投资管理（第三版）第08章证券市场

1、第8章 证券市场学习目标8.1证券市场结构8.2证券发行市场8.3证券流通市场8.4国际主要证券市场主要概念学习目标通过本章学习，应该达到以下目标： 知识目标掌握证券市场的含义和职能；了解证券发行市场和证券流通市场的概念；清楚发行市场有哪些参与者，流通市场有哪几种类型；掌握证券交易所的特征、形式、行情和作用；了解国际上主要几个证券市场的基本情况。 技能目标掌握证券发行市场和证券流通市场的作用、形式、参与者之间的区别和联系；熟悉不同证券流通市场划分的依据和它们之间的关系。 能力目标了解当前我国证券发行市场的参与者和参与方式；了解当前我国证券的主要发行方式；掌握当前我国证券流通市场的类型特征，以及

2、我国证券交易所的作用。8.1证券市场结构8.1.1证券市场的含义及职能1)证券市场的概念证券市场是指人们进行有价证券交易的场所。2)证券市场的职能筹集资本转换资本价格决定降低交易成本8.1证券市场结构8.1.2证券市场结构 证券市场的结构,可分为一级市场和二级市场。一级市场是证券的发行市场,在这个市场上,资金从投资者流向需求者。二级市场是证券的流通市场,一级市场发行的证券在二级市场进行流通,投资者可以调整其投资组合,以改变投资的收益和风险。这两个市场既相互联系又相互区别,同时也是相互促进和相互制约的。8.2证券发行市场8.2.1投资银行1)咨询:投资银行首先要帮助客户选择发行何种证券。2)帮助

3、客户确定申请文件:新证券发行,必须报请证券管理机关批准。3)承销:新证券发行申请获得批准以后,发行单位通常要与投资银行签订承销协议。4)销售:销售是整个发行过程中最后一个环节,也是最关键的一个环节。8.2证券发行市场8.2.2证券发行方式1)社会募集所谓社会募集是指新证券公开面向社会发行的一种发行方式,也称为公募发行。2)定向募集所谓定向募集是指新证券并不公开发售,而只出售给一个或少数投资者的一种发行方式。3)内部配售内部配售一般运用于股份公司,是指股份公司按照一定的比例向原股东配售新股票的发行方式。8.3证券流通市场8.3.1证券流通市场的概念及意义 证券流通市场即二级市场,是指进行已经发行

4、证券交易的场所。增强了证券的流通性确定了证券的交易价格能有效反映国民经济运行状况8.3证券流通市场8.3.2证券流通市场的类型1)集中交易市场和分散交易市场2)连续交易市场和定时交易市场3)交易商为核心的市场和经纪商为核心的市场8.3证券流通市场8.3.3证券交易所 1)证券交易所的特性1组织严密,并对资金、场地、设施和从业人员等方面都有严格要求,要经过政府和有关管理部门批准后方能设立。2参加交易者必须是符合资格的会员证券公司,一般投资者必须委托它们才能进行交易。3交易对象是符合上市条件的各类上市证券。4有固定的交易场所和稳定的交易时间。5交易量集中,能使市场交易做到最大程度的高效和快捷。6市

5、场程序规范化,对整个经营过程实施严密的监管。8.3证券流通市场2)证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式主要有公司制和会员制两种。3)证券交易所行情证券交易所的行情,不但在交易大厅的电子屏幕上显示,而且通过电脑网络系统,可将场内交易结果直接送达场外的各会员公司。8.3证券流通市场4)证券交易所的作用能形成一个公正和规范交易市场,并能确保其连续性。能确保市场的高效率和低成本。促使证券合理交易价格的形成。对社会资金的合理流动和最佳资源配置具有指导作用。8.3证券流通市场8.3.4中小板市场中小板块即中小企业板,是指流通盘1亿以下的创业板块,是相对于主板市场而言的。8.3.4.1我国设立中小板市场

6、的意义设立中小企业板块的宗旨,是为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台。从分步建设创业板市场入手推进多层次资本市场建设,是我国资本市场的现实选择。8.3证券流通市场8.3.4.2我国中小板市场IPO的主要条件(1)依法设立且合法存续的股份有限公司,持续经营时间应当在3年以上。(2)最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%。(3)发行前股本总额不少于人民币3000万元。(4)最近3年内主营业务没有发生重大变化;最近3年内没有发生重大变化;最近3年内实际控制人未发生变更;发行人的业务与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同

7、业竞争;不得有显失公平的关联交易,关联交易价格公允,不存在通过关联交易操纵利润的情形。8.3证券流通市场8.3.4.3我国中小板市场的指数设置中小企业板指数以2005年6月7日为基日,基日指数为1000,指数代码为“399005”。中小板100指数的初始成份股由前100只上市股票构成。8.3证券流通市场8.3.4.4我国中小板与创业板的区别和联系(1)中小企业板块的进入门槛较高,上市条件较为严格,接近于现有主板市场。而创业板的进入门槛较低,上市条件较为宽松。(2)中小企业板块的运作采取非独立的附属市场模式,也称为一所两板平行制,即中小企业板块附属于深交所。(3)从设立的时间顺序来看,中小企业板

8、块要先于创业板。或者说,中小企业板块是未来创业板的雏形。8.3证券流通市场8.3.5创业板市场8.3.5.1我国设立创业板市场的意义创业板市场满足了自主创新的融资需要。创业板市场为自主创新提供了激励机制。创业板市场为自主创新建立了优胜劣汰机制8.3证券流通市场8.3.5.2我国创业板市场IPO的主要条件1发行人是依法设立且持续经营3年以上的股份有限公司。2最近2年连续盈利,最近2年净利润累计不少于1000万元,且持续增长;或者最近1年盈利,且净利润不少于500万元,最近1年营业收入不少于5000万元,最近2年营业收入增长率均不低于30%。3最近一期末净资产不少于2000万元,且不存在未弥补亏损

9、。4发行后股本总额不少于3000万元。8.3证券流通市场8.3.5.3我国创业板市场的指数设置创业板指数以2010年5月31日为基日,基点为1000点,于2010年6月1日发布。创业板指数包括价格指数和收益指数两条,创业板价格指数为主指数,简称“创业板指”,代码为“399006”,创业板收益指数简称“创业板R”,代码为“399606”,其中价格指数对样本股公司派息不作除权调整处理,任指数自然回落。8.3证券流通市场8.3.5.4我国创业板市场的交易规则除上市首日交易风险控制制度外,创业板交易制度与主板保持一致,仍适用主板市场的交易规则。上市首日交易风险控制制度是为警示和防范创业板股票上市首日过

10、度炒作,充分考虑到创业板公司规模较小、概念新且估值难、新股上市首日价格波动性可能更大等特点,增加了直接停牌至收市的新停牌指标,目的在于进一步防范和控制交易风险,维护市场秩序,维护投资者合法权益。8.3证券流通市场8.3.5.5我国创业板市场的“三高”问题创业板上市公司“高股价、高市盈率、高募资”的“三高”问题饱受诟病,随着业绩增速放缓甚至出现亏损,部分创业板公司所依赖的“高成长”概念已经受到冲击。在宏观调控期,创业板企业由于规模限制,且大多是某个细分行业的龙头企业,产品也相对单一,一旦产品受到调控影响,业绩下滑也就比较迅速。8.4国际主要证券市场8.4.1美国证券市场 美国是世界上证券交易最发达的国家,它的证券市场是适应经济发展的需要而产生和发展起来的。8.4.2英国证券市场 英国是最早完成工业革命的