金融期货的基本功能课件

1、金融期货的基本功能金融期货的概述 金融即货币流通和信用活动的总称。金融活动对整个国民经济的运行发挥着提供支付手段、媒介商品交换、积累储蓄并引导投资的重要作用。金融期货是交易所按照一定规则反复交易的标准化金融商品合约。这种合约在成交时双方对规定品种、数量的金融商品协定交易的价格，在一个约定的未来时间按协定的价格进行实际交割，承担着在若干日后买进或卖出该金融商品的义务和责任。 所谓金融期货，是指以金融工具作为标的物的期货合约。金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种金融商品的交易方式。金融期货交易具有期货交易的一

2、般特征，但与商品期货相比，其合约标的物不是实物商品，而是金融商品，如外汇、债券、股票、股票指数等。 金融期货的种类货币期货利率期货股权类期货以金融工具（或金融变量）为基础工具的期货交易金融期货货币期货：又叫外汇期货是金融期货中最早出现的衍生品，它是指协议双方同意在未来某一时期，根据约定价格（即不同货币转换的汇率）买卖一定数量的某种外汇的可转让的标准化协议。进行外汇期货交易的交易所众多，其中CME国际货币市场和美国纽约期货交易所的交易品种最多、规模最大，其中有代表性的三种外汇期货是：（1）以本国货币为基础的货币对外汇期货合约（2）交叉汇率外汇期货合约（3）外汇指数期货合约外汇期货包括以下币种：日

3、元、英镑、欧元、美元等，2005年芝加哥商业交易所推出人民币期货合约。另外：黄金期货是指期货合约以黄金为标的物的合约，黄金具有金融和商品的双重属性，在过去几千年来一直担任着国际货币工具的角色，因而在这里将其归类为金融期货。利率期货是指这种期货合约是双方约定在将来某个时间按约定的条件买卖一定数量的某种长、中、短期利率工具，同样有可转让性和标准化的特征。货币市场上的利率工具有短期国债、同业拆借、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议、欧洲美元存单等；资本市场上的包括各国政府发行的中长期国债、地方政府债券、金融机构债券、公司债券等，还包括国际市场上的外国债券、欧洲债券等。 常见参考利率：国

4、债利率、LIBOR、HIBOR、欧洲美元定期存款单利率和联邦基金利率一、套期保值功能 二、价格发现功能 三、投机功能 最基本的功能就是规避风险和发现价格 四、套利功能 金融期货的基本功能 一、套期保值功能（一）定义：根据企业会计准则第24号-套期保值的定义，套期保值是指企业为了规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动、预期抵消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。20世纪70年代以来，汇率、利率的频繁、大幅波动，全面加剧了金融商品的内在风险。广大投资者面对影响日益广泛的金融自由化浪潮，客观上要求规避利率

5、风险、汇率风险及股价波动风险等一系列金融风险。金融期货市场正是顺应这种需求而建立和发展起来的。因此，规避风险是金融期货市场的首要功能。 投资者通过购买相关的金融期货合约，在金融期货市场上建立与其现货市场相反的头寸，并根据市场的不同情况采取在期货合约到期前对冲平仓或到期履约交割的方式，实现其规避风险的目的。这就是套期保值功能的使用。二、价格发现功能（一）定义 金融期货市场的发现价格功能，是指金融期货市场能够提供各种金融商品的有效价格信息。（二）基本原理一方面，在金融期货市场上，各种金融期货合约都有着众多的买者和卖者。他们通过类似于拍卖的方式来确定交易价格。这种情况接近于完全竞争市场，能够在相当程

6、度上反映出投资者对金融商品价格走势的预期和金融商品的供求状况。因此，某一金融期货合约的成交价格，可以综合地反映金融市场各种因素对合约标的商品的影响程度，有公开、透明的特征。二、价格发现功能（二）基本原理 另一方面，由于现代电子通讯技术的发展，主要金融期货品种的价格，一般都能够即时播发至全球各地。因此，金融期货市场上所形成的价格不仅对该市场的各类投资者产生了直接的指引作用，也为金融期货市场以外的其他相关市场提供了有用的参考信息。各相关市场的职业投资者、实物金融商品持有者通过参考金融期货市场的成交价格，可以形成对金融商品价格的合理预期，进而有计划地安排投资决策和生产经营决策，从而有助于减少信息搜寻

7、成本，提高交易效率，实现公平合理、机会均等的竞争。（三）影响因素 影响金融期货的因素主要有：国家经济增长情况，货币供应量，通货膨胀率，国际收支差额，国家货币、财政、外汇政策，国际储备，心理因素等。我们在分析具体某一品种金融期货发展趋势时，应结合上述情况灵活判断（可能、并不意味着，预期性、连续性和权威性）。三、投机功能（一）定义 期货市场上的投机者也会利用对为了期货价格走势的预期进行投机交易，预计价格上涨的投机者会建立期货多头，反之则建立空头。 过度的投机必须受到限制。（二）特点一方面，我国目前股票市场实行T+1结算制度，而期货市场是T+0，可以进行日内投机；另一方面，期货交易的保证金制度导致期

8、货投机具有较高的杠杆率，盈亏相应放大，具有更高的风险性。中国金融期货现状2005年8月28日，芝加哥商品交易所（CME）推出全球首个人民币兑美元、欧元、日元的期货合约；2006年9月5日，新加坡交易所（SGX）推出以新华富时50指数为基础变量的全球首个中国A股指数期货；2010年4月16日，中国金融期货交易所（CFFEX）已正式推出沪深300股指期货合约，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合约的挂牌基准价格为3399点；2015年4月，中金所正式推出了10年期国债期货和上证50、中证500股指期货。案例分析： 自从期指推出以来,对股市二级市场走势的影响就一直被世人诟病。许多

9、市场人士直言,期指对大盘指数有向下带领作用,并强烈质疑“期指机构在清一色做空”。史玉柱在微博上曾炮轰期指称,“机构打压权重股,靠做空期指获取暴利,有能力把大盘瞬间下砸100点的机构不少于100家。”。 我国目前有三大期指:上证50(IH)、中证500(IC)和沪深300(IF)股指期货。其中,上证50成分股为超大市值股票,平均市值超过1000亿元。中证500指数成分股市值分布的核心区间为100亿300亿元,主要为中等市值股票。沪深300指数成分股主要为中大市值股票。简言之,平均市值排序如下:上证50沪深300中证500。具体步骤：1、由于期指实行的是T+0，空头主力可以每天都开空单，当日结清赚

10、钱，因此空头可以通过股指期货做空股市。2、在每天股票的现货市场上，空头不计成本地把上证300和中证500等涵盖的标的股票往跌停板上砸，逼迫上述标的股票的融资盘（包括配资盘）不断卖出，并造成踩踏。3、每天临近收盘，空头用做空股指期货赚的钱，在股票现货市场上，在跌停板位置大量买入股票，作为下次在现货市场上砸盘的筹码。因此，每天下午2点半之后，大盘准时大跳水，千股跌停。这是空头砸盘并造成踩踏的结果。4、第二天开盘，空头主力继续做空中证500期指赚钱。他们用前一天跌停板上买入的筹码，继续砸盘，往跌停上砸，逼迫更多融资盘平仓出来。5、这样周而复始地运作，直到股市崩盘，造成民众不满，社会动荡。中金所对策：

11、9月2日一是调整股指期货日内开仓限制标准。中金所决定，自2015年9月7日起，沪深300、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。日内开仓交易量是指客户单日在单个产品所有合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易的开仓数量不受此限制。二是提高股指期货各合约持仓交易保证金标准。为切实防范市场风险，通过降低资金杠杆抑制市场投机力量，自2015年9月7日结算时起，将沪深300、上证50和中证500股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准由目前的30%提高至40%，将沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓交易保证金标准由目前的10%提高至20%。三是大幅提高股指期货平今仓手续费标准。为进一步抑制日内过度投机交易，结合当前市场状况，自2015年9月7日起，将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准，由目前按平仓成交金额的万分之一点一五收取，提高至按平仓成交金额的万分之二十三收取。四是加强股指期货市场长期未交易账户管理。为严格落实投资者