秋宏观经济分析

1、理财规划师基础知识第三章 宏观经济分析1本章主要内容宏观经济运行的衡量宏观经济政策分析经济周期研究产业政策2一、宏观经济运行的衡量GDP失业率价格指数3（一）GDP国内生产总值 (Gross Domestic product，GDP) 一个国家在某一时期(通常为一年)内所生产的所有最终产品和服务的价值总和。4准确理解GDP市场价值；最终产品和劳务的价值；一定时期产量的价值（流量而非存量）；市场活动所导致的价值；GDP和GNP。5GDP的核算生产法收入法支出法6GDP核算生产法核算方法：一个国家在一定时期内所生产的全部物品和劳务的价值总和减去生产过程中所使用的中间产品的价值总和。即，可以通过计算

2、增加价值来核算GDP。在加工产品的每一阶段，只将该阶段添加到产品上的价值算作GDP的一部分。增值之和一定等于最终产品的产值7实际操作方法8GDP核算收入法收入法的基本思想：生产过程需要各类要素的投入，产出最终构成各类生产要素的收入。劳动-工资土地-地租资本-利息企业家才能-利润9收入法思想核心因此必然有：产出各要素收入之和产出收入10GDP核算支出法支出法的基本思想：所有的最终产品提供给市场，需求者购买最终产品会有等量的支出发生。总支出（按买主的身份）：居民消费（C）、企业投资（I）、政府购买（G）、净出口（XM）。 GDPCIG（XM）消费支出投资支出政府购买净出口耐用品支出非耐用品支出劳务

3、支出固定资产投资存货投资政府购买商品和劳务出口减去进口总需求11三种GDP核算方法的比较128/23/202213练习题 在计算GDP时，把一个国家在一定时期内所产生的全部物品和劳务的价值总和减去生产过程中所使用的中间产品的价值总和，这种计算GDP的方法被称为（ ）。 （A）生产法 （B）收入法 （C）支出法 （D）利润法138/23/202214本节讲述的主要内容：小 结1、GDP的概念2、GDP的三种核算方法 支出法 收入法 部门法3、三种核算方法所核算的GDP数值在理论上应该是相等的，但因实际统计中的差错，可能存在不一致 148/23/2022151.失业的定义与衡量 失业者是指在一定年

4、龄范围内，有工作能力、愿意工作而没有工作，并正在寻找工作的人。 失业率是指失业人数占劳动力总数的百分比，用公式表示为： u=U/L100%（其中u表示失业率，U表示失业人数，L表示劳动力总数） （二）失业（unemployment）15 假设一国人口为8000万，就业人数为4500万，失业人数500万，那么，该国的劳动力为（）。 （A）8000万 （B）4500万 （C）5000万 （D）4000万 C162、失业的原因和类型摩擦性失业：在生产过程中由于难以避免的摩擦所造成的短期、局部性失业，如劳动力流动性不足、工种转换困难所引致的失业；结构性失业：由于经济结构变化等原因所造成的失业，其特点是

5、失业与职位空缺的情况并存。失业者或没有适当技术或居住地点不当，因此无法填补现有的职位空缺可以看作是摩擦性失业的一种；周期性失业：经济周期中的衰退或萧条时因需求下降而造成的失业 。17关于失业的几个要点失业率失业人口/劳动力人口自然失业率：摩擦性失业（包括结构性失业）称为自然失业，经济处于自然失业状态时的失业率就叫自然失业率。自然失业率是劳动力市场和商品市场处于均衡时的失业率，也是能够长期持续存在的最低失业率；潜在就业量：与自然失业率相对应的就业量；充分就业状态：与潜在就业量相对应的状态称为充分就业状态；快速回答：充分就业状态时的失业率为零吗？18失业的成本失业造成国民经济产出的损失 1) GD

6、P缺口=(实际GDP潜在GDP)/ 潜在GDP 2)潜在产量：是指在现有资本和技术的条件下，经济达到潜在就业量（充分就业）时所能生产的产量 3) 奥肯定律：美国经济学家奥肯研究发现，失业率每高于自然失业率1，则实际产出低于潜在产出23失业可能造成社会和政治的不稳定 高失业往往伴随高犯罪率、高离婚率和其它社会骚乱，甚至危机社会和政治稳定。对失业者个人和家庭造成直接打击。198/23/202220小 结1、失业的概念与失业率的核算2、失业的种类 （1）周期性失业 （2）自然失业 摩擦性失业、求职性失业、结构性失业 、技术性失业 、临时性或季节性失业3、充分就业的概念4、就业与GDP的关系208/2

7、3/202221 通货膨胀(Inflation)是指总体价格水平持续上升的一种情形。通货膨胀率被定义为价格水平变化的速度，一般用以下的公式来衡量： =（PtPt-1) Pt-1100% 21（三）价格指数价格指数为我们提供了一个计量通货膨胀的有用手段。如果当前名义GDP（当前价格衡量的GDP）比十年前翻了一番，我们的状况是否比以前变的更好？这就要看价格水平的增长情况。22两种典型的价格指数消费者价格指数（Consumer Price Index，CPI ）居民生活成本生产者价格指数（Production Price Index，PPI ） 生产成本 23两种价格指数的比较CPI与PPI1） C

8、PI计量城市居民实际支付的价格零售领域；PPI计量生产成本的变化生产领域。它们的篮子商品不同。2） PPI比较敏感，一般能先于CPI之前发出价格水平变化的信号。24二、总需求总供给模型AD总需求AS总供给产量YP价格水平ASAD 总需求总供给模型是研究产量波动以及决定价格水平与通胀率的基本宏观经济工具。25（一）总需求AD 定义：全社会在一定时间内，在一定价格水平条件下，对产品和劳务的（有效）需求总量。总需求的构成：在开放经济中，总需求由消费（C）、投资（I）、政府购买（G）和净出口（X-M）构成。即，ADCI+G+(X-M)由于总需求水平就是总支出水平，而总支出水平又与总产出相等，所以有，Y

9、CI+G+(X-M)26（二）总供给AS 总供给描述了经济社会的基本资源用于生产时可能有的产量；总供给由社会的生产要素和技术水平所决定；生产要素包括人力资源、自然资源、资本存量 ，而技术水平则反映一个经济社会使用生产要素生产产品和提供服务的效率。278/23/202228（三）总需求总供给模型 总需求曲线与总供给曲线相交决定了均衡的国内生产总值与均衡的物价水平，此时，总供给与总需求相等，实现了宏观经济的平衡。 ADAS288/23/202229 a、均衡的国内生产总值大于充分就业的国内生产总值经济过热 b、均衡的国内生产总值小于充分就业的国内生产总值经济萧条 c、均衡的国内生产总值等于充分就业

10、的国内生产总值经济均衡 （三）均衡的国内生产总值与充分就业的国内生产总值29三、宏观经济政策宏观经济政策目标财政政策货币政策财政政策与货币政策的配合30（一）宏观经济政策目标充分就业 物价稳定 经济增长 国际收支平衡 财政政策货币政策内 外31宏观经济政策目标关系矛盾：充分就业与物价稳定经济增长与物价稳定国际收支平衡与充分就业、物价稳定 （内在均衡与外在均衡的矛盾）一致：充分就业与经济增长（一致性较大）目标选择：注意互补与冲突328/23/202233财政政策一、财政政策的内容与运用 财政政策是指政府通过增减政府支出（投资、转移支付）或者调整税收的手段以达到实现宏观经济政策的目标。 在经济萧条

11、时期，采用扩张性财政政策 在经济繁荣时期，采用紧缩性财政政策33（二）财政政策财政政策是政府通过改变财政收入和支出来影响社会总需求（改变AD曲线的位置），以便最终影响就业和国民收入的政策。财政政策手段：1）财政收入政策税收、公债2）财政支出政策政府购买、转移支付 通过政策运用，使得总需求曲线变动，以实现政府合意的政策目标。PYASYfLASEE34扩张性财政政策政策意图：扩大总需求，使AD曲线右移，从而拉动经济。手段：降低税率、增加政府购买和转移支付、增加公债发行1）降低税率使得私人部门的投资和消费增长，从而拉动需求；2）增加政府支出使得G增加，从而总需求增加；3）增加转移支付也会使得私人部门

12、的投资和消费增长，从而拉动需求；4）增加公债发行在短期可能使货币市场资金紧张，利率上升，一定程度抑制投资，但公债的运用使政府支出增加，从而总需求增加。PASLASYYf35紧缩性财政政策政策意图：抑制总需求，使AD曲线左移，从而给经济降温。手段：提高税率、减少政府购买和转移支付1）提高税率使得私人部门的投资和消费降低，从而抑制需求；2）减少政府支出使得G减少，从而总需求降低；3）减少转移支付也会使得私人部门的投资和消费减少，从而抑制总需求。PASLASYYf36自动稳定器自动稳定器：指经济系统本身具有的一种减少对国民收入冲击的机制，具有自动平滑经济波动的功能。1税收自动变化累进税.3政府维持农

13、产品价格的政策萧条：收购繁荣：抛售2政府的转移支付的自动变化失业救济、其他福利37斟酌使用的财政政策主动采取的财政政策，即通过变动政府支出（购买和转移支付）、税收或公债发行规模以稳定总需求水平，使经济接近物价稳定的充分就业状态。1政府支出购买性支出：直接影响AD转移性支出：增加收入和消费 3公债发行增加政府支出弥补财政赤字影响货币供求 2变动税收减税增加AD提高税率降低AD38政策效应比较自动稳定器：是政府稳定经济和缓和经济波动的第一道防线。对轻微的经济波动能起到良好的抑制作用，但其作用是有局限性和辅助性的，它并不能完全消除波动；斟酌使用的财政政策：要确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些

14、财政措施。39（三）货币政策货币政策是指中央银行通过控制货币供给量来调节利率，进而影响投资和整个经济，从而实现经济发展的既定目标。利率是主要的中间变量，通过利率变动影响投资，从而影响社会总需求（改变AD曲线的位置），最终影响就业和国民收入。主要政策工具：再贴现政策、法定存款准备金政策、公开市场业务等。PYASYfLASEE40货币政策传导机制利率水平货币供应量政策工具投资需求总需求产出和价格水平变动扩张政策：MiIADYP紧缩政策：MiIADYP41再贴现政策再贴现政策的使用主要表现在中央银行改变再贴现利率上。再贴现利率是中央银行对商业银行贷款利率。再贴现政策通过影响贴现贷款和基础货币的量来影

15、响货币供给。再贴现利率与货币供应量的关系：再贴现利率提高货币供应量下降，反之反是。再贴现政策的缺点：1）再贴现利率不变时，市场利率的变动使得再贴现利率与市场利率的差额频繁波动，从而导致贴现贷款和货币供应量的变动，使货币供给难以控制；2）中央银行可以改变再贴现利率，但不能命令商业银行来贷款；3）中央银行对再贴现利率的变动可能被市场误解，比如，当同业拆借利率上升，为维持与市场利率的正常关系而提高再贴现利率时，可能被误解。再贴现政策的优点：中央银行可以通过它来发挥最后贷款人的作用。42法定存款准备金政策法定存款准备金政策是指中央银行凭借法律授权，规定和调整商业银行的法定存款准备率，左右商业银行信贷规

16、模，进而改变货币供应量，从而影响整个国民经济。法定存款准备金率与货币供应量的关系：rM，反之反是。缺点：它对货币供给量的作用过于猛烈且缺乏弹性，政策预期效果还在很大程度上受制于银行体系的超额存款准备金的数额。优点：1）政策的采用与否，主动权在中央银行；2）能对货币供应量产生迅速、有力、广泛的影响；3）作用于所有银行或存款式金融机构，对于所有金融机构都较为客观、公平；4）存款准备率的高低变动能较好体现中央银行的政策意图。 43公开市场业务是中央银行控制货供给量最常用、最重要的工具公开市场业务是指中央行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为。公开市场业务与货币供应量的关系：买入

17、政府债券基础货币增加货币供应量增加；卖出政府债券基础货币减少货币供应量减少。优点：1）中央银行进行公开市场业务能完全控制交易量，即买卖多少完全由中央银行决定；2）公开市场操作可以进行灵活、精确的交易；3）中央银行可以容易的改变交易方向；4）公开市场业务可以迅速执行。运行条件：必须以发达的金融市场为前提，即必须保证足够多的可以进行交易的证券种类和数量。44其它货币政策工具道义劝告 调整法定保证金限额 规定抵押贷款利率的上限和下限 45（四）财政政策与货币政策的配合财政政策和货币政策都各有其特点，又有其局限性。政府在进行需求管理时，应根据宏观经济活动状态的客观要求和各项政策的特点相机地决定和选择某

18、项或几项政策手段。 46财政政策和货币政策的特点链接47财政政策和货币政策搭配效应产出：无论财政扩张还是货币扩张都有助于产出增加。利率：财政扩张政府挤占公众资金支出货币需求i；货币扩张货币供给i。反之反是。 因此，政策搭配效应如下：财政扩张和货币扩张：产出增加，利率不确定财政紧缩和货币紧缩：产出减少，利率不确定财政扩张和货币紧缩：产出不确定，利率上升财政缩性和货币扩张：产出不确定，利率下降48四、经济周期理论经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。 49经济周期的四个阶段GDP繁荣衰退复苏潜在GDP趋势线繁荣萧条衰退时间波动幅度波动高度波动深度扩张长度平均位势：周期内平均增长

19、率特征参数解释50经济周期的类型长周期（长波），又称康德拉耶夫周期，周期长度平均为50年左右。 中周期（中波），又称朱格拉周期，周期平均长度为8 年到10年。 短周期（短波），又称基钦周期，周期平均长度约为40个月。51经济周期的成因外部因素理论 纯货币理论投资过度理论消费不足理论心理理论创新理论政治周期理论 52经济周期的指标分类先行指标货币供给量、股票价格指数、生产工人平均工作时数、房屋建筑许可的批准数量、机器和设备订货单的数量、消费者预期指数同步指标国内生产总值(GDP)、工业生产指数、个人收入、非农业在职人员总数、制造业和贸易销售额滞后指标生产成本、物价指数、失业的平均期限、商业与工业

20、贷款的未偿付余额、制造与贸易库存与销售量的比率 53我国经济周期情况改革前：振幅大、峰位高、谷位深、平均位势低、扩张长度短；改革后：振幅减小、峰位下降、谷位上升、平均位势提高、扩张长度延长。54经济周期与行业投资策略增长型行业：运行状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关；收入增加的速率与经济周期未出现同步；依靠技术进步、新产品推出及更优质服务，使其经常呈现出增长形态。周期性行业：运动状态直接与经济周期相关。如日用品制造业、建筑材料、家用电器等耐用消费品及旅游业。防卫型行业：行业产品需求相对稳定，运动形态不受经济周期衰退影响 ，收入稳定。如食品业、药品业、公用事业 。行业投资策略：经济前景看好：

21、周期型行业经济前景看差：防守型行业（稳定投资收益）增长型行业55END谢谢大家！56GDP与GNP国内生产总值（GDP）：一定时期内在本国领土范围内所生产的最终产品和劳务的市场价值的总和，以领土即地理上的国境为统计标准，即国土原则；国民生产总值（GNP）：本国公民所生产的最终产品和劳务价值的总和，以人口为统计标准，即国民原则 。GNP=GDP 外国生产要素参与本国生产的报酬+本国生产要素参与外国生产的报酬57CPI和PPI消费者价格指数（CPI）用来度量城市居民购买有代表性的一篮子商品和劳务的费用。生产者价格指数（PPI）用来衡量生产成本的变化，计算时仅考虑有代表性的生产投入品，如原材料、半成

22、品和工资等。计算公式：58物价稳定与充分就业的矛盾要充分就业扩张性政策刺激投资需求和消费需求物价水平上涨要治理通货膨胀紧缩性政策抑制投资需求和消费需求厂商缩小生产规模就业人数减少、失业增加失业率菲利普斯曲线自然失业率通货膨胀率59经济增长与物价稳定的矛盾要经济增长扩张性政策刺激投资需求和消费需求物价上涨（特别是在充分就业状态时） 要稳定物价和治理通货膨胀紧缩性政策抑制需求，降低产出，减缓经济增长60内在均衡与外在均衡的矛盾 内在均衡是指国内充分就业与物价稳定的状态；外在均衡是指国际收支平衡（盈余和赤字都是不平衡）。国际收支平衡与充分就业、物价稳定的矛盾也就是内在均衡与外在均衡的矛盾。实现充分就

23、业工资与收入水平上升对外国商品需求增加和资本输出破坏国际收支平衡改善国际收支状况外汇增加国内货币量增加破坏物价稳定更复杂的分析可以通过M-F模型。总之，维持内在均衡的政策可能破坏外在均衡，反之亦然。61充分就业与经济增长经济增长就业机会较多（但可能增加结构性失业、技术性失业） 就业较多产出增加62利率政策调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率、再贴现利率、存款准备金利率、超额存款准备金利率 调整金融机构法定存贷款利率制定金融机构存贷款利率的浮动范围制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。央行为何选择加息27而不是25个基点？ 63关于政府公债政府发行公债，等于收入从私人部门转移到政府部门。

24、因此，从表面上看政府尽管扩大了开支，但相应减少了私人部门的支出，总支出并未变化。但在实际上，衰退期总支出不足，意味着私人部门拥有大量既不用于消费，也不用于投资的闲置收入，政府为反衰退而举的债务是大多来自这部分闲置资金，并未影响既定的消费和投资，故向私人部门举债以扩大政府购买，就能增加总支出。 64政策时滞政策时滞：内在时滞、外在时滞内在时滞：指从认识到经济波动到着手制定实施政策所经历的时间。外在时滞：指政策行为对经济影响的时间。65经济周期特征参数解释波动的幅度：指每个周期内经济增长率上下波动的差，表明每个经济周期内经济增长高低起伏的剧烈程度。波动的高度：指每个周期内波峰年份的经济增长率，表明每个周期经济扩张的强度。波动的深度：指每个周期内波谷年份的经济增长率，表明每个周期经济收缩的力度。波动的扩张长度：指每个周期内扩张的时间长度，表明每个周期内经济扩张的持续性