关于跨国公司在华扩张模式透析

1、摘 要要：200世纪880年代代后期以以来，跨跨国并购购己成为为一种世世界性的的潮流，并且已已成为跨跨国公司司对外直直接投资资的主要要手段。伴随着着世界经经济的衰衰退，跨跨国公司司之间的的竞争不不断加剧剧，具有有广阔发发展潜力力和日益益开放的的中国市市场，己己经并将将继续成成为跨国国公司竞竞争的主主要领域域。随着着我国加加入WTTO，中中国在投投资政策策、市场场准入、国民待待遇等方方面迈出出更开放放的步伐伐，由此此也为跨跨国公司司通过并并购进入入中国市市场提供供了更多多的机会会,外资资并购成成为跨国国公司在在华活动动的一个个新动向向。但由由于中国国目前正正处于转转轨期，所以外外资并购购同时也也

2、面临着着众多的的困难和和问题。本文针针对当前前跨国公公司在华华扩张中中并购的的现状和和特点，分析并并购给我我国带来来正反两两方面的的影响，并就如如何应对对跨国公公司并购购提出了了对策。 关关键词：跨国公公司 并购 经济济全球化化 AAbsttracct：SSincce llatee 19980s, traansnnatiionaal mmergger andd accquiisittionn haas bbecoome a wworlld ttrennd aand majjor Forreiggn DDireect Invvesttmennt mmeanns oof ttrannsnaatio

3、onall coorpoorattionns. Witth tthe commpettitiion amoong traansnnatiionaal ccorpporaatioons aree beeingg inntennsiffiedd coontiinuoouslly, thee maarkeet oof CChinna, whiich hass grreatt pootenntiaalittiess annd uupgrradeed mmarkket levvelss haas beeen aand willl cconttinuue tto bbe tthe foccus of tr

4、aansnnatiionaal ccorpporaatioons. Wiith thee jooiniing WTOO, CChinna hhas beccomee moore opeen iin iits polliciies rellateed tto iinveestmmentt, mmarkket acccesss annd nnatiionaal ttreaatmeent, whhichh leeadss too maany morre mmulttinaatioonall coorpoorattionns eenteerinng iintoo thhe CChinnesee maa

5、rkeet bby tthe wayy off meergeer aand acqquissitiion. Thhouggh wwe aare in a tturnn tiime, thheree arre mmanyy prrobllemss inn thhe mmergge. Thiis ppapeer aaimss att thhe ccurrrentt siituaatioon oof tthe merrge andd accquiisittionn, aanallyziing thee addvanntagge aand dissadvvanttagee off thhe mmerg

6、ge aand acqquissitiion, puuttiing forrwarrd ssomee addvicce oon hhow to faccingg thhe mmergge aand acqquissitiion treend. KKeywwordds：ttrannsnaatioonall coorpoorattionns；mmergger andd accquiisittionn；ecconoomicc gllobaalizzatiion 引引 言言 跨跨国公司司，一词词最早出出现于220世纪纪50年年代初的的西方报报刊。119600年，美美国学者者戴维?利连撒撒尔在其其多国国

7、公司的的管理一文中中正式使使用了跨跨国公司司提法。此后，在西方方国家的的报刊上上经常出出现，跨跨国公司司、多国国公司、国际公公司之类类的名称称。跨国国公司从从经营的的战略定定位上，企业必必须具有有全球一一体化战战略，而而不单纯纯追求某某一企业业或局部部区域利利益的得得失；从从经营的的跨越国国度上，必须在在两个或或两个以以上的国国家拥有有经营性性实体；从经营营的控制制权上，跨国公公司需在在一个国国家设立立母公司司总部，总部对对海外子子公司拥拥有控制制权；从从经营的的决策体体制上，通过一一个决策策中心贯贯彻母公公司的战战略意图图。 九九十年代代以来，世界经经济环境境发生了了许多重重大的变变化，世世

8、界经济济向多极极化发展展，经济济全球化化和区域域集团化化的趋势势进一步步加强。技术更更新不断断加快，知识经经济改变变了各国国和跨国国公司的的竞争基基础；面面对日益益变化的的世界经经济环境境，不断断加剧的的竞争环环境，跨跨国公司司需要及及时做出出其战略略调整，以保持持并扩大大其竞争争优势。90年年代末，全球掀掀起了第第五次并并购的浪浪潮，这这次并购购浪潮持持续五年年多，几几乎所有有的行业业、所有有的国家家都被卷卷入这次次浪潮中中，引起起了世界界的极大大关注。它已经经成为世世界跨国国直接投投资的主主要方式式。这是是跨国公公司面对对日益激激烈的竞竞争环境境，在全全球范围围内进行行的战略略重组活活动。

9、本本文试图图在分析析跨国公公司在华华并购给给我国带带来的利利弊基础础上，就就我国如如何应对对跨国公公司在华华并购提提出对策策和建议议。 一一、基本本概念解解析 （一）并并购概念念 第一一，兼并并（MEERGEER）是是指两家家或更多多的独立立企业合合并组成成一家企企业，通通常由一一家占优优势的公公司吸收收一家或或更多的的公司。兼并的的方法包包括：（1）用用现金或或证券购购买其它它公司资资产；（2）购购买其它它公司的的股份或或股票；（3）对其它它公司的的股东发发行新股股票以换换取其所所持有的的原股权权，从而而取得其其它公司司的资产产和负债债。 第第二，收收购（AACQUUISIITIOON）是是

10、指企业业用现金金、债券券或股票票购买另另一家企企业的部部分或全全部资产产或股权权，以获获得对该该企业的的控制权权。收购购的对象象有两种种形式：股权收收购和资资产收购购。股权权收购是是购买一一家企业业的股份份，成为为被收购购方的股股东，因因此要承承担该企企业相应应的债权权和债务务；而资资产收购购则仅仅仅是一般般资产的的买卖行行为，收收购方无无需承担担被收购购方的债债务。 兼兼并和收收购都是是以产权权为交易易对象的的交易行行为。它它们的基基本动因因是相似似的：为为了增强强企业竞竞争实力力；扩大大企业市市场占有有率；拓拓宽企业业生产经经营范围围；实现现企业生生产战略略调整等等。是一一种有效效地增强强

11、企业实实力和实实现企业业快速扩扩张策略略和途径径。 兼并和和收购的的区别主主要表现现为，在在兼并中中，被兼兼并企业业将丧失失法人地地位，兼兼并企业业将成为为被兼并并企业新新的所有有者和债债权和债债务的承承担者；但在收收购中，被收购购企业仍仍以法人人实体存存在，它它的产权权只是部部分转让让，收购购企业以以其出资资成本为为限承担担被收购购企业的的债务。 在在实践中中，由于于兼并和和收购二二者的相相似之处处远超过过其区别别，所以以经常将将其统称称为“并并购”或或“购并并”。 （二）并并购类型型 企企业并购购类型可可以依据据不同的的标准进进行划分分。 第第一，按按双方产产品与产产业的联联系划分分，并购

12、购可分为为横向并并购、纵纵向并购购和混合合并购。 （1）横横向并购购。当并并购双方方处于同同一或相相近的行行业、生生产或经经营同一一或相近近的产品品，并购购使资本本在同一一市场领领域或部部门集中中时称为为横向并并购。如如 19998 年美国国克莱斯斯勒公司司与德国国戴姆勒勒-奔奔驰公司司的并购购。 横横向并购购可以加加强企业业在行业业内的优优势地位位，产生生规模经经济效益益，但并并购后行行业内企企业数量量减少，个别企企业规模模扩大，容易形形成共谋谋或垄断断，对竞竞争有潜潜在的负负作用，因此横横向并购购在一定定程度上上受到政政府的管管制。 （2）纵纵向并购购。它发发生在处处于生产产经营不不同阶段

13、段的企业业之间，是在生生产、经经营、销销售上互互为上下下游关系系的企业业间进行行的并购购。如制制造业企企业对其其上游的的原材料料供应商商、中间间的运输输公司、下游的的销售商商甚至最最终用户户的并购购。生产产链的前前向并购购和后向向并购可可以减少少交易的的不确定定性，减减少交易易成本，实现生生产交易易内部化化，更有有效的组组织专业业化生产产。 （3）混混合并购购。是对对处于不不同产业业领域、不同产产品市场场、从事事不相关关业务类类型的企企业间的的并购。并购后后将产生生跨部门门、跨行行业的多多种经营营企业。 这一一类并购购可以降降低单一一行业企企业风险险，扩大大企业生生产经营营活动的的市场范范围。

14、可可以实现现不同企企业间的的资源互互补和各各种资源源的优化化组合。还实现现企业经经营行业业的战略略性转移移。如以以生产“万宝路路”香烟烟而闻名名的菲利利普莫里里斯公司司将香烟烟利润转转移，并并购一系系列食品品公司，进行跨跨行业经经营，最最终成为为全球第第二大包包装食品品公司。 第第二，按按并购实实现的方方式来划划分，并并购还可可以分为为协议并并购、要要约并购购。 （1）协协议并购购，又称称直接并并购。是是指并购购企业直直接向目目标企业业联系，提出拥拥有所有有权的要要求，双双方通过过一定的的程序进进行磋商商，达成成共同协协议，实实现所有有权的转转移的并并购方式式。它容容易得到到目标企企业的理理解

15、和股股东的合合作，并并能够较较好得获获得目标标企业的的一些内内部资料料和信息息，降低低并购的的风险和和并购后后的整合合难度。但谈判判过程可可能因耗耗时长，目标企企业要价价高导致致契约成成本会过过高。这这种并购购一般属属于善意意并购。 （2）要要约并购购，又称称间接并并购。是是指并购购企业并并不向目目标企业业直接提提出并购购的要求求，而是是通过在在股票市市场上收收购目标标企业已已发行的的具有表表决权的的普通股股票，从从而取得得目标企企业控制制权的行行为。并并购方可可以利用用目标企企业股价价下跌之之际，大大量购进进；或是是在证券券市场上上以高于于目标企企业当前前股价水水平大量量收购该该企业股股票，

16、取取得对目目标企业业的控制制权。这这是成熟熟的证券券市场上上并购上上市公司司的基本本形式。 当当并购企企业通过过证券市市场取得得一定比比例的目目标企业业的股票票时，要要依法向向目标企企业的管管理层和和所有股股东发出出公开收收购要约约，并按按依法公公告的收收购条件件、收购购价格、收购期期限以及及其他规规定事项项，收购购目标公公司股票票以获取取股权。 间间接并购购在股票票市场上上进行，受到市市场规则则的限制制，而且且极有可可能引起起目标企企业的强强烈反抗抗，采取取各种反反并购手手段，最最后使并并购方付付出过高高代价取取得目标标企业。这种并并购属于于敌意并并购。 第三三，按并并购是否否是双方方友好协

17、协商来划划分，并并购可分分为善意意并购、敌意并并购。 （1）善善意并购购。是指指并购企企业事先先与目标标企业进进行协商商，征得得其同意意并通过过谈判达达成收购购条件的的一种并并购方式式。双方方在谈判判中可以以进行信信息交流流和沟通通，降低低并购风风险，避避免因目目标企业业反抗而而造成的的额外支支出。但但善意并并购中并并购方不不得不牺牺牲自身身的部分分利益，以换取取对方的的合作。 （2）敌敌意并购购。是指指并购方方并不事事先协商商，在证证券市场场上采取取大量收收购目标标企业股股票，意意图取得得对目标标企业的的控制权权，在遭遭到其反反抗后仍仍强行收收购的行行为。这这种方式式使并购购方完全全处于主主

18、动地位位，而且且行动快快，时间间短，不不会因为为时间拖拖延而失失去良机机。但由由于无法法取得对对方的合合作和内内部资料料，给公公司估价价带来困困难，而而且目标标企业的的反抗也也会带来来较高的的收购成成本。 由由于敌意意并购容容易引起起股市的的波动，扰乱正正常的经经济秩序序，各国国政府都都会对其其有一定定的管理理和限制制。 二二、跨国国公司在在华并购购行为分分析 随随着我国国改革的的深入，跨国公公司在华华直接投投资的方方式开始始出现了了新的变变化，220世纪纪90年年代初，跨国公公司在华华并购投投资的模模式开始始出现。19992年44月，香香港中国国策略投投资公司司（简称称中策公公司，它它是19

19、991年年12月月12日日在一家家香港上上市公司司的基础础上易名名而成的的）收购购了山西西太原橡橡胶厂，从而开开创了改改革开放放以后外外资在华华并购的的先河。20001年随随着我国国加入世世贸组织织，外资资并购上上市公司司的相关关政策出出台，相相关法律律法规的的不断完完善。这这一切为为跨国公公司在华华并购的的有力开开展创造造了便利利的条件件。跨国国公司在在华并购购进展更更快，外外资方成成为上市市公司大大股东，跨国公公司在华华并购涉涉足力度度加深，跨国公公司对一一些垄断断性较强强行业的的上市公公司具有有浓厚的的兴趣，外资并并购的操操作手段段更为广广泛。 （一）跨跨国公司司并购我我国企业业的方式式

20、 跨跨国公司司并购我我国企业业可分为为并购非非上市型型与上市市型企业业两种类类型 第第一，跨跨国公司司并购非非上市型型企业的的方式。 （11）整体体收购。外商整整体收购购国有企企业的全全部资产产，组成成外商独独资企业业，从而而使该企企业成为为其独资资子公司司，这是是外商并并购我国国企业最最彻底的的方式，多发生生在国有有中小型型企业。典型的的案例是是香港中中策投资资有限公公司在中中国的收收购行为为。“中中策现象象”是外外商投资资并购的的起点。 （2）合合资控股股。合资资控股是是指外商商与中方方合资，外商注注册资本本超过550%，以绝对对控股的的形式并并购我国国国有企企业。“合资控控股”是是外商并

21、并购我国国国有企企业最普普遍的形形式。“合资控控股”和和“整体体收购”相比，有自身身的一些些特点。首先，收购成成本低廉廉。“合合资控股股”只需需要收购购企业550%以以上的股股权，即即可达到到控制企企业的目目的。比比如“中中策公司司”以55l%的的股权就就控股了了我国一一批国有有企业。其次，使外商商收购我我国国有有大中型型企业成成为可能能。“整整体收购购等于我我国向外外商出售售国有企企业，尽尽管目前前有一些些这样的的情况，但大都都是一些些小型企企业，而而且还要要受到某某些政策策的约束束。然而而“合资资控股”则不同同，外商商可以堂堂而皇之之地与中中方大型型国有企企业合资资，并要要求控股股，这对对

22、中方来来说，就就是国有有企业“嫁接”外资，这样外外商通过过“合资资控股”方式，便达到到了事实实上并购购我国大大型国有有企业的的目的。外商采采取“合合资控股股”方式式并购我我国国有有企业，其经济济动因是是扩大市市场份额额。通过过“合资资控股”，可以以利用这这些企业业现有的的优势，占据国国内的一一大片市市场，扩扩大在我我国市场场的占有有率。 （3）增增资控股股。外商商在一开开始就提提出合资资控股的的要求不不被接受受时，便便转向一一般性的的合资经经营。一一些经营营效益好好，产品品畅销的的合资企企业中的的外方投投资者看看到市场场前景广广阔，便便在合资资经营中中要求增增资扩股股，中方方在规定定的时间间内

23、如果果难以注注入大量量资金，所持股股份自然然会降低低，外方方由参股股变成控控股。 第第二，跨跨国公司司并购上上市型企企业的方方式。在在跨国公公司抢占占中国这这个拥有有巨大潜潜力市场场的浪潮潮中，我我国企业业中的上上市公司司已越来来越受到到外资的的垂青，跨国公公司已把把并购我我国上市市公司作作为进军军中国市市场的跳跳板。并并购方式式多种多多样，有有直接控控股参股股，也有有间接收收购，归归纳起来来，主要要有如下下三种方方式 （1）“北旅模模式”。A股市市场协议议收购法法人股份份，即通通过协议议认购内内资法人人股。119955年8月月9日，北京北北旅发布布公告称称，日本本五十铃铃自动车车株式会会社和

24、伊伊腾忠商商事株事事会社通通过协议议一次性性购买北北京北旅旅未上市市流通的的法人股股40002万股股，占北北旅总股股本的225%，成为北北旅的第第一大股股东，日日方同时时承诺，所持股股份8年年内不向向中国境境内法人人或个人人转让。此举的的意义，就在于于创造了了一个我我国上市市公司法法人股转转让的先先例向外商商协议转转让。 （2）“赣江铃铃模式”。即协协议收购购上市公公司拟发发行的BB股。在在北旅事事件发生生10天天后，美美国福特特汽车公公司另辟辟新径，与赣江江铃达成成协议，以40000万万美元购购买赣江江铃新发发行的BB股的 80%，占新新股发行行完后赣赣江铃总总股本的的20%，从而而成为赣赣

25、江铃第第二大股股东。 （3）“福耀模模式”。即收购购国内上上市公司司原外资资股东股股权。119966年3月月，法国国圣戈班班间接控控股福耀耀表明了了外商控控制我国国上市公公司的新新动向。出于进进军我国国玻璃市市场，继继而开拓拓东南亚亚市场的的需要，法国圣圣戈班工工业集团团于19996年年3月在在香港收收购了福福耀玻璃璃两家发发起法人人股东香港港三益发发展有限限公司和和香港鸿鸿侨海外外发展有有限公司司，从而而间接持持有福耀耀42%的股份份，取得得了福耀耀第一大大股东的的地位。 （二）跨跨国公司司在华并并购的特特征 第第一，跨跨国公司司在中国国的并购购目标企企业集中中在第二二产业。 第第二产业业主

26、要是是制造业业（家用用电器、食品、日用品品等在中中国国内内生产能能力已发发展较为为成熟的的行业）。在第第三产业业以及高高科技行行业（如如金融、咨询、传媒、信息技技术等）的并购购活动还还很少，其中一一个重要要的原因因是中国国第三产产业对外外商投资资的开放放程度还还比较低低。 跨跨国公司司并购的的中国企企业大多多数是质质地较为为优良的的企业。这些企企业或者者拥有可可观的市市场份额额，是国国内市场场上的主主要生产产厂家，在某个个区域市市场里面面居于主主导地位位（如米米其林并并购的上上海轮胎胎橡胶厂厂是国内内最大的的子午线线轮胎生生产厂家家，占有有三分之之一强的的市场份份额；吉吉利并购购的上海海刀片厂

27、厂也曾是是国内最最大的刀刀片生产产厂）；或者具具有优良良生产资资产（如如伊莱克克斯并购购的湖南南中意冰冰箱、南南京伯乐乐洗衣机机和杭州州东宝空空调）；或是拥拥有受过过良好培培训的技技术工人人；或是是经营管管理状况况良好。 当当然，跨跨国公司司并购的的中国企企业中也也有一些些是经营营不善、生产设设施老化化、负债债严重的的企业，但政府府对跨国国公司承承诺在税税收等方方面的优优惠条件件、从而而鼓励跨跨国公司司进行收收购。最最典型的的例子是是中央政政府鼓励励美国柯柯达公司司并购了了中国感感光材料料行业几几乎所有有的主要要生产商商，这些些厂家由由于缺乏乏后继技技术能力力并且经经营不善善导致严严重亏损损，

28、而柯柯达公司司换回的的优惠条条件是中中国政府府在20002年年之前不不允许其其全球唯唯一的竞竞争对手手日本富富士胶卷卷公司在在中国进进行直接接投资。 第第二，跨跨国公司司在中国国的并购购类型大大都是横横向型，并谋求求绝对控控股。 跨跨国公司司在中国国的并购购大都是是横向型型的，目目标企业业从属于于跨国公公司既有有的经营营领域。跨国公公司通过过横向型型并购将将其已有有的经营营业务顺顺利拓展展进入中中国，以以期达到到行业内内规模经经济，获获得垄断断利润。到目前前为止，在化工工行业中中，全国国最大的的59家家定点轮轮胎厂被被外商控控股的有有10家家；医药药行业中中最大的的13家家外资投投资企业业中，

29、外外商控股股51%以上的的有7家家。 跨跨国公司司一贯强强调对投投资企业业的控制制权，因因此，它它们绝大大多数取取得控股股的地位位。跨国国公司不不一定百百分之百百控股，它们只只需获得得绝对控控股（股股份大于于67%）、或或实现多多数控股股（股份份大于550%）。多数数控股的的典型例例子是阿阿尔卡特特收购上上海贝尔尔：阿尔尔卡特收收购中方方股东以以及另一一外国股股东的118.335%的的股份，从而拥拥有上海海贝尔550%+1股的的股份。 第第三，并并购采用用的方式式由合资资、购买买资产发发展到借借助证券券市场实实施并购购。 119955年以前前，跨国国公司在在中国的的并购主主要通过过和目标标企业

30、建建立合资资企业、和利用用对既有有合资企企业增资资收购中中方投资资者股权权两种方方式实现现；955年以后后，更多多的跨国国公司开开始借助助证券市市场完成成并购，如“北北旅模式式”。此此外，目目前，跨跨国公司司在华并并购活动动中还出出现了一一种新的的方式，就是所所谓的外外资并购购国有企企业后境境外上市市的运作作，如中中策公司司将其控控股的太太原双喜喜轮胎公公司的555%的的股权和和杭州橡橡胶公司司51%的股权权在美国国百慕大大注册为为“中国国轮胎公公司”，并在纽纽约上市市。这种种运作实实际上只只是跨国国公司并并购国有有企业的的延伸，其并购购方式仍仍然包含含于上面面提到的的这几种种形式。 第第四，

31、由由资本营营运型并并购转向向实体经经营型并并购。 早早期在中中国发生生的几次次着名的的跨国并并购可以以归纳为为资本营营运型并并购：外外方投资资者并购购中国国国内的企企业后并并不参与与企业的的实际经经营和管管理、而而是将企企业进行行资产重重组后拿拿到跨国国公司本本市场上上市，并并在跨国国公司本本市场上上实现原原有投资资的退出出。从本本质上讲讲，这些些外国投投资者并并不是真真正的跨跨国公司司，而仅仅仅是一一些全球球投资基基金公司司，其典典型的代代表是在在香港上上市的中中策公司司。随着着跨国公公司并购购在中国国的兴起起、以及及中国企企业选择择外方合合资者的的日益成成熟，资资本营运运型并购购在大多多数

32、行业业都让位位于实体体经营型型并购，即由真真正从事事某一行行业实体体经营的的跨国公公司进行行的并购购。 第第五，国国有企业业成为跨跨国公司司并购的的主要目目标。 在在跨国公公司并购购中国企企业的案案例中，国有企企业成为为目标企企业的现现象相当当普遍。这反映映出国有有企业在在整个经经济资产产存量当当中仍占占有主导导地位。一定程程度上可可以说，被跨国国公司并并购也是是国企改改革的一一种出路路。 三三、跨国国公司在在华并购购利弊分分析 跨跨国公司司借助并并购方式式进入中中国市场场不仅仅仅是为了了获取眼眼前的利利益，获获得长远远的利益益甚至取取得长久久的控制制力才是是他们的的真正目目的所在在。目前前国

33、内多多数企业业，尤其其是国有有企业，不仅缺缺乏资金金、设备备等发展展所需的的硬件，更为缺缺乏的是是先进的的技术、管理手手段、经经营理念念、国际际市场渠渠道等支支撑发展展所需的的软件。跨国公公司在并并购后输输入资本本的司时时也输入入了先进进的技术术、手段段和管理理经验等等软件，能够大大大缓解解国内企企业发展展和产业业升级之之困。但但是美国国跨国公公司并购购后常会会带来相相关行业业的大洗洗牌，导导致众多多缺乏核核心竞争争力的中中小企业业倒闭，打破原原来的市市场结构构，提高高市场进进入门槛槛，容易易造成垄垄断格局局，甚至至会摧毁毁民族产产业，导导致大量量的破产产、失业业和太高高的外资资依赖度度。 （

34、一）跨跨国公司司在华并并购对中中国经济济的正面面效应 第第一，资资金输血血。跨国国公司并并购中国国企业能能有效的的补充我我国资金金不足，迅速形形成规模模经济的的生产能能力，增增加社会会有效供供给。据据估算，目前我我国国有有企业资资产重组组大约需需要资金金2万亿亿22.6万万亿元，如此巨巨额资金金，不可可能全部部从国内内筹集，因此，跨国公公司并购购中国企企业成为为重要的的现实来来源。随随着跨国国并购数数量的增增多，外外资的流流入也大大规模增增加，这这有效地地缓解了了中国建建设资金金紧张的的矛盾。跨国并并购带来来外资的的流入和和跨国并并购企业业的良性性运转，已成为为中国经经济增长长和保持持繁荣的的

35、重要源源泉之一一。 第第二，技技术创新新。跨国国公司在在并购中中国企业业的同时时，也为为中国企企业带来来了先进进的技术术和管理理经验，促进了了产业结结构的优优化升级级，提高高了我国国产业的的竞争能能力，从从而有利利于我国国新的资资金、技技术密集集型产业业支柱的的形成。第三，制制度创新新。跨国国公司并并购中国国企业，可以促促进市场场导向型型制度体体系的建建设，促促使政府府用利率率、税率率、汇率率等经济济手段对对国民经经济进行行宏观调调控和管管理，减减少行政政手段的的干预，从而有有利于我我国市场场体制的的进一步步完善，促进企企业真正正转变机机制，加加速建立立现代企企业制度度，改变变原企业业单一的的

36、国有产产权结构构为国有有资本与与跨国公公司混合合的资本本结构，从而使使过去模模糊不清清的产权权关系变变得明晰晰起来。 第第四，市市场创新新。跨国国公司并并购中国国企业在在给跨国国公司拓拓展市场场的同时时，也为为我国国国内市场场带来了了新的竞竞争机制制，使我我国企业业直面国国际竞争争。我国国企业大大都对国国际市场场的行情情不太熟熟悉，跨跨国公司司参与后后，既可可以迅速速赶超国国际生产产力发展展的先进进水平，又可以以充分利利用跨国国公司方方的国际际关系、先进的的营销观观念和销销售网络络，把产产品打进进国际市市场，并并发挥拥拥有进出出口经营营权的优优势，直直接对外外经营，增强企企业出口口创汇能能力。

37、 （二）跨跨国公司司在华并并购对中中国经济济的负面面效应 第第一，国国有资产产流失。由于我我国目前前产权交交易不规规范，跨跨国公司司并购中中国企业业的过程程中存在在国有资资产严重重流失的的现象。主要原原因（11）资产产评估不不规范、不严格格。一方方面国有有资产露露评、低低估问题题严重。跨国公公司并购购中国企企业是在在我国现现代企业业制度改改革刚刚刚起步的的阶段开开始的，许多被被并购的的中国企企业的资资产没有有经过规规范化的的核定与与评估，有的虽虽然经过过相关机机构的评评估，但但由于当当时资产产评估制制度不完完善，评评估方法法不科学学，低估估国有资资产价值值的情况况时有发发生；另另一方面面外方资

38、资产的价价值往往往被高估估。在跨跨国公司司以设备备为股本本的投资资中，很很多中国国企业并并没有要要求跨国国公司将将投入的的设备拿拿到商检检部门进进行检验验和评估估，跨国国公司设设备高估估的问题题得不到到及时纠纠正，造造成国有有资产流流失。（2）国国有资产产出售收收入管理理不善。由于我我国对外外商投资资企业中中外商的的资金有有分批投投入的优优惠规定定，导致致一些跨跨国公司司利用这这一点拖拖欠资金金。而且且有的地地方在收收到资金金后，对对资金的的使用方方向缺乏乏有效的的监督管管理，私私自改变变其用途途，而不不是按产产业结构构调整需需要用于于资本再再投入。（3）产权交交易过程程中的“寻租”活动。某些

39、政政府官员员和企业业领导者者为了自自己的经经济利益益有意地地帮助跨跨国公司司低估国国有资产产价值，人为地地压低国国有资产产出售的的价格，造成国国有资产产流失。（4）无形资资产流失失。在跨跨国公司司并购国国有企业业的过程程中，中中方品牌牌被外商商大肆“蚕食”，由此此造成的的无形资资产的流流失是目目前跨国国公司并并购国有有企业过过程中国国有资产产流失的的一个重重要因素素。 第第二，市市场垄断断问题。目前，跨国公公司在我我国一些些地区或或行业整整体并购购中国企企业，具具有非常常清楚的的控制、垄断中中国市场场的动机机。例如如饮料市市场，几几乎完全全是可口口可乐、百事可可乐的天天下。可可以说，跨国公公司

40、通过过并购造造成的市市场垄断断已经成成了无法法避免的的问题。 第第三，跨跨国公司司并购中中国企业业的产业业结构、地区布布局不合合理。跨跨国公司司并购的的中国企企业多集集中在第第二产业业，尤其其是加工工工业和和劳动密密集型行行业。因因此，如如果不对对跨国公公司在中中国的并并购行为为加以引引导，长长此以往往，跨国国公司并并购中国国企业引引起的产产业结构构问题会会日益突突出，也也不利于于我国产产业结构构的优化化与升级级。此外外，跨国国公司并并购的中中国企业业还存在在地区分分布不均均的问题题，跨国国公司主主要集中中在东部部地区，中西部部的投资资存量比比重相当当少，跨跨国公司司并购中中国企业业在地区区布

41、局的的不合理理，将引引发地区区经济的的发展不不平衡，加大地地区之间间城乡之之间的差差别，引引发资源源在地区区和产业业之间的的重新配配置，加加大我国国实现地地区协调调发展的的成本。跨国公公司通过过为其控控制的企企业提供供融资、研究与与开发、销售、市场信信息、法法律等全全方位的的服务，控制我我国部分分国有骨骨干企业业，操纵纵和影响响一大批批协作配配套厂家家，如果果一大批批效益好好、关系系国计民民生的企企业被外外商控制制，将不不利于国国家对国国民经济济进行合合理调控控，长此此以往，势必会会对我国国国家经经济安全全产生不不利影响响。论论文网 第第四，部部分跨国国公司并并购中国国企业不不利于国国民经济济

42、与社会会的稳定定发展。跨国公公司并购购中国企企业后，常常从从自身利利益出发发，将控控股的企企业在形形式上进进行包装装，在境境外上市市或转手手获利，抽走资资金，从从而不利利于我国国经济的的稳定。同时，跨国公公司通常常选择效效益较好好的企业业或企业业的精华华部分，把原有有的债务务、离退退休人员员、富余余人员的的安置包包袱留给给社会或或原有企企业，使使这部分分国有企企业更加加难以生生存，职职工处境境更加艰艰难，增增加了社社会的不不稳定因因素；如如果跨国国公司并并购的是是上市公公司，还还会冲击击证券市市场。跨跨国公司司并购的的消息一一经公布布，目标标公司的的股票往往往会受受到过度度炒作，庄家借借题发挥

43、挥，疯狂狂拉抬，散户也也会狂热热追捧，极大地地冲击股股票市场场，加大大了股市市风险。例如，19995年88月9日日，日本本五十铃铃伊藤忠忠商社协协议受让让法人股股参股“北京北北旅”，消息公公布后，“北京京北旅”股票猛猛涨，短短时间从从5元一一路攀升升到122元，仅仅消息公公布的当当天成交交就达226000万股，换手率率40%，沪深深股市由由此掀起起了一股股炒作跨跨国公司司并购概概念股的的风潮。这种纯纯粹由于于跨国公公司并购购消息引引发的股股价剧烈烈震荡，对于我我国证券券市场的的健康发发展是极极其不利利的。 另另外，以以短期套套利为目目的的金金融资本本对中国国企业的的并购，将导致致我国经经济的虚

44、虚假繁荣荣与泡沫沫现象。国际金金融资本本对中国国企业的的并购，与跨国国公司产产业资本本并购中中国企业业有所不不同，其其目的往往往是为为了短期期套利，即将并并购后的的企业进进行“包包装”，取得在在境外上上市或者者再转卖卖给相应应的跨国国公司，从中牟牟取差价价。金融融资本的的并购通通常不能能为中国国带来先先进的技技术和管管理经验验，仅仅仅是一种种投机性性的短期期投资，容易助助长通货货膨胀和和“泡沫沫经济”现象，埋下引引发经济济危机的的隐患。 四四、我国国应对跨跨国公司司在华并并购的对对策 跨跨国并购购将是我我国进一一步发展展的动力力，也是是制约我我国经济济发展方方向的重重要因素素，所以以面对跨跨国

45、并购购，我们们应在正正确认识识其利弊弊的基础础上，采采取各种种措施来来引导跨跨国并购购，积极极利用其其有利于于我国经经济发展展的一面面，限制制其消极极的一面面，以此此来继续续促进我我国经济济的可持持续发展展。 （一）继继续加快快产权制制度的改改革，完完善公司司法人治治理结构构 跨跨国公司司若通过过并购的的方式投投资中国国市场，必然会会首选具具有制度度优势和和资源优优势的企企业，因因为投资资这些产产权清晰晰、公司司治理结结构规范范的企业业，跨国国公司才才有可能能充分发发挥其跨跨国直接接投资的的所有权权内部化化优势。在产权权不清晰晰的条件件下，跨跨国收购购存在两两个巨大大的制度度性障碍碍：一是是要

46、收购购的目标标公司的的资产所所有权不不清晰，收购标标的本身身就蕴涵涵了巨大大的风险险；二是是由于产产权不清清晰，企企业法人人治理结结构不健健全，收收购后的的企业组组织将难难以通过过产权来来实现对对资源的的内部优优化配置置，影响响资源利利用效率率的提高高和生产产成本的的降低。因此，必须加加快产权权制度的的改革，完善公公司治理理结构，改革国国有资产产管理体体制，构构建多元元的国有有产权主主体。活活跃我国国的产权权交易市市场，使使产权能能够真正正流动。 （二）制制定和完完善跨国国并购的的法律体体系 跨跨国并购购作为一一种市场场经济行行为，离离不开良良好的法法律体系系。健全全而规范范的法律律制度，可以

47、节节约交易易的成本本，减少少并购的的不确定定性的风风险，使使跨国并并购快捷捷而顺利利的完成成。世界界知名的的专业服服务机构构德勤会会计师事事务所的的一项最最新调查查显示，90%的在华华外资公公司高层层管理者者表示，计划在在未来33年间扩扩展在华华业务。但受访访者认为为中国的的法律环环境是加加人世贸贸组织后后在经营营业务上上的主要要障碍。目前，中国现现有的几几部外商商投资法法律主要要是规范范外商在在国内新新设企业业，对于于跨国公公司以购购并方式式进行直直接投资资则没有有涉及。国家经经贸委119999年8月月颁布的的外商商收购国国有企业业的暂行行规定，明确确规定外外商可以以参与购购并国有有企业，但

48、在兼兼并、收收购的步步骤方面面还没有有具体的的、操作作性强的的措施。20003年33月7日日颁布、4月112日起起施行的的外国国投资者者并购境境内企业业暂行规规定，是我国国第一部部关于外外资并购购的综合合性行政政法规。它的推推出，标标志着一一个较为为完整的的外资并并购政策策法规体体系初步步形成。该规定定称，所所谓外国国投资者者并购境境内企业业，是指指外国投投资者协协议购买买境内非非外商投投资企业业（境内内公司）的股东东的股权权或认购购境内公公司增资资，使该该境内公公司变更更设立为为外商投投资企业业（股权权并购）；或外外国投资资者设立立外商投投资企业业，并通通过该企企业协议议购买境境内企业业资产

49、且且运营该该资产，以及外外国投资资者协议议购买境境内企业业资产，并以该该资产投投资设立立外商投投资企业业运营该该资产（资产并并购）。这次规规定的实实施只是是向并购购法规体体系的完完成迈了了一小步步。并购购还涉及及一些配配套法规规的建立立和完善善，如证证券交易易法、公公司法、企业破破产法等等，其中中许多规规定对于于并购这这一新的的投资方方式来说说并不适适用。为为便于我我国政府府将国际际并购纳纳人市场场经济发发展的正正常轨道道，达到到吸收外外资和保保护国内内有效竞竞争的双双重目的的，同时时又有利利于跨国国公司的的投资，降低投投资者对对实施并并购的法法律风险险和政策策风险，所有针针对国际际并购的的立

50、场、政策、审查程程序等都都应在法法律中体体现出来来。我国国当前最最迫切的的立法任任务应是是制定反垄断断法、跨国国并购审审查法等法律律。 当当前我国国既要重重视对促促进跨国国并购增增加的立立法，还还要重视视对并购购进行规规范的法法律制度度，以防防止外面面的产业业控制和和威胁国国家经济济安全，防止并并购过程程中国有有资产流流失。 （三）培培育更加加成熟的的证券市市场，加加快建设设中介服服务体系系 通过证证券市场场推进跨跨国公司司对华并并购投资资，应该该是今后后重点努努力的方方向。证证券市场场的价格格发现功功能以及及上市公公司资产产的流动动性，使使通过证证券市场场进行企企业并购购交易的的公正性性、公

51、平平性能较较好地得得到保证证。允许许外商投投资企业业在A股股上市，在条件件成熟时时，还可可考虑对对外国投投资者开开放A股股市场，使证券券市场进进一步发发挥促进进跨国公公司对华华并购投投资的作作用。此此外，要要加快建建设包括括产权交交易、融融资担保保、会计计审计、资产评评估、法法律咨询询等全面面的中介介服务体体系，使使跨国公公司考虑虑并购投投资时，能寻求求到可信信任的中中介服务务。跨国国并购是是涉及专专业知识识范围较较宽、难难度较高高的交易易行为，需要经经验丰富富、实力力雄厚的的中介机机构来操操作，如如大型跨跨国投资资银行、价值评评估机构构、会计计事务所所等。而而我国国国内目前前还缺乏乏这方面面

52、的专门门机构和和专业人人才。 以资产产评估为为例，我我国缺乏乏权威性性的资产产评估机机构、高高素质的的专业评评估队伍伍和科学学的评估估标准。资产评评估机构构往往隶隶属于国国有资产产管理部部门或行行业主管管部门，这影响响了评估估的公正正性和独独立性，在外资资并购中中难以令令外商信信任。再再加上评评估标准准和方法法不科学学，评估估行业又又缺乏强强有力的的监管，结果往往往是导导致评估估操作的的不规范范。另外外，许多多地方的的国有资资产管理理部门身身份不清清楚，同同时具有有法规制制定者和和企业所所有者的的双重身身份，这这常常引引起外商商的疑问问。需要要一方面面培育国国内的中中介机构构，尽快快学会按按国际规规则操作作，另一一方面开开放这些些服务业业务给国国际中介介机构，并尽快快本地化化。我们们要鼓励励国内的的这类中中介机构构进行合合并以提提高规模模