无锡地区报和一季报：分化明显强者恒强

1、 1无锡上市公司概况：数量众多，质量待提升2018 7.4%2018 17.43 1201878A股上市公司当年新上市数（家）总上市数量（家）9080706050403015201376551044332222111110来源：Wind，国联证券研究所2018 78 家A A 1无锡上市公司概况：数量众多，质量待提升2018 7.4%2018 17.43 1201878A股上市公司当年新上市数（家）总上市数量（家）9080706050403015201376551044332222111110来源：Wind，国联证券研究所2018 78 家A A 1.27%2018 A 1.34%和 0.64

2、%，说明无锡地区的上市公司整体上体量偏小，盈利能力也有待提升。图表 2：2018 年无锡经济及上市公司基本情况GDP（万亿元） GDP（元人口（万人）90.0364,644139,5381.14174,300657.451.27%2.700.47%总家数（家） 总市值（亿元总市值（扣除金融，亿元）356779485246662.21%1.01%1.34%3请务必阅读报告末页的重要声明上市公司 全国无锡无锡占全国比重基本情况 投资策略专题36778190591401210.38%0.64%总利润（亿元）总利润（扣除金融，亿元）来源：Wind，国联证券研究所2无锡上市公司 2018 年年报及 20

3、19 年一季报分析2.1整体表现：2018年利润端大幅下滑，2019年企稳回升2018 A 45.2 3.07 1.9%32.76 1.25 8%69.4%32%金融板块利润下滑 17%，其中证券业下滑 41.4%。2019 17.3%和71.3%9.0%2.6%201814.8%5.2%。图表 3：2018 年年报无锡上市企业与 A 股增速对比A股增速对比15.0012.0011.5投资策略专题36778190591401210.38%0.64%总利润（亿元）总利润（扣除金融，亿元）来源：Wind，国联证券研究所2无锡上市公司 2018 年年报及 2019 年一季报分析2.1整体表现：201

4、8年利润端大幅下滑，2019年企稳回升2018 A 45.2 3.07 1.9%32.76 1.25 8%69.4%32%金融板块利润下滑 17%，其中证券业下滑 41.4%。2019 17.3%和71.3%9.0%2.6%201814.8%5.2%。图表 3：2018 年年报无锡上市企业与 A 股增速对比A股增速对比15.0012.0011.510.910.8010.009.6010.005.009.4-1.98.000.006.10营业总收入同比增长归母净利润同比增速-5.006.00-10.004.00-15.002.00-20.00-25.000.00-24.20营业总收入同比增长归母

5、净利润同比增速-30.00无锡（2018年）全部A股（2018年）无锡（2019Q1）全部A股（2019Q1）来源：Wind，国联证券研究所来源： Wind，国联证券研究所A 2018 2019 2018 A 2636.3 132.610.8%无锡全部A629.254.89.6%2018 4请务必阅读报告末页的重要声明投资策略专题2008 2012 年。图表 5：无锡地区上市公司历年营收净利润增速表现（%）120.00100.00-20.00-40.00-60.00-80.00营业总收入同比增长归母净利润同比增速来源：Wind，国联证券研究所20188 A 投资策略专题2008 2012 年。

6、图表 5：无锡地区上市公司历年营收净利润增速表现（%）120.00100.00-20.00-40.00-60.00-80.00营业总收入同比增长归母净利润同比增速来源：Wind，国联证券研究所20188 A 2017 42.6 2018 年96 53.4 解释 2018 年全部的利润变动。图表 6：无锡全行业利润表表现（亿元）5请务必阅读报告末页的重要声明投资策略专题来源：Wind，国联证券研究所2018 52.1753.4 st 17.5 图表 7：资产减值损失 2018 年同比增加 1 亿以上的公司（亿元）20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.00

7、2.000.0017.58.06.75.22.62.52.32.12.01.91.3资产减值损失同比增加2018年资产减值损失来源：Wind，国联证券研究所6请务必阅读报告末页的重要声明单位：亿元 2018年报2018年年报2017年报变动额增速2019Q12018Q1变动额增速一、营业总收入2636.32380.4255.910.8营业收入2636.32380.4255.910.8二、营业总成本2515.52222.7292.813.2营业成本2016.7投资策略专题来源：Wind，国联证券研究所2018 52.1753.4 st 17.5 图表 7：资产减值损失 2018 年同比增加 1

8、亿以上的公司（亿元）20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.0017.58.06.75.22.62.52.32.12.01.91.3资产减值损失同比增加2018年资产减值损失来源：Wind，国联证券研究所6请务必阅读报告末页的重要声明单位：亿元 2018年报2018年年报2017年报变动额增速2019Q12018Q1变动额增速一、营业总收入2636.32380.4255.910.8营业收入2636.32380.4255.910.8二、营业总成本2515.52222.7292.813.2营业成本2016.71823.0193.610.6营业

9、税金及附加16.616.00.63.4销售费用131.3113.917.415.3管理费用147.3184.4(37.1)-20.1财务费用41.642.1(0.4)-1.1研发费用65.80.065.8-资产减值损失96.042.653.4125.4三、其他经营收益公允价值变动净收益9.20.29.04749.5投资净收益60.850.510.320.4汇兑净收益0.40.00.31155.3四、营业利润200.0216.5(16.5)-7.6加：营业外收入5.18.9(3.8)-42.6减：营业外支出22.15.716.4287.2五、利润总额183.0219.7(36.7)-16.7减：

10、所得税43.339.24.110.4六、净利润139.7180.5(40.8)-22.6减：少数股东损益7.25.61.628.6归属于母公司所有者的132.6174.9(42.4)净利润629.2593.236.06.1629.2593.236.06.1581.6542.738.97.2470.4448.322.13.73.8(0.0)35.129.65.535.443.5(8.1)11.512.0(0.6)15.70.315.42.35.3(2.9)5.2(0.1)5.2-9694.814.611.33.429.8(0.0)(0.0)(0.0)103.269.263.16.19.70.91

11、.1(0.3)-22.71.70.41.3300.668.363.84.67.211.211.5(0.3)-2.357.152.34.89.22.32.30.02.154.850.04.89.6投资策略专题2.2 个股情况：高度集中，分化明显79 （） A 2018 10 140.64 79 139.7 100%威孚高科、药明康德三家利润总和就超 80 亿人民币，对整个地区上市企业利润贡献已超半壁江山，可见集中度之高。但另一方面，利润最低的 10 家企业的归母净利润亏损总额也高达 81.61 亿元，10 9 *st st 37.37和 21.01 亿元。9：201810家公司8：201810家

12、公司40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.000.04-0.29 -0.59 34.55-3.67-0.75-1.45 23.9622.61-9.3918.62投资策略专题2.2 个股情况：高度集中，分化明显79 （） A 2018 10 140.64 79 139.7 100%威孚高科、药明康德三家利润总和就超 80 亿人民币，对整个地区上市企业利润贡献已超半壁江山，可见集中度之高。但另一方面，利润最低的 10 家企业的归母净利润亏损总额也高达 81.61 亿元，10 9 *st st

13、37.37和 21.01 亿元。9：201810家公司8：201810家公司40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.000.04-0.29 -0.59 34.55-3.67-0.75-1.45 23.9622.61-9.3918.62-7.1210.96-25.00-21.018.577.425.73-30.00-35.00-40.004.194.03-37.372018年归母净利润（亿元）2018年归母净利润（亿元）来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所79 2018

14、 2019 34 35 求面临挑战背景之下，不少企业均面临较大挑战。长。7请务必阅读报告末页的重要声明投资策略专题2.3 结构待优化，产业待升级综合前文所述，我们认为无锡A 股上市公司呈现出以下特点：（1）54.4%17 （占比14 12 行业比重有望进一步提升。图表 10：无锡 A 股上市企业行业分布1718161412108642014128443322222211行业数量分布（家）来源：Wind，国联证券研究所（2）2018 79 9投资策略专题2.3 结构待优化，产业待升级综合前文所述，我们认为无锡A 股上市公司呈现出以下特点：（1）54.4%17 （占比14 12 行业比重有望进一步提升。图表 10：无锡 A 股上市企业行业分布1718161412108642014128443322222211行业数量分布（家）来源：Wind，国联证券