基金经理例会记录

1、会议时间间：20007年55月21日 166:000188:000参加人员员：应到177人：王亚伟伟、刘文文动、石石波、张益驰驰、程海海泳、郭郭树强、王志华华、巩怀怀志、孙孙建东、张龙、罗泽萍萍、阳琨、颜正华华、童汀汀、胡建建平、陆陆鹏、胡胡杰。未到人员员： 无地点：公公司9118会议议室会议内容容：基金金经理例例会记录整理理：张赛赛各小组讨讨论：1组小结结：对市场的的看法：看好绩优优蓝筹股股逐步转向向消费品品。行业观点点：看好商业业消费增长长加速，行业趋趋势好前期涨幅幅相对较较少看好钢铁铁宝钢、武武钢唐钢、太太钢看好煤炭炭西山煤电电、潞安安环能短期关注注资产注注入，长长期估值值偏高看好军工工

2、宝钛洪都、西西飞、卫卫星、哈哈飞银行中性性短期调控控措施影影响中性性，但有有持续调调控的担担忧行业估值值有一定定安全性性地产中性性短期受一一线城市市房价上上涨刺激激行业估值值较充分分对投资品品谨慎机械行业业估值较较高，缺缺乏安全全边际易受宏观观调控影影响2组小结结：行业观点点：煤炭煤炭产品品价格仍仍处于能能源产品品的最低低端。有有几个重重要的问问题目前前存在而而将来必必然会发发生改变变：现行行煤炭成成本只体体现了开开采成本本，而没没有环境境恢复成成本和资资源占用用成本山西执执行三项项基金和和煤炭采采矿权的的逐步落落实。全国煤炭炭回采率率只有330%远远低于发发达国家家的900%采矿权权落实后后

3、煤炭企企业会精精细化开开采，对对短臂煤煤机的需需求急剧剧增加（天地科科技）。仅用PEE和短期期煤价来来判断煤煤炭上市市公司价价值是否否有失片片面？煤煤炭股当当前的资资源价值值/市值多多在3倍以上上（资源源价值可采储储量每吨净净利），比值特特别高的的有同煤煤、兰花花、神火火、西山山。这类类似于隐隐蔽资产产，没有有考虑贴贴现率和和成本上上升，但但也没考考虑煤炭炭正在做做的整体体上市和和除了可可采储量量之外的的新增储储量。除了我们们一直看看好的大大同煤业业和西山山煤电之之外，我我们本周周增加一一个新的的品种：恒源煤电电是“大集团团小公司司”的例子子，集团团总资产产50亿，上市公公司155亿。公公司招

4、股股书中已已说明：“和大股股东皖北北煤电集集团在土土地使用用权租赁赁、铁路路专用线线租赁、矿用辅辅材采购购、综合合服务等等方面存存在关联联交易，皖北煤煤电集团团未来母母体主要要以非煤煤产业为为发展方方向，逐逐步淡出出煤炭采采掘业，将任楼楼矿、祁祁东矿两两对主力力矿井以以及卧龙龙湖矿注注入本公公司”。而集集团矿的的可采储储量是上上市公司司的5倍。公司现有有业务静静态看有有1.004元利利润，PPE211X，可可转债发发行后收收了卧龙龙湖和五五沟矿（收购后后上市公公司可采采储量翻翻倍）008年EPSS1.330元，具备成成长性。并且，安徽省省北部的的皖北矿矿务和淮淮北矿务务近期酝酝酿整合合。有色提

5、醒注意意：中国国铝土矿矿进口990%来来自印尼尼，而印印尼对铝铝土矿的的控制可可能重演演锡行业业的故事事。这对对采用拜拜耳法吃吃高品位位铝土矿矿的非中中铝企业业不利，尤其是是南山铝铝业（440万吨吨氧化铝铝产能）。前段时间间我们以以铜为重重点对有有色的供供需进行行了重点点研究跟跟踪，研研究表明明，金属属价格经经历了66年的上上涨，价价格上涨涨后勘探探和采矿矿的增加加（需要要4年时间间）开始始见效，未来44年的主主要金属属产能供供给是没没有问题题的，例如铜，06年铜铜的大牛牛市的背背景是当当年消费费增长44.5%(显著著高于770年以以来的22.5%和90年以以来的33.6%，05年只有有1%)

6、，而当当年的供供给增长长却从年年初大家家预测的的5.66%下降降到2%！（因因为劳工工谈判等等各种问问题）纵纵然有基基金炒作作等投机机因素，基本面面仍是决决定方向向的关键键！推迟开出出的产能能不会消消失，007年的的铜精矿矿供给增增长达66.8%，08年是是5.883%（综合各各机构预预测）。今年11Q是很很好的例例子，中中国进口口同比增增长1330%，LMEE库存下下降和美美国经济济促使价价格强劲劲反弹，但1QQ全球产产量增长长实际是是6%，秘秘鲁、中中国都是是6%以上上的增长长，而沪沪铜大量量进口后后疲软，因此铜铜价很快快就掉头头向下。结论：主主要金属属的基本本面肯定定不支持持如此高高的价

7、格格（吨矿矿利润），短期期内不会会纠正的的原因：逐步达达产，期期货的到到期平仓仓问题，世界经经济增长长异常强强劲。因此我们们对长期期价格持持谨慎态态度，但但这不影影响我们们看好资资源大幅幅增加的的云南铜铜业（即即使按44万铜价价EPSS也有1.8），锡业股股份（世世界上最最先告罄罄的金属属）。钢铁：基本面表表明，钢钢铁行业业仍具有有较好的的基本面面支撑，行业投投资增收收持续下下滑，产产能释放放06年是是高点，经济增增长支持持每年115的的钢材消消费增长长，供需需关系逐逐渐改善善。产能的高高点首先先出现在在生铁和和粗钢上上，077年热轧轧是释放放的高点点。因此，我我们维持持看好的的判断，武钢、宝

8、钢、鞍钢。对韶钢钢、酒钢钢和济南南钢铁等等二线钢钢铁股如如参与要要注意波波段操作作。机械：超超配。我们一直直看好基基本面持持续增长长（受宏宏调影响响小的子子行业），也有有资产注注入和整整合预期期的“双料选选手”：经纬纬纺机（管理层层会更换换，未来来郑纺机机20亿收收入注入入，PBB低），看好大大冷、天天地科技技、中联联重科。研究员调调研合力力后发现现，14月同比比增长都都超过440%，二期项项目的建建成投产产将确保保其重装装事业部部规模化化发展。我们对对合力、中集维维持买入入建议。凯雷188亿收购购徐工机机械455%股权权已获商商务部批批准，等等于凯雷雷间接持持徐工科科技上市市公司112%股股

9、权。因因在国内内上市退退出是最最佳选择择，徐重重进入上上市公司司和凯雷雷优化企企业经营营是合理理预期。徐重007年增增长500%收入入预计达达1000亿，利利润100亿。如如股本摊摊薄一倍倍也有eeps11元。买买入建议议。信息技术术：标配配。看好中兴兴通讯（近期在在中国移移动今年年G网投资资中标88%已经经确定）、联通通。电子中长长线我们们看好的的是华微微电子，随着估估值也达达到400X，机机会不大大。另我我们比较较看好莱莱宝高科科，公司司在小尺尺寸面板板方面具具备世界界级的地地位，今今年没有有产能扩扩张因此此缺乏催催化剂，但是008年PE仅17XX，随着着07年2H到来来，这个个公司应应引

10、起大大家的重重视。联联创光电电因整合合厦门宏宏发有交交易性机机会（公公司可能能推出宏宏发分拆拆上市的的老股东东优先认认股权），已买买入的基基金可继继续持有有。家电：低低配。在在推荐海海尔和格格力后，公司的的股价都都上扬较较多，我我们已降降低海尔尔的评级级，格力力是是不不输于招招行、万万科，中中集、中中兴的真真正的长长线蓝筹筹股，低低风险偏偏好的基基金建议议长期持持有。石油化工工：低配配。近期多数数产品价价格有所所回落：MDII、BDOO下跌了了 100。氨氨纶走平平。企业的利利润增幅幅2Q还可可以，但但2H会不不行。中中报业绩绩增长550%以以上有：烟台万万华、山山西三维维、江南南高纤。化工建

11、议议配置烟烟台万华华、星新新材料。小企业建建议：江江南高纤纤德美化化工。海油工程程08年会有1.7元，买入建建议。我们建议议逐渐买买入中国国玻纤，公司是是玻纤行行业世界界排名第第三的企企业，玻玻纤是应应用领域域不断拓拓展的朝朝阳行业业。关联联交易解解决、税税收优惠惠的返还还会使公公司体现现出极大大的价值值。个股推荐荐：华新水泥泥调研，06年年0.339元，07年年0.665元，08年年1元。公司007年销销量20000万万吨，总总股本33.3亿亿股，水水泥价格格上涨11元增厚厚收入220000万元，增厚净净利润110000万元，增厚EEPS00.033元。如如果077年下半半年水泥泥价格增增长

12、超预预期（007年EEPS00.655元，假假设条件件是水泥泥价格同同比涨幅幅为8元元），则则业绩超超预期可可能性很很大。公公司未来来机会是是云南昭昭通（440000吨/日日，088年受益益三大水水电工程程，盈利利最高可可能达到到1.55亿元，增厚EEPS00.5元元），目目前需求求旺盛原原因是武武广铁路路新增1120万万吨/年年，50000吨吨/日。武汉中百百，066年0.23元元，077年0.37元元，088年0.55元元。总股股本3.3亿，P/SS=1。公司网网点目前前5199家，007年计计划新增增10家家大卖场场，便民民超市1120家家。公司司目前处处于快速速发展阶阶段。公公司未来来

13、机会：随着规规模不断断扩张，公司谈谈判能力力增加，毛利率率有望逐逐步上升升；武汉汉商联重重组后有有望大幅幅扩大公公司超市市市场占占有率。南京高科科：南京京商业银银行等股股权投资资价值227元左左右，另另外公司司有600万平方方米土地地储备。公司合合理价值值35元元以上。煤炭：从从重组进进度来看看，密切切关注大大同煤业业，其次次是路安安环能、国阳信信能，西西山煤电电可能最最慢。银行：长长期不错错，相比比利差，拨备和和税收等等因素对对利润增增长驱动动更大。估值较较便宜，如浦发发08年年13倍倍。短期期压力：股票供供给较多多，担心心未来继继续加息息。3组小结结：行业:继继续看好好：房地地产/钢钢铁关注注个股:恒源煤煤电洪都都航空海海螺型材材唐钢股股份其他讨论论：程海泳：宝钛，徐工年年报一般般。张益驰：机械类类订单饱饱满，估估值相对对便宜，看好。关注山山西煤炭炭五大煤煤炭集团团。王亚伟：关注政政策，目目前的狂狂热主要要是