第章 建设项目投资估算与筹资方案评

1、第6章 建设项目投资估算与筹资方案评估6.1 投资估算的范围与内容投资估算是在对项目的建设规模、技术方案、设备方案、工程方案及项目实施进度等进行研究并基本确定的基础上，估算项目投入总资金（包括建设投资和流动资金），并测算建设期内分年资金需要量。投资估算可以作为制定融资方案，进行经济评价，以及编制初步设计概算的依据。投资项目目总投资资是指拟拟建项目目全部建建成、投投入营运运所需的的费用总总和。在在项目的的可行性性研究和和经济评评价中，对投资资项目总总投资的的估算，首先要要明确投投资估算算的范围围。投资资估算的的范围应应与项目目方案设设计所规规定的研研究范围围及项目目工作（任务）内容保保持一致致。

2、项目投入入总资金金由建设设投资（含建设设期利息息）和流流动资金金两部分分组成。其具体体内容包包括：建筑工工程费用用；设备及及工器具具购置费费；安装工工程费；工程建建设其他他费用；基本预预备费；涨价预预备费；建设期期利息；固定资资产投资资方向调调节税；无形资资产投资资与开办办费；流动资资金。6.2固固定资产产总投资资估算6.2.固定资资产投资资的构成成固定资产产投资是是指为形形成项目目固定资资产所花花费的全全部费用用。建筑工程程费用。设备及工工器具购购置费用用安装工程程费用工程建设设其他费费用6.2.2 固固定资产产投资估估算常用的固固定资产产投资估估算方法法主要有有两种:扩大指标标估算法法它是

3、套用用原有同同类项目目的固定定资产投投资额来来进行拟拟建项目目固定资资产投资资额估算算的一种种方法。该方法法最大的的优点是是计算简简单，不不足之处处是：准确性性较差；需要积积累大量量有关的的基础数数据，并并要经过过科学系系统的分分析与整整理。单位生生产能力力投资估估算法：是指根根据同类类项目单单位生产产能力所所耗费的的固定资资产投资资额，估估算拟建建项目固固定资产产投资额额的一种种估算办办法。其其计算公公式如下下：I2=式中I22拟建项项目所需需固定资资产投资资额I1同同类项目目实际固固定资产产投资额额P2拟拟建项目目生产规规模P1同同类项目目生产规规模CF物物价换算算系数指数估估算法亦亦称生

4、产产规模指指数估算算法，是是指根据据同类项项目实际际固定资资产投资资额和规规模指数数来估算算拟建项项目固定定资产投投资额的的一种估估算方法法。I2=式中n生产规规模指数数（0n1）比例估估算法，该法是是根据大大量实际际统计资资料，对对过去同同类工程程项目或或企业进进行周密密的调查查分析，找出主主要生产产设备或或者主要要生产车车间占全全厂总投投资的比比例，然然后只要要估算出出拟建项项目的主主要设备备或主要要生产车车间的投投资额，即可按按比例求求出拟建建项目的的总投资资。估算算公式如如下：Y=式中Y拟建项项目投资资额K同类类项目主主要设备备投资占占项目总总投资比比例Qi第第i种设设备数量量Pi第第

5、i种设设备单价价详细估算算法详细估算算法是指指先分别别估算构构成固定定资产投投资的各各个组成成部分，然后再再加以汇汇总得出出固定资资产投资资总额的的一种方方法。该该法把整整个建设设项目依依次分解解为单项项工程、单位工工程、分分部工程程和分项项工程，套用有有关概算算指标和和定额编编制投资资概算，然后在在此基础础上再考考虑物价价上涨、汇率变变动等动动态投资资。建筑工工程费用用 建建筑工程程包括房房屋建筑筑工程、大型土土石方工工程、场场地平整整以及特特殊构筑筑物工程程等。由由直接费费、间接接费、利利润和税税金组成成。设备及及工器具具购置费费用：包包括需要要安装的的全部设设备、工工器具及及生产用用家具

6、等等购置费费。安装工工程费其他费费用 指指根据有有关规定定应计入入固定资资产投资资的一些些费用，包括土土地征用用费、居居民迁移移费、生生产职工工培训费费、联合合试运转转费 、场地绿绿化费、勘察设设计费等等。基本预预备费 指事事先难以以预料的的工程和和费用，其用途途主要为为：进行初初步设计计、技术术设计、施工图图设计和和施工过过程中在在批准的的建设投投资范围围内所增增加的工工程费用用；由于一一般自然然灾害所所造成的的损失和和预防自自然灾害害所采取取的措施施费用；验收委委员会为为鉴定工工程质量量必须开开挖和修修复隐蔽蔽工程的的费用。6.2.3 建建设期利利息的估估算 项目目建设资资金凡属属借款性性

7、质的，都应按按规定计计算投资资借款建建设期利利息，并并计入项项目的建建设投资资总额中中。国内借款款在项目建建设期，由于项项目正在在建设，不可能能有效益益，所以以这时每每一计息息期的利利息加入入本金，下次一一并计算算，其计计算公式式如下：It=式中Itt建设期期第t年年的利息息 Pt-1建设期期第t-1年末末贷款余余额At建建设期第第t年支支用贷款款i贷款款利息率率式中i有效年年利率 r名义年利率 m每年计计息次数数例6-11 某新新建项目目，建设设期为33年，在在建设期期第一年年贷款为为3000万元，第二年年为4000万元元，第三三年为3300万万元，年年利率为为10%，用复复利法计计算建设设

8、期贷款款利息。解：P00=0 A11=3000万元 I1= P1= P0+ A1+I1=3155万元A2=4400万万元 I2= P2= P1+ A2+I2=7666.5万万元 A3=3000万元 I3= 利息息合计：1588.155万元国外借款款6.2.4 预预备费估估算预备费是是指在投投资估算算时用以以处理实实际与计计划不相相符而追追加的费费用，包包括基本本预备费费和涨价价预备费费。涨价预备备费主要要考虑因因项目建建设期的的投入物物的价格格上涨而而需要增增加的费费用。对对项目进进行评估估时，一一般根据据市场价价格情况况，考虑虑涨价预预备费。6.2.5 固固定资产产投资方方向调节节税6.3

9、无形资资产投资资与开办办费估算算6.3.1 无无形资产产投资构构成 无形资资产投资资是指取取得或形形成无形形资产而而发生的的投资。 无形资资产投资资是指企企业为生生产商品品、提供供劳务、出租给给他人或或为管理理目的而而持有的的，没有有实物形形态的非非货币性性长期资资产。特点：不存在在实物形形态；可以在在较长时时间内为为其拥有有者提供供经济效效益；与特定定企业或或企业的的有形资资产具有有不可分分离性；有偿取取得；所提供供的未来来经济效效益具有有不确定定性。无形资产产：可辨辨认无形形资产（专利权权、非专专利技术术、商标标权、著著作权、土地使使用权等等），不不可辨认认无形资资产（商商誉）。专利权：是

10、指国国家专利利主管机机关依法法授予发发明创造造专利申申请人对对其发明明创造在在法定期期限内所所享有的的专利权权利。包包括发明明专利权权，实用用新型专专利权和和外观设设计专利利权。非专利技技术：是是指不为为外界所所知，在在生产经经营活动动中已采采用了的的，不享享有法律律保护的的各种技技术和经经验。商标权：是用来来辨认特特定的商商品和劳劳务的标标记。是是专门在在某类特特定的商商品或产产品上使使用特定定的名称称或图案案的权利利。包括括独占使使用权和和禁止权权两方面面权利。著作权：又称版版权，是是指创作作者对其其所创作作的文学学、科学学和艺术术等作品品依法所所享有的的某些特特殊权利利。包括括精神权权利

11、和经经济权利利。土地使用用权：是指国国家准许许某企业业在一定定期间内内对国有有土地享享有开发发、利用用、经营营的权利利。商誉：是是指企业业由于所所处的地地理位置置优越，或由于于信誉好好而获得得的客户户信任，或由于于组织得得当、生生产经营营效益高高以及技技术先进进、掌握握了生产产诀窍等等原因而而形成的的无形价价值。无形资产产投资直直接形成成项目投投产后无无形资产产的价值值，并在在项目投投产后在在一定期期间内逐逐年摊销销。无形资产产投资估估算方法法无形资产产一般按按照取得得时的实实际成本本计价。比较认可可的有两两种方法法：收益益现值法法和现行行市价法法。开办费的的估算1.开办办费的概概念 开办费费

12、是指企企业在筹筹建期发发生的，不能计计入固定定资产、无形资资产的非非流动资资产。2.开办办费的估估算开办费一一般根据据所评估估项目筹筹建期间间的支出出、项目目持有以以及同类类项目的的经验数数据加以以估算。表6-11 建设设项目投投资估算算表 （单单位：万万元）序号工程或费费用名称称估算价值值占建设投投资的比比例(%)备注建筑工程程设备购置置安装工程程其他费用用合计其中外币币11.11.21.31.422.12.2344.14.25固定资产产投资建筑工程程投资设备购置置费安装工程程费其他费用用无形资产产投资土地使用用权其他开办费预备费基本预备备费涨价预备备费固定资产产投资方方向调节节税合计（11

13、+2+3+44+5）6.4项项目流动动资金投投资估算算6.4.1 流流动资金金构成流动资金金是指项项目建成成后企业业在生产产过程中中处于生生产和流流通领域域，供周周转使用用的资金金，它是是流动资资产与流流动负债债的差额额。按其管理理方式划划分为定定额流动动资金和和非定额额流动资资金。6.4.2流动动资金投投资估算算流动资金金常用的的估算方方法主要要有以下下两种：扩大指数数估算法法它是一种种简化的的流动资资金估算算方法，一般可可参照同同类企业业流动资资金占销销售收入入、经营营成本的的比例，或者单单位产量量占用资资金的数数额估算算。具体体有：销售收收入资金金率法：是指项项目流动动资金需需要量与与一

14、定时时期内（通常以以年为单单位）的的销售收收入的比比率。估估算公式式为：流动资金金需要量量=项目目年销售售收入销售收收入资金金率式中，项项目年销销售收入入取项目目正常年年份的数数值，销销售收入入资金率率根据同同类项目目经验数数据加以以确定。经营成成本资金金率法：是指项目目流动资资金需要要量与一一定时期期内（通通常以年年为单位位）的经经营成本本的比率率。估算算公式为为：流动资金金需要量量=项目目经营成成本经营成成本资金金率式中，经经营成本本资金率率根据同同类项目目经验数数据加以以确定。固定资资产价值值资金率率法：是是指项目目流动资资金需要要量与固固定资产产价值的的比率。估算公公式为：流动资金金需

15、要量量=固定定资产价价值固定资资产价值值资金率率式中，固固定资产产价值根根据前述述固定资资产投资资估算方方法得出出，固定定资产价价值资金金率根据据同类项项目经验验数据加加以确定定。单位产产量资金金率法：是指项项目单位位产量所所需的流流动资金金金额。估算公公式为：流动资金金需要量量=达产产期年产产量单位产产量资金金率式中，单单位产量量资金率率根据同同类项目目经验数数据加以以确定。分项详细细估算法法是对流动动资产和和流动负负债主要要构成要素素即存货货、现金金、应收收账款、预付账账款以及及应付账账款和预预收账款款等几项项内容分分项进行行估算，计算公公式为：流动资金金=流动动资产流动负负债 流动资产产

16、=应收收账款+预付账账款+存存货+现现金 流动负债债=应付付账款+预收账账款 流动资金金本年增增加额=本年流流动资金金上年流流动资金金 流动资金金估算的的具体步步骤是首首先确定定各分项项最低周周转天数数，计算算出周转转次数，然后进进行分项项估算。1）周转转次数计计算：周周转次数数= （5）各类流动动资产和和流动负负债的最最低周转转天数参参照同类类企业的的平均周周转天数数并结合合项目特特点确定定，或按按部门（行业）规定，在确定定最低周周转天数数时应考考虑储存存天数、在途天天数，并并考虑适适当的保保险系数数。2）流动动资产估估算：存货估估算。存存货是指指企业在在日常生生产经营营过程中中持有以以备出

17、售售，或者者仍然处处在生产产过程，或者在在生产或或提供劳劳务过程程中将消消耗的材材料或物物料等，包括各各类材料料、商品品、在产产品、半半成品和和产成品品等。为简化化计算，项目评评价中仅仅考虑外外购原材材料、燃燃料、其其他材料料、在产产品和产产产品，并分项项进行计计算。计计算公式式为：存货=外外购原材材料、燃燃料+其其他材料料+在产产品+产产成品 （66）外购原材材料、燃燃料= （7）对外购原原材料、燃料应应按种类类分项确确定最低低周转天天数进行行估算。其他材料料= （88）在产产品= （9）产成品= （100）应收账账款估算算。应收收账款是是指企业业对外销销售商品品、提供供劳务尚尚未收回回的资

18、金金，计算算公式为为：应收账款款= （11）预付账账款估算算。预付付账款是是指企业业为购买买各类材材料、半半成品或或服务所所预先支支付的款款项，计计算公式式为： 预预付账款款= （122）现金需需要量估估算。项项目流动动资金中中的现金金是指为为维护正正常生产产运营必必须预留留的货币币资金，计算公公式为：现金需要要量= （13）年其他费费用=制制造费用用+管理理费用+营业费费用-（以上三三项费用用中所含含的工资资及福利利费、折折旧费、摊销费费、修理理费） （14）3）流动动负债估估算。流流动负债债是指将将在一年年（含一一年）或或者超过过1年的的一个营营业周期期内偿还还的债务务，包括括短期借借款、

19、应应付票据据、应付付账款、预收账账款、应应付工资资、应付付福利费费、应付付股利、应交税税金、其其他暂收收应付款款项、预预提费用用和一年年内到期期的长期期借款等等。在项项目评价价中，流流动负债债的估算算可以只只考虑应应付账款款和预收收账款两两项。计计算公式式为：应付账款款= （15）预收账款款= （116）流动资金金估算需需要注意意的问题题：在项目评评价中，最低周周转天数数取值对对流动资资金估算算的准确确程度有有较大影影响。在在确定最最低周转转天数时时应根据据项目的的特点，投入和和产出性性质、供供应来源源以及各各分项的的属性，并考虑虑保险系系数分项项确定。当投入物物和产出出物采用用不含税税价格时

20、时，估算算中应注注意将销销项税额额和进项项税额分分别包括括在相应应的年费费用金额额中。流动资金金一般应应在项目目投产前前开始筹筹措。为为了简化化计算，流动资资金可在在投产第第一年开开始安排排，并随随生产运运营计划划的不同同而有所所不同，因此流流动资金金的估算算应根据据不同的的生产运运营计划划分年进进行。用详细估估算法计计算流动动资金，需以经经营成本本及其中中的某些些科目为为基数，因此实实际上流流动资金金估算应应在经营营成本估估算之后后进行。6.5 资金筹筹措分析析项目的融融资环境境项目的融融资环境境主要是是指法律律法规环环境、经经济环境境、融资资渠道、税收政政策、投投资政策策。资本金筹筹措定义

21、：资本金金是指项项目投资资中由投投资者提提供的资资金，对对项目来来说是非非债务资资金，也也是获得得债务资资金的基基础。资本金金制度：国家对对经营性性项目试试行资本本金制度度，规定定了经营营性项目目的建设设都要有有一定数数额的资资本金，并提出出了各行行业项目目资本金金的最低低比例要要求，并并强调投投资项目目必须首首先落实实资本金金才能建建设。项目资本本金占项项目占项项目总投投资的比比例序号投资行业业项目资本本金占项项目总投投资的比比例1交通运输输、煤炭炭35%及及以上2钢铁、邮邮电、化化肥25%及及以上3电力、机机电、建建材、化化工、石石油加工工、有色色轻工、纺织、商贸及及其他行行业20%及及以

22、上资本金金出资形形态可以以用货币币，也可可以用实实物、工工业产权权、非专专利技术术、土地地使用权权、资源源开发权权作价的的资金，必须经经过有资资格的资资产评估估机构作作价，并并只能在在资本金金中占有有一定比比例（高高新技术术外，均均不得超超过200%）。项目资资本金来来源主要要有：政政府财政政性资金金；国家家授权投投资机构构入股的的资金；国内外外企业的的资金；社会团团体、个个人入股股的资金金；受赠赠予资金金；资产产变现的的资金；发行股股票或可可转换债债券等等等。债务资金金筹措债务资金金是项目目投资中中除资本本金外，需要从从金融市市场借入入的资金金。债务务资金来来源主要要有：信信贷融资资、债券券

23、融资和和融资租租赁。信贷融融资国内信贷贷融资主主要有政政策性银银行和商商业银行行等提供供的贷款款。国外信贷贷资金主主要有商商业银行行的贷款款，以及及世界银银行、亚亚洲开发发银行等等国际金金融机构构提供的的贷款，外国政政府贷款款，出口口信贷以以及信托托投资公公司等非非银行机机构提供供的贷款款。出口信贷贷主要有有卖方信信贷、买买方信贷贷和福费费廷（fforttaittingg ）.应用最最多的是是买方信信贷。债券融融资是指指项目法法人以自自身的财财务状况况和信用用条件为为基础，通过发发行企业业债券筹筹集资金金，用于于项目建建设的融融资方式式。融资租租赁是资资产拥有有者将资资产租给给承租人人，在一一

24、定时期期内使用用，由承承租人支支付租赁赁费的融融资方式式。4.资金金成本的的计算资金成成本计算算的一般般形式资金成本本可用绝绝对数表表示，也也可用相相对数表表示。为为便于分分析比较较，资金金成本一一般用相相对数表表示，称称之为资资金成本本率，其其一般计计算公式式为：K= （11）或 K= （2）式中K资金成成本率（一般也也可称为为资金成成本）；P筹资资资金总总额；D使用用费；F筹资资费；f筹资资费费率率（即筹筹资费占占筹资资资金总额额的比率率）。各种资资金来源源的资金金成本权益融资资成本优先股股成本。优先股资资金成本本率可按按下式计计算：Kp= （3）或Kp= （4）式中Kpp优先股股成本率率

25、； P0优先股股票面值值；Dp优优先股每每年股息息；i股息息率普通股股的成本本A股利增增长模型型法。普通股的的成本的的计算公公式为：Ks= （5）式中 KKs普通股股成本率率； Pcc普通股股票面值值；Dc普普通股预预计年股股利额；ic普普通股预预计年股股利率；g普通通股利年年增长率率。B资本资资产定价价模型法法。普通股的的成本的的计算公公式为：Ks= （6）式中 RRF无风险险报酬率率；股票的的系数；Rm平平均风险险股票必必要报酬酬率。保留盈盈余成本本。其计算公公式为：KR=（7）式中 KKR保留盈盈余成本本率；负债融资资成本债券成成本 债券券成本率率可以按按下列公公式计算算：KB= （8）或KB= （9）式中 KKB债券成本本率； B债券筹资资额； I债券年年利息；ib债债券年利利息利率率；T所得得税税率率银行借借款成本本。其借款成成本率为为：Kg= （10）式中 KKg借款成本本率； G贷款总总额； I贷款年年利息；ig贷贷款年利利率；F贷款款费用。租赁成成本。其租赁成成本率为为：KL= （11）式中