权益类公募基金四季报点评：创业板受青睐减持周期消费

1、万联证券股份有限公司 核心要点万联证券股份有限公司 2018年Q4权益类公募整体仓位为80.25，较Q3下降2.93个百分点12018年Q4权益类公募整体仓位为80.25，较Q3下降2.93个百分点主板的配置比例为66.37，相比Q3下降1.70主板的配置比例为66.37，相比Q3下降1.70配置比例也下降至19.19，创业板则提升2.40个百分点至Q4消费及周期行业持仓继续回落，基金对于食品饮料的偏好回落尤为明显；TMT行业有所分化，电子和计算机略有减仓而通信获得显著加仓，金融地产中房地产一枝独秀，获得较大幅度加仓3Q4消费及周期行业持仓继续回落，基金对于食品饮料的偏好回落尤为明显；TMT行

2、业有所分化，电子和计算机略有减仓而通信获得显著加仓，金融地产中房地产一枝独秀，获得较大幅度加仓持股总市值来看，中国平安维持重仓股首位。加减仓幅度来看， 中国石油、中国中车等较受青睐，而包括中国人保、保底地产在 持股总市值来看，中国平安维持重仓股首位。加减仓幅度来看， 中国石油、中国中车等较受青睐，而包括中国人保、保底地产在 目万联证券股份有限公司 市场回顾 整体仓位 板块配置 行业配置 个股配置 风险提示万联证券股份有限公司 市场回顾：股混基金随市下跌万联证券股份有限公司 权益市场维持下行：2018Q4国内权益市场震荡下行，沪深300、上证综指、深证成指分别下跌12.45 、和13.82 ，而

3、中小板指和创业板也分别下跌18.2211.39股混基金表现不佳：股票型基金和混合型基金在Q3的单季收益率分别为-11.266.536.53QDII受美股大幅波动影响， 跌幅也达到-10.01。相较而言，债券型基金和另类投资基金表现良好，分别上涨1.282.67 HYPERLINK / 资料来源：wind、万联证券研究所国内股指Q4市场表现 HYPERLINK / 资料来源：wind、万联证券研究所公募基金Q4市场表现资料来源：wind、万联证券研究所万联证券股份有限公司 市场回顾 整体仓位 板块配置 行业配置 个股配置 风险提示万联证券股份有限公司 整体仓位：小幅回落，中高仓位基金减少万联证券

4、股份有限公司 统计口径：我们以权益类基金（893只）287只，偏股混合型基金606只。整体来看，权益类基金仓位有所回落：2018Q4益类基金的仓位为80.25 ，较Q3环比下降2.93百分点，其中普通股票型仓位为86.24降0.05个百分点；偏股混合型仓位为78.36权益类基金仓位历史变化资料来源：wind、万联证券研究所 HYPERLINK / HYPERLINK / 资料来源：wind、万联证券研究所公募基金分类概览权益类基金近期仓位变化 HYPERLINK / 资料来源：wind、万联证券研究所万联证券股份有限公司 整体仓位：小幅回落，中高仓位基金减少 HYPERLINK / 资料来源：

5、wind、万联证券研究所万联证券股份有限公司 多数基金进行减仓：从数量上来看，2018Q4有63.8536.15中高仓位基金减少，四成基金选择低仓位：根据wind基金持股仓位的区间统计数据，权益类基金中持股仓位较高（90 以上）的基金比例有所上升，从Q3的25.34 降至18,61 ，持股仓位适中（80 至90）的基金比例从Q3的51.4641.14（80）的基金比例由Q3的23.2140.25 。权益类基金Q4加减仓位情况（ ）权益类基金仓位分布（ ）万联证券股份有限公司 市场回顾 整体仓位 板块配置 行业配置 个股配置 HYPERLINK / 资料来源：wind、万联证券研究所万联证券股份

6、有限公司 板块仓位：主板配置回落，基金加仓创业板 HYPERLINK / 资料来源：wind、万联证券研究所万联证券股份有限公司 2018年Q4权益类基金对主板的配置比例为66.37Q3下降1.70个百分点，一改此前主板配置集中度不断提升的趋势。中小板的配置比例为19,190.07个百分，延续2017Q1以来的下降趋势。创业板的配置比例为14.44Q3显著上升2.40个百分点，为2018年以来首次显著比例提升。权益类基金Q4板块配置情况（ ）万联证券股份有限公司 市场回顾 整体仓位 板块配置 行业配置 个股配置 HYPERLINK / 资料来源：wind、万联证券研究所万联证券股份有限公司 行

7、业配置：减持周期消费，通信地产受青睐 HYPERLINK / 资料来源：wind、万联证券研究所万联证券股份有限公司 2018Q4消费及周期行业持仓继续回落，基金对于食品饮料的偏好回落尤为明显；TMT行业有所分化，电子和计算机略有减仓而通信获得显著加仓，金融地产中房地产一枝独秀，获得较大幅度加仓。具体而言，配置比例大幅提升的行业包括房地产（+2.34 ）、农林牧渔（+1.61 ）、电气设备（+1.30）、公用事业（+1.03 ）和机械设备（+0.74 ）；大幅下降的有食品饮料（-2.43 ） 、化工（-1.26 ） 、非银金融（-1.15）（-1.04）和家用电器（-0.96）。权益类基金Q4

8、行业配置情况（ ）万联证券股份有限公司 行业配置：减持周期消费，通信地产受青睐万联证券股份有限公司 消费方面，食品饮料持仓大幅下降至11.682.43个百分点，当前超配比例为6.66比例为14.37 ，依旧处于第一重仓行业，超配7.42 。而休闲服务和纺织服装持稳，当前持仓占比维持在1.55 和0.40 。食品饮料行业配置资料来源：wind、万联证券研究所家用电器行业配置资料来源：wind、万联证券研究所 HYPERLINK / HYPERLINK / 资料来源：wind、万联证券研究所医药生物行业配置休闲服务行业配置万联证券股份有限公司 行业配置：减持周期消费，通信地产受青睐万联证券股份有限

9、公司 周期方面，有色金属Q4持仓下降1.04个百分点至1.27 ，已经连续三个季度减仓，目前低配1.39 ；而钢铁和采掘仓位分别小幅下降0.36和0.27个百分点，持仓占比为0.100.67 ；化工则减仓1.26个百分点至3.272017Q4以来首次显著减仓，低配比例也扩大至2.33有色金属行业配置资料来源：wind、万联证券研究所钢铁行业配置资料来源：wind、万联证券研究所 HYPERLINK / 资料来源：wind、万联证券研究所 HYPERLINK / 资料来源：wind、万联证券研究所采掘行业配置化工行业配置万联证券股份有限公司 4. 行业配置：减持周期消费，通信地产受青睐万联证券股

10、份有限公司 成长方面，电子行业在Q4的配置比例为7.47，较Q3微降0.03个百分点，行业配比自2017Q3的高点（14.85）以来持续下降，但呈企稳趋势，目前超配比例为2.22 ；通信加仓0.57个百分点至1.90 ，自2018Q2以来有显著加仓趋势，目前低配0.250.02个百分点至5.642.380.26个百分点的加仓，目前持仓占比2.92 ，超配0.07 。电子行业配置资料来源：wind、万联证券研究所通信行业配置资料来源：wind、万联证券研究所 HYPERLINK / 资料来源：wind、万联证券研究所 HYPERLINK / 资料来源：wind、万联证券研究所计算机行业配置传媒行

11、业配置万联证券股份有限公司 行业配置：减持周期消费，通信地产受青睐万联证券股份有限公司 金融地产方面，银行Q4的配置比例为6.51Q3微降0.06个百分点，低配比例为7.81 ；而非银金融的配置比例为6.18 ，较Q3减少1.12个百分点，目前低配1.75个百分点；房地产持仓则大幅增长2.34个百分点至6.77 ，为Q4加仓幅度最大的行业，当前房地产超配幅度已经达到，为近三年来首次大幅超配。银行行业配置资料来源：wind、万联证券研究所 HYPERLINK / HYPERLINK / 资料来源：wind、万联证券研究所房地产行业配置非银金融行业配置万联证券股份有限公司 市场回顾 整体仓位 板块

12、配置 行业配置 个股配置 风险提示万联证券股份有限公司 个股配置：白马消费稳居前列，金融地产股加仓万联证券股份有限公司 排名市值Top 20 加仓Top 20 排名市值Top 20 加仓Top 20 减仓Top 20 个股市值（万元）个股加仓（万股）个股减仓（万股） 1中国平安4,128,079中国石油102,717分众传媒-68,4942贵州茅台2,532,389中国中车60,698建设银行-20,0973招商银行1,948,244中国中铁53,505南京银行-15,4384伊利股份1,661,003中国建筑46,580欧菲科技-14,5035保利地产1,316,054中国中冶44,682桐

13、昆股份-13,2886格力电器1,284,196永辉超市43,475浪潮信息-13,0517万科A1,243,706中国电建32,697东方航空-12,9918美的集团1,115,744中国人保31,458太阳纸业-12,4249海康威视1,024,097中国石化26,414葛洲坝-11,80310兴业银行990,519中国铁建22,111中国石油化工股份-11,49011中信证券906,823交通银行20,476东方园林-9,24512农业银行848,676东方财富19,041中国太保-8,77713中国石油838,463保利地产18,558中航机电-8,52114隆基股份795,412光大银行18,402平安银行-8,17015温氏股份789,076通威股份16,887苏宁易购-8,07816五粮液783,319万科A15,365宝钢股份-7,85517泸州老窖669,987中国交建13,536广汇能源-7,668业银行12,892山鹰纸业-7,561投电力12,509ST康得新-7,244光电源11,853徐工机械-6,99618立讯精18立讯精密659,042 HYPERLINK / 19交通银行