十大基金下半年策略报告研究分析

1、 十大基金金下半年年策略报报告研究究分析【编者按按】20006年年上半年年行情已已告结束束，在久久违的牛牛市氛围围中，各各大券商商、基金金赚得盆盆满钵满满。近来来，他们们又纷纷纷推出了了各自的的下半年年投资策策略报告告，对市市场趋势势及投资资机会发发表了各各自的看看法。细细心浏览览这些报报告，或或者有助助于我们们普通投投资者能能较好把把握好下下半年的的操作机机会。相对于世世界杯赛赛事的如如火如荼荼，近期期世界主主要股票票市场纷纷纷见顶顶回调，虽然评评论普遍遍认为国国内股市市长期走走牛大局局已定，但从短短期看，6月国内内股市也也呈现出出跌宕起起伏的震震荡态势势。在这这种形势势下，不不少投资资者将

2、目目光投向向了投资资避险能能力相对对较强的的基金身身上。如如何选择择一只优优秀基金金？超级级球迷、工银瑞瑞信精选选平衡型型基金拟拟任基金金经理吴吴刚建议议，投资资者可用用看球思思维进行行基金投投资，两两者间有有异曲同同工之妙妙。在吴吴刚看来来，按照照足球战战术风格格划分，股票型型基金(包括指指数基金金)属于攻攻式足球球，债券券型、保保本和货货币型基基金属于于防守式式足球，偏股型型基金(包括股股债平衡衡型基金金)属于攻攻守平衡衡型足球球。纵观观世界杯杯赛场，能走得得更远的的球队，往往属属于攻守守平衡型型球队。基金产产品也如如此，风风险收益益特征适适中的平平衡型基基金“攻攻守兼备备”。建信信恒久基

3、基金：投投资紧扣扣两条主主线“未未来两到到三年，恒久价价值基金金的投资资将紧扣扣两条主主线和一一个主题题。”建建信恒久久价值基基金基金金经理吴吴剑飞对对于该基基金的投投资思路路作如上上表示。他介介绍到，两条主主线是“中国大大陆经济济产生的的庞大内内需将催催生迅速速成长的的泛消费费品公司司”和“通过促促进流通通来改善善中国不不平衡的的区域经经济结构构，加强强区域经经济的分分工合作作”，这这两条主主线，实实际上反反应了中中国经济济两个基基本的长长期属性性，第一一是巨大大的人口口产生的的庞大内内需，第第二是中中国历史史上形成成的较细细的行政政区域的的划分和和经济区区域不平平衡。凡凡是直接接针对或或改

4、善这这两个基基本属性性的行业业，该基基金认为为均具有有巨大的的长期投投资价值值。吴剑剑飞指出出，“一一个主题题”是基基于资本本市场和和公司制制度的变变革所产产生的大大量购并并、资产产重组和和整合的的投资机机会。 鹏华基基金：三三季度关关注五大大热点经过过今年上上半年的的火爆上上涨，人人们对中中国股市市走牛的的现实已已经认可可。那幺幺在接下下来的第第三季度度里，市市场又会会产生哪哪些热点点呢？鹏鹏华基金金最新发发布的投投资策略略报认为为，五大大市场热热点将贯贯穿今年年三季度度的市场场。一、社会主主义新农农村概念念。20006年年中央在在农业上上的支出出将达到到33997亿人人民币，这必然然会给农

5、农村道路路、水利利设施等等方面带带来大量量资金，水泥、工程设设备的需需求就会会大量增增加。而而那些从从事水泥泥生产和和销售的的企业，如G海螺 （60005855）、G华新 （60008011）都会会有良好好的表现现。另外外，由于于农村消消费的启启动，一一些农民民消费重重点行业业的公司司的股票票，如GG伊利 （60008855）也将将会有较较大的机机会。二、拥有自自主创新新能力。国家家中长期期科学和和技术发发展规划划纲要(20006-220200年)的颁颁布，标标志着自自主创新新已经成成为国家家战略。那些拥拥有独立立知识产产权的企企业将在在税收、资金等等方面受受到国家家的扶持持。在这这方面，像国

6、电电南瑞 （60004066）、G用友 （60005888）等研研发费用用占销售售收入110%以以上的上上市公司司应该有有比较大大的优势势。三、国际产产业迁移移的受益益者。产产业转移移是经济济发展和和结构升升级的驱驱动力量量，正是是大规模模承接国国际产业业转移，促进了了我国制制造业的的快速崛崛起。那那些现阶阶段具有有较强现现实竞争争力，中中长期具具有明显显比较优优势和发发展空间间的行业业值得投投资者关关注。这这方面，G鲁泰 （00007266）、七七匹狼 （00220299）值得得关注。四、受益于于大宗商商品价格格上涨的的企业。最近石石油、有有色、糖糖等产品品以现价价美元衡衡量创出出新高。估计

7、短短期内，在全球球经济持持续增长长，全球球流动性性过剩的的资产市市场牛市市仍将持持续，同同时由于于美元贬贬值带来来的标尺尺效应也也助长了了商品价价格。因因此，那那些从事事能源、有色金金属生产产的上市市公司，如G中金 （00000600）、G云铝 （00008077）应该该还会有有表现的的机会。五、并购重重组题材材。随着着市场定定价功能能的日益益完善，以及部部分要约约、股权权支付方方式等并并购工具具的采用用，将大大大降低低并购门门槛。一一些优质质龙头公公司在产产业周期期的下降降段进行行横向并并购和纵纵向整合合已成为为一种趋趋势。那那些能够够具有行行业整合合能力的的企业，如中国国石化 （60000

8、288），以以及那些些可能成成为被外外资收购购的公司司华北制制药 （60008122）都可可能成为为下半年年的明星星股。 嘉实基金金：下半半年三大大主题机机会多6月月18日，本报和和嘉实基基金合办办的海都都金算盘盘理财讲讲座开讲讲，3000多位位热心读读者来到到现场，与会嘉嘉宾嘉实实基金基基金经理理王贵文文就下半半年投资资主题等等问题展展开交流流。和一一般基金金经理只只讲投资资理念不不同，王王贵文基基金经理理还对近近期大势势以及下下半年投投资主题题给出了了自己的的答案。【市市场】调整整后机会会巨大对于于6月初开开始的调调整走势势，王贵贵文认为为，按照照股市往往年的规规律，夏夏季都没没有较好好的

9、上升升行情，大多处处于调整整或下跌跌的过程程中。今今年大概概也不会会例外。在调调整的市市道中要要赚钱将将比较困困难，虽虽然每天天都可能能有创新新高的个个股，但但是投资资者能够够选中的的几率很很低，不不像上半半年一样样是系统统性的机机会。不不过，他他认为，大势在在经历过过调整之之后，下下半年乃乃至明年年将会有有超乎想想象的巨巨大投资资机会。【趋趋势】进入入主题投投资时代代王贵贵文表示示，A股已经经脱离了了初期齐齐涨齐跌跌的局面面。市场场的每一一轮上涨涨都主题题鲜明，并不断断变换，行业或或个股间间的分化化日益明明显，因因此通过过传统的的投资思思路来配配置行业业，在牛牛市中战战胜市场场的可能能性越来

10、来越小。王贵贵文表示示，下半半年有三三个投资资主题值值得关注注：1.转变经经济增长长方式投投资主题题。中国国经济发发展要转转变增长长方式，改变目目前高能能耗、粗粗放式发发展模式式，这是是决定中中国今后后生存和和发展空空间大小小的关键键。这其其中必出出大牛股股，尤其其是自主主创新方方面可能能将涌现现一批好好公司。2.人民币币升值和和资源概概念将梅梅开二度度。作为为人民币币升值最最大受益益者房地地产股票票短期出出现回调调，但是是不会长长期低迷迷，可以以把握波波段机会会。另外外，资源源主题中中的太阳阳能、零零售等也也将重放放光彩。3.环渤海海经济圈圈投资主主题。这这一投资资主题让让人联想想到1999

11、6年年到19997年年浦东板板块的行行情，而而且近期期像南方方基金举举牌G滨能已已经使这这一主题题初露锋锋芒。【提提醒】投资资A股要关关注国际际市场王贵贵文认为为，目前前A股市场场是半充充分的国国际化，很多环环节已经经和国际际接轨了了，但是是由于人人民币在在资本项项目下还还无法自自由兑换换，因此此只能说说A股市场场还是半半充分的的国际化化。在目目前的形形势下，投资AA股，不不仅仅要要了解AA股市场场所发生生的一切切，还要要了解香香港、美美国等地地的行情情变化，每天都都要做对对比。友邦盛世世基金：下阶段段看好三三大行业业正值值友邦华华泰盛世世中国股股票型基基金成立立运作一一周年之之际，基基金经理

12、理李文杰杰接受记记者采访访，他表表示下阶阶段看好好银行、工程机机械、平平板电视视。记者者：首先先请介绍绍一下基基金运作作的情况况？ 李文文杰：基基金自成成立以来来根据基基金合同同对基金金投资的的约定及及自身对对市场的的判断进进行了布布局，抓抓住了市市场的几几个投资资机会，与当时时的市场场投资主主题、热热点相合合拍，取取得了相相对不错错的收益益。在分分红方面面，友邦邦盛世在在20005年8月运作作尚不足足4个月时时，就进进行了首首次分红红，20006年年3月又再再次大比比例分红红，最近近又进行行了第三三次分红红，累积积分红高高达每110份2.88元，投投资者获获得了丰丰厚的回回报。 记者者：资产

13、产重估一一度是市市场追捧捧的热点点，你如如何看待待这一热热点？ 李文文杰：资资产重估估成为股股价刺激激的催化化剂，需需要符合合两个条条件：首首先是这这一重估估价值是是否代表表能够以以这个重重估值去去实现交交易，即即这个重重估值是是不是能能被市场场接受的的市场价价格。其其次，要要看重估估能不能能带来现现金流，从这点点上来说说，重估估这一方方法对于于房地产产公司尤尤其是以以投资物物业为主主的房地地产公司司是比较较适合的的。房地地产业应应该会继继续稳定定成长，有很多多投资物物业的上上市公司司，它们们的报表表并没有有反映出出它们的的资产真真实价值值，在新新会计准准则下，这批上上市公司司的盈利利和资产产

14、可能出出现大幅幅度上调调。另外外还要看看所谓成成长期的的成长能能持续多多久？一一家企业业需要不不断推出出新产品品才能延延长生命命周期，投资者者要去估估计十年年后的事事情是很很困难的的，这个个时候管管理层就就成了投投资者进进行判断断的一个个重要依依据。记者者：你认认为下一一阶段会会有哪些些投资机机会？ 李文文杰：下下一阶段段，我认认为，银银行、工工程机械械、平板板电视这这几个行行业有一一定的投投资机会会。目前前内地银银行的中中间业务务还未真真正成气气候，随随着对企企业货款款业务的的利润占占比下降降，取而而代之的的将是个个人银行行业务，这在海海外市场场有很多多先例。国家也也强调十十一五期期间的经经

15、济结构构调整，主要是是加大力力度刺激激内需和和农村经经济，所所以银行行有可能能会加大大个人贷贷款的力力度从而而带动另另一波的的消费增增长。在在这一发发展模式式下，拥拥有高端端客户资资源的银银行将是是未来竞竞争中的的胜出者者，从海海外市场场来看，目前银银行估值值还有上上升空间间。至于于工程机机械业，其基本本面在今今年国内内投资有有反弹的的背景下下得到支支撑，工工程机械械销售从从20005年下下半年开开始出现现季度同同比增长长，目前前普遍认认为投资资活动的的增速上上扬是十十一五规规划带动动的投资资项目上上马拉动动，在政政策指引引下，十十一五所所强调的的铁路、电网投投资会受受到大力力的发展展。另外外

16、一个亮亮点是海海外工程程业务的的开拓，这几年年来，一一些企业业对海外外各类设设备的出出口都在在增长。最后是是平板电电视，占占成本比比例最大大的液晶晶面板价价格有大大幅下降降，估计计平板电电视毛利利率会有有一定程程度上涨涨，对以以生产平平板电视视为主的的上市公公司是利利好消息息。华安基金金：四大大热点主主导下半半年市场场日前前，华安安基金举举办机构构投资者者年会，华安基基金总经经理助理理、基金金投资部部总监王王国卫表表示，今今年下半半年，华华安看好好四个领领域的投投资机会会，它们们分别是是并购重重组、自自主创新新、新能能源与节节能、消消费。不正正常联动动中机会会多 王国国卫认为为，未来来一个阶阶

17、段内，国内证证券市场场将主要要受三大大趋势的的影响：全流通通、国际际化、机机构化。华安投投资研究究部专门门针对当当前市场场估值进进行了研研究：究究竟沪深深股市的的股票是是贵了还还是便宜宜了？从从海外证证券市场场1999820006年的的市盈率率统计看看，海外外市场的的PE均衡衡值是220倍。经过近近几个月月的上涨涨，目前前A股估值值已经基基本合理理。另一一方面，市场间间的差异异很大，以H股为例例，H股指数数中833%的股股票为能源+金融股股；而这这两个行行业在AA股中的的比例只只占300%，这这一差异异化导致致了不同同市场的的PE存在在差异，投资者者可利用用不正常常的联动动，把握握A股的投投资

18、机会会。资产产证券化化动力足足王国国卫表示示，资产产证券化化是长期期趋势。目前沪沪深股市市的资产产证券化化率还只只有266%，相相对于其其它地区区，包括括最低的的德国的的46%，乃至至香港的的近7000%，还有很很大距离离，中国国资本市市场还有有长期的的发展潜潜力。巨巨大的存存款和巨巨大的资资本证券券化的需需求，将将推动中中国证券券市场在在未来两两至三年年内较快快发展。关于于人民币币升值的的影响，华安研研究日本本、韩国国在本币币升值期期间的资资本市场场表现，发现伴伴随本币币的升值值，资本本市场都都有一个个快速上上升的过过程。华华安认为为这不完完全是因因果关系系，相反反，两者者都是一一个事实实所

19、导致致的结果果：即资资本市场场快速上上升和本本币升值值，都是是经济竞竞争力提提高的综综合表现现。下半半年四大大热点主主导今年年下半年年，华安安看好以以下四个个领域的的投资机机会：一是是并购重重组上市市公司进进行并购购重组，既有外外在压力力，也有有内部自自愿整合合的动力力。全流流通后的的市场效效率提高高也为并并够重组组创造了了基础条条件。二是是自主创创新尤其其在装备备制造、机械等等行业，国家政政策的支支持将令令一批有有较强竞竞争力的的大型装装备制造造企业获获得新的的发展机机遇。三是是新能源源与节能能这一领领域的利利润在产产业链中中的分布布可能不不均衡，在中短短期内，处于产产业链上上端的设设备制造

20、造类企业业，其前前景更加加看好。四是是消费这这是华安安基金长长期看好好的主题题。王国国卫指出出，沪深深市场正正在经历历从价值值回归到到价值发发现，再再到价值值创造的的变迁，第一阶阶段价值值回归的的过程已已基本实实现，目目前正在在向第二二、第三三阶段过过渡。制制度变迁迁、经济济的高速速平稳增增长，将将支持本本轮牛市市高于预预期。上投摩根根基金：下半年年关注成成长类股股票 上上投摩根根基金管管理公司司日前举举办了220066年下半半年投资资策略报报告会。上投摩摩根阿尔尔法基金金经理孙孙延群在在会上表表示，220066年下半半年，人人民币升升值、全全球流动动性过剩剩等因素素将为中中国股票票市场的的牛

21、市推推波助澜澜，加上上目前市市场估值值趋于合合理，投投资者信信心恢复复，这将将为成长长类股票票提供上上升空间间。他表表示，具具体而言言，股权权分置改改革重构构了A股市场场微观基基础，为为上市公公司成长长提供了了内在动动力，改改革推动动了企业业的管理理机制、监督机机制、激激励机制制的建设设，企业业市场化化程度大大大提升升，由此此20006 年年之后的的中国证证券市场场、上市市公司均均将迎来来高速成成长时期期。目前前中国经经济稳健健增长、消费拉拉动、产产业升级级等因素素为上市市公司成成长提供供了有利利环境。未来居居民在服服务业、医疗保保健、保保险、教教育、汽汽车等高高档商品品方面的的支出将将加速增

22、增长，从从而带动动相关产产业快速速成长。值得注注意的是是，并购购热点逐逐渐升温温，优质质企业能能够实现现爆发式式成长，未来越越来越多多的高成成长性上上市公司司将登陆陆A股市场场，都将将进一步步改善AA股市场场的投资资环境。建议关关注继续续成为中中国经济济的增长长动力的的消费行行业(包括食食品饮料料、零售售、服务务)、国际际比较优优势的建建立与深深化的机机械工业业、估值值合理且且未来预预期明确确的银行行业、增增长稳定定且现金金流良好好的交通通运输业业、自主主创新与与新能源源以及并并购与大大股东溢溢价收购购等行业业的投资资机会。宏观观经济方方面，研研究总监监赵梓峰峰指出，20006年宏宏观经济济增

23、速仍仍在高位位运行，预计GGDP、投资、进出口口和M22的增速速都将高高位运行行。从国国际视野野来看，中国经经济持续续强劲增增长，中中国GDDP占全全球总量量的比重重逐年增增长，对对全球经经济的影影响力日日益增强强。目前前中国经经济的运运行特点点仍然是是投资过过快、消消费平稳稳增长、消费结结构升级级、外汇汇储备高高速增长长等。可可以肯定定的是，在人民民币升值值的环境境下，中中国资本本将全面面看涨。值得注注意的是是，针对对目前存存在的流流动性过过剩、产产能过剩剩等问题题，政府府将进一一步采取取货币调调控和行行业调控控政策，调控的的节奏和和力度将将视未来来几个月月的经济济数据而而定。 汇添富富基金

24、：下半年年最大的的机会在在消费分析析上半年年这波牛牛市行情情，价值重重估无疑是是一个重重要的发发动机。目前大大盘在116000点左右右震荡盘盘整，上上半年那那种百舸舸争流的的普涨局局面一去去不复返返。在这这种情况况下，价价值重估估还能肩肩负起发发动新一一轮行情情的重担担吗？对对此，汇汇添富优优势精选选基金经经理庞飒飒表示，今年行行情远未未结束，但未来来更多的的是一种种结构性性投资机机会，对对价值重重估要从从更深层层次来认认识。在中中国经济济稳定快快速发展展和人民民币升值值的大背背景下，资产的的价值重重估是一一个长期期的过程程，虽然然目前AA股整体体估值基基本与境境外市场场持平，但如果果从更深深

25、层次来来认识价价值重估估，就会会发现市市场依然然蕴涵着着巨大的的投资机机会。目目前部分分投资者者对价值值重估的的理解往往往局限限于金融融机构、商业地地产等，实际上上，价值值重估应应该是一一个更广广阔、更更深入的的概念，需要具具备全球球投资视视野。除除了土地地价值外外，企业业拥有的的渠道价价值、品品牌价值值、资源源价值等等都有重重估的必必要。上上半年市市场投资资主线其其实就是是优质企企业的重重新估值值和定价价，导致致上半年年有色金金属行业业和消费费服务类类行业股股价的大大幅上涨涨；而由由于大股股东资产产注入、兼并收收购和整整体上市市等因素素，又引引发G股、准准G股等股股改行情情。由于于汇添富富优

26、势精精选基金金把握住住了价值值重估投投资主线线，截至至6月1日成立立9个月来来取得了了81.64%的回报报。庞飒飒认为，依据价价值重估估的投资资主线，下半年年的投资资机会依依然很多多，如商商业零售售、汽车车、银行行、房地地产等依依然被低低估。最最大的投投资机会会可能还还将出现现在消费费及服务务领域，而在全全流通背背景下，企业整整体上市市及产业业整合的的过程中中也会出出现重大大投资机机会。大成基金金：看好好并购重重组等四四大投资资主题大成成基金管管理公司司日前发发出的三三季度投投资策略略报告认认为，AA股市场场将很快快进入中中长期牛牛市周期期。三季季度，并并购重组组概念、电信及及广电的的网络架架

27、构再造造、能源源和资源源安全及及资源重重新定价价以及增增长前景景明朗、稳定的的板块或或行业都都是值得得关注的的投资主主题。大成成基金指指出， 随着中中行发行行上市、持有较较少非流流通股股股东的逐逐步减持持、全球球市场企企稳回升升等，AA股市场场有望“牛蹄重重抬”，震荡走走高。经经过二季季度后半半期和三三季度前前半期的的回调休休整，市市场将积积蓄更大大的上升升动能。考虑到到强势市市场的特特点，资资产配置置需要显显着向成成长性倾倾斜，向向优势行行业的优优势企业业倾斜，在行业业和个股股两方面面上提高高集中度度。大成成基金认认为，三三季度市市场投资资主题将将多元化化，目前前看得清清的投资资机会包包括以

28、下下四大方方面：一是是并购重重组概念念，从产产业投资资的角度度看，市市场上已已经存在在相当数数量的股股票被证证券市场场大幅低低估并且且融资功功能长期期丧失，并购或或私有化化的动力力大大增增加，各各种并购购重组手手段预计计从下半半年开始始将层出出不穷，并带来来丰富的的投资机机会。二是是电信、广电的的网络架架构再造造。随着着年底TTD终端端芯片的的商用化化，中国国的3GG牌照将将可能在在20006年发发放，加加上固网网NGNN的建设设，都将将带动电电信设备备供应商商的市场场份额变变化。具具备网络络的上市市公司有有望从数数字电视视的推广广受益，大股东东为广电电系统的的上市公公司以及及具有实实质意义义

29、参股广广电网络络的上市市公司值值得关注注。三是是能源、资源安安全及资资源重新新定价，这涉及及到替代代性新能能源、节节能设备备、能源源发掘和和开采、能源行行业资源源整合等等。四是是增长前前景明朗朗、稳定定的板块块或行业业，如金金融服务务、机场场公路、地产、食品饮饮料、零零售、旅旅游、33G设备备、传媒媒等，阶阶段性投投资机会会的板块块或行业业包括机机械、钢钢铁、建建材、家家电等。博时基金金：调整整中基金金都在买买股票关注三三大行业业上周周六，博博时精选选基金经经理陈丰丰来到蓉蓉城(博时精精选股票票基金年年内收益益率接近近50%)，为为投资者者分析了了基金对对后市看看法，记记者也趁趁此机会会对他进进行了采采访。大盘盘波动 好股票票还是不不少记者者：目前前，投资资者最关关心的问问题就是是大盘后后市的方方向？陈丰丰：基金金对大盘盘虽然会会进行研研究，如如果仅仅仅是上升升途中1100点点左右的的波动，那对基基金的大大体观点点不会有有什幺影影响。2000220003年，20倍市市盈率的的股票已已经是很很便宜了了；但目目前仍然然有很多多10倍市市盈率的的股票，其中一一些股票票的投资资价值非非常明显显，这就就是大盘盘仍能上上涨的基基石。