国际金融危机的前景及我国的选择课件

1、国际金融危机的前景及我国的选择中国社会科学院李向阳主要内容一，国际金融危机的发展前景二，国际金融危机对全球经济的影响三，我国应对国际金融危机的选择国际金融危机的形成机制1，虚拟经济与实体经济的脱节2，金融创新与金融监管的脱节3，储蓄与消费的脱节4，美联储宽松的货币政策一，国际金融危机的发展前景1，美国房地产市场的走势 奥巴马政府对房产市场的救援措施。2，大国联合救援措施的效果 金融保护主义与贸易保护主义风险。3，来自实体经济衰退和外围国家经济衰退的 反馈效应4，金融机构“去有毒资产”的进程 IMF在其全球金融稳定报告中预测，美国资产减记总额将达到2.7万亿美元，计入日本和欧洲发放的贷款，减记总

2、额将达到4.1万亿美元。 美国房屋销售走势（二手房、新房）战后主要金融危机的特征1，银行业危机平均会持续2年。2，实际房价平均在6年内下跌35%。3， 股票价格在3.5年内下跌55%。4，失业率平均在4年内上升7个百分点。5，产出下降9%。6，政府债务的实际价值平均上升86% 。 Source: Reinhart ，Rogoff （2008）美国失业率走势二，国际金融危机的影响1，全球经济衰退的前景2，全球通货紧缩与通货膨胀风险3，美元汇率风险4，全球经济增长方式调整的风险 5，围绕清洁能源所形成的产业群有可能成为下一轮经 济周期繁荣的支撑点 国际金融危机与全球经济衰退1）全球经济企稳初现，国

3、际金融危机风险尚存 OECD的复合先行指标（CLI）显示：整个OECD国家已经从3月份的92.7上升到4月份的93.2，其中美国经济从90.7升到90.9，日本从89.4升到89.5，欧元区从94.5升到95.3；“亚洲五国”（中国、日本、韩国、印度、印尼）从92.7升到93.3。 金融市场的回暖迹象也开始出现：股市反弹；大宗商品价格从底部回升；压力测试后，部分金融机构开始恢复市场融资。 国际金融危机风险还在释放过程中： 美国房地产市场的价格还在继续下跌； （to be continued） #金融机构的“去有毒资产”过程才刚刚起步，还没有取得实质性的结果； #大宗商品价格的迅速反弹与人们的通

4、货膨胀预期和近期美元汇率贬值有很大关系，并不完全反映实际需求的变化；2）全球经济面临战后最严重的经济衰退 美日欧经济衰退； 金砖四国大幅减速。 美国经济增长走势日本经济走势IMF对全球经济增长的预测(7月)200820092010全球发达国家 美国 日本 欧元区中国俄罗斯印度巴西3.20.91.1-0.60.99.05.67.35.1-1.4-3.8-2.6-4.2-4.87.5-55.4-1.32.50.60.80.2-0.38.51.56.52.5世界主要经济体增长前景的最新预测结果（英国经济学家2009年7月）通货膨胀趋势日本通货膨胀趋势欧元区美国财政赤字的风险 1，美国国会预算办公室(

5、Congressional Budget Office)表示，从总统制定的预算来看，2009 美国年财政赤字/GDP的比例为13%，2010年则 占到将近10%。预计未来2年财政赤字还将维持 在1万亿美元之上。即使经济强劲复苏，政府 负债占GDP的比例也将在未来10年增长一倍至 80%。2，美国政府发债的出路：海外投资者？美联储购 买？3，解决财政赤字出路：增税？通货膨胀？ 美元汇率的走势美国的负债消费正在走向尽头1，私人储蓄率回升2，私人消费对经济增长的贡献度下降3，调整已经扭曲了的家庭资产负债结构 麦肯锡估计，这可能令消费减少了大约6500亿美元。影响相当大，但仍不如家庭去杠杆化对消费的影

6、响。假设收入毫无增长，债务与收入的比率每下降5个百分点，消费就会减少约5000亿美元。目前债务与收入的比率为130%，即使只是回落至100%，后果也必将十分惨痛。 美国私人储蓄率变化趋势三，我国应对国际金融危机的选择1，利用国际金融危机的倒逼机制：经济发展方式转变的可 能性？2，扩大内需：投资还是消费？产业振兴计划与产业结构调 整的方向？经济复苏的前景？3，促进出口：人民币汇率贬值是否可行？保护主义的压力 空前提高。4，外汇储备的保值与升值：帮助美国救市？保值与增值的 出路？5，中国企业走出去：机遇与挑战？6，产业结构调整与升级：能否跟上下一轮世界经济发展的 步伐？转变经济发展方式的要求1，需

7、求结构的转变 坚持扩大国内需求特别是消费需求的方针，促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变2，产业结构的转变 由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变3，投入要素结构的转变 主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变消费不足与初次收入分配央行2008中国区域金融运行报告： 1）改革30年，GDP的年均增速远远高于居民收入的增长速度；2）1997年2007年，劳动报酬占GDP的比重从53.4%降至39.74%，资本收入占比持续上升，企业营业盈余占GDP的比重从21.23%升至31.29%；3）从小时最低工资看，我国平均是0.2美元，而欧美等国是25到30美元。 政府财政刺激投资的分布1，铁路 、公路、机场、城乡电网 1.8万亿，45%2，震后重建 1万亿，25%3，农村民生工程和基础设施 3700亿，9%4，生态环境 3500亿，9%5，保障性安居工程 2800亿，7%6，自主创新结构调整 1600亿，4%7，医疗卫生、文化教育 400亿，1%我国十大产业振兴计划1，钢铁：控制总量，淘汰落后2，汽车：稳定需求，结构调整，新能源汽车3，装备制造：支持骨干企业联合