投行业务之一：证券发行与承销

1、2 投行业务之一：证券发行与承销1、证券发行与承销概述2、股票发行与承销3、债券发行与承销 1.2 证券发行与承销概述 一、对证券发行与承销的理解 证券发行：指企业或政府为了筹集资金而向投资 人出售代表一定权利的有价证券的行 为。 二、证券发行的管理制度 1、核准制：又称特许制，指发行人在发行新证券前， 不仅要公开有关真实情况（真实披露）， 而且要合乎公司法或证券法中规定的若干 实质条件的发行管理制度。遵循的原则：实质管理。2、登记制：也叫注册制。指股份公司只要在证券 发行之前到主管机关登记注册，公布 有关发行的信息即可发行证券的发行 管理制度。美国等发达国家采用。遵循的原则：公开管理三、证券

2、发行与承销的主要参与者(公募) 1、发行人。2、承销集团。3、承销商。4、销售团。5、投资人。卖证券的人。个人、机构。 6、其他相关当事人。律师事务所、会计师事务所、 审计师事务所、证券监管机构等。 四、证券发行的原则1、公平原则。2、公开原则。3、公正原则。反欺诈、反操纵、反内幕交易。 2.2 股票发行与承销一、承销商主体资格的认定 1、西方国家情况2、我国情况 二、股票承销的方式 1、包销。 2、代销。三、股票发行（承销）价格的确定（一）市盈率法：以市盈率为基础确定股票的发行价格。 股票发行价格=每股预测盈利市盈率 1、加权平均法发行当年每股预测盈利= 发行当年预测盈利发行 当年加权平均股

3、数发行当年加权平均股数 = 原股数 + 本次发行股数 权数 权数 = 新股发行到本会计年度结束所余时间（月） 12（月）=（12发行月数） 122、全面摊薄法 ：发行当年每股预测盈利 =（发行当年预测盈利 + 发 行利息收入） 总股数 总股数（全面摊薄）= 原股数 + 新发行股数（二）美国式的“累积订单方式” 具体做法是：定价区间“巡回推介”（ 路演） 汇总订单 定价优越性： 一是准确的反映了市场需求，具有很大程度的“真实性”。 二是有利于股票的顺利发行。（三）香港式的“固定价格方式”具体做法：承销双方双方通过商业谈判确定一个价格， 以这一固定价格公开发行股票。四、股票发行或承销的费用指承销商

4、（投行）因承担发行证券的销售工作而向发行公司收取的手续费。收取方式有二：一是价差（毛利差额）。 二是佣金。 五、股票发行和承销的程序（一）承销准备阶段（二）登记注册（核准）阶段。 （三）股票的发行、认购、交割阶段（四）解散承销团，办理清算事宜 （五）承销情况报告书 2.3 债券的发行和承销 一、债券的基础知识 什么是债券、为什么发行债券、债券的特征、 债券的种类二、公司债券的发行与承销（一）债券的信用评级 1、含义。信用评级是指信用评级机构对于公开发 行的企业债券，按照其偿还能力的大小 对其信用质量进行级别的评定，以供投 资者参考。 精品资料网2、信用评级的依据 产业分析 、财务分析、债券约定

5、条件、国际风险分析 3、目前国际上流行的债券等级一般分为十级 最高级 AAA （标准普尔） Aaa（穆迪） 高 级 AA Aa中高级 A A 中 级 BBB Baa 中下级 BB Ba 半投机级 B B 投机级 CCC Caa 投机级 CC Ca 充分投机级 C C 最低等级 D D （二）公司债券的发行与承销程序1、债券发行初期分析 2、债券发行的申报 3、债券发行与承销阶段4、债券的保管与兑付 三、国债的发行与承销1、国债的发行方式及价格确定 2、国债的承销费用 3、国债的一级自营商制度为了保证国债发行工作的顺利，许多国家都实行了国债的一级自营商制度，即由政府的有关部门认定承销商的主体资格，明确发行机关与一级自营商之间的权利和义务。 复习思考题：1、名词 核准制、登记制、信用评级、国债一 级自营商制度。2、简述证券发行的主要参与者。3、解释证券发行与交易的“三公”原则。4、根据我国证券法的规