投资心理-期货市场分析及操作

1、期货市场分析及操作第一章 分析方法1、期货基本因素分析2、应用技术分析第二章 交易方法第三章交易心理第四章 资金管理第五章 纪律第六章 投资理念第七章 风险管理第八章 建立自己的交易系统第一章分析方法1、期货基本因素分析能否正确地分析和预测期货价格的变化趋势，是期货交易成败的关键。因此，每一个期货交易者都必须十分重视期货价格变化趋势的分析和预测。分析和预测期货价格走势的方法很多，但基本上可划分为基本因素分析和技术分析两种。 基本因素分析法是通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格变化趋势的方法。 期货交易是以现货交易为基础的。期货价格与现货价格之间有着十分紧密的联系。商品供

2、求状况及影响其供求的众多因素对现货市场商品价格产生重要影响，因而也必然会对期货价格重要影响。所以，通过分析商品供求状况及其影响因素的变化，可以帮助期货交易者预测和把握商品期货价格变化的基本趋势。在现实市场中，期货价格不仅受商品供求状况的影响，而且还受其他许多非供求因素的影响。这些非供求因素包括：金融货币因素，政治因素、政策因素、投机因素、心理预期等。因此，期货价格走势基本因素分析需要综合地考虑这些因素的影响商品供求状况分析 商品供求状况对商品期货价格具有重要的影响。基本因素分析法主要分析的就是供求关系。商品供求状况的变化与价格的变动是互相影响、互相制约的。商品价格与供给成反比，供给增加，价格下

3、降；供给减少，价格上升。商品价格与需求成正比，需求增加，价格上升；需求减少，价格下降。在其他因素不变的条件下，供给和需求的任何变化，都可能影响商品价格变化，一方面，商品价格的变化受供给和需求变动的影响；另一方面，商品价格的变化又反过来对供给和需求产生影响：价格上升，供给增加，需求减少；价格下降，供给减少，需求增加。这种供求与价格互相影响、互为因果的关系，使商品供求分析更加复杂化，即不仅要考虑供求变动对价格的影响，还要考虑价格变化对供求的反作用。 由于期货交易的成交到实物交割有较长的时间差距，加上期货交易可以采取买空卖空方式进行，因此，商品供求关系的变化对期货市场价格的影响会在很大程度上受交易者

4、心理预期变化的左右，从而导致期货市场价格以反复的频繁波动来表现其上升或下降的总趋势。1期货商品供给分析 期货商品供给分析主要考察本期商品供给量的构成及其变化。本期商品供给量主要由期初存量、本期产量和进口量三部分组成。（1）期初存量 期初存量是指上年或上季积存下来可供社会继续消费的商品实物量。根据存货所有者身份的不同，可以分为生产供应者存货、经营商存货和政府储备。前两种存货可根据价格变化随时上市供给，可视为市场商品可供量的实际组成部分。而政府储备的目的在于为全社会整体利益而储备，不会因一般的价格变动而轻易投放市场。但当市场供给出现严重短缺，价格猛涨时，政府可能动用它来平抑物价，则将对市场供给产生

5、重要影响。（2）本期产量 本期产量是指本年或本季的商品生产量。它是市场商品供给量的主体，其影响因素也甚为复杂。从短期看，它主要受生产能力制约，资源和自然条件、生产成本及政府政策的影响。不同商品生产量的影响因素可能相差很大，必须对具体商品生产量的影响困素进行具体的分析，以便能较为准确地把握其可能的变动。 以大豆为例，首先，大豆种植、供应是季节性的。国内、美国大豆的收获期在每年的10-11月份，南美国家大豆的收获期在每年的4-5月份，一般来说，在收获期，大豆的价格比较低。美国农业部在每月中旬发布的世界农产品供求预测中预测世界大豆等农产品的供应量，以及分国别的供应量。这一报告对芝加哥大豆期价有相当大

6、的影响。美国农业部在每月中旬发布的油料作物概况对世界油料作物的供应量作预测。这些资料对了解国际市场的变化，掌握芝加哥大豆期价的变化规律是有帮助的。 其次，种植面积的变化对大豆市场价格的影响。国内大豆种植面积预测报告由国家统计局农调队在每年3月中、下旬发布。美国大豆种植面积预测报告种植展望：美国农业部在每年三月底在Internet网上发布。并在月度报告世界农产品供求预测调整。目前来看，美国大豆种植面积的预测报告对芝加哥大豆期货价格影响较大，可以用34月间期价变化来说明。国内市场参与者对国内大豆种植面积预测报告关注较少，因此，这一报告对大连大豆期价变化影响较小。实际上这是一个重要的参考数据，将来会

7、对市场产生影响。 第三，种植期内气候因素、生长情况、收获进度的影响。在每年的5月9月份，芝加哥大豆期价的炒作因素中重要的是气候因素，美国农业部每周三发布每周气象与作物公报。美国农业部在每周一发布作物进展报告，内容包括播种进度、生长情况和收获进度，是大豆期价的一重要炒作因素。对大豆而言，5月份6月份，作物进展报告美国大豆播种进度。6月份8月份，作物进度报告美国大豆开花、生长等作物生长进度报告。8月份10月份，作物进度报告美国大豆收获进度。 国内报刊，如期货日报等经常发布有关农业气象方面的报道，但没有一个权威机构专司此职，经常是由一些地方性气象台或统计局农调队发布这方面的信息。作物进展情况，国内较

8、少专门报道，有些报道内容附于农业气象报道之后。在收获期，一些经纪公司会专门去主产区调查大豆收获情况，主产区的农调队亦会发布这方面的调查信息。（3）本期进口量 本期进口量是对国内生产量的补充，通常会随着国内市场供求平衡状况的变化而变化。同时，进口量还会受到国际国内市场价格差、汇率、国家进出口政策以及国际政治因素的影响而变化。我国自1995年开始，已从一个大豆出口国变成一个净进口国，进口量的大小直接影响大连大豆期价的变动。进口数据可以从每月海关的统计数据中获得，进口预测数据的主要来源有：美国农业部周四发布的每周出口销售报告及有关机构对南美大豆出口装运情况的报告。 进口预测数据对大连大豆期价的影响较

9、大，但由于贸易商在国际市场卖回去或转运他国等情况，进口预测数据很难反映真实的进口数量。 2期货商品需求分析 商品市场的需求量是指在一定时间、地点和价格条件下买方愿意购买并有能力购买的某种商品数量。它通常由国内消费量、出口量和期末结存量三部分组成。（1）国内消费量 国内消费量主要受消费者的收入水平或购买能力、消费者人数、消费结构变化、商品新用途发现、替代品的价格及获取的方便程度等因素的影响，这些因素变化对期货商品需求及价格的影响往往大于对现货市场的影响。具体分析一下大豆的情况，大豆的食用消费相对稳定，对价格的影响较弱。大豆的压榨需求变化较大，对价格的影响较大。大豆压榨后，豆油、豆粕产品的市场需求

10、变化不定，影响因素较多。豆油作为一种植物油，受菜籽油、棉籽油、棕榈油、椰子油、花生油、葵籽油等其它植物油供求因素的影响。大豆压榨后的主要副产品（80%以上）是豆粕。豆粕是饲料中的主要配料之一，与饲养业的景气状况密切相关。豆粕的需求情况对大豆期价的影响很大。（2）国际市场需求分析。 大豆主要进口国：欧盟、日本、中国、东南亚国家和地区。欧盟、日本的大豆进口量相对稳定，而中国、东南亚国家的大豆进口量变化较大。稳定的进口量虽然量值大但对国际市场价格影响甚小，不稳定的进口量虽然量值小，但对国际市场价格影响很大。例如，中国与东南亚国家在95、96年对大豆的需求的迅速增长导致芝加哥大豆期价的上涨。美国农业部

11、在每月上、中旬发布世界农产品供求预测对主要进口国的需求情况作分析并进行预测。美国农业部还在每月中旬发布油籽：世界市场与贸易作为上一报告的分报告，内容更为专业、详细，包括菜籽、棉籽、花生、葵籽等。（3）出口量 出口量是本国生产和加工的商品销往国外市场的数量，它是影响国内需求总量的重要因素之一。分析其变化应综合考虑影响出口的各种因素的变化情况，如国际、国内市场供求状况，内销和外销价格比，本国出口政策和进口国进口政策变化，关税和汇率变化等。例如，我国是玉米出口国之一，玉米出口量是影响玉米期货价格的重要因素。（4）期末结存量 期末结存量具有双重的作用，一方面，它是商品需求的组成部分，是正常的社会再生产

12、的必要条件；另一方面，它又在一定程度上起着平衡短期供求的作用。当本期商品供不应求时，期末结存将会减少；反之就会增加。因此，分析本期期末存量的实际变动情况，即可从商品实物运动的角度看出本期商品的供求状况及其对下期商品供求状况和价格的影响。以大豆为例，美国农业部在每月发布的世界农产品供求预测中公布各国大豆的库存情况，主要生产国美国、巴西、阿根廷的库存情况对芝加哥大豆期价的中长期走势产生影响，并存在很大的相关性。国内大豆库存情况没有权威的报告。因为国内农户规模小，存粮情况难以精确统计。 基本因素分析法认为，为了更好地把握进行期货交易的有利时机，交易者在利用上述各项因素对商品期货价格走势进行定性分析的

13、同时，还应利用统计技术进行定量分析，提高预测的准确度，甚至还可以通过建立经济模型，系统地描述影响价格变动的各种供求因素之间相互制约、相互作用的关系。计算机的应用，使基本因素分析中的定量分析变得更加全面和精确。利用计量经济模型来分析各经济要素之间的制约关系，已成为基本因素分析法的重要预测手段之一。2、应用技术分析一、蓄之既久，其发必速如果价格连续多天在一个狭窄的幅度内升降，在图表上形成一幅有如建筑地盘布满地基桩的图景，习惯上称之为密集区，亦即专家所说的技术支持区，这个密集区一旦向上至倾向下突破，就会造成一个烈焰冲天的升势或水银泻地的跌势。参与期货交易，一定要留意这样的机会。为什么密集区的突破会有

14、这样强劲的冲力呢？古云：“蓄之既久，其发必速”。好比火山，炽热的岩浆和坚硬的地壳进行力的较量，压抑愈久，积聚的能量越大，一已爆发，轰夭动地。在密集区形成过程中，多空交战，争持激烈。由于幅度狭窄，不管做多头还是做空头，在密集区都无利可图，失去平仓的意义。因此，未平仓合约必定越积越多。大户或是积极收集，或是伺机派发。密集区横向发展，晴朗的地平线上孕育着风暴，平静的海面下翻腾着暗流。密集区沿着时间坐标拉得越长，向。上或向下的爆发力就越大。当密集区终于打破均势，向上冲或向下泻时，有三种力量为这个脱出盘局推波助澜：第一，在密集区部署己久，交易者得势不饶人，猛加码，乘胜追击；第二，在密集区形成期间坚持观望

15、的交易者见走势明朗化，马上跟风。顺市而行；第三，在密集区看错方向的人，一部分会止损认赔，技术性买入或卖出更令突破局面火上加油。由于三种力量的结合，致使密集区突破后的走势具有幅度大、速度快的特点。而且这个幅度，速度与密集区在时间坐标的长度成正比。因为密集区的酝酿需时，等候突破要有耐性。如果在密集区未知向上或向下突破时贸然入市有如赌博，拖下去又会不耐烦，觉得师老无功，到一片麻木时，忽然大市向相反方向发展就大祸临头了。倒不如首先坐山观虎斗，以逸待劳，下好限价指令单，突破了盘局才顺势去追。二、成交量牵制价格走势供求、经济、政治等基本因素，无疑是影响期货价格的主因。但归根结底，决定涨跌的力量，还是来自市

16、场本身的买卖活动。再轰动的利多因素，如果不入市行动，行情就不会狂升：再重大的利空消息，假若没转化为卖压，价格便无由暴跌。而买气和卖压的大小，透过每日成交量和价格涨跌幅度得以反映。量价分析，实质是动力与方向分析；成交量是动力，价格走势是方向。根据量价分析的一般原理，价位上升，而成交量大增，“众人拾柴火焰高”，表示升势方兴未艾；价位仍升，但成交量渐次缩小者，意味升势已到了“曲高和寡”的地步，这是大市回头的先兆；反过来，价位下跌，而成交量大增，“墙倒众人推”，显示跌势风云初起；价位续跌，但成交量越缩越小，反映跌势已差不多无入敢跟了，这是大市掉头的信号。走势并没有主观上的顶或底。所谓顶和底，是由市场买

17、卖活动客观形成的。所谓底，是由交易者的整体信心亦即人气决定的。假如价格走势创了天价而成交量又创了天量的话，说明大量交易者入市，而且强烈看好后市，“天外有天”，天价必然很快被刷新。量价分析不能是今日与昨日的简单对比，这样就看不出它的延续性。必须对一周来、一个月来、三十月来的量价互动资料作详尽评估，由量价变动的过去看它的现在，结合它的过去和现在分析它的未来。同时要明白：成交量的增加或减少不会改变价格波动的方向，而仅仅会加剧或缓和价格的上升或下跌。由于每一笔交易包括买与卖，成交量就是买卖合约的总和。成交量大并非指买的人多或卖的人多。升势只是说明买方愿以高价成交，跌势只是表示卖方愿以低价成交。动力与方

18、向是两回事，不能混淆，只有这样，量价分析才会为我们对后市的预测带来具建设性的启发。三、行情反复时的对策期货走势，并非时时都是：一边倒的大升势或大跌势。介乎于一段升势与跌势之间，或者两段升势之间，或者两段跌势之间，常常会出现一段反复起落的行情。所谓反复起落，是指价位徘徊于一个狭窄区域，接近上限就回跌，碰到下限又翻涨，来回穿梭，横向发展。从图形上看，颇像手风琴的琴箱，故此又称“箱形走势”。反复起落产生的原因，是市场上没有明显的利多或利空消息，行情失去单向发展的明朗依据，无论是买家或卖家基本上下作长线投资，只做短线炒作，双方处于拉锯状态，你来我往，谁也占不了上凤。许多交易者，习惯于单边市的行情，一条

19、直路走到底，遇着反复起落行情，往往被“左一已掌，右一巴掌”，打得天旋地转，头晕眼花。在反复上落市中买卖的指导战术是走短线。因为上下限之间的距离并不大，而且一到上限就掉头向下走，一碰下限就回头向上扬，获利机会一纵即逝，一定要见利就收，一贪就会赔钱。具体对策是：判断了是一个反复上落市之后，接近下限就买入做多头，涨到上限就平仓卖出，并反手做空头。再跌至下限，又平仓平仓，并反转做多头。这样一种战术，强调机动与灵活。一到上限或下限就要马上转向，否则就会竹篮打水一场空。故此，可以下套单，入市之后，平仓单，反转的新单要立即下，“到时再说”是赶不及的。在此必须指出，反复上落市是一种暂时状态，向上突破或向下突破

20、迟早会出现。所以，走短线时也要注意设限止损。买入之后，跌破下限就投降；卖空之后，冲过上限就认赔。其实，最好的做法就是忍住不做。反复上落市不要做，等向上突破或向下突破才去追。问题是：你有这份耐性吗？四、利用技术性调整做短线期货市场中，再凌厉的升势也不可能一口气冲上顶，再惨烈的跌势也难一条直线落到底，中间必定要经过盘整。盘整了才能开展新一波的涨或跌。这个盘整，术语上称之为技术性调整。技术性调整是由三种力量造成的：一是部分有浮动利润的交易者作获利平仓，技术性买盘或卖盘使大市受到反方向的压力；二是部分有浮动损失的交易者采取平均价战术，加死码，使走势出现曲折；三是有人觉得“这一波已经差不多”，实行短促突

21、击，亦对价位有所冲击。技术性调整给我们提供了一个走短线的机会，通常这样的一次调整，等于前一段升幅或跌幅的百分之三十到百分之五十。把握得住，利润亦相当可观。技术性调整的出现亦是有信号可寻的。例如在上升势中，连续三日拉出红线，但一根比一根短，涨幅逐日递减；或者连涨多日之后，来一个高开低收，拉出一根有上影线的黑线，这些搬是表明升势将要调整的信号。反过来，在下降势中，连续三日拉出黑线，但一根比一根短，跌幅逐日递减；或者连跌多日之后，来一个低开高收，拉出一根有下影线的红线，这些都是显示跌势将要反弹的预兆。趁着升势出现调整时做空头，或抓住跌势出现反弹时做多头，合乎顺市而行的原则。甚至前一阶段已捉住了升势或

22、跌势的机会，又趁调整之局反卖或反买，那就可真达到“既摘西瓜，又捡芝麻”的最理想境界了。利用技术性调整作买卖只能做短线，绝对不能太贪，一般情况下，调整最多达到百分之五十的幅度时，就要当它结束了。因为即使是“平均价战术”的运用者，到了这个价位，大致和局，他们都会赶紧平仓离场。你太贪不走，行情一掉头重回大方向，就变成“贪芝麻而丢西瓜”了。无论是涨势过程中还是跌势过程中的技术性调整，都不意味大方向的改变，出现调整时大市的基本因素没有变，市场人气在战略上没有变，图表趋势在整体上没有变，因此调整是暂时的。拳头往后一缩，是为了更有力地向前打出去。这是我们利用技术性调整做短线操作时应该清醒记得的。五、注意单日

23、转向的信号没有只涨不跌的好市，也没有只跌不升的淡市。涨跌交替出现是期货走势的基本规律。但涨跌逆转却有两类不同性质的演变：一种是大方向的改变，大升势转变为大跌势或者大跌势转变为大升势。这种转向，通常以双顶或双底、三次到顶或三次到底、头肩顶或倒头肩底、大圆顶或大圆底等形态为标志，属于大动作，一般需要三个星期到一个半月左右的时间去孕育。另一种是技术性调整，即大涨中出现小跌或者大跌中出现小涨。这种转向，通常以一条高开低收，很多时带有上影的黑线；或者一条低开高收，很多时带有下影的红线为标志，属于小动作，在一个交易日内完成，所以称之为单日转向。获利回吐是产生单日转向的主要原周。一个大的涨势或大的跌势，往往

24、由几个小的升浪或跌浪组成。涨跌一段就回吐一下，消化之后再来下一波的涨跌。在每一个小的升浪的顶或小的跌浪的底，比较集中。平仓性卖出或平仓性买入便造成单日转向。单日转向的最特别之处，是它的开市价和收市价具有承先启后的意义，连涨多日后再跳空开高或连跌多日后再跳空开低，是单日转向的第一个特点。这一点对于持续多日的急促升势或跌势具有延续性，可以说是“承先”。开高之后拥有浮动利润的买家，纷纷趁高出货套利，将市价推低，与前一段升市方向相反，形成当日是由升转跌；或者开低之后拥有浮动利润的卖家，纷纷趁低补仓平仓，把市价抢高，与前一段跌市方向相反，形成当日是由跌转升。这是单日转向的第二个特点。这一点对于接下来的几

25、天技术性调整的小跌或小涨具有指示性，可以说是“启后”。单日转向出现后，随之而来的调整幅度，一般相当于前一段升幅或跌删百分之三十至五十。相对于期货合约保证金而言，着把握得到，利润颇为可观。因此，在一轮急升或急跌之后，就要留意是否有单日转向的迹象出现。在单日转向的局面将要确定，即临近收市时去做空头或多头，往往可以赚到往后数日的跌幅或升幅。六、把握“头肩顶”的良机作为涨势与跌势的转折点，头肩顶是比较可靠的下跌信号。弄清头肩顶的形成规律、形态特点及相应买卖策略，不仅可以把握重要的卖空良机，而且，在相反情况下，也可根据倒头肩底的上升信号，抓到明朗的多头机会。所谓头肩顶是这样形成的：承接前一阶段的涨势，走

26、势升至A点开始回落；跌至B点得以站稳；又是一轮升势，超越A点价位，以C点为该升浪的顶，然后又回跌，滑至与B点差不多的水平，在D点站住，又回头向上，升至与A点相差不大的价位，在E点止步，接着就掉头下挫，当跌破B与D两个低点拉成的颈线，整个下跌趋势就形成了。这样一幅图形，三个高点，中间最高，恰似一个人的头，两侧较低，好比两个肩膀，所以按形象称为“头肩顶”。第一，头肩顶是在升势中产生的。当右肩未出现时，光看左肩和头，却是“一浪高一浪”的涨势。即使在左肩买入，到头顶的价位，仍是形势大好；第二，从头顶回落，掉头再上，至与左肩相近的价位后再急转直下，右肩就成形了。这时，在一头两肩区域买入的合约变得无利可图

27、巨出现浮动损失；第三，走势跌破颈线时，因为整个头肩顶是以颈线为底的，破了颈线，头肩顶区域的所有多头台约均被一网打尽，无一幸免。空头乘势落井下石，多头纷纷止损认赔，令跌势加剧。一个头肩顶的形成，是为一次大跌势打基础。由于一场大战役，策划需时，一般需要一个半月左右，将近四十个交易天才可以孕育成型。而跌幅至少相当于由头顶至颈线的距离。当左肩和头出来后，如果我们怀疑可能是一个头肩顶，可以去做空头。但要设限止损，升破头顶就投降。因为已证明是一浪高一浪的升势，根本不是什么头肩顶。当右肩成型尚未破颈线时；我们亦可估计走势会破线而抢先去卖空，但亦要设限，回头升破右肩的顶部就止损离场，因为发展至此，已表明走势并

28、非是真正的头肩顶，只是一个引人做空头的假动作。这陷阱可别遇上！七、双顶与双底一个升浪，由A点出发，涨至B点为顶峰，回头跌至C点，卷土重来又上至B点差不多的价位D点，形成另一个顶峰，跟着就摔下来，跌破A点与C点拉成延长的“颈线”，成为一个跌势的序幕。这种走势形态，因为有两个价位相近的顶，所以一般称之为双顶。又因其图形与英文字母M相似，故又叫M顶。相反，在下跌势的末期出现双底的，就叫w底。M顶是强烈的下跌信号，w底是可靠的上升征兆。图表是走势的价位和时间的记录。由图表亦可以从某个侧面观察到市场人气的消长，而已是富形象性的启示。为什么说双顶是强烈的下跌信号呢？因为当第一个顶形成而回跌的过程中，肯定是

29、有大量卖盘进场才使行情下挫，在第一个顶的区域的买盘已被套牢。当价位回升至和第一个顶差不多的价位时，如果市场买气够旺盛的话，应该就飞越顶峰，造成一浪高一浪的局面。然而，第二波的升势却未能越雷池半步，大有“云横秦岭家何在，雪拥蓝关马不前”之叹，急转直下形成第二个顶。很明显，这一波升势已是强弩之末，空军大举出动，狂轰滥炸；而更重要的是，原先在第一个顶附近被套牢的买家本身心有余悸，觉得第二波反弹只不过是回光返照，一见价位接近，便争相出脱，急急如漏网之鱼，因此，双顶的形成，反映了普遍不敢看好后市的市场心理，是买家人心虚怯的表现。特别是跌破“颈线”后，整个下降走势便可以确认。相反的情况下，双底就是一个上升

30、势的坚实基础。当第二个底形成时，显示大市已找到支持点，买家放手进货，在第一个底卖出的人以“亏少当赢”的心态急于补仓，走势失去了“一浪低一浪”的原动力，止跌回升理所当然。有时双顶雏形刚形成，行情也会有反复，掉头再上，演变成三次叩关，如果又不破上两次高价，便蜕变成“三次到顶”更是空头出击的黄金机会。但无论趁双顶做空头或趁双底做多头，都要下好止损盘，万一风云突变，穿顶破底就认赔，这叫“小心驶得万年船”。八、三次到顶与三次到底对于期货买卖的各种战术，不仅要知道它的基本概念，更重要的是弄清其原理，“知其然亦知其所以然”，这样才能得心应手，运用自如。三次到顶不破就卖出，三次到底下穿就买入，不论在期货市场或

31、股票市场，都被视作经典战术之一。究竟道理何在呢？某种意义上，期货价格可以说是一种“信心指数”。你在某个价位买入，意味着你对后市有信心；三次到顶后无人以更高价买入，表示对后市缺乏信心。相反地你在某个价位卖出，显示你对后市信心不足；三次到底后无人以更低价杀出，证明对后市恢复信心。大家信心减弱，人气涣散，就形成跌势；大家信心增强，人气旺盛，就出现升势。所谓三次到顶不破，是两种力量造成的：一是顶附近的价位有强大的新单卖盘；二是一到顶部就有人作获利回吐平仓卖出，三次不破，说明在顶部的多空交战中买方“踢到铁板”，左传的曹刿论战篇有云：“一鼓作气，再而衰，三而竭。”到了第三次到顶而下能越过雷池半步时，买气已

32、是“强弩之末，力不能透鲁缟”。此消彼长，下来必是卖盘占上风。顺势而行去做空头，正是跟强者走。反过来，三次到底不穿，是做多头的好机会。其次，如果出现三次到顶下破的走势，显然是大户完成派发，派发就是大户拉高市价引散户追买，从而将自己手头上的多头合约转移到散户手上的一种手法，通常大户都是分批出货的，三次到顶，就是三次拉高派发，每一次到顶都是一种升势假局。三次到顶，大户派发得差不多了，“顶”部已套牢一大批散户买家。不破，就是市势开始回头，在顶部买进的人注定要亏损，这个时机卖出，可谓墙倒众人推，事半功倍。相反地，三次到底下穿，往往是大户欲扬先抑，压市吸纳的手法，所以要跟风买入。俗语说：“不怕一万，最怕万

33、一”。由于三次到顶与三次到底的信号太明显，散户深信不疑。特殊情况下大户亦会故意引人上钩，待散户狂沽之后回头直上，或趁小户买齐之后急转直下。所以三次到顶不破做空头或三次到底不穿做多头之际，都要在第一时间设限价指令单止损，万一破顶穿底就认赔，这样便高枕无忧了。九、大圆顶和大圆底大圆顶和大圆底属于渐变的和慢性的大市转向信号。圆顶的形态是：在一轮大升势之后，行情进入胶着状态，每天波幅很少，先逐日向上蠕动，再逐日向下蠕动，在日线图上恰好构成一条抛物线，然后开始一段跌势。相反，圆底的形态是：在一轮大跌势之后，走势陷入牛皮局面，每天的波动不大，先逐日向下蠕动，再逐日向上蠕动，在日线图上正巧形成一个锅底的形状

34、，接着会出现一段升势。在各种转势的图形中，大圆顶和大圆底是酝酿时间最长的形态，一般耗时两三个月之久，是个慢动作。原因是这样的：第一、在酝酿期间，支配性的供求：经济、政治、人为因素并没有明显的重大变化，更缺乏突发消息入市。“物极必反”、“否极泰来”的周期性预期心理占了主导作用。第二、在圆顶和圆底形成过程中，每日成交量及未平仓合约显著减少；买卖双方也意兴阑珊，所以转市的节奏、步伐相对显得缓慢。第二、大户在圆顶酝酿时的出货和在圆底成型过程中的吸纳，带有“小量、多批、持续”的特点，造成由量变到质变，表现出循序渐进、潜移默化的轨迹。虽然圆顶和圆底的形成旷日持久，但在技术分析层面看，这种形态比较可靠，不容

35、易是个假动作。十、参考趋势线买卖古云：“工欲善其事，必先利其器”。在买卖期货时，利用图表作参考，有助于我们感性地了解过去走势的“来龙”，从而理性地预测后市走势的“去脉”。趋势线是被交易者广泛使用的一种图表分析工具。虽然简单，但有其实用价值。趋势线的概念是：在一个上升走势中，把两个或两个以上升浪的“底”连成一线，加以延长，这就是上升趋势线；在一个下降走势中，把两个或两个以上的厂跌浪的“顶”连成一线，加以延长，这就是下降趋势线。趋势线的理论是：如果大势轨迹仍在上升趋势线之上运行，多头合约仍然可以持有；如果跌破上升趋势线，就视为转势，要改为作空头。反过来，如果大势轨迹仍在下跌趋势线之下游离，空头合约

36、依旧可以保留；如果价格穿越下降趋势线，即是买入信号，要改为作多头。期货市场的价格趋势，由买卖双方力量较量所决定。图表，其实是一份战况记录。买家力量占上风，图表就是一浪高一浪；卖家占了压倒优势，图表就画出一浪低一浪。上升趋势线以上的“走廊”，恰恰是“一浪高过一浪”的惯性运动方向；下降趋势线以下的“通道”，正好是“一浪低一浪”的根性运动路径。假如果走势跌破了上升趋势线，说明买气已由盛转衰，“一浪高一浪”的惯性已遭扭转，所以成为出货信号；相反，如果走势冲破了下降趋势线，证明卖压已由强变弱，“一浪低一浪”的轨迹发生逆转，因此成为入货信号。但是，依据趋势线的信号买或卖实在太简单。因为把两三个浪“底”或“

37、顶”拉出一条上升趋势线或下降趋势线，是很浅显、很容易的事。太容易的东西不会有太高的回报率。而且参考趋势线买卖的多数是初入市者，因此，市场大户最喜欢把趋势线的迷信者当猎物，有意破一破线，设个图表陷阱让你踩，然后又回头，把你杀个莫名其妙，亏了也不知是怎么回事，所以，就算图表冲破了下降趋势线或跌破了上升趋势线，你也要综合当时的供求、经济、政治等因素，看看基本面是否真的利多或利空，这样，才不容易被“假动作”骗倒。如果基本因素和其他技术指标（例如强弱指数、量价分析、波浪理论等）都和趋势线吻合，就不妨“强棒出击”。十一、图是死的人是活的按图索骥式测市的人往往觉得奇怪：有时明明跌破了头肩顶的颈线，照图表信号

38、应该是下跌的，行情反而向上回升；有时明明强弱指数降至10，按RS1公式推算是大大超卖，该反弹的，行情却继续下泻。亏损之余大呼不值：“有没有搞错？”这些人忘记一个重要差异：图表是死的，人是活的；理论是静的，人是动的。这些人忽略了一个基本事实：市场活动是由不同看法、不同实力、不同性格、不同作风、不同动机、不同文化的人所构成，而每个人的思想是那么复杂，情绪是那么难以捉摸，想要所有的交易者按照某种图表、某种公式统一行动，简直是天方夜谭！假设某一天，全世界期市的交易者忽然之间不约而同信奉了某种图表理论，一个下跌信号呈现，每一个人都异口同声叫“卖出”，整个市场没有一个人买入，行情只好在没有一手单成交情况下

39、“无量下跌”，空喊至某个价位，图表又呈现“止跌”信号，全市又转为个个叫“买入”，没有一个人“卖出”，行情又变为“无量上升”想一想，这是多么荒谬的情景！如果有一种图表、理论绝对正确，市场就会马上失去它的机能和生命力。换句话说，生气勃勃的市场活动，恰恰是在各种分析工具时而正确，时而错误的环境中得以不断的延续。人本身受时间、空间的局限，人们创立的各种流派的测市理论，当然也会受时间、空间的局限。即使我们对某种测市理论的研究累积了一定心得，有所斩获，也要清醒地认识到，我们对走势的驾驭只是部分正确、一时正确；假若以为自己从此全部正确、永远正确，甚至夸言包赚，那么，肯定要受到市场“无形之手”的惩罚！期货买卖

40、讲究灵活。各种测市理论只是我们的工具，如果拜倒在某种理论面前，明明是工具的主人，反而沦为工具的奴隶。十二、可以参考不能迷信投资期货买卖，当然要认识市场。对市场的分析工具五花八门：从K线图、直线图到趋势线、移动平均线，从头肩顶、阻力线到倒头肩底、支持点，从量价分析到RSI的应用，从波浪理论、黄金分割律到随机指标等等，我们都可以学习、可以探讨，但一句活：可以参考，不可迷信。任何测市理论都是人创立的。一定的观点来自一定的角度，“横看成岭侧成峰，远近高低各不同”。没有一种分析工具可以涵益一切，任何测市理论都有它的死角。测市工具总有它的局限性、相对性，不可能绝对准确，次次灵验。很多人都推崇强弱指标RSI

41、理论。一次美国芝加哥木材期货跌至接近10 的区域，按照“到80就是超买，到20就是超卖”的说法，交易者纷纷入市作多头，趁低买入。结果，不单理论预期中的反弹没有出现，木材期货反而由所谓超卖区再往下跌去相当于其总值三分之一的价格，所有多头惨遭损失。这何止是多头交易者的惨败，简直就是RSI理论本身的滑铁卢！毫无疑问，所有的分析理论，都可以在以往的走势图中找到证明自己灵验的一段；同样毫无疑问的是：所有分析理论都不可能在以往的走势图中找到证明自己灵验的“全程”。总之，对各种测市理沦，不能死抱教条，按图索骥。更不宜自命得道，走火入魔。十三、不能盲从专家意见本来每个人都有自己的大脑，可是一些人却唯专家马首是

42、瞻。专家评论看好，他们就纷纷买入；专家意见看淡，他们就急急卖出。人云亦云，亦步亦趋。这是不太明智的做法。诚然，被认为是专家的人，或是有高深的学问造诣，或是有灵通的市场消息，或是有丰富的实战经验，或是身居金融机构要职。他们对市场的认识，无疑比较深刻；对走势的分析，确实比较中肯；对策略的应用，当然比较熟练。但“智者千虑，必有一失”，专家亦受时空局限，难免会跌破眼镜。专家的预测不会次次准确，专家的操作不会次次赚钱。假若专家包赚，他早已成为全世界最富有的人，哪还有什么闲情逸致来对你讲行情、写评论、当专家呢！期货市场不是涨就是跌，做下去不是赚就是亏。如果单以买卖结果来衡量，可以说只有赢家和输家，而没有专

43、家。专家与赢家之间并非一定画等号。相反，如果有人以专家自居，主观过强，背上包赚的包袱，就算他曾经是“过五关，斩六将”的赢家，亦难免有一日成为“败走麦城”的输家！对专家，权威的意见应该重视，但却不能盲从。有没有想过“万一错了怎么办”，并拟好预防措施，这是重视抑或盲从的分水岭。没有理由认为专家的意见一定“句句是真理，一句顶一万句”。因此，你盲从亏了钱不必怨专家，只能怪自己！十四、吃一亏要长一智每个人都会在期货买卖中犯错误。百战百胜的神话是不存在的，次次灵验的韬略是没有的。聪明的人，犯过错误懂得检讨，吸取教训，以后避免再犯，即使再犯，后果也不会像以前那么严重；愚蠢的人，犯了错误不去反省，毫无长进，一

44、再重蹈覆辙，直到亏光为止。在某种意义上，交易者在期货市场究竟最终是站到胜利者的行列，抑或归入失败者的队伍，关键在于能否做到“吃一亏，长一智”。涨与跌、盈与亏是期货交易永恒的主题。由于影响期货上涨下跌的供求、经济、政治与人为等因素错综复杂、变幻无穷，既有可探之路向，也有不测之风云。加上任何交易者的认识都要受时间、空间的条件约制，无论行情分析还是资金运用方面都难免时有错失，一点亏都不吃是办不到的。参与期货投资，本身就应有吃亏的心理准备。但是，任何一次吃亏总有它的原因。没有无缘无故的赚，也没有无缘无故的亏。是盲目追市吗？是逆市而行吗？是不利时去拖吗？是贪小利、打乱仗吗？是孤注一掷吗？是踩中图表陷阱吗

45、？是突发消息令形势逆转吗？等等，一定是事出有因，绝不会是无风起浪。做了一次亏本买卖之后，等于交了学费，交了学费就得学到点东西。作总结时，不要有“亏了就亏了，还有什么好讲”的消极情绪。要认真回顾一下亏损的操作过程及其问的行情变化，反复思考“为什么亏？错在哪里？”知其然而知其所以然。然后再琢磨一下：“下次碰到类似情况怎么办”？拟好对策。以后若变得聪明一点，学费就不致于白缴了。当然，“世事如棋局局新”，吸取教训不能就事论事。要从观念上、原则上、策略上去检讨、从中找出带规律性的东西，这样才能真正收到效益。比如这次跌破阻力线你仍然持有多头吃了亏，下次跌破阻力线你自以为已“长一智”急急忙忙去做空头，准知是

46、“假动作”又回头大涨，令你再吃一亏都会有的。所谓“兵不厌诈”，虚虚实实，虚则实之，实则虚之。世间的事物是复杂的，我们的头脑也得复杂些才可以应付。另外，“吃一亏、长一智”并不等于吃过亏以后就不用再吃，吃亏的机会率没有可能等于零。但是，这次事先没有下止损单亏了40元价位，领会了“不怕错，最怕拖”和“要在第一时间下止损单”的道理后，下次风云突变只亏了15元价位。上次吃大亏，这次历史重演只吃小亏，谁说不是已“长一智”？十五、关键在于自律很多期货投资策略的原则，如：要顺势而行，不要逆势买卖；不怕错，最怕拖；要摘西瓜，不要贪芝麻；要兵分渐进，不要孤注一掷等等，包括秘诀五十条、制胜一百招之类，相信交易者都耳

47、熟能详。不少人还背得滚瓜烂熟。但是，实际上又是怎么一回事呢？多数人亏钱的“战果”作了最好的解答。原因在于：许多人对策略原则讲起来令人点头，做起来使人摇头，也就是讲得到，做不到。显而易见，在期货市场的成败，不在于你信奉哪些原则，而在于你是否言行一致，贯彻始终。即关键在于自律。就以不怕错、最怕拖的原则来说，因为行情不是涨就是跌，机会是一半对一半，十次买卖算有五次亏、五次赚吧，如果能够狠下决心，毫不手软，亏的五次每次都是亏一点点就“壮士断腕”，相信综合计算赚多亏少并非难事。为什么这么多人缺乏自律工夫呢？第一，是侥幸心理作怪。比如做了多头，行情逆转向下，心里老是想着，“不要紧，很快就会止跌回升。”不断

48、安慰自己，以“希望”代替事实，把“不拖”的原则置之脑后了。第二，是主观太强坏了事。去买时心想一定涨，去卖时认定一定跌。丝毫没有想到“万一看错怎么办”，既然主观认为“一定”，当然资金分配时就孤注一掷，将“分兵渐进”的策略忘得一干二净。第三，是惰性作风造成。明知止损认赔单子要在第一时间下，却懒于马上处理，抱着“到时再说”、“看看也不迟”的心态，往往行情风云突变，自己就措手不及，什么原则都用不上了。所谓自律，说到底，就是要克服侥幸思想、扭转太强的主观、破除惰性作风，市场是无情的，不自律付出的代价是惨重的，既然我们处理任何事务，错是一定有的，那么，加强自律，不折不扣贯彻到底，老老实实地遵照我们所领会的

49、原则去做，错误便可以少犯些，犯小些。战国时代有个赵括，“纸上谈兵”，理论精明，实践糊涂，结果丧师失地，我们千万不要学他！第二章交易方法期市格言：一切以趋势为重！近来偶然与一个常年征战大豆市场的朋友聊起对大豆走势的看法，当听到笔者说大豆已经是牛去熊来、大势看空后，他几乎惊诧的要跳起来。无论是道氏理论，还是波浪理论所揭示的都是市场周而复始的周期性波动，以及价格的趋势性运动。也许，进行期货投资最关键的一点，莫过于对于趋势的识别和把握了。但在实际操作中，真正能够把握趋势并顺势而为的，又有多少呢？“不要逆势而为”、“趋势永远是你的朋友”.这些耳熟能详的期货投资格言，你我都在经常有意无意地不断违背。 “只

50、顾埋头拉车，不管抬头看路”。一些投资者整天在市场上杀进杀出，却全然不知或不理会市场处于怎样的趋势之中，其处境自然有如“盲人骑瞎马，夜半临深谷”了。有些投资者分不清趋势的级别，眉毛胡子一把抓。趋势实际上分为长期趋势（所谓大势）、中期趋势和短期趋势。大趋势用于界定市场是处于牛市还是熊市周期之中，只能给我们一个大的方向，很难据此进行操作。当然那些具有雄厚资金实力的机构投资者（如宏观基金）进行战略性或中长线投资时常以此作为入市依据。具有操作价值的通常是次级规模的趋势，用于捕捉波段性的行情。对于普通投资者而言，在操作实践中关注和把握的，也就是这种中期趋势。而短期趋势通常表现为反弹或回档，应该主要用于短线

51、操作或进行头寸调整。但不少投资者时常将这三种不同级别的趋势混淆起来，或者热衷于“抢反弹”、“做回档”，或者逆大势重仓操作，遵循了其中一种趋势，却违背了其它的趋势，要么是无法达到操作效果，要么是变成逆势操作。少数投资者常常抱着侥幸心理逆势而行，还有的已经习惯于逆势操作，“抄底”、“抛顶”情结严重，还美其名曰“逆向思维”、“富贵险中求”，此绝非期货市场的生存之道！殊不知“顺势者昌，逆势者亡”。在一轮牛市或熊市中，长时间的大趋势运行，可能使投资者的看多或看空思维不断强化，进而形成思维定式。当大势发生逆转后，原先形成的思维模式无法得到或不能及时得到调整或转化。做惯了牛市的人，不适应熊市的操作，往往会抱

52、着牛市的思维去做熊市；反之亦然。结果，当然是把赚的钱悉数吐出去，甚至更惨。所以，有人不无夸张地说，没有经历过完整的牛市循环和熊市循环的人，还不算真正地开始做期货。要比较准确地把握趋势，除了进行系统的基本面和技术面分析以外，更可行的方法也许是与市场保持一定的距离。当我们远看大海时，觉得其风平浪静；走到海边时，就会感到波涛汹涌；而当置身于海上时，更会产生随时有被巨浪吞噬的莫名恐惧。对于期货行情而言，又何尝不是如此呢？只有离市场远一点，才能让我们比较理性和客观地看待价格的波动，才会摆脱一天到晚对于价格涨涨跌跌的纠缠，才会有一种大局观，才有可能把握市场运行的脉搏。“勿以价低而买进，勿以价高而卖出，一切

53、以趋势为重！” 还是记住这句期市格言吧。第三章交易心理要想在期货交易中获得成功，固然需要尽可能多的了解市场和交易工具，但是同样重要的是，交易者也需要对自身进行了解。这也就是同等重要，但是时不时会被人忽略的“交易心理学。我得承认，当我最初踏入这个令人着迷的行业，交易心理学这玩意让我半信半疑。当时我最关心的莫过于尽可能多的了解市场以及技术分析手段，至于我的交易心理，还是爱怎么样就怎么样吧。但是，随着我越来越深入的了解市场和期货交易，我也越来越深刻的意识到，人类本性和心理学在期货市场及期货交易中都扮演着重要的角色。以下就是我从技术分析手册一书中找出来的一些有关交易心理学的精彩片段。我希望如果其中星星

54、点点之处能够帮助您更好理解自己的交易心理以及心理学在期货交易中的重要性。1、记住成为赢利的期货交易者是一个旅程，而非目的地。世界上并不存在只赢不输的交易者。试着每天交易的更好一些，从自己的进步中得到乐趣。聚精会神学习技术分析的技艺，提高自己的交易技巧，而不是仅仅把注意力放在自己交易输赢多少上。 2、只要自己按照自己的交易计划做了应当做的交易，那么就祝贺自己，对这笔交易感到心安理得，而不要去管这笔交易到底是赚了还是赔了。 3、赚钱了不要过于沾沾自喜，赔钱了也不要过于垂头丧气。试着保持平衡，对自己的交易持职业化的观点。 4、不要指望交易中一定会这样或者那样。你所要寻求的是对事实的深思熟虑，而不是捕

55、风捉影。 5、如果你的交易方法告诉你应该做一笔交易，而你没有执行，错过了一笔赚钱的机会，只能做壁上观，这种痛苦要远远大于你根据自己的交易计划入市做了一笔交易但是最后赔钱所带来的痛苦。 6、自身的人生经验塑造你对交易的认识。如果你做的第一笔交易就赔了，那么你很长时间内不再涉足该市场，甚至一辈子也不碰那种商品的几率是很高的。作单赔钱和失败给人带来的心理冲击要比肉体的痛苦更大，影响时间也更长。如果你不被一次失败的交易所击跨，那么作单赔钱就不会对你产生如此消极和持久的影响。 7、教育经历对塑造交易者看待期货交易的方式产生重要作用。正规的商业教育能够让你在了解经济和市场的大体状况时具有优势，但是，这并不

56、能保证你在市场中赚钱。正规大学教育中所学到绝大部分知识并不能够提供给你成为一名成功的期货交易者所需要的特定知识。要想在期货交易中成为赢家，你必须学会去感知那些大多数人所视而不见的机会，你必须挖掘那些对成功交易必不可少的知识。 8、自大和因赚钱而产生的骄傲会让人破产。赚钱会让人情绪激昂，从而造成自己对现实的观点被扭曲。赚的越多，自我感觉就越好，也就容易受到自大情绪的控制。赚钱带来的快感是赌徒所需求的。赌徒愿意一次次的赔钱，只为了一次赚钱的快感。 9、永远牢记，无论赢输，一人承担。不要去责怪市场或者经纪人。赔钱为你提供一个机会，让你能够注意到交易中究竟出现了什么问题。不要针对个人进行攻击。 10、

57、成功的交易者对风险进行量化和分析，真正的理解并接受风险。从情绪上和心理上接受风险决定你在每次交易中的心态。个体的风险容忍度和交易时间的偏好，也使得每个交易者各有不同之处。选择一个能够反映你的交易偏好和风险容忍度的交易方法。 11、期货市场不是现货市场。相反，期货市场是所有交易参与者的心理定势的汇集。多空每日搏杀反映的是多空每天在想些什么。一定要注意看每天的收盘价和当日高点和低点的关系，因为这放映出市场近期的强弱。 12、永远不要仅仅因为价格低就做多或者价格高就做空。永远不要去给赔钱的单子加码。永远不要对市场失去耐心。在做任何一次交易前都要有合适的理由。记住，市场永远是对的。 13、交易者需要去

58、聆听市场。要想有效的听市场，交易者就需要对自己的交易方法加以注意，同样，也要象关注图表和市场一样关注自身。交易者所面临的挑战是：去了解自我究竟是什么样的人，然后坚定的有意识的去培养那些有利于自己交易成功的品质。 14、作为期货交易者，离希望、贪婪和恐惧越远，交易成功的机会越大。为什么会有成千上百的人分析起技术图表来头头是道，但是真正优秀的期货交易者却凤毛麟角？原因在于他们需要花费更多时间在自己的心理学上，而不是分析方法上。 15、工欲善其事，必先利其器。林肯也说过，“我如果要花八小时砍倒一棵树，那么我就会花六小时把自己的斧子磨的锋利。”在期货交易上，这一格言可以理解为：研究和学习十分重要。为了

59、交易所做的准备所花费的时间要超过下单和看盘所花的时间。 16、绝大多数交易者都不如市场有耐性。有句古老的格言这么说，市场会尽一切可能把大部分交易者气疯。只要有人逆势而为，市场的趋势就会一直持续。第四章资金管理资金管理 成功的基础略论期市投资的资金管理 随着市场经济的高速发展，各种投资模式层出不穷，越来越多的人开始关注期货、证券、外汇等多渠道的投资交易的发展。期货投资以其独特的市场个性，引起了越来越多的企业和投资大众的关注，无疑是一个备受关注的投资热点。期货交易作为一种新型的投资方式，和证券交易相比有许多不同，虽然两者都是追求风险收益的重要方式，但由于期货交易采取的是保证金制度，投资者可以进行十

60、倍于保证金的交易。另外，与证券市场相比，期货市场的波动更大更频繁，证券市场中“长期持有”的投资理念并不完全适合期货交易。资金在杠杆原理下发挥的效用和威力使得资金管理在期货市场中的重要作用凸显出来。在熟知技术分析和基本面的情况下，资金管理的好坏直接决定着投资者的生死存亡。一、资金管理的概念、内涵及重要性资金管理是指期货账户的资金配置问题，包括资金账户的总体风险测算、投资组合的搭配、投资的报偿风险比以及设置保护性止损指令等内容。良好的资金管理体系能有效控制期货交易风险，更能提高期货投资者的最终收益。多数成功者会告诉你，全年算下来有40的盈利交易就很不错了，那么他们的成功自何而来？成功的秘诀就在于良