部，资料来源：工信部，分批次看，第二批配额 10.92 万吨，同比增 30%，而今年第一批以及去年两批指标的

5、增速均为 20%，这是本次指标超预期所在，30%的增幅直接将全年增幅拉高为 25%。图表 4 全年稀土指标 21 万吨，同比增 25%（吨）集团21H121H222H122H2H2同比增量增速H1同比增量增速北方稀土441305622060210814402522045%1608036%中国稀土36186253243690625304-200%7202%广东稀土162010801620108000%00%厦门钨业206413762064137600%00%合计84000840001008001092002520030%1680020%资料来源：工信部，以 20%增速为假设，我们预计 2025

6、年稀土配额达到 36 万吨。以 20%增速为假设，我们预计 2025 年稀土配额达到 36.29 万吨；以配额增量占比 95%为假设，我们预计 2025 年北方稀土配额达到 28.69 万吨，对应其镨钕配分约为 20%，则指标对应的氧化镨钕产量为 5.74 万吨。图表 5 北方稀土镨钕供给预测（万吨）20222023E2024E2025E指标（万吨）21.0025.2030.2436.29增速假设25%20%20%20%年增（万吨）4.204.205.046.05北方稀土（万吨）14.1718.1622.9428.69增量占比假设98%95%95%95%年增（万吨）4.133.994.795.

7、75北方稀土镨钕供给（万吨）2.833.634.595.74镨钕配分20%20%20%20%资料来源：工信部，后市基本面怎么看在配额发布后，市场对指标增长的反应是氧化镨钕市场价加速下跌，从周三配额发布当天 73.8 万元/吨下降至周五收盘 70.5 万元/吨。虽然市场价并不能完全反映供需格局，因为下游磁材厂在近两年为锁定资源保障原材料供应与上游锁定一定比例的长单，所以市场上的稀土交易多以散单为主，但见微知著，通过市场价能看出市场因指标放宽产生担忧情绪，厂商及贸易商积极降价出货，而询单仍旧以询价观望为主。图表 6 本周氧化镨钕市场价在配额发布后加速下跌（万吨）资料来源：iFinD，短期几周内或仍

8、将持续阴跌态势。下游订单需求依旧弱，而产量下降的同时持续累库，因此我们认为稀土价格在短期内仍将维持阴跌状态，待市场消化本周指标超预期增长的情绪后下跌速度会有所放缓。展望 Q4，我们认为价格有基本面支撑，或重回上升通道。 从需求来看，“金九银十”的传统旺季即将来临，现有可观测的订单是本季度订单整体情况的延续，从半年报也能看到龙头磁材厂商订单充沛、产量也有所提升，如果后续Q4 订单回暖，稀土价格或许会重回涨势。从供给来看，当前持续下跌的稀土价格已跌至生产厂商成本线附近甚至偏下，拉长时间线看供需相对偏紧的局面下，上游厂商仍能享受较高盈利，因此这种持续阴跌的局面是不可持续的。从北方稀土挂牌价来看，8

9、月氧化镨钕挂牌价 80.76 万元/吨，比市场价 70.50万元/吨高 10 万元，北方稀土的挂牌价具有指导意义，在此前稀土价格上涨较快时期，挂牌价一直比市场价低 10 万元左右，而在市场价持续下跌的情况下，北方稀土挂牌价仅环比降 0.6%，显示出挺价意愿，作为市场上最重要的镨钕供应商，对市场价格走势也有一定的指导意义。综合以上几点因素，我们认为Q4 稀土价格或企稳回升。股市追踪板块及个股表现上周上证综指跌幅为 0.57%，收报于 3,258.08 点；深圳成指跌幅为 0.49%，收报于 12,358.55 点；沪深 300 跌幅为 0.96%，收报于 4,151.27 点。子板块中，稀土板块

10、下跌 4.92%，磁性材料下跌 2.62%。图表 7 本周稀土磁材板块表现2022/8/191 周1 个月3 个月6 个月12 个月沪深 300-0.96-0.463.99-10.75-15.98稀土（长江）-4.92-2.370.75-24.51-23.92磁性材料（长江）-2.62-9.6132.3014.540.15资料来源：iFinD，周涨幅前三:博迁新材上涨7.89 %,包钢股份上涨0.00 %,包东睦股份下跌0.69 %。周跌幅前三:悦安新材下跌 9.28 %,横店东磁下跌 8.54%,中科三环下跌 7.16%。图表 8 本周涨幅前五名（%）图表 9 本周跌幅前五名（%）资料来源：

11、iFinD，资料来源：iFinD，公司公告公司名称公告内容图表 10 本周公司公告正海磁材2022 半年报：公司实现营业总收入 27.55 亿元，同比增长 88.33%；实现归属母净利润 2.06 亿元，同比增长 80.83%。横店东磁2022 半年报：公司实现营业收入 93.69 亿元，同比增长 64.63%，实现归母净利润 7.97 亿元，同比增长 45.96%。博迁新材2022 半年报：公司实现销售收入 4.95 亿元，同比增长 8.05%，实现归母净利润 1.01 亿元，同比减少 9.16%。中科三环2022 半年报：公司实现销售收入 47.05 亿元，同比增长 68.44%，实现归母

12、净利润 4.05 亿元，同比增加 251.00%。英洛华2022 半年报：公司实现销售收入 22.79 亿元，同比增长 39.71%，实现归母净利润 1.26 亿元，同比增加 44.33%。中钢天源2022 半年报：公司实现销售收入 14.27 亿元，同比增长 24.96%，实现归母净利润 1.98 亿元，同比增加 89.43%。关于与厦门钨业股份有限公司签署战略合作框架协议的公告：（1）公司在满足其所属企业及包头市属企业需求的前提下，将优先保障厦门钨业关联公司月度金属镨钕、金属镧、金属镧铈北方稀土北方稀土采购供应，此后可根据厦门钨业关联公司产能提升情况，再行商定。（2）厦门钨业关联公司结合自

13、身产出情况，在满足自身需求的前提下，将优先保障公司关联公司对中重稀土等产品（如金属镝铁、金属铽、金属钆铁、金属钬铁以及特种稀土金属等）的采购需求。关于公司董事、董事会秘书离任的公告：公司董事、董事会秘书余英武先生递交的书面辞职报告，余英武先生因工作调整原因，不再担任公司董事、董事会秘书职务，同时一并辞去公司董事会战略委员会委员职务。离任后，余英武先生不再担任公司任何职务。资料来源：iFinD，高频数据追踪周初市场维持阴跌局面，但周三第二批稀土配额发布后，市场情绪有所起伏，镨钕价格加速下跌。近期需求仍然未见起色，市场以刚需补货散单为主，配额超预期增加后，市场悲观情绪影响下厂商及贸易商加速让利出货

14、，报价下滑较快，而询单依旧以问询观望为主，主动补货意愿低，两相结合下周末价格加速下跌。此外，在产量微量下跌的同时，镨钕持续累库，叠加需求未见好转，我们预计下周价格仍将持续下跌。图表 11 稀土价格表现周度价格、盈利、产量数据更新稀土价格矿端：稀土精矿 6.90 万元/吨（+0.00%），中钇富铕矿 30.40 万元/吨（-3.80%）；分离及金属：氧化镨钕70.50 万元/吨（-5.62%），金属镨钕86.80 万元/吨（-4.09%）； 磁材：钕铁硼（50H）37.00 万元/吨（-1.33%）。品种单位价格周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅精矿稀土精矿（TREO70%）中亿富铕矿（TREO92%）万

15、元/吨万元/吨6.9030.400.00%0.00%33.98%-3.80%-8.16%11.76%氧化物氧化镨钕氧化镝氧化铽万元/吨万元/吨万元/吨70.50225.001355.00-5.62%-13.28%13.16%-0.88%-4.05%-16.67%-0.73%-0.37%57.93%金属金属镨钕金属镝金属铽万元/吨万元/吨万元/吨86.80302.501725.00-4.09%-11.88%12.73%-0.66%-2.58%-13.32%-0.58%-1.09%61.97%钕铁硼（N52）万元/吨32.50-1.52%-4.41%-1.52%磁材钕铁硼（50M）万元/吨38.0

16、0-1.30%-3.80%7.04%钕铁硼（50H）万元/吨37.00-1.33%-3.90%-1.33%稀土价格指数-288.39-4.23%-10.49%11.98%资料来源：iFinD，图表 12 稀土价格指数图表 13 氧化镨钕价格（元/千克）资料来源：稀土协会，资料来源：iFinD，图表 14 氧化镝、氧化铽价格（元/千克）图表 15 金属镨钕价格（元/千克）资料来源：稀土协会，资料来源：iFinD，图表 16 金属镝、金属铽价格（元/千克）图表 17 钕铁硼价格（元/千克）资料来源：稀土协会，资料来源：iFinD，稀土盈利能力氧化镨钕成本为 71.41 万元/吨（-2%）；金属镨钕

17、成本为 88.60 万元/吨（-3%）；氧化镨钕利润为 0.58 万元/吨（-58%）；金属镨钕利润为-0.60 万元/吨（+63%）。图表 18 氧化镨钕成本及利润（元/吨）图表 19 金属镨钕成本及利润（元/吨）资料来源：百川盈孚，资料来源：百川盈孚，镨钕产量及库存 产量：氧化镨钕产量为 1270 吨（-1%）；金属镨钕产量为 1206 吨（+0%）。 库存：氧化镨钕库存为 3360 吨（-3%）；金属镨钕库存为 2104 吨（-6%）。图表 20 镨钕产量（吨）图表 21 镨钕库存（吨）资料来源：百川盈孚，资料来源：百川盈孚，月度生产、进出口月产量图表 22 氧化镨钕、金属镨钕、烧结钕铁

18、硼毛坯产量（吨）月度产量（吨）环比（%）同比（%）开工率氧化镨钕5138-5%-6%56%金属镨钕4805-7%-6%45%烧结钕铁硼毛坯16530-10%-17%47%资料来源：百川盈孚，图表 23 氧化镨钕产量及开工率图表 24 金属镨钕产量及开工率资料来源：百川盈孚，资料来源：百川盈孚，图表 25 烧结钕铁硼毛坯产量及开工率资料来源：百川盈孚，进出口图表 26 稀土进出口情况（吨）进口量（吨）月同比金额（万美元）月同比均价（美元/吨）稀土金属矿6,786.0034.36%5,149.08126.97%7,587.80混合碳酸稀土101.1525.79%383.06452.58%37,86

19、8.74钍矿砂及其精矿3,078.811066.22%2,944.272210.10%9,563.02合计9,965.9784.73%8,476.41243.81%8,505.36出口量（吨）月同比金额（万美元）月同比均价（美元/吨）稀土4,265.006.30%7,745.7044.51%18,161.08资料来源：iFinD，图表 27 稀土进口量（吨）图表 28 稀土出口量（吨）资料来源：iFinD，资料来源：iFinD，图表 29 稀土永磁出口情况出口量（吨）同比环比速凝永磁片204.3518%5%钕铁硼磁粉450.7425%8%其它钕铁硼合金59.52227%2%稀土的永磁铁及磁化后

20、准备制永磁铁的物品4,691.6811%-4%合计5,406.2813%-3%资料来源：iFinD，图表 30 钕铁硼出口量（吨）资料来源：iFinD，行业及公司动态图表 31 行业及公司一周动态MP：发布 2022 年二季报2022 年 8 月 4 日，MP 材料公司发布 2022 年二季度季报，数据显示，REO 销售和生产量分别为 10000 公吨和 10300 吨，收入同比增长 96%，达到 1.436 亿美元，净收入同比增长170%，达到7330 万美元，调整后息税折旧摊销前利润同比增长137%，至 1.1 亿美元。稀释每股收益同比增长 153%，至 0.38 美元。调整后稀释每股收益同比增长 139%，至 0.43 美元。莱纳斯：斥巨资拟继续扩大稀土产能8 月 3 日，莱纳斯（Lynas）稀土公司公布了一项耗资 5 亿美元的项目，对西澳大利亚 Mt Weld 矿和选矿厂的产能进行扩张。，其目标是到 2025 年将 NdPr（钕和镨）产量提高 50%，在 2024 年达到每年 12000 吨 NdPr 等价物的原料产