企业防范外汇风险案例汇编

1、PAGE 30案例一：工行案例：锁定出口收汇待核查帐户中外汇资金汇率风险A企业是绍兴一家大型纺织品生产企业，产品主要出口到阿联酋等中东国家，出口结算方式采用美元前T/T50%+后T/T50%。自2008年7月14日起，企业出口收汇必须执行国家外汇管理局联合商务部和海关总署新发布的出口收结汇联网核查办法，出口收汇必须先划入待核查账户，只有经过海关数据的联网核查之后才可以办理结汇或划出资金的手续。由于A企业有大量的美元预收货款，收汇资金进入待核查账户与通过海关联网核查往往有近20天的间隔期，在人民币对美元汇率持续升值的大背景下，客户的正常美元收汇资金在这几天中承担了市场汇率升值的风险。为此，A企业

2、很是着急。08年8月初，工行对A企业进行了专门的走访，据了解，A企业在8月-9月期间累计有约150万美元的预收货款，在人民币汇率波动加剧的今天，如何规避这部分预收货款的汇率风险成为企业最大的需求。针对A企业的情况，工行重点推荐了“汇即通”远期结汇产品。“汇即通”结汇业务是工行推出的针对客户待核查账户美元收汇资金的一款结汇产品。客户与工行签订“汇即通”远期结汇交易委托书，在交易委托书中约定交割金额、交割汇率及交易到期日，其中交割金额不得超过待核查账户的资金余额，交割汇率为客户签约时的市场即期结汇汇率，交易到期日为交易签约日确定的期限为1个月的标准起息日。客户在与工行签订“汇即通”远期结汇交易委托

3、书之后，在交易到期日之前的任一工作日，如果客户待核查账户中的收汇资金通过海关数据的联网核查，客户即可按交易委托书约定的成交汇率与工行进行资金交割。经过沟通，2008年8月12日，A企业与工行签定“汇即通”远期结汇交易业务协议书，协议约定总成交金额150万美元，交易方式为一个月内择期交易。2008年8月12日，A企业待核查账户收汇150万美元，当天的即期结汇价为6.8522。企业向工行提交“汇即通”远期结汇委托书，约定金额为150万美元，约定交割汇率为6.8522，约定到期日为9月12日。在9月12日之前A企业待核查账户资金通过海关数据联网核查，客户即可按6.8562的价格与工行进行资金交割。8

4、月28日，A企业待核查账户资金通过海关数据联网核查，客户按6.8562的价格与工行进行资金交割。（8月28日的即期结汇价为6.8133）通过叙做“汇即通”远期结汇产品，B企业额外获得收益：150X（6.85626.8133）=6.435万元人民币。7月14日，我国实施了出口收结汇联网核查制度，客户出口收汇资金必须先进入待核查账户并与海关联网核查，这过程往往需要几天的等待时间，在人民币对美元汇率升值的大背景下，几天的等待时间即意味着客户需承担几天因市场汇率波动的损失。“汇即通”远期结售汇产品主要针对该情况，客户只要在工行办理“汇即通”产品就可享受在一个月内结汇均按收汇当天牌价结汇，完全摆脱了因几

5、天等待而可能遭受汇率损失的困绕，产品较为切合市场需求。问题一：案例中中的A企企业面临临的主要要问题是是什么？问题二：简要介介绍工行行的“汇即通通”业务。问题三：“汇即通通”为何可可以帮助助A企业业规避预预收账款款的外汇汇风险（结合案案例进行行说明）案例二：工行案案例：巧巧用欧元元汇率风风险管理理方案，规避11.2亿亿欧元帐帐款汇率率风险A公司是是绍兴一家家具有国国际先进进水平的的光伏能能源产品品研发制制造企业业，产品品全部出出口欧洲洲市场。出口结结算币种种采用欧欧元T/T结算算，另外外，A公公司每月月大约有有10000万美美元的原原材料需需从台湾湾进口，进口采采用美元元L/CC结算。20008

6、年初初，A公公司与欧欧洲某进进口商业业公司签签定1亿亿欧元的的合同，合同约约定每月月由A公公司出口口10000万欧欧元。合合同签定定之后，A公司司主动找找到工行行，询问问公司在在收付两两端所面面临的汇汇率风险险，工行行产品经经理经过过分析得得出：AA公司在在收汇、付汇时时将面临临两种汇汇率风险险：一是是美元/人民币币汇率风风险；二二是欧元元/美元元汇率风风险。需需要解决决两个问问题：一一是在当当前的市市场环境境下，通通过远期期结汇锁锁定汇率率风险；二是通通过金融融工具有有效提高高实际结结汇收益益。为此此，工行行围绕以以上两方方面问题题提出如如下金融融服务方方案。008年66月，工工行组织织专业

7、的的产品经经理团队队从欧元元对美元元走势、美元对对人民币币汇率等等方面进进行了分分析与预预测，当当时，工工行团队队认为欧欧元已处处于阶段段性高位位，多种种因素促促使欧元元调整，且人民民币汇率率将延续续升值的的走势。结合市市场与客客户需求求，精心心设计了了方案供供客户选选择，具具体方案案如下：“欧元远远期结汇汇+欧元元远期外外汇买卖卖+超短短期外汇汇理财产产品”套餐。（1）欧欧元远期期结汇交交易和远远期外汇汇买卖交交易。同同时针对对A公司司远期卖卖出欧元元期限难难以确定定的情况况，工行行提供如如下便利利措施：择期远远期交易易。A公公司可以以预先约约定在某某一个期期限内而而非某一一固定日日期办理理

8、交割。比如约约定20008年年6月55日到66月200日为卖卖出欧元元期限，在这段段期间内内任意一一天，AA公司都都可以按按照约定定价格办办理交割割。到期后后展期如如果远期期交易到到期需要要交割时时，A公公司帐上上欧元不不足，可可以申请请展期交交易，将将期限往往后推移移。由此此产生的的盈利在在展期到到期日交交割时一一并给AA公司；如损失失，则由由A公司司承担。资金到账账月份欧元远期期结汇远期卖出出欧元固定交割割日本金结汇价格收到人民币本金卖出价格格收到美元元750010.66583352799.1555001.53344767.220088-7-18850010.55269952633.455

9、5001.533276620088-8-18950010.44871152433.5555001.52296764.820088-9-181050010.44418852200.95001.52274763.720088-100-2001150010.44009952000.4555001.52254762.720088-111-1881250010.33681151844.0555001.52233761.6520088-122-188150010.22984451499.25001.52214760.720099-1-20250010.22268851133.45001.51197759.

10、8520099-2-18350010.119350966.55001.51181759.0520099-3-18450010.11351150677.5555001.51163758.1520099-4-20550010.009950499.55001.51147757.3520099-5-18650010.00562250288.15001.51135756.7520099-6-18合计60000619445.886000091377.9注：1.按20008年年6月116日结结汇价格格计算，欧元即即期汇率率假设为为1.554044；2.单位：万美元元、万欧欧元和万万人民币币。（2）超超短期外

11、外汇理产产品。AA公司收收汇后，但还未未到远期期结汇交交割日，A公司司可叙做做最短期期限为77天的外外汇理财财产品来来提高资资金收益益。目前前工行可可以提供供美元和和欧元77天、114天理理财产品品。7天期汇汇率区间间保本型型挂钩理理财产品品理财期限限7天理财本金金美元产品收益益率2.7，保底底1.55（年年率）产品挂钩钩对象元兑美元元即期汇汇率2、设定定欧元汇汇率区间间：下限限：市场场汇率3800基点，上限：市场汇汇率3380基基点，其其中市场场汇率：约定时时点欧元元/美元的的国际市市场中间间价。例例如：如如果当时时欧元/美元的的中间价价为1.5，则则观察区区间为11.466201.5338

12、03、最终终确定的的市场汇汇率和相相应的欧欧元汇率率区间以以工行出出具的成成交确认认书为准准。收益计算算情况1：在理财财期内，欧元/美元汇汇率一直直未触及及或超出出观察汇汇率区间间，产品品收益为为：理财财本金2.77%理财期期内实际际天数/3600；情况2：在理财财期内，欧元/美元汇汇率曾经经触及或或超出观观察汇率率区间，产品收收益为：理财本本金1.55%理财期期内实际际天数/3600。本金保证证情况100%保证金金还本付息息时间理财到期期返还1100本金和和理财期期内收益益。14天期期汇率区区间保本本型挂钩钩理财产产品理财期限限14天理财本金金欧元产品收益益率3.0，保底底0.55（年年率）

13、产品挂钩钩对象1、欧元元兑美元元即期汇汇率2、设定定欧元汇汇率区间间：下限限：市场场汇率5500基点，上限：市场汇汇率5550基基点，其其中市场场汇率：约定时时点欧元元/美元的的国际市市场中间间价。例例如：如如果当时时欧元/美元的的中间价价为1.5，则则观察区区间为11.444501.555503、最终终确定的的市场汇汇率和相相应的欧欧元汇率率区间以以工行出出具的成成交确认认书为准准。收益计算算情况1：在理财财期内，欧元/美元汇汇率一直直未触及及或超出出观察汇汇率区间间，产品品收益为为：理财财本金3.00%理财期期内实际际天数/3600；情况2：在理财财期内，欧元/美元汇汇率曾经经触及或或超出

14、观观察汇率率区间，产品收收益为：理财本本金0.55%理财期期内实际际天数/3600。本金保证证情况100%保证金金还本付息息时间理财到期期返还1100本金和和理财期期内收益益。通过远期期结汇和和远期外外汇买卖卖可锁定定成本、规避汇汇率风险险。通过过远期外外汇买卖卖实现以以收汇外外汇来对对外付汇汇，减少少汇兑成成本。通通过超短短期外汇汇理财，可利用用收汇日日和远期期交割日日之间的的时间差差，提高高短期可可闲置资资金收益益。问题一：案例中中的A企企业面临临的主要要问题是是什么？问题二：工行团团队为该该客户量量身定做做了什么么方案？ 试解解读该方方案（若若你是团团队中的的一名成成员，现现需要你你向该

15、客客户解释释该方案案的含义义（结合合案例分分析）问题三：该方案案是如何何帮客户户排除汇汇率风险险的？案例三：工行案案例：差差额滚动动 将风风险锁定定于咫尺尺之间A企业是是一家以以汽车配配件出口口为主的的大型企企业，产产品出口口地区主主要集中中在美洲洲、欧洲洲。077年初，A企业业与美洲洲和欧洲洲客户签签定供货货合同，合同总总金额达达到80000万万美元。经调查查，A企企业目前前出口收收汇币种种几乎全全部采用用美元，出口结结算方式式几乎都都为远期期信用证证90天天。得知知A公司司的情况况后，工工行组织织专业的的队伍对对该公司司进行走走访，登登门了解解公司的的资金使使用状况况及具体体需求。经了解解

16、，A企企业未来来12月月内有稳稳定的大大额美元元收汇，总收汇汇额大约约在1亿亿美元左左右。但但由于季季节性等等原因，每月收收汇多寡寡不一，企业希希望通过过银行提提供的产产品锁定定美元应应收帐款款汇率风风险。针针对A企企业外贸贸业务的的季节性性变化和和贸易款款项回笼笼的不确确定性特特点，工工行重点点推荐了了“捷汇通通”差额美美元远期期结汇产产品，产产品适用用于像AA企业等等美元收收汇来源源稳定。企业短短期内贸贸易款项项回笼时时间和金金额不确确定，但但较长时时间段内内美元收收汇金额额固定的的企业。“捷汇通通”在标准准择期美美元远期期结汇的的基础上上附加可可进行差差额交割割的条件件，从而而更好的的适

17、应AA企业财财务特点点，最大大限度的的增强AA企业资资金灵活活性。产产品功能能特点：1.本本产品由由时间连连续的多多期择期期型远期期结汇业业务组成成，企业业约定总总结汇金金额，并并设定每每期结汇汇平均额额；2.工行根根据客户户设定择择期期限限，提供供各期结结汇价格格（每期期一个），客户户可按此此价格在在设定期期限内选选择具体体时间进进行交割割；3.企业如如当期交交割金额额未到达达事先设设定金额额，则自自动滚入入下期，并在下下期按下下期结汇汇价进行行交割，“差额”即指上上个月未未交割完完的头寸寸可于下下个月交交割。44.企业业每期交交割金额额不得高高于事先先设定每每期结汇汇平均额额与以前前各期累

18、累计未交交割金额额之和。经过工行行与企业业的多次次沟通，20007年44月200日，AA企业与与工行签签定差额额滚动美美元远期期结汇协协议，协协议约定定总成交交金额660000万美元元，交易易方式为为一个月月内择期期交易，分122个月交交割，每每月6000万美美元。220077年4月月20日日工行提提供报价价如下：单位：人人民币/1000外币20077-4-20我行报价价期限USD远远期结汇汇价1个月(1M)769.722个月(2M)766.793个月(3M)765.214个月(4M)763.625个月(5M)762.116个月(6M)760.727个月(7M)759.038个月(8M)757

19、.569个月(9M)756.0110个月月(100M)754.5711个月月(111M)753.3812个月月(1YY)752.12经测算，签约日日到最后后交割日日人民币币对美元元累计升升值幅度度达到99.6%（假设设每月升升值均匀匀，则每每月升值值幅度为为0.88%）。A企业业叙做工工行“捷汇通通”差额远远期结汇汇业务，结汇所所得人民民币为66 000X7669.772%+6000X7666.779%+6000X7552.112%=547725.04万万元人民民币，如如未选择择办理“捷汇通通”差额远远期结汇汇业务，结汇所所得人民民币为 6000X7770.776%XX（1-0.88%）+60

20、00X7770.776%XX（1-2X00.8%）+6000X7770.76%X（11-122X0.8%）=5226088.999万元人人民币。通过办办理“捷汇通通”差额远远期结汇汇业务，企业增增加收益益21116.005万元元人民币币（5447255.044526608.99）。人民币汇汇率将延延续升值值的走势势，广大大外贸企企业将更更多的面面对人民民币汇率率风险。目前对对于企业业减小人人民币升升值压力力的主要要思路是是通过锁锁定远期期风险（远期结结售汇）来获得得最佳避避险效果果。而工工行主推推的“捷汇通通”差额滚滚动美元元远期结结汇正是是贯彻上上述思路路。该产产品在增增强企业业结汇资资金灵

21、活活性的同同时，最最大可能能的减小小人民币币升值压压力，推推出以来来获得极极佳的实实际操作作效果。本案例例中A企企业利用用差额滚滚动美元元远期结结汇产品品不仅成成功锁定定了大额额应收帐帐款汇率率风险，而且通通过这一一产品实实现了资资产的保保值增值值，获利利21116万元元。问题一：案例中中的A企企业面临临的主要要问题是是什么？问题二：“捷汇通”适用什什么类型型的客户户？问题三：该产品品的特点点是什么么？问题四：该企业业以“捷汇通”得到了了哪些好好处？（结合案案例分析析）案例四：农行案案例：欧元远远期售汇汇业务A企业于于20007年88月向德德国一公公司进口口高温高高压气流流染色机机（包括括配件

22、），金额额为333万欧元元。A企企业向农农行申请请开立远远期信用用证，企企业付款款期估计计在20008年年4月初初。因欧欧元汇率率变动较较大，为为避免汇汇率风险险，锁定定付汇成成本，企企业向银银行咨询询理财产产品。针针对欧元元是一种种汇率波波动比较较大的币币种，而而企业在在开立信信用证时时，欧元元汇率基基本维持持在100.310.4之间间，之后后的几天天时间里里，欧元元一直走走低，从从8月110日的的10.37下下跌到88月166日的110.220,跌跌了1.6%多多,而市市场有传传闻说美美元不景景气,欧欧元近期期会走高高。于是是农行便便向企业业建议做做远期汇汇率锁定定。当时时因为欧欧元在跌跌

23、，所以以其远期期贴水，远期价价格低于于即期价价格，故故若此时时锁定汇汇率，企企业的成成本与签签订合同同时相比比，要低低很多。而且农农行在向向企业建建议时，强调汇汇率锁定定的目的的就是锁锁定成本本，锁定定风险。企业老老总也比比较有汇汇率风险险意识，与农行行叙做了了这笔交交易。同同时由于于企业确确定的付付汇到期期日尚未未能定下下来，于于是便估估算为220088年4月月4日，当时的的欧元远远期汇率率为100.02271，价格相相当不错错。之后后第二天天，欧元元汇率便便开始回回升，并并一路走走高。到到20008年33月底，已突破破11元元，但此此时又碰碰到一个个问题，即客户户到单后后，确定定下来的的付

24、汇日日是20008年年4月33日，而而4月44日又是是国家新新定下来来的清明明节公休休日，55、6两两天又双双休，即即企业的的远期汇汇率交割割日延长长到4月月7日，与付汇汇日正好好差3天天的时间间，但企企业远期期协议违违约又太太可惜了了。于是是农行在在4月初初欧元资资金严重重紧缺的的情况下下，在44月3日日贷款欧欧元333万元给给企业用用于付汇汇。4月月7日，企业按按远期价价格购汇汇欧元333万元元归还农农行贷款款，而此此时的欧欧元即期期价格为为10.98880，与与企业的的远期价价10.02771相差差0.996099元，节节约成本本31万万多人民民币。此此远期售售汇业务务为企业业降低成成本

25、311万多元元。不仅仅避免了了因汇率率波动带带来的汇汇率风险险，而且且为企业业节约了了不少成成本。对于欧元元这些非非美元货货币，企企业在办办理进口口业务时时，应该该适当考考虑非美美元货币币汇率走走势，以以便控制制成本。这笔业业务为企企业抓住住有利时时机，大大胆估算算最迟付付汇日，锁定汇汇率，锁锁定了成成本。万万一企业业付汇日日提前，也可通通过掉期期交易来来提前交交割。问题一：案例中中的A企企业面临临的主要要问题是是什么？问题二：农行是是如何帮帮助客户户解决燃燃眉之急急的？该该客户得得到了何何种好处处？问题三：试解释释案例中中的最后后一句“万一企企业付汇汇日提前前，也可可通过掉掉期交易易来提前前

26、交割”。案例五：农行案案例：远远期结售售汇及人人民币/外汇掉掉期组合合业务A公司是是于20001年年9月330日成成立的股股份有限限公司，经营范范围：汽汽车铝合合金车轮轮及零部部件的生生产、销销售及技技术咨询询、技术术服务，在册职职工13331人人。该公公司近年年来发展展迅速，经营规规模不断断扩大，出口额额逐年增增加，220033年出口口40000万美美元，进进口6338万美美元，220044年进出出口74458万万美元，20005年进进出口995966万美元元，20006年年进出口口126674万万美元，20007年进进出口1164446万美美元，出出口形势势良好。20007年55月份以以来

27、，农农行与AA公司签签订固定定期限的的远期结结售汇业业务合同同，锁定定将来某某一时刻刻为客户户办理结结汇的外外汇币种种、金额额、汇率率等交易易要素，总金额额达1224000万美元元。由于于该企业业收汇比比较频繁繁且不集集中，在在实际业业务中该该客户提提前收到到货款情情况较为为普遍，由于企企业急需需资金用用于生产产周转的的情况，如果提提前结汇汇则会给给企业带带来巨大大的损失失。在这这种情况况下，既既要提前前履约又又不能造造成违约约，对此此农行就就提前到到账的货货款部分分与企业业加签人人民币/外币掉掉期业务务合同，在近期期时点上上（即期期）为客客户办理理结汇交交易，同同时确定定远期时时点上的的售汇

28、价价格，这这样既方方便客户户按时结结汇，有有利于客客户及早早回笼资资金，同同时在当当前人民民币持续续升值的的趋势下下企业还还有掉期期点差的的收益。近一年年多时间间以来，农行为为A公司司办理1124000万美美元的远远期结售售汇业务务和74406万万美元的的人民币币/外汇汇掉期业业务，不不仅有效效规避了了汇率风风险，还还为企业业带来了了可观的的收入，根据抽抽样调查查，企业业平均获获得了226388点的点点差收入入，节约约成本约约32770万元元人民币币。在企业叙叙做远期期结汇的的同时，因着企企业收汇汇时间具具有不确确定性，而远期期结汇对对收汇时时间要求求比较高高，需要要定时收收回，两两者就产产生

29、了矛矛盾，致致使企业业容易出出现违约约情况。考虑到到叙做择择期结汇汇期限虽虽然比较较灵活，可价格格相对较较差。为为了维护护企业利利益，农农行推出出这种远远期结汇汇和人民民币外汇汇掉期的的组合产产品，就就是企业业什么时时候收汇汇与远期期锁定时时间不一一致，什什么时候候就自动动为企业业补做掉掉期业务务，以提提前或延延迟企业业的实际际结汇时时间，以以保证企企业在无无法按时时履约时时通过掉掉期组合合赢得交交割便利利，在规规避汇率率风险的的同时，还能以以最优惠惠的价格格进行及及时结汇汇，真正正实现利利润最大大化。问题一：案例中中的A企企业面临临的主要要问题是是什么？问题二：远期和和掉期业业务各有有何种弊

30、弊端？农农行为该该客户设设什么方方案？其其优势是是什么？案例六：农行案案例：票票利通业业务某进出口口有限公公司为农农行进出出口结算算大户，与农行行有多年年业务往往来。其其出口结结算方式式多为赊赊销（OO/A）。公司司有融资资需求, 考虑虑到一般般出口商商票融资资业务虽虽有融通通资金和和提前结结汇锁定定汇率功功能，但但其融资资款结汇汇价格是是均按融融资当天天的即期期价格结结汇，公公司更希希望在即即期结汇汇价和远远期结汇汇价中选选择最优优汇率将将融资款款结汇成成人民币币，从而而在融资资的同时时最大程程度上规规避汇率率风险。农行建建议其办办理票利利通业务务。票利利通业务务是以农农行的出出口商票票融资

31、业业务为中中心，结结合即/远期结结汇、外外汇人民民币掉期期等产品品的产品品组合。出口商商通过远远期结汇汇锁定汇汇率，交交单时在在农行叙叙做出口口商票融融资，通通过比较较锁定汇汇率和当当前即期期汇率，灵活选选择最优优汇率将将融资款款结汇成成人民币币，通过过人民币币掉期来来调整远远期结汇汇交割日日期的产产品组合合，从而而实现锁锁定汇率率、提前前结汇、资金融融通的作作用。例例如，220088年2月月8日，该公司司将已办办理远期期结汇的的发票金金额为UUSD2290,0000.000等相关关单据交交农行申申请融资资，当时时美元即即期结汇汇价格为为7.553433,远期期锁定的的价格明明显优于于即期价价

32、格35528点点。按该该公司的的要求，农行以以锁定的的远期结结汇价格格将融资资款结汇汇成人民民币入公公司账户户，仅此此一笔比比普通出出口商票票融资多多创造收收益。另另外农行行还充分分利用了了票利通通业务的的掉期业业务功能能：如果果融资日日与远期期结汇的的交割日日正好为为同一天天，而当当日即期期结汇价价格比锁锁定的远远期结汇汇价好，则建议议通过外外汇人民民币掉期期交易将将当日交交割的远远期结汇汇向后展展期并按即期期价格结结汇；如如远期结结汇交割割当日，客户因因来不及及出货等等原因无无法交单单办理出出口商票票融资，也无其其他出口口收汇，则建议议通过外外汇人民民币掉期期将交割割日推迟迟；如办办理融资

33、资日早于于远期结结汇交割割日，则则建议办办理外汇汇人民币币掉期将将交割日日提前。从20008年年前7个个月的情情况来看看，该公公司共在在农行办办理票利利通业务务达5000 万万美元左左右。该该票利通通业务和和普通商商票融资资一样具具有较强强的融资资功能和和提前结结汇、锁锁定汇率率的功能能。与普普通商票票融资相相比票利利通还能能通过比比较锁定定汇率和和当前即即期汇率率，灵活活选择最最优汇率率将融资资款结汇汇成人民民币，并并能通过过人民币币掉期提提前或推推后远期期结汇交交割日，达到收收益更大大化、风风险控制制更安全全化。贸易融资资是目前前企业采采用最多多的避险险方式。主要原原因包括括：一是是贸易融

34、融资可以以较好地地解决外外贸企业业资金周周转问题题。二是是通过贸贸易融资资业务可可以使企企业提前前收到应应收账款款，从而而实现提提前结汇汇，规避避汇率风风险。但但由于一一般贸易易融资产产品结汇汇时采用用的汇率率一般采采用即期期汇率，在人民民币升值值加快的的情况下下，其规规避汇率率风险的的程度有有限。普普通的远远期结汇汇、掉期期业务缺缺少融资资功能。票利通通业务正正是将出出口商票票融资业业务、远远期结汇汇、外汇汇人民币币掉期等等产品进进行了组组合，取取其长而而避其短短，是贸贸易融资资业务与与多项外外汇理财财相结合合的成功功典范。在当前前的金融融市场上上，金融融衍生工工具的灵灵活性与与可塑性性决定

35、了了它几乎乎可以涉涉足债务务风险管管理的一一切需要要。只要要设定目目标与条条件，就就总能通通过对基基础工具具和金融融衍生工工具的各各种组合合，创造造出大量量特性各各异的解解决方案案。问题一：案例中中的A企企业面临临的主要要问题是是什么？问题二：结合案案例，证证明“票利通”业务的的功能。问题三：相对于于商票融融资和远远期、掉掉期业务务，“票利通”分别具具有什么么优势？案例七：中行案案例：“如意发发”：保值值还是投投机？随着我国国经济对对外开放放的迅速速深入发发展，企企业在办办理对外外贸易业业务时，只要发发生外汇汇收付，就会有有结售汇汇的需求求。一般般而言，合同签签订时外外汇收支支的数量量、日期期

36、以及外外汇兑换换成本就就已经确确定，如如果到外外汇收支支日期才才确定价价格，就就使企业业直接暴暴露于汇汇率风险险当中。如果不不采取合合理的措措施对汇汇率风险险进行管管理，将将汇率风风险可能能造成的的不利影影响有效效地控制制在企业业财务可可以承受受的范围围之内，企业将将为此蒙蒙受不必必要的损损失，甚甚至导致致整个投投资项目目的失败败。因此此，在目目前人民民币升值值趋势下下，不少少企业非非常需要要一种简简单实效效的金融融工具来来锁定汇汇率兑换换成本，规避风风险，中中行推出出的“如意发发”产品便便受到了了市场的的普遍好好评。“如意发发”是中国国银行远远期结售售汇业务务的一种种，指客客户与中中国银行行

37、签订一一个固定定总金额额、固定定期限的的远期结结汇合约约后，客客户可以以在规定定的交割割额度和和交割期期限内，按照规规定的不不同交割割价格办办理结汇汇的业务务。交易易币种目目前仅限限于美元元。涉及及其他交交易货币币如港币币、欧元元、日元元、英镑镑、瑞士士法郎、澳大利利亚元、加拿大大元等，也可与与中行接接洽。产产品适用用客户：客户必必须符合合中国银银行叙做做远期结结售汇业业务的相相关条件件；客户户财务情情况良好好，美元元收汇来来源稳定定并且金金额相对对均衡；客户短短期内贸贸易款项项回笼时时间和金金额不确确定，但但较长时时间段内内美元收收汇金额额比较稳稳定。产产品功能能特点：由于外外贸业务务中存在

38、在的季节节性变化化和贸易易款项回回笼的不不确定性性特点，本产品品有利于于解决客客户日常常收汇可可能出现现时间上上的偏差差的问题题；该产产品能较较好的适适应外贸贸公司的的财务特特点，最最大限度度的增强强客户资资金灵活活性。目前客户户叙做择择期交易易，比如如一个月月至六个个月择期期，给客客户按照照六个月月期限报报价，客客户择期期的成本本相对较较高。现现在假设设某客户户要与中中国银行行叙做远远期结汇汇，总金金额为6600万万美元，约定分分6期交交割，各各期交割割额度为为1000万美元元。（详详见下表表）期数当期交割割额度远期结汇汇价格起始日结束日1100万万美元6.84437200880411420

39、088051122100万万美元6.80035200880511320088061123100万万美元6.72278200880611320088071134100万万美元6.72219200880711420088081125100万万美元6.71147200880811320088091156100万万美元6.5995020088091162008810113合计600万万美元客户每期期交割金金额不得得高于当当期交割割额度与与以前各各期累计计未使用用交割额额度之和和。客户户第一期期按照66.84437汇汇价与中中国银行行结汇。如首期期交割额额不足1100万美美元，则则不足额额转入第第2期并

40、以以第2期价格格6.880355与中行行结汇，第2期客户户交割最最高额为为首期未未交割额额与第22期交割割额度之之和，例例：首期期交割550万美美元，则则第2期客户户最高交交割额为为（1000-550）+1000=1150万万美元。如第11、2期每期期交割金金额都不不足当期期最高交交割额度度，则累累计不足足额转入入第3期并以以第3期价格格6.772788与中行行结汇，例：首首期交割割50万万美元，第2期交割割80万，则则第3期客户户最高交交割额度度为（1100-50）+（1000-800）+1000=1170万万美元。剩余期期限内依依此类推推。在第第6期末，客户需需将剩余余应交割割总金额额一起

41、结结汇，如如不能结结汇，则则视为客客户违约约，客户户将承担担违约造造成的一一切损失失。保证金管管理客户叙做做该产品品需缴纳纳一定比比例的保保证金或或扣减授授信额度度。交易流程程申请办理理“如意发发”业务的的客户应应在中国国银行开开立相关关账户；与中国国银行签签署远远期结汇汇/售汇汇总协议议书，并提交交申请书书。协议议书及申申请书应应使用规规定格式式，并由由客户的的法定代代表人或或其授权权签字人人签署（客户事事先应向向中国银银行提供供有权签签字人签签样及印印模授权权书）；中国银银行视具具体的客客户及业业务情况况酌情收收取保证证金或扣扣除授信信额度。根据要要求，提提供办理理结售汇汇业务所所需的相相

42、应单据据和有效效凭证，进行交交割。风风险提示示：风险险与收益益并存；未来实实际交割割时，即即期汇率率可能优优于当时时签约汇汇率，所所以，客客户在锁锁定汇率率风险的的同时，无法享享受在汇汇率于己己有利波波动时的的额外收收益；由由于各种种原因无无法在最最后一期期交割预预先约定定的总结结汇金额额，从而而无法完完成全部部交割，则中行行将视企企业违约约，由此此造成的的损失需需全部由由客户承承担。某公司是是一家纺纺织外贸贸出口企企业，220077年100月份，该公司司来中国国银行咨咨询一笔笔远期保保值业务务。该公公司将于于20008年11月份与与一欧洲洲客户签签订远期期出口合合同。考考虑到所所收货币币非本

43、国国货币，且人民民币升值值较快，希望中中国银行行提供保保值工具具。根据据公司的的实际情情况，中中国银行行建议其其在签订订出口合合同的同同时叙做做远期结结汇业务务，避免免在远期期美元收收入的过过程中因因汇率波波动而造造成的汇汇兑损失失，使公公司预先先锁定换换汇成本本。20008年年1月330日，该公司司与中国国银行叙叙做了期期限为33122个月总总额28800万万美元的的远期结结汇业务务。该公公司每次次收到客客户的美美元货款款后，即即办理交交割手续续。如该该公司期期限4个个月交割割USDD3000万，客客户成交交汇率为为7.006555，当天天即期结结汇价为为6.997600，由于于叙做了了远期

44、结结汇业务务，该公公司比办办理即期期结汇业业务增加加收益人人民币226.885万元元。至99月份该该公司累累计交割割USDD15000万，比办理理即期结结汇业务务增加收收益累计计人民币币1611.166万元。由于叙叙做了远远期结汇汇业务，收到了了较好的的效果。“如意发发”远期结结售汇业业务的推推出，主主要目的的也是给给国内企企业提供供一种基基本的保保值工具具，它能能帮助在在未来一一段时间间有外汇汇收付业业务的企企业事先先固定外外汇成本本、有效效防范汇汇率风险险，有利利于财务务核算的的进行，使企业业集中时时间和人人力搞好好本业经经营。由由于国际际汇市变变化莫测测，对企企业而言言，办理理远期结结售

45、汇业业务在固固定汇率率成本、防范汇汇率风险险的同时时，也意意味着失失去享受受更好的的汇价从从而获取取更多盈盈利的机机会。即即使远期期价格对对企业来来讲已经经可以保保本甚至至盈利，部分企企业尤其其是中资资企业仍仍顾虑重重重，这这是由于于对远期期结售汇汇保值功功能的片片面了解解造成的的。更进进一步说说，其根根源在于于混淆了了保值与与投机的的区别。远期结结售汇业业务主要要功能是是保值与与避险，而绝非非投机营营利。从从某种角角度来说说，为获获得将来来可能的的盈利机机会而放放弃保值值的做法法才是一一种投机机，因此此企业叙叙做远期期结售汇汇业务的的出发点点应是避避免可能能损失而而不是追追求可能能的盈利利，

46、这才才是明智智之举。问题一：在人民民币升值值趋势下下，外贸贸企业为为何需要要借助某某种金融融工具来来规避风风险？问题二：什么是是“如意发发”？相对对于远期期和择期期外汇业业务，“如意发发”具有什什么优势势？问题三：“如意发发”有何风风险？问题四：结合案案例说明明，“如意发发”是如何何帮助客客户避险险的？问题五：“如意发发”是保值值还是投投机？谈谈谈你对对外贸企企业利用用远期外外汇业务务进行保保值这一一问题的的认识。案例八：交行案案例：风风险对冲冲锁定汇汇率零成本本期权方方案介绍绍汇率市场场的风险险虽大，但也是是可以控控制的，企业甚甚至可以以用很小小的成本本或是零零成本控控制巨大大的汇率率风险。

47、企业要要提高汇汇率风险险防范意意识，提提高运用用金融工工具防范范风险的的能力。企业如如果能及及时向银银行咨询询意见，委托银银行做好好风险防防范，就就可以起起到防范范风险的的作用。下面介介绍一个个交行为某某客户设设计的较较为典型型的规避避汇率风风险的零零成本期期权方案案。20044年100月初，交行了解解到公司司客户在在未来两两年多时时间内的的固定时时间点有有一系列列的欧元元付款需需求，其其收入来来源以美美元为主主，即未未来两年年内需用用美元购购买相应应金额欧欧元以应应付欧元元付款（具体现现金流参参见表11）。通通过与客客户接触触，发现现该客户户对未来来两年欧欧元对美美元的汇汇率风险险比较担担忧

48、，希希望尽可可能固定定其换汇汇成本，以便于于该企业业的资金金运作安安排和会会计成本本核算。从理论论上来说说，买入入一个欧欧元看涨涨期权以以对冲将将来的汇汇率风险险有助于于锁定换换汇成本本。但对对于一般般企业来来说，付付出期权权费仍然然是一项项财务负负担。订订立一份份期权合合约先要要付出一一笔数目目不少的的费用，这是否否值得，则见仁仁见智。如购买买期权是是用于对对冲贸易易中产生生的汇率率风险，而欧元元又一直直是往下下走的话话，该期期权于到到期日是是一定不不会被行行使的。所以，支付一一笔费用用购买一一个自己己不希望望行使的的权利，有些企企业会觉觉得不值值得。在在实际业业务中，许多企企业因为为购买期

49、期权要支支付期权权费而对对使用期期权望而而却步。相对来说说，买入入外汇远远期合同同也能够够将购买买欧元成成本固定定（但不不能同时时享受欧欧元贬值值所带来来购买欧欧元成本本下降的的好处），并且且不须付付出任何何费用。所以，期权的的使用一一般没有有远期合合约那么么广泛。但远期期合约缺缺乏灵活活性，一一旦签订订外汇远远期买卖卖合同，则无论论到期日日外币升升了或跌跌了，也也须按远远期价进进行交割割，从而而放弃了了外币贬贬值的好好处。通通过多次次走访，与企业业进行更更加深入入的接触触和沟通通后，了了解到客客户在希希冀固定定换汇成成本的同同时也不不愿意在在风险控控制方案案上承担担多余的的成本支支出。基基于

50、上述述情况，交行为该该客户设设计了零零成本期期权方案案，以期期将客户户的换汇汇成本锁锁定在一一定区间间内。所所谓的零零成本期期权，就就是两个个不同形形式的外外汇期权权买卖，在买入入一个期期权的同同时也卖卖出另一一个期权权，两者者的期权权费如果果相同的的话，就就变成零零成本期期权了。零成本期期权的面面世，就就是为了了要抵销销支付期期权费的的负面因因素，减减低企业业对期权权望而却却步的影影响，使使外汇期期权得以以被广泛泛采用。在经济济全球化化的今天天，很多多企业都都乐意采采取零成成本期权权来进行行外汇风风险对冲冲，而不不考虑购购买单一一个期权权而支付付期权费费。客户的欧欧元付款款需求表表付款日期期

51、金额即期汇率率远期汇率率20044-122-155EUR 53664,0000.001.277451.277442220055-3-15EUR 51225,0000.001.277451.277475520055-6-15EUR 47335,0000.001.277451.277552220055-9-15EUR 18005,0000.001.277451.277656620055-122-155EUR 77880000.0001.277451.277773320066-3-15EUR 73220000.0001.277451.277908820066-6-15EUR 68000000.000

52、1.277451.288079920066-9-15EUR 71330000.0001.277451.288255520066-122-155EUR 29110000.0001.277451.2884233合计EUR 2022230000.00零成本期期权方案案的设计计原理为为：针对对客户的的上述每每笔欧元元付款，在交易易日20004年年10月月28日日，客户户向交通通银行买买入一个个欧元买买权/美美元卖权权，执行行价设为为Strrikee1，支支出一笔笔期权费费P1；同时向向交通银银行卖出出一个欧欧元卖权权/美元元买权，执行价价设为SStriike22，收入入一笔期期权费PP2。客客户买入入

53、期权与与卖出期期权的名名义金额额都等于于该笔付付款金额额，期权权的交割割日为客客户的欧欧元付款款日，客客户支出出的期权权费P11等于客客户收到到的期权权费P22，达到到零成本本控制风风险目的的。以图图例表示示两笔期期权交易易的回报报情况如如下：由上图可可以看出出，两笔笔期权交交易组合合后达到到的实际际效果：在期权权到期日日，当EEUR/ USSD的即即期汇率率高于SStriike11时，客客户执行行欧元买买权，以以Strrikee1的价价格向交交通银行行购买欧欧元，同同时交通通银行不不会执行行欧元卖卖权；在在期权到到期日，当EUUR/USDD的即期期汇率低低于Sttrikke2时时, 交交通银

54、行行将执行行欧元卖卖权，交交通银行行以Sttrikke2的的价格向向客户卖卖出欧元元，即客客户以SStriike22的价格格购买欧欧元，同同时客户户将不会会执行欧欧元买权权；在期期权到期期日，当当EURR/USDD的即期期汇率处处于Sttrikke1和和Strrikee2之间间时，客客户将不不会执行行欧元买买权，同同时交通通银行也也不会执执行欧元元卖权，这时客客户按即即期汇率率在市场场上购买买欧元。由此可可见，客客户将购购买欧元元的成本本锁定在在Strrikee2与SStriike11的区间间内，即即客户购购买欧元元的最高高成本为为Strrikee1，最最低成本本为Sttrikke2，规避了了

55、客户购购买欧元元的汇率率风险，同时也也没有额额外的成成本支出出。采用用零成本本期权的的策略，企业可可享受购购买欧元元成本上上限的益益处，但但同时也受受购买欧欧元成本本下限的的牵制。接受成成本下限限，本身身就是一一项损失失；而享享受成本本上限就就是一种种收获。两者相相抵的情情况下，零成本本期权便便成立了了。换言言之，购购买期权权而获得得购买欧欧元成本本上限保保障的同同时，因因出售期期权而受受到购买买欧元成成本下限限的牵制制。具体体的执行行价格如如表2：日期金额欧元买权权执行价价（sttrikke1）欧元卖权权执行价价（sttrikke2）远期汇率率20044-122-155EUR 53664,0

56、000.00 1.311201.22235 1.277442220055-3-15EUR 51225,0000.00 1.31120 1.22220 1.277475520055-6-15EUR 47335,0000.00 1.311201.22235 1.277552220055-9-15EUR 180050000.000 1.311201.22255 1.277656620055-122-155EUR 77880000.000 1.311201.22285 1.277773320066-3-15EUR 73220000.000 1.311201.23320 1.277908820066-6

57、-15EUR 68000000.000 1.311201.23355 1.288079920066-9-15EUR 71330000.000 1.311201.23390 1.288255520066-122-155EUR 29110000.000 1.311201.24425 1.2884233合计EUR 2022230000.00 在设定具具体执行行价格时时，考虑虑到客户户能够接接受的最最高的购购汇成本本心理上上限是11.31120，交行将所所有买权权的执行行价格定定为1.31220，即即客户所所有付款款最高转转换成本本将为该该汇率。最终，客户接接受并实实施该方方案作为为控制汇汇率风险险的

58、措施施。交易易日始至至今汇率率走势情情况：如如图2，在20004年年10月月由于美美国的财财政赤字字和经常常项目赤赤字不断断扩大，当时市市场一致致认为双双赤字必必然拖累累美国经经济，看看空美元元。的确确，在220044年最后后2个月月中，欧欧元对美美元也如如市场所所预期一一路上扬扬，并在在年末达达到最高高点1.36337。但但之后却却令市场场大跌眼眼镜，美美元在不不断振荡荡中上行行，在220055年圣诞诞节前后后美元兑兑欧元升升至两年年来的高高点1.16770，其其中主导导性因素素是美元元货币政政策，即即从20004年年6月以以来至今今已连续续15次次加息，将其基基准利率率升至44.755%，

59、同同时也吸吸引了大大量外资资涌入美美国；另另外欧洲洲政治一一体化的的进程遇遇到阻碍碍，进一一步加大大了美元元的涨幅幅。购买欧元元成本开开支分析析：截止止到20006年年3月115日，共发生生了6笔笔付款，各笔期期权执行行情况如如表3：日期金额执行情况况转换汇率率到期日即即期汇率率20044-122-155536440000.000买权执行行1.311201.3339220055-3000买权执行行1.311201.3330720055-6000卖权执行行1.222351.2111520055-9000卖权执行行1.2

60、22551.2222420055-122-1557780000.00卖权执行行1.222851.1997820066-3-157320000.00卖权执行行1.233201.2002920066-6-156800000.00未到期20066-9-157130000.00未到期20066-122-1552910000.00未到期由上述欧欧元对美美元走势势描述中中可以看看出，220044年100月至今今走势出出人意料料并且波波动幅度度很大，但在这这样的情情况下该该方案帮帮助客户户固定了了转换汇汇率，避避免了大大部分汇汇率风险险，同时时参照市市场水平平也有一一定的成成本节约约。成本本开支如如表4：金