保研人金融专硕互联网

1、机遇与并存当前，金融脱媒作为互联网的环节已经成为大势所趋，银行作为整个金融体系的中间环节，牵扯到大量的往来，而互联网则利用其虚拟世界额特质替代人工服务，直接对接客户脱去中间环节，逐渐成为融通中介，同时、保险、基金等金融机构也将中心逐步转向互联网及移动网络。在互联网技术的推动下，互联网业、金融业和电子商务业之间的界限日渐模糊，行业融合日渐深入，形成发展潜力巨大的“互联网金融”蓝海。目录：第一章 互联网金融行业综述. -333577999-1.1传统金融业的一批互联网金融行业的本质及显著特征. -1.2 互联网金融行业产生和发展的推动. -1.3 百花齐放互联网金融行业发展现状. -1.4 复杂且

2、多变经济形势与. -1.5 机遇与并存互联网金融行业展望. -1.6 总结互联网时代. -第二章 互联网互联网互联网互联网多方式融资. -发展历程. -分析. -竞争力分析. -1013141617171921222324242424262729293030323232333435352.4 增长势头不变但多项. -2.5 总结. -第三章 P2P 借贷人人精神. -成为现实：. -3.13.23.33.43.5网络技术让 P2P 网络P2P 网络借贷的运营模式. -重重，P2P 发展的限制. -展望未来 P2P 的市场前景广阔. -总结. -第四章 第第第第第第支付扰动金融业的先锋. -支付

3、的分类及模式. -支付的互联网模式. -支付. -移动支付. -支付的发展前景. -第五章 阿里小贷如火如荼的小贷. -5.1 阿里小贷的优势. -阿里小贷发展红线. -阿里小贷发展现状：. -拓展业务途径及发展前景：. -第六章 众筹模式理想向现实的. -国内众筹中国众筹中国众筹及其经营模式概述. -发展空间. -发展限制. -第七章 P2P 行业最具潜力公司选择. -7.1 行业公司对比分析：群雄逐鹿，野蛮生长. -7.2 未来的引领者人人贷. - 41 -2第八章 回顾总结. - 45 -5- 2 -第一章 互联网金融行业综述1.1传统金融业的一批互联网金融行业的本质及显著特征要理解互联

4、网金融的本质首先要将其与金融互联网化区别开。目前金融互联网化和互联网的金融化经济发展的两大热点，然而二者是两种完全不同的经济形态，其根本区别则在于是否对传统金融消费模式产生性的影响。金融互联网化是指传统金融企业采用通信、计算机、网络等现代化技术，实现金融服务的自动化、信息化和科学化，未突破原有金融框架。互联网的金融化则是利用现代信息科技，特别是移动支付、云计算等将互联网的一系列经济行为融入金融要素，产生金融服务，是种全新的金融生态。互联网金融是一种新兴的商业模式与传统金融企业经营模式的一方式，既不同于商业间接融资，也不同于资本市场直接融资的融资模式，互联网金融将改变商业的价值创造和价值实现方式

5、，导致商业支付功能边缘化，重构已有融资格局传统的金融中介理论。基于互联网技术的网络经济具有其自身的显著特点：在市场模式方面，网络经济是典型的双边市场同时面向厂家和用户，通过搭建形成自身的生态系统；在实际运用方面，网络经济具有边际成本趋向于零的特点。因此在互联网金融中企业可以搭建巨型以吸引大量的用户和商家。互联网金融的特征是自下而上的，首先由需求创造供给，又反过来由供给创造需求。在互联网金融模式下，支付便捷，市场信息不对称程度非常低，供需双方直接交易，不需要经过、券商和交易所等金融中介。它在不断地挑动传统金融的神经，所以传统金融行业和互联网金融已经形成了相互博弈、相互促进、共同发展的态势，体系。

6、了中国广义的金融1.2 互联网金融行业产生和发展的推动1.2.1 互联网的渗透线上和线下的融合对用户渗透：互联网用户规模扩大，用户消费发生改变从线下转移到线上；近年来互联网发展速度迅猛，越来越多的人使用互联网进行各类生活活动。特别是新型互联网设备的普及，如智能，平板电脑，让人们的生活变得和10年前大不相同。工信部日前了2014年1月份通信业经济运行情况。数据显示，截止2014年1月，移动互联网用户总数达到8.38 亿户。迅速增长的互联网用户将引领的繁荣行业。前往一个崭新对产业渗透：互联网技术渗透促进产业融合，使得原有产业界限日益模糊化上和线下的融合：线- 3 -图表 1O2O的线上和线下融合消

7、费者挑选和下单商品和消费体验和评价和保障订单处理实体门店网络信息通知与反馈图表1 资料来源：平安，小组整理1.2.2多方需求的共同作用中小客户需求金融服务：金融机构各类资源倾向大客户，针对中小客户的产品种类和服务深度均；传统金融机构业务主要是中高额，小额较少，民间融资不足；对小客户的服务明显缺失。图表2 阿里巴巴商户融资需求调研结果图表2 资料来源：2009阿里巴巴调研数据，平安互联网企业需求多样化变现方式：互联网企业积累了大量闲置的客户资源，资产管理公司积累大量的投资机会，这些冗余流量价值可通过互联网金融得到开发利用。资产管理公司需求低成本和用户资源：大资管背景下通过和第销售不仅销售成本高，

8、而且不能直接面对客户获得关键数据。- 4 -201-500万501-1000万100万元以下200万元以下87.33%76.07%55.31%50万元以下2.83%3.22%6.63%11.26%20.76%26.61%19.35%9.36%比例（%）1000万以上101-200万51-100万21-50万10万-20万10万融资需求1.2.3技术进步资源配置互联网技术进步使得供需信息透明化，降低市场信息不对称性，弱化中介职能，降低交易成本，资源配置的有效性。图表3 传统金融业与互联网金融业对比分析图表3 信息来源：小组整理1.2.4 大数据改变信贷框架和风险管理图表 4 相关大数据技术改变传

9、统模式图表 4 信息来源：小组整理1.3 百花齐放互联网金融行业发展现状互联网金融以其独特的经营模式和价值创造方式，对商业传统业务形成直接冲击甚至具有替代作用。以互联网为代表的现代信息科技将会对传统金融模式产生根本影响。1.3.1主流业务模式及其所处发展阶段目前互联网金融的主要业务模式有六类：第支付、互联网，P2P、众筹融资，小贷、虚拟货币，本文将主要就前五类发展现状及前景进行分析。图表5互联网模式特点分析- 5 -类别大规模并行处理系统电网数据挖掘系统 分布式文件系统分布数据库系统云计算可扩展系统传统金融互联网金融信息处理风险评估供求支付供求方 产品设计交易成本/成本很高信息不对称通过和券商

10、中介期限和数量的匹配通过支付间接交易需要设计复杂风险对冲风险极高容易/成本低数据丰富、完整/信息对称完全可以自己解决超级集中支付系统和支付的直接交易简单化（风险对冲需求较少）运行互联化、交易成本较少图表 5 资料来源：小组整理互联网金融主流模式所处发展阶段：图表6互联网金融主流模式所处发展阶段：图表6 信息来源：平安- 6 -名称业务特点商业周期行业发展势头支付计 算第支独立于商户和，为商户和消费者提供的支付结算服务正规期一般付业互联网理财基金、券商等金融或产品的网络销售期望膨胀期较强务网络贷 款P2P投资人通过有资质的中介机构，将 贷给其他有借款需求的人行业整合期，即较强将进入化低谷众筹融资

11、搭建网络 ，由项目发起人发布需求，向网友募集项目资金萌芽期较强小贷 利用积累的企业数据，完期望膨胀期强成小额需求的信用审核并虚拟货 币虚拟货币以比特币为代表的非实体货币，以提供多种选择和拓展概念为主期望膨胀期，即将进入行业整合期一般1.3.2传统金融向互联网金融过渡当前趋势在全球范围内，互联网金融已经出现了三个重要的发展趋势：趋势一：移动支付替代传统支付业务随着移动通讯设备的渗透率超过正规金融机构的网点或自助设备，以及移动通讯、互联网和金融的结合，全球移动支付交易总金额快速上升，2011年为1059亿，预计未来5年将以年均42%的速度增长，2016年将达到6169亿。趋势二：人人贷替代传统存业

12、务：传统正规金融机构一直未能有效解决中小企业融资难问题，而现代大幅降低了信息不对称和交易成本，使人人贷在商业上成为可行。趋势三：众筹融资替代传统业务：所谓众筹，就是集中大家的、能力和，为小企业或个人进行某项活动等提供必要的，是最近2年国外最热的创业方向之一。2012年4月，通过 JOBS 法案(Jump start our Business Start up)，允许小企业通过众筹融资获得股权资本，这使得众筹融资替代部分传统业务成为可能。1.4 复杂且多变经济形势与2013 年互联网金融发展迅猛, 传统金融行业尝试互联网化，互联网企业业务触角向金融服务领域延伸，工具对我国从最初的默许到现在态度逐

13、渐化，基本认可了互联网做为新兴的促进作用，互联网金融利好政策将进一步出台。创新有了实质性发展，一行三会、座谈会频出，推动互联网金融机2013构从最初的上升为模式创新而存在。在大资管时代，互联网金融在政策上受到各监管层重视，行业规范化发展利好明显。首先从产业发展的支持性政策来看：目前互联网产业主要是以创新为自身生命力，改造或其他产业。政策上将继续加大传统行业与互联网相融合的扶持力度，推进行业的互联网化，推动互联网基础设施与应用在城乡、区域的平衡发展，以信息化带动就业。同时为互联网产业自身的发展扫除必要的机制性机制。，进一步完善市场作为资源配置主体的竞争其次从产业发展的程，在出现问题后加以性政策来

14、看：通常情况下，法律体系的完善是一个渐进的过防范。互联网行业的来的虚拟化、社会化是全球性的生产与生活方式的性变化。因此将优先针对发展态势更为迅猛的，跟国计民生关系更为密切较为普遍且风险较大的领域进行完善。首先是在角度有较大进境的领域如电子商务领域，其次是在加强但法律完善进境较小的领域如网络知识领域。领域、市场竞争领域、安全与个人1.5 机遇与并存互联网金融行业展望1.5.1机遇与并存：当前互联网金融着历史性的机遇，可持续发展前景大好：一是小微企业金融服务受到了高度重视，87 号文提出要充分利用互联网新技术的模式，三中全会提出要发展普惠金融，2013 年工作包括提出要促进互联网金融健康发展，健康

15、发展一方面是促进，同时要健康以便于持续健康发展。二是国内巨大- 7 -的市场长期得不到满足。中国有全球最大的个人金融和小微企业金融的市场，但是的、小微企业的融资需求得不到满足。传统金融机构暂时不能满足这些的个人融资和的项目，而互联网金融可以弥补传统金融的，推动我国实体经济的发展。三是整个互联网金融发展的基本条件成熟。一方面技术支持日益成熟，另一方面是互联网的信用生态日趋形成。互联网的信用是信用稀缺，而信息消费成为拉动当前经济的重要的支点。然而互联网金融的发展亦着巨大瓶颈和：一是缺乏专业，难以从事复杂的金融业务；二是缺乏产品开发能力，只能销售其他公司的产品。三是立足中小客户，规模有限。同时底层技

16、术设施的风险、交易的市场的风险、以及政策法律的风险抑制了互联网行业的发展。而企业大客户是利差创收大户，而大额放贷需要对企业信用资质深入，互联网企业体系不完善背景下难以开拓此业务。因此互联网金融业务暂时未不能动传统金融行业的根本。1.5.2互联网金融的可能发展路径：由互联网进军金融业的发展历程观之，其总体上将经历三个发展阶段：一是基于成本优势的虚拟对接金融业务。一方面补足自身在扩张：互联网企业依托强大的用户端开辟虚拟，效应、支付账户和金融场景上的短板，另一方面与传统金融合作，将现金流量导入变现；（与传统金融竞争与合作：双方基于自身的比较优势在各自的优势领域开展业务）二是获取金融牌照，做实资产端：

17、通过合作、收购、申请等方式获取金融牌照，通过大数据挖掘及信息流运用进行风险定价，为用户无缝隙传递信息；（传统金融：双方业务开始融化，部分业务产生交叉）三是搭建管理信用综合：叠加金融产品线，并对用户进行分层、精准。（与传统金融融合：从形式到实质的融合，出现新型商业模式）1.5.3互联网金融的未来普惠金融互联网金融能产生巨大的社会效益，首先在资源配置效率上，其可以达到与现在直接和间接融资一样的资源配置效率，并在促进经济增长的同时，大幅减少交易成本。而且在互联网金融模式下，现在金融业的分工和专业化由于联网及其相关技术替代而被大大淡化；其次对而言，互联网金融模式可以用来解决中小企业融资问题和促进民间金

18、融的阳光化、规范化，更可用来提高金融普惠性，市场参与者更为大众化，互联网交易所引致出的巨大效益更加普惠于普通，促进经济发展；对金融行业而言，互联网金融模式会产生巨大的商业机会，未来也将会出现网络投行的行业，竞争发展形势大好。互联网金融的未来将会出现“超级的现象”，即机构或个人只需要央行设立账户，直接通过央行进行清结算，将是以真正的直接融资为主、间接融资为辅助的模式，这是互联网金融发展的高级阶段。从数量上表现即直接融资将占社会融资的 90%以上，目前中国仅占 20%。因此，互联网金融的发展空间巨大。 未来的互联网金融未来社会可能将只会有一个“超级”（如央行），社会的塔基将会更加坚实，届时有可能真

19、正实现“普惠金融”。- 8 -1.6 总结互联网时代当下互联网金融的最难之处即为金融领域的人不懂互联网，互联网领域的人不懂金融，复合型很少。而互联网金融发展的关键在于金融必须具备互联网思维打破框架，实现脱媒。一方面利用互联网技术拓展金融业的边界和市场，实现之前不能实现的用户需求，并通过提高用户体验来激发和拓展用户需求；另一方面极大地提高工作效率和节省用户时间，为用户带来价值增值服务。互联网时代的，一是的，这是最重要的，与传统金融不同，面向的是广大基层用户，要培养“开放、协作”的互联网精神，其实就是“神”或者说是“普惠精神”，增大基层用户粘性。二是理念的，很多传统金融是把门槛提高，把用户全部拦在

20、门外。而互联网金融是用技术来把风险控制住，而不是人为的提高门槛。三是服务的，互联网企业唯一考虑的就是用户的体验，产品上线的前提是能够得到用户体验的好评。四是技术的壮大。，特别是互联网企业，以强大的技术支撑金融行业的发展第二章 互联网多方式融资2.1 互联网发展历程有人将 2013 年成为互联网金融元年，在 2013 年 6 月，余额宝的横空出世，将金和互联网相结合，在 2013 下半年迅猛发展，不断刷模，在短短的几个月时间中，阿里旗下的天弘基金就已一跃规模最为庞大的公募基金。在 2014 年 1 月 15 日，天弘基金突破 2500 亿元。在强大的示范效应下，基金公司、互联网纷纷推出各类“宝”

21、加入混战，一场由互联网繁荣与金融化所的互联网正在走近千家万户。由于互联网的便利，移动终端的普及，人们生活状态的转变，使得互联网在人群中的推广越来越迅速。与此同时，产品的设计理念悄然发生变化，拥抱互联网的思维开始渗透其家越来越注重客户的需求，使传统金摇身一变成为时尚的活期工具，短期基金重新包装定位为团购存款概念等。然而当纷繁多样的互联网如何正确认识和选择却也容易让投资者陷入“选择恐惧症”的迷茫。产品蜂拥而至时，2013 年 6 月 13 日，“会赚钱的支付宝”余额宝横空出世，开创了互联网货币基金支付模式。上线未满 1 个月，用户群已超百万。截至 2013 年 6 月 30 日，主要支持该产品的天

22、弘增利宝规模为 42.44 亿元。2013 年 6 月 26 日，东方旗下的天天基金网推出沉淀管理工具“活期宝”，获得用户青睐，从推出至 3 季度末，活期宝累计销售额 98.03 亿元。2013 年 7 月到 9 月，汇添富基金和华夏基金相继推出基于 APP 移动端应用的“现金宝”和“活期通”，借助应用于活期管理工具。现金宝 9 月端的“快速取现”功能包装成为随取随用、方便快捷的时仅 2.41 亿元，12 月末规模已增长至 120.73 亿元。2013 年 10 月 8 日，高调宣布推出预期 8%收益的百发，挂钩华夏现金增利 E，后因。涉基金销售宣传- 9 -而低调2013 年 11 月 11

23、 日，易方达在宝基金店推出百元起点、3 个月期限、预期收益率 6%的聚盈分级 A 份额，依赖该产品易方达网店单日成交 2.11 亿元，成为众多网店中的一枝独秀。其开创了 B 份额由基金公司自有垫付的模式。此后，汇添富亦采用此思路在天天基金网销售百万元起点、3 个月期、预期收益率 7%的债添利。2013 年 12 月，紧张为互联网基金带来发展机遇。网易推出 11%收益率的补贴型产品，挂钩汇添富现金宝，亮瞎了小伙伴的双眼，也埋下了销售宣传的隐忧。其后，数米网、天天基金网均因销售2013 年 12 月 23 日，而遭到层的处罚。再次高调百发（2 期），推出团购协议存款的概念，1个月期、目标收益率 8

24、%，挂钩短期基金，支撑高收益的背后是协议存款。如何在短期利率飙升的环境中协议存款的高收益，互联网基金担任了推广的角色。15 日，余额宝规模超过 2500 亿元，而 2013 年 12 月 31 日其规模为2014 年亿元1 月月日再度突破至亿元，而“通”上线当日“吸金”8 亿元。2.2 互联网分析可以将互联网产品分为四个部分金支付应用，团购概念短期基金，固定收益类分级优先份额，互联网补贴应用产品。经过分析认为基金在互联网中应用最为广泛，这是因为首先金兼具投资、消费属性相比团购概念的短期基金、固定收益的分级基金 A 份额、互联网补贴应用等投资属性的产品而言，更能博得用户的青睐。第二，目前存款利率

25、的金融较为严格，相比于活期存款，互联网有着较高的收益率水平，相对于活期存款有明显的替代作用。因此，基于金对当前互联网产业做出分析研究。以余额宝为例的金运营模式：图表 7 互联网经营模式分析投资不同标的国债、短期债券余额宝散户天弘基金金同业拆借高于活期 10 倍以上利息图表 7 数据来源：小组整理余额宝通过其母公司阿里巴巴旗下的天弘基金创建金并投资不同领域，下图表示2013 年金总体投资及余额宝投资分布。图表 8 2013 年第三季度金资产配置情况- 10 -定期存单、票据图表 8 数据来源 wind图表 9 2013 年第三季度余额宝资产配置情况图表 9 数据来源 wind的主要方式是由特定的

26、由投资目标分析，互联网金投资协议存款债券获得。对于存款利率情况：协议存款分析，显然这和量大小成正比关系，下图显示协议图表 10 协议存款利率情况一览- 11 -图表 10 资料来源 wind获得了 2013 年全年的余额宝成本考虑余额宝的运营模式，数据：余额宝 2013年的费用是 2.24 亿元，占收入的 11%，剩下的 89%（17.9 亿元）就是余额宝用户能得到的净利润。图表 11 余额宝总收入分配情况图表 11 资料来源：wind在费用中，支付给余额宝的管理人天弘基金是 1.9 亿元（占费用的 85%），其中用和销售服务费分别是 1.04 亿元和 0.87 亿元的，分别占费用的 46%和

27、 39%；基金的托管人中信得到了 0.28 亿元的托管费。- 12 -图表 12 余额宝管理人分配情况图表 12：数据来源五道口金融学院2.3 互联网竞争力分析认为互联网的竞争力可以分为以下四个方面分别是：超过传统金融产品的收益率、产品的创新及替代效应，低门槛挖掘潜在用户、相对更为完善的客户体验。收益率的竞争优势当下，为一种金融投资产品，收益率可以说是产品的竞争力。之前几个月互联网产品当前率大多处于 6-7% 左右，在 4 月份基本维持在 5.5%左右。不但远高于存款利率，也高于基金整体收益水平。如此高收益率使得存款、特别是利率只有 35 个基点的活期存款失去了收益率主要有三个原因 ：第一，现

28、阶段，从系统流出。互联网产品高性整体趋紧，市场利率高企，为产品投资收益提供了基础支持 ；第二，初创阶段，各家互联网高收益率开拓市场；第三，作为创新产品，对互联网取高收益成为可能。产品提供商压缩成本和利润，以的宽松，空间大，博产品创新实现代替效应目前，互联网产品多挂钩可当日取现（T+0）的基金。这种 T+0 基金伴随3 天到账改为赎回当日到账，互联网而产生，与传统货基的最大区别就是由赎回后最多甚至连节假日和午夜也基本能做到实时取现。T+0 取现功能的创新使投资者几乎没有任何流动性损失，在支付和提取便利上实现了以往只有活期存款才具备的功能，因而实现了对活期存款的代替效应。互联网产品的创新之处还体现

29、在与支付功能的绑定上。余额宝能够随时提醒投资者应缴水电、通信费用和还款金额，并通过非常便捷的操作直接从货基账户中提现支付。低门槛提供普惠金融与传统产品动辄数万甚至数十万的认购起点金额相比，互联网几乎没有门槛。大部分互联网产品起认金额仅为 100 元，部分产品甚至仅有 1 元起认金额，认购额可- 13 -以细化到 0.01 元。如此低门槛为无法享受传统金融行业服务的人群提供服务，具有普惠金融的特征。例如，支付宝年度显示，使用余额宝最多的群体是 23 岁人群。这些人刚刚大学毕业，按传统方式，他们根本谈不上。现在没有门槛的互联网方式将这些人的闲散集合在一起，呈现出“门槛低、金额小、规模大”的特征。优

30、势着重用户体验互联网对比传统和基金产品具有独到优势 ：一是拥有优势，庞大的互联互通客户群。传统产品需要用运营、让用户感知，但互联网本身已经让用户人人互联，用户之间产生的比的效果要好得多，使得互联网理品一推出就可以实现爆发式增长。二是注重人性化沟通，良好的客户体验。传统产品的信息披露尽可能全面完整产品种类繁多。这些在传统领域的“增值”服务一定程度上让金融产品成了“复杂深奥”的代名词。而互联网尽可能的化繁为简，通过清晰、互交式的信息沟通方式将复杂的信息抽象化，并通过用户可接受的、自然的方式简化操作环节。这种信息沟通极大程度上降低了投资者的信息获取成本，不但抵消了产品单一的 效应，而且实现了从复杂难

31、解的“无法操作”到简单明了的“可以操作”之间质的飞跃。基于以上几点，认为互联网金融依托过传统金融产品的收益率、产品的创新及替代效应，低门槛挖掘潜在用户、相对更为完善的客户体验对传统金融业形成了不小的冲击，从2013 年下半年至今互联网产品发展飞速，下图显示了余额宝规模迅速扩张：图表 13余额宝规模增长图表 13：信息来源：互联网2.4 增长势头不变但多项互联网在其势不可挡的发展过程中同时多项，传统金融业的反击，政策不确定性的限制，网络支付的安全问题等等。但同时也有一些自身强大的竞争力，潜在客户依然庞大等。会保证互联网增长势头不变：- 14 -业利益受损并寻求反击2014 年 1 月，虽然春节年

32、终奖可以解释企业存款下降而居民存款上升，但企业存款大幅下降 2.44，居民存款新增 1.81，两者之差说明体系存款流失了 9402亿元。而 1 月 15 日至 2 月 14 日， 仅余额宝对接的天弘增利宝基金规模就增加了 1500亿元。面对今年各种互联网金融产品的推出，互联网明显。对活期存款的分流趋势将更加在这种情况下，业纷纷采取自救措施，一方面通过自发的金产品吸引投资者，另一方面限制转入余额宝的量。比如工行推出的“薪金宝”，百元即可申购，同作为金，对原先较少进行投资的潜在投资者产生吸引。中国的“活期宝”甚至推出了“1 元起购”。另一方面也对转入互联网产品进行了限制措施。图表 14限制余额宝购

33、入图表 14 数据来源和讯财经 3 月 24 日认为实行限制措施可能有效减缓余额宝增长势头，在某种程度上限制大客户将转入互联网产品。但对于小额存款并没有产生剧烈影响，潜在用户依然有大挖掘前景，余额宝短期之内增长势头不会改变。利润来源受阻，年化利率持续下降现今大多数互联网营运模式由上所述主要依靠金。互联网乘利率市场化东风，给投资者提供了一个的回报率。但是，熟知“水能载舟亦能覆舟”,各类互联网的高额收益依赖于稳定持续的金，而金最主要的模块协议存款正在经受着来自多方面的限制和打击。下图表示主要互联网近期利率表现，显然，互联网产品的收益率在持续下降图表 15 近期余额宝通收益情况- 15 -6.20%

34、6.00%5.80%5.60%5.40%余额宝5.20%通5.00%4.80%支付限额 （余额宝）工行中行农行建行民生限制之前单笔 5 万单笔 5 万单笔 5 万每月 20 万单笔 5 万限制之后单笔 5 千单笔 1 万单笔 1 万每月 5 万单笔 5 千数据来源：和讯财经 4 月 6 日，小组整理另一方面，互联网基金同时绵连性成本逐渐增大的。互联网所做到的T+0 到账,并不是货币型基金的结算方式、技术出现了客户提前垫资而实现的。也就是说规模越大,垫付,而是通过基金公司以自有为的压力越大,一旦出现大规模的赎回,超过基金公司垫资的能力,基金公司无力承担,就会对公司产生很严重的影响。而且,目政策被

35、取消,货金的前货币型基金享受协议存款提前支取不罚息的政策,今后一旦该项币基金考验。所以这些风险都对基金公司在与各类“宝”挂钩的性管理上提出了更加严格的要求。因此认为在金投资标的情况逐渐变差的同时承受了“T+0”赎回成本，互联网产品很难再回到之前利率高点，但相对于活期存款，互联网的利率仍然拥有明显优势，加之其相对友好的用户交互，金新以及低门槛，相信互联网以继续向前迈进步伐。仍然可政策的不确定，互联网难保长久繁荣“打败你的不是技术而是一纸文件。”来自确，互联网金融的迅速繁荣让原有的岿然不动对未来不的态度一种担忧。的金融企业不得不谋求改变。当然形成限制。相关部门对的风险防范也必将对互联网3 月 18

36、 号传出的，央行计划限制个人支付账户转账单笔不超过 1000 元，年累计不能超过 1 万元；个人单笔消费不得超过 5000 元，月累计过 1 万元。而此前一天，央行刚刚暂停了虚拟的不确定性仍然和着互联网支付。虽然之后余额宝很快对此信息进行了辟谣，但政策行业在未来的发展前景。互联网对传统金融业影响逐渐增大的过程中也必定要承受越来越大的政策面压力2.5 总结互联网是对存款业务最大的互联网金融业务之一。互联网业务通互联网企业与传统金融机构联合推出，最大的创新点在于通过互联网技术汇聚分散的小额，从而享受大额的投资待遇。因为惠民，互联网得到中依赖于用户的青睐。互的协议存款联网通过投资金形成较为稳定的利润

37、分配模式以及各类债券的投资。基于自身门槛低，高收益，良好的用户体验等优势，互联网正在- 16 -9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%余额宝4.00%通3.00%2.00%1.00%0.00%2014/1/12014/2/12014/3/12014/4/1迅速的发展并对传统传统金融业产生一定冲击。在迅速扩张的同时，互联网也了一些发展阻碍，方式的单一性，利润来源可能被阻击，政策的不稳定都为其未来前景增添了不稳定性。但是基于以上的分析，走在时代前列。认为互联网仍然有良好的发展前景，并会继续第三章 P2P借贷人人精神3.1 网络技术让P2P网络成为现实：P2P( Peer to Peer

38、)表示了互联网的端对端信息交互方式和关系发生特征。表示的含义是交互由对等网络端点来实现，而没有中心支配系统。P2P 网络借贷就是指和之间流向，在通过网络实现直接借贷。P2P 借贷的模式主要表现为对的信息获取和债权属性关系中脱离了传统的媒介。在传统金融业中，被地理、专业能力和物质成本等限制，信息变得比较，然而互联网的出现改变了这一切。信息的分散和不对称性问题在互联网日益发达的今天变得并不是像原先那么严重。而历史数据的积累和数据挖掘技术的深化，又使得信息( 数据)的真实性和转化价值得到。这些技术条件有力地支撑了 P2P 借贷模式的发展。P2P 借贷就为这个借贷系统的中介服务商。为 P2P 借贷 的

39、双方提供信息流通交互、信息价值认定和其他促成交易完成的服务，但借贷的债权方。 具体服务形式包括但不限于:借贷信息增值服务等。有些 P2P 借贷 非债权方 的边界。、信用 审核、法律手续、投资、逾期追偿以及其他事实上还提供了中间托管结算服务，也依然没有逾越过去十，P2P 借贷服务行业已经在世界各地蓬勃发展，欧美几家发展较好的 P2P借贷公司已经获得主流投资机构的垂青，各 P2P 借贷获得 风险投资情况如表 3.1所示。自 2006 年开始，国内 P2P 借贷陆续出现并快速发展从的统计来看，国内P2P 借贷从 2009 年的 9 家增长到了 2012 年的 110 家，2013 年 第一季度已经至

40、少有 132 家P2P 借贷机构，而到了 2014 年这个数字已经超过 1000。各 P2P 借贷获得风险投资情况图表 16 2012 年底相关 P2P融资情况数据来源：2013P2P 行业白皮书- 17 -名称国家风险投资ZOPAProsper Lending club宜信人人贷英国中国中国Benark Capital 等 Meritech Capital 等 KPCB 等摩根士丹利、1DG 等东方投资等图表 17 P2P迅速增长数据来源：2013P2P 行业白皮书图表 18 2013 年 P2P 借贷地域分布数据来源：2013P2P 行业白皮书根据这 132 家 P2P 借贷公司的信息省和

41、浙江省分别以 29 家和 26 家拥有 P2P 借贷公司最多的省份(直辖市)，其所占比例分别为 22%和 20%，如图 3.2 所示。其余 29%的 P2P 借贷公司零星分布在湖南、江、三省份( 直辖市) 的部分借贷、广西、福建等地，表 3.2 列出了、浙。从沿海地区逐步向内陆地区、从经济发达地区向不，P2P 借贷兴起的轨迹与传统电子商务的普及路线十分相似。另一方面，以拍拍贷 P2P的人数也在逐年迅速上升。图 19 拍拍贷 P2P的人数- 18 -数据来源：. 互联网金融即将到来的新金融时代M.：中信，2014：453.2 P2P网络借贷的运营模式简单来说 P2P 网络借贷通过网络整合线下线上

42、各类人群对借贷的需求，在进行一定审核和担保之后促成交易。下图展现了 P2P 网络借贷的运营模式图 20P2P 运营模式放款发布借款列表寻找借款列表借款人人P2P还款（本金+利息）图 20 信息来源：小组整理，在通过进行整合借贷双方信息促成借贷交易的同时，收取作为P2P用形成，具体细节如下表所示：图表 21 相关 P2P模式具体信息- 19 - 20 -站点借款利息保证金借款利息808 信贷天标:0.2% x 天数 x 金额其它:金额 x2% +( 期限 -2) x0.2% x 金额( 期限12 个月)无金额 x10%按天付款 每月还息到期还本 每月支付本息，按季分期付款E 速贷按月分期还款:金

43、额 x1%(1 个月) ，金额 x2%(2 个月) 金额 x2% +( 期限 -2) x0.2% x 金额 月付息到期还本:金额 x1%(1 个月) ，金额 x2.3%(2 个月) 金额 x2.3% +( 期限 -2) x0.3% x 金额净值标借款:金额 x0.5%(1 个月) ，金额 x1%(2 个月)金额 x1% +( 期限 -2) x0.5% x 金额信 用 标 和 其 它:利 息x8%担保 标 : 利 息x10%抵押标、推荐标及 秒还标无 须冻结保 证金 信用标:金额 x8% 担保标: 金额 x5%每月还息到期还本 按天付款 按月等额本息还款法红岭创技天标:金额 x0.04% x 天

44、数 其它:0.5% x 金额 x 期限天标: 无其它:利息 x10%无按天付款每月还息到期还本按月分期还款按季分期还款非诚勿贷净值标天标:0.3% x 金额 /30 天 x 发标天数 其它:金额 x2%(2 个月内)金额 x2% +( 期限 -2) x0.3% x 金额 秒标:0利息 x10%金额 x10%按月分期还期全额还款(天标)系统自动还款 =每月还息到拍拍贷体验标:0其它:金额 x2%( 期限为 6 个月以下含 6 个月)金额 x4%( 期限为 6 个月以上)无无按月等额本息还款法人人贷金额 x0.5% x 期限(2012 年 1 月 1 日-2012 年 6月 21 日)金额 x0.

45、3% x 期限(2012 年 6 月 21 日之后)无不详按月等额本息还款法 按月付息，到期还本金额 x0.5%(1 个月)金额 x2%(2 个月，3 个月)金额 x2% +( 期限 -3) x0.2% x 金额(3 个月以上)利息 x10%金额 x10%按月等额本息还款法微贷网天标:按个月算其它:金额 x2%(2 个月内)金额 x2% +( 期限 -2) x0.3% x 金额(2 个月以上)利息 x6%金额 x10%按月分期还款 月还息到期还本 按月等额本息还款法图表 21 数据来自 2013P2P 行业白皮书3.3重重，P2P发展的限制P2P走接受的发展迅速但同时很多问题，就在 3 月份中

46、宝投资被门带，相关罪名很有可能为罪。P2P所的法律界定空缺，被部门忽略的巨大借贷风险已经让很多 P2P了，然而有理由相信，在未来 P2P 相关介会服务广大民众。日益完善，经过行业整合，一个新兴的，的，平民化的金融中法律界定问题：在我国， P2P的合规风险， 即看到的一些案例：P2P需要注意哪些内容- 21 -中宝投资天标:金额 x0.04% x 天数 其它:金额 x2%(2 个月内)金额 x2% +( 期限 -2) x0.2% x 金额秒还标:利息 x10% 其 它: 月份5， 利息x10%月份 =5 ， 利 息为 0金额 x10%按季分期还款 按天还款按月等额本息还款法全民贷金额 x2%(2

47、 个月内)金额 x2% +( 期限 -2) x0.4% x 金额。 秒标不收取质押 标、信 用 标、秒 还 标 利 息 管理 费 为: 金 额 x10%无按月付息到期还本 按月等额本息还款法新新贷0.5% x 期限 x 金额利息 x10%不详按每等额本息还款法畅贷网(1% +0.3% x 期限) x 金额无1% x 金额按每等额本息还款法365 易贷净值标:金额 x0.2% x 期限 秒标:金额 x0.5% x 期限其它:金额 x1%(1 个月)金额 x2%(2 个月)金额 x2% +( 期限 -2)0.2% x 金额利息 x10%抵押和质押不冻结保证金其它需 10% x 金额按季分期付款按月

48、付息到期还本按每等额本息还款法人人聚财普通借款和担保借款:(2% +Nx0.3%) x 本金 友情借款:2% x 本金秒标:0利息 x10%不详按月等额本息还款法所平安担保标:暂时不收取借款人成交费用投资人成交 费: 金额x0.5%无按月等额本息还款法会被认定为。根据关于取缔金融机构和金融业务活动中有关问题（以下称“通知”）规定，是指或者个人未依照法定程序经有关部门批准，以、债券、投资基金或者其他债权凭证的方式向社会公众筹金，并承诺在一定期限内以货币、实物以及其他方式向出资人还本付息或给予回报的行为。另外关于施行。判定 P2P资方和融资刑事具体应用法律若干问题的解释，该司法解释自 2011 年

49、 1 月 4 日起是否属于最是针对中间账户的判断。如款的出转移是没有直接接触，而是以中间账户作为的中转标的作为，那么否就属于投资行为，是否界定为债券就成为关键。有些 P2P公司为了提高对于出资人的， 为出资人提供本金甚至本利一起的保障，那么这个时候 P2P公司就实质上参与了借贷链条，从信息提供转身成为了融资担保公司。如果线下审核做得不好，反而会给 P2P公司带来更大的损害。信用体系不健全：如一样，目前大部分的 P2P都属于信用类。而缺少交易数据的一般 P2P服务商为了能够吸引出资人，只能自己去做担保或者去做线下信用。但是缺少如的 JICC（Japan Credit Information Re

50、ference Centre Corp）和 CIC（CreditInformation Centre）这样的第信用管理机构去进行辅助信用鉴定。也拥有 FICO这样的个人打分系统。目前央行的卡系统也仅仅针对拥有类服务的，即对有信用卡、房贷、车贷等负债的既存客户才能在卡系统中进行。性管理能力不佳：如果P2P中间账户对于可以针对 P2P人跨一步成为专业出资人，那么就会涉及到期限错配和金额错配部门确实是一个重要的环节，在规模做到相对较大的时候，。 部门力的中间账户流向进行，以防止挪用。然而当前相关部门的度远远不够，导致很多 P2P出现情况。往长期来看，随着国家逐渐建立起更加完善的个人数据统计系统，P2

51、P面对的信息不对称问题将得到一定程度的解决。我们相信合理的制度是支持我国 P2P 发展的重要。3.4 展望未来P2P的市场前景广阔虽然P2P所提供的便捷途径。仍然处于期，但鉴于持续增长的中国经济和 P2P为所有人群相信在未来会有投资、借款的需求出现。国内 P2P 市场的存在很大程度上得益于个人经营消费，以及个人投资的庞大市场需求。存在融资需求的人群可大致可分为三类:大中企业，小微企业和个人。大中企业一般具有固定的融资显。小微企业客户往往地域分散、以及与各大间良好的合作关系，融资难并不凸需求短小频急、缺乏良好担保抵押。金融机构(尤其是)的信贷投放成本高、效率低、目标不 精准、无法批量获得客户，严

52、重影响其从事小微企业信贷业务的积极性。个人信贷客户的主要业务是房贷和车贷。这两类业务可以通过开发商、中介、汽车经销商来批量、精准、较低成本获得客户。 但是对于个人消费和个人经营来及其经营说，同样有高成本低效率和风险不确定问题，即使放贷方有着更强的议价能力，但他金融机构还是极少开展这样的业务。 在另一个方面就意味着，小微企业融资和消费领域的市场潜力和发展空间足够庞大。因此小微企业融资和经营消费是一个蓝海市场，但是目前金融机构没有投入足够的和精力在这个市场上。对于整体市场来说，小微企业融资和经营消费仍然- 22 -是一个问题，市场并没有达到供求平衡。究其原因，众多但地域分散，需求多样，信息高度不对

53、称，可以得出小微企业和业务处理成本高效率低。客户数量融资不通畅以及信息不对称的作用，不仅影响金融机构的放贷行为，在另一方面也极大增加小微企业和客户融资的各项成本。而互联网的发展，尤其是搜索技术、数据挖掘技术和概念的发展，推动了信息的对称性和的通畅性问题的逐步改善。其在金融领域，尤其是刚性需求的小微企业融资和经营消费个贷领域，催生出了新的商业模式和机会。P2P上的借贷金额小，所以小微企业很少涉及，较多的是个人经营消费，也有些 P2P 开始了车贷业务。另一方面，中产及富裕阶层逐渐增多，对管理有着巨大需求。但的专业管理机构少，资产化水平低，产品选择少，受到最低投资额限制等，该群体基本找不到合适的管理

54、机构。目前的传统和国外金融机构目光均集中于高净资产人群;庞大的中产和富裕人群，却缺乏相应的管理服务。据福布斯和宜信的2013众富裕阶层白皮书 ，中国私人快速增长，2012 年末中国个人可投资资产总额约 83.1元。其中，可投资资产在 10万到 100 万的大众富裕阶层迅速扩大，2012 年年末达到了 1026 万众富裕阶层的保值需求强劲，并普遍追求中风险，目前最青睐固定收益类产品。P2P产品符合这个市场的需求。图表 22 中国快速增长的私人（）图表 22 数据来源2013众富裕阶层白皮书3.5 总结相信原先站在金融业大门 P2P自身的优势：交易双方的广泛正在迅速的成长并很好地融入金融业，通过方

55、法的多样性，收益率普遍偏高，将会吸引越来越多的投资者和借款者参与。作为互联网金融重要的一员，其代表了互联网金融的的精，神。相信在未来政策愈发成熟愈发严格的时代，定将筛选出足够强大的 P2P行业成熟。在行业整合期仍然可以迅猛发展，- 23 -第四章 第支付扰动金融业的先锋第支付，即与一些和产品所在国家和国外各大签约、并具一定实力和信誉保障的第机构提供的交易。它们通过在收付款人之间设置中间过渡账户，使汇转款项实去向。现可控性停顿，直至决定4.1 第支付的分类及模式支付方式上看，第支付主要分为线下支付与支付两种。本文主要研究与考虑的是第支付，又可简单分为两类，即互联网支付与移动支付。互联网支付，即从

56、电脑端完成的支付，发展较早。而移动支付又分为两大类，包括移动现场支付，即由银联与电信运营商主导支付。从经营范围看，第机刷卡支付；移动支付，即通过移动互联网实现的第支付同样分为两类，一是互联网型支付，即以大型为平台（如淘宝网）进行商品支付的产品，如支付宝、财付通。二是金融型支付，侧重行业的商务解决方案，如快钱、环迅等。而从趋势上来看，第展两者业务。支付愈加倾向同时发4.2 第支付的模式第支付企业主要的收入来源是针对支付交易收取的支付手续费，手续费包含第支付企业与确定的转账、支率以及自身获得的支率，这一部分费率即第支付企业的主要收入来源。另一种模式是利用周转的时间间隔，由于大量的在周转过程中由第支

57、付暂为保管（如支付宝），通过的可以获取一定的利益。4.3第互联网支付4.3.1 市场份额、整体现状及预期第互联网支付交易规模：互联网支付从 2008 年起开始快速增长，由易观数据显示，2010 年到 2013互联网支付交易规模由约 10000 亿元增长至约 60000 亿元。与该数据高度吻合。而在 2013 年进行的可以在未来数年内，第互联网支付交易规模虽然保持高速增长，但是增速将逐步放缓，由前三年的接近 100%降为 40%左右。- 24 -图表 23 第支付总额（亿）图表 23 资料来源：易观图表 24 第支付交易规模图表 24 资料来源：数据库4.3.2 竞争格局2013 年第互联网支付

58、的格局继续保持稳定，支付宝、财付通与银联网上支付继续占据前三位，三者的市场占有率总和接近 80%，市场集中度很高。图表 25 第支付公司市场份额- 25 -图表 25 资料来源：易观4.4 第移动支付4.4.1 交易规模第移动支付在 2013 年取得爆发性增长，增速达到 700%以上，如此大规模增速主要来源于个人用户移动端的转账、还款业务，而并非移动端购物。认为随着移动支付技术的发展，第移动在未来一段时间将会保持较高增速。图表 26 移动互联网用户图表 26 资料来源：数据库4.4.2 竞争格局2013 年第的公司在自有移动互联网支付中，支付宝占据了接近 70%的份额。以淘宝、腾讯为代表的背景

59、下通过培养出的用户直接将互联网用户平移至移动终端，导致支付宝、拉卡拉与财付通三家公司占据了超过 90%的份额。认为，移动互联网技术的进一步发展使移动支付成为大势所趋，而移动近场支- 26 -付，即以 NFC 为的支付技术，并没有迅速发展。比对 2012 年的市场份额，可以看出第移动支付格局正在经历巨大变化，可以等，将会进一步对行业格局产生影响。2014 年生活服务的移动支付，如打车图表 27 移动支付份额分析图表 27 资料来源：易观4.5 第支付的发展前景4.5.1乐观前景整体上来看，在经历了近几年的爆发式增长之后，第互联网支付行业在将来几年会继续维持升势。除去上述对交易额与增长幅度的预计，

60、更能的是随着互联网的进一步普及，第支付会承载的交易、转账、还款功能。以网络零售市场为例，2013 年中络零售市场交易规模达到社会消费品零售总额的8.04%，并且还有较大的潜力。网购人群数量也在逐年。图表 28 网络零售市场增长迅速图表 28 资料来源：中国电子商务支付业务有进一步扩张的趋势外，更应关注的是移动支付端在未来几年，除去传统的发展，如上所述，移动支付端在 2013 年经历了 700%（- 27 -数据库是 800%）以上的增长，大大超过此前预期。而随着智能的普及，移动端支付将会进一步发展。认为，虽然移动近场支付被行业看好，但是由于终端普及尚需时日，目前移动支付还需要主要依靠移动互联网