5企业盈利能力分析

1、第5章 企业盈利能力分析主要内容企业盈利能力分析目的与内容资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析上市公司盈利能力分析 盈利质量分析会计政策对盈利能力的影响分析第一节 企业盈利能力分析目的与内容一、企业盈利能力分析的目的企业管理人员进行盈利能力分析的目的利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩通过盈利能力分析发现经营管理中存在的主要问题投资人（股东）关注企业的盈利能力的目的就是获得更多的利润债权人注重企业盈利能力的目的，是为了更好地把握企业的偿债能力，以维护其债权的安全、有效二、企业盈利能力分析的内容资产经营盈利能力分析，主要对净资产收益率和总资产报酬率进行分析和评价商品经营盈利能力分析，

2、即利用利润表资料进行利润率分析，包括收入利润率分析和成本利润率分析上市公司盈利能力分析，即对每股收益、普通股权益报酬率、股利支付率以及市盈率等指标进行分析盈利质量分析，通过收益的结构状况、收益的收现状况分析盈利质量会计政策对盈利能力的影响，主要是分析判断会计政策的选择和变动对盈利能力的影响第二节 资产盈利能力分析 资产盈利能力是指企业通过资产运作获取利润的能力。反映资产经营盈利能力的指标主要是总资产报酬率和净资产收益率 一、总资产报酬率总资产报酬率是指息税前利润与平均总资产之间的比率。运用资产负债表和利润表的资料，可计算总资产报酬率根据总资产报酬率基本公式，可将其做如下分解：利息支出，指企业短

3、期借款利息、长期借款利息、应付票据利息、票据贴现利息、应付债券利息、长期应付引进国外设备款利息等利息支出（除资本化的利息外）减去银行存款等的利息收入后的净额。 1.影响总资产报酬率的因素：（1）总资产周转率，该指标反映了企业资产的运用效率，是企业资产经营效果的直接体现（2）销售息税前利润率，该指标反映了企业商品经营的盈利能力，销售息税前利润率越高，商品经营的盈利能力越强。所以，资产经营盈利能力受商品经营盈利能力和资产运营效率两方面影响2.总资产报酬率的计算与分析分析对象：1.79%-3.54%=-1.75%因素分析：总资产周转率变动的影响（1.079-1.163）X3.045%=-0.26%销

4、售息税前利润率变动的影响1.079X(1.664%-3.045%)=-1.49%总的影响： -0.26%-1.49%=-1.75%项目2008年2007年营业收入27930.3223046.83利润总额290.61505.87利息支出174.03195.83息税前利润464.64701.71平均总资产25890.8519813.27总资产周转率%1.0791.163销售息税前利润率%1.6643.045总资产报酬率%1.793.54例：根据四川长虹报表数据计算的有关指标如表5-1所示，要求采用差额分析法分析确定总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响表5-1 四川长虹有关指标计算

5、表 单位：百万元项目2008年2007年营业收入27930.2223046.83利润总额290.61505.87利息支出174.03195.83息税前利润464.64701.71平均总资产25890.8519813.27总资产周转率1.0791.163销售息税前利润率1.664%3.045%总资产报酬率1.79%3.54%具体计算分析如下：分析对象：1.79%-3.54%=-1.75%因素分析：总资产周转率变动的影响：（1.079-1.163）3.045%=-0.26%销售息税前利润率的影响：1.079（1.664%-3.045%）=-1.49%总的影响：-0.26%-1.49%=-1.75%

6、二、总资产净利率1、总资产净利率的计算2.影响因素分析项目20082007总资产周转率1.081.163营业净利率0.941.92总资产净利率1.012.23分析对象:1.01%-2.23%=-1.21%因素分析(0.94%-1.92%)X1.163=-1.14% 0.94%X(1.079-1.163)=-0.079%-1.14%-0.079%=-1.22%三、净资产收益率净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。该指标越高，反映盈利能力越好。评价标准通常可用社会平均利润率、行业平均利润率等影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利率、资本结构和所得税税率等。综合以上因素的影响，净资产收益率

7、表达式为：净资产收益率=总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利率）净资产负债比（1-所得税税率）100%明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，运用连环替代法或差额计算法，可分析各个因素变动对净资产收益率的影响例5-4，四川长虹2007和2008年度财务报告中的与净资产收益率有关的数据如表5-4所示，要求采用连环替代法计算分析各因素变动对净资产收益率的影响表5-4 四川长虹有关数据 单位：百万元项目2008年2007年平均总资产25890.8519813.27平均净资产11688.699858.14负债14202.179955.13负债与净资产之比1.2151.010负债利息率1.225%1.

8、967%利息支出174.03195.83利润总额290.61505.88息税前利润464.64701.71净利润262.65442.10所得税税率9.63%12.61%总资产报酬率1.79%3.54%净资产收益率2.2470%4.485%表注：负债利息率按利息支出/负债推算 所得税税率按（利润总额-净利润）利润总额推算根据表7-1资料，对四川长虹的净资产收益率进行分析如下：分析对象：2.247%-4.485%=-2.238%连环替代分析（从2007年开始）：2007年：3.54%+（3.54%-1.967%）1.01（1-12.61%）=4.48%第一次替代：1.79%+（1.79%-1.96

9、7%）1.01（1-12.61%）=1.41%第二次替代：1.79%+（1.79%-1.225%）1.01（1-12.61%）=2.06%第三次替代：1.79%+（1.79%-1.225%）1.215（1-12.61%）=2.16%第四次替代：1.79%+（1.79%-1.225%）1.215（1-9.63%）=2.24%总资产报酬率变动的影响：1.41%-4.48%=-3.07%利息率变动的影响：2.06%-1.41%=0.65%资本结构变动的影响：2.16%-2.06%=0.10%税率变动的影响：2.24%-2.16%=0.08%总的影响：-3.07%+0.65%+0.10%+0.08%=

10、-2.238%第三节 经营盈利能力分析一、反映经营盈利能力的指标反映经营盈利能力的指标可分为两类：一类是各种利润额与收入之间的比率，统称为收入利润率；另一类是各种利润额与成本之间的比率，统称为成本利润率（一）收入利润率指标营业利润率，是指营业利润与营业收入之间的比率营业净利率，是指净利润与营业收入之间的比率销售息税前利润率，是指息税前利润与营业收入之间的比率收入利润率指标是正指标，指标值越高越好。分析时应根据分析目的与要求，确定适当的标准值，如可用行业平均值、全国平均值、企业目标值等例，根据四川长虹利润表及其附表资料，结合上述企业收入利润率的计算公式，可计算四川长虹2008年的收入利润率相比2

11、007年的变动情况，见表5-6表5-6 四川长虹收入利润率 单位：百万元收入利润率指标2008年2007年营业收入27930.2223046.83营业利润289.95426.53息税前利润464.64701.71利润总额290.61505.88净利润262.65442.10营业收入利润率1.038%1.851%营业净利率0.940%1.918%销售息税前利润率1.664%3.045%从表5-6可看出，四川长虹2008年各项收入利润率较上年均有所下降，说明商品经营盈利能力均出现了下降。各项收入利润率从不同角度或口径，说明了营业收入的盈利情况。其中，下降幅度最大的是销售息税前利润率，比上年下降了1

12、.38；营业净利率下降了0.98；营业收入利润率下降了0.82（二）成本利润率指标营业成本利润率 营业成本费用利润率 全部成本费用利润率 其中以上各种成本利润率反映企业投入产出水平，即所得与所费的关系，体现了增加利润是以降低成本及费用为基础的。这些指标的数值越高，表明耗费单位成本及费用取得的利润越多，劳动耗费的效益越高；反之，则说明耗费单位成本及费用实现的利润越少，劳动耗费的效益越低。所以，成本利润率是综合反映企业成本效益的重要指标成本利润率是正指标，即指标值越高越好。分析评价时，可将各指标实际值与标准值进行对比。标准值可根据分析的目的与管理要求确定例，根据利润表资料并结合上述成本利润率计算公

13、式，计算的四川长虹成本利润率见表5-8所示：表5-8 成本利润率分析表 单位：百万元成本利润率指标2008年2007年营业成本23046.5119454.95营业利润289.95426.53营业成本费用27692.3422984.64利润总额290.61505.87净利润262.65442.10营业成本利润率1.26%2.19%营业成本费用利润率1.05%1.86%全部成本费用利润率1.04%2.2%全部成本费用净利率0.94%1.92%从表5-8可看出，四川长虹2008年相比2007年，成本利润率各指标都有所下降，说明企业成本费用的增长速度慢于利润增长速度对成本利润率的进一步分析，一应结合各

14、成本利润率的水平分析与垂直分析进行；二可从各成本利润率之间的关系角度进行；三可从影响成本利润率的因素进行分析二、营业利润的计算与分析 营业利润是综合反映企业主营业务最终财务成果的指标。营业利润的高低，可以直接反映企业生产经营状况和经济效益状况。影响营业利润的因素很多，但最基本的因素，可从它的计算公式中找出，即： 从上式可以看出，影响营业利润的基本因素是销售量、单价和单位营业成本。在生产多种产品的企业，它还受产品品种构成的影响；在生产等级品的企业，它又受产品等级的影响（一）销售量变动对营业利润的影响在产品单位利润一定的情况下，销售量的增减直接决定着利润的增减。因此，销售量变动对营业利润的影响可用

15、下式计算： 产品销售量完成率主要考察销售量的完成情况。因此，在生产一种产品时，可直接用实物量进行计算；但在生产多种产品时，实物量不能直接相加，通常以营业收入为参数，以便于汇总（二）销售价格变动对营业利润的影响在其他条件不变的情况下，价格越高，利润越高，价格成为影响营业利润的重要因素。价格变动对营业利润的影响一般可用下式计算：（三）营业成本变动对营业利润的影响 在其他因素不变情况下，营业成本降低多少，营业利润就增加多少，即营业成本与营业利润成反向变动。因此，营业成本变动对营业利润的影响用下式计算： 营业成本变动对营业利润的影响=产品实际销售量（单位产品基期成本-单位产品实际成本）（四）产品品种构

16、成变动对营业利润的影响 产品品种构成是指某种产品的产量或销售量在全部产品产量或销售量中所占的比重。为什么品种构成变动会引起利润额变动呢？主要是因为各种产品的利润率高低不同。企业多生产利润率水平高的产品，少生产利润率水平低的产品，必然引起综合利润率或企业平均利润率的提高，使企业利润额增加；反之，则会使利润额下降。品种构成变动对营业利润的影响可用下式计算：（五）等级构成变动对营业利润的影响产品等级构成是指在等级产品总销售量中，各等级品销售量所占的比重。它是反映等级品质量的重要指标。产品等级构成变动对营业利润的影响表现在两个方面：一是由于不同等级的产品其价格不同，等级构成变动必然引起等级品平均价格的

17、变动，从而引起营业利润的变动；二是等级构成变动会引起不同等级的产品发生变动，产品等级不同，其质量不同，按照优质优价的原则，也会引起营业利润的变动。综合这两方面的影响，等级构成变动对营业利润的影响可按下式进行计算： 等级构成变动对营业利润的影响=等级产品实际销售量（实际等级实际平均单价-基期等级基期平均单价） （六）税率变动对利润的影响企业缴纳的税金主要有增值税、消费税等。增值税对营业利润没有直接影响，间接影响的金额也较小，可忽略。消费税税率变动对营业利润的影响按下式计算：消费税税率变动对营业利润的影响=产品实际销售额（基期消费税税率-实际消费税税率） 例，假设某公司2008年和2007年主要营

18、业利润明细资料见表5-9和表5-10，请分析各因素变动对营业利润的影响表5-9 2008年营业利润明细表 单位：千元产品名称销售数量单位产品销售价格单位产品营业成本单位营业利润营业利润甲75001007921157500乙45001241022299000丙250020015347117500合计374000表5-10 2007年营业利润明细表 单位：千元产品名称销售数量单位产品销售价格单位产品营业成本单位营业利润营业利润甲70001008515105000乙50001211041785000丙200020014951102000合计292000具体分析如下：分析对象：374000-29200

19、082000（万元）因素分析：（1）销售量变动对营业利润的影响：292000（106.04%-1）=17636.8（万元）(15327.08)（2）单位价格变动对营业利润的影响：4500（124-121）=13500（万元）（3）营业成本变动对营业利润的影响：7500（85-79）+4500（104-102）+2500（149-153）=44000（万元）（4）销售品种构成变动对营业利润的影响：750015+450017+250051-309636.8=316500-309636.8=6863.2（万元）(9172.92)总的影响：17636.813500440006863.282000（万元

20、）总的影响=15327.08+13500+44000+9172.92=82000产品销售量完成率1.05249乙产品价格变动产品销售量完成率X基期产品营业利润292000X105.249%303727.08营业利润完成情况评价分清影响营业利润的有利因素与不利因素分清影响营业利润的主观因素与客观因素 分清生产经营中的成绩与问题三、营业成本利润率的计算与分析影响营业成本利润率的因素主要有产品销售价格、单位产品营业成本、产品品种构成等因素。下面具体说明这些因素对营业成本利润率的影响（一）品种构成变动的影响 产品品种构成变动必然会对成本利润率产生影响。如果成本利润率高的产品实际销售比重较基期提高，就会

21、使成本利润率上升；反之，则会使成本利润率下降。品种构成变动对营业成本利润率影响的计算如下：（二）产品销售价格变动的影响 第一步，先计算价格变动对营业利润的影响。价格变动对营业收入和营业利润的影响，是以实际销售量为基础计算的第二步，计算价格变动对成本利润率的影响 （三）产品营业成本变动的影响计算营业成本变动对营业成本利润率的影响较为复杂，因为降低成本不仅使公式中的分子增大，而且还使分母减小。营业成本变动对成本利润率的影响的计算公式如下：（四）税率变动的影响 第一步，先计算税率变动对营业利润的影响第二步，计算税率变动对成本利润率的影响第四节 上市公司盈利能力分析每股收益计算与分析每股净资产计算与分

22、析 股利支付率计算与分析市盈率计算与分析 市净率计算与分析 一、每股收益的计算与分析（一）每股收益的计算每股收益是净利润扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股平均股数之比。它反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额或需承担的净损失。它是衡量上市公司盈利能力和普通股股东的获利水平及投资风险、预测企业成长潜力的重要财务指标。它分为基本每股收益和稀释每股收益基本每股收益基本每股收益是按照归属于普通股股东的当期净利润与当期实际发行在外的通股加权平均数之间的比率。其公式为：几点说明：计算基本每股收益时，分子是归属于普通股股东的当期净利润。发生亏损的企业，每股收益以负数列示。以合并财务报表为基本计

23、算的每股收益，分子应是归属于母公司普通股股东的当期合并净利润，即扣除少数股东权益后的余额计算基本每股收益时，分母是当期实际发行在外的普通股加权平均数，即期初发行在外普通股股数根据当期新发行或回购的普通股股数与相应时间权数的乘积进行调整后的股数。应注意的是，公司库存股不属于发生在外的普通股，且无权参加利润分配，在计算分母时扣除发行在外普通股加权平均数期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数已发行时间/报告期时间当期回购普通股股数已回购时间/报告期时间稀释每股收益的计算 潜在普通股指赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的金融工具，如可转换公司债券、认股权证、股票期权等稀释性潜在普通

24、股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，对亏损企业而言，则是会增加每股亏损金额的潜在普通股。计算稀释每股收益时只考虑稀释性潜在普通股的影响，不考虑不具有稀释性的潜在普通股存在稀释性潜在普通股的，计算稀释每股收益时，应分别调整归属于普通股股东的净利润（分子）和发行在外的普通股加权平均数（分母）计算稀释每股收益时，应对归属于普通股股东的净利润进行调整：（1）当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；（2）稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。上述调整应当考虑相关所得税影响计算稀释每股收益时，当期发行在外的普通股加权平均数，应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假设稀释性潜在

25、普通股转换为已发行普通股而增加的普通股的加权平均股数之和假设稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数，应当根据潜在普通股的条件确定。当存在不只一种转换基础时，应当假设会采用对潜在普通股最有利的转换比率或转换价格进行转换假设稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数，应当按照其发行在外时间进行加权平均。以前期间发行未行权的，假设在当期期初转换；当期发行未行权的，假设在发行日转换；当期被注销或终止的稀释性潜在普通股，应当按照当期发行在外的时间加权平均计入稀释每股收益；当期被转换或行权的稀释性潜在普通股，应当从当期期初至转换日（或行权日）计入稀释每股收益，从转换日（或行权日）起

26、所转换的普通股则计入基本每股收益中几种情况下的稀释每股收益计算举例：存在可转换公司债券的情况 对于可转换公司债券，首先，假设这部分可转换公司债券在当期期初已转换成普通股，一方面增加了发行在外的普通股股数，另一方面节约了公司债券的利息费用，增加了归属于普通股股东的当期净利润；然后，以基本每股收益为基础，分子的调整项目为当期已确认为费用的利息的税后影响额；分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初已转换成普通股而增加的普通股加权平均数。其计算公式为： 稀释每股收益（属普通股股东的净利润可转债税后利息费用）/(发行在外普通股加权平均数假定可转债已转换为普通股而增加的普通股加权平均数)例，某公司200

27、9年初发行在外普通股股数是1000000股，可转换公司债若干（年息200000元，共可转换普通股70000股），2009年净利润2500000元，所得税率25%。要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益。具体计算如下：在不考虑可转债的情况下：基本每股收益2500000/10000002.50（元/股）考虑可转债的情况下：稀释每股收益2500000200000（125）/（100000070000）2.48（元/股） 存在可转换优先股的情况 对于可转换优先股，首先，假设这部分可转换优先股在当期期初已转换成普通股，一方面增加了发行在外的普通股股数；另一方面，这部分可转换优先股的股息，增加了归属于普

28、通股股东的当期净利润；然后，以基本每股收益为基础，调整公式的分子和分母得到稀释每股收益。其计算公式为： 稀释每股收益=（属普通股股东的净利润优先股股息）/(发行在外普通股加权平均数假定可转换优先股已转换为普通股而增加的普通股加权平均数)例，某公司2009年净利润320000元，2009年度发行在外普通股加权平均股数是200000股。公司有两种可转换证券：（1）2008年发行的可转换优先股25000股，年股息1.5元/股，共可转换普通股50000股；（2）2009年5月1日发行的可转换公司债500000元，年息7%，共可转换普通股24000股。所得税率25%。要求：计算公司基本每股收益和稀释每股

29、收益。具体计算如下：基本每股收益（320000250001.5）/2000001.41（元/股）稀释每股收益=【 3200005000007%（125）8/12】/【20000050000240008/12】1.27元/股存在认股权证和股票期权的情况 对于稀释性认股权证和股票期权，计算稀释每股收益时，一般不需调整分子净利润额，只需要按照下列步骤对分母普通股加权平均数进行调整：假设这些认股权证和股票期权在当期期初（或发行日）已经行权，计算按约定行权价格发行普通股将取得的股款金额假设按照当期普通股平均市场价格发行股票，计算需发行多少普通股能够带来上述相同的股款金额比较行使认股权证和股票期权将发行的

30、普通股股数与按照平均市场价格发行的普通股股数，差额部分相当于无对价发行的普通股，作为发行在外普通股股数的净增加数增加的普通股股数拟转换的普通股数（行权价格拟转换的普通股数）/当期普通股平均市场价格将净增加普通股股数乘以其假设发行在外的时间权数，据此调整计算稀释每股收益的分母稀释每股收益=属普通股股东的净利润/(发行在外普通股加权平均数假定行权而增加的普通股加权平均数)例，某公司2009年净利润270000万元。2009年度发行在外普通股加权平均股数是45000万股，认股权证若干（认购价格10元/股，共可认可普通股10000万股），2009年末发行在外普通股股数是52000万股，普通股平均市价1

31、2元/股。要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益。 具体计算如下：基本每股收益270000/450006.00（元/股）稀释每股收益=270000/(45000（100001010000/12）=5.79（元/股）存在承诺回购股份的情况 当企业在回购合同中承诺的回购价格高于当期普通股平均市价时，应考虑其稀释性。计算稀释每股收益时，与前面认股权证和股票期权的计算思路相反。其步骤为：假设企业于期初按照当期普通股平均市场价格发行普通股，以募集足够的资金来履行回购合同假设回购合同已于当期期初（或合同日）履行，按约定的行权价格回购本企业股票比较假设发行的普通股股数与假设回购的普通股股数，差额部分作为净

32、增加的发行在外普通股股数，乘以相应的时间权数，据此调整计算稀释每股收益的分母增加的普通股股数回购价承诺回购的普通股数/当期普通股平均市场价格承诺回购的普通股数稀释每股收益=属普通股股东的净利润/(发行在外普通股加权平均数假定回购而增加的普通股加权平均数)例，某公司2009年初发行在外普通股数是80000股，2009年净利润750000元，所得税率25%，2009年末普通股平均市价23元/股。其他有关资料如下：（1）2009年4月1日回购20000股发行在外的普通股；（2）公司有10000股不可转换累积优先股，每股面值20元，年固定股息率8%；（3）2009年末，有可转换为10120股普通股的认

33、股权证（其中4600全年存在，5520为本年5月1日新发），行权价为20元/股；（4）公司可转换债券价值250000元，10年期，每份面值100元，年息8%，发行价100元/份，每份可转换5股普通股。要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益。具体计算如下：（1）基本每股收益= (75000010000208%)/ 80000200009/12 = 11.29（元/股）（2）稀释每股收益计算如下：认股权证的影响 权证增加的普通股加权平均股数 4600（55208/12）（460020/23）+(552020/238/12) =1080(股)可转换债券的影响 分子增加：（2500008%）（125

34、）15000（元） 分母增加：5250000/10012500（股）稀释每股收益= 75000010000208%1340/80000200009/12+10801250=10.92（元/股）（二）每股收益的因素分析 从上面公式中可知，每股收益主要取决于每股账面价值和普通股权益报酬率两个因素。每股账面价值可帮助投资者了解每股的权益，并有助于潜在的投资者进行投资分析。普通股权益报酬率是影响每股收益的另一个重要因素，它的变动会使每股收益发生相同方向的变化例，四川长虹2007、2008年度有关资料见表7-7所示。要求：根据以上资料，采用差额分析法分析因素变动对每股收益的影响表7-7 四川长虹2007

35、、2008年有关资料 单位：百万元项目2008年2007年净利润262.65442.10优先股股息00普通股股利151.86132.88普通股权益平均额11688.69 9858.14普通股权益报酬率（%）2.25%4.49%发行在外的普通股平均数(股)1898.211898.21每股账面价值6.16元5.19元具体分析如下：根据所给资料，2008年度每股收益为：2007年度的每股收益收益为：分析对象： 0.140230.09（元/股）由于每股账面价值变动对每股收益的影响：（6.16-5.19）4.49%=0.044（元/股）由于普通股权益报酬率变动对每股收益的影响：6.16（2.25%-4.

36、49%）=-0.138（元/股）两项因素共同影响使每股收益减少了0.09元二、每股净资产的计算与分析 每股净资产，是期末净资产（即股东权益）与年度末普通股股份总数的比值，也称为每股账面价值。其计算公式为：每股净资产=年末股东权益年末普通股股数三、股利支付率的计算与分析 股利支付率是普通股每股股利与每股收益的比值，反映普通股股东从每股收益中分到的股利股利支付率，一方面反映了普通股股东的获利水平，股利支付率越高，反映普通股股东获得的收益越多；另一方面反映了企业的股利政策，企业往往综合考虑其盈利水平、成长性、未来的投资机会、股东的市场反映等因素制定股利政策。股利支付率是综合权衡这些因素的结果为了进一

37、步分析股利支付率变动的原因，可按下式进行分解：例，四川长虹2007、2008年有关资料见表7-8，要求：采用因素分析法分析因素变动对股利支付率的影响表7-8 四川长虹2007、2008年有关资料 单位：百万元项目2008年2007年属于普通股的净利润262.65442.10普通股股利实发数151.86132.88普通股平均数1898.211898.21每股收益0.140.23每股股利0.080.07每股市价48市盈率28.5734.78股利报偿率2%0.875%具体分析如下：2008年股利支付率为：0.080.14100%=57.14%2007年股利支付率为：0.070.23100%=30.4

38、4%分析对象：57.14%30.44%26.7%市盈率变动对股利支付率的影响：（28.57-34.78）0.875%=-5.43%股利报偿率变动对股利支付率的影响：28.57（2%-0.875%）=32.14%可见，2008年由于市盈率下降使股利支付率降低了5.43%；由于股利报偿率提高使股利支付率上升了32.14%，两个因素共同影响使股利支付率上升了26.7%四、市盈率的计算与分析 市盈率也称为价格与收益比率，是普通股的市场价格与当期每股收益之间的比率。它可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：市盈率=每股市价/每股收益该指标反映投资者对企业每股收益愿意出的价格。市

39、盈率越高，投资者对企业每股收益愿意出更高的价格来购买公司股票，说明投资者对该公司的发展前景看好；反之，意味着投资者对该公司的发展前景不太看好同时，该指标还反映投资者所承担的风险，市盈率越高，投资者承担的风险越大；反之，投资者承担的风险越小。把多个企业的市盈率进行比较，并结合对其所属行业的经营前景的了解，可以作为选择投资目标的参考五、市净率的计算与分析市净率是每股市价与每股净资产之间的比率。其计算公式如下：市净率=每股市价/每股净资产市净率反映投资者对企业每股净资产（账面价值）愿意出的价格。一般地，市净率越高，说明投资者对每股净资产愿意出更高的价格来购买该公司股票，意味着企业资产质量越好，股票投资的的风险越小；反之，意味着企业资产质量较差，股票投资的的风险较大。通常优质公司的市净率往往较高第五节 盈利质量分析盈利质量分析主要关注两个方面的信息：盈利的收现状况盈利的结构状况二、盈利质量结构分析盈利结构与资产结构的协调性分析 公司的投资从大的方面可以分为对外投资和对内投资，公司盈利结构与资产结构协调性分析就是分析其对外投资收益和对内投资收益的协调性若盈利