财务分析和财务预测

1、财务分析和财务预测主观题部分基本财务比率I杜邦分析体系 管理颦务报管理用财务分1I5 析依系考点i:基本财务比率计算提示i .客观题：严谨性2.主观题取自报表的数取平均还是期末数的原则：(1)要求为大；(2)严谨性；(3)数据可获得性。【例题？计算题】甲公司是一个材料供应商，拟与乙公司建立长期合作关系，为了确定对乙公司采用何种信用政策，需要分析乙公司的偿债能力和营运能力。为此，甲公司收集了乙 公司2013年度的财务报表，相关的财务报表数据以及财务报表附注中披露的信息如下:(1)资产负债表项目(单位：万元)项目年末金额年初金额一流动资产合计46004330其中：货币资金100100交易性金融资产

2、500460应收账款28502660预付账款150130存货1000980流动负债合计23502250(2)利润表项目(单位：万元)项目本年金额上年金额(略)营业收入14500财务费用500资产减值损失10所得税费用32.50净利润97.50(3)乙公司的生产经营存在季节性，每年 3月份至10月份是经营旺季，11月份至次年2月份是经营淡季。(4)乙公司按照应收账款余额的5%十提坏账准备，2013年年初坏账准备余额 140万元，2013年年末坏账准备余额 150万元。最近几年乙公司的应收账款回收情况不好，截至 2013 年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%为了控制应收账款的增长

3、，乙公司在2013年收紧了信用政策，减少了赊销客户的比例。(5)乙公司2013年资本化利息支出 100万元，计入在建工程。(6)计算财务比率时，涉及到的资产负债表数据均使用其年初和年末的平均数。要求：(1)计算乙公司2013年的速动比率。评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑哪些因 素？具体分析这些因素对乙公司短期偿债能力的影响。(2)计算乙公司2013年的利息保障倍数；分析并评价乙公司的长期偿债能力。(3)计算乙公司2013年的应收账款周转次数；评价乙公司的应收账款变现速度时，需 要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司应收账款变现速度的影响。【答案】(1)速动比率=速动资产平均金额+流动负债

4、平均金额=(100+100+500+460+2850+2660)/2 + (2350+2250) /2=1.45评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑应收账款的变现能力。 乙公司按照应收账款余 额的5%十提坏账准备，2013年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%实际坏账很可能比计提的坏账准备多，从而降低乙公司的短期偿债能力。乙公司的生产经营存在季节性，报表上的应收账款金额不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业年初年末数据的特殊性。乙公司年初年末处于经营淡季，应收账款、流动负债均低于平均水平，计算结果可能不能正确反映乙公 司的短期偿债能力。(2

5、)利息保障倍数=息税前禾1J润+禾|J息费用 =(97.5+32.5+500 ) + ( 500+100) =1.05乙公司的利息保障倍数略大于1,说明自身产生的经营收益勉强可以支持现有的债务规模。由于息税前利润受经营风险的影响，存在不稳定性，而利息支出却是固定的，乙公司的长期偿债能力仍然较弱。(3)应收账款周转次数 =营业收入+应收账款平均余额=14500+ (2850+150+2660+140) + 2=5 （次）乙公司的生产经营存在季节性， 报表上的应收账款金额不能反映平均水平，即使使用年乙公司年初末和年初的平均数计算， 仍然无法消除季节性生产企业年初年末数据的特殊性。年末处于经营淡季，

6、应收账款余额低于平均水平，计算结果会高估应收账款变现速度。计算应收账款周转次数时应使用赊销额，由于无法取得赊销数据而使用营业收入计算时,会高估应收账款周转次数。乙公司2013年减少了赊销客户比例，现销比例增大，会进高估应收账款变现速度。考点2:杜邦分析体系的应用Jr-L_战略核心比率权益净利率权益乘数财务政策资产周转次数、I资产净利率营业净利率盈利能力比率营运能力比率长期偿债能力比率利润表平【例题？计算题】戊公司是一家上市公司， 为了综合分析上年度的经营业绩，公司董事会 召开专门会议进行讨论。公司相关资料如下:资料一：戊公司资产负债表简表如表1所示:表1 :戊公司资产负债表简表（2017 年

7、12 月 31 日）单位：万元资产年末金额负债和股东权益年末金额货币资金4000流动负债合计20000r应收账款112000r非流动负债合计40000存货14000负债合计60000流动资产合计30000股东权益合计40000非流动资产合计70000资产合计100000负债和股东权益总计100000资料二：戊公司及行业标杆企业部分财务指标如表2所示：（财务指标的计算如需年初、年末平均数时使用年末数代替）表2戊公司及行业标杆企业部分财务指标（2017年）项目戊公司行业标杆企业流动比率(A)2速动比率(B)1资产负债率(C)50%营业净利率(D)P 总资产周转率（次）(E)1.3总资产净利率(F)

8、13%权益乘数(G)(J)权益净利率(H)(K)资料三：戊公司 2017年营业收入为50000万元。净利润为 9480万元。要求：（1）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。（2）指出戊公司与标杆企业在经营战略和财务政策上的差别。（3）计算戊公司2017年权益净利率与行业标杆企业的差异，并使用因素分析法依次测算营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对权益净利率差异的影响。【答案】项目戊公司行业标杆企业流动比率(A) 1.52速动比率(B) 0.81资产负债率(C) 60%50%营业净利率(D) 18.96%(I ) 10%总资产周转率（次）(E) 0.51.3总资产净利率(F)

9、9.48%13%权益乘数(G)2.5(J) 21权益净利率(H) 23.7%(K) 26%【解析】戊公司：流动比率=30000/20000=1.5速动比率=（4000+12000） /20000=0.8资产负债率=60000/100000=60%营业净利率=9480/50000=18.96%总资产周转率=50000/100000=0.5总资产净利率 =9480/100000 X 100%=9.48%权益乘数=100000/40000=2.5权益净利率=9480/40000=23.7%行业标杆：营业净利率=13%/1.3=10%权益乘数=1/ (1-50%) =2净资产收益率=13%资产净利率1

10、3% ;从财务政策来看戊公司权益乘数明显高于标杆公司，说明戊公司利用了较高的财务杠杆来提高权益净利率，企业财务风险较大，表明企业经营效率较低，试图利用高杠杆提高权益净利率。(3)戊公司2016年权益净利率与行业标杆企业的差异=23.7%-26%=-2.3%10%X 1.3 X 2=26%18.96%X 1.3 X 2=49.3%18.96%X 0.5 X 2=18.96%18.96%X 0.5 X 2.5=23.7%营业净利率变动权益净利率的影响=49.3%-26%=23.3%总资产周转率变动对权益净利率的影响=18.96%-49.3%=-30.34%权益乘数变动对权益净利率的影响=23.7%

11、-18.96%=4.74%。考点3:管理用财务分析体系A公司的财务报表资料如下：资产负债表2017 年 12 月 31日单位：万元k1年末金额年初金额负债及股东权益年末金额年初金额流动资产：流动负债：货币资金1014短期借款3518以公允价值计量且 其变动计入当期损 益的金融资产52以公允价值计量 且其变动计入当 期损益的金融负 债00应收票据727应付票据211应收账款10072应付账款2246其他应收款100应付职，薪酬11存货4085应交税费34其他流动资产2811其他应付款1919其他流动负债80流动资产合计200211流动负债合计9099非流动负债：长期借款10569非流动资产：应付

12、债券8048可供出售金融资产5.515长期应付款4015持有至到期投资20预计负债00长期股权投资150递延所得税负债00长期应收款00其他非流动负债00固定资产255187非流动负债合计225132在建工程128负债合计315231固定资产清理00股东权益：90股本3030长期待摊费用46资本公积33递延所得税资产7.50盈余公积3012其他非流动资产54未分配利润137155非流动资产合计315220股东权益合计200200资产总计515431负债及股东权益 总计515431利润表2017 年度单位：万元项目本年金额上年金额一、营业收入750700减：营业成本640585税金及附加2725

13、销售费用1213管理费用8.2310.3财务费用22.8612.86资产减值损失05力口：公允价值变动收益00投资收益10二、营业利润40.9148.84力口：营业外收入16.2311.16减：营业外支出00三、利润总额57.1460减：所得税费用17.1418四、净利润4042A公司2016年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。指标2016年实际值净经营资产净利率16.40%税后利息率8.11%净财务杠杆55.5%杠杆贝献举4.6%权益净利率21%(3)计算财务比率时假设：“经营货币资金”占营业收入的比为1% “应收票据”、“

14、应收账款”、“其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用，没有金融性的资产减值损失和投资收益， 递延所得税资产属于经营活动形成的。要求：(1)计算2017年年末的净经营资产、净金融负债和2017年税后经营净利润。(2)计算2017年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。(3)对2017年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2017年权益净利率变动的影响。(4)如果A公司2018年要实现权益净利率为 21%勺目标，在不改变税后利息率和净财

15、务杠杆的情况下，净经营资产净利率应该达到什么水平？(按要求(1)、(2)计算各项指标时，均以 2017年资产负债表中有关项目的期末数与 利润表中有关项目的当期数为依据)【答案】(1)净经营资产=经营资产-经营负债经营现金=750X1%=7.5 (万元)金融现金=10-7.5=2.5（万元）金融资产=金融现金+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产+可供出售金融资产+持有至到期投资=2.5+5+5.5+2=15 （万元）经营资产=总资产-金融资产=515-15=500 （万元）金融负债=短期借款+长期彳音款+应付债券=35+105+80=220 （万元）经营负债=总负债-金融负债=315-

16、220=95 （万元）2017年净经营资产=经营资产-经营负债=500-95=405 （万元）2017净金融负债=金融负债-金融资产=220-15=205 （万元）平均所得税税率=17.14 -57.14=30%2017年税后经营净利润=税前经营利润X （1-平均所得税税率）=（利润总额+财务费用）X (1-平均所得税税率)=(57.14+22.86 ) X ( 1-30%) =80X ( 1-30%) =56 (万元)(2)指标计算表指标指标计算过程净经营资产净利率(56+ 405) X 100%=13.83%税后利息率22.86 X (1-30%) +205 X 100%=7.81%净财务杠杆(205+200) X 100%=1.025杠杆贝献举(13.83%-7.81%) X 1.025=6.17%权益净利率(40+ 200) X 100%=20%2017年权益净利率-2016年权益净利率=20%-21%=-1%2016 年权益净利率 =16.4%+ （16.4%-8.11% ） X 55.5%=21%替代净经营资产净利率：13.83%+ （13.83%-8.11%） X 55.5%=17%替代税后利息率：13.83%+ （13.83%-7.81%） X 55.5%=17.17%替代净财务杠杆：13.83%+