公司治理概论一

1、公司治理概论一：公司治理问题的来源什么是公司治理？所谓公司治理是指，通过一套包括正式或非正式的、内部或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益的一种制度安排。公司治理问题产生的原因 1、资金来源的多元化 有利影响不利影响 2、所有权和控制权的分离伯利和米恩斯 公司治理问题的两个来源第一类利益冲突：股东与经理之间第二类利益冲突：大股东与小股东之间一、第一类利益冲突：股东与经理之间股东是公司资产的真正所有者，而经理是代理人，帮助股东管理公司，二者之间是委托-代理关系，双方的利益是不一致的。股东不能准确察觉经理的行为。 由此便造成

2、公司的代理问题及相应的代理成本，代理成本意味着公司价值的损失。经理的道德风险1、卸责 在与供应商、员工的合同谈判中不维护公司的利益。 疏于对下属的监督。 2、过度投资 为满足自己的虚荣心，或增加薪酬，投资一些NPV为负的项目，搞所谓的“企业帝国”。 Jensen(1988)发现，1970年代，由于真实利率上升，石油开采成本提高，在华尔街买石油比开采石油更便宜，但石油行业的经理仍在石油开采上花费巨资，还将大量的现金投入到非核心业务上。3、巩固地位策略 经理投资于一些使自己不可或缺的活动，公司价值在他的管理下比其他替代者的管理下更高。 粉饰公司业绩 反收购措施4、自我交易 在职消费，如给自己建设豪

3、华办公室、购置私人飞机、游艇等。 任人唯亲 偷窃 关联交易，以低于市场价的价格将产品卖给自己、家人或朋友开的公司。二、第二类利益冲突：大股东与小股东之间大股东的隧道挖掘行为 （Tunneling Behavior）： 大股东同时控制一个上市公司和另一家关联公司，从上市公司向关联公司进行利益输送。这种利益输送损害了该公司小股东的利益。隧道挖掘行为的形式1、关联交易2、资产转移 通过关联企业与上市公司的资产交易来进行。3、股利分配 上市公司直接对大股东进行现金分红4、其他上市公司对关联企业提供担保。大股东直接占用上市公司的现金。五粮液集团的案例防范大股东隧道挖掘行为的办法：揭开公司面纱制度我国公司

4、法第20条第3款规定：“公司股东滥用公司法人独立地位和股东有限责任，逃避债务，严重损害公司债权人利益的，应当对公司债务承担连带责任”。这一规定就是揭开公司面纱制度，又称公司的人格否认制度，在德国被称为“直索责任” 。 所谓公司的面纱，即公司做为法人必须以其全部出资独立地对其法律行为和债务承担责任，公司股东以其出资额为限对公司承担有限责任。公司与其股东具有相互独立的人格，当公司资产不足偿付其债务时，法律不能透过公司这层“面纱”，要求股东承担责任。 所谓揭开公司的面纱，是指对已具独立资格的法人，在具体的法律关系中，如果其成员出于不正当的目的而滥用法人人格，并因此对债权人利益和社会公共利益造成了损害，法院可以基于公平正义的价值理念，否认该法人的独立法律人格，并责令法人成员直接对法人的债务承担连带责任的一种法律制度。 两类利益冲突与股权结构第一