2022年神州信息业务布局及竞争优势分析

1、2022年神州信息业务布局及竞争优势分析1. 神州信息：银行 IT 解决方案领域的领导者1.1 聚焦金融数字化转型，深耕软件服务及系统集成聚焦金融数字化转型，深耕软件服务及系统集成。神州信息发端于 1984 年，2013 年从神州控股拆分并在深交所上市。公司依托 5iABCDs（5G、IoT、AI、BlockChain、 Cloud、Data、Security）等前沿技术，面向金融、政企、运营商等行业提供规划咨询、 应用软件设计与开发等服务。公司主要历经三个发展阶段：1）1984-1999 年，业务探 索阶段：1984 年公司起源于中科院计算所；1987 年进入金融信息化领域。2）2000-

2、2017 年，业务成长阶段：2000 年发布银行信息化整体解决方案 SmrtBanking，首次 为中国银行业构建了完整的银行应用软件系统，并根据业态变化不断更新迭代；2015 年发布金融行业首个分布式应用平台 SmrtGalaxy。3）2018 年至今，场景突破阶段： 2018年确定金融科技战略，领先探索场景金融新模式；2019 年 IDC金融科技全球第 38 位，居中国上榜企业首位；2021 年发布 ModelBnk5.0指引银行业场景化架构转型， 发布神州信创云平台，再次获评 IDC 全球金融科技百强第 34 位，连续三年中国企业第 一。神州数码控股子公司，管理层产业经验丰富。神州数码控

3、股有限公司为公司最大股 东，截至 2022 年 4 月的持股数量为 3.9 亿股，占总股本的 39.6%。此外，最新公告显 示，腾讯产业投资基金通过林芝腾讯持有公司 1.99%的股份，成为公司第四大股东，进 一步强化了公司与腾讯的战略合作关系。公司董事长郭为，历任浦发银行、鼎捷软件、 中国南方航空董事，企业管理经验丰富，现兼任神州控股、神州数码及神州信息三家上 市公司的董事长。1.2 先进技术引领行业数字化转型，客户覆盖多层次、高质量先进技术引领行业数字化转型，打造扎实完备的业务矩阵。公司凭借以大数据、人 工智能和云计算为核心的数字技术，驱动千行百业的产业数字化转型和场景金融搭建， 覆盖金融、

4、通信、税务、农业等细分行业。从业务矩阵来看，公司以 ModelBnk为架 构蓝图，持续迭代软件产品与解决方案，发力云原生数字化安全底座、金融信创、场景 金融、数据智能四大板块，形成了完备的产品族、解决方案和平台系统。以金融为核心 发力点，公司形成了向其他各行业及细分赛道辐射技术实力的完备业务体系。多类型、高质量客户覆盖，产品服务广受认可。公司凭借着完善的金融科技产品技 术体系，扎实的技术积累和海量的落地案例，形成了覆盖政府部门、金融机构、农业用 户、通信运营商、中小微企业等的客户网络。覆盖广度方面，金融机构客户覆盖超过 1200 家、农业用户 80 余万家、服务中小微企业 70 余万家、信息和

5、通信技术服务客户 超 3100 家。覆盖类型方面，金融机构包括中国人民银行、33 家外资银行、3 家政策性银行、130+保险企业、100+证券公司等。多类型的客户覆盖有利于公司平抑下游细分 行业变动带来的扰动，以信创为例，不同批次的试点企业中均有大量公司覆盖客户，在 整个试点实施的过程中，不断为公司创造增量需求。1.3 营收与净利润持续高增，研发投入铸就技术壁垒充分受益于数字化转型，营收规模增长稳健。营业收入方面，2015 至 2021 年公司 营收由 67.1 亿元增长至 113.6 亿元，CAGR 为 9.2%，整体呈现高度稳健的增长态势。 2019 年首次突破百亿营收，近两年维持 5.3

6、%和 6.3%的稳健增速。2021Q1 受疫情影 响，项目实施和交付受阻，营收同比下降 5.8%，金融软服业务保持 19.4%高增速。归 母净利润方面，由 2015 年的 3.5 亿元增长至 2020 年的 4.8 亿元，CAGR 为 6.5%。 2022 Q1 实现归母净利润 0.3 亿元，同比下降 20.4%，主要原因系资产/信用减值损失同 比增长 42%。此外，2018 年归母净利润下降至 0.42 亿元，主要原因系公司全资子公司 神州数码金信科技股份有限公司在移动支付普及的大趋势冲击下，其主营 ATM 业务出 现大幅下滑。剔除 ATM 机业务及其它一次性事项影响之后，公司报告期内实现归

7、母净 利润 3.3 亿元，同比增长 9.2%。主营业务长期维持稳定增长，毛利水平稳中有进。系统集成业务与软件开发与技术 服务业务为公司的两大核心业务，2021 年分别占总营收的 46.9%和 53.1%，其中软件 开发与技术服务业务达到 53 亿元，同比增长 15.6%。由于软服业务毛利率长期维持在 约 24%的水平，显著高于约 11%的系统集成业务，该业务比重上升有望帮助公司优化 毛利表现。2022 年第一季报显示，公司在金融科技场景全面发力，产品与解决方案、 金融信创、场景金融业务多个方面有序推进市场拓展，已签未销订单 35.5 亿元，同比 增长 50.7%，同时公司综合毛利率相对于 20

8、21 年具有较为明显的提升。管理成本有效控制，研发投入逐步增长。公司的管理费用率从 2018 年的 5.3%降至 2022Q1 的 2.2%，管理成本控制能力显著提升。从研发费用率看，2021 年公司研发投 入为 5.8 亿元，同比增长 5.1%，拥有的研发人员为 4080 人，占员工数量的 30.5%。公 司 2022 年 Q1 的研发投入为 1.2 亿元，占总体费用 6.2%，整体呈现较快的增长。从研 发投向来看，1）包括 SmrtGalaxy 在内的技术中台开发，以及营销中台、运营中台、 产品中台、数据中台、AI 中台等；2）整体解决方案开发，发展数字金融领域端到端全 方位的解决方案，强

9、化场景建设能力；3）数据技术的开发，主要包括数据资产管理和 数据风险管理。现金流充裕，资产质量良好。2018 年至 2021 年经营活动产生的现金流量净额稳步 增长，在 2021 年达到 3.7 亿元，占净利润比率 95.8%。近三年应收账款周转率分别为 3.2/4.1/5.9，稳步提升。我们认为，一方面受益于公司的金融科技产品与解决方案业务 持续引领市场，技术能力的保障使得议价能力有所增加；另一方面得益于金融科技场景 业务持续获得应用落地与规模增长。此外，在 2021 年公司的流动资产占总资产的 77.6%，总体资产质量较好，保障了公司未来进一步的发展。2. 数字化浪潮叠加信创深化，行业景气

10、度持续攀升2.1 银行 IT 投入增速超越预期，新业态下需求快速扩张金融数字化加快渗透，银行 IT 投入增速超预期。从历史数据来看，2013 至 2018 五年间国内银行 IT 行业投入规模维持约 10%的年增速，信息化、互联网化趋势明显。 而在 2019 年后，随着金融数字化加快渗透，业务需求和行业竞争倒逼软件创新，银行 IT 投入规模呈现 18.8%、43.6%的高速增长，2020 年投入总额达到 1906.4 亿元。随着 数字金融投入效果逐步呈现，正反馈效应有望进一步催生银行业务数字化及配套需求， 使得 IT 系统逐渐由“立柱架梁”全面迈入“厚积成势”。我们认为，金融科技浪潮和信 创战略

11、的双重驱动下，银行 IT 行业有望在未来三年内保持高景气。国内银行 IT 投入低于国际同行，增长空间有待进一步兑现。从 IT 投入规模来看， 摩根大通、美国银行和花旗银行投入为 103.4/90.0/73.8 亿美元，显著高于工商银行、 建设银行、农业银行的 34.5/32.0/26.5 亿美元。从 IT 投入占营收比例来看，上述三家国 际银行分别为 7.9%/9.6%/9.8%，而国内五大行除农业银行外均在 4%及以下。我们认 为，随着国内银行 IT 投入增速近几年实现跨越式增长，这一差距有望被不断缩减，且 此过程将为银行 IT 供应商创造大量有效需求。数字化转型向纵深推进，软件投入占比逐年

12、上升。随着数字化转型的深度渗透，银 行 IT 更加重视各类场景下的应用开发和适配，稳健架构和敏捷交付相结合的 IT 架构支 撑业务发展，成为银行业未来的主要发展趋势，软件开发需求也逐渐加码。IDC 预测， 2021至2025年，软件类市场年增速将始终维持在17%以上，显著高于徘徊在6%至9% 之间的硬件类和服务类增速。从截面数据来看，2020 年软件投资占比为 15.5%，低于 分别占 40.1%和 44.5%的 IT 服务和硬件类投入，增长空间广阔。2.2 核心系统业务厚积成势，多个细分赛道占据领先我国银行业 IT 投资规模景气度向上，核心业务系统为最大组成部分。2020 以来， 在疫情的影

13、响下银行机构为了顺应消费者偏好及数字化发展趋势，战略重点逐步由线下 向线上转移。核心业务系统是 IT 解决方案市场中占比最大的细分市场，2020 年市场规 模达到 93.2 亿元，占总解决方案市场规模的 18.6%。根据 IDC 预计， 2025 年核心业 务系统解决方案市场规模将达到 263.4 亿元，预计 2020 年至 2025 年 CAGR 为 23.09%， 年均增长 20%-23%。根据 IDC 发布的中国银行业 IT 解决方案市场份额（2020）， 公司在核心业务系统解决方案市场中位列第一，占据了 9.1%的市场份额。渠道管理解决方案市场持续增长，公司市占率超两成。渠道管理解决方

14、案是银行整 合各类渠道终端的有效手段、银行核心业务系统的有力补充，起到集成和枢纽的作用。 据 IDC 统计，2021 年渠道管理解决方案市场规模达 18.6 亿元，同比增长 15.5%。预计 2025 年互联网金融解决方案市场规模将达到 32.0 亿元，2020 年至 2025 年 CAGR 为 14.7%。根据 IDC 发布的中国银行业 IT 解决方案市场份额（2020），神州信息继续 保持在渠道管理解决方案市场的领先地位，达到了 21.8%的市占率。开放银行解决方案市场高速增长，公司市占率优势明显。开放银行服务模式联动线 上线下优势，构建开放服务生态、开放 API 赋能，提升银行业资源配置

15、效率、高效响应 客户及社会需求。根据 IDC 统计，2020 年开放银行解决方案市场规模达 10.3 亿元，预 计 2025 年达 27.2 亿元，2020 年至 2025 年 CAGR 为 21.4%。根据 IDC 发布的中国 银行业 IT 解决方案市场份额（2020），公司在开放金融解决方案市场中占据领先地位， 达到了 25.3%，并且远超排名第二、占有率为 16%的中电金信。信创试点范围和国产化率双提升，带动系统集成业务较快增长。2021 年公司金融 信创业务签约 8.4 亿元，新增监管机构、政策性银行、国有大行等金融信创行业标杆案 例 20 余个。2022 年第三批信创试点开启，三批次

16、单位总计有望超过 350 家。根据测算，第一批和第二批截止 2021年底，国产化比例分别约为 20%和 15%，相较今年 30% 的目标存在较大提升空间。此外由于第一批试点中包含多家体量庞大的国有商业银行， 一二两批信创所涉及的 200 家机构已占据金融机构资产规模的约 75%，其国产化率提 升将有望显著带动公司信创相关业务增长。2.3 银行金科子公司密集成立，与公司业务形成多方位协同银行金融科技子公司陆续成立，金融科技战略走向纵深。从 2015 年 11 月兴业银行 成立兴业数金，到 2018 年 4 月，建信金科在上海挂牌成立，再到 2020 年 1 月交通银 行成立交银金科，商业银行陆续

17、布局金融科技子公司。与此同时，银行纷纷提出其金融 科技战略规划，例如工行在“数字工行”基础上，提出了建设科技强行战略；农行在 “推进数字化转型，再造一个农业银行”之外，提出信息科技“iABC”战略；建行在 金融科技作为三大战略之一的基础上，提出“科技自立自强”；中行推动数字化银行建 设，提出实施“数字中银+”科技创新战略。与金科子公司协同大于竞争，外部金融科技企业仍有优势。在商业银行成立金融科 技子公司发展银行 IT 之时，也面临诸多挑战：1）输出能力受限。银行金科子公司首要 职责是服务于母行的科技建设，另一个目标则是对外输出，但由于同业竞争限制的存在， 对外输出存在重重阻碍。2）成本较高。由

18、于初始定位是为母行服务，金科子公司天然 不需要产品化，因此对外输出时不具备快速交付、实施、运营和维护的能力，人力成本 也相对较高。在此背景下，银行金科子公司倾向于向第三方金融科技公司寻求合作，公 司作为行业内龙头，具备完整的产品和解决方案，借助于原有丰富的渠道资源，有望成 为银行金融科技子公司的首要选择。2.4 数字人民币支付体系变革，带来银行系统改造需求数字人民币（DCEP）进入试点阶段，支付体系或迎来变革。央行近年来高度重视 法定数字货币的研究开发，于 2014 年成立数字货币研发小组，开展对于数字人民币发 行框架、技术、流通等方面的研究；2019年在“4+1”个地区开展试点，数字人民币首

19、 次亮相于大众，并于次年增加了 6 个第二批次试点地区；2021 年 7 月，央行发布中 国数字人民币的研发进展白皮书，正式公布了与数字人民币相关的官方文件。围绕北 京 2022 年冬奥会，数字人民币试点已落地冬奥场景达 35.5 万个，实现交通出行、餐饮 住宿、购物消费等七类场景全覆盖。我们认为数字人民币的面世将为中国支付体系带来 变革性变化，也为银行 IT 体系创造新的机遇。数字人民币采取双侧运营的发行架构，银行 IT 系统升级有望产生数十亿市场空间。 根据央行发布的数字人民币白皮书，采取中心化管理、双层运营的发行架构是数字人民 币的基础特征之一，与现有的人民币发行流通体系有较大差异：数字

20、人民币的发行和回 笼发生在央行和包括六大国有银行在内的指定运营机构之间，其他商业银行和持牌非银 行支付机构可参与数字人民币支付服务体系，为用户提供数字化零售支付服务。以上变 化或将催生可观的银行 IT 需求，包括 1）加密验证：完成数字货币字符串的传输验证， 使自助设备具备数字货币交易能力；2）应用系统：实现软/硬钱包开设及回收等业务； 3）应用系统：实现软/硬钱包开设及回收等业务；根据商业银行的等级和所处流通发行 层级进行估算，整体市场规模接近 24.81 亿元。先手布局奠定业务优势，成熟方案开拓广阔市场。公司早在 18 年底就参与了整个 数字人民币的研发，目前已有能力提供完整、成熟的软钱包

21、及硬钱包管理系统解决方案， 细分业务覆盖互联互通板块、个人钱包和企业钱包的整合、商户端钱包服务、硬件钱包、 数字人民币智能合约的支付模块、以及数字人民币营销服务等。目前公司与央行、2.0 银行中的 5 家完成了产品对接。从落地案例来看，公司已经成功与建设银行、广发银行、 北京银行等开展相关 DECP 数字钱包合作，目前主要发力方向是 2.0 银行数字人民币钱 包模块，及 2.5 层级银行的包含互联互通在内的数字人民币平台，并积极参与 DCEP 在 税务领域的应用开发。3. 依托分布式技术，推动银行 IT 架构转型升级3.1 分布式架构转型深度契合自主可控的核心要求双维度推动金融数字化转型，强调

22、自主可控、安全审慎核心要素。从政策层面来看， 2018 年至今银行 IT 建设方向逐渐由互联网化向金融科技、金融数字化转变，更加强调 深化金融创新的科技驱动和数据赋能，并鼓励金融机构自主探索，围绕云计算、大数据、 AI 等新兴技术进行全方位的生态建设。此外，政策层面始终将安全稳定、防范系统性 风险放在首位，强调自主可控。在这一环境下，拥有较全业务体系、较强技术实力的金 融 IT 行业龙头将率先受益，成为中大型银行核心系统升级改造、分布式架构快速开发 落地的首选合作伙伴。新业态下 x86 架构优势凸显，银行业去 IOE 契合自主可控政策要求。随着金融数字 化进程的高速推进，银行线上业务规模激增。

23、以 IBM 服务器、ORACLE 数据库、EMC 储存为基础的 IOE 集中式架构，逐渐难以适应高并发、高迁移性、高兼容性的数字金 融新业态。以 x86 计算机和分布式数据库搭建的分布式方案，则凭借其良好的拓展性、 低廉的边际成本、强大的数据处理能力成为银行业 IT 底层系统未来的转型方向。此外， 由于 x86 架构软硬件的国产替代属性远强于 IOE 集中式架构，浪潮、华为、新华三等国 内 x86 服务器提供商有能力实现硬件端的高度国产化，更加符合央行对银行系统自主可 控的基本要求。分布式架构转型牵动系统全面革新，IT 开发和适配需求持续旺盛。在集中式架构向 分布式过度的过程中，基础硬件和核心

24、系统的变更，将带动各类子系统、应用软件的全 领域改造和适配，有望创造可观的 IT 增量需求。据测算，目前正规持牌的银行中已经 完成分布式转型的约为 25%，转型需求在未来两到三年内将持续旺盛。以邮储银行为 例，其新一代分布式核心系统技术平台于 2021 年中成功投产上线，重塑了业务与服务 流程，增加了大量应用组件。大型银行由于体量庞大，内部系统耦合、对接方式更加复 杂，其对可靠性、稳定性的要求更加严格，因此转化需要较长的时间跨度，但也正因如 此，分布式架构转型带来的上层软件开发、适配、维护将会为银行 IT 企业带来持续的 有效需求。单体系统向微服务架构转型，拉动国有大行和股份制银行系统重建需求

25、。近年来， 客户需求日趋精细化、个性化、场景化，各类金融机构纷纷加入业务系统基于微服务架 构的转型建设中。相较于传统单体系统架构，微服务架构具有开发速度快、部署快、隔离性高、系统扩展度好等优点。在实际建设中，由于缺乏企业级规划，银行往往会采用 不同的厂商进行不同系统的微服务架构部署。但是这常常导致各业务系统微服务架构标 准不统一，后期集成测试、运维管理等困难，以及基础工具和组件重复部署。基于此， 国有大行、股份制银行纷纷开始构建企业级微服务技术中台，将微服务技术工具、组件 公共化，实现通用性和复用性。3.2 依托分布式技术积累，积极推出产品赋能架构转型分布式技术平台 SmrtGalaxy，提供

26、完整的架构转型体系。SmrtGalaxy整体架 构包括三个板块，分别是分布式技术平台、金融典型业务处理框架以及 DevOps 能力， 经过数次升级创新后，形成了一套完整、领先的面向金融行业的分布式技术体系。兼容 性方面，能够适配各类服务器、操作系统及数据库，实现“开箱即用”的典型场景支持。 安全性方面，不依赖第三方的 Web 中间件，满足底层安全要求。此外，该平台提供多 种分布式技术组件，包括分布式事务中间件、分布式缓存访问等，联合完整的 DevOps 能力助力业务与技术平台的衔接，消除性能瓶颈以应对亿级账户交易响应。SmrtGalaxy 深度融合中台理念，协助应用系统革新技术理念。数据中台间

27、于前 台和后台，将部分后台模块前移，整合系统内多源、异构数据，为包括网上银行、审批 系统、分析系统在内的前台模块提供高速数据处理能力，帮助企业进行快速应用部署、 能力复用和精细化运营。SmrtGalaxy 设计之初目的在于为核心系统的分布式、微服 务特性提供底层技术，但随着实施的深入，公司发现，完全可以将其从核心系统剥离， 去支撑其他的业务系统，帮助银行完成应用系统的中台搭建和改造。目前该平台已经为 上海清算网、浦发银行、上海银行等机构提供技术支持。自研核心业务系统 SmrtEnsemble，依托分布式技术实现降本增效。该核心系 统基于 SmrtGalaxy 技术平台，深度融合分布式特性和微服

28、务理念，并支持云部署。 从产品价值看，实现了系统的高扩展性、可用性、灵活性和低耦合性，从而有效应对业 务高并发、大数据量、浪涌现象，帮助银行提升核心业务系统性能及处理能力的同时降 低成本。从产品功能看，客户中心、业务核心以及风险管理等独立业务服务模块的参数 都统一通过参数管理平台进行管理，通过金融服务规范接口对外提供各类银行核心业务 处理功能。从产品部署架构看，基于一整套完整的分布式设计理念，从底层的服务运行 平台、中间的数据缓存以及最终的数据存储方面都采用了分布式处理机制。SmrtEnsemble 性能优势显著，落地案例丰富。从复制推广的角度看，公司新 一代分布式银行核心业务系统 SmrtE

29、nsemble 不与任何第三方软硬件绑定，全面支持 各类型国内主流服务器、数据库等软硬件产品，满足金融机构不同阶段信创需求。从产 品性能的角度看，SmrtEnsemble 支持亿级数量账户规模，平均交易响应时间小于 100 毫秒。目前，该分布式核心系统已经落地包括中国进出口银行、北京银行、南方电 网等合作伙伴。互联网金融平台 SmrtIFP，高效搭建账户管理和应用框架。SmrtIFP 以分布式 开发运行平台 SmrtGalaxy 为基础，联合 esb、ods 以及专业化引擎等技术，构建了 分布式账户框架和高效的互联互通体系。产品特点方面，SmrtIFP 具有完善、独立的 互联网用户管理模块 I

30、CIF，构建了互联网多用户混合模型；业界创新的分布式账户框架 支持灵活的多层次账户结构，实现了用户到账户、账户到账户的全景关联管理。业务价 值方面，银行在互联网金融平台的支撑下，可顺利地开展多类型互联网金融业务，包括 在线智能存款业务、网贷业务、在线消费信贷业务等互联网增值业务。目前该平台已在 北京银行、百信银行等多家机构落地实施。3.3 ModelBnk5.0：构建未来银行 IT 架构的建设蓝图ModelBnk 历经多次迭代，深度赋能金融数字化转型。2000 年 ModelBnk1.0 发布，首次为国内银行业构建完整的银行应用软件体系，此后不断通过架构更新、新技 术引进和中台建设，完成多次革

31、新迭代。2021 年 ModelBnk5.0问世，该架构顺应金 融数字化发展新趋势，以数字技术革新技术架构，基于云原生和微服务，结合数据实时 分析能力、利用金融超脑全面释放应用系统潜力，支撑金融科技发展。该架构的推出将 在以下几方面推动公司业务发展：1）强化公司的信创咨询、业务咨询、技术架构咨询 能力。2）以咨询服务为抓手，推动了后续信创解决方案、金融软服业务、创新金融业 务的开展。3）可根据 ModelBnk5.0 架构不断扩展全栈的金融服务能力，增大研发投 入，提高数据端和产品端能力。独创五层架构体系，引领架构演进，释放业务价值。从技术支撑与业务发展作为切 入点，ModelBnk5.0 以

32、场景化、旅程化以及中台化的细分功能赋能客户的生产生活， 实现银行从大零售、产业金融到投资领域不同方向的专业化金融服务的体系。帮助金融 机构创新业务模式和发挥数据的价值，更好服务于实体经济。ModelBnk5.0 的不同 层次具有不同的功能，场景建设层的能力是拓展业务、提供统一交互体验和输出整体品 牌形象；旅程服务层帮助银行黏客、留客；能力输出层为客户输出金融服务能力；资源 积累层将业务数据化、模型化；组织管理层旨在保障金融企业平稳运行发展。我们认为 ModelBnk5.0 将成为指引银行未来发展的应用架构指引蓝图。与腾讯等云平台供应商开展合作，实现平台层与应用层生态融合。腾讯在云底座相 关产品

33、、数据库和中间件具备深厚积累，目前与公司在“云”领域和终端数据库推广领 域，都达成了深入的战略合作，并于去年建立全栈的业务合作关系。公司与腾讯云的合 作包括两个层面，1）客户端协同，公司累计服务 1200 多家银行，而腾讯在金融行业也 有丰富客户，能够达成客户层面的优势互补。2）产品层面互补，腾讯具备底座、基础 软件，而公司具有覆盖最全的渠道端、业务端、管理端、数据端的解决方案，两者合作 推出完整的解决方案。根据 IDC 所披露的 2021H1 金融云平台解决方案市场份额数据， 腾讯占比为 16%，有能力为公司提供强有力的云计算软硬件支持。4. 神州信息依托深厚技术积累，赋能产业数字化转型4.1 政企业务稳定增长，不断拓展税务系统外延政企业务稳定增