国际金融第11章开放经济下的宏观经济政策

1、国际金融第11章 开放经济下的宏观经济政策学习目标了解开放经济的政策目标和开放经济下的政策工具与政策搭配；掌握固定汇率制下宏观经济政策以及浮动固定汇率制下宏观经济政策。掌握国际宏观经济政策协调的内容。了解国际宏观经济政策协调的方案。11.1开放经济下的政策目标与政策手段11.1.1 开放经济下的政策目标 第11章 开放经济下的宏观经济政策1.内部均衡（1）经济增长 （2）充分就业 （3）价格稳定 2.外部均衡 11.1开放经济下的政策目标与政策手段 11.1.2 宏观开放经济的政策手段 1.支出增减政策支出增减政策主要包括财政政策和货币政策。财政政策是指通过调整政府支出或税收，或者两者同时改变

2、来影响经济运行的政策手段。 货币政策是货币当局通过变动货币供给量与利率水平来调节内外经济运行的政策手段。第11章 开放经济下的宏观经济政策11.1开放经济下的政策目标与政策手段 11.1.2 宏观开放经济的政策手段 2.支出转换政策支出转换政策是指旨在改变总需求的方向，调节总支出中国内外商品和劳务的消费比例的政策手段。它主要包括汇率政策。直接管制政策是指政府对经济行为进行直接行政控制。直接管制涉及经济领域的各个方面，如价格管制、金融管制、贸易管制等。直接管制具有立竿见影、灵活、易实行的特点，但同时也会带来市场扭曲、资源配置的低效率、黑市等问题。第11章 开放经济下的宏观经济政策11.1开放经济

3、下的政策目标与政策手段 11.1.2 宏观开放经济的政策手段 3.其他政策开放经济下的政策工具除调节社会总需求的工具外，还有调节社会总供给的工具和提供融资的工具等，它们的作用机制有所不同。调节社会总供给的工具，一般又称为结构政策，包括产业政策和科技政策等，旨在改善一国的经济结构和产业机构，提高商品质量，降低生产成本，增强社会产品的供给能力。供给政策的特点是长期性，在短期内难以有显著效果。但它可以从根本上提高一国的经济实力与科技水平，从而为实现内外均衡创造条件。第11章 开放经济下的宏观经济政策11.2开放经济下的政策工具与政策搭配11.2.1 丁伯根法则荷兰经济学家，首届（1969年）诺贝尔经

4、济学奖获得者丁伯根（J. Tinbergen）所提出的“经济政策理论”。他认为，实现一个经济目标，至少需要一种有效的政策工具。由此推论，要实现n种独立的政策目标，至少需要n种相互独立的有效政策工具。这一理论又被称为“丁伯根法则”。根据这一原则，绝大多数西方学者认为，在一国可以灵活调整汇率水平的情况下，可以采用支出变动政策来达到内部目标，而利用支出转换政策（主要是汇率政策）来达到外部目标，这样，实现内外均衡是不成问题的。第11章 开放经济下的宏观经济政策11.2开放经济下的政策工具与政策搭配 11.2.2 米德冲突英国经济学家米德于1915年最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题，被称为“米德

5、冲突”。在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固定汇率下，在失业增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户盈余这两种特定的内外经济状况组合下，用一种政策工具同时解决两个目标，会使决策者面临两难处境，“米德冲突”所描述的正是这一矛盾。第11章 开放经济下的宏观经济政策11.2开放经济下的政策工具与政策搭配 11.2.2 米德冲突 第11章 开放经济下的宏观经济政策11.2开放经济下的政策工具与政策搭配 11.2.3 政策搭配1.财政政策与货币政策的搭配第11章 开放经济下的宏观经济政策11.2开放经济下的政策工具与政策搭配 11.2.3 政策搭配2.斯旺模型蒙代尔的有效市场分类原则通过财政政策与货

6、币政策的有效组合解决了固定汇率制下存在的米德冲突问题。而斯旺图形描述的则是在汇率政策可实施的前提下，如何通过支出变动与支出转换政策的组合来实现内外均衡的目标。在斯旺的理论中没有考虑资本的国际流动，所以外部均衡等同于经常账户的平衡。这可以用图11-3来描述这一新的政策组合。第11章 开放经济下的宏观经济政策11.2开放经济下的政策工具与政策搭配 11.2.3 政策搭配2.斯旺模型 第11章 开放经济下的宏观经济政策11.3固定汇率制下宏观经济政策现在将BP曲线引入ISLM模型中，即在描述产品市场与货币市场同时均衡的ISLM模型中加入国际收支均衡曲线BP。当IS曲线、LM曲线和BP曲线恰好交于E点

7、时，便会有唯一的一组利率i0、实际国民收入Y0使得产品市场均衡。货币市场均衡以及国际收支均衡这三种均衡同时实现。 图11-4利用ISLMBP模型为基本框架分析固定汇率制下财政政策与货币政策的作用效果。第11章 开放经济下的宏观经济政策11.3固定汇率制下宏观经济政策 第11章 开放经济下的宏观经济政策11.3固定汇率制下宏观经济政策 11.3.1 货币政策的效应分析1.无资本流动时的货币政策第11章 开放经济下的宏观经济政策11.3固定汇率制下宏观经济政策 11.3.1 货币政策的效应分析 2.资本有限流动时的货币政策第11章 开放经济下的宏观经济政策11.3固定汇率制下宏观经济政策 11.3

8、.1 货币政策的效应分析 3.资本完全流动时的货币政策第11章 开放经济下的宏观经济政策11.3固定汇率制下宏观经济政策11.3.2 财政政策的效应分析1.无资本流动时的财政政策第11章 开放经济下的宏观经济政策11.3固定汇率制下宏观经济政策11.3.2 财政政策的效应分析 2.资本有限流动时的财政政策第11章 开放经济下的宏观经济政策11.3固定汇率制下宏观经济政策11.3.2 财政政策的效应分析3.资本完全流动时的财政政策第11章 开放经济下的宏观经济政策11.3固定汇率制下宏观经济政策 11.3.3 固定汇率制下内外均衡的实现第11章 开放经济下的宏观经济政策11.4浮动汇率制度下的宏

9、观政策11.4.1 货币政策的效应分析1.无资本流动时的货币政策第11章 开放经济下的宏观经济政策11.4浮动汇率制度下的宏观政策11.4.1 货币政策的效应分析 2.资本有限流动时的货币政策第11章 开放经济下的宏观经济政策11.4浮动汇率制度下的宏观政策11.4.1 货币政策的效应分析3.资本完全流动时的货币政策第11章 开放经济下的宏观经济政策11.4浮动汇率制度下的宏观政策 11.4.2 财政政策的效应分析1.无资本流动时的财政政策第11章 开放经济下的宏观经济政策11.4浮动汇率制度下的宏观政策 11.4.2 财政政策的效应分析 2.资本有限流动时的财政政策第11章 开放经济下的宏观

10、经济政策11.4浮动汇率制度下的宏观政策 11.4.2 财政政策的效应分析 3.资本完全流动的情况第11章 开放经济下的宏观经济政策11.4浮动汇率制度下的宏观政策 11.4.3 浮动汇率制下的内外均衡第11章 开放经济下的宏观经济政策11.5开放经济下的宏观经济政策协调所谓国际宏观经济政策的协调，是指在各个国家或国际组织之间，以发达国家或国际经济组织为主体，就贸易政策、汇率政策、货币政策和财政政策等宏观经济政策进行磋商和协调，适当调整现行的经济政策或联合采取干预的政策行动，以缓解政策溢出效应和外部经济冲击对各国经济的不利影响，实现或维持世界经济均衡，促进各国经济稳定增长。第11章 开放经济下

11、的宏观经济政策11.5开放经济下的宏观经济政策协调 11.5.1 国际宏观经济政策协调的方式1.相机性协调相机性协调（discretionbased coordination）是指根据各国国际收支的具体情况，在没有既定协调规则的条件下，通过各国之间的临时性协商确定各国应采取的政策组合。相机性协调如波恩会议以及罗浮宫会议等，它采取的是一锤子买卖的方式，在协议当事人中公开进行磋商。自从布雷顿森林体系解体之后，西方国家之间的协调就是采取这种形式。第11章 开放经济下的宏观经济政策11.5开放经济下的宏观经济政策协调 11.5.1 国际宏观经济政策协调的方式 2.规则性协调规则性协调（ruledisc

12、retionbased coordination）是指通过制定明确的规则（包括原则、协定、条款及其他指导性条文等）来指导各国采取政策措施从而达到国际协调的一种协调方式。第11章 开放经济下的宏观经济政策11.5开放经济下的宏观经济政策协调 11.5.2 宏观经济政策协调的内容 第11章 开放经济下的宏观经济政策1.货币政策协调 2.财政政策协调 3.汇率政策协调11.5开放经济下的宏观经济政策协调11.5.3 宏观经济政策协调的方案1.托宾税方案托宾税方案提出的背景是国际资金流动，尤其是短期投机性资金流动规模急剧膨胀造成的汇率不稳定。托宾税有两个特征：单一税率和全球性。迄今为止，西方经济学家所

13、提议的税率从外汇交易值的0.05%到1%不等。至于全球性，托宾及其支持者主张至少在主要资本主要国家，最好在世界范围内实施此项外汇交易税。托宾税有两个功能：（1）抑制投机、稳定汇率 （2）可以为全球性收入再分配提供资金来源 第11章 开放经济下的宏观经济政策11.5开放经济下的宏观经济政策协调11.5.3 宏观经济政策协调的方案 2.麦金农方案麦金农认为恢复固定汇率制的原因在于以浮动汇率制为特征的国际货币制度缺乏效率。麦金农认为引起汇率不稳定的主要原因是货币替代以及各国间金融资产的替代活动，因此在发生这一类的冲击时，各国应采取对称的、非冲销性的外汇市场干预措施来稳定汇率，由此带来的货币供给的调整

14、实际上是全球货币供给根据各国货币需求的变动而自发调节其在各国之间的分配。这样，通过货币供给的国际协调就能使全球的物价稳定与汇率稳定，实现各国的内外均衡。第11章 开放经济下的宏观经济政策11.5开放经济下的宏观经济政策协调11.5.3 宏观经济政策协调的方案 3.扩展的汇率目标区方案扩展的汇率目标区方案是由威廉姆森和米勒在1987年将汇率目标区制从政策协调角度进行扩展形成的，它还被称为“汇率目标区方案”或“蓝图方案”。扩展的汇率目标区方案在一系列方面与麦金农方案有着明显的区别。麦金农方案主张实行固定汇率制度，而扩展的汇率目标区方案主张实行更有弹性的汇率制度，汇率变动范围达到中心汇率上下10%。第11章 开放经济下的宏观经济政策11.5开放经济下的宏观经济政策协调11.5.3 宏观经济政策协调的方案4.最适度通货区理论货币一体化理论是国际政策协调理论的组成之一，主要内容是适度通货区理论。它是麦金农和蒙代尔在20世纪60年代提出的。通货区区域内各成员方货币相互间都保持钉住汇率制，对区外各种货币实行联合浮动。理论上说任何国家都会面临最适度通货区问题，即本国是适宜单独组成一个货币区，还是适宜与其他