1月新三板市场回顾：股转加快制度创新市场继续寻底

1、目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250012 要闻：深化创业板和新三板改革5 HYPERLINK l _TOC_250011 监管：五大指数正式上线，做市库存股允许回转售5 HYPERLINK l _TOC_250010 新三板一级市场 1 月回顾6 HYPERLINK l _TOC_250009 摘挂牌：挂牌公司总数下降趋势不减6 HYPERLINK l _TOC_250008 IPO：亚世光电过会，舒华体育、熊猫乳品终止审查9 HYPERLINK l _TOC_250007 定增：实际融资回升，但仍处低位10 HYPERLINK l _TOC_2500

2、06 上市公司并购：6 例并购案停止实施13 HYPERLINK l _TOC_250005 新三板基金理财业务陷入停滞15 HYPERLINK l _TOC_250004 新三板二级市场 1 月回顾16 HYPERLINK l _TOC_250003 成交回暖趋势放缓16 HYPERLINK l _TOC_250002 做市商退出又见提速18 HYPERLINK l _TOC_250001 估值继续下探，创新层下降相对较大20 HYPERLINK l _TOC_250000 4 月将有 15 只基金将到期，总规模 11 亿元22图表目录图 1：新三板月底挂牌公司概况7图 2：新三板月度摘挂牌

3、公司数量7图 3：新三板月底在审公司数量7图 4：新三板当月申请挂牌公司数量7图 5：新三板 IPO 辅导、申报公司数量变化10图 6：本月新三板 IPO 申报板块分布10图 7：新三板月度预计增发募资金额（亿元）11图 8：新三板月度实际增发募资金额（亿元）11图 9：新三板定增完成率11图 10：每月已完成定增项目的市盈率（TTM，中值）13图 11：已完成定增项目的行业市盈率（TTM，中值）13图 12：新增新三板相关基金理财产品情况15图 13：新三板指数走势16图 14：新三板月度涨跌幅16图 15：新三板月度成交金额（亿元）17图 16：盘中、盘后、全天交易金额（亿元）17图 17

4、：每月新增做市、做市商退出的公司数量18图 18：每月新增做市、追加做市的公司数量18图 19：新三板整体、做市、竞价估值走势21图 20：创新层、基础层估值走势21图 21：新三板与 A 股各板块估值21图 22：新三板与 A 股各板块估值差走势21图 23：新三板各行业估值21图 24：新三板与 A 股各行业估值之差22表 1: 本月新挂牌公司 2017 年营业收入前十名8表 2: 本月新挂牌公司 2017 年营业收入同比增长前十名8表 3: 本月新挂牌公司 2017 年净利润前十名8表 4: 本月新挂牌公司 2017 年净利润同比增长前十名9表 5：本月增发预案募资金额前十名11表 6：

5、本月增发实际募资金额前十名11表 7：本月新三板分行业增发预案募资规模12表 8：本月新三板分行业增发实际募集现金规模12表 9: 本月新增上市公司首次并购新三板公司事件14表 10: 本月上市公司追加收购新三板公司事件14表 11: 本月上市公司增资新三板公司14表 12: 本月更新上市公司并购新三板公司进展14表 13: 本月上市公司停止并购新三板公司事件15表 14: 本月新三板各类公司涨跌概况16表 15: 本月新三板成交金额排名前 50 的公司（单位：亿元）17表 16: 本月挂牌公司增加做市商明细18表 17: 本月做市商新增做市公司明细18表 18: 本月做市商退出做市公司明细1

6、9表 19: 未来三个月将到期基金产品合计 122表 20: 未来三个月将到期基金产品有过投资的挂牌公司 122要闻：深化创业板和新三板改革证监会阎庆民：深化创业板和新三板改革，统筹推进基础制度改革1 月 11 日， 证监会副主席阎庆民在中国私募基金行业高峰论坛上讲话表示， 当前证监会将持续深化资本市场改革和对外开放，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革；同时深化创业板和新三板改革，优化再融资制度，深化市场化并购重组改革，提升上市公司质量，致力于打造一个“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场。13 家新三板公司荣获 2018 年度国家科学技术奖201

7、8 年度国家科学技术奖共评选出 278 个项目和 7 名科技专家。经筛选统计， 共有 13 家新三板挂牌公司获奖。其中，3 家挂牌公司荣获国家技术发明奖二等奖， 10 家挂牌公司荣获国家科学技术进步奖二等奖。2017 年和 2018 年两年累计有 37 家挂牌公司荣获国家科学技术奖。监管：五大指数正式上线，做市库存股允许回转售股转发布四行业信披指引，降低披露成本股转公司 1 月 4 日发布实施专业技术服务业、零售业、互联网和相关服务业， 以及计算机、通信和其他电子设备制造业等四个行业的信息披露指引。这四个行业的公开转让说明书信披要求适用于申请挂牌的公司，持续信息披露要求适用于创新层公司，并鼓励

8、基础层公司参照执行。新三板五大引领指数正式上线，三板龙头首周飘红1 月 14 日，新三板五大引领指数正式上线，该五大指数均为静态指数，只有收盘后才会计算并公布当日收盘点位。根据指数方案，上述五大指数均以 2018 年 12月 20 日为基准日，基准点均为 1000 点。指数上线首日三板龙头、三板制造和三板服务三个高于基准点。截至上周五收盘，只有三板龙头高于基准点。股转公司推出 60 日市盈率1 月 18 日，股转公司决定推出 60 日市盈率，该指标与现有市盈率统计口径整体保持一致，选取最近 60 个交易日盘中有成交股票为计算样本，从而更有效地反映市场当前的估值水平。新三板优化做市业务，允许做市

9、库存股回转售1 月 28 日，新三板市场修改了做市业务的相关规则，允许做市商与挂牌公司股东就做市库存股进行回售、转售约定，新规自 3 月 1 日起实施。做市库存股回售约定，是指做市商在协议受让挂牌公司股东股份时，在完成该笔股份过户前与该股东约定的在一定条件下将不超过受让数量的股份回售给该股东的协议安排。做市库存股转售约定，是指做市商在认购挂牌公司定向发行股份时，在完成股份登记前与挂牌公司股东约定的在一定条件下将不超过认购数量的股份转售给该股东的协议安排。股转积极落实 QFII、RQFII 参与投资政策1 月 31 日，中国证监会发布了合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资

10、管理办法(征求意见稿)(以下简称管理办法)及其配套规则，明确将在新三板挂牌的股票纳入合格境外机构投资者(QFII)及人民币合格境外机构投资者(RQFII)的投资范围。股转公司表示，正积极组织落实，在前期调研的基础上，依据管理办法尽快出台配套制度，推动 QFII、RQFII(以下统称“境外合格投资者”)参与新三板市场政策落地实施。全国股转公司将按照证监会的相关要求，尽快推出境外合格投资者投资挂牌股票的相关配套制度。同时，将继续按照国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定的要求，积极培育和发展机构投资者队伍，逐步推动证券投资基金、保险公司、企业年金等机构投资者参与新三板市场。股转废止 18

11、 件业务规则，进一步完善制度体系股转对截至 2018 年 12 月 31 日期间公布的业务规则进行了全面清理，确认截至 2018 年底有效的业务规则为 98 件，新废止业务规则 18 件。本次废止的 18 件业务规则主要涉及到股票发行制度、并购重组制度、主办券商制度等方面的规则。新三板一级市场 1 月回顾摘挂牌：挂牌公司总数下降趋势不减挂牌公司总数减少趋势不减。截至月末，新三板挂牌公司共 10551 家，新挂牌24 家公司，比上月减少 19 家，新摘牌 164 家公司，比上月增加 26 家。新三板挂牌公司总数减少的趋势看来并没有减缓的迹象，预计年中新三板公司数量将回落至一万家以下。截至月末，新

12、三板在审申请挂牌公司为 155 家，比上月减少 11 家；当月 28 家公司申请挂牌，比上月减少 2 家。已审查通过待挂牌公司为 94 家，比上月增加 8 家。新挂牌的 24 家公司全部选择了竞价转让。公司所属的行业比较分散，机械设备、信息技术行业均新增 3 家挂牌公司，电子设备、互联网、电气设备、休闲、生活及专业服务和建筑行业均新增 2 家挂牌公司。新挂牌公司业绩普遍不够突出，飞马智科、鼎维固业绩较为亮眼。根据 2017 年年报数据，24 家新增挂牌公司当中有 10 家公司营收规模过亿元，2 家公司净利润超过 2000 万元，6 家公司营收增速超 50%，14 家公司净利润增速超 50%。1

13、 月新挂牌的公司没有特别突出的明星公司，业绩比较亮眼的有飞马智科营业收入 3.44 亿元，净利润 2506 万元；鼎维固营业收入 1.79 亿元，净利润 4799 万元。图 1：新三板月底挂牌公司概况 资料来源：Choice，研究图 2：新三板月度摘挂牌公司数量资料来源：Choice，研究图 3：新三板月底在审公司数量图 4：新三板当月申请挂牌公司数量资料来源：Choice，研究资料来源：Choice，研究主营产品净利润同比净利润（万元）总营收同比总营收（万元）证券代码证券简称 转让方式表 1: 本月新挂牌公司 2017 年营业收入前十名873158.OC 飞 马 智科竞价34,43722%2

14、,5066%系统集成服务873165.OC 爱 特 电子竞价18,42317%1,451-12%行业专用软件、系统集成服务、智能商用设备、专业咨询服务873091.OC 鼎 维固竞价17,90844%4,799111%工业建筑873133.OC 济 高 公用竞价17,77324%1,77980%热力873037.OC 宝 晖 科技竞价14,890-7%1,099-7%电子元器件873128.OC 正 业 电子竞价13,4865%786175%电子元器件873169.OC 七 丰 精工竞价12,82821%526-1%五金加工机械873146.OC 鑫 力 新材竞价11,82140%14951%

15、高分子聚合物873151.OC 翰 联 色纺竞价10,524-21%-385-58%衣着用纺织品873119.OC 绿 林 幼教竞价10,02216%467-11%玩具资料来源：Wind，研究证券代码证券简称 转让方式总营收总营收同比净利润净利润同比主营产品表 2: 本月新挂牌公司 2017 年营业收入同比增长前十名873141.OC世才股份竞价（万元）2,427599%（万元）57319%专业咨询服务873142.OC中天行竞价9,138180%728695%专用设备与零部件873092.OC安视睿竞价1,646164%31256%监控器材及系统、专业咨询服务873100.OC倍施特竞价5,

16、423137%1,1132086%公共服务873168.OC鲁变电工竞价5,18896%204251%变电设备873079.OC五花头竞价3,25661%394252%禽畜养殖873129.OC华丰种业竞价6,18444%580190%其他农产品873091.OC鼎维固竞价17,90844%4,799111%工业建筑873146.OC鑫力新材竞价11,82140%14951%高分子聚合物873117.OC睿观博竞价1,23632%53347%通信系统与平台资料来源：Wind，研究证券代码证券简称 转让方式总营收总营收同比净利润净利润同比主营产品（万元）（万元）873091.OC鼎维固竞价17,

17、90844%4,799111%工业建筑873158.OC飞马智科竞价34,43722%2,5066%系统集成服务873133.OC济高公用竞价17,77324%1,77980%热力873165.OC爱特电子竞价18,42317%1,451-12%行业专用软件、系统集成服务、智能商用设备、专业咨询服务873100.OC倍施特竞价5,423137%1,1132086%公共服务873037.OC宝晖科技竞价14,890-7%1,099-7%电子元器件873128.OC正业电子竞价13,4865%786175%电子元器件873142.OC中天行竞价9,138180%728695%专用设备与零部件表 3

18、: 本月新挂牌公司 2017 年净利润前十名873145.OC 名城苏州竞价4,5023%65826%广告代理、互联网服务、咨询服务873129.OC 华丰种业竞价6,18444%580190%其他农产品资料来源：Wind，研究证券代码证券简称 转让方式总营收总营收同比净利润净利润同比主营产品（万元）（万元）873150.OC九祥园林竞价3,91930%19212162%苗木873100.OC倍施特竞价5,423137%1,1132086%公共服务873142.OC中天行竞价9,138180%728695%专用设备与零部件873117.OC睿观博竞价1,23632%53347%通信系统与平台8

19、73141.OC世才股份竞价2,427599%57319%专业咨询服务873092.OC安视睿竞价1,646164%31256%监控器材及系统、专业咨询服务873079.OC五花头竞价3,25661%394252%禽畜养殖873168.OC鲁变电工竞价5,18896%204251%变电设备873129.OC华丰种业竞价6,18444%580190%其他农产品873128.OC正业电子竞价13,4865%786175%电子元器件表 4: 本月新挂牌公司 2017 年净利润同比增长前十名资料来源：Wind，研究IPO：亚世光电过会，舒华体育、熊猫乳品终止审查截至月末（20190131），公告进入

20、IPO 辅导的新三板挂牌公司共 442 家，比上月减少 2 家。未过会且正常待审的 IPO 首发申请企业共 249 家，其中新三板公司共 60 家，较上月减少 3 家。本月新增 IPO 辅导挂牌公司 11 家（博威能源、泽达易盛、卓奥科技、电旗股份、君逸数码、建装业、宁新新材、万佳安、垦丰种业、杨氏果业、芳源环保）。减少 IPO 辅导挂牌公司 13 家（摘牌 7 家：中红医疗、永冠股份、明源软件、三联交通、恒勃股份、一卡通、金钱猫；终止辅导 6 家：德安环保、无人机、建科集团、赛科星、鑫众科技、杰外动漫）。新增 IPO 申报公司 1 家（新增申报 1 家：浙江力诺）。减少 IPO 申报公司 5

21、 家（过会 1 家：亚世光电；终止审查 2 家：已摘牌舒华体育、熊猫乳品；中止审查 2 家：新化股份、已摘牌网创科技）。指南针于本月中止审查，第二周即恢复审查。1 月 25 日证监会对申请上交所主板的上海威派格智慧水务股份有限公司（837354.OC，2018 年 12 月 4 日过会），申请深交所创业板的深圳市华阳国际工程设计股份有限公司（836762.OC，2018 年 11 月 27 日过会）下发 IPO 批文。本月 1 家新三板公司 IPO 上市。1 月 22 日宁波水表 603700.SH 在上交所主板上市，截至 1 月 25 日，4 天涨幅91.76%，共成交 5418 手，金额

22、1593 万元。本月 1 家新三板公司亚世光电上会并通过。过会公司为：亚世光电。亚世光电申报深交所中小板首发过会，为第 11 家上会、第 7 家过会的三类股东企业。公司 2015 年 7 月 21 日挂牌，2016 年 5 月至 2017 年 4 月为做市转让方式。申报前股东户数为 150 户，其中 8 户三类股东，总共持有 26.8 万股，占比 0.4638%。公司主要开展液晶显示屏及模组的研发、生产和销售，拥有 2 条液晶显示屏生产线和8 条光电显示模组生产线。2014-2017 年1-9 月实现扣非归母净利润3349.08 万元、6125.21 万元、7537.42 万元和 4684.4

23、7 万元。公司于 2017 年 9 月 25 日申报IPO， 中介机构为、华普天健会计师事务所和北京嘉源律师事务所。发审委公布的问题包括：（1）说明报告期主营业务综合毛利率大幅高于同行业可比上市公司的具体原因及合理性，并说明高毛利率能否持续；（2）说明 2017 年和 2018 年发行人营业收入增长且收入与利润波动趋势不一致的原因及合理性；（3）说明 TN、STN 和 TFT 应用领域变化、技术发展和价格趋势，TFT 对 TN、STN 的优劣势以及是否存在替代趋势，TN、STN 是否正在发生产能转移至中国之外的情形，持续盈利能力是否稳定可靠；（4）说明管理费用率低于同行业可比上市公司平均水平的

24、原因及合理性；（5）报告期汇兑损益与出口收入是否匹配，应对汇率波动的措施及有效性。图 5：新三板 IPO 辅导、申报公司数量变化图 6：本月新三板 IPO 申报板块分布资料来源：Choice，研究资料来源：Choice，研究定增：实际融资回升，但仍处低位实际融资回升，但仍处低位。1 月新三板企业拟募资总额为 26 亿元，较上月下降 67%，同比下滑 63%。实际完成募资总额 38 亿元，较上月增长 42%，同比下滑58%。从增发预案来看，拟募集金额排名前三的公司为仁会生物、连城数控和德鑫物联，分别预计募资 3.7 亿、2.9 亿和 2 亿元。从实际募资来看，募集总额排名前三的公司有中建信息、安

25、泰股份和京冶轴承，分别募资 5.9 亿、2.5 亿和 1.5 亿元。从预案募资金额来看，医药生物、电子设备和电气设备排名前三，在实际募资方面，信息技术、机械设备和休闲、生活及专业服务则名列前茅。定增完成率（定增实际募集资金除以预案募集资金）微增至 0.6049。图 7：新三板月度预计增发募资金额（亿元）图 8：新三板月度实际增发募资金额（亿元）资料来源：Choice，研究资料来源：Choice，研究图 9：新三板定增完成率资料来源：Choice，研究，定增募资完成率=2015 年初至计算日实际增发募资金额/同时期增发预案募资金额代码名称募集总额（万元）市盈率(TTM) 东财行业代码名称募集总额

26、（万元）市盈率(TTM) 东财行业830931.OC仁会生物37450-27.99 医药生物834082.OC中建信息5866510.72 信息技术835368.OC连城数控290005.34 电气设备831063.OC安泰股份2520014.37 信息技术430074.OC德鑫物联2014018.47 电子设备833157.OC京冶轴承1500011.16 机械设备833290.OC瑞立达16012-3.09 电子设备839247.OC芳源环保14844219.95 公用事业837129.OC太阳股份1139011.53 食品饮料871126.OC北京大源100809.53 纺织服装8330

27、42.OC天汇能源1050022.89 公用事业830944.OC景尚旅业1000077.66 休闲、生活表 5：本月增发预案募资金额前十名表 6：本月增发实际募资金额前十名与专业服务834478.OC东星医疗912029.7 医药生物835737.OC 传神语联992416.27 互联网832077.OC合成药业7280-89.53 医药生物833308.OC 德威股份962847.08 机械设备834162.OC江平生物720021.78 农林牧渔430375.OC 星 立 方946424.69 文化传媒833526.OC北林科技6565-0.85 建筑831177.OC 深冷能源9450

28、9.39 基础化工资料来源：Choice，研究资料来源：Choice，研究表 7：本月新三板分行业增发预案募资规模表 8：本月新三板分行业增发实际募集现金规模行业预案募资规模（万元）占比样本数平均单次募资（万元）行业实际募资规模（万元）占比样本数平均单次募资（万元）医药生物6355824.6%97062信息技术10504430.7%138080电子设备4701318.2%76716机械设备4653613.6%114231电气设备3330012.9%48325休闲、生活及专业服务263187.7%73760机械设备211918.2%121766公用事业224956.6%54499信息技术1896

29、87.3%111724基础化工212126.2%102121农林牧渔128105.0%43202文化传媒180645.3%44516建筑125244.8%43131医药生物177295.2%72533交运设备117264.5%33909互联网169955.0%35665公用事业114004.4%33800电气设备130703.8%34357食品饮料113904.4%111390电子设备123503.6%43087基础化工42501.6%31417纺织服装106303.1%25315建材30001.2%13000建筑68002.0%32267金融28771.1%3959食品饮料56931.7%4

30、1423家电15000.6%11500建材51421.5%41285房地产12660.5%11266轻工制造50901.5%15090休闲、生活及专业服务9000.3%1900农林牧渔41401.2%22070有色金属6420.2%1642有色金属18000.5%11800交通运输2810.1%1281化石能源14200.4%11420交运设备9080.3%1908交通运输7800.2%1780金融550.0%155资料来源：Choice，研究资料来源：Choice，研究定增市盈率有所回升。按增发上市日统计，1 月完成定增 88 次，较上月的 89次持平。市盈率中位数为 14.0，较上月的 1

31、3.7 有所上升。信息技术行业完成 13 次定增，市盈率中位数为 14 倍。机械设备行业完成 11 次定增，基础化工行业完成 10 次， 市盈率中位数分别为 21 倍和 12 倍。本月定增最高市盈率为裕久装备（835753.OC），隶属有色金属行业，募集现金 1800 万元，市盈率为 626 倍。图 10：每月已完成定增项目的市盈率（TTM，中值）资料来源：Choice，研究图 11：已完成定增项目的行业市盈率（TTM，中值）资料来源：Choice，研究注：有色金属行业仅 1 家公司完成定增，市盈率为 626 倍，图中未显示。上市公司并购：6 例并购案停止实施1 月新增上市公司并购新三板公司事

32、件 9 例，比上月减少 3 例。交易金额相对较大的并购事件包括：华铭智能 8.65 亿元收购聚利科技 100%股权、新力金融 4.03 亿元收购手付通 99.85%股权、电魂网络 2.9 亿元收购游动网络 80%股权。已有的 14 例并购事件在本月有了新的进展，交易金额相对较大的并购事件有： 盛屯矿业 21.39 亿元收购四环锌锗 97.22%股权得到并购重组委批准、立昂技术11.98 亿元收购沃驰科技 100%股权实施完成、蓝黛传动 7.15 亿元收购台冠科技89.68%股权获股东大会通过。6 例并购事件在本月停止实施，其中 2 例为暂停中止：云南旅游 20.17 亿元收购文旅科技 100%

33、股权、福瑞股份 6.22 亿元收购力思特 87.32%股权，其他 4 例则为真正停止实施。首次公告日买方所在行业标的所在行业并购比例交易金额PE（万元） 最新进展表 9: 本月新增上市公司首次并购新三板公司事件2019-01-15 华铭智能 电子设备和仪器聚利科技电气设备100.0%7.886500 董事会预案2018-06-09 新力金融 特殊金融服务手付通信息技术99.8%940288 并购重组委批2019-01-31 电魂网络 互联网服务与基础设施 游动网络互联网80.0%62.928997 董事会预案2019-01-23 广电运通 电脑硬件、储存设备及电脑周边广电计量休闲、生活及专业服

34、务5.0%78.419556 实施中2019-01-09 实丰文化 消闲用品众信科技商贸零售10.0%37.92999 实施完成2019-01-15 欧普康视 医疗保健用品阳光医疗医药生物16.0%17.31599 实施中2019-01-31 上海天洋 特种化学制品玉兰股份建筑70.0% 达成意向2019-01-07 濮阳惠成 特种化学制品翰博高新电子设备100.0% 董事会预案2019-01-10 越秀金控 其它综合性金融服务广州期货金融99.0% 董事会预案资料来源：Choice，研究交易金额PE（万元） 最新进展并购标的所在行业比例所在行业首次公告日 最新公告日买方表 10: 本月上市公

35、司追加收购新三板公司事件资料来源：Choice，研究最新进展增资比例增资金额(万元)被增资方 所在行业所在行业注资方首次公告日表 11: 本月上市公司增资新三板公司2019-01-18东方电热 家用电器深圳山源 电气设备1200039.3%达成意向2019-01-17鸿特科技 机动车零配件与设备远见精密 交运设备10000100.0%实施中资料来源：Choice，研究并购交易金额所在行业比例PE（万元）最新进展标的所在行业首次公告日 最新公告日买方表 12: 本月更新上市公司并购新三板公司进展18-9-2719-1-17盛屯矿业多种金属与采矿四环锌锗有色金属97.2%37.3213884并购重

36、组委批准18-5-319-1-15立昂技术信息科技咨询与其它服务沃驰科技互联网100.0%19.7119800实施完成18-11-119-1-12蓝黛传动机动车零配件与设备台冠科技电子设备89.7%56.171472股东大会通过18-1-2719-1-23会畅通讯非传统电信运营商数智源信息技术85.0%26.239228实施完成18-11-619-1-5欧比特半导体产品佰信蓝图信息技术99.7%24.624537股东大会通过18-8-2719-1-10新宏泽商业印刷联通纪元轻工制造55.5%14.222180实施完成18-11-919-1-24赛腾股份工业机械菱欧科技机械设备100.0%55.

37、421000并购重组委批准18-12-2419-1-4中文在线出版全美在线文化传媒8.0% 12.811017实施完成18-11-2819-1-30振德医疗医疗保健设备美迪斯医药生物70.0% 8.810416实施完成18-9-2619-1-5和胜股份铝新马精密有色金属55.6% -11.16735实施完成18-12-2919-1-4吉宏股份纸材料包装吉联包装轻工制造100.0% -11.13370实施完成18-12-27 19-1-5中海达电子设备和仪器国地科技休闲、生活及 10.0% 16.82180实施完成专业服务19-1-1219-1-12兆驰股份消费电子产品兆驰节能电子设备9.4%1

38、.51000实施中19-1-1019-1-10华源控股金属与玻璃容器瑞杰科技基础化工0.1%26.544实施完成资料来源：Choice, 研究表 13: 本月上市公司停止并购新三板公司事件并购交易金额首次公告日 最新公告日买方所在行业标的所在行业比例PE（万元）最新进展18-03-26 19-01-29云南旅游建筑与工程文旅科技机械设备100.0%24.3201742暂停中止18-06-04 19-01-10福瑞股份制药力思特医药生物87.3%24.662242暂停中止18-11-13 19-01-12熊猫金控消费信贷欧贝黎公用事业55.0%18.7115500停止实施18-05-04 19-

39、01-04远望谷电子设备和仪器龙铁纵横交运设备100.0%32.661000停止实施18-05-04 19-01-04远望谷电子设备和仪器希奥信息信息技术98.5%309.636374停止实施18-07-30 19-01-29麦迪科技应用软件大承医疗医药生物20.0%停止实施资料来源：Choice, 研究新三板基金理财业务陷入停滞截至 1 月底，全市场投资范围包含新三板的基金理财产品共 9730 只，1 月无新产品成立。图 12：新增新三板相关基金理财产品情况资料来源：Choice，研究新三板二级市场 1 月回顾成交回暖趋势放缓本月三板成指收于 942.4 点，环比下降 1.3%，三板做市收于

40、 715.8 点，环比下跌 0.4%。本月市场成交量和成交额分别为 23.03 亿股和 75.75 亿元，成交量和成交额环比下降 3%，2%。市场交易连续两月回暖的趋势放缓。图 13：新三板指数走势图 14：新三板月度涨跌幅资料来源：Choice，研究资料来源：Choice，研究做市股票的日均成交额增加，竞价股票减少。1 月全市场成交 75.75 亿元，比12 月减少 1.2 亿，剔除非交易日的影响后，1 月日均成交金额为 3.44 亿，比 12 月日均成交 3.85 亿下降 10%。做市公司日均成交 1.20 亿元，环比增加约 42%，竞价公司日均成交 2.24 亿元，环比下降 25%。盘中

41、交易额的增长不抵盘后交易额的下降。1 月盘中交易 17.4 亿元，高于 12 月的 12.7 亿元；盘后交易 58.3 亿元，比 12 月的 64.3 亿元有所下降。1 月盘中日均成交金额为 0.79 亿，环比增长 25%；盘后日均成交金额为 2.65 亿，环比下降 18%。虽然盘中交易增幅较高，但从总量来看，盘中交易额的增长不抵盘后交易额的下降。交易公司数量有所减少。1 月发生过交易的公司为 2074 家，比 12 月的 2086家有所回调。成交金额前 50 的挂牌公司合计成交 38.54 亿元，占比 50.9%，比例低于 12 月的 52.8%。月成交额超过 1 亿元的公司共 7 家，包括

42、：君实生物、首航直升、宁波公运、圣泉集团、成大生物、ST 明游、安达科技。总体做市转让协议转让创新层基础层涨670249421218452跌870466404325545平5344049480454无交易864829583535478101表 14: 本月新三板各类公司涨跌概况资料来源：Choice，研究图 15：新三板月度成交金额（亿元）图 16：盘中、盘后、全天交易金额（亿元）资料来源：Choice，研究资料来源：Choice，研究序号名称成交金额换手率%涨跌幅%转让方式所处层次序号名称成交金额换手率%涨跌幅%转让方式所处层次1君实生物5.007.922.63做市创新26海龙核科0.541

43、2.185.23做市创新2首航直升2.9814.760.00竞价基础27太阳城0.5313.87-37.98竞价基础3宁波公运2.2519.170.37做市创新28亿华通0.525.32-7.71竞价基础4圣泉集团1.212.488.00做市创新29东海证券0.510.3624.39竞价基础5成大生物1.112.2315.64做市创新30上海底特0.4823.550.75做市基础6ST 明游1.1027.95-83.59竞价基础31邢农银行0.475.1545.45竞价基础7安达科技1.0513.33-79.09做市创新32电联股份0.474.520.00竞价创新8力诺电力0.9916.130

44、.00竞价基础33伊禾农品0.413.11-4.42做市创新9虎彩印艺0.985.4843.66做市基础34布丁股份0.406.520.00竞价基础10芳源环保0.966.668.00竞价基础35泰坦科技0.385.060.00竞价基础11嘉元科技0.959.20-3.83竞价基础36吉林中科0.3515.5149.52竞价基础12回水科技0.9113.940.00竞价基础37西部超导0.350.839.21做市创新13天友设计0.8839.00-1.40做市创新38秦森园林0.355.3010.38竞价创新14久日新材0.877.7636.19竞价创新39欧泉科技0.352.680.00竞价

45、基础15爱酷游0.859.86-18.60竞价创新40智恒科技0.345.60-5.14竞价创新16欧美城0.803.12-9.31竞价创新41华卓精科0.342.9525.00竞价创新17汇锋传动0.7924.730.00竞价基础42汇通银行0.330.791.89竞价基础18中磁视讯0.7616.78-70.03做市创新43凯立德0.328.081.64做市创新19东方网0.752.023.41做市创新44众信科技0.3123.29185.71竞价创新20九鼎集团0.700.63-19.10竞价基础45鼎晖科技0.3122.660.00竞价基础21明石创新0.639.82-10.81竞价基

46、础46源和药业0.316.93-41.44做市创新22旷远能源0.636.650.00竞价创新47基美影业0.319.209.70做市基础23赛特斯0.621.787.16竞价创新48莞银股份0.307.025.15竞价基础24思泰克0.6019.05165.34竞价创新49嗨皮网络0.306.630.00竞价创新25康乐药业0.5720.8014.81做市创新50易简集团0.302.27-0.71竞价创新表 15: 本月新三板成交金额排名前 50 的公司（单位：亿元）资料来源：Choice，研究做市商退出又见提速1 月无公司新成为做市转让。本月有 28 家公司转竞价，比上月的 22 家增加。

47、做市商对 4 家公司追加做市，与上月的 5 家持平；另一方面退出步伐继续加码，本月共退出 203 家公司的做市，较上月的 168 家又有增加。本月中建信息有 2 家做市商新加入做市。本月有 5 家做市商追加做市，每家均只追加 1 家公司做市。本月退出做市业务较多的做市商为东兴证券（退出做市 48 家）、华安证券（退出做市 30 家）、长江证券（退出做市 22 家）。图 17：每月新增做市、做市商退出的公司数量图 18：每月新增做市、追加做市的公司数量资料来源：Choice，研究资料来源：Choice，研究挂牌公司增加做市商数量增加做市商明细中建信息2安信证券、国信证券华韩整形1金元证券快乐沃克

48、1天风证券牛帆数据1浙商证券表 16: 本月挂牌公司增加做市商明细资料来源：Choice，研究做市商新增做市公司数新增做市公司明细安信证券1中建信息国信证券1中建信息金元证券1华韩整形天风证券1快乐沃克浙商证券1牛帆数据表 17: 本月做市商新增做市公司明细资料来源：Choice，研究做市商退出做市公司数退出做市公司明细表 18: 本月做市商退出做市公司明细东兴证券48华安证券30长江证券22西部证券17方正证券13璟泓科技、大汉三通、雷腾软件、雅达股份、金达莱、领信股份、东南光电、中喜生态、成大生物、张铁军、科致电气、一拓通信、昊方机电、翔宇药业、纳科诺尔、高德信、骑士乳业、力好科技、生物谷

49、、源和药业、长城华冠、清大天达、联赢激光、新道科技、精华股份、宏伟供应、中建信息、山东绿霸、仙果科技、华强方特、络捷斯特、精晶药业、广生行、艾美森、唯优传媒、揽月科技、五洲无线、塞北股份、英妮股份、用友金融、熊猫雷笋、用友汽车、思源股份、宏鼎股份、源悦汽车、阖天下、天士营销、华光源海尚水股份、辰光医疗、超宇环保、万隆电气、东芯通信、合肥高科、信达化工、万通液压、新宁股份、东方碾磨、卓越信通、苏柯汉、绿健神农、新玻电力、领耀科技、大富装饰、天秦股份、华美精陶、莱姆佳、惠洲院、瀚高股份、鸿立光电、华多科技、星光影视、玄武科技、博宁福田、国泰人防、新港联行、鲁班股份、开创集团新眼光、天友设计、亿汇达

50、、百大能源、海能仪器、中磁视讯、高衡力、金大股份、北教传媒、赞普科技、金科环保、海航冷链、海龙核科、福昕软件、众引传播、国润新材、聚能鼎力、凯歌电子、ST 光慧、络捷斯特、七彩云南兴竹信息、威控科技、地大信息、百傲科技、东电创新、星立方、巨峰股份、苏北花卉、海航冷链、网高科技、志能祥赢、凯歌电子、众至诚、五洲无线、北迈科技、天谷生物亿汇达、澳凯富汇、大地和、众益传媒、思考投资、海航冷链、商中在线、恒合股份、双剑股份、喜丰节水、多尔克司、追日电气、皓华网络信达证券9东研科技、络捷斯特、健佰氏、七彩云南、亘峰嘉能、迈特望、宏鼎股份、休恩科技、阖天下上海证券8熔金股份、通利农贷、文广农贷、快乐沃克、

51、双建管桩、奔腾集团、银信农贷、缔安科技英大证券7超毅网络、卓越信通、黑碳碳投、深凯瑞德、万达重工、聚能鼎力、墨麟股份万联证券6联飞翔、西部泰力、约克动漫、金天高科、财人汇、京弘全广发证券5新达通、ST 致生、无人机、天维尔、中天科盛世纪证券5上海上电、力码科、天润科技、合肥高科、万里运业东方证券5东电创新、达瑞生物、君实生物、汉氏联合、他趣股份东莞证券5丰电科技、保得威尔、永辉化工、点击网络、源和药业五矿证券5奔腾集团、蓝天集团、阳光医疗、合佳医药、武侯高新中山证券5全密封、万信达、天线宝宝、麦克韦尔、桃花源南京证券5奥派股份、天乐橡塑、强田液压、吉成园林、精英科技中信建投4海鑫科金、中讯四方

52、、青雨传媒、聚能鼎力恒泰证券3东亚装饰、牛商股份、福特科2天友设计、宏鼎股份华泰证券2奥派股份、合全药业中泰证券2大正医疗、基康仪器国都证券2九恒星、天友设计东海证券2华源股份、通利农贷中信证券2安达科技、墨麟股份华鑫证券1新康达华金证券1博迅医疗联储证券1福昕软件民族证券1合佳医药华融证券1赞普科技1华奥科技中银国际1亚锦科技山西证券1美兰股份1万极科技大同证券1博迅医疗新时代证券1惠和股份1中天科盛国金证券1合迪科技红塔证券1博迅医疗国泰君安1德御坊太平洋证券1佰蒂生物1亘峰嘉能财通证券1中呼科技网信证券1景典传媒江海证券1亘峰嘉能金元证券1无人机九州证券1新锐英诚资料来源：Choice，研究估值继续下探，创新层下降相对较大新三板估值继续下探，创新层下降较大。截至 1 月 31 日，新三板整体估值（TTM， 中值法，剔除负值，下同）为 18.05 倍，比上月下降 0.38。做市和竞价板块的估值中枢为 13.39 倍和 19.49 倍，创