同仁堂财务报表分析

1、同仁堂小组成员：陈李云 邓丽洁 厉晓羚 薛思齐 陈婷婷公司简介财务指标分析偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析现金能力分析杜邦分析投资分析建议与展望背景介绍企业文化公司介绍主要业务大事记 北京同仁堂创立于清康熙八年1669，创始人乐显扬。同仁堂自创立至1954年公司合营，近300年一直是祖遗共有，世代相传。故又称为乐家老铺。 1723年，清雍正帝钦定同仁堂供奉清宫御药房。在其后的188年里，同仁堂独办官药，历经八代皇帝。1954年，乐氏第十三代传人乐松生带头申请公私合营，并成为同仁堂合营后的首任经理。 在300多年的风雨历程中，历代同仁堂人始终恪守“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力的

2、古训，树立“修合无人见，存心有天知的自律意识，造就了制药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神，其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著而享誉海内外，开展成为跨国经营的大型国有企业-同仁堂集团公司，产品行销40多个国家和地区。 背景介绍以“仁为核心的价值观：1、传统文化 2、创新文化 3、诚信文化。 4、品质文化 文化企业目标：以高科技含量，高文化附加值，高市场占有率的绿色医药名牌产品为支柱，具有强大国际竞争力的大型医药产品集团。简称三高一强。企业使命：弘扬中华医药文化，领导绿色医药潮流，提高人类生命与生活质量。管理信念：同心同德，仁术仁风。企业文化 经营中药材、保健食品、定型包装食品、酒

3、、医疗器械、医疗保健用品；零售中 药饮片、定型包装食品含乳冷食品、图书。中医科、内科专业、外科专业、 妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。养殖梅花鹿、乌骨鸡、 麝、马鹿。危险货物运输3 类、普通货运。主要业务一七二三年 清雍正元年由皇帝钦定同仁堂供奉清宫御药房用药，独办官药，历经八代皇帝，188年之久。一九五四年同仁堂率先实行了公私合营。一九五七年同仁堂中药提炼厂正式成立，开创中药西制的先河。一九九一年同仁堂制药厂晋升为国家一级企业。二零零零年 五月 成立了北京同仁堂科技开展股份，同年10月在香港创业板上市，实现了国内首家A股分拆成功上市。二零一零年 六月 与崇文区卫生局作，组

4、建北京同仁堂崇文中医医院，并于 6月18日正式揭牌，标志着同仁堂在实中医中药有机结合方面，正在进行有益探索。二零一零年 七月 由北京市政府授权的中国北京同仁堂集团有限责任公司正式揭牌。这标志着同仁堂实现了标准化的公司制的转变，也是体制上的一次重大变革。大事记偿债能力分析营运资金分析同仁堂20082009201020112012流动资产340103.14379890.51441032.69594999.73808029.02流动负债84211.77 97468.19 121430.89 241998.60 289880.05 营运资金255891.37 282422.32 319601.80 3

5、53001.13 518148.97 营运资金意味着企业的流动资产在归还全部流动负债后还有多少剩余。计算说明：同仁堂的流动资产大于流动负债，也就是企业的流动资产的资金来源不仅包括流动负债，还包括长期负债或者所有者权益。同仁堂的营运资金每年递增，说明企业偿付短期债务的能力越来越强。单位：万元20212021：流动资产迅速上升的原因：预付账款期末余额22075.65万元，较期初增加121.16%，主要是企业预付大兴生物医药基地购地款所致。流动负债迅速上升原因：应付股利期末余额489.97万元，较期初增加100.62%，主要是企业下属子公司应付其他股东的股利增加所致。上市公司2008年2009年20

6、10年2011年2012年同仁堂4.0387 3.8976 3.6320 2.4587 2.7875 流动比率=流动资产/流动负债 从计算结果说明，该企业2021年每一元流动负债有4.0387元的流动资产作保障.。这个计算结果高于公认的流动比率的标准值2，这说明该企业的短期偿债能力很强，但与后几年相比该企业的短期偿债能力一年比一年地下降，但差距不大。 流动资产-存货/流动负债上市公司2008年2009年2010年2011年2012年同仁堂1.9244 2.0353 1.9450 1.1501 1.5180 从计算结果说明，该企业的2021年速动比率为1.9244，说明每一元流动负债有1.924

7、4元速动资产作保障，结果大于速动比率标准值1，这说明该企业的短期偿债能力较强。同仁堂20082009201020112012资产总计455,007.25 492,226.59 548,931.82 732,989.94 966,792.66 负债合计87,208.53 100,931.18 126,803.70 251,883.97 406,354.63 资本结构从图表中反响：同仁堂的资产大于负债且其上升幅度根本相同。10年至12年的上升幅度明显加大，说明该企业的资本结构较为合理。单位：万元资产负债率 =负债总额资产总额100%上市公司2008年2009年2010年2011年2012年同仁堂1

8、9.1664%20.5050%23.1001%34.3639%42.0312%从计算结果说明，同仁堂的资产负债率逐年上升，但明显低于公认标准，可见企业采纳了较为保守的财务政策，提高了今后在需要现金时的借款的能力。10-12年的上升幅度较大，反映出企业对资金管理效率提高。开始合理运用财务杠杆来提升偿债能力。上市公司0809101112同仁堂80.8336%79.4950%76.8999%65.6361%57.9688%从计算结果说明，同仁堂2021-2021年的权益比率根本保持在50%-80%之间，相对来说比率还是比较高的。说明所有者对企业的控制权是比较稳定的。从图表中可以看出，其权益比率呈现下

9、降趋势，说明企业总资产中所有者权益局部比重在降低。净资产总资产100%20082009201020112012利息保障倍数87.9390 不适用 不适用不适用127.3351 在2021年，同仁堂的利息保障倍数指标是相当高的，说明该上市公司具有相当强的偿债能力。(利润总额+财务费用/财务费用20212021年：该指标变化幅度较大，原因是：财务费用本期比去年同期大幅下降，由2021年的478.42万元跌至-207.58万元，主要是同仁堂利息支出和汇兑损失减少所致。从而使利息保障倍数由正转负。说明企业归还利息的能力减弱，风险提高。20212021年： 2021年又回落到比较高的位置，原因是：财务费

10、用比上年同期大幅增加，由11年的-271.40万元升至852.06万元，主要同仁堂本期借款利息支出增加所致，从而使利息保障倍数由负转正。企业归还利息能力又有所增强，风险降低。1、流动比率2、速动比率3、资产负债率同仁堂云南白药公司流动比率和速动比率在报告期内根本平稳，且都高于同行业水平，保持着较强的短期偿债能力。但是存货的占用较大，影响了资产的流动性，是下一步工作中需要解决的问题。公司资产负债率在08-11年明显低于行业水平，说明企业偿债能力较强。到2021年比率迅速上升超出行业水平，显然企业改变了其保守的财务政策开始加强对资金的管理效率，运用财务杠杆来提升偿债能力。综上所述，公司偿债能力处于

11、同行业的领先水平，其债务与资本结构合理，债务风险相对较低。但是仍然要采取积极措施来进一步提高偿债能力，加强对流动性较差的存货的管理机制。同仁堂我们选取了同仁堂2021-2021年的年度报告，对同仁堂的营运能力进行了分析：主要分析了应收账款周转率、应收账款周转天数、存货周转率、存货周转天数、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率和营业周期八个指标。2012年2011年2010年2009年应收账款周转率24.30 20.94 13.04 10.33 应收账款周转天数14.81 17.19 27.60 34.85 存货周转率1.23 1.38 1.08 1.01 存货周转天数292.81 26

12、0.46 333.12 355.53 流动资产周转率1.07 1.18 0.93 0.90 固定资产周转率8.14 6.91 4.21 3.39 总资产周转率0.88 0.95 0.73 0.69 营业周期 307.62 277.65 360.72 390.38 应收账款周转率2009年2010年2011年2012年同仁堂10.33 13.04 20.94 24.30 云南白药36.15 28.94 25.88 31.30 横向：与云南白药相比，差距不断缩小纵向：2021年到2021年同仁堂应收账款周转率不断上升20082009201020112012存货1780483653.92 18151

13、05741.41 2048495261.09 3166774690.30 3679835097.23 营业成本1721837973.25 1820405717.11 2087664367.27 3604168841.95 4208839862.27 存货周转率1.01 1.08 1.38 1.23 纵向：2021到2021年呈现上升趋势，2021到2021年有所回落存货周转率2009年2010年2011年2012年同仁堂1.01 1.08 1.38 1.23 云南白药3.39 3.20 2.53 2.43 横向：与云南白药相比，存货周转率存在较大差距流动资产周转率2009年2010年2011年

14、2012年同仁堂0.90 0.93 1.18 1.07 云南白药1.51 1.77 1.65 1.69 横向：与云南白药相比，存在较大差距纵向：2021到2021年上升，2021到2021年上升明显，2021到2021年有所回落同仁堂20082009201020112012流动资产合计3401031369.24 3798905054.99 4410326916.52 5949997321.28 8080290157.04 营业收入2939049511.33 3250219884.27 3824446141.96 6108383711.48 7504031977.53 流动资产周转率0.90 0

15、.93 1.18 1.07 云南白药20082009201020112012流动资产4,488,440,000.005,009,060,000.006,366,680,000.007,376,820,000.008,812,620,000.00营业收入5,723,200,000.007,171,780,000.0010,075,400,000.0011,312,300,000.0013,686,800,000.00流动资产周转率1.51 1.77 1.65 1.69 云南白药同仁堂倍数平均流动资产687175000051801621191.32营业收入113123000006108383711

16、1.851.40倍20082009201020112012货币资金34.71%42.12%40.59%34.94%45.05%应收账款9.73%7.85%6.53%4.96%3.99%存货52.35%47.78%46.45%53.22%45.54%交易性金融资产0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%应收票据2.04%11.96%1.92%2.15%2.35%预收款项0.79%0.75%1.38%3.71%1.30%其他应收款0.39%0.31%1.08%1.01%0.62%应收关联公司款0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%应收利息 0.00%0.00%0.00%0.0

17、0%0.00%应收股利 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%一年内到期的非流动资产 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%其他流动资产 0.00%0.00%2.04%0.00%1.16%流动资产合计 100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%固定资产周转率2009年2010年2011年2012年同仁堂3.39 4.21 6.91 8.14 云南白药21.45 30.32 15.86 11.34 横向：与云南白药相比，存在差距，但差距不断缩小纵向：2021到2021年固定资产周转率不断上升总资产周转率2009年2010年2011年2012年同

18、仁堂0.69 0.73 0.95 0.88 云南白药1.31 1.48 1.35 1.39 横向：与云南白药相比，差距明显,2021年最大纵向：2021到2021年上身，2021到2021增加幅度最大，2021年有所下降营业周期2009年2010年2011年2012年同仁堂390.38 360.72 277.65 307.62 云南白药116.29 124.93 156.26 159.89 横向：与云南白药相比，明显偏高纵向：2021到2021年下降，2021到2021年上升同仁堂云南白药通过比较，同仁堂存货周转速度慢。应收账款周转效率不断上升，资金回笼速度在不断加快存货变现存在较大问题资金运

19、行效率上的问题可能存在资金的浪费现象固定资产运用效率有待进一步提高企业管理质量和利用效率有待提高毛利率营业利润率总营业费用率销售净利率销售毛利率指销售毛利占主营业务收入的比率，毛利率是企业获利的根底，单位收入的毛利越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业获利能力也就越强。 毛 利 率毛利具体数值：2021年原材料价格上涨导致其本钱上升，产品价格相应增长，以及销售规模的扩大 综合导致2021年营业收入大幅增长2012年报2011年报2010年报2009年报2008年报营业收入7,504,031,977.536,108,383,711.483,824,446,141.963,250,219,884.

20、272,939,049,511.33营业成本4,208,839,862.273,604,168,841.952,087,664,367.271,820,405,717.111,721,837,973.25毛利3,295,192,115.262,504,214,869.531,736,781,774.691,429,814,167.161,217,211,538.08毛利率43.91%41.00%45.41%43.99%41.42%2012年2011年2010年2009年2008年同仁堂43.91%41.00%45.41%43.99%41.42%云南白药30.02%29.97%30.48%30.

21、35%30.84%毛利率比较2012年2011年2010年2009年2008年同仁堂13.98%12.93%14.45%13.95%13.89%云南白药13.18%12.13%10.35%9.65%9.24%营业利润率是指企业营业利润与主营业务收入的比率，该指标越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多 营业利润率项目2011年2010年增长比例营业利润789,531,138.30552,765,052.8042.83%营业收入6,108,383,711.483,824,446,141.9659.72%营业利润率12.93%14.45%下降1.52个百分点具体比较同仁堂2021年和2021年的

22、营业利润、营业收入、营业利润率：营业收入同比增长59.72%营业利润同比增长42.83% 总营业费用率2012年2011年2010年2009年2008年同仁堂27.71%25.79%28.09%27.43%25.52%云南白药16.23%17.37%19.26%20.16%20.50%该项指标主要用于分析企业本钱费用控制的变化情况 总营业费用率同仁堂的总营业费用率 偏高，说明公司在应更 加重视本钱管理方面。同仁堂管理费用和销售费用：同仁堂的管理费用和销售费用每年较上年都有增长，具体增长的局部为：职工工资、商业摊销的门店装修费以及营销费。2012年2011年2010年2009年2008年销售费用

23、1403338600.221042188880.23764547524.71635179357.46507281852.14管理费用676370288.44533123454.88309850010.72256232077.16242857097.99是指企业实现净利润与营业收入的比率，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。 销售净利率总资产报酬率净资产报酬率2012年2011年2010年2009年同仁堂12.77%12.46%10.66%9.68%该指标主要表达企业全部资产获取收益的水平，表达了管理层对能够运用的所有资产管理好坏的程度。

24、总资产报酬率ROA)同仁堂总资产报酬率 逐年递增2012年2011年2010年2009年同仁堂12.77%12.46%10.66%9.68%云南白药17.75%16.16%15.85%15.09%总资产报酬率比较：同仁堂总资产报酬率逐年 上升但是低于云南白药是企业一定时期内净利润与平均股东权益之比，该指标反映了企业股东所获投资报酬的大小。 净资产报酬率ROE)同仁堂净资产报酬率逐年递增2012年2011年2010年2009年同仁堂23.57%19.44%14.97%13.18%云南白药26.93%26.44%27.40%24.97%净资产报酬率比较：主要原因：同仁堂作为一家拥有300多年历史的

25、老字号中药企业，以中药的制造销售为主，拥有多个中药种植基地、中成药加工基地及350余家药店，总资产及净资产规模较大。同仁堂一贯奉行稳健的财务政策，银行借款利用较少，导致公司净资产收益率相对略低。 多项医改的配套措施相继出台，涵盖医疗采购、药品招标、药品价格管理等多个方面，对于医药企业，可能面临产品零售市场受到根本药物的冲击和药品价格下调的双重考验。此外，中药原材料价格上浮明显，而国外医药产业对中药原材料需求增大，加大了中药原料出口份额也导致国内企业用料短缺。企业面临着本钱控制的考验。同仁堂根据政策调整了医药产品的结构、加强了本钱管理。同仁堂关注中药原材料市场的变化，合理配置了原材料库存结构。为

26、了躲避中药材价格波动的风险，公司尽可能准确把握采购时机。同时，公司对濒危的、季节性较强的或市场波动较大的中药材有较为充足的储藏，能够一定程度上消减中药材价格上涨带来的不利影响。 为此,2021年同仁堂发行可转换公司债券。募集的资金总额扣除发行费用后全部用于大兴生产基地建设工程。应对 (一) 经营活动现金流量公司2021 年 、2021 年度 、2021 年度 、2021 年度、2021年营业收入分别为750403.20; 610838.37; 382444.61 ; 325021.99 ; 293904.95万元。对应地，销售商品、提供劳务所收到的现金为724343.14 ;549224.32

27、 ;346125.76; 378611.77; 259457.77万元。 这五年公司销售商品、提供劳务所收到的现金占营业收入的比例为96.53%； 89.91%；90.50%；116.49；88.28%，平均90%以上，说明了公司具有较强的现金流产生能力和销售商品的回款能力。 2021年2021年公司投资活动产生的现金流量净额 -2550.73;-4755.18； -15692.82; -23748.27 ; -23737.54 万元，均为负数。从投资活动的目的来看，2021 年公司主要投资支出为同仁堂天然药的制剂车间工程、同仁堂科技设备安装改造等；2021 年公司主要投资支出为同仁堂建造唐山

28、天然药生产线工程等；2021 年公司主要投资支出为营养保健品的厂房建设工程、同仁堂科技设备安装工程、大兴前处理基地工程等。2021 年，公司主要投资支出为大兴前处理基地工程、营养保健品的厂房建设工程等。 这几年来，公司一直为扩大经营规模、提高生产能力及生产效率、降低产品本钱、实现盈利持续增长而购建固定资产、投入在建工程和技改工程。 因此同仁堂的投资活动是符合企业自身的长期规划的。 2021年以前同仁堂筹资活动产生的现金流小于0，说明该企业在吸收权益性投资、发行债券以及借款等方面收到的现金之和小于归还债务、分配股利、付息等方面支出的现金之和。个人认为，这是因为同仁堂经营活动与投资活动在现金流量方

29、面运转较好。但也反映出了企业的财务政策比较保守，建议应充分利用财务杠杆，在不危及企业财务平安的前提下适当增加债务规模。2021年该公司发行了可转换债券募集资金用于生产基地的建造，符合企业的战略要求。同仁堂VS云南白药2012年2011年2010年2009年同仁堂0.26550.28780.43210.6673云南白药0.2186-0.12660.13430.19391、本报告期期末应收票据比年初增加1,130,611,422.72 元； 2、本报告期公司的应收票据均为银行承兑汇票随时可以贴现，但是鉴于目前贴现率较高，公司有足够的现金能够支付到期的债务，因此没有进行贴现； 3、本报告期存货的增加

30、，主要是市场中药材价格持续上涨，为保障公司原材料的供给，保障公司生产的持续进行, 公司进行战略收储形成。 通过对同仁堂该指标的分析可以看出，同仁堂的负债现金比率均高于云南白药，说明它的长期偿债能力高于云南白药。但是，与其自身相比，该比率呈现下降趋势。同仁堂这五年的经营活动现金净流量是不断增加的，该比率下降主要是由于负债总额逐年上升所致。2021年以前，同仁堂采取了比较保守的财务政策，资产负债率在整个行业中较低， 没有充分利用企业现有的负债筹资能力。目前正在加强开拓市场的能力，适当的利用负债进行融资。 可明显看出，同仁堂企业通过销售获取现金的能力远高于云南白药，收益质量比较高。在同行业中，同仁堂

31、在每元销售可以提供越多的现金流上占有明显的优势。同时该比率也反映出同仁堂应收账款回收效率比较高。这与企业以现销为主，应收账款季末清零的销售政策是分不开的。 与云南白药相比，同仁堂的收入质量比较高，经营现金流与利润根本是同步的。但该比率也反映出了2021 年以前，公司经营活动产生的现金流量净额均高于净利润；2021 年、2021年，经营活动产生的现金流量净额略低于当期净利润。主要是由于这两年公司库存商品占用资金较多，公司想利用原材料价格回调时机扩大采购导致资金流出较多所致。净资产报酬率17.88%资产净利率10.33%权益乘数1.73销售净利率11.71%总资产周转率0.88总资产 净资产净利润

32、878613751.96营业收入7504031977.53营业收入7504031977.53平均总资产8498912980.00投资分析2012年2011年2010年2009年2008年每股收益0.4378 0.3364 0.6590 0.5484 0.4972 每股净资产3.0558 2.6703 6.2537 5.8298 5.4812 每股股利0.6712 0.4185 0.9447 1.2052 0.8118 每股未分配利润1.5015 1.2385 3.1806 2.7873 2.4820 股利支付率57.10%44.58%53.11%41.94%40.23%2021年公司以2021

33、 年末总股本520,826,278 股为基数，向全体股东实施资本公积金转增股本，每10 股转增10 股，共计转520,826,278 股。2021年股本期末数为1,302,065,695股。每股收益同仁堂的每股收益低于天士力，虽然对投资者而言，指标数值越高，获得的回报就越丰厚。但同仁堂比较稳定，可以作为长期投资。如果准备短期持有，建议选天士力。市盈率它反映投资人对每股收益所愿意支付的价格，是市场对公司的共同期望指标。2021年，同仁堂市盈率明显超过天士力，说明市场对其看好。但市盈率是个动态指标，2021的情况有待观察。 市净率市净率大于1，说明公司资产市价高于账面价值，资产的质量好，有开展前景。市净率越大，