房地产行业：系统性风险较低继续推荐业绩高增长低估值龙头

1、 HYPERLINK / 股票报告网整理目录索引 HYPERLINK l _TOC_250005 地产行业政策及基本面跟踪情况5 HYPERLINK l _TOC_250004 主要政策回顾5 HYPERLINK l _TOC_250003 重点城市成交情况6 HYPERLINK l _TOC_250002 重点城市推盘及库存跟踪11 HYPERLINK l _TOC_250001 全国土地市场供给成交情况14 HYPERLINK l _TOC_250000 地产板块投资观点及重点公司跟踪情况15图表索引图 1：本周主要政策一览（2019.03.11-2019.03.15）5图 2：各城市商品

2、房 19 年至今周均成交量、本周成交量及成交环比7图 3：40 城新房周均及单周成交面积（万方）8图 4：40 城市分线城市新房周成交环比增速（%）8图 5：40 城新房月度成交同环比（%）8图 6：40 城分线城市新房月度成交同比（%）8图 7：40 城新房成交整体年同比（%）8图 8：40 城新房成交分线城市年同比（%）8图 9：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2019.03.08-2019.03.14）9图 10：13 城二手房周均及单周成交面积（万方）10图 11：13 城分线城市二手房周成交环比增速（%）10图 12：13 城二手房成交月度同环比（%）11图 13：13 城分

3、线城市二手房成交月同比（%）11图 14：13 城市二手房成交整体年同比（%）11图 15：13 城市分线二手房成交年同比（%）11图 16：13 城市商品房周度推盘12图 17：13 城市商品房月度推盘12图 18：13 城市商品房推盘年同比趋势（%）12图 19：13 城市商品房月度批售比12图 20：13 城市及分线城市商品房库存指数12图 21：13 城市商品房周度库存及去化周期13图 22：11 城市住宅周度库存及去化周期13图 23：全国 100 大中城市土地供应、成交及供销比数据14图 24：全国 100 大中城市土地供应年度累计同比15图 25：全国 100 大中城市土地成交年

4、度累计同比15图 26：全国 100 大中城市土地出让金年趋势15图 27：全国 100 大中城市土地出让金分线城市年趋势15图 28：全国 100 大中城市楼面价和溢价率15 HYPERLINK / 股票报告网整理图 29：全国 100 大中城市分线城市溢价率15图 30：A 股重点地产公司股价周变动幅度（2019.03.11-2019.03.15）16图 31：H 股重点地产公司股价周变动幅度（2019.03.11-2019.03.15）16表 1：2018 年底以来主要放松政策一览5表 2：40 城市商品房成交面积汇总（2019.03.08-2019.03.14）7表 3：13 城二手房

5、成交面积汇总（2019.03.08-2019.03.14）10表 4：重点城市商品房库存及去化周期变化情况（2019.03.08-2019.03.14）13表 5：重点城市住宅库存面积及去化周期变化情况（2019.03.08-2019.03.14） . 13表 6：房企每周拿地汇总（2019.03.10-2019.03.15）16表 7：房企每周融资汇总（2019.03.10-2019.03.15）17地产行业政策及基本面跟踪情况主要政策回顾本周，住建部部长王蒙微 3 月 12 日在两会“部长通道”上表示 19 年风向不变，将继续促进房地产市场平稳健康发展，坚持“房住不炒”定位，强调把稳地价、

6、稳房价、稳预期责任落到实处。房地产税法方面，国务院研究室副主任郭玮 3 月 15 日在国新办吹风会上表示稳步推进房地产税立法还要进行大量调研，为立法做好基础性工作，有关部门已经在有条不紊推进。地方层面，改善性政策逐步落地。据新京报报道，保定高碑店放宽了企业引进的大中专以上毕业生、“落实京津冀协同发展战略”的个体工商户等在高碑店购买一套商品房的社保条件。菏泽成武县鼓励农民进城买房，农民进城购买首套新建商品房享受 300 元/平米返还并可享受房贷利率 0.9 折优惠。北京市放宽了公积金异地提取的政策，允许在北京无购房提取记录的缴存人及配偶申请提取公积金购买身份证、户口薄所在省内住房，天津、河北省内

7、住房或购买亲属所在地住房。图1：本周主要政策一览（2019.03.11-2019.03.15）住建部部长王蒙徽：1.坚持“房住不炒”定位；2.坚持住房市场体系和住房保障体系；3. 坚持城市主体责任，因城施策，稳低价、稳房价、稳预期；4.大力培育租赁市场；5.保持政策连续性和稳定性，防止大起大落高碑店:据传，1.企业引进的大中专以上毕业生、中级技术人员、企业引进的管理人员以及“落实京津冀协同发展战略”的个体工商户等允许在高碑店购买一套商品房， 限售3年；2.有落户需求的，优先给予满足，享受子女入学十三届全国人大财经委：建议有关部门要尽快提出将房地产税法等提请全国人大常委会审议的时间安排，按时提交

8、审议，确保完成2020 年实现税收法定的任务国务院研究室副主任郭玮： 稳步推进房地产税立法还要进行大量调研，为立法做好基础性工作，有关部门已经在有条不紊推进03/1103/1203/1303/1303/1403/1403/1403/1503/15央行有关负责人：下一阶段人民银行将继续实施稳健的货币政策，加强逆周期调节， 把握好调控的度，保持流动性合理充裕，促进货币信贷和社会融资规模合理增长银保监会：防止小微企业贷款资金挪用至房地产等调控领域菏泽成武县：1.农民进城购买首套新建商品房享受300元/平米优惠；2.使用商业性个人住房贷款购买首套房的农村居民，首付不超过30%，贷款利率可下调为基准利率

9、的0.9倍住建部：乌兰察布、长沙、上饶、乌鲁木齐、徐州、潍坊、温州、阜阳、南充、三门峡、延安等12 个城市被列入2018年棚改工作拟激励支持城市名单北京：职工及配偶在北京无购房提取记录，以下情况可申请异地提取：1.购买本人或配偶身份证、户口簿所在省内住房（原为省会城市）；2.天津、河北省内住房或购买亲属所在地住房（原不支持） HYPERLINK / 股票报告网整理数据来源：政府网站，城市时间政策菏泽2017.11.06原政策对主城区和住房成交量高、房价稳控压力大的县区，所购买的新建商品住房和二手住房取得产权证书至少满 2年后方可上市交易，非本地居民购房限制转让时间不少于 3 年2018.12.

10、18新政取消原限售规定广州2017.03.30原政策3 月 30 日前已购买的商服类物业可转让法人和个人2018.12.18新政17 年 3 月 30 日前土地成交的商服类物业不再限制限售对象衡阳2017.12.15原政策对申报价格偏高的或涨幅偏高的项目，暂停办理销售明码标价监制手续，暂停受理预售许可申请2018.12.19新政暂定执行开发商申请商品房预售的监制手续政策表 1：2018 年底以来主要放松政策一览 HYPERLINK / 股票报告网整理北京2018.09.13原政策在北京无购房提取记录，购买本人及配偶身份证、户口薄记载的县、市或户籍所在地的省会城市内的住房可申请提取住房公积金20

11、19.03.07新政在北京无购房提取记录，购买本人及配偶身份证、户口薄所在省内住房、购买天津、河北省内住房或购买亲属所在地住房可申请提取保定高碑店2017.05.27原政策无法提供高碑店市 3 年及以上纳税证明或社会保险缴纳证明的非本市户籍居民家庭不得购房2019.03.09新政（新京报报道）企业引进的大中专毕业生、中级以上专业技术人员、技能人员;落实京津冀协同发展战略落地的个体商户等允许在我市购买一套商品房(限售 3 年)菏泽成武县2019.03.12新政农民进城购买首套新建商品房享受 300 元/平米优惠，使用商业性个人住房贷款购买首套房的农村居民，首付不超过 30%，贷款利率可下调为基准

12、利率的 0.9 倍数据来源：各地政府官网，新京报，地方新闻网站，重点城市成交情况根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积显示（数据更新日期为3月16日，下同）：本周，我们监测的40个城市商品房成交面积478.65万方，环比上升2.4%，同比上涨15.5%。分线城市来看，四大一线城市本周商品房成交面积86.56万方，环比上升11.4%。同比上涨47.8%，其中，广州、北京、深圳分别环比上涨35.7%、31.0%、13.4%， 上海环比下降-9.8%。13个二线样本城市成交面积228.70万方，环比下降0.9%，同比上升17.7%，其中，厦门、杭州成交环比上周上涨38.4%、36

13、.0%。三四线成交方面，我们跟踪的23个三四线样本城市成交面积163.38万方，环比上升2.9%，同比上升1.1%。月度来看， 3月前两周，受2月同期春节假期数据缺失的影响，40城新房成交环比上涨206.4%，而同比则上涨10.4%。分线来看，4大一线城市、13个二线城市成交分别同比上涨29.1%、21.8%，而23个三四线城市成交则同比下降8.5%。从全年累计情况来看，截至2019年3月14日，40城新房成交整体同比下降1.6%，较2018年全年累计降幅收窄0.2个百分点，其中一线累计成交同比上涨20.7%、二线及三四线城市分别下降0.1%和11.6%。图2：各城市商品房19年至今周均成交量

14、、本周成交量及成交环比5550454035302520151050北京 上海 广州 深圳 杭州 南京 武汉 青岛 福州 厦门 苏州 长春 南宁 济南 大连 南昌 温州50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50% HYPERLINK / 股票报告网整理19至今周均成交（万方）本周成交（万方）本周成交环比（%）数据来源：Wind，CRIC，表 2：40 城市商品房成交面积汇总（2019.03.08-2019.03.14）分线城市本周成交（万方）上周成交（万方）周环比周同比18 周均（万方）17 周均（万方）周均同比去化周期（月）去化时间环比一线（4 个）北京17.09

15、13.0431.0%176.6%11.4415.48-26.1%25.2210.1%上海32.1935.69-9.8%4.1%31.0534.65-10.4%19.011.6%广州27.0119.9135.7%84.6%21.7224.01-9.5%16.63-6.0%深圳10.279.0613.4%437.6%7.028.76-19.8%19.430.7%一线合计86.5677.7011.4%47.8%71.2482.90-14.1%-二线（13 个）杭州10.928.0336.0%-35.0%13.5624.58-44.8%11.9019.2%南京13.6817.71-22.7%65.6%

16、11.5915.80-26.7%31.4421.8%武汉37.2032.2315.4%33.2%32.1541.66-22.8%-青岛25.2326.85-6.0%-31.5%21.2635.50-40.1%-福州6.089.76-37.7%23.9%6.946.369.1%27.0210.7%厦门6.604.7738.4%4.8%3.424.56-25.1%-苏州18.5720.07-7.5%22.6%16.7720.70-19.0%16.182.2%长春25.5626.60-3.9%53.6%21.7724.98-12.9%-南宁22.8420.998.8%328.8%29.9220.24

17、47.8%4.47-11.4%济南24.4331.27-21.9%-17.6213.7827.9%-大连6.504.9730.8%-22.8%3.676.73-45.4%-南昌15.9517.31-7.8%32.4%14.9610.7139.7%-温州15.1415.000.9%21.5%19.4518.992.4%10.56-10.4%二线合计228.70230.79-0.9%17.7%213.06256.65-17.0%-三四线（23 个）三四线合计163.38158.722.9%1.1%140.49180.86-22.3%-40 城合计478.65467.212.4%15.5%424.7

18、9520.40-18.4%-数据来源：Wind，CRIC， 注：标色部分为各线涨幅前两大的城市图3：40城新房周均及单周成交面积（万方）图4：40城市分线城市新房周成交环比增速（%）60050040030020010002017201819W1-1119-W8 19-W9 19-W10 19-W11140%478.652.4%120%100%80%60%40%20%0%-20%150%100%50%0%-50%-100%11.4%2.9%-0.9%19-W619-W719-W819-W919-W1019-W1140城新房周均成交面积当周成交环比（%，右）一线城市（4城） 二线城市（13城） 三

19、四线城市（23城）数据来源：Wind，CRIC，数据来源：Wind，CRIC，图5：40城新房月度成交同环比（%）图6：40城分线城市新房月度成交同比（%）29.1%21.8%-8.5%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%10.4%18.1018.1118.1219.0119.0219.03.01-19.03.1440城新房成交环比40城新房成交同比30%20%10%0%-10%-20%18.1018.1118.1219.0119.02一线城市二线城市三四线城市19.03.01-19.03.14数据来源：Wind，CRIC，注：受2月同期春节假期数据缺失影响，3月前2周

20、环比大幅增长，此处隐去。数据来源：Wind，CRIC，图7：40城新房成交整体年同比（%）图8：40城新房成交分线城市年同比（%）30%20%10%0%-10%-20%-30%-1.6%2014201520162017201819.01.01-40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%20.7%-0.1%-11.6%2014201520162017201819.01.01-19.03.1440城新房成交年同比19.03.14一线城市（4城）二线城市（13城）三四线城市（23城） HYPERLINK / 股票报告网整理数据来源：Wind，CRIC，数据来源：Wind，C

21、RIC，分区域成交看，三大重点区域出现了分化，珠三角（7城）成交面积92.76万方， 环比上周上升15.6%，而长三角（12城）、环渤海（5城）本周成交面积分别为129.18、76.33万方，分别环比上周下降4.1%、3.3%。其他区域方面，海峡西岸城市群（6城）、 HYPERLINK / 股票报告网整理-4%-8%27%11%1%55%-3%9%8%11%9%-4%商品房 商品房 二手房 二手房-10%-21%周环比 周同比 周环比 周同比环渤海298%长三角海峡西岸37%9%7%20%37%珠三角16%15%中西部其他中西部（5城）本周成交面积分别为40.08、84.81万方，分别环比上周

22、上涨8.5%、8.2%。图9：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2019.03.08-2019.03.14）数据来源：政府网站，二手房方面，根据Wind统计的各城市房管局数据，本周我们选取的13个样本城市商品房口径的二手房成交面积为131.72万方，环比上涨20.3%。分线城市来看，2 个一线城市二手房成交面积43.58万方，环比上升26.0%，其中北京、深圳分别环比上涨28.3%、18.4%。二三线样本城市整体成交面积为88.14万方，环比上涨17.6%， 其中金华、厦门环比分别上升51.9%、37.3%。月度情况来看，3月前两周，受2月同期春节假期数据缺失的影响，13城市二手房成交环

23、比上涨317.2%，而同比则上涨8.7%。分线来看，一线、二三线城市同比分别上涨24.8%、2.4%。全年累计情况来看，截至2019年3月14日，13城市整体成交同比下滑8.5%，降幅较2018年收窄2个百分点，其中一线、二三线城市同比分别下滑10.5%、7.6%。表 3：13 城二手房成交面积汇总（2019.03.08-2019.03.14）分线城市本周成交（万方）上周成交（万方）周环比周同比18 周均（万方）17 周均（万方）周均年同比一线（2 个）北京34.4026.8228.3%86.4%20.1628.22-28.6%深圳9.197.7618.4%440.4%8.4011.67-28

24、.0%一线合计43.5834.5826.0%44.0%28.5639.89-28.4%二三线（11 个）青岛9.457.7122.5%-51.8%5.889.55-38.4%厦门11.248.1837.3%298.3%7.554.9652.3%无锡9.588.7010.1%11.2%6.1410.63-42.3%岳阳1.181.48-20.5%-14.0%1.011.97-48.4%扬州3.202.8113.6%-21.6%2.193.35-34.6%苏州22.9921.765.7%59.6%18.1918.60-2.2%南宁3.843.0426.2%-9.4%4.254.57-7.0%金华3

25、.062.0151.9%-20.0%1.303.53-63.2%江门1.892.40-21.2%-11.8%1.662.69-38.4%杭州13.6310.3831.3%7.9%8.4211.92-29.3%大连8.086.4325.8%-9.3%4.566.82-33.1%二三线合计88.1474.9217.6%6.6%61.1578.58-22.2%13 城合计131.72109.5020.3%16.6%89.71118.47-24.3%数据来源：Wind， 注：标红底色部分为环比涨幅前两大城市图10：13城二手房周均及单周成交面积（万方）图11：13城分线城市二手房周成交环比增速（%）1

26、401201008060402002017201819W1-11131.7220.3%19-W8 19-W9 19-W10 19-W11100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%250%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%26.0%17.6%19-W619-W719-W819-W919-W1019-W1113城二手房周均成交面积当周成交环比（右）一线城市（2城）二三线城市（11城） HYPERLINK / 股票报告网整理数据来源：Wind，CRIC，数据来源：Wind，CRIC，24.8%2.4%图12：13城二手房成交月度同环比（%）图13：

27、13城分线城市二手房成交月同比（%）30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%8.7%18.1018.1118.1219.0119.0219.03.01-19.03.1413城二手房成交环比13城二手房成交同比30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%18.1018.1118.1219.0119.02一线城市（2城）二三线城市（11城）19.03.01-19.03.14数据来源：Wind，CRIC，注：受2月同期春节假期数据缺失影响，3月前2周环比大幅增长，此处隐去。数据来源：Wind，CRIC，图14：13城市二手房成交整体年同比（%）图15：13城市分线二手

28、房成交年同比（%）100%80%60%40%20%0%-20%-40%-8.5%2014201520162017201819.01.01-19.03.1413城二手房成交年同比100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-7.6%-10.5%2014201520162017201819.01.01-19.03.14一线城市（2城）二三线城市（11城） HYPERLINK / 股票报告网整理数据来源：Wind，CRIC，数据来源：Wind，CRIC，重点城市推盘及库存跟踪根据Wind收集的各主要城市推盘和库存数据显示（数据更新日期为3月16日， 下同）：本周，我们跟踪的13城市商

29、品房单周推盘量为127.94万方，环比上周下降10.8%， 同比上涨26.5%。月度数据来看，3月前两周13城商品房推盘247.05万方，环比上涨21.4%，同比上涨32.5%。全年累计来看，截至2019年3月14日，13城市商品房推盘 面积同比上涨12.0%，涨幅较2018年全年下降10.0个百分点。批售比方面，本周全国 13城市商品房批售比（成交/推盘，移动平均3个月）继续上行至1.00。库存方面，本周我们跟踪的13城市商品房库存总量较上周小幅下降0.4%，其中一线、二线城市环比分别下降0.5%、0.4%，三四线城市环比上升0.1%。去化周期方面，13城市商品房去化周期放缓至16.68个月

30、，11个城市住宅去化周期放缓至10.09 个月。图16：13城市商品房周度推盘图17：13城市商品房月度推盘600500400300200100250%200%150%100%50%0%-50%2,0001,5001,000500150%100%50%0%-50%0-100%18W51 19W119W319W519W719W9 19W11推盘面积（万方）同比（%，右）环比（%，右）0-100%18M318M518M718M9 18M11 19M119M3推盘面积（万方）环比（%，右） 同比（%，右）数据来源：Wind，数据来源：Wind，图18：13城市商品房推盘年同比趋势（%）图19：13城

31、市商品房月度批售比25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%12.0% 20142015201620172018 2019.01.01-2,0001,5001,000500018M318M518M718M918M1119M119M31.41.21.00.80.60.40.20.0推盘面积年度同比2019.03.14成交面积（万方）推盘面积（万方） 批售比（移动平均3个月，右） HYPERLINK / 股票报告网整理数据来源：Wind，数据来源：Wind，图20：13城市及分线城市商品房库存指数180170160150140130120110100908014

32、W114W5115W4916W4617W4418W42全国13城市商品房库存指数4个一线城市商品房库存指数6个二线城市商品房库存指数数据来源：Wind，图21：13城市商品房周度库存及去化周期图22：11城市住宅周度库存及去化周期300025002000150010005000北 上 广京 海 州35302520151050深 南 杭 福 苏 温 南 泉 莆 江圳 京 州 州 州 州 宁 州 田 阴100080060040020003020100北京 上海 广州 深圳 福州 杭州 南京 宁波 苏州 厦门 莆田一线库存（万方）二线库存（万方）三线库存（万方）去化周期（月，右）3个月平均去化周期（

33、月，右）一线库存（万方）二线库存（万方）三线库存（万方）去化周期（月，右）3个月平均去化周期（月，右） HYPERLINK / 股票报告网整理数据来源：Wind，数据来源：Wind，表 4：重点城市商品房库存及去化周期变化情况（2019.03.08-2019.03.14）城市库存面积（万方）周度库存面积环比去化周期（月）周度去化周期增减（月）北京1749.270.3%25.220.80上海2750.52-0.6%19.010.05广州2085.00-0.8%16.630.17深圳717.77-1.0%19.431.07南京1754.22-0.6%31.44-0.14杭州896.281.6%11

34、.901.04福州843.52-0.4%27.021.24苏州1321.36-0.8%16.180.43温州944.02-0.6%10.56-0.06南宁604.18-1.8%4.470.02泉州652.030.6%20.88-0.04莆田459.13-0.7%25.100.10江阴450.720.1%24.830.12数据来源：Wind，城市库存面积（万方）周度库存面积环比去化周期（月）周度去化周期增减（月）北京906.400.6%18.990.65上海726.34-1.0%7.41-0.05广州831.74-1.3%10.420.34深圳327.99-2.7%13.66-0.28福州309

35、.43-1.5%13.640.61杭州263.922.8%4.550.47南京353.28-1.1%7.44-0.16宁波317.540.9%8.47-0.36苏州606.01-1.5%8.750.16厦门215.62-1.1%26.28-0.42表 5：重点城市住宅库存面积及去化周期变化情况（2019.03.08-2019.03.14）莆田250.10-0.9%18.300.03数据来源：Wind，全国土地市场供给成交情况由于统计数据的滞后因素，本周我们统计的土地市场供需数据相对商品房成交均滞后一周（数据更新日期为3月16日，下同）。根据Wind统计的全国100大中城市数据，2019年第10

36、周，供给方面，土地供应总建筑面积为2102.8万方，环比前周下降9.2%，同比下降14.0%。从全年累计来看， 截至2019年第10周供应面积同比下降17.4%。成交方面，2019年第10周全类型土地成交1791.3万方，环比下降24.0%，同比下降32.9%。全年累计来看，截至2019年第10周土地成交面积同比下降14.6%。出让金方面，2019年第10周土地成交出让金278.6亿元，环比下降53.0%，同比下降24.8%。分线城市来看，一线城市成交量大幅下跌导致出让金环比大幅下降98.2%，二线、三线城市同样主要由于成交面积的下滑导致出让金分别环比下降21.6%、26.2%。累计来看，20

37、19年前10周土地出让金同比下降21.8%，较2018年全年降幅扩大16.0个百分点。综合供给和成交，上周全类型土地供销比与前周持平为0.90，而住宅土地供销比上升至0.89。从溢价率的角度来看，2019年第10周全类型土地成交溢价率（移动平均3个月） 为8.2%，较前周上升0.3个百分点。分线来看，一线、三线城市上周土地成交溢价率分别为6.5%、8.1%，较前周分别上升0.8、0.4个百分点，二线城市上周土地成交溢价率为9.0%，较前周下降0.2个百分点。宅地方面，2019年第10周宅地成交溢价率为9.1%，较前周上升0.4个百分点。分线来看，一线、三线城市城市第10周宅地成交溢价率分别为5

38、.6%、10.2%，较前周上升0.7、0.5个百分点，二线城市溢价率为9.7%，较前周下降0.1个百分点。图23：全国100大中城市土地供应、成交及供销比数据7000600050004000300020001000018W50 18W51 18W52 19W1 19W2 19W3 19W4 19W5 19W6 19W7 19W8 19W9 19W101.501.401.301.201.101.000.900.800.70 HYPERLINK / 股票报告网整理供应面积（万方）成交面积（万方）供销比（移动平均3个月，右）数据来源：Wind，图24：全国100大中城市土地供应年度累计同比图25：全

39、国100大中城市土地成交年度累计同比25%15%5%-5%-15%-25%-35%-17.4%13141516171819W1-19W1040%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-14.6%13141516171819W1-19W10全国100大中城市供应面积年同比（%）全国100大中城市成交面积年同比（%）数据来源：Wind，数据来源：Wind，图26：全国100大中城市土地出让金年趋势图27：全国100大中城市土地出让金分线城市年趋势70%50%30%10%-10%-30%-50%-70%-21.8%13141516171819W1-19W10全国100

40、大中城市出让金年同比（%）200%150%100%50%0%-50%13141516171819W1-19W10一线城市二线城市三线城市数据来源：Wind，数据来源：Wind，图28：全国100大中城市楼面价和溢价率图29：全国100大中城市分线城市溢价率2,6502,6002,5502,5002,4502,4002,35018W5019W119W419W719W10楼面价（元/平，移动平均3个月）溢价率（%,右）10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%10%9%8%7%6%5%4%3%18W5018W5219W219W419W619W819W10一线城市溢价率（%）二线城市溢价率（%）

41、 三线城市溢价率（%） HYPERLINK / 股票报告网整理数据来源：Wind，数据来源：Wind，地产板块投资观点及重点公司跟踪情况本周，统计局公布19年1-2月行业运营数据，需求端方面，1-2月商品房销售面积同比下降3.6%，自15年下半年以来累计增速首次转负，各区域景气度均有所回落， HYPERLINK / 股票报告网整理整体市场仍处于下行阶段，需求端逐步探底。而供给端，1-2月新开工同比上涨6%， 开发商依然存在一定抢开工现象，房地产投资同比上涨11.6%，增速韧性较强，我们认为有两方面原因，其一，施工面积增速是地产投资增速的锚，过去10年施工面积增速水平基本代表了投资增速的中枢水平，1-2月施工面积同比上涨6.8%，反映了18 年以来新开工和竣工面积差带来的施工体量的提升。总体来看我们认为施工面积提升是支撑地产投资表现强劲的重要原因，其稳定性好于18年依靠土地投资带来的增长；其二，1-2月土地投资同比上涨26%，增速较18年12月收窄18个百分点但仍处于高位，对投资仍有较大的拉动作用，由于土地购置费存在分期缴纳的情况，土地市场的变化反映到投资数据中存在一定的滞后和平滑，伴随土地市场景气度回落，土地投资增速也逐步下行。 板块投资方面，从统计数据来看，尽管19年市场景气度仍处于探底