物流企业财务管理-终极版

1、第 PAGE 40 页 共 NUMPAGES 40 页第 PAGE 40 页 共 NUMPAGES 40 页物流企业的主要功能:1 基础性功能:运输与仓库85%收益来自基础性服务2 增值服务功能主要指物流企业的流通加工,配送,产品退货管理和售后服务等业务功能,目前我们正在发展阶段.3 物流信息服务功能4 还必必须要有有支持物物流的财财务收益益物流业务务的财务务活动:以现金金收支为为主的企企业资金金收支活活动的总总称.1筹资活活动:(权益资资本,如吸收收直接投投资/发行股股票/企业内内部留存存收益+负债资资本,如银行行借款/发行债债券/预收款款项等) 2投资活活动:3资金运运营活动动4利润分分配

2、活动动物流企业业财务关关系:1与投资资者之间间的关系系:经营权权与所有有权的关关系2与被投投资者的的关系: 投资与与受资的的关系3与债权权人之间间的关系系: 债务务与债权权的关系系4 与债债务人之之间的关关系: 债权与与债务的的关系5 与企企业内部部: 企业业内部各各单位之之间的经经济利益益关系66 与职职工之间间: 职工工个人与与企业在在劳动成成果上的的分配关关系7 与税务务机关之之间关系系: 依法法纳税与与依法征征税的权权利义务务关系财务管理理环境:又称理理财环境境,只要指指对企业业财务活活动产生生影响的的企业外外部条件件.财务环环境涉及及的范围围很广,主要有有金融市市场环境境,法律律环境

3、,经济环环境.财务管理理的概念念: 指指根据财财经法律律法规,运用特特定的量量化分析析,组织织企业财财务活动动,处理理财务活活动的一一项经济济管理工工作,是是企业管管理的一一个独立立方面.搞好财财务管理理对于改改善物流流企业的的经营管管理,提提高物流流企业经经济效益益具有独独特的作作用.物物流企业业的管理理的三个个目标是是: 生生存,发发展,获获利.企业财务务管理的的目标: 围绕绕企业生生产经营营的根本本目标,适应市市场经济济环境,在资本本保值的的基础上上实现价价值创造造,从而而取得最最大收益益.主要要有以下下形式:利润最最大化: 传统统的西方方财务管管理目标标,优点点:只有有每个企企业实现现

4、利润最最大化,社会财财富才会会实现最最大化,从而带带来社会会的进步步与发展展. 利利润是补补充资本本,扩大大经营规规模的源源泉. 缺点: 1没有有考虑货货币的时时间价值值，没有有考虑利利润实现现的时间间 2 没有考考虑到预预期收益益的风险险与不确确定性 3 没没有反映映所得利利润与投投资成本本之间的的比例关关系 44 如果果片面的的强调利利润额的的增加,有可能能使企业业追求短短期利益益行为,导致只只顾实现现短期的的利润最最大化,而忽视视企业的的长远发发展. 每股股最大化化: 此此观点认认为应该该把企业业所得利利润与股股东投入入资本或或股本点点数进行行比较,这样确确切的说说明企业业的盈利利水平.

5、 克服服了利润润最大化化的第三三个缺点点,但还还是存在在以下缺缺点: 1 仍仍没有考考虑货币币的时间间价值 2 仍仍然没有有考虑取取得利润润时所承承担的风风险 33 仍然然不能避避免最求求短期利利益的行行为 股东东财富最最大化: 再委委托关系系的代理理下,经经营者需需要最大大程度上上谋求股股东或委委托人的的利润,让投入入的资本本,创造造更多的的财富. 在股股份制公公司,增增加股东东财富主主要有两两种方式式: 11 支付付股利 2市场场股票价价格的提提高, 在任意意一点股股东财富富可以计计算如下下: aa将每期期的每股股股利*所持有有的股份份数 bb 将当当期的股股票价格格*当期期持有的的股票点

6、点数 cc 将计计算的股股利额+股票市市场价值值总和即即为股东东财富. 其缺点点: 11 使用用范围有有限,仅仅仅适合合上市公公司,对对于非上上市公司司,股东东财富无无法用股股票价格格来体现现,只能能通过资资产评估估或其他他方法获获得近似似数据. 2 很大程程度上不不属于管管理当局局可控制制范围之之内,财财务人员员不能有有效的影影响股东东财富. 3 它仅仅仅反映了了企业所所有者的的利益,而对企企业其他他关系人人的利益益重视不不够,可可能导致致所有者者与其他他关系人人的矛盾盾,不利利于公司司的发展展. 企业业价值最最大化: 指通通过对企企业的科科学管理理,财务务的合理理经营,采取最最有的财财务政

7、策策,充分分考虑货货币的时时间价值值,风险险和报酬酬对企业业的影响响,在保保证企业业长期稳稳定发展展的前提提下使企企业的总总价值达达到最大大化.优优点: 1 适适用范围围扩大,该目标标不仅适适合于上上市公司司,也适适合于非非上市公公司 22 企业业价值最最大化目目标兼顾顾了各个个相关利利益集团团的利益益. 33 符合合经济规规律的发发展,有有助于增增加社会会财富.财务管理理的原则则:指人人们对财财务管理理活动共共同的,理性的的认识,它是从从企业的的理财实实践中抽抽象出来来并在实实践中得得到证实实的行为为规范,其原则则有以下下:1 资金金优化配配置原则则: aa 最优优总量的的确认 b 最最优比

8、例例的确认认问题 c多方方案的最最优选择择问题2 收支支平衡原原则: 收支动动态平衡衡公式: 目前前现有金金额+预预计现金金收入-预计支支出现金金=预计计现金余余额3 弹性性原则:4 收益益与风险险均衡原原则 55 货币币时间价价值原则则补充点:金融市市场是指指资金融融通的场场所, 短期证证劵市场场货币市场场(短期期资本市市场1年)金融市场场 长期期借贷市市场外汇市场场 黄金金市场 金融市市场由主主体,客客体,参参加人组组成,其其主体主主要有: 1 中国人人民银行行 2 商业银银行(中中国工商商/中国国建设/中国农农业/中中国银行行) 33 国家家政策银银行(中中国进出出口/国国家开发发/农业

9、业发展银银行) 4 非非银行机机构(保保险公司司/信托托公司,信用合合作社/邮政储储蓄机构构/证劵劵公司/证劵交交易所等等) 法律律环境: 企业业财务管管理主要要的法律律法规有有: 11 企业业组织的的法律法法规(公公司法/ 全民民所有制制工业企企业法/ 外资资企业法法) 22 税务务法律法法规(aa所得税税的有关关法律法法规 bb流转税税的法律律法规 c行为为税,财财产税和和其他地地方税的的有关法法律法规规 d税税收征收收管理的的有关法法律法规规) 3 财财务法律律法规( a 企业财财务通则则) 44 其他他诸如,各种种证劵法法律法规规,结算算法律法法规,合合同法律律法规以以及企业业内部自自

10、制定的的财务管管理办法法.第二章: 财务务管理的的价值观观念:1 单利利:指每每期指按按照初始始本金计计算利息息,当期期利息不不计入下下期本金金时所使使用的利利率,即即对借(贷)款款的原始始金额或或本金利利息的利利率.Exprresssionns: FVVn= FVOO *(11+i*n) = FFVO+I FVnn单利终终值 FVOO 单利利现值 i利息息率n计计息期数数 II计息额额(1+ii*n)=单利利终值系系数 FVVO= FVnn/(11+i*n) or = FFVn-I2 复利利是指本本金产生生的利息息,在下下一个计计息期也也要加到到本金中中,随同同本金一一同计息息(通常常的说法

11、法是”利滚利利”) 复复利终值值:指采采用复利利计息时时,现在在一定数数额的货货币在既既定的利利率下到到未来的的某个时时点时的的本利和.Formmulaa: FVVn= FVOO*(11+i)n = FVOO *FFVIFFi, n FVnn复利终终值 FVOO复利现现值 ii计息率率 n计计息期数数 (11+i)n = FVIIFi, n 复利终终值系数数 FVVO= FVnn/(11+i)n orr FVVn /FVIIFi, n = FVnn *PPVIFFi, n oo 复利现现值是指指采取复复利计息息时,未未来一定定数额的的货币在在既定的的利率下下的现在在价值即即为了取取得未来来一定

12、的的”本利和和”现在所所需要的的资金. 需要注注意的是是,假设设计息期期短于一一年且当当利息的的一年要要按复利利计息几几次的时时候,给给出的年年利率叫叫做名义义利率,其期利利率和计计息期数数应按照照以下换换算:r=i/m t=m*nn (r为为期利率率 i为年年利率 m为每年年的计息息次数 n 年年数 TT为换算算后的计计息期数数.3 年金金:是指指一定期期间内每每期相等等金额的的收付款款项. 其特点点为”三同同距,同额,同向”. 诸诸如分期期付款赊赊购,分分期支付付工程款款,直线线法计提提折旧等等. 年年金按照照收付时时间的不不同分为为:后付付年金(每期期期末),先付年年金,递递延年金金,永

13、续续年金.后付年年金是指指一定时时期内每每期期末末等额收收付的系系列款项项,因生生活中比比较常见见,又名名普通年年金. 后付付年金终终值:犹犹如零存存整取的的本利和和,是一一定时期期内每期期期末等等额收付付的复利利终值之之和.其其公式为为:FVAnn=A*FVIIFAii,n FVVAn年年金终值值 AA年金额额数 FFVIFFA ii,n年金终终值系数数FVIFFA ii,n=(11+i)n-1 /ii n计息期期数i利利息率 后付付年金现现值: 是指在在一定时时期内每每期期末末等额的的系列收收付款项项的现值值之和.FVAnn=A*FVIIFA i,nn FFVAnn年金终终值 A年金金额数

14、 FVIIFA i,nn年金金现值系系数FVIFFA ii,n=(11+i)n-1 /ii(1+i)nn n计息期期数i利利息率 先付付年金:是指一一定时期期内每期期期初等等额收付付的系列列款项,又名即即付年金金或预付付年金. 它同同先付年年金的不不同在于于收付款款时间的的不同. 先付付年金终终值: 是一定定时期内内每期期期初等额额收付的的复利终终值之和和. 其其forrmulla aas bbeloow:Vn=AA* FFVIFFA ii,n *(II+i) orr Vnn=A* FVVIFAA i,n+11- AA 先付付年金现现值:是是一定时时期内每每期期初初等额收收付的复复利现值值之和

15、.其exxpreessiionss ass foolloow:V0=AA* PPVIFFA ii, nn*(11+i) orr V0=AA*PVVIFAA i, n-1+AA=A*( PPVIFFA ii, nn-1+1) 递延延年金:指最初初若干期期没有付付款,后后面若干干期每期期期末等等额的系系列收付付款项,为后付付年金的的特殊方方式. 其终值值计算可可参考后后付年金金的公式式. 现现值计算算公式如如下:V0=AA* PPVIFFA ii, nn*PVVIFAA i m orr V0=AA*( PVIIFA i, m+nn - PVIIFA i mm)永续年年金:指指从第一一期期末末开始,

16、无限期期等额收收付的年年金,它它也是后后付年金金的一种种特殊方方式,存存本取息息可视为为永续年年金的例例子. 此外,也可将将利率较较高,持持续期限限较长的的年金视视为永续续年金计计算. 永续续年金没没有终值值,但是是有现值值,其公公式可从从后付年年金现值值计算公公式导出出,如下下:V0=AA* (1ii) 4 货币币的时间间价值: 指资资金的投投资和再再投资过过程中由由于时间间因素而而形成的的价值差差额,它它表现为为资金周周转使用用后的价价值增值值额.5 利息息率:是是一定时时期内的的利息额额与本金金的比率率,也就就是资金金增值同同投入资资金的价价值之比比.6 风险险指某一行行动的结结果具有有

17、不确定定性,主主要有以以下几种种: 市市场风险险(不可可分散风风险), 利率率风险,变现能能力风险险, 违违约风险险,通货货膨胀风风险,经经营风险险.7 风险险报酬有有两种表表示方式式:风险险报酬额额与风险险报酬率率, 风风险报酬酬额是指指投资者者因冒风风险进行行投资而而获得的的超过时时间价值值的那部部分额外外报酬. 而风风险报酬酬率是额额外报酬酬与投资资总额的的比率.8 确认认概率,即概率率必须符符合以下下两个要要求: 所所有的概概率Pii都在00和1之之间,即即0Pi1 所有有概率的的和为11。 期期望报酬酬率就是是各种方方案按其其可能的的报酬率率按其对对应的概概率计算算出来的的加权平平均

18、值,也称期期望值.它是反反映集中中趋势的的一种量量度. 其计算算公式如如下:9 计算算风险报报酬率的的步骤: 确定定概率分分布(001之之间切总总和为11) 计算算期望报报酬率:是各种种方案按按其可能能的报酬酬率按期期对应的的概率计计算出来来的加权权平均值值,也称称期望值值,它是是集中反反映趋势势的一种种量度.计算方方式为: 期望报报酬率 KKi第i种种可能结结果的报报酬率 Pi第第i种可可能结果果的概率率 n可能结结果的个个数 计算算标准离离差:是是各种可可能的报报酬率偏偏离期望望报酬率率的综合合差异,是反映映离散程程度的一一种指标标,其算算式为:指期望望报酬率率的标准准离差,指期望望报酬率

19、率, KKi第i种种可能结结果的报报酬率, Pii第i种种可能结结果的概概率, n可能结结果的个个数其标准离离差越小小,说明明离散程程度越小小,风险险也小,反之,风险越越大. 计算算标准离离差率又又称变异异系数,是指标标准离差差同期望望报酬率率之间的的比值.其作用用是永相相对数来来表示离离散程度度(即风风险)的的大小.计算公公式: 标准离离差率越越小,风风险越小小,反之之,亦然然.V 标准准离差率率 标准离离差 指期期望报酬酬率 计算风风险报酬酬率:标标准离差差虽可以以评价投投资风险险的大小小,但还还不能计计算出风风险报酬酬率,要要计算风风险报酬酬率需要要借助一一个系数数风险险报酬系系数,其其

20、风险报报酬率,风险报报酬系数数,标准准离差率率之间的的关系为为如下: 风险险报酬率率=风险险报酬系系数*标标准离差差率 即RRR=b*V (RR指指风险报报酬率, b为为风险报报酬系数数, VV为标准准离差率率)如下推算算:投资资报酬率率=风险险报酬率率+无风风险报酬酬率=无无风险报报酬率+风险报报酬系数数*标准准离差率率K= RRF +RR= RFF +bb +vv K为总报报酬率, RFF为无风风险报酬酬率.其无风险险报酬率率是指通通货膨胀胀贴水以以后的货货币时间间价值,西方一一般把国国库券的的报酬率率视为无无风险报报酬率. 影响响投资报报酬率的的关键因因素有三三个: 标准离离差率, 无风

21、风险报酬酬率,这两两个都可可以通过过数据计计算而风险报报酬系数数(是指指将标准准离差率率转化成成风险报报酬的一一种系数数)需要要借助以以下一些些方法: 根根据以往往历史资资料加以以确定,利用风风险报酬酬公式反反推 由公公司领导导层或专专家确认认 由由国家有有关部门门组织专专家确定定10 利利息率: 货币币的时间间价值以以及投资资的风险险报酬都都是以利利息率的的形式进进行表现现,利息息率是进进行财务务决策的的基本依依据. 其概念念为:简简称利率率,是一一定时期期的利息息额与本本金的比比率,也也就是资资金的增增值同投投入资金金的价值值之比.按照利利率变动动分为:基准利利率和套套算利率率, 按投资资

22、者取得得报酬分分为:实实际利率率(等于于时间价价值率+风险报报酬率)和名义义利率(包含通通货膨胀胀贴水利利率),一般使使用名义义利率 K=KKP+IIP(KK为名义义利率, KPP为实际际利率, IPP为预计计的通货货膨胀率率),.按利率率在借贷贷期内是是否不断断调整分分类: 固定利利率, 浮动利利率(浮浮动利率率可减少少债权人人因通货货膨胀而而造成的的损失,但计算算复杂,工作量量大) 按市市场关系系分为: 市场场利率(市场发发达国家家使用), 官官定利率率(又称称法定利利率)11 未未来利率率水平的的计算: 国库库券的利利率由纯纯利率+通货膨膨胀率构构成.纯纯利率通通常以无无通货膨膨胀情况况

23、下的无无风险证证券的利利率来代代表. 纯利利率(指指没有风风险和通通货膨胀胀下的供供求均衡衡点,它它随资金金量的供供求变化化而变化化)资金利率率= 通货货膨胀补补偿率(消弱货货币实际际购买能能力,降降低投资资项目的的投资报报酬率) 违约风险险报酬率率 风险报报酬率 流流动性风风险报酬酬率(指指某项资资产迅速速转化为为现金的的可能性性)期限风险险报酬率率利率计算算公式为为: KK=K00+IPP+DPP+ LLP +MPK指利率率(名义义利率) KK0指存存利率 IP指指通货膨膨胀补偿偿率(或或称通货货膨胀贴贴水) DP指指违约风风险报酬酬率 LP指指流动性性风险报报酬率MMP指期期限风险险报酬

24、率率第三章: 筹资资管理1 筹资资的概念念: 筹筹资是指指物流企企业作为为筹资主主体,根根据生产产经营,对外投投资和调调整资本本结构等等方面的的需要,通过筹筹资渠道道和金融融市场,运用筹筹资方式式,经济济有效地地筹措和和集中资资本的财财务活动动.2 间接接筹资和和直接投投资: 企业按按照是否否借助银银行等金金融机构构,可分分为 直直接筹资资和间接接筹资两两种, 直接筹筹资主要要有: 吸收直直接投资资, 发发行股票票,发行行债券和和商业信信用等筹筹资方式式. 间间接指借借用银行行等金融融结构进进行筹资资,主要要有银行行借款, 融资资租赁等等.3 筹资资的动机机,指物物流企业业筹资的的目的,从根源

25、源上讲,企业筹筹资的基基本目的的是以合合理的成成本为企企业那些些有利可可图的投投资项目目筹措足足够的资资金,以以维持自自身的生生存和发发展.,其具体体的动机机归纳起起来有四四类: 新建建筹资动动机 扩张 偿债债 混合筹筹资活动动(既有有扩张又又为偿债债)4 筹资资渠道和和筹资方方式: 筹资资渠道:指企业业资金的的来源,目前国国内物流流企业筹筹资渠道道主要包包括 政政府财政政资金(国企),银行行信贷资资金(银行有有商业银银行,如如工商银银行,农农业银行行,建设设银行;政策银银行,如如国家开开发银行行,农业业发展银银行等)非银行行金融机机构(信信用社,保险公公司,证证券公司司,租赁赁公司,信托公公

26、司), 其他他法人资资金, 职工和和民间资资金, 企业内内部资金金(提留留盈余公公积金和和保留未未分配利利润而形形成)以以及国外外和港澳澳台资金金.向银行贷款,发行公司债券,和融资租赁等吸收直接投资,发行股票,利用留存收益 资金金的筹措措方式: 吸收收直接投投资,发发行股票票,利用用留存收收益,权益资本本(又名股股权资本本,自有有资本) 负债债资本(债权资资本,借借入资本本,债务务资本) 按按筹资来来源:aa 吸收收国家直直接投资资 b 吸收非非银行金金融机构构 c 吸收资资金 dd国外,港澳台台投资者者 按照照出资形形式:aa 吸收收先进投投资 bb 吸收收非现金金投资:实物:如设备备,房屋

27、屋,建筑筑物 无形资资产,如如专利,商标权权,商誉誉和非专专利技术术等 (1)确认所所需直接接投资数数量 (2)选选择吸收收直接投投资的来来源 吸收收直接投投资程序序 (非非股份制制主要 (3)签签署决定定,合同同或协议议等文件件 (44)取得得资金 来源源)(1)属于权权益资金金,与负负债资本本对比,它能提提高企业业的资信信和借款款能力 (2)与负债债相比,吸收直直接投资资所筹的的资金不不需要归归还,没没有利息息负担优点 财财务优点点风险低低 优优缺点 (3) 吸收直直接不仅仅可以筹筹取现金金,还可可以筹得得设备和和技术,可很快快成生产产经营能能力 (11) 通通常成本本较高.缺点(22)

28、吸吸收直接接投资没没有证券券做媒介介,因而而产权关关系有时时不够明明晰,不不便于产产权交易易 (1)对对公司有有管理权权 (22) 股股利分配配在优先先按照股东东权利和和义务分分类: 普通股股 股之后后 (33)破产产清算在在债权人人和优先先股后 (4)公司新新发行股股票,购购买权在在普通股股后 优先先股: (1) 股利利分配在在前(22) 破破产清算算在在前前 按股股票是够够记名: 记名名股票(发起人人,投资资机构,法人)+不记记名股票票(社会会公众) 发行行普通股股票 按投资资主体分分: 国国家股+法人股股+个人人股+外外资股 按币币种和上上市地区区: AA股(境境内:人人民币)B股(国内

29、,外币)H股(香港)N(纽纽约)SS(新加加坡) 按是是否上市市:上市市股票(证券交交易所挂挂牌)+非上市市股票 发行行方式:公募发发行+私私募发行行(少数数特定对对象) 推销销方式:自销(节约成成本,发发行风险险自行承承担) 委托承承销(包包销和代代销) 股票票发行价价格:是是股份公公司发行行股票时时,将股股票出售售给投资资者所采采用的价价格,也也就是投投资者认认购股票票时所支付的价价格.股票因素素:股票票面额,股市行行情,以以及其他他因素 成立立时发起起人决定定 成立后后:股东东大会或董事会会决定 股股票发行行价格:等价(又名评评价发行行), 市价, 中间间价 高-溢溢价发行行 低低-折价

30、价发行(不许) (11) 没没有固定定的利息息负担,公司财财务风险险小 (2)没没有固定定的到期期日,不不用偿还还 优优点: 是是永久性性资金(3)能能提高公公司的信信誉普通股股的优缺缺点: (1) 资本成成本高,股利在在税后利利润中支支付(债债务在税税前),发行费费用也高高 缺点 (2)容容易分散散控制权权 (33)虽无无财务风风险,但但也享受受不到财财务杠杆杆带来的的益处.留存收收益:指指物流企企业税后后利润进进行分配配所形成成的公积积金.5 长期期负债资资本: 与权权益资本本比较:具有资资金使用用上的时时间性,需到期期偿还,无论企企业经营营效果好好坏,均均需固定定支付债债务利息息,从而而

31、形成企企业负担担,但资资本成本本较权益益资本低低,且不不会分散散企业的的控制权权. 长长期负债债资本主主要通过过长期借借款,发发行债券券,融资资租赁等等.长期借款款的种类类: (1)按按提供贷贷款的机机构分: 政策策性银行行贷款,商业银银行贷款款,其他他金融机机构贷款款(信托托公司,投资公公司,保保险公司司等,利利率一般般较高且且信用要要求及担担保条件件较严格格) (2)借款条条件:信信用贷款款(无需需抵押,信用优优良企业业享有),担保保贷款,票据贴贴现 (3)借款用用途:基基本建设设贷款,专项贷贷款,流流动资金金贷款长期借款款的信用用条件: (11)信贷贷额度 (2)周转信信贷协定定(支付付

32、周转贷贷款限额额内未使使用部门门协议费费,一般般为5%) (33)补偿偿性余额额:将借借款的110%20%的平均均余额留留在贷款款结构,主要是是降低贷贷款风险险,提高高贷款的的实际利利率.tthe forrmulla bbeloow: 实际利利率=名名义利率率/(11-补偿偿性余额额比例) (1)成本比比较低(利息在在税前扣扣,有抵抵税作用用) (2)筹筹资速度度快 优 (3)筹筹资弹性性较大 (4)有利于于保持股股东控制制权长期借款款的优缺缺点: (11)财务务风险较较高(有有固定的的期限和和固定的的利息负负担) (22) 限限制较多多 缺缺 (3) 筹资数数量有限限 发行债债券:股股份有限

33、限公司,国有独独资企业业,2个个以上的的国有企企业或国国有投资资的有限限责任公公司公司司债券, 其他企业发发行的债债券称企企业债券券. 债券分分类: (1)按照是是否记名名分: 记名债债券,无无记名债债券. (2)偿偿还方式式: 一一次性偿偿还债券券,分期期偿还债债券,通通知偿还还债券,延期偿偿还债券券(3)有有无抵押押品:信信用债券券,抵押押债券(有名担担保债券券)(4)利利率是否否固定:固定利利率债券券,浮动动利率债债券(5)是是否参与与公司盈盈余:参参与公司司债券和和非参与与公司债债券 (66)按是是否上市市:上市市债券,非上市市债券发行债券券程序:(1)做出发发行债券券的决议议或决定定

34、 (2)提出发发行债券券的申请请(由国国务院证证券管理理部门批批准) (3) 公告告债券募募集办法法 (4)委托证证券承销销机构承承销,募募集债券券款债券发行行方式: 私募募发行和和公募发发行(我我国规定定采取公公募发行行)债券销售售方式:自销(成本较较低,无无需缴纳纳手续费费,手续续简单,便于控控制,资资金收取取快,但但工作量量大,需需花费大大量人力力,物力力)和承承销(分分包销和和代销)债券发行行价格:由两部部分组成成:各期期利息按按发行时时市场的的利率折折算成年年金现值值+到期期偿还本本金按发发行时市市场利率率折现值值,thhe fformmulaa foolloow: 由此可可知,主主

35、要影响响债券发发行价格格为 票票面利率率与市场场利率. 平平价/折折价和溢溢价发行行(1) 资本成成本较低低 (2)可可发挥财财务杠杆杆作用 优点点: (3) 有利利于保持持股东的的权利 (4) 筹资资范围广广债券的优优缺点 (1)财务风风险较高高, 债债券需偿偿还本金金及支付付固定利利息 缺点 (2)由由于受承承销协议议的限制制,发行行债券的的限制条条件比长长期借款款,租赁赁融资多多且严,影响发行行公司的的筹资能能力.融资租赁赁:又称称资本租租赁,财财务租赁赁,是由由租赁公公司按照照承租企企业的要要求购买买设备,并在契契约或合合同上规规定的较较长期限限内提供供给租赁赁企业使使用的信信用性业业

36、务.(一般在在1年以以上) 特特点:(1)一一般有承承租企业业向租赁赁公司提提出正式式申请,由租赁赁公司购购进设备备,租给给承租企企业使用用. (22)租赁赁合同比比较稳定定,在规规定的租租期内非非经双方方讨论,不得中中途解约约,有利利维护双双方利益益. (33)租赁赁期限较较长,大大多为设设备使用用年限的的一半以以上. (44)由承承租企业业负责设设备的维维修保养养和保险险,但无无权自行行拆卸改改装. (55)租赁赁期满,按事先先约定的的办法处处置设备备,通常常由承租租企业留留购.融资租赁赁形式: (11) 直直接租赁赁 (2)售售后租回回 (3)杠杆租租赁(国国际流行行此方式式)融资程序序

37、: (1)做做出租赁赁决策(2)选选择租赁赁物,委委托租赁赁 (33)办理理验货,付款,保险 (4)按期缴缴付租金金 (55)租赁赁期满,租赁物物的处理理 (11)限制制条件少少 (2)筹筹资速度度快(筹筹资与设设备购买买同时进进行,缩缩短时间间,有利利占有市市场) 优点 (3)设设备淘汰汰风险小小(风险险由出租租人承担担) (4)到期还还本负担担轻(分分期支付付)优缺点: 缺点:资本成成本高,一般来来说,租租金比银银行贷款款或发行行债券所所负担的的利息高高的多,在财务务苦难时时期,固固定租金金也会构构成一项项较沉重重的负担担.混合性筹筹资: 指既有有股权性性资金特特征又具具有债权权性资金金特

38、征的的资金形形式.常常见的有有:优先先股筹资资,可转转换债券筹资和和认沽权权证筹资资.(1)按按照是否否能积累累:累积积优先股股 非累累积优先先股 (2)按按是否参参与分配配企业盈盈余:参参与优先先股, 非参与与优先股股 (3)按按是否可可转普通通股:可可转换优优先股, 不可可转优先先股 (4)按按企业有有无权利利收回优优先股:可收回回优先股股, 不不可收回回优先股股优先股 (11) 没没有固定定到期日日,不用用偿还本本金优点 (2) 股利利的支付付既固定定又有一一定的弹弹性. (33) 发发行优先先股有利利于保持持普通股股股东的的控制权权. (1)筹筹资成本本高,虽虽低于普普通股,但一般般高

39、于债债券成本本.缺点: (2) 制约约因素多多, (3) 财务负负担重,优先股股需支付付固定股股利,但但是在税税后支付付.可转换债债券筹资资:是债债券持有有人在约约定的期期限内可可将其转转换为普普通股的的债券(上市公公司和重重点国企企具资格格)可转债券券的转换换涉及:转换期期限,转转换价格格, 转转换比率率优点(11)有利利于降低低资本成成本 (2)有利于于筹集更更多的资资金 (3)有有利于调调整资本本结构缺点:(1)转转换后,股东增增多,会会分散公公司原有有股东的的控制权权 (22)若发发行可转转换债券券的业绩绩不佳,股价无无法达到到促使债债券转换换的价格格水平,会带来来巨大的的财务压压力

40、(3)转转换后,失去低低利率筹筹资的好好处.认股权证证筹资:优点(11)有利利于吸引引投资者者(主要要优点) (2)有有利于降降低资本本成本.缺点(11)挡认认股权行行使后,公司股股东数增增加,这这就会分分散原股股东对公公司的控控制权 (2)在认股股权行驶驶时,如如股票价价格大大大高于认认股权证证约定的的价格,会大大大加大公公司的资资本成本本,出现现筹资损损失.资本成本本与资本本结构资本成本本:指企企业为筹筹集和使使用资金金所付出出的代价价. 投投资者所所要求的的最低报报酬率就就是企业业的资本本成本. 货币币的时间间价值是是资本成成本的基基础,资资本成本本包括货货币的时时间价值值及投资资的风险

41、险价值.资本成本本从绝对对量的构构成来看看,由 资本筹筹集费用用(手续续费等)+资本本占用费费用(股股利,货货款利息息等)个别资本本成本:指某种种个别的的长期资资本成本本与实际际有效筹筹资额的的比率(股票/债券/长期借借款/留留存收益益资本成成本)资本成本本 综合资资本成本本:又叫叫加权平平均资本本成本,指个别别资本成成本在各各种资本本的总资资本中的的占有比比率.一一般在资资本决策策时使用用,通过过在多个个筹资方方案中选选择综合合资本成成本最低低的.边际资本本成本:指企业业追加长长期资本本的成本本率,追追加筹资资时使用用到. 资资本成本本对企业业筹资管管理,投投资管理理,乃至至整个财财务管理理

42、活动和和经营管管理存在在重大影影响 (1)是是选择筹筹资方式式,进行行资本结结构决策策,确定定追加投投资方案案的依据据.资本成本本的作用用 (22) 是是投资决决策的依依据 (3)可可以用来来评价企企业的经经营业绩绩.个别资本本成本计计算公式式:长期债权权资本成成本: 由借款款利息和和筹资费费构成,长期借借款的利利息允许许在税前前扣除,具递减减企业所所得税的的作用.因此一一次还本本,分期期付息长长期借款款的资本本成本为为:长期债券券资本成成本:税税前支付付,但其其发行费费用较高高,应做做考虑,此外发发行有等等价,溢溢价,折折价等.长期股权权资本成成本:税税后支付付,没有有抵税作作用.(1)优优

43、先股的的资本成成本(索索偿权次次于长期期债券,股息率率和筹措措费高于长期期借款,成本率率高于债债券,但但为自由由资金,被企业业长期占占有)(2) 普通股股资本成成本(不不抵税),有三三种计算算方式:综合资本本成本(影响因因素:个个别资本本成本+长期资资本所占占有的比比例,即即权数)个别资本本成本占占全部资资本的比比重,是是按账面面价值确确定的,但当资资本地账账面成本本与市场场价值差差别较大大时(如如债券,股票的的市场价价格波动动比较大大),计计算结果果指差别别较大,从而误误导筹资资决策,常见的的价值基基础有以以下三种种:账面价值值基础:根据各各种长期期资本的的账面金金额来去去确定各各自所占占的

44、比例例.优点点在于能能从资产产负债表表中取得得这些资资料,容容易计算算.缺陷陷在于资资金的账账面价值值可能不不符合市市场家孩孩子. 市场价价值基础础:指股股票,债债券等有有市场价价格的资资本,根根据市场场价格来来确定其其所占比比例.有有点是真真实客观观,不足足在于市市场价格格波动不不定,不不易选定定,同时时市场价价值反映映的是现现在情况况,未必必适合未未来的筹筹资决策策.目标价值值基础:指过票票,债券券以公司司预计的的未来目目标市场场价值来来确定比比例,从从而测算算综合资资本成本本.体现现了期望望的目标标资本结结构的要要求,能能适应筹筹措新资资的需要要,弥补补账面基基础和市市场价值值基础的的不

45、足,但是,资本的的目标价价值很难难客观地地确定.边际资本本成本:指企业业筹措新新资金的的成本,边际成成本是加加权平均均资本成成本的一一种形式式,亦按按加权平平均法计计算,而而且各种种资金的的权数应应以市场场价值为为基础来来确定.当追加筹筹资额一一定时,各种筹筹资的资资本成本本也就随随之可以以确定,此时边边际成本本的计算算为:个别资本本成本*资本比比例 即即为边际际资本成成本当企业追追加的金金额未定定时,则则需要测测算不同同筹资范范围内的的边际资资本成本本,我们们称之为为边际资资本成本本规划,其步骤骤为:A 确定定目标资资本结构构B 确定定目标资资本成本本C 计算算筹资总总额分界界点. D 计算

46、算边际资资本成本本公司的边边际资本本成本随随着追加加筹资金金额的增增加会逐逐渐上升升,一般般而言,边际投投资报酬酬率则会会随投资资规模的的上升而而逐渐下下降,只只有当边边际资本本成本低低于边际际投资报报酬率时时,筹资资才是合合理的,投资也也是有利利的.杠杆利益益 以较小小的力量量获得较较大的效效果的现现象为杠杠杆作用用.财务务管理涉涉及的杠杠杆有 营业杠杠杆,财财务杠杆杆和联合合杠杆.并以对对应着经经营风险险,财务务风险,企业总总风险以以及有关关的利益益,财务务管理利利用杠杆杆的目标标是 控控制企业业总风险险的基础础上,以以较低的的代价获获得较高高的收益益.营业杠杆杆:指由由于固定定成本的的存

47、在而而导致息息税前利利润的变变化幅度度大于营营业额变变动幅度度的杠杆杆反应,它反映映了营业业额与息息税前利利润之间间的关系系.(2)营营业杠杆杆利益:指在企企业扩大大营业总总额的条条件下,单位营营业额的的固定成成本下降降而使物物流企业业增加的的营业利利润.营业杠杆杆风险分分析:企企业营业业额下降降时,由由于固定定成本不不变,从从而造成成利润下下降.(3)营营业杠杆杆系数的的预算:营业杠杠杆系数数指企业业息税前前利润变变动率对对于营业业额变动动率的倍倍数,也也叫经营营杠杆系系数,tthe maiin fformmulaa ass beeloww: 杠杆杆系数的的作用在在于: 若系数数为2，表示当

48、当该企业业营业额额增加11倍时,息税前前利润增增加2倍倍,反之之亦然.一般来来讲,企企业的营营业杠杆杆系数越越大,其其营业杠杠杆收益益和营业业杠杆风风险越大大,反之之亦然.财务杠杆杆:指由由于债务务的存在在,而导导致税后后利润变变动幅度度大于息息税前利利润变动动幅度的的杠杆效效应,它它放映了了息税前前利润与与税后利利润的关关系.(2)财财务杠杆杆利益分分析: 亦称融融资杠杆杆利益,是指企企业利用用债务筹筹资这个个财务杠杠杆而给给股权资资本带来来的额外外收益.财务杠杆杆风险分分析:由由于债务务利息是是固定的的,不随随着息前前利润的的下降而而减少,因此当当息税前前利润下下降时,税前利利润负担担的债

49、务务利息上上升,会会使税后后利润以以更大的的比例下下滑.财务杠杆杆系数的的测算:是税后后利润变变动率相相对息税税前利润润变动率率的倍数数.,对对股份制制公司来来讲,财财务杠杆杆系数表表现为 普通每每股税后后利润变变动率相相对于息息税前利利率的倍倍数,公公式: 为便于于计算,可推算算出:联合杠杆杆: 将将营业杠杠杆和财财务杠杆杆结合在在一起,来综合合讨论营营业额变变动对每每股收益益的影响响,这种种营业杠杠杆和财财务杠杆杆的综合合叫做联联合杠杆杆,又名名综合杠杠杆,复复合杠杆杆.联合杠杆杆的测算算:第三节: 资金金结构理理论 公司筹筹资的方方式不同同,资本本成本大大小和风风险高低低也就各各异,所所

50、以资本本成本结结构成为为公司筹筹资决策策中的核核心问题题.资本本结构理理论就是是关于公公司资本本结构,公司综综合资本本成本与与公司价价值三者者之间的的关系理理论.,从其发发展来看看,主要要有 早早期资本本结构理理论,MM资资本结构构理论,新的资资本结构构理论. 特特性:按按股本净净收益来来确定公公司的总总价值,认为负负债筹资资可降低低公司资资本成本本,故采采用负债债总是有有益的.优点:考考虑了财财务杠杆杆利益 净收益益理论 缺点:忽略了了财务风风险(如如果公司司负债过过多,债债权资本本比例过过高,财财务风险险也 高,公司的的加权平平均资本本也会上上升,对对价值反反会下降降.早期资本本 特性性:

51、公司司价值与与资本结结构无关关,公司司净营业业收入为为关键点点.结构理论论 净净营业收收益理论论 优点点:认识识到债权权资本比比例的变变动会影影响公司司的财务务风险,也可能能影响股股权成本本.(大卫) 缺点:公司的的综合成成本不可可能是一一个常数数,如此此推论即即无最佳佳投资结结构. 特性性:介于于净收益益理论和和净营业业收益理理论之间间.认为为 增加加债权资资本对提提高公司司 传统统理论 价价值是有有利的,但必须须适度,如公司司负债过过多,综综合资本本成本上上升,从从而公 司价值值下降. 首次以以严格的的理论推推导出负负债与公公司价值值的关系系,推动动了财务务管理理理论的发发展. 在在完善的

52、的市场条条件下,公司均均衡市场场价值与与它的负负债权益益比是无无关的 MMM定理11:缺:在在假设条条件下得得出,但但在公司司筹资实实务中没没有一家家公司不不关注资资本结构.MM资本本 在完完善的市市场条件件下,有有债务的的公司的的价值等等有相同同风险但但无债务务公司的的价结构理 值加上上债务节节税利益益,这表表明公司司的价值值与公司司的举债债量成线线性关系系(节税税).论(米勒勒) MMM定理22 围绕:1是评评价MMM定理的的完善市市场假设设的正确确性, 2 通通过收集集收据对对MM定定理 结结论的正正确性进进行实证证研究.新的资本 代理理成本理理论:负负债比率率不是越越高越好好,只有有债

53、权资资本比例例适度的的资本结结构才会会增加股股东财富富.结构 平衡衡理论:最佳公公司融资资结构是是在免税税优惠带带来的收收益和债债务上升升带来的的成本之之间选择择最佳点点.理论 非对对称信息息理论:第四节资资本结构构决策分分析: 资本结结构:是是指各种种资金来来源构成成和比例例关系.资本结构构:按照照权益性性质不同同可把资资本分为为:股权权资本+债权资资本,因因此资本本结构问问题总的的来说,是债权权资本的的比例安安排问题题.在企企业的资资本结构构决策中中,合理理利用债债权筹资资,科学学地安排排债权资资本的比比例,是是物流企企业筹资资管理的的核心问问题,它它对企业业具有重重要的意意义:11 一定

54、定程度的的债权资资本有利利于降低低企业综综合资本本成本 2 合合理安排排债权资资本比例例可以获获得财务务杠杆作作用 33 适度度的债券券资本比比例可增增加公司司的价值值.(一一般来说说,公司司价值=债权资资本的市市场价值值+股权权资本的的市场) 决策在在于确定定最佳的的资本结结构,所所谓最佳佳资本结结构指在在一定条条件下,是企业业综合资资本成本本最低, 企业价价值最大大的资本本结构. 最佳佳资本结结构的制制定是企企业筹资资决策的的核心问问题. 综综合资本本成本比比较法:缺点在在于所拟拟定的方方案有限限,可能能漏掉最最优方案案,较适适用于资资本规模模小,资资本机构构较为简简单的非非股份制制物流企

55、企业. 每每股收益益分析法法:凡能能提高每每股收益益的资本本结构都都是合理理的,反反之不合合理. 因此此方法仅仅以普通通 决策分分析 股股收益最最高做为为决策根根据,而而不考虑虑财务风风险,是是片面的的.(负负债带来来财务风风险, 投资者者风险加加大,股股票价格格和企业业价值有有会有下下降趋势势),此此决策适适合于资资本规 模模不大,资本机机构不复复杂的股股份有限限公司.公司价值值比较法法: 选选择筹资资方案,因当使使公司价价值最大大,而不不是单纯纯的追求求每股利利益.此此方法在在于在充充分反映映公司财财务风险险的前提提下,以以公司的的价值大大小为标标准,经经过测量量确定公公司的最最佳资本本机

56、构的的一种方方法.与与前两种种相对,充分考考虑了公公司的财财务风险险和资本本成本因因素的影影响,进进行资本本结构的的决策以以公司价价值最大大为标准准. 公公司价值值比较法法关键在在于测算算公司的的总价值值和公司司的资本本结构, 计计算:11公司总总价值的的测算=股票市市场价值值+债务务市场价价值之和和(V=B+SS) 22 公司司资本成成本的计计算 33 公司司最佳资资本结构构的确定定第五章: 投资资管理(内部投投资和外外部投资资)第一节:内部长长期投资资 1 概概念: 物流企企业把资资金投放放到企业业内部生生产经营营所需的的长期资资产上,称为内内部长期期投资(主要有有固定资资产投资资+无形形

57、资产投投资).对内投投资和对对外投资资时物流流企业投投资活动动的两种种基本类类型. (1)变现能能力差. (2)资金占占用数量量相对稳稳定2 特点点: (33)资金金占用额额较大 (4)内部长长期投资资的次数数相对较较少 (5)收回时时间较长长3 决策策指标 概念念:是指指评价投投资方案案是否可可行或孰孰优孰劣劣的标准准,主要要可分为为:贴现现现金流流量指标标和非贴现现现金流流量指标标.(现现金流量量指现金金的流入入与流出出,它是是评价投投资方案案是否可可行必须须事先考考虑,计计算的一一个基础础性指标标)投资决策策中采取取现金流流量的原原因是:a 有有利于科科学地考考虑货币币的时间间价值 b

58、采采用现金金量使投投资决策策更加客客观.非贴现现现金流量量是指不不考虑各各种货币币时间价价值的各各种指标标.主要要常见的的有:投投资回收收期和平平均报酬酬率贴现现金金流量指指标:考考虑了货货币的时时间价值值的指标标.常见见的贴现现现金流流量主要要有:净净现值,内部报报酬率,获利指指数.A 净现现值:指指特定方方案未来来现金流流入的现值值与现金金流出的的现值之之间的差差额.当当入出,方方案可行行,反之之.B 内部部报酬率率是指能能够使未未了现金金流入量量现值等等于现金金流量现现值的贴贴现率,是净现现值为零零时的贴贴现率.C 获利利指数:指投资资项目投投入使用用后的现现金流量量现值之之后与初初始投

59、资资额之比比.(考考虑货币币时间价价值,并并且用相相对数表表示,从从而有利利于在投投资规模模不同的的各方案案中进行行对比). 总之,在无资资本限量量的情况况下,利利用净现现值在所所有的投投资评价价中都能能做出正正确的决决策,而而内部报报酬率金金和获利利指数在在是否采采某一方方案中也也能做出出正确决决策,但但在互斥斥决策中中有时做做出错误误的,因因而,净净现值是是最好的的.第二节: 债券券投资按投资对对象可将将有价证证劵分为为:债券券投资,股票投投资,基基金投资资.一 债券券是以偿偿还本金金和支付付利息为为条件的的一种债债券债务务关系凭凭证,债债券发行行后可转转让和流流通.1 债券券的估价价模型

60、是是:年金金现值和和到期收收到本金金的复利利现值之之和,基基本估价价模型为为: 2 债债券的实实际收益益 由由于债券券可以溢溢价和折折价发行行,所以以债券实实际收益益率的本本质是使使未来投投资收入入的现金金流入量量等于债债券购入入价格的的折现率率.其计计算可以以由债券券的估价价模型推推算.二 债券券投资风风险:违违约风险险/利率率风险/通货膨膨胀风险险/变现现能力风风险/汇汇率风险险 债债券的创创新品种种一般是是在传统统债券的的基础上上,根据据增加如如下条款款所形成成的:提提前赎回回条款,偿债基基金条款款,提前前售回条条款,转转换条款款等.三:债券券投资的的优缺点点:(债债券债务务关系) 优优