宏观周报：人民币“跌跌不休”“破七”不易不必愁

1、 中信期货研究|宏观周报 全球宏观综述：国内新闻：（1） 离岸人民币连破三道关口，盘中创7个月新低。端午节当天，离岸人民币对美元汇率大跌。6月7日，离岸人民币对美元汇率连续跌破6.94、6.95关口。至16点左右，离岸人民币跌幅进一步加大，一度跌破6.96关口，触及6.9624，创2018年11 月以来新低，日内跌近400点。6月8日4点59分，离岸人民币兑美元报6.9435元， 日内震幅374点，较上周五纽约尾盘跌70点。海外新闻：美国与墨西哥达成协议，加征关税计划被无限期暂停。美东时间6月7日晚，美国 总统特朗普宣布，已与墨西哥达成贸易协议，原本定于下周一对其加征关税的措施将被“无限期暂停

2、”（indefinitely suspended）。在美墨新达成的协议下，墨西哥将加强移民法的实施；并将为在墨西哥等待美国庇护程序结束的人提供就业机会；同时还会加强墨西哥南部和美国中部地区的合作。欧元区发布4、5月主要经济数据。欧元区5月Markit制造业PMI为47.7，与前值和预期相同；5月CPI（年率）初值为1.2%，前值1.7%；4月失业率为7.6%，较前值降低0.1个百分点；4月生产者物价指数(年率)较前值下降0.3个百分点至2.6%； 4 月零售销售较前值0%下降0.4个百分点；一季度GDP(季率)终值为2.6%，前值2.9%；一季度GDP(年率)终值为1.2%，和前值及预期值一致

3、。本周重要的经济数据：中国：5月贸易帐，5月工业品出厂价格指数，5月居民消费品价格指数，5月规模以上工业增加值；美国：5月生产者物价指数，5月零售销售，6月密歇根大学消费者信心指数初值；欧元区：无；英国：4月工业产出，4月商品贸易帐，5月失业率；德国：无；法国：5月CPI终值；日本：一季度GDP；瑞士：3M LIBOR目标利率；本周重要会议和讲话：欧洲央行行长德拉基在法兰克福发表讲话；瑞士央行公布利率决议； 中国国家统计局召开6月国民经济运行情况新闻发布会等。2 / 22中信期货研究|宏观周报 全球宏观经济数据预期：3 / 22日期北京时间国家/地区数据名称周期前值预期主要货币/财政政策动态6

4、 月10 日中国5 月贸易帐(十亿美元)月13.8423.35 月贸易帐(十亿元)月93.57147.655 月出口(亿美元)月1934.95 月进口(亿美元)月1796.55 月美元计价出口（年率）月-2.7%-3.8%5 月美元计价进口（年率）月4.0%-3.6%5 月人民币计价出口（年率）月3.1%4.8%5 月人民币计价进口（年率）月10.3%5.0%7:50日本第一季度名义 GDP 年化(十亿日元) 终值月546738.8第一季度实际 GDP(季率)终值月0.5%0.6%第一季度实际 GDP(十亿日元)终值月535333.3第一季度实际 GDP 年化季率终值月2.1%2.2%16:3

5、0英国4 月工业产出(年率)月1.3%4 月商品贸易帐(百万英镑)月-136506 月11 日16:30英国4 月至三个月 ILO 失业率月3.8%5 月失业率月3.0%20:30美国5 月生产者物价指数(年率)月2.2%2.1%6 月12 日7:50日本5 月国内企业商品物价指数(年率)月1.2%EIA 公布月度短期能源展望报告；欧洲央行行长德拉基在法兰克福发表讲话9:30中国5 月工业品出厂价格指数(年率)月0.9%0.6%5 月居民消费品价格指数(年率)月2,5%2.7%20:30美国5 月未季调核心 CPI(年率)月2.1%2.1%5 月未季调 CPI(年率)月2.0%1.9%6 月1

6、3 日9:30澳大利亚5 月季调后失业率月5.2%欧佩克公布月度原油市场报告；瑞士央行公布利率决议15:30瑞士3M LIBOR 目标利率-1.25%-0.25%20:30美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至0608)周6 月 1410:00中国5 月规模以上工业增加值(年率)月5.40%5.50%中国国家统计局召开 6 月国民经济运行情况新闻发布会；IEA 公布月度原油市场报告；英国央行行长卡尼参加一项女性银行与金融从业人员成就奖的午宴1-5 月城镇固定资产投资(年率)月6.10%6.10%5 月城镇固定资产投资(月率)月0.45%5 月规模以上工业增加值(月率)月0.37%5 月社会消

7、费品零售总额(年率)月7.2%8.2%5 月社会消费品零售总额(月率)月0.47%14:45法国5 月 CPI(月率)终值月0.2%20:30美国5 月零售销售(月率)月-0.2%0.7%22:006 月密歇根大学消费者信心指数初值月10097中信期货研究|宏观周报 各国央行近期加、降息情况汇总：智利将关键利率从 3%下调至 2.5%2019/6/8澳大利亚现金利率从 1.5%下降至 1.25%2019/6/4菲律宾下调关键利率 25 个基点至 4.5%2019/5/9马来西亚下调隔夜利率 25 个基点至 3%2019/5/7英国维持利率 0.75%不变2019/5/2挪威加息 25 个基点，

8、将基准利率提升至 1%。2019/3/22瑞典加息 25 个基点，至-0.25%2018/12/20香港上调贴现窗基本利率 25 个基点，至 2.75%2018/12/20南非把基准利率上调 25 个基点，从 6.50%上调至 6.75%。2018/11/22菲律宾关键利率上调 25 个基点至 4.75%2018/11/15阿根廷将基准利率七天期 Leliq 利率先后上调 500 基点、217.5 基点，均值设定在 67.175%2018/10/2菲律宾关键利率上调 50 个基点至 4.50%2018/9/27美国加息 25 个基点，将联邦基金目标利率区间上修至 2%2.25%2018/9/2

9、7土耳其加息 625 个基点，上调基准利率至 24%2018/9/13印度尼西亚上调指标利率、存款工具利率和贷款工具利率 25 个基点，分别至 5.50%、4.75%、6.25%2018/8/15印度回购利率从 6.25%上调 25 基点至 6.5%2018/8/1美国将联邦基金利率从 1.5%1.75%调升到 1.75%2%2018/6/14印度回购利率从 6%上调 25 基点至 6.25%，逆回购利率从 5.75%上调 25 基点至 6%2018/6/6土耳其紧急贷款利率从 13.5%上调 300 基点至 16.5%2018/5/244 / 222018/5/4阿根廷基准利率上调 675

10、基点，至 40%2018/5/31印度尼西亚7 天回购利率从 4.25%上调 50 基点到 4.75%2018/6/7土耳其7 天回购利率从 16.5%上调 125 基点至 17.75%，同时将隔夜贷款利率上调至 19.25%2018/6/15香港基准利率上调 25 个基点，至 2.25%2018/8/2英国上调基准利率 25 个基点，至 0.75%2018/8/30阿根廷将指标利率(七天期 LELIQ)大幅上调 1500 个基点，由 45%升至 60%2018/9/14俄罗斯加息 25 个基点，将基准利率上调至 7.50%2018/9/27香港上调贴现窗基本利率 25 个基点，至 2.50%

11、2018/9/27印度尼西亚将 7 天期逆回购利率上调 25 个基点至 5.75%2018/11/15印度尼西亚将 7 天期逆回购利率上调 25 个基点至 6%2018/11/15墨西哥加息 25 个基点，基准利率至 8%2018/12/20美国加息 25 个基点，将联邦基金目标利率区间上修至 2.25%2.5%2018/12/20泰国加息 25 个基点，至 1.75%2019/2/7印度下调回购利率 25 个基点，至 6.25%2019/4/25日本将维持现有超低利率至少至 2020 年春天左右，并会采取措施提高宽松政策的可持续性。2019/5/2美国维持利率 2.25%2.5%不变，超额存

12、款准备金利率（IOER）由 2.40%下调至 2.35%2019/5/8新西兰下调基准利率 25 个基点至 1.5%2019/5/9土耳其回购拍卖操作暂停一周，停止以 24%的最低利率向贷款人提供流动性。将外币债务的准备金要求提高 100 个基点2019/6/6印度降息 25 个基点至 5.75%，为年内第三次降息;将货币政策立场调整为宽松时间央行央行动态中信期货研究|宏观周报 人民币“跌跌不休”，“破七”不易不必愁离岸人民币连破三道关口，盘中价格创 7 个月新低。端午节当天，离岸人民币对美元汇率大跌。6 月 7 日，离岸人民币对美元汇率连续跌破 6.94 和 6.95 关口。至 16 点左右

13、，离岸人民币跌幅进一步加大，一度跌破 6.96 关口，触及 6.9624，创 2018 年 11 月以来新低，日内跌近 400 点，跌幅为 5 月 31 日以来最大。6 月 8 日 4 点 59 分，离岸人民币兑美元报 6.9435 元，较周四纽约尾盘下跌 166 点，盘中整体始终处于 6.9234-6.9608 元区间，日内震幅 374 点，较上周五纽约尾盘跌 70 点。此轮人民币对美元贬值始于 4 月下旬，此前人民币汇价总体稳中有升。然而短短六周时间，人民币汇率就将先前几个月的涨幅全部抹除。5 月整体跌幅为 2.5%，离岸、在岸人民币均跌落 6.9。一、此次人民币连续贬值原因此轮人民币的贬

14、值与 2018 年 6 到 8 月的那一轮下跌颇为相似，即外部环境恶化对市场心理预期造成较大冲击。此次人民币市场汇率贬值幅度和速度远快于中间价，说明汇率贬值主要是受市场力量主导。5 月伊始，中美贸易冲突的再次升温使得外部环境瞬间明显恶化的同时，对市场预期造成了强烈的冲击。至于对中国经济增长前景以及顺差的实质影响短期内很难计量，仍需进一步观察。因此，市场主体暂时采取谨慎的做法在情理之中，人民币汇率可能因为市场情绪的影响而继续走弱甚至出现超调。此外，美元指数走强也在一定程度推动美元对人民币升值。中美贸易冲突对美元并未带来实质不良影响，并且当前海外主要经济体中“美强欧弱”格局依旧，美元指数的表现远比

15、年初不少机构预期的坚挺。从去年 6 月以来的一年时间，美元指数总体处于稳步上升的趋势。美元指数延续震荡偏强的运行格局，对人民币汇率持稳造成一定的压力。二、人民币贬值可控自“811 汇改”以来，人民币汇率几经风雨飘摇，但始终未曾“破 7”。从目前国家政府部门的种种举措来说，这一轮人民币出现“破 7”的可能性依旧不大。首先，有力的基本面支撑是人民币汇率保持总体稳定的基础。我国经济金融的稳健运行，为外汇市场和人民币汇率保持合理稳定提供了有力的基本面支撑。今年以来，我国外汇市场运行平稳，境外资本流入增多，外汇储备稳中有升，外汇市场预期总体稳定。今年经济开局良好，好于预期。目前经济基本面并未出现明显变化

16、，减税降费及支持实体经济的“宽信用”政策逐步显效，国内经济增长韧性明显。长期看，我国发展仍处于重要战略机遇期，拥有足够的韧性、巨大的潜力和不断迸发的创新活力，经济长期向好趋势没有也不会改变，经济基本面将继续对人民币汇率形成有效支撑，人民币汇率不存在大幅贬值的基础。而即便与 2018 年下半年相比，当前人民币汇率所处环境仍要好一些当时国内经济增长同时受到局部信用紧缩和外部环境恶化的影响，下行压力大，市场预期也更为谨慎。其次，外资的不断流入对人民币汇率保持总体稳定也起到积极作用。中国政府坚定不移地扩大金融开放，保持金融改革开放政策的连续性稳定性，坚决落实已部署的金融改革开放政策，进一步推动金融市场

17、双向开放，深化外汇管理改革，提高跨境投资自由化便利化水平，切实维护境外投资者合法权益，为境内外投资者创造更加便利友好的投资环境。下一步，将继续积极支持金融市场扩大对外开放，满足境外投资者对我国金融市场不断扩大的投资需求，吸引全球长期资本进入我国金融市场。最后，我国有丰富的经验和充足的政策工具应对外汇市场波动，政策托底是人民币汇5 / 22中信期货研究|宏观周报率保持总体稳定的保障。接下来，根据形势变化采取必要的逆周期调节措施，加强宏观审慎管理，打击外汇市场的违法违规行为，维护外汇市场的良性秩序。值得一提的是，2018 年四季度在人民币汇率处于最艰难的时刻，中央政府也是积极采取宏观审慎政策等措施

18、来稳定外汇市场预期之后不久，人民币汇率走势迎来转机，“破七”关口的警报成功解除。图4：2018年6月以来离岸人民币一年走势单位：-图5：2018年6月以来人民币一年走势单位：-离岸美元/人民币一年走势美元/人民币一年走势76.86.66.46.2676.96.86.76.66.56.46.36.26.16资料来源：Wind 中信期货研究部图6：2018年6月以来美元指数一年走势单位：-美元指数一年走势999897969594939291资料来源：Wind 中信期货研究部6 / 222018年6月1日2018年7月1日2018年8月1日2018年9月1日2018年10月1日2018年11月1日2

19、018年12月1日2018年6月1日2019年1月1日2018年7月1日2019年2月1日2019年3月1日2018年8月1日2019年4月1日2018年9月1日2019年5月1日2018年10月1日2019年6月1日2018年11月1日2018年12月1日2019年1月1日2019年2月1日2018年6月1日2019年3月1日2018年7月1日2019年4月1日2018年8月1日2019年5月1日2018年9月1日2019年6月1日2018年10月1日2018年11月1日2018年12月1日2019年1月1日2019年2月1日2019年3月1日2019年4月1日2019年5月1日2019年6

20、月1日中信期货研究|宏观周报 国内&全球市场流动性观察：图7：国内银行间同业拆放单位：%图8：国内银行间同业拆放周变化单位：bp国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp）国内银行间同业拆放利率(%)ShiborON Shibor2wShibor1w Shibor1M4.03.53.02.52.01.51.00.50.0ShiborON Shibor1w Shibor2w Shibor1M Shibor3M Shibor6M Shibor9MShibor1Y-60-40-20020数据来源：Wind 中信期货研究部图9：国内银行回购利率单位：%图10：国内银行回购利率周变化单位：bp国内银行

21、回购利率周变动(bp)w%w（bp）国内银行回购利率(%)R001R007R0148.07.06.05.04.03.02.01.00.0R001R007R014 R021R1MR2MR3M-100-50050100数据来源：Wind中信期货研究部图11：国内实体利率单位：%图12：国内实体利率周变化单位：bp国内实体利率周变动(bp)w%w（bp）国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角3.83.63.43.23.02.82.62.42.22.0环渤海中西部长三角珠三角-40-30-20-1001020304

22、0数据来源：Wind 中信期货研究部7 / 222018/12/112018/12/112018/12/122018/12/252018/12/252018/12/262019/01/082019/01/082019/01/092019/01/222019/01/222019/01/232019/02/052019/02/052019/02/062019/02/192019/02/192019/02/202019/03/052019/03/052019/03/062019/03/192019/03/192019/03/202019/04/022019/04/022019/04/032019/0

23、4/162019/04/162019/04/172019/04/302019/04/302019/05/012019/05/142019/05/142019/05/152019/05/282019/05/282019/05/29中信期货研究|宏观周报图13：国内国债利率单位：%图14：国内国债利率周变化单位：bp国内国债利率周变动(bp)国内国债利率(%) 3年10年1年 5年w%w（bp）4.07年1年3.53.03年2.55年2.07年1.510年-8-6-4-2024数据来源：Wind 中信期货研究部图15：全球短期流动性市场走势单位：%图16：全球短期流动性市场价格周变化 单位：bp全

24、球短期流动性市场周变动(bp)全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴) libor英镑隔夜(右轴)W%W（bp)libor欧元隔夜(右轴)3.002.502.001.501.000.500.00-0.500.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6libor美元隔夜libor美元3M libor欧元隔夜libor欧元3M libor日元隔夜libor日元3M libor英镑隔夜libor英镑3M-8.0-6.0-4.0-2.00.02.0数据来源：Bloomberg 中信期货研究部图17：全球息差单位：%图18：全球息差周变化单位：bp全球息差

25、周变动（bp)全球息差(%)LIBOR-OIS USD 3MW%W(bp) LIBOR-OIS GBP 3M0.450.400.350.300.250.200.150.100.050.001.000.900.800.700.600.500.400.300.200.100.00LIBOR-OIS EUR 3M(右轴)LIBOR-OIS USD 3MLIBOR-OIS GBP 3MLIBOR-OIS EUR 3MTED-3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.05.0数据来源：Bloomberg 中信期货研究部8 / 222018/12/062018/12/102019/0

26、2/122019/02/192019/02/262019/03/052019/03/122019/03/192019/03/262019/04/022019/04/092019/04/162019/04/232019/04/302019/05/072019/05/142019/05/212019/05/282019/06/042018/12/202018/12/242019/01/032019/01/072019/01/172019/01/212019/01/312019/02/142019/02/282019/02/042019/02/182019/03/042019/03/142019/0

27、3/182019/03/282019/04/012019/04/112019/04/252019/05/092019/04/152019/04/292019/05/232019/05/132019/06/062019/05/27中信期货研究|宏观周报图19：美国国债收益率单位：%图20：美国国债收益率周变化单位：bp美国国债收益率周变动(bp)W%W（bp)美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:7年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年3.53.02.52.01.51.00.50.03.002.502.001.501.000.500.00美国:国债收益率:1年(右

28、轴)1年3年5年10年30年-25-20-15-10-505数据来源：Bloomberg 中信期货研究部图21：国内商品市场周度表现商品价格周度表现15%W%W10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%沪 沪 郑 玻 动 鸡 沪 胶 菜 硅 沪 沪焦 豆 豆 锰 沪 玉 强 玉 螺 热 棕菜 沪 沪焦 塑连豆郑 铁棉 矿甲 沥醇 青沪银金 胶 糖 璃 煤 蛋 锡 板 油 铁 铅 锌 煤 油 粕 硅 铜 米 麦米淀粉纹 卷 榈粕 铝 镍 炭 料数据来源：Wind 中信期货研究部9 / 22TAPPPVC2018/09/192018/10/032018/10/172018/10/

29、312018/11/142018/11/282018/12/122018/12/262019/01/092019/01/232019/02/062019/02/202019/03/062019/03/202019/04/032019/04/172019/05/012019/05/152019/05/29中信期货研究|宏观周报图22：国内商品市场月度表现商品价格月度表现20%M%M15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%沪 菜 豆 铁 玻 连 沪 锰金 粕 粕 矿 璃 豆 胶 硅玉米菜油鸡 胶蛋 板焦炭焦 豆 玉 沪 沪 棕 沪煤 油 米 锡 镍 榈 铝淀粉硅铁沪 螺

30、郑铅 纹 糖强麦动 热煤 卷沪铜沪 甲锌 醇塑料郑棉沥青沪银数据来源：Wind 中信期货研究部图23：国内商品板块表现商品板块价格表现W%WM%M6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%黑色煤炭金属贵金属化工棉纺糖非金属建材天胶油脂畜牧谷物数据来源：Wind 中信期货研究部10 / 22TAPPPVC中信期货研究|宏观周报图24：国内商品市场走势（周度最好5品种）图25：国内商品市场走势（周度最差5品种）商品当周涨幅TOP5商品当周跌幅TOP5100908070沪银0沥青沪金沪胶郑糖玻璃动煤-2%-4%-6%-8%-10%-12%8%6%4%100相

31、90相对对80价 格 70指 60数 50价 60格指数2%0%5040TA沪金沪胶郑糖玻璃动煤铁矿甲醇沥青沪银数据来源：Wind 中信期货研究部图26：国内股指国债市场走势图27：国内股指国债市场价格变动沪深300期股货指国债走势上证50期货股指国债价格表现D%DW%W 中证500期货5年期国债期货1.0%680010010年期国债期货0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%58004800989638002800 94 180092-5.0%-6.0%沪深300期货上证50期货中证500期货5年期国债期货 10年期国债期货数据来源：Wind 中信期货研究部11 / 222019/0

32、3/082019/03/072019/03/142019/03/212019/03/282019/03/152019/03/222019/03/292019/04/042019/04/112019/04/182019/04/052019/04/122019/04/192019/04/262019/05/032019/05/102019/05/172019/05/242019/05/312019/06/072019/04/252019/05/022019/05/092019/05/162019/05/232019/05/302019/06/062019/03/072019/03/142019/0

33、3/212019/03/282019/04/042019/04/112019/04/182019/04/252019/05/022019/05/092019/05/162019/05/232019/05/302019/06/06甲醇TA铁矿中信期货研究|宏观周报 国内商品市场价格变动一览：12 / 22% W% 2W% M% 3M黑 色 热 卷 铁 矿 螺 纹 硅 铁 锰 硅 煤 炭 焦 炭 焦 煤 动 煤 金 属 沪 铝 沪 铜 沪 铅 沪 锌 沪 镍 沪 锡 贵金属沪 银 沪 金 化 工 沥 青 塑料PP甲醇TA PVC棉纺糖郑 棉 郑糖非金属建材胶板纤板玻璃天胶沪胶油脂连豆菜油棕榈豆油畜

34、牧谷物玉 米 鸡 蛋 豆 粕 菜 粕 强麦玉米淀粉-2.21%-3.56%0.46%5.66%-1.33%-3.68%-4.35%-3.71%-4.03%-2.97%20.70%-1.27%-4.03%-2.09%-0.03%-0.17%0.48%-1.58%-2.98%-0.98%0.44%3.31%-3.93%-1.05%-2.61%-0.61%1.19%-2.81%-5.27%1.16%1.30%-0.61%-0.36%1.13%5.36%0.28%-2.21%-4.11%-3.09%-1.11%-0.69%-3.05%-4.67%-1.73%-1.52%-0.89%-1.07%-1.4

35、8%-0.56%-0.47%-1.86%1.46%-7.92%-6.33%-5.88%-0.61%-2.72%-1.27%-4.83%-0.79%-5.69%0.05%-0.80%-2.59%-4.75%-6.91%-6.87%-6.04%-8.44%-25.74%-26.01%-26.11%-28.98%11.92%12.27%14.03%12.10%-5.83%-6.50%-10.97%-10.14%-14.99%-17.55%-23.29%-15.41%-2.83%-3.14%-3.32%-3.75%-8.36%-8.15%-11.78%-8.15%-9.27%-6.00%-7.07%-

36、6.16%-4.64%-4.56%-3.23%-2.94%-13.11%-18.78%-6.78%2.56%-1.40%-0.98%-9.89%-9.13%-3.75%-3.22%-16.28%-14.84%0.95%1.26%-3.49%-3.42%-1.51%-0.46%-1.53%2.89%0.00%1.24%1.46%11.19%-5.25%-2.40%-0.22%-10.42%-5.09%0.73%4.36%2.58%1.56%3.98%3.55%-1.31%1.56%3.98%3.55%-1.31%-1.30%0.55%1.75%0.62%-2.90%-1.29%3.75%2.81

37、%3.96%-0.06%1.48%6.12%-1.56%-0.69%0.36%-0.54%-3.70%-3.90%1.64%1.00%-0.98%0.97%3.91%11.52%-1.10%-0.40%2.91%2.10%9.69%0.07%3.24%3.72%3.13%23.45%-0.97%-1.58%-1.13%10.35%11.04%14.53%16.56%-2.64%-3.87%-2.56%-1.19%-1.23%0.92%7.46%0.69%-4.60%7.83%中信期货研究|宏观周报 商品板块流动性变化：图28：国内板块流动性变化商品板块流动性表现% 2W% W% M% 3M黑金

38、煤炭金属贵金属化工棉纺糖非金属建材天胶油脂畜牧谷物-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%数据来源：Wind 中信期货研究部图29：全球板块流动性变化全球商品板块流动性变动%W%2W%M%3M金属贵金属能源畜牧农产品-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%数据来源：Wind 中信期货研究部13 / 22中信期货研究|宏观周报 国内商品流动性变化一览(持仓)：14 / 22% W% 2W% M% 3M黑 色 热 卷 铁 矿 螺 纹 硅 铁 锰 硅 煤 炭 焦 炭 焦 煤 动 煤 金 属 沪 铝 沪 铜 沪 铅 沪 锌 沪 镍 沪 锡 贵金属沪 银 沪 金 化 工 沥

39、 青 塑料PP甲醇TA PVC棉纺糖郑 棉 郑糖非金属建材胶板纤板玻璃天胶沪胶油脂豆粕菜粕豆油棕榈菜油畜牧谷物连 豆 强 麦 鸡 蛋 玉米玉米淀粉-2.04%1.45%26.20%15.00%-1.73%-1.02%8.55%19.18%40.56%8.71%1.02%3.91%-13.04%-12.76%20.70%44.71%-3.99%-5.84%6.82%13.06%28.98%0.26%-0.34%2.51%-1.32%-1.75%-4.47%34.48%13.83%-3.13%-11.38%4.03%-3.85%-18.61%-2.69%1.49%-5.12%2.32%10.44%

40、-6.14%8.99%1.51%-5.04%1.81%5.73%9.53%4.22%16.90%4.34%-7.45%16.05%-32.81%1.29%0.64%-3.61%1.51%9.39%-7.45%-4.99%-5.56%-0.41%1.66%5.48%-4.24%0.55%0.85%4.22%-1.10%8.77%2.33%-13.34%1.90%0.82%4.65%2.35%12.97%-16.46%-0.75%-6.24%-8.99%-2.09%-2.12%-1.78%-2.96%-0.46%-0.68%0.02%5.26%0.24%29.03%-0.16%0.16%2.13%

41、-6.68%-2.33%12.55%1.87%6.79%1.27%7.90%-0.50%-0.11%8.11%3.35%19.22%12.90%0.11%4.88%0.83%-0.37%4.42%-5.18%-11.60%1.78%4.00%10.29%28.24%22.17%-0.34%5.12%1.08%-0.28%1.00%27.28%-3.38%0.54%-5.64%-22.68%-39.87%-23.88%-0.26%-1.91%7.77%12.70%21.30%21.88%3.13%12.54%45.04%45.82%-3.52%6.72%53.97%55.45%-1.98%12.

42、48%13.75%17.31%-4.12%-1.61%-3.80%-1.75%-5.27%-10.01%-9.14%39.49%40.96%-9.40%-6.80%-18.04%-5.38%-9.89%-1.85%2.36%-11.95%6.07%-1.82%1.10%1.10%3.86%-24.02%-3.84%0.54%2.76%-4.97%0.72%7.30%20.03%-4.36%-0.70%11.08%10.80%30.72%30.63%0.41%3.41%0.00%-24.07%-61.95%11.19%0.00%0.00%-8.25%-31.35%-55.16%-52.44%-2

43、.86%-2.40%11.16%11.02%31.54%31.36%0.42%3.43%4.95%10.64%2.95%-6.20%2.71%7.28%4.95%10.64%2.95%-6.20%2.71%7.28%-1.14%0.12%15.62%-2.61%-5.90%-2.24%0.92%-4.36%-7.56%25.91%28.88%-3.45%-7.42%-4.18%-8.90%-5.48%-6.86%-8.10%-7.05%1.91%8.87%9.86%-3.25%11.75%11.22%-5.01%2.50%11.59%-3.78%1.40%-6.45%-8.72%-2.02%-

44、8.68%1.96%-1.95%-1.52%-3.27%-0.14%15.72%-1.96%-0.97%-7.64%-0.59%-8.55%-9.51%-4.49%-4.28%-3.39%-2.82%72.50%146.01%51.30%53.77%0.40%1.76%3.70%19.26%-1.98%-10.46%-0.04%-5.28%-6.99%14.84%-1.19%7.03%-19.45%-22.25%-10.44%-40.21%-4.79%-5.63%中信期货研究|宏观周报 CFTC 持仓变化：15 / 22结算价W%W结算价M%M总持仓金W%W 总持仓金M%MLME铝LME铜LM

45、E镍LME铅LME锡LME锌COMEX黄金COMEX白银IPE布油NYMEX原油NYMEX取暖油NYMEX天然气NYMEX 汽油CME饲牛CME活牛CME瘦肉猪CBOT豆油NYBOT可可CBOT玉米NYBOT2号棉花NYBOT咖啡CBOT稻谷NYBOT11号糖CBOT大豆CBOT豆粕CBOT小麦-1.87%-2.14%0.50%-0.03%-2.41%-0.53%-5.55%5.25%-3.33%-2.74%4.23%3.14%1.88%2.73%-2.10%2.51%1.67%3.20%1.03%-1.03%3.38%-1.58%-6.12%-2.09%2.67%3.19%5.05%5.99

46、%9.53%9.82%1.14%4.33%2.10%-10.06%3.38%7.52%0.92%-0.85%-13.09%1.78%-1.15%-11.25%4.34%6.51%-4.77%-10.46%1.91%1.44%4.78%-1.83%-11.95%-7.01%3.10%-4.60%-3.70%-0.07%0.22%-7.00%-0.90%0.37%-2.61%-3.00%-5.87%2.43%-0.76%1.41%-5.25%-1.10%2.75%6.98%-2.39%7.79%-2.63%-2.33%14.14%-1.26%10.88%-9.40%-3.51%-5.11%-3.4

47、9%14.00%-5.01%-6.63%2.36%3.31%7.08%7.30%-1.68%-4.87%-2.98%-3.34%4.01%-2.45%-2.80%3.51%0.25%0.29%6.62%-1.68%0.30%14.92%-0.30%-7.68%中信期货研究|宏观周报 国内商品市场流动性跟踪：图30：商品各板块成交保证金变化（交易所标准双边）图31：商品板块成交保证金变化板块成交保证金 煤炭化工天胶商品板块成交金变动W%WM%M亿元黑 金 贵金属非金属建材 金属棉纺糖油粕625 黑金煤炭金属贵金属化工棉纺糖非金属建材天胶油脂畜牧谷物251-40%-20%0%20%40%60%80

48、%100%数据来源：Wind 中信期货研究部图32：商品各板块持仓保证金变化（交易所标准双边）图33：商品板块持仓保证金周变化板块持仓保证金煤炭 化工天胶商品板块持仓金变动W%WM%M亿元黑金 贵金属非金属建材畜牧谷物金属 棉纺糖油脂黑金煤炭金属贵金属化工棉纺糖非金属建材天胶油脂畜牧谷物125 5-20%-10%0%10%20%30%40%数据来源：Wind 中信期货研究部图34：商品成交保证金周变化(流入/流出前5）图35：商品持仓保证金周变化（流入/流出前5）商品当周成交金变动TOP5商品当周持仓金变动TOP5亿元沪金豆粕沪银PP沪胶亿元沪金螺纹PP沪胶热卷沪镍TA焦炭螺纹铁矿沪铜郑糖焦炭

49、TA铁矿-60-40-2002040-15-10-5051015数据来源：Wind 中信期货研究部16 / 222019/03/142019/03/142019/03/212019/03/212019/03/282019/03/282019/04/042019/04/042019/04/122019/04/122019/04/192019/04/192019/04/262019/04/262019/05/092019/05/092019/05/162019/05/162019/05/232019/05/232019/05/302019/05/302019/06/062019/06/06中信期货

50、研究|宏观周报 全球资产跟踪：图36：全球商品市场周度表现全球商品价格周度表现W%W4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%布油锡铅铜锌铝镍饲牛活牛瘦肉猪稻谷小麦豆油大豆玉豆米粕可可咖啡原油取暖油汽油天然气白银黄金号棉花号糖数据来源：Bloomberg 中信期货研究部图37：全球商品市场月度表现全球商品价格月度表现M%M20%15%10%5%0%-5%-10%-15%布油锡 铅 铝 镍铜锌饲牛瘦肉猪活牛小 玉麦 米稻谷豆粕大 豆豆 油咖啡可可天 取 汽 原然 暖 油 油气 油黄金白银号棉花号糖数据来源：Bloomberg 中信期货研究部17 / 22NYMEXNYMEXNYBO

51、TNYMEXLMENYMEXCMENYMEXCBOTIPECBOTNYBOT2CBOTCMENYBOT2LMELMECMENYMEXLMELMECMELMENYMEXLMECBOTLMELMELMECMECOMEXCBOTCBOTNYMEXCBOTLMECOMEXIPECBOTCBOTNYBOTCOMEXCBOTLMENYBOT11NYBOTNYBOTCMECBOTCOMEXCBOTNYBOT11中信期货研究|宏观周报图38：全球股票市场走势（2014.07.01=100）图39：全球股票市场价格变化股票市场走势：美洲股市价格变动：美洲D%DW%WM%M 标普 道琼斯墨西哥IPC阿根廷MERV

52、AL170纳斯达克巴西IBOV标普150道琼斯130相对 110指纳斯达克墨西哥IPC90数70巴西IBOV阿根廷MERVAL-4%-2%0%2%4%6%数据来源：Bloomberg 中信期货研究部图40：全球股票市场走势（2014.07.01=100）图41：全球股票市场价格变化股票市场走势：欧洲股市价格变动：欧洲D%DW%WM%M 富时100 欧元区斯托克斯巴黎CAC40法兰克福西班牙IBEX意大利富时MIB欧元区斯托克斯富时100 巴黎CAC40法兰克福西班牙IBEX意大利富时MIB荷兰AEX 斯德哥尔摩30瑞士俄罗斯RTS 荷兰AEX 瑞士 斯德哥尔摩30 俄罗斯RTS相 100 对指

53、数 50-6% -4% -2%0%2%4%6%8% 10%数据来源：Bloomberg 中信期货研究部图42：全球股票市场走势（2014.07.01=100）图43：全球股票市场价格变化股票市场走势：亚洲 恒生股市价格变动：亚洲D%DW%WM%M 日经 上证 韩国KOSPI雅加达综指 印度NIFTY吉隆坡综指 澳证230台指日经恒生上证澳证韩国KOSPI 印度NIFTY台指雅加达综指吉隆坡综指180相对指 130数 80-10%-5%0%5%10%数据来源：Bloomberg中信期货研究部18 / 222019/01/252019/02/012019/02/082019/02/152019/0

54、2/222019/03/012019/03/082019/03/152019/03/222019/03/292019/04/052019/04/122019/04/192019/04/262019/05/032019/05/102019/05/172019/05/242019/05/312019/06/072019/01/252019/02/012019/02/082019/02/152019/02/222019/03/012019/03/082019/03/152019/03/222019/03/292019/04/052019/04/122019/04/192019/04/262019/0

55、5/032019/05/102019/05/172019/05/242019/05/312019/06/072019/01/252019/02/012019/02/082019/02/152019/02/222019/03/012019/03/082019/03/152019/03/222019/03/292019/04/052019/04/122019/04/192019/04/262019/05/032019/05/102019/05/172019/05/242019/05/312019/06/07中信期货研究|宏观周报图44：全球外汇市场走势（2014.07.01=100）图45：全球外

56、汇市场价格变化汇率市场走势：核心汇率变动：核心D%DW%W美元英镑欧元加元日元M%M澳元美元欧元日元英镑加元澳元瑞朗挪威克朗瑞典克朗人民币在岸人民币离岸 瑞朗 挪威克朗 瑞典克朗120相对指数70-3%-2%-1%0%1%2%3%4%数据来源：Bloomberg 中信期货研究部图46：全球外汇市场走势（2014.07.01=100）图47：全球外汇市场价格变化汇率市场走势：亚洲汇率变动：亚洲D%DW%W110港币印度卢比印尼卢比M%M马来令吉菲律宾比索新加坡元 泰铢港币印度卢比印尼卢比马来令吉菲律宾比索新加坡元韩元台币泰铢越南盾 韩元 台币100相对指数90 80-2%-1%0%1%2%数据来源：Bloomberg 中信期货研究部图48：全球外汇市场走势（2014.07.01=100）图49：全球外汇市场价格变化汇率市场走势：周边汇率变动：周边D%DW%W俄罗斯卢布阿根廷比索墨西哥比索南非兰特巴西雷亚尔土耳其里拉M%M智利比索 沙特里亚尔俄罗斯卢布南非兰特土耳其里拉阿根廷比索巴西雷亚尔智利比索墨西哥比索阿曼里亚尔沙特里亚尔阿联酋迪拉姆 阿曼里亚尔阿联酋迪拉姆100相对指数 50-6%-4%-2%0%2%4%6%8%数据来源：Bloomberg 中信期货研究部19 / 222019/01/212019/01/282019/02/042019/02/11