无锡地区三季报点评：整体下行有所放缓行业个股依然分化

1、正文目录 HYPERLINK l _TOC_250004 2019年全部A股三季报概况：金融实体延分，实体下滑有所放缓3 HYPERLINK l _TOC_250003 无锡地区三季报分析4 HYPERLINK l _TOC_250002 整体况业底抬升4 HYPERLINK l _TOC_250001 行业公分：化然明，型望速6 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示7图表目录图表1：2019年三季报况3图表2：营业收入增速金融实体延续分化（%）3图表3：归母净利增速示实体下滑趋势放（%）3图表4：无锡地区78家公司汇总行业利润表亿）4图表5：2019年三季报锡地区上市公司

2、研费率5图表6：2019年三季度产减值损失较去年期降最多的三家公司亿）5图表7：无锡地区上市司营收和净利润增：季度有所回升（%）6图表 86 个行业仍下滑（%）. 6图表9：无锡地区上市司营收和净利润增：季度有所回升（%）72019年全部 A下滑有所放缓2019 A 35.8 2.96 万8.7%1.64 A 55.4%7.6%2.2%图表 1：2019 年三季报概况总市值市万亿元盈率（TTM） 营 收亿元营业利润亿元扣非归母净利润亿元营收同比增速归母净利润同比增速扣非ROE 资产负债率创业板5.7116.610,6851,1427908.9-5.95.344.2中小企业板9.440.836,

3、0683,2952,0656.32.45.764.4SW证券2.326.12,9681,14082245.271.55.375.5SW多元金融0.422.31,3183541664.82.05.878.0SW保险3.212.924,3762,8732,19513.783.215.988.5SW非银金融6.016.628,6624,3673,18215.973.09.983.9SW银行10.16.735,57816,19213,11811.97.110.091.8金融16.18.764,44120,66516,37813.616.49.990.8全A-金融44.526.4294,09322,17

4、913,3577.6-2.26.261.2中石油中石化1.618.940,4771,5698226.5-25.84.249.1全A-金融-石油石化42.926.8253,61620,60912,5357.8-0.46.462.0全部A股60.516.9357,98942,70029,6358.76.77.883.3来源：Wind， 2.4%和-3.5%和-21.3%5.9 15.4 2018 图表 2：营业收入增速金融实体延续分化（%）图表3：归母净利增速示实体下滑趋势放缓（%）全A-金融-石油石化中小企业板创业板金融全部A股60.0全A-金融-石油石化全A-金融-石油石化中小企业板创业板金融

5、全部A股60.0全A-金融-石油石化中小企业板创业板金融全部A股40.020.00.0-20.0-40.0-60.0-80.040.035.030.025.02009-122010-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-0615.010.05.02009-122010-052009-122010-052010-102011-032011-082012-01

6、2012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-07-5.0来源：Wind，来源：Wind，无锡地区三季报分析整体概况：业绩底部抬升前三季度，无锡地区 78 家上市公司营收和净利润总额分别为 1894.5 亿元和161.4 9.0%3.0%9%图表 4：无锡地区 78 家公司汇总行业利润表（亿元）指标项2018年三季度2019年三季度同比变动额同比增速一、营业总收入1,737.91,894.515

7、6.69.0%营业收入1,737.81,894.5156.69.0%其他类金融业务收入0.00.0-0.0-63.6%二、营业总成本1,596.91,746.8149.99.4%营业成本1,329.01,442.4113.38.5%税金及附加10.39.5-0.8-7.7%销售费用66.472.96.49.7%管理费用96.2113.016.717.4%研发费用38.948.49.424.3%财务费用27.930.82.910.5%资产减值损失27.9-5.2-33.1-118.5%信用减值损失0.011.111.1707253.9%其他业务成本（金融类）0.123.923.825873.1%

8、三、其他经营收益56.063.67.613.6%投资净收益39.046.37.318.9%公允价值变动净收益6.53.2-3.3-51.4%资产处置收益1.11.1-0.0-0.9%汇兑净收益0.40.2-0.2-55.3%其他收益9.012.93.942.6%四、营业利润190.7201.310.65.6%加：营业外收入2.44.62.397.6%减：营业外支出2.33.00.730.0%五、利润总额190.8203.012.26.4%减：所得税29.934.54.615.3%六、净利润160.8168.57.64.7%减：少数股东损益4.27.12.967.8%七、归属于母公司所有者的净利

9、润156.6161.44.83.0%来源：Wind， 7.7%24.3%1028%。图表 5：2019 年三季报无锡地区上市公司研发费用率研发费用率20.018.016.014.012.010.08.06.04.02.0卓胜微信卓胜微信中南隆盛科贝斯特雪远程鹏来源：Wind， 2019-5.2 27.933.1 损失降幅总额就达到 22.9 亿元，而在去年低基数之下，这一趋势有望在年报中得以延续。图表 6：2019 年三季度资产减值损失较去年同期下降最多的三家公司（亿元）资产减值损失较去年同期变动2019资产减值损2018资产减值损失江无海-4.53-6.56-11.79澜之家锡银行阴银行15

10、.00江无海-4.53-6.56-11.79澜之家锡银行阴银行10.005.000.00-5.00-10.00-15.00来源：Wind， 态势，这也与全部A 图表 7：无锡地区上市公司营收和净利润增速：三季度有所回升（%）营收增速（ ）归母净利润增速（ ）70.0营收增速（ ）归母净利润增速（ ）60.050.040.030.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.0来源：Wind， 2.2 行业与公司分析：分化依然明显，转型有望加速17 6 11 图表 8：无锡地区三季报各行业营收利润增长情况，仅 6 个行业增长，11 个行业仍下滑（%）2019三季报（单位：亿元）营

11、业总收入总营收增长归母净利润增长 2019三季报归母净利润 2018三季报归母净利润 归母净利润同比增加额毛利同比增加额化工297.4239.18%50.16%23.2215.467.7620.33计算机12.84556.13%-668.99%5.95-1.056.994.43银行51.4910.05%13.85%15.9614.021.944.70电子317.590.12%21.76%6.705.501.20-2.29家用电器9.365.76%86.91%1.130.610.530.64国防军工20.7811.33%8.14%2.522.330.19-0.16公用事业55.4614.36%-

12、0.30%4.264.27-0.010.48通信5.11-2.01%-15.51%0.400.47-0.07-0.00建筑装饰28.44-0.53%-2.99%4.744.89-0.150.58纺织服装189.609.10%-1.64%28.9229.41-0.485.60有色金属52.522.48%-24.07%2.763.64-0.880.25电气设备274.67-3.18%-14.17%8.129.46-1.342.94医药生物95.6432.79%-7.52%17.7519.19-1.448.49非银金融11.29-17.56%-493.23%-1.550.39-1.95-1.13传媒22.20-8.02%-120.57%-0.411.98-2.390.28机械设备234.948.97%-12.84%16.8319.30-2.48-1.26汽车215.120.42%-9.98%24.0526.72-2.67-0.59总计1,894.479.01%3.04%161.35156.6