LS传媒集团并购RS公司财务风险控制的对策研究

1、PAGE PAGE 84分类号密级公开学号1502286题目LS传媒媒集团并并购RSS公司财财务风险险控制的的对策研研究作者姜楠指导教师师袁放建教教授专业学位位类别工商管理理硕士专业学位位领域工商管理理硕士提交日期期二一七七年三月学位论文文原创性性声明本人声明明所呈交交的学位位论文是是我在导导师的指指导下进进行研究究工作所所取得的的研究成成果。尽尽我所知知，除文文中已经经注明引引用的内内容和致致谢的地地方外，本论文不不包含其其他个人人或集体体已经发发表或撰撰写过的的研究成成果，也也不包含含本人或或他人已已申请学学位或其其他用途途使用过过的成果果。对本本文的研研究做出出重要贡贡献的个个人和集集体

2、，均均已在文文中作了了明确说说明并表表示谢意意。本学位论论文若有有不实或或者侵犯犯他人权权利的，本人愿愿意承担担一切相相关的法法律责任任。作者签名名：日期期：年月日学位论文文知识产产权及使使用授权权声明书书本人在导导师指导导下所完完成的学学位论文文及相关关成果，知识产产权归属属陕西师师范大学学。本人人完全了了解陕西西师范大大学有关关保存、使用学学位论文文的规定定，允许许本论文文被查阅阅和借阅阅，学校校有权保保留学位位论文并并向国家家有关部门门或机构构送交论论文的纸纸质版和和电子版版，有权权将本论文的的全部或或部分内内容编入入有关数数据库进进行检索索，可以以采用任任何复制制手段保保存和汇汇编本论

3、论文。本人保保证毕业业离校后后，发表表本论文文或使用用本论文文成果时时署名单单位仍为为陕西师师范大学学。保密论文文解密后后适用本本声明。作者签名名：日期期：年月日摘要并购作为为企业扩扩张的一一种有效效方式，已经被被越来越越多的企企业采用用。它所所表现出出的“时间效效率优势势”改变了了企业依依靠原始始自我积积累发展展的思路路。随着着我国经经济的不不断发展展，我国国企业的的并购已已经不再再是以追追求短期期经济利利益为目目的，而而是将优优化资源源配置作作为并购购的基点点，以企企业可持持续发展展为目标标。其决决策之复复杂、周周期之长长、不确确定性因因素更多多，通常常伴随着着更大的的风险。如目标标公司的

4、的价值评评估风险险、并购购中的融融资风险险、支付付风险、并购后后的整合合管理风风险等等等。针对对此问题题，国内内外学者者进行了了相关研研究，但但视角不不同，且且受时间间、方法法、技术术等局限限，仍存存在着不不足。因因而，如如果能以以具体企企业的并并购案例例为视角角，采用用系统分分析法、报表分分析法等等来分析析企业并并购过程程中面临临的财务务风险，研究控控制风险险的对策策问题，有利于于抓住本本问题研研究的关关键，有有利于为为风险控控制提供供新思路路和理论论依据，对部分分企业更更有参考考价值，对实现现我国企企业并购购的有效效性与安安全性，具有重重要的理理论意义义和现实实意义。为解决上上述企业业并购

5、中中财务风风险的控控制问题题，首先先介绍了了企业并并购财务务风险控控制的背背景、意意义和内内容；接接着，对对国内外外现有相相关研究究文献进进行了列列举与归归纳，总总体来看看，对企企业单方方面并购购财务风风险管理理的研究究较为全全面，而而对复杂杂环境下下企业并并购财务务风险的的研究则则还有所所缺乏，因此选选择应用用系统分分析法，从系统统的角度度研究企企业并购购中的风风险因素素，提出出企业并并购财务务风险管管理的方方法与措措施；再再接着，具体分分析了企企业并购购中可能能存在财财务风险险的内涵涵、特征征、控制制的一般般程序；之后，引入LLS传媒媒集团并并购RSS公司的的案例，对并购购双方的的背景、动

6、因、环境做做了全面面的论述述，通过过分析得得出LSS在此次次并购中中，面临临着定价价、融资资、支付付等财务务风险，增加了了企业的的并购成成本，造造成了资资金流动动性负担担；再之之后，对对LS传媒媒集团并并购RSS公司财财务风险险控制的的机理进进行了分分析，包包括财务务风险因因素识别别原则、识别方方法、对对风险因因素进行行风险预预警判断断、利方方案调整整或转移移第三方方等技术术分析；在做完完上述一一系列调调查研究究后，针针对LSS传媒集集团并购购案例中中存在的的财务风风险，提提出了降降低财务务风险的的对策，具体包包含并购购前通过过正确使使用财务务报告等等方法评评估企业业价值，并购中中选择权权益融

7、资资或混合合型融资资工具规规避并购购中的融融资风险险，采用用股权、可转换换债券、权证等等方式减减少支付付风险，并购后后利用优优化整合合资产负负债、创创新整合合机构与与机制等等控制整整合风险险。希望通过过研究LLS传媒媒集团并并购RSS公司财财务风险险的控制制对策，为其他他企业并并购活动动的财务务风险分分析提供供一些参参考意见见和建议议，使企企业意识识到并购购中财务务风险的的重要性性，推动动企业采采取相应应的措施施，最大大化防范范财务风风险，实实现协同同效应，达到预预期并购购目标，改善并并购绩效效，从而而提高并并购成果果率。关键词：财务风风险；控控制对策策；案例例分析；LS并购购；RSS公司Ab

8、sttracctAs aan eeffeectiive wayy off ennterrpriise exppanssionn, mmergger andd accquiisittionn haas bbeenn addoptted by morre aand morre eenteerprrisees. It shoows thaat tthe tiime effficiienccy aadvaantaage haas cchanngedd thhe iideaa thhat entterpprisses relly oon tthe oriiginnal sellf aaccuumulla

9、tiion andd deevellopmmentt. WWithh thhe cconttinuuouss deevellopmmentt off Chhinaas ecoonommy, thee meergeer aand acqquissitiion of Chiinesse eenteerprrisees iis nno llongger thee puursuuit of shoort-terrm eeconnomiic bbeneefitts ffor thee puurpoose, buut tto ooptiimizze tthe alllocaatioon oof rreso

10、ourcces as thee baasiss foor mmerggerss annd aacquuisiitioons, suustaainaablee deevellopmmentt off ennterrpriisess ass thhe ggoall. TThe commpleexitty oof tthe deccisiion, thhe llenggth of thee cyyclee, mmoree unncerrtaiintyy, uusuaallyy acccommpanniedd byy grreatter rissk. Succh aas tthe vallue of

11、Tarrgett Coorp rissk aasseessmmentt, MM & A ffinaanciing rissk, payymennt rriskk, iinteegraatioon rriskk maanaggemeent, ettc. Inn viiew of thiis pprobblemm, ddomeestiic aand forreiggn sschoolarrs hhavee caarriied on thee reelatted ressearrch, buut tthe anggle of vieew iis ddifffereent, annd bby tthe

12、 timme, thee meethood, thee teechnnoloogy andd soo onn liimitts, stiill hass thhe iinsuuffiicieencyy. TTherrefoore, iff thhe eenteerprrisee meergeer wwithh sppeciificc caase perrspeectiive, ussingg syysteem aanallysiis mmethhod, reeporrt aanallysiis mmethhod to anaalyzze tthe proocesss oof mmerggers

13、s annd aacquuisiitioons faccingg fiinannciaal rriskks aand Couunteermeeasuuress off riisk conntrool, to seiize thee keey iissuues of ressearrch, too prroviide neww iddeass annd ttheooretticaal bbasiis ffor rissk cconttroll, oon tthe parrt oof tthe entterpprisse mmoree reeferrencce vvaluue, thee efff

14、ecctivveneess andd saafetty oof tthe impplemmenttatiion of merrgerrs aand acqquissitiionss inn Chhinaa, hhas impporttantt thheorretiicall siigniificcancce aand praactiicall siigniificcancce.To ssolvve tthe proobleems of thee coontrrol of thee fiinannciaal rriskk inn meergeers andd accquiisittionns,

15、merrgerrs aand acqquissitiionss, ffirsst iintrroduucedd thhe bbackkgrooundd siigniificcancce aand conntennt oof tthe finnancciall riisk conntrool; secconddly, thhe eexisstinng ddomeestiic aand forreiggn rreseearcch lliteeratturee weere enuumerrateed aand summmarrizeed, oveeralll, a mmoree coomprrehe

16、ensiive stuudy of uniilatteraal ffinaanciial entterpprisse rriskk maanaggemeent, annd tthe ressearrch on finnancciall riisk entterpprisses undder thee coompllicaatedd ennvirronmmentt iss sttilll laackiing, soo thhe sseleectiion andd apppliicattionn off syysteem aanallysiis mmethhod, thhe sstuddy oon

17、 rriskk faactoors in thee ennterrpriise merrgerr annd aacquuisiitioon ffromm thhe ppersspecctivve oof ssysttem, puut fforwwardd thhe eenteerprrisee fiinannciaal rriskk maanaggemeent metthodds aand meaasurres of merrgerrs aand acqquissitiionss; tthenn, aanallyzees tthe genneraal pprocceduure of connn

18、ottatiion, thheree maay bbe ffinaanciial rissk iin mmerggerss annd aacquuisiitioons, thhe ccharractteriistiics of conntrool aafteer; thee inntrooducctioon oof LLS mmediia ggrouup, thee accquiisittionn off RSSs casse, thee ennvirronmmenttal bacckgrrounnd, M & A, booth siddes disscusssedd,. Thrrouggh

19、aanallysiis oon tthe acqquissitiion of LS, faacinng tthe priicinng aand finnanccingg annd ppaymmentt off fiinannciaal rriskk, iincrreasse tthe cosst oof tthe acqquissitiion, a burrdenn onn liiquiiditty; theen, thee meechaanissm oof ffinaanciial rissk cconttroll off RSS coompaany of LS meddia grooup,

20、 meergeers andd accquiisittionns aare anaalyzzed, inncluudinng tthe priinciiplee, iidenntifficaatioon mmethhod, iddenttifiicattionn off fiinannciaal rriskk faactoors anaalyssis of rissk wwarnningg juudgmmentt, bbeneefitt addjusstmeent schhemee orr thhe ttrannsfeer oof tthe thiird parrty of rissk ffa

21、cttorss; aafteer aa seeriees oof iinveestiigattionn annd rreseearcch, acccorddingg too thhe ccasee off thhe ffinaanciial rissk oof mmerggerss annd aacquuisiitioons of LS meddia grooup, puuts forrwarrd ssomee coounttermmeassuree too reeducce tthe finnancciall riisk, inncluudinng bbefoore thee meergee

22、r tthrooughh thhe ccorrrectt usse oof ffinaanciial repporttingg meethoods of entterpprisse vvaluuatiion, meergeers andd accquiisittionns iin tthe chooicee off eqquitty ffinaanciing or mixxed finnanccingg toool to avooid thee riisk of M & A finnanccingg, rreduuce thee usse oof eequiity, coonveertiibl

23、ee boondss, wwarrrantts eetc. Too paay aatteentiion to thee riisk of merrgerrs aand acqquissitiionss too opptimmizee thhe iinteegraatioon oof aasseets andd liiabiilittiess, iinnoovattionn annd iinteegraatioon mmechhaniismss annd mmechhaniismss too coontrrol thee innteggrattionn riisk.I hoope RS comm

24、panny ffinaanciial rissk cconttroll meeasuuress thhrouugh thee sttudyy off LSS meediaa grroupp, ffor othher entterpprisses merrgerr fiinannciaal rriskk annalyysiss prroviidess soome reffereencee oppiniionss annd ssugggesttionns, so thaat eenteerprrisees rreallizee thhe iimpoortaancee off fiinannciaa

25、l rriskk inn meergeers andd accquiisittionns, proomotte eenteerprrisees tto ttakee coorreespoondiing meaasurres to maxximiize thee prreveentiion of finnancciall riiskss, aachiievee syynerrgiees aand achhievve tthe exppectted tarrgett annd iimprrovee thhe pperfformmancce oof mmerggerss annd aacquuisi

26、itioons, meergeers andd accquiisittionns tto iimprrovee thhe aachiieveemennt rratee.Key worrds: fiinannciaal rriskk; cconttroll sttrattegyy; ccasee annalyysiss; LLS mmergger andd accquiisittionn; RRS ccomppanyy目录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc477966113 摘要 PAGEREF _Toc477966113 h 3 HYPERLINK l _Toc4

27、77966114 Absttracct PAGEREF _Toc477966114 h 5 HYPERLINK l _Toc477966115 目录 PAGEREF _Toc477966115 h 8 HYPERLINK l _Toc477966116 第1章绪绪论 PAGEREF _Toc477966116 h 100 HYPERLINK l _Toc477966117 1.1研研究背景景与研究究意义 PAGEREF _Toc477966117 h 110 HYPERLINK l _Toc477966118 1.1.1研究究背景 PAGEREF _Toc477966118 h 110 HYP

28、ERLINK l _Toc477966119 1.1.2研究究意义 PAGEREF _Toc477966119 h 110 HYPERLINK l _Toc477966120 1.2国国内外相相关研究究文献综综述 PAGEREF _Toc477966120 h 122 HYPERLINK l _Toc477966121 1.2.1国内内相关研研究文献献综述 PAGEREF _Toc477966121 h 112 HYPERLINK l _Toc477966122 1.2.2国外外相关研研究文献献综述 PAGEREF _Toc477966122 h 113 HYPERLINK l _Toc477

29、966123 1.3研研究内容容与研究究方法 PAGEREF _Toc477966123 h 114 HYPERLINK l _Toc477966124 1.3.1研究究内容 PAGEREF _Toc477966124 h 114 HYPERLINK l _Toc477966125 1.3.2研究究方法 PAGEREF _Toc477966125 h 115 HYPERLINK l _Toc477966126 1.4 创新点点 PAGEREF _Toc477966126 h 16 HYPERLINK l _Toc477966127 第2章企企业并购购财务风风险控制制的理论论基础 PAGEREF

30、 _Toc477966127 h 116 HYPERLINK l _Toc477966128 2.1企企业并购购的内涵涵与外延延 PAGEREF _Toc477966128 h 16 HYPERLINK l _Toc477966129 2.1.1企业业并购的的内涵 PAGEREF _Toc477966129 h 116 HYPERLINK l _Toc477966130 2.1.2企业业并购的的一般过过程 PAGEREF _Toc477966130 h 177 HYPERLINK l _Toc477966131 2.1.3企业业并购的的特点 PAGEREF _Toc477966131 h 22

31、0 HYPERLINK l _Toc477966132 2.2企企业并购购财务风风险的内内涵与特特征 PAGEREF _Toc477966132 h 211 HYPERLINK l _Toc477966133 2.2.1企业业并购财财务风险险的内涵涵 PAGEREF _Toc477966133 h 21 HYPERLINK l _Toc477966134 2.2.2企业业并购财财务风险险的特征征 PAGEREF _Toc477966134 h 21 HYPERLINK l _Toc477966135 2.3企企业并购购财务风风险控制制的一般般程序 PAGEREF _Toc477966135 h

32、 222 HYPERLINK l _Toc477966136 2.3.1风险险规划 PAGEREF _Toc477966136 h 224 HYPERLINK l _Toc477966137 2.3.2风险险识别 PAGEREF _Toc477966137 h 224 HYPERLINK l _Toc477966138 2.3.3风险险评估 PAGEREF _Toc477966138 h 224 HYPERLINK l _Toc477966139 2.3.4风险险控制 PAGEREF _Toc477966139 h 225 HYPERLINK l _Toc477966140 第3章 LS传传媒

33、集团团并购RRS公司司的财务风风险控制制的案例例背景分分析 PAGEREF _Toc477966140 h 255 HYPERLINK l _Toc477966141 3.1LLS传媒媒集团及及其财务务经营基基本情况况 PAGEREF _Toc477966141 h 25 HYPERLINK l _Toc477966142 3.1.1LSS传媒集集团简介介 PAGEREF _Toc477966142 h 25 HYPERLINK l _Toc477966143 3.1.2 LLS传媒媒集团经经营业务务概况 PAGEREF _Toc477966143 h 226 HYPERLINK l _Toc

34、477966144 3.1.3LSS传媒集集团财务务基本状状况 PAGEREF _Toc477966144 h 288 HYPERLINK l _Toc477966145 3.2 LS传传媒集团团并购的的环境分分析 PAGEREF _Toc477966145 h 300 HYPERLINK l _Toc477966146 3.2.1 外外部宏观观环境 PAGEREF _Toc477966146 h 330 HYPERLINK l _Toc477966147 3.2.2 外外部行业业环境 PAGEREF _Toc477966147 h 333 HYPERLINK l _Toc477966148

35、3.2.3 内内部企业业资源条条件 PAGEREF _Toc477966148 h 355 HYPERLINK l _Toc477966149 3.3 LS传传媒集团团并购RRS公司司的财务务风险的的主要表表现 PAGEREF _Toc477966149 h 355 HYPERLINK l _Toc477966150 3.3.1 并并购的定定价风险险 PAGEREF _Toc477966150 h 35 HYPERLINK l _Toc477966151 3.3.2 并并购中的的融资风风险 PAGEREF _Toc477966151 h 366 HYPERLINK l _Toc47796615

36、2 3.3.3 并并购中的的支付风风险 PAGEREF _Toc477966152 h 399 HYPERLINK l _Toc477966153 第4章 LS传传媒集团团并购RRS公司司财务风风险控制制的机理理分析 PAGEREF _Toc477966153 h 440 HYPERLINK l _Toc477966154 4.1公公司并购购财务风风险因素素识别原原则 PAGEREF _Toc477966154 h 400 HYPERLINK l _Toc477966155 4.1.1 系系统性原原则 PAGEREF _Toc477966155 h 411 HYPERLINK l _Toc47

37、7966156 4.1.2 谨谨慎些原原则 PAGEREF _Toc477966156 h 411 HYPERLINK l _Toc477966157 4.1.3 全全过程性性原则 PAGEREF _Toc477966157 h 441 HYPERLINK l _Toc477966158 4.2 LS传传媒集团团并购RRS公司司财务风风险因素素识别方方法 PAGEREF _Toc477966158 h 422 HYPERLINK l _Toc477966159 4.2.1 定定性识别别方法 PAGEREF _Toc477966159 h 442 HYPERLINK l _Toc47796616

38、0 4.2.2 定定量识别别方法 PAGEREF _Toc477966160 h 442 HYPERLINK l _Toc477966161 4.2.3 综综合识别别方法 PAGEREF _Toc477966161 h 443 HYPERLINK l _Toc477966162 4.3 LS传传媒集团团并购RRS公司司财务风风险控制制的运行行方式分分析 PAGEREF _Toc477966162 h 433 HYPERLINK l _Toc477966163 4.3.1 对对风险因因素进行行预警判判断 PAGEREF _Toc477966163 h 455 HYPERLINK l _Toc47

39、7966164 4.3.2 根根据预警警等级选选择控制制对策 PAGEREF _Toc477966164 h 445 HYPERLINK l _Toc477966165 4.4 LS传传媒集团团并购RRS公司司财务风风险控制制的技术术分析 PAGEREF _Toc477966165 h 445 HYPERLINK l _Toc477966166 4.4.1 利利用方案案调整规规避风险险 PAGEREF _Toc477966166 h 45 HYPERLINK l _Toc477966167 4.4.2 向向并购目目标方或或第三方方转移风风险 PAGEREF _Toc477966167 h 46

40、6 HYPERLINK l _Toc477966168 4.4.3 通通过风险险预防和和损失抑抑制来控控制风险险 PAGEREF _Toc477966168 h 49 HYPERLINK l _Toc477966169 4.4.4 承承担剩余余风险产产生的后后果 PAGEREF _Toc477966169 h 511 HYPERLINK l _Toc477966170 第5章 LS公公司并购购RS公司司财务风风险控制制的对策策建议 PAGEREF _Toc477966170 h 552 HYPERLINK l _Toc477966171 5.1 并购前前科学选选择企业业价值的的评估方方法 PA

41、GEREF _Toc477966171 h 522 HYPERLINK l _Toc477966172 5.1.1 正正确使用用目标企企业财务务报告 PAGEREF _Toc477966172 h 552 HYPERLINK l _Toc477966173 5.1.2 勤勤勉调查查目标企企业的财财务状况况 PAGEREF _Toc477966173 h 53 HYPERLINK l _Toc477966174 5.1.3 科科学评估估目标企企业的资资产价值值 PAGEREF _Toc477966174 h 54 HYPERLINK l _Toc477966175 5.2 并购中中利用资资本结构

42、构控制融融资风险险 PAGEREF _Toc477966175 h 55 HYPERLINK l _Toc477966176 5.2.1对现现金并购购中融资资风险的的管理 PAGEREF _Toc477966176 h 556 HYPERLINK l _Toc477966177 5.2.2对股股票并购购中融资资风险的的管理 PAGEREF _Toc477966177 h 557 HYPERLINK l _Toc477966178 5.3并并购中灵灵活选择择支付方方式控制制支付风风险 PAGEREF _Toc477966178 h 588 HYPERLINK l _Toc477966179 5.

43、3.1 采采用股权权支付方方式防范范支付风风险 PAGEREF _Toc477966179 h 588 HYPERLINK l _Toc477966180 5.3.2 采采用可转转换债券券支付方方式防范范支付风风险 PAGEREF _Toc477966180 h 600 HYPERLINK l _Toc477966181 5.3.3 采采用权证证方式防防范支付付风险 PAGEREF _Toc477966181 h 660 HYPERLINK l _Toc477966182 5.4并并购后综综合考虑虑财务、资产因因素控制制整合风风险 PAGEREF _Toc477966182 h 611 HYP

44、ERLINK l _Toc477966183 5.4.1 优优化整合合存量资资产与负负债 PAGEREF _Toc477966183 h 622 HYPERLINK l _Toc477966184 5.4.2 创创新整合合组织机机构与机机制 PAGEREF _Toc477966184 h 622 HYPERLINK l _Toc477966185 5.4.3 协协同财务务运作，做好监监管工作作 PAGEREF _Toc477966185 h 62 HYPERLINK l _Toc477966186 第6章研研究结论论与展望望 PAGEREF _Toc477966186 h 63 HYPERLI

45、NK l _Toc477966187 6.1研研究的结结果 PAGEREF _Toc477966187 h 633 HYPERLINK l _Toc477966188 6.2研研究方向向展望与与设想 PAGEREF _Toc477966188 h 664 HYPERLINK l _Toc477966189 参考文献献： PAGEREF _Toc477966189 h 644 HYPERLINK l _Toc477966190 致谢 PAGEREF _Toc477966190 h 677 HYPERLINK l _Toc477966191 附录：附附录攻读读硕士学学位期间间的研究究成果 PAGE

46、REF _Toc477966191 h 668LS传媒媒集团并并购RSS公司财财务风险险控制的的对策研研究第1章绪绪论1.1研研究背景景与研究究意义1.1.1研究究背景在国内市市场经济济高速发发展、各各项体制制逐步趋趋于完善善的背景景下，如如何进一一步扩大大市场范范围是许许多企业业面临的的问题和和挑战。传统的的自主发发展模式式对各方方面资源源要求较较高，往往往需要要耗费大大量的成成本和漫漫长的时时间，在在这样的的情况下下可能导导致企业业错失良良好的发发展机遇遇，无法法在竞争争中保证证相对的的优势地地位，而而低成本本、高效效率的并并购则弥弥补了传传统模式式的缺陷陷，成为为企业发发展壮大大、扩张张

47、资本规规模的新新选择。企业并购购作为一一种产权权运动形形式，已已经成为为现代企企业成长长的主要要方式。与通过过企业资资深积累累的传统统扩张方方式相比比，并购购具有明明显的时时间优势势，能够够迅速扩扩大企业业规模，形成各各方面的的协同，使企业业充分享享有规模模经济的的益处。著名经经济学家家、诺贝贝尔经济济学奖获获得者SStigglerr曾经说说过：“没有一一个美国国大公司司不是通通过某种种程度、某种方方式的煎煎饼而成成长起来来的，几几乎没有有一家大大公司主主要是靠靠内部扩扩张起来来的。”可以说说，世界界大型企企业的成成长史都都是一部部并购史史。1.1.2研究究意义在多项利利好政策策出台、国内经经

48、济转型型加速等等多重助助力的推推动下，中规中中矩的发发展已不不足以满满足企业业加速扩扩张的需需求，并并购则为为其提供供了一个个更为广广阔的经经济平台台。然而而，风险险与机遇遇并存，虽然每每年参与与并购的的企业数数量越来来越多，规模越越来越大大，但并并购的成成功率并并没有同同步增长长，反而而有随着着基数的的增加而而下降之之势。企企业并购购是一项项复杂的的投资活活动，并并购过程程当中不不可避免免的存在在各种不不确定因因素，一一旦出现现差错将将给企业业带来无无法预计计的损失失，使企企业面临临巨大风风险。由由于企业业并购的的整个过过程都离离不开财财务活动动，因此此降低财财务风险险是提高高并购成成功率、

49、处理各各项风险险问题的的重中之之重，决决定着企企业并购购能否顺顺利完成成。本文对企企业并购购财务风风险问题题的研究究有助于于企业科科学地认认识、评评估风险险，有效效地分散散、转移移、控制制以及合合理回避避风险，从风险险与不确确定性中中把握机机会，从从而通过过并购提提升企业业核心能能力，获获得协同同效应，具有重重要的意意义。（1）有有利于企企业自觉觉利用风风险机制制，提高高企业并并购活动动的效率率并购风险险是一把把“双刃剑剑”，它既既可能使使企业遭遭受经济济损失，又可能能使企业业获得收收益。如如果人们们从理论论上深入入认识和和了解并并购风险险机制，并自觉觉地在实实践中加加以利用用，就最最终会使使

50、企业从从并购活活动中得得到收益益。（2）有有利于企企业提高高对经济济风险的的认识，增强并并购风险险意识，保障并并购目标标的顺利利实现。任何企业业都是以以盈利为为首要目目标的，研究企企业并购购财务风风险，采采取相应应的控制制方法与与策略，可以使使企业面面临的风风险减少少到最低低程度，并能在在损失发发生后，及时合合理地采采取补救救措施，从而保保障企业业经营目目标的实实现。（3）有有利于企企业并购购外部环环境建设设企业并购购不仅仅仅涉及并并购双方方两个企企业之间间的问题题，还要要受到政政治环境境、宏观观经济政政策、法法律法规规外部环环境因素素的影响响和限制制。良好好的外部部环境是是并购成成功的保保障

51、，因因此，为为企业提提供良好好的外部部环境，无形中中就降低低了并购购的风险险因素。目前，我国尚尚处于并并购市场场发展的的初级阶阶段，各各方面条条件都不不很成熟熟，有待待进一步步完善。（4）有有利于企企业风险险管理理理论体系系完善并购财务务风险管管理作为为贯穿企企业并购购始终的的活动，其中蕴蕴含的思思想、理理论和方方法必将将成为企企业并购购理论研研究的重重要内容容。因此此，深入入分析企企业并购购财务风风险特征征，构建建并购财财务风险险识别、评估、控制的的各种体体系，探探讨控制制与防范范并购风风险的方方法和策策略，是是本文研研究的重重点，也也是风险险管理理理论体系系研究的的组成部部分，对对于完善善

52、企业并并购财务务风险管管理体系系、提高高企业并并购管理理水平具具有重要要意义。1.2国国内外相相关研究究文献综综述1.2.1国内内相关研研究文献献综述（1）关关于并购购财务风风险的定定义对并购财财务风险险的定义义方面，郭漫认为为，企业业并购的的财务风风险应该该是指由由于并购购定价、融资、整合等等并购中中的各项项财务决决策所导导致的企企业财务务状况恶恶化以及及并购收收益的不不确定性性111。屠巧平平（20002）认认为企业业并购的的财务风风险是由由于企业业通过举举债方式式募集资资金造成成的债务务风险引引发的，带来的的结果是是股东收收益不确确定。王王庆彤、关红宇宇（20007）对对并购的的财务风风

53、险从内内涵和分分类方面面进行了了全面的的阐述，认为企企业并购购财务风风险是由由于通过过债务融融资的方方式获得得并购资资金，增增加企业业的偿债债风险，很可能能企业会会出现资资金支付付困难，并且借借款会影影响企业业的资本本结构。（2）关关于并购购财务风风险的类类型在并购财财务风险险的类型型方面，郭漫（20113）认认为企业业并购财财务风险险可以分分为四个个方面：并购的的定价风风险、并并购的融融资风险险、并购购的支付付风险以以及并购购后的财财务整合合风险。这四个个方面的的风险生生成机制制各不相相同，但但是他们们彼此之之间相互互联系、相互作作用。企企业并购购财务风风险贯穿穿于整个个并购活活动中，在并购

54、购活动的的不同阶阶段都存存在一定定的财务务风险11。王浩（20113）指出出，从财财务角度度分析，并购过过程中的的风险主主要包括括目标企企业定价价风险，并购过过程中的的融资风风险和支支付风险险，并购购完成后后财务整整合风险险。这四四项风险险彼此关关联共同同影响着着企业并并购的财财务风险险。（3）关关于并购购财务风风险产生生的原因因造成并购购中存在在财务风风险的原原因很多多，黄速速建（20003）认认为，政政府行为为、国家家政策法法规不健健全等环环境因素素也是并并购财务务风险产产生的原原因。企企业在并并购时，缺乏整整体战略略的制定定，没有有制定有有效可行行的并购购计划，在完成成并购后后，也缺缺乏

55、对财财务的整整合措施施，盲目目进行不不合理的的并购，过多注注重眼前前利益。徐宁（20007）认认为，并并购融资资问题是是财务风风险产生生的重要要原因，制约着着我国企企业并购购的发展展。杨玉玉静（20114）认认为，并并购财务务风险的的产生，主要集集中以下下几个方方面：目目标企业业的价值值难以准准确评估估、筹集集并购资资金困难难、资金金支付方方式欠考考虑、缺缺乏有效效的并购购财务整整合措施施。王浩浩（20013）指出造造成并购购财务风风险的主主要原因因是信息息不对称称性造成成的收益益的不确确定性。关于并购购财务风风险的控控制在防范并并购风险险的措施施方面，史红燕燕（20003）指指出企业业并购财

56、财务风险险的形成成主要集集中在定定价、融融资支付付、并购购后财务务整合这这四个方方面，因因此要着着重加强强这四个个方面的的管理与与控制。李鹏志志（20111）通通过深入入分析国国内外研研究现状状，认为为能够合合理确定定目标企企业资产产价值是是控制并并购财务务风险的的有效手手段，同同时有效效可行的的并购财财务整合合措施也也是十分分必要的的288。陈知（20113）认认为多元元化融资资，拓宽宽融资渠渠道不仅仅可以降降低融资资成本，也与利利于降低低融资风风险。多多种融资资渠道可可以避免免单一渠渠道所带带来的风风险，特特别是可可以防止止单一渠渠道融资资时，资资金链断断裂所造造成的并并购失败败的风险险。

57、多种种渠道进进行融资资也是现现在银根根紧缩背背景下的的最有效效手段。杨玉静静（20114）认认为，控控制并购购财务风风险，首首先要解解决信息息不对称称带来的的风险，其次要要拓宽融融资渠道道，尽量量避免单单一渠道道融资，再次，优化资资金支付付方式，做到资资本成本本最低的的同时资资本结构构最佳，最后，要制定定切实有有效的并并购财务务整合措措施，只只有这才才能保证证企业并并购顺利利进行。王浩（20113）指指出，企企业定价价风险要要特别注注重控制制，如果果并购价价格过高高，就会会损害企企业的利利益，尤尤其是企企业通过过举债进进行融资资时，企企业需要要支付更更多的债债务融资资成本，所以，企业要要采用科

58、科学的估估值方法法，准确确确定目目标企业业的价值值。1.2.2国外外相关研研究文献献综述（1）关关于并购购财务风风险的定定义关于并购购财务风风险的定定义，国国外学者者做了很很多定义义。杰佛里里C胡克认为，企企业并购购财务风风险是企企业通过过债务融融资进行行收购引引发的债债务危机机和企业业经营危危机，并并购财务务风险由由企业承承担的债债务多少少决定42。马克L赛罗沃沃认为，企企业并购购财务风风险是指指并购对对资金的的需求而而造成的的融资、支付和和资本结结构的风风险。并并购所进进行的融融资会产产生财务务危机，进而引引发破产产的可能能。（2）关关于并购购财务风风险的类类型关于并购购财务风风险的分分类

59、，国国外也做做了比较较具体的的研究。Heaaly（19992）认认为并购购的财务务风险来来源主要要有两方方面：系系统性风风险和非非系统性性风险。系统性性风险主主要是指指外部大大环境带带来的风风险，是是任何企企业都不不可避免免的，诸诸如全球球金融危危机。非非系统性性风险主主要是指指，由于于企业的的并决策策所产生生的风险险，每个个企业是是不一样样的，由由企业的的定价、融资等等决定。波特（19887）认认为，并并购的财财务风险险由对目目标企业业的估值值、融资资出资方方式和后后期财务务整合这这三方面面的风险险组成。（3）关关于并购购财务风风险产生生的原因因国外对并并购财务务风险产产生的原原因分析析也比

60、较较深入，Robbertt认为企企业在开开始并购购活动之之前，没没有指定定合理有有效的并并购战略略，在并并购之后后整合计计划也没没有适时时跟上，造成目目标企业业难以适适应并购购企业组组织结构构311。PhiilippHMirrviss（19992）认认为并购购财务风风险产生生的原因因，首先先是被并并购企业业与企业业本身战战略不符符，其次次是，过过少的重重视并购购中的财财务风险险，特别别是定价价于融资资方面产产生的风风险，缺缺乏风险险防控措措施。关于并购购财务风风险的控控制国外学者者对企业业并购财财务风险险的控制制措施做做了很多多深入的的研究，他们主主要认为为法律制制度是控控制并购购财务风风险的