2022年锂行业产业链及供需结构分析

1、2022年锂行业产业链及供需结构分析1.锂行业：产业链利润向上游资源端转移总量丰富但优质资源稀缺。锂是天生电池金属，具备长期需求刚性。锂是元素周期表中最轻及密度最小的固体元素，也是自然界中标 准电极电势最低、电化学当量最大、最轻的金属元素，因此被认为是天生的电池金属，具备长期需求刚性。已 知全球锂资源总量充裕，在构建起一个完备的供应体系的前提下，有望支撑起全球大规模的动力和储能应用需 求。尽管如此，锂资源具有在全球的分布并不均匀，且缺少兼具大规模、高品位和便于开采的优质项目的特性。 在此基础上，除了资源禀赋以外，提锂工艺对于成本也会产生重要影响，随着下游动力电池对于品质和一致性 的要求日趋严格

2、，各类提锂技术、锂产品深度加工技术以及电池级锂化合物产品质量等都将对锂产业链的发展 趋势产生深远影响。全球锂资源总量丰富，分布高度集中。锂在地壳中的含量约为 0.0065%，已知的含锂矿物有 150 多种。据 USGS（美国地质调查局）数据显示，2021 年全球锂金属资源量约为 8900 万吨，玻利维亚、阿根廷、智利等国 家资源量位居前列，又称南美锂三角，合计资源量占全球约 56%。2021 年全球锂金属储量约 2200 万吨，智利、 澳大利亚、阿根廷储量合计占比 78%。虽然锂资源总量丰富，但分布不均，集中于南美锂三角及澳洲地区，且 规模大、品位高、经济性好的矿不多，优质资源稀缺。锂资源供给

3、以盐湖卤水、硬岩型锂矿为主。地球上的锂资源常以卤水型锂矿床、硬岩型锂矿床、沉积型锂 矿床三种形式产出。其中，卤水型锂资源主要包括盐湖锂水、地热水、油气田水和井卤水，目前探明的储量占 总锂总储量的比例约为 64%，主要集中在南美锂三角国家；硬岩型锂矿主要是锂辉石、锂云母等，全球储量占 比约 29%，在澳洲、中国、巴西等国分布较多；沉积型锂矿主要是黏土型锂矿，如锂蒙脱石和贾达尔石等，全 球储量占比 7%，主要分布在美国、墨西哥等。目前全球锂资源的实际供给中，以南美盐湖卤水及澳洲锂辉石矿 为主，黏土型锂矿有待开发。锂资源开发应用的早期主要是围绕着锂辉石、锂盐湖等资源进行，澳大利亚的 Greenbus

4、hes 矿山是目前世界 上在采的储量最大、品质最好的锂辉石矿，品位高达 2.1%，资源禀赋优异、规模大、成本低。盐湖卤水型的锂 矿主要分布在北纬 30-40 度，南纬 20-30 度范围内干旱气候区的封闭盆地内，例如南美洲安第斯高原、美国西部 和中国青藏高原等地区。南美洲储量较大的盐湖主要有智利的 Salar de Atacama、玻利维亚的 Salar de Uyuni、阿 根廷的 Salar del Hombre Muerto 等，中国西藏的扎布耶盐湖和青海的察尔汗盐湖都是世界著名的盐湖卤水型锂 矿。中国锂资源以盐湖为主。相比锂资源丰富的南美锂三角国家、澳大利亚等，中国锂资源储量并不占优势

5、， 且国内资源禀赋较差，品位低、共生元素多、杂，优质资源不多，盐湖含镁高、品位低。我国资源类型以盐湖 卤水型为主，其次是锂辉石矿和锂云母。2.锂供应：增长相对缓慢集中于少数国家，中国资源自给率不足澳洲锂矿、南美盐湖，为全球供应主要来源。锂资源供给端集中度偏高。凭借资源和先发优势，澳洲矿山 和南美盐湖一直以来都是全球主要供应者，供应了约 80%原料。根据 USGS 估算，2021 年澳大利亚占比全球锂 矿产量 55%，是全球最大锂矿供应国，其次为智利，占比 26%，澳洲锂矿和南美盐湖对全球锂资源的供给起到 了决定性作用。四川锂辉石资源丰富，禀赋较好。四川省锂辉石资源丰富，集中于金川-马尔康成矿区

6、和康定道孚成矿区， 代表锂矿有甲基卡和可尔因”，矿石品位较高，平均品位约 1.30%-1.42%，与澳洲锂矿总体水平接近。四川省 锂辉石资源主要分布但川地自然条件较为恶劣，锂资源开采利用难度较大，甘孜州、阿坝州锂辉石矿多分布于 高海拔地区，因高强度农林牧业开发山地植被覆盖条件较差、水土流失较为严重，自然条件恶劣加上基础设施 建设相对薄弱，矿山开发分散粗放、集中度较低。四川省主要锂辉石矿山中，目前在产的只有康定市甲基卡锂 辉石矿（融捷股份）和金川县业隆沟锂辉石矿（盛新锂能）；金川县李家沟锂辉石矿（川能动力）目前仍在建设 过程中；其余锂矿目前均无开采预期，雅江县措拉锂辉石矿处于缓建+设计优化过程中

7、，雅江县德扯弄巴锂辉石 矿尚未开始，马尔康县党坝停产。近年供给弹性不足，新增产能缓慢全球建成矿山数量有限。西澳锂辉石矿和南美盐湖是全球锂资源供应的主要来源，澳洲锂矿已建成的矿山 仅有 7 座，包括天齐锂业的 Greenbushes 锂矿、赣锋锂业的 Marion 锂矿，雅宝（ALB）的 Wodgina 锂矿，Pilbara 的 Pilgangoora 锂矿（PLS 原有矿区和收购 Altura 矿区），银河资源（GXY，2021 年被 Orocobre 收购）的 MT Cattlin 矿山，Alliance 的 Bald hill 等。2021 年，澳洲锂辉石矿山在产有 4 座，停产的 3 座

8、（其中 2 座待复产），截至 2021 年，7 座矿山合计锂精矿年产能约 350 万吨，占全球建成锂辉石矿山产能的 90%。澳大利亚锂辉石精矿也是中 国进口的主要来源。南美建成的盐湖项目仅有 4 个，分别是 Salar de Atacama 盐湖（SQM）、Salar de Atacama 盐湖（ALB，与 SQM 分区域开发）、Hombre Muerto 盐湖（Livent）和 Salar de Olaroz 盐湖（Orocobre），其中 ALB、SQM、Livent 是锂行业有名的 BIG 3，均有 20 年以上的经营历史，是盐湖提锂行业的龙头企业。单纯盐湖提锂来看，SQM 规 模最大，

9、Orocobre 是锂盐行业新秀。上述盐湖均在产，截至 2021 年底合计年产能 20.3 万吨 LCE，约占全球建 成盐湖产能的约 66%。历史矿业投资低迷、产能出清，供给弹性偏弱。由于 2018 年以后锂价下行，矿业投资低迷，全球锂行业沿 着成本曲线经历由高到低的出清过程，西澳矿商普遍遭遇显著的库存积压，高成本硬岩锂矿首当其冲，2019 年 西澳锂矿 Alita 债务违约破产重组，Altura 现金流窘迫存在出清风险，除了被动破产的锂矿山，近半数锂矿山选 择了减产应对，比如 Wodgina 就在试产中停止了投产进度，占据全球 90%锂辉石供应的澳大利亚产能周期短期 见顶。同时，由于盐湖建设

10、缓慢、项目周期长，供应在很长时间难以弥补，导致供给弹性弱。精矿销售以包销模式为主，供应紧张时更易加速价格上涨。市场供应紧张程度，不仅仅取决于矿山产量， 市场集中度较高意味着上游议价能力更强，上游对市场的掌控能力更强。澳洲主力矿山以长单包销为主，大型 矿山产品均已锁定长期包销协议，Bald Hill、Altura 被出清整合后，仅剩皮尔巴拉与 Mt Cattlin 对外售矿，一些 新建、扩建产能也已敲定包销协议。锁定包销权的供应占了海外锂矿产量的 85%以上，包销权主要集中在几家 大的锂盐加工企业手中如天齐锂业、赣锋锂业等，而对于大部分中小规模锂盐加工企业而言，没有资源的保障， 只能在市场上收购

11、仅有的少量流通散单，在市场供应紧张的时候，会导致锂盐企业现货市场抢货行为，加剧市 场供应紧张程度，出现以小撬大式的价格滚动走高，推动价格更快上涨。南美盐湖放量缓慢。南美 SQM 和 ALB 旗下盐湖都有提产或扩产计划，均在各自 Salar de Atacama 矿权范 围内，SQM 预计 2022 年达到 18 万吨碳酸锂产能，产量预计 14 万吨，ALB 增加的 4 万吨产能预计在 2022 年上 半年达到 8.5 万吨。此外，Salar de Olaroz 的扩建 2.5 万吨产能和西藏珠峰 Sal de Los ngeles 新建 2.8 万吨产能 分别在年中和年底投产。2022 年南美

12、预计新增产能 14 万吨/年，但由于盐湖项目工艺原因导致产量释放较慢， 加上疫情扰动等原因，预计新增产量或仅有 7 万吨左右，增量较大且确定性较强的只有 SQM。未来两年锂资源供应都将维持紧张态势。津巴布韦、墨西哥、刚果、巴西等新兴锂资源开发国家，也有一 些项目正在推动，但短期内很难供应到市场上，项目落地放量可能要在 2024 年及以后，因此未来两年时间内这 些地区的增量都较为有限。尤其是 2022 年上半年，供应释放量非常有限，经过消费火爆、涨价去库存的过程， 产业链库存所剩不多，供应紧张情形会加剧，2021 年四季度至 2022 年一季度锂价的大涨正是对原料供应实质 性紧张的反映，未来两年

13、时间都很难看到原料的实质性宽松。3.锂消费：迎来高速增长期碳中和重塑能源需求，全球能源结构将巨变。中国在第七十五届联合国大会上向全球做出“3060”双碳目 标的重大承诺：在 2030 年实现碳达峰，2060 年实现碳中和。不只是中国，根据联合国气候变化框架公约 官网发布的国家自主贡献综合分析报告，截至 2021 年 11 月，已有 164 个国家提出了“零碳”或“碳中和” 的气候目标，提交了国家自主贡献方案，多数国家以 2050 年为实现碳中和的目标年份。碳中和和碳达峰是一项全球各国的共同任务，将驱动全球能源结构发生巨变。锂被誉为“白色石油”，需求步入超级周期。锂是天生的电池金属，具有质量轻、

14、标准电极电势低的优势， 作为电力载体锂电池广泛应用新能源汽车、储能、3C 等行业领域。当前，新能源汽车需求爆发式增长，带动锂 需求大幅升高。欧洲能源危机增强了非能源国家减少对传统石化能源依赖的意愿，绿色能源行业预计继续高速 增长，带动绿电发电侧、输电侧、用电侧需求。可以预见，以锂电体系为代表的电化学能源应用场景将贯穿电 力系统的发电、输电、用电终端等环节，锂电需求将迎来的超级上行周期，而且我们正处于周期的起点，未来 空间巨大。4.锂需求具备持续高增长特征新能源汽车产销进入 S 曲线高速增长期中国新能源汽车高速增长，全年剑指 550 万辆。据中国汽车工业协会统计，2021 年中国汽车产销同比呈现

15、 增长，结束了 2018 年以来连续三年的下降局面。其中新能源汽车成为最大亮点，2021 年我国新能源车产量 354.5 万辆，销量 352.1 万辆，同比均增长 1.6 倍，其中 12 月达到 51.8 万辆和 53.1 万辆的历史新高值。虽然受新冠肺 炎疫情、芯片供应短缺等因素影响，2022 年 3 月我国汽车产销同比分别下降 9.1%和 11.7%，但新能源汽车销量 继续保持高速增长，产销分别完成 46.5 万辆和 48.4 万辆，同比均增长 1.1 倍，市场渗透率为 21.7%。累计看， 2022 年 1-3 月，新能源汽车产销分别完成 129.3 万辆和 125.7 万辆，同比均增长

16、 1.4 倍，市场渗透率为 19.3%。 预计 2022 年全年新能源汽车产销量将达到 550 万辆。S 型曲线拐点已到，新能源汽车高增具备持续性。在产业经济学视角下，渗透率的提升有经典的非线性特 征，呈现出类似于种族增长 S 型曲线的特征：渗透率在 10%以下时，产业处于“导入期”，属于发展前期；渗透 率到达 10%15%的临界点后，将进入高速增长期，又称 S 型增长曲线的陡峭阶段，强劲而陡峭地攀升至 S 型曲 线的顶部，达到饱和状态，此时的市场占有率往往会达到 90%。中国新能源汽车渗透率在 2020 年仅为 5.4%， 2021 年达到 13.4%，2022 年 1-3 月累计渗透率达到

17、 19.3%。中国新能源汽车产业的增长完全符合 S 型的增长曲 线，目前正处于 S 型曲线快速上升的拐点位置，未来渗透率将进一步加快，中国新能源汽车高速增具备可持续 性，2022 年迎来加速期。电力结构转型催生储能需求爆发锂电储能，电力、通讯领域占大半。根据高工锂电（GGII）发布的中国储能、二轮车、电动工具锂电池 行业大数据，2021 年中国储能锂电池出货 37GWh，同比增长 110%，其中电力储能占比 47%、通信储能占比 33%、家庭储能占比 15%、便携式储能占比 3%。从全球范围来看，越来越多的国家和地区对化石燃料替代品的 渴望日益增强。可再生能源+储能方案是各国都趋同认可的去碳化

18、方案，清洁能源成为核心驱动，锂电储能正处 于从 1 到 X 的爆发期。电力储能，双碳背景下电力结构转型催生大量需求。新一轮能源变革时代，电力是能源转型的中心环节， 也是未来减碳的关键领域，风电光电等非石化能源发电量的比例将持续上升。由于风电、光伏具有天然不稳定 性、间歇性的问题，必须搭配储能才可消解波动性，实现电网的稳定运行，因此在大力发展风电、光伏的同时 配套储能设施是电网企业的必需选择之一。储能技术包括机械储能（抽水、压缩空气等）、电磁储能（超导、超 级电容等）、电化学储能（电池）、化学储能（制氢）等，据 CNESA 数据，全球储能装机规模最大的为抽水蓄 能，占比达到 90.3%；电化学储

19、能技术日渐成熟，成本持续下降，占储能装机规模总量的 7.5%，其中的 92.0% 为锂电池；另据 GGII 统计，2021 年中国储能锂电池中，磷酸铁锂电池占储能锂电池的 95%以上。政策鼓励，市场发展大大超出预期。今年 7 月，国家发改委、能源局发布的关于加快推动新型储能发展 的指导意见提出，到 2025 年，要实现新型储能装机规模达 30GW 以上。新型储能主要是指包括电化学储能， 根据中关村储能产业技术联盟储能产业研究白皮书 2021数据，截至 2020 年底，国内电化学储能的累计装 机规模约 3.27GW，这意味着电化学储能在十四五期间至少有 10 倍增长。就目前的电化学储能新增速度、储能 电池出货量及未来电池企业布局来看，未来增量空间远不仅如此，海外国家经历 2021 年-2022 年的能源危机， 电网侧及用户侧储能需求都在加速，未来到 2025 年，电化学储能年均复合增速或超 80%。5.供需失衡，锂价高位锂传统需求占比下降，锂电消费占比快速提升。锂下游消费结构中，锂电池占比高达 78%，而 2015 年仅占 比 42%，其中电池增量主要来自新能源汽车，EV 电池在锂总消费中的占比从 2015 年的 14%提高到了 2021 年 的 58%，预计未来几年会继续提升至 68%水平。锂的传统工业需求包括陶瓷、玻璃、润滑脂、铸造粉等，需求 会稳步