电子行业：5G产业进展及射频投资机会

1、CONTENTS目录全球视野下的5G进展基站射频技术革新12G：语音，短信3G：以彩铃为代表的增值服务，同时步入读图时代4G：移动互联网兴起，视频服务繁荣移动通信技术以7-10年为周期资料来源：高通官方网站25G带来什么变化？EMBB更大带宽：体验速率1Gbps，相比4G x10倍URLLC更低延时：空口时延1ms，相比4G为1/10MMTC更多并发：连接密度1百万/平方公里，相比4G x10倍资料来源：高通官方网站35G产业化进展？标准2018年6月14日，3GPP完成R15标准化工作预计2020年Q1，R16（URLLC/MMTC）完成设备2019年Q1，提供基于SA的端到端设备支持：2.

2、6GHz/3.5GHz、高配64TRx/简配8TRx测试国内已经开展三阶段测试，有望进入试商用中国信科参与测试进程，国内5G建设不缺席终端高通、华为、三星、MTK、展锐预计19年Q2 6款5G智能机，Q4增加10款左右45G投资规划？全球无线CAPEX在2018年企稳后续略有增长，预计20182021年CAGR 2.6%4G CAPEX仍旧占比最高、占比约50%，非洲、拉美等地区持续升级5G CAPEX有望快速增长，预计在2021年约占总CAPEX的10%用，GSMA预计5G带来除设备测投资外，5G有望拉动社会经济增长，依次为：设备-终端-服务-应增量GDP贡献3.6万亿美金（对应2017年全

3、球GDP的4.5%）资料来源：Gartner统计及预测55G竞争格局？资料来源：中信证券研究部65G专利贡献？根据Iplytics数据，截至2019年4月底的5G标准必要专利（5G SEP）中，华为排名第一，ZTE、CATT、OPPO亦有贡献根据信通院统计，截至2018年底，华为、中兴、大唐三家企业的5G专利声明量合 计2542件，占据了总声明量的接近三分之一份额。资料来源：iPlitics7CONTENTS目录全球视野下的5G进展基站射频技术革新8多通道、集成化、有源化是长期趋势资料来源：华为，京信通信官方网站9天线：“波束赋形”满足更多场景应用多通道技术，Massive MIMO大规模应用

4、，Beaming Forming高频高带宽：2.6GHz/3.5GHz-100M，mmWave-400M功耗和散热：sub 6GHz发射功率200W/扇区资料来源：Qorvo，华为4G天线约占无线Capex的5.5%，我们预测5G天线国内市场空间562亿元10阵子：多种方案并存，成本有望快速下降三个核心要求：一致性、好装配、低成本，频率越高对一致性的要求更严格塑料阵子能够在三围空间+绝缘/导电材料进行灵活设计，华为主推个左右，国内塑料阵子价塑料阵子当前单价5元/个，相比PCB或者金属微带结构贵很多，期望稳定下降到3元/值空间约75亿元。结构件贴片钣金压铸压铸塑料阵子PCB频率低频率高资料来源：

5、C114，中信证券研究部11滤波器：技术革新，陶瓷介质有望成为主流陶瓷介质滤波器体积小、易集成、规模量产后成本有望大幅下降。除设计外，还包括粉体、烧结、浸镀、调试等工艺。华为主推陶瓷介质，ZTE短期以小型化金属腔体为主。国内陶磁介质/小型金属腔体/传 统金属腔体的宏站比例分别为6.9%/27.7%/65.4%。5G滤波器预计总市场价值空间163亿元，由于技术革新门槛提升，预估早期综合毛利较高资料来源：Wind，北斗星通官方网站12射频前端的垂直整合，天馈一体化打开增长空间重点关注爱立信产业链，黑盒子模式有更多协同空间。资料来源：中信证券研究部13小基站：有望达到千亿元市场规模经华为实测3.5G

6、Hz室外打室内的综合损耗比1.8GHz高10dB，5G室内信号覆盖更 多依赖室内解决方案，会比4G阶段明显提升，预计2020年即进入商业部署阶段有源小基站成为运营商主流选择及设备上主推方案亿元；5G室内覆盖对设资料来源：京信通信产业链调研获知国内三大运营商在室内信号覆盖的投资约200亿元/年，4G接近1000备性能要求提升明显，估算国内CAPEX不低于千亿元规模1415小基站：A股众多公司有所涉足重点关注有完整研发能力的京信通信，另外可以挖掘ZTE、信科的供应商上市公司相关布局中兴通讯自研宏/微/小基站系列产品，独立销售京信通信自研一体化/扩展型小基站，与中移动合作紧密邦讯技术持有博威通20.29%股权，应是贴牌销售三维通信/纵横通信原网优厂商，延展提供多种室内覆盖方案剑桥科技/中光防雷诺基亚、爱立信小基站代工吴通控股投资佰才邦持有约1.68%股权（新一轮融资后有稀释），研发小基站天线武汉虹信/大唐移动自研小基站系列产品，独立销售风险提示：5G产业