现金流是现代理财学中的一个重要概念

1、现金流量现金流是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金 收付实现制，通过一定经济活动（包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常 性项目）而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即：企业一定时期 的现金和现金等价物的流入和流出的数量。现金流管理是现代企业理财活动的一 项重要职能，建立完善的现金流管理体系，是确保企业的生存与发展、提高企业 市场竞争力的重要保障。现金流-分析现金流分析具有以下作用：1、对获取现金的能力作出评价；2、对偿债能力作出评价；3、对收益的质量作出评价；4、对投资活动和筹资活动作出评价。现金流-影响（一）现金流对企业筹资决策的影响。企业筹集资金额根据

2、实际生产经营需要，通过现金流表，可以确定企业筹资总额。 一般来说，企业财务状况越好，现金净流量越多，所需资金越少，反之，财务状 况越差，现金净流量越少，所需资金越多。（二）现金流对企业投资决策的影响。现金流是企业评价项目可行性的主要指标，投资项目可行性评价方法有动态法和 静态法，动态法以资金成本为折现率，进行现金流折现，若现金净流量大于0或 现值指数大于1，则说明该投资项目可以接受，反之该投资项目不可行。静态法 投资项目的回收期即原始投资额除以每年现金净流量，若小于预计的回收期，则 投资方案可行。否则，投资方案不可行。（三）现金流对企业资信的影响。企业现金流正常、充足、稳定，能支付到期的所有债

3、务，公司资金运作有序，不 确定性越少，企业风险小，企业资信越高；反之，企业资信差，风险大，银行信 誉差，很难争取到银行支持。因此，现金流决定企业资信。（四）现金流对企业盈利水平的影响。现金是一项极为特殊的资产，具体表现为：1、流动性最强，可以衡量企业短期偿债能力和应变能力2、现金本身获利能力低下，只能产生少量利息收入，相反由于过高的现金 存量会造成企业损失机会成本的可能，因此合理的现金流是既能满足需求，又不 过多积囤资金，这需要理财人员对资金流动性和收益性之间做出权衡，寻求不同 时期的最佳资金平衡点，有效组织现金流及流速以满足偶然发生资金需要及投资 机会的能力。（五）现金流对企业价值的影响。在

4、有效资本市场中，企业价值的大小在很大程度上取决于投资者对企业资产如股 票等的估价，在估价方法中，现金流是决定性因素。也就是说，估价高低取决于 企业在未来年度的现金流及其投资者的预期投资报酬率。现金流入越充足，企业 投资风险越小，投资者要求的报酬率越低，企业的价值越大。企业价值最大化正 是理财人员追求的目标，企业理财行为都是为实现这一目标而进行的。（六）现金流对企业破产界定的影响。中国现行破产法明确规定企业因经营管理不善造成严重亏损，不能清偿到期债务 的，可依法宣告破产，即达到破产界限，这与以往的“资不抵债”是两个不同概 念，通过现金流分析，若企业不能以财产、信用或能力等任何方式清偿到期债务，

5、或在可预见的相当长期间内持续不能偿还，而不是因资金周转困难等暂时延期支 付，即使该公司尚有盈利，也预示企业已濒临破产的边缘，难以摆脱破产的命运。 因此理财人员对现金流要有足够的重视，未雨绸缪，透过现象看本质，将信息及 时反馈到公司管理层重视，当好公司的理财参谋。现金流-地位虽然中国从1998年起就要求上市公司在年报中对现金流信息进行披露，但目 前国内大部分企业对现金流的管理还仅局限于通过现金流表的有关信息进行比 率分析与趋势预测上，远远不能达到市场环境对企业的客观要求。本文就试图站 在企业整个运营流程的角度上，通过对现金流管理的内涵、作用和内容进行较为 全面的剖析和探讨，并结合中国企业的经营现

6、状提出相应的提高现金流管理的对 策和建议。一、现金流管理在企业中的地位1、加强现金流管理是企业生存的基本要求。每个企业都有其各自的不同发 展阶段，其现金流的特征也都有所不同。因此根据其在不同阶段经营情况的特征， 采取相对应有效现金流管理的措施，才能够保证企业的生存和正常的运营。否则 就会对企业的生存带来致命的影响。如1975年，美国最大的商业企业之一 W. T. Grant宣告破产，而在其破产前一年，其营业净利润近1000万美元，经营活动提 供营运资金2000多万元，银行贷款达6亿美元，1973年公司股票价格仍按其收益 20倍的价格出售。该企业破产的原因就在于公司早在破产前五年的现金流净额已

7、经出现了负数，虽然有高额的利润，公司的现金不能支付巨额的生产性支出与债 务费用，最后导致“成长性破产”。2、加强现金流管理，可以保证企业健康、稳定的发展。以往对企业的发展 能力进行评价的指标如利润、收入，但由于利润的计量方法可以被人为地操纵， 再加上有些企业为了增加利润，会相应减少产品开发研究费用，这些费用的削减 只会影响企业的长远利益。而现金流则弥补了这些不足。自由现金流则可反映企 业总体支付能力，股权现金流可以真实反映企业实际支付能力。两个指标综合反 映了企业自身的支付能力及给予企业利益相关者的回报能力，是企业发展潜力的 综合体现。因此，中国联通在其2003年计划工作会议上，就明确将企业自

8、由现金 流作为对分公司发展进行考核的重要指标。3、加强现金流管理可以有效地提高企业的竞争力。随着近年来市场竞争的 日趋激烈，这就要求企业在生产与管理中不断求新、求快，及时调整产品的生产 工艺，以满足消费者千变万化的要求。在这种竞争背景下，现金的流动性就是决 定企业运行速度的最重要的因素。而通过现金流的管理，就可以使企业保持良好 的现金流动性，提高现金的使用效率，从而将企业的资金及时地转化为生产力， 提高企业的竞争力二、整体把握现金流管理的运作过程现代企业作为一个资源转化增值的价值链，从企业产品的市场调研、研发设计、 采购生产、库存销售至售后服务等整个工作流程中，所有环节都涉及资金的流入 与流出

9、。因此，现代财务管理的目标已不仅仅只是反映在事后的帐务处理、报表 分析上，而是更多地反映在企业事前全面的资金预算、决策支持，事中的监督与 控制，事后的总结与调整上。因此，伴随企业整个工作流程的现金流控制和管理 就成为企业财务管理的核心任务。1、生产经营中的现金流管理企业进行生产过程中，现金流管理的主要作用在于保证生产经营资金的安全，缩 短现金循环周期，提高资金使用效率。主要表现在以下几个方面：（1）存货周转期的管理：生产经营活动中，对存货周转期的管理通常采用适时 制管理，可以降低库存，减少对产品的检查、残次品的返工、不必要的原材料积 压。（2）现金回收期的管理：企业从取得订单到收到货款的每一个

10、程序都要指定专 人定期检查。鼓励客户提前付款，对逾期的货款，应有专人负责追踪。加速现金 的回收，缩短现金的回收期。（3）付款周期的管理：企业向外支付款项周期，并不是越长越好，如果支付过 迟，会使企业丧失信用度，损害与供应商的关系，可能导致企业失去潜在的折扣 优惠。2、企业筹资活动中的现金流管理在企业的筹资活动中，现金流管理主要集中在以下几个方面：（1）预测现金流，制定筹资计划。企业可以通过以现金流表为基础的预测是现 金预测中最常见的一种方法，能对企业短期的现金流进行预测，有助于日常的现 金的管理，根据预测结果制定短期的管理计划。以资产负债表、损益表为基础的 预测，是对企业长期发展的现金流进行预

11、测，测算出企业若干年后的资金的盈余 或短缺，有助于企业长期战略计划的制定。这样企业能制定出较全面的筹资计划。（2）掌握财务状况，判别偿付能力。企业在制定筹资计划时，要充分考虑到自 身的短期与长期偿债能力，避免在筹资活动中，现金的流动性出现问题，影响企 业正常的生产经营活动。企业通常可以采用比率分析的方法，通过计算现金到期 债务比、现金流动负债比、现金债务总额比等指标对自身的短期与长期的资金偿 付能力进行测算。3、企业投资活动中的现金流管理。企业投资活动所形成的现金主要包括收回投 资、分得股利、债券利息等所得现金，以及购建固定资产、权益性投资、债权性 投资等所支付的现金。在做出投资决策时，企业必

12、须明确在可预见的风险下预期 的未来收益是否大于当前的支出。本阶段的现金流管理主要是：（1）估算投资风险，保证资金安全。在企业做出投资决策时，首先对自身所需 的维持日常营运的资金及对未来不确定性的支出有一个估算，在此基础上形成的 现金盈余企业才会进行投资。对所选择的投资对象，通过对投资对象提出的财务 资料的分析，尤其是企业自由现金流的大小，可以了解被投资企业的财务政策、 获利能力、持续发展能力、风险及资金的现值，可以让投资企业在判断投资对象 的回报能力上有一定的了解。在客观上提高了资金的安全性。（2）通过投资评估，保证资金效益。在做出投资决策时必须考虑到未来得到的 收益是否大于投资支出，即货币的

13、时间价值问题。企业可以使用很多方法来评估 投资决策，但各种方法基本上都是建立在现金流的基础上，如贴现现金流法、净 现值法等。一般来说如果一个项目的净现值大于零，对这个项目进行投资就是可 行的。三、对于中国企业现金流管理的对策建议综上所述，在当前激烈的市场竞争环境中，企业要求生存和发展，必须强化和依 赖于有效的现金流管理。但目前中国企业的现金流管理还处于极低的水平。绝大 多数企业实行的还是根据国家规定的现金开支范围和银行结算制度办理往来收 付结算，以经验和内部牵制制度为主体的管理办法。笔者认为，可以采取以下措 施来提高中国企业的现金流管理水平。1、培养管理层的现金流管理意识。公司的领导层具备良好

14、的现金流管理意 识是现金流管理的基本前提，这个意识来自于现代企业制度的管理创新，代表着 最新的企业财务管理理念，是现代跨国公司发展的必然趋势。企业的决策者必须 具备足够的现金流管理意识，从企业战略的高度来审视企业的现金流管理活动， 为保证企业现金流管理水平的提高提供组织基础。2、建立现金流入流出管理制度，建立现金流管理的系统控制框架。企业在 开展现金流管理时，必须制定有效的现金流的集中管理制度，建立现金管理的框 架体系。这样企业就可以通过制定定期的管理报告、预算与预算控制报告来对现 金管理进行及时的反馈，做出相应的调整。使得企业的每一项工作流程所带来的 财务变化都能准确及时地反映到现金流上来，

15、从而为企业的管理决策做出评价。 其次，企业在围绕“现金流管理”这一核心展开的时候，势必牵涉到对整个企业 工作流程的重新整合和统一，这样无疑可以高屋建瓴地对企业的内外信息作出及 时、准确地判断和控制，这对提高中国企业的现代管理意识和水平有着极大的帮 助。3、建立相应组织机构，加强现金流的监督与管理。由于某些人为因素，如： 判断失误、粗心大意、合谋、串通舞弊等现象会使管理体系不能发挥有效的作用。 针对这些情况，企业要在管理人员定期进行监督的情况下，将现金管理落实到每 一个部门，每一名员工，保证现金管理的每一部分都应有人负责，不应存在无人 愿意负责的不确定领域。同时，建立相应的奖惩机制，来调动职工的

16、积极性。只 有建立在企业框架体系上的现金流管理才是全面的现金流管理。4、建立以现金流管理为核心的管理信息系统。企业管理信息化是当今世界 跨国公司应对全球一体化、信息化世界所必须采取的手段。据统计，世界500强 中80%的企业都采用了企业资源规划（ERP）的管理信息系统，以企业财务信息 化系统平台的建立为入手点，以此来整合企业的生产管理流程，将企业的信息流 物流、资金流、工作流等集成在一起，使得管理者可以及时、准确地获得企业内 外运营的各种财务、管理信息。将企业的财务管理从传统的记账、算账、制作报 表为主转向财务控制、项目预算、资金运作、业务开拓、决策支持等主动运营上 来，真正预测和把握企业现金流的流入流出，以“现金流管理”作为财务管理的 创新核心，将工作流程与财务管理有机地整合在一起，抓住信息网络化这一机遇， 实现企业管理跨越式的发展，才能真正提高企业的核心竞争力现金流-实例由于大量囤积土地，招商地产自2007年大规模扩张以