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文档简介

1、第6章 工程项目投资风险分析第一节 项目投资风险分析概述第二节 工程项目总风险的调整第三节 工程项目投资系统风险评价第一节项目投资风险分析概述一、项目投资的相关风险工程项目投资建立在对未来现金流量的预测和判断基础之上，项目现金流量带有不确定性，加上预测方法和条件的局限性，使实际值与预期值有偏差，造成企业风险。项目投资的三种不同层次项目总风险项目的组合风险项目的系统风险第二节 工程项目总风险的调整敏感性分析是通过测定一个或多个不确定因素的变化导致的决策评价指标的变化程度单因素敏感性分析例6-1 某建设项目基本方案的参数估算值，设折现率为9%，试进行敏感性分析因素期初投资P年销售收入R年经营成本C

2、期末残值L寿命n（年）估算值15006002502006以销售收入、经营成本、投资为拟分析不确定因素以内部收益率（IRR）为评价指标计算内部收益率0=-1500+（600-250）（P/A,IRR,6）+200 （P/F,IRR,6）NPV(i=12%)=40.31 NPV(i=13%)=-47.87IRR=12.457%计算售收入、经营成本、投资对内部收益率的影响内部收益率(%)不确定因素变化率销售收入经营成本投资额05%10%-5%-10%风险级别说明风险调整的折现率一级低于平均风险低于公司边际资本成本二级平均风险公司边际资本成本三级高于平均风险公司边际资本成本加3%5%四级较高风险公司边

3、际资本成本加5%10%风险级别与风险调整的折现率工程项目投资系统风险评价资本资产定价模型例6-8 某建筑公司全用股票筹资，该公司普通股的贝塔系数为1.2，市场组合期望收益率为Km12%，无风险利率Rf为8%。普通股股东对公司要求的收益率为15.2%，该公司考虑投资300万元的新项目，公司资产的市场价值达到1300万元。准备完全用公司内部留存利润为新项目融资，新项目贝塔系数为1.2，期望收益率为10.0%如接受新项目，公司整体的期望收益率和贝塔系数：期望收益率=1000/130015.2%+300/130010.0%=14%贝塔系数=1000/13001.2+300/13001.2=1.2例6-9 以上条件不变，这一新项目的贝塔系数为1.7，分析一下两种情况：（1）新方案的期望收益率为15.2%，是否采纳新方案？（2）新方案的期望收益率为19%，是否采纳新方案？项目期望收益率不小于所要求收益率时，接受方案项目期望收益率小于所要求收益率时，拒绝方案（1）接受新方案后公司整体期望收益率= 1000/130015.2%+300/130015.2%=15.2%该公司接受新投资后贝塔系数为1.32对应要求的收益率K=8%+1

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