高速公路户外广告项目

1、广西交通实业有限公司与广西综路传媒有限公司合资组建广西高速公路传媒投资公司项目建议书编制单位：广西交通实业有限公司二九年十二月目录一、总论1（一）项目背景1（二）项目概况5二、初步市场分析6（一）宏观经济环境分析6（二）项目区市场环境及需求分析11三、项目运作方案13四、项目组织机构16五、投资估算及资金筹措方案17（一）投资估算17（二）资金筹措方案17六、财务评价与效益分析19（一）销售收入估算19（二）成本费用估算19（三）损益估算21（四）财务盈利能力分析21（五）清偿能力分析21（六）实业经济效益分析21（七）不确定性分析22（八）财务评价指标和评价结论22七、项目风险分析31八、结

2、论及建议31一、总论（一）项目背景1、项目名称广西交通实业有限公司与广西综路传媒有限公司共同出资组建广西高速公路传媒投资公司2、筹建单位概况1）广西交通实业有限公司广西交通实业有限公司（以下简称“实业公司”）是广西交通投资集团有限公司（以下简称“交投集团”）的全资子公司，是在广西交投集团授权下， 对高速公路资产和建设管理有关业务进行一体化开发经营的综合性企业。交通实业公司于2008 年 11月注册成立，注册资本 5000万元人民币。截止2009年8月，公司资产总额5.12亿元，员工 250人。交通实业公司以高速公路建设和运营管理有关业务和资产经营为依托，主要从事高速公路服务区一体化经营、大宗商

3、品物流、资源和房地产开发三大领域业务， 具体经营范围包括： 金属材料、 建筑材料、装饰材料、 机械设备、 汽车配件、 百货、办公设备、 通信器材的销售；成品油经营； 酒店餐饮经营； 汽车修理； 烟草专卖； 通信管道及光缆、机械设备及房屋租赁；设计、制作、代理、发布国内各类广告；土地和房地产、物流业、矿产资源开发、公路养护；公路工程、绿化工程及交安工程施工；公路工程试验和检测；交通类科技开发；国际经济技术合作；旅游业经营；期货交易。（2）广西综路传媒有限公司1广西综路传媒有限公司（以下简称“综路传媒”）创立十年之久，是一家以经营户外广告媒体为主，集广告设计、 制作与策划为一体的专业广告公司。 综

4、路传媒是广西最大的户外广告运营商，拥有大范围覆盖广西全区的户外媒体网络和专业营销团队，在户外广告领域极富经验，并掌控着大量的客户资源。综路传媒曾荣获“全国广告行业文明单位”、“中国百强户外媒体供应商”、“广西十强广告公司”、“南宁市诚信企业”等称号，广告作品多次获得中国广告长城奖，全国青年广告设计大奖等奖项。现有员工120人，资产总额 2亿元。综路传媒 2007、2008年的销售额分别为3670万元、 4160万元， 2009年上半年销售收入 2250万元，预计全年可达4200万元。综路传媒在桂林、柳州、梧州、北海、玉林、百色、钦州等城市设有办事处， 经营的媒体包括高速公路媒体网络，城市动态

5、LED 媒体网络，和市区户外媒体网络（首府南宁主干道灯箱媒体、城市户外高杆、宣传栏等媒体）等。目前综路传媒经营的高速公路包括我公司的532公里和北部湾投资集团及其他公司拥有的809公里。3、项目建议书编制依据本项目建议书主要依据以下文件和资料数据编制：（1）投资项目可行性研究指南，中国电力出版社，2002年3月；2）国家发展和改革委员会 关于发布项目申请报告通用文本的通知（发改投资【 2007】1169 号）；3）国家发展改革委、建设部发布的建设项目经济评价方法与参数（第三版），中国计划出版社，2006 年8 月4）企业财务通则、企业会计准则等相关文件及国家、地方现行财税制度；25）广西综路传

6、媒有限公司 2007-2008、 2009年上半年财务报表及相关运营数据；6）广西综路传媒有限公司与广西高速公路管理局 2006年签订的广告经营权租赁合同；（复印件）7）广西交通投资集团有限公司中长期发展规划。4、项目提出的理由和必要性近年来，我国的高速公路建设发展迅速，目前总里程已经位居世界第二位。高速公路的飞速发展，不但在逐步改善人们的生活水平，更重要的是拉动了一系列相关产业的蓬勃发展，为经济持续稳定发展，作出了显著的贡献，其中，高速公路户外广告，是受益于高速公路发展最直接的产业之一。常规意义上，高速公路户外广告相对其他广告媒体，有着其它媒体无可比拟的优势。1）受众群体的不断壮大高速公路是

7、城市与城市连接的一道风景线，随着消费者生活状态呈现出分散化、 碎片化的特点以及国内公路客运、自驾车出行等的大发展，使得高速公路快速、省时、便捷、四通八达等优势凸现，成为时下出行的首选。2）创意丰富， 冲击力强高速公路广告作为户外广告的一种主要媒介形式，由于沿线的景致单调、重复、周边视觉障碍物少，因此使得高速公路户外广告位具有较强的视觉冲击力，更有简单、醒目、记忆牢固、传播时效强、广告效果显著等优点，不但有利于受众全面地接受信息，还能改善单调的行车环境，舒缓心情，缓解疲劳。成功的高速公路广告不仅能创造出良好的经济效益， 还能创造较好的社会效益。3）经济效益强高速公路户外广告能够无间断、全天侯、全

8、时3间地向不断变化着的消费对象们传递发布客户信息，其受众面广、 涵盖面宽、 接触点多、 传播效果明显等特点越来越吸引众多行业客户的关注。相比其他传媒，投入高速户外广告，可以更好的为客户节省产品的销售成本，提高企业形象及知名度。4）从实际经营反应出的情况看， 高速公路户外广告已成为国际国内大品牌首选的重要媒介载体， 它们相对偏爱高速公路媒体， 重视品牌形象宣传。在行业类别上，前几年主要以房地产、邮电通信、服务业、交通类客户为主，而近几年来，金融保险、娱乐休闲、交通、旅游、家电、手机、电脑电子、快消、工业企业、网站等都开始使用高速公路户外广告宣传推广其品牌形象。随着我区高速公路网的逐步完善，尤其是

9、未来几年，高速公路的建设将进一步提速， 以户外广告为代表的高速公路产业带也日益显现出巨大的影响力与辐射力。 高速公路资产运营部门也认识到： 除了做好高速公路通行费征收， 确保高速公路安全畅通外， 还可以对高速公路其它产业进行规范的开发经营，充分利用和发挥自有资源的优势，提高经济效益， 实现国有资产的保值增值。 其中广告开发就是高速公路开发经营的一个重要的内容。高速公路全封闭，集中管理的特性，决定其资源的垄断性， 充分利用高速公路现有设施， 在高速公路沿线范围内合法的发布广告， 将获得必然的垄断收益， 广告经营也将成为高速公路管理部门除收费以外的重要营运收入。高速公路广告已经成为炙手可热的“注意

10、力经济 ”、“眼球经济 ”，受到了市场的青睐追捧，持续保持在28%左右的增长速度，可谓是“钱 ”途无限，已逐步成为又一新型广告媒体。从2006年 1月1日开始，综路传媒通过租赁方式拥有了广西高速公路管理局包括南宁环城高速公路（83公里）在内的总共 809公里路段4的广告经营权，期限为6年。 2008年，广西交通投资集团接管了广西区高速公路管理局所管辖的974公里高速公路资产（包括综路传媒获经营权的 532公里），并将这部分资产划拨至交通实业。由于原广告经营租赁合同尚未到期，使得交通实业公司在获得高速公路资产后，并没有充分享受到应有的最大收益。为了充分利用现有资源，盘活存量资产，优化资产结构和资

11、源配置, 实现资源的保值和增值，交通实业对接收的高速公路广告资产明确了控股、争取最大收益、 盘活资产、作大现金流的经营目标，积极推动高速公路广告资源的整合并购。（二）项目概况1、项目主要内容为实现广西交通实业公司的经营目标，拟对高速公路资产的广告经营提出以下方案：交通实业公司与综路传媒按51：49共同出资组建广西高速公路传媒投资公司（以下简称“新公司”），对所有路段进行广告经营， 实业公司对新公司拥有控股权。双方按股权比例相应履行其在高速传媒的权力和义务，并按股权（或双方约定的）比例承担经营风险和享受利益分配。2、项目投入总资金和效益情况本项目投入总资金1000万元人民币，其中：固定资产投资

12、600万元，流动资金 400万元。测算，本项目投资利润率为80.18 %，投资利税率为149.13%，全部投资财务内部收益率（所得税后） 为 75.30%，投资回收期为1.42年。项目盈亏平衡点为44.48% ，表明本项目具有很强的抗风险能力。敏感性分析结果则表明，营业额变化对项目效益的影响最为敏感，其次是经营成本和固定置产投资。销售价格和销售量对项目效益的影响与营5业额一致。 概况而言， 本项目各项估算指标均高于相应的行业基准指标，说明项目具有很强的盈利能力、清偿能力和抗风险能力，对投资者有很好的投资回报。从财务角度分析本项目的实施是可行的。二、初步市场分析（一）宏观经济环境分析1、中国户外

13、媒体行业的现状及发展方向据 CTR 最新的上半年广告监测报告显示，2009 年在全球广告市场纷纷陷入疲软负增长的情况下，中国广告市场投放花费同比增长9%，这与年初预测2009 年 8%的广告增长相吻合。另外，户外媒体广告投放09 年上半年“止跌回升”，同比出现正增长3%。户外广告独特的优势也决定了其在整个广告投放中的份额的持续增长。优势之一：到达率高。美国在2003 年，对全球14 个国家进行了一个大规模的调查， 研究新媒介出现以后人们对传统媒介关注度的影响。研究结果令人震惊：电视在网络还没有成熟的时候，已经受到了很大的影响，人们对电视的关注度已经下降50%；杂志、广播、报纸都受到网络不同程度

14、的冲击， 这种影响非常巨大， 将来必将引起新一轮的媒体革命， 新媒体会成为一个整合的平台。 比如带视屏电视手机的出现，电视转播的价值会下降。通过网络，任何人都在任何时间看到自己想看到的内容。以视屏的新媒体为平台，整合电视，这个对传统媒介冲击极具杀伤力。 那么，它对户外会产生什么样的影响呢？户外将是最大的受益者。 随着传播环境的变化， 大众媒介影响力的下降，你可以不看电视，不看报纸，不上网，但是你不能不出门，出门就会看到户外广告。 户外广告是不受这种变化影响的，所以现在户外广告6的发展是恒定的，其他的媒介都在波动，只有它的影响力是恒定的。将来很多形式都会变化， 但企业的品牌对户外广告的依赖是不会

15、受到影响的，这是一个非常大的空间。优势之二：千人成本低。据调查，户外广告的平均千人成本仅相当于电视、 报纸等其他媒体的 1/10-1/30 ，在市场竞争日趋激烈， 公司迫于削减成本的压力的现实中， 巨大的成本优势成为户外广告倍受青睐的主要原因之一。优势之三：生活方式的变化。随着人们休闲活动的日益增多，现代都市人越来越喜爱旅游和运动等户外活动。 社交活动的趋势对户外媒体广告有利。调查显示，消费者比以前更少呆在家里，显然，人们生活方式的变化对户外广告更加有利。据亚洲香港市场研究公司对中国 2700 个样本、 126 个品牌的测试结果表明，在建立品牌广告知名度方面，户外广告已跃居为仅次于电视的第二大

16、媒体。中国有巨大的内部市场等待开启，经历了 06、07 世界金融危机的动荡， 2009 年国内外宏观经济环境趋于稳定，对外贸易攀升，投资回暖，内需逐步扩大，可以预见，我国的经济将重新进入又快又好的发展轨道当中。中国庞大的市场，将再次备受关注，成为群雄逐鹿，实现商务起航的必争之地。而广告就是各企业树立品牌形象、提高知名度美誉度、传播信息、开拓渠道必不可少的利剑之一。因此，巨大的内需市场以及消费者强烈的消费欲望将会带动媒体广告投放大幅上升，有理由相信 2009 年下半年中国广告市场仍将稳步增长，全年实现 8%的广告增长预期。而做为广告业的新贵，户外广告也将会有超预期的增长。2、中国及我区高速公路现

17、状及发展7据悉，至 2009 年 6 月为止，我国建成通车的高速公路已达7.5 万公里左右。预计到2020 年，全国高速公路通车里程将达8.2 万公里，接近高速公路通车里程世界第一的美国8.8 万公里的规模，可以覆盖10 多亿人口。按照 2006-2020 年广西高速公路网规划，广西高速公路到2008年将超过2000 公里，到2010 年，高速公路通车里程将突破3000 公里，高速公路主骨架基本形成；至2020 年高速公路将达5590 公里，首府南宁通向各地级市为高速公路，地级市之间有便捷的高速公路连通；重要省际公路通道为高速公路，省际高速公路通道接口为14 个，其中广东5 个、湖南 4 个、

18、贵州 3 个、云南 2 个；重要港口、国家一类口岸通高速公路，其中通往越南口岸的高速公路有4条；20万人口以上的城市、 县城由高速公路便捷连通；全区 86%以上县城实现半小时内上高速公路。3、高速公路户外广告发展及现状高速公路不仅有利于拉动经济的快速发展，也为高速公路广告业务开辟了发展的道路。经过十几年的蓬勃发展，高速公路广告已经成为户外广告行业发展的生力军，并且正以其优势突出的媒体特性逐渐形成为户外广告的一个重要分支。然而，就行业特点来看，开放灵活个性十足的广告行业与力求稳健不事张扬的高速公路经营行业之间存在着明显的不适应性，正是这种不适应，才出现了身为高速公路广告媒体合法所有者的高速公路管

19、理者却不是高速公路广告经营最大收益者的怪现象。 目前，全国高速公路广告经营模式大概有以下四种：以省为单位统一的高速公路广告经营公司经营该模式的突出优势在于使有效地将一省之内的高速公路作为一个有机的广告经营网络整合运作成为可能，符合户外广告规模性运做的8特点，从而大大提高广告经营效率， 强大的资金优势和垄断的广告资源所有权使其能够比较容易的成为省内高速公路广告经营市场中经营的主导者。 而其独立的发展决策能力和强大的投资能力是其有可能把高速公路广告事业做大做强的又一现实优势。但是在一省范围内统一机构的高速公路广告经营实践中，广告经营机构的上级主管部门， 往往由于过分强调市场竞争概念， 把各种资金引

20、入进来， 形成利益主体多元化的格局， 而这种格局的形成和由于领导主观上普遍不重视而有意降低广告经营机构级别的现象， 客观上造成了广告经营与高速公路各主要管理部门和行政审批部门的利益不一致和级别跨度，使广告建设、审批的横向协调出现很大的困难。在某种程度上等于把广告经营机构推向了与市场上的广告公司同一起点竞争的境地，这种主动把广告资源的垄断优势弱化的经营思路，实践中是达不到统一规划、统一管养、统一经营的初衷的。高速公路广告资源的垄断， 是国家赋予高速公路所有者的权利， 也是高速公路成立统一广告经营机构的根本前提，是优势，不是劣势，只能强化，不能弱化。 一个浅显的道理是： 在人才使用得当从而使管理得

21、当的前提下，与众不同的先天垄断优势就是成功的决定条件。2）以省内每条路为单位的广告经营该模式是国内目前比较普遍的高速公路广告经营模式。这种经营模式的一个显著特征是广告开发经营的垄断性极强，但是由于开发程度不同， 广告经营发展水平存在着巨大的差距。经营水平的差距并不完全是由路段的地理属性和地区经济发展程度决定的，一个很重要的因素是取决于高速公路经营决策者对本路段的高速公路广告经营的定位。一直以来， 众多高速公路管理决策者对广告经营定位的三个基本层次是： 1、非主营的三产经营项目；2、三产项目中的非主营项目；93、有其不多，无其不少的经营项目。这种漠视甚至忽视了高速公路广告作为地区经济发展显示器而

22、具有的巨大经济潜在价值的意识，是高速公路广告不能够充分发展的重要的思想意识根源。于是，当很多高速公路管理部门还在不厌其烦的讨论广告搞还是不搞，发展还是不发展的基础话题的时候。 一些发达地区的广告公司已经借用丰富的高速公路广告资源不断上位，成长为国内一流的户外广告媒体经营者，甚至因此而成为上市公司。同时，一个路段单独发展广告经营，本身也存在着局限性， 线型的广告点位分布是不能够满足广告客户面型多个节点发布要求的。 分散、发展水平参差不齐和没有目标的被动经营，使高速公路广告资源达不到与地区经济发展规模相适应的开发利用水平，大量本属于高速公路广告收益范围内的利益被社会广告经营者轻易获得。3）授权委外

23、经营是以拍卖方式全方位转让高速公路广告经营资源的经营模式。这种经营方式似乎有两个比较重要的问题要解决：一是对广告资源整体价值水平有客观正确的评估，这是既能保证自身合理利益又不会使合作失败的重要因素，然而，评估准确的难度系数非常大；二是合作方在有雄厚实力的同时必须拥有非常丰富的广告客户资源，否则经营开发的巨大风险承担将很难保证合作的一帆风顺。4）无为经营属于有经营行为，但却是完全被动没有主动的广告经营状态。这种状态的显著标志是高速公路经营者不主动开发广告资源，不主动招揽广告客户， 也不主动发展代理公司，而是与主动找上门来的广告经营者进行出租点位和合作建设的简单开发，广告资源的开发水平非常10低。

24、低水平的资源开发给社会上的广告经营者借高速公路广告资源发展自身经营提供了机会。（二）项目区市场环境及需求分析1、项目区市场环境目前，广西区内从事高速公路户外广告的运营商出现综路传媒一家独占的情况。 在已建成的 2203公里的高速公路中，综路传媒已获得1341公里的广告经营权，占比达61.8% 。其中交通实业拥有产权的路段为 532公里，占比只有 24.1%，占综路传媒拥有的广告经营权路段比重为 39.7% 。 2009年综路传媒的预计年销售收入为4200万元，其中交通实业路段的销售收入累计至今达2800万元，预计年销售收入达3000万元，贡献度为75%。2、项目区市场需求分析（1）根据宏观经济

25、环境分析和综路传媒提供的经营数据，预计广西高速公路户外广告销售量将以每年不低于5%的速度持续增长。2）根据广西交通投资集团在建和拟建高速公路统计表，详见表 2-1 。3）据统计， 到 2009年交通实业已经拥有 877公里高速公路资产，占比达到 39.8%。而根据规划， 交通实业还将拥有在建的 832公里路段的资产，这样的话，交通实业资产占比将达 56.3% 。另外，目前综路传媒拥有广告经营权的部分路段资产也将逐渐地划归交通实业公司，加上 2011年与综路传媒的原租赁合同到期后的收回，预计未来的10年，交通实业的路段资产占比将超过80%。可以看出，未来十年交通实业将垄断广西高速公路广告经营的绝

26、大部分资源，因此高速公路广告市场发展的前景十分广阔。11表2-1：广西交通投资集团在建和拟建高速公路统计表（统计至 2012年底）项目名称开工年份主线长（公里）隆林至百色2008177六寨至河池2008107宜州至河池200872玉林至铁港2009175钦州至崇左2009124六景至钦州港2009140南宁外环200980百色至靖西200998靖西至那坡2009101三江至柳州2009182岑溪至水汶201030河池至都安201096灌阳至全州201045桂平- 来宾201088百色- 河池2010186柳州- 武宣201088崇左- 靖西2010150马山- 平果201082来宾- 马山20

27、10116柳州- 平南2010168荔浦- 玉林2011267靖西至龙邦201132荔浦至桂平2011162桂平至玉林2011105宾阳至南宁201145柳州至梧州2011220贵港至合浦2012142崇左至水口2012104梧州过境公路201242柳州至宾阳2012164合计3588说明： 数据来源 2010年集团公司计划建设项目情况表以及广西高速公路20092015年规划项目表 ( 初稿) 12三、项目运作方案广西交通实业公司与广西综路传媒有限公司共同出资 1000万元人民币（为了方便计算做得估计）组建新公司，新公司租赁经营交通实业公司所有的路段的广告业务，合作时间 15年以上，支付租赁费

28、，此外双方按出资比例行使权利和义务。在股权分配上，实业公司出资 510万元持有新公司 51%的股权，综路传媒出资 490万元持有 49%的股权。合作范围：交通实业独家获得广西交通投资集团所有高速公路路段的广告资源及其广告经营权， 综路传媒取得的高速公路路段的广告资源及其广告经营权， 双方合作的新公司决定投资的广西区内其他高速公路广告资源及其广告经营权，新公司决定投资的全国高速公路、铁路、轻轨等其他广告资源及其广告经营权。合作模式：1、实业公司与综路传媒按照51:49的股份比例，出资成立广告传媒投资公司（以下简称“新公司”）；2、交通实业拥有广告经营权的高速公路路段中，原广西高速公路管理局与综路

29、传媒合作高速公路路段广告资源及其广告经营权，在新公司成立并与综路传媒子公司签定合同后，交给新公司；3、实业公司拥有的其他路段广告资源及其广告经营权，在新公司成立并与综路传媒子公司签定合同后直接交给新公司；4、综路传媒与其他业主签订合同取得广告经营权的其他高速公路路段，综路传媒根据与其他业主的合作情况，在新公司成立并与综路传媒子公司签定合同后，将拥有的高速公路广告经营权或经营收益交给新公司，由新公司支付其他业主路段的广告资源及广告经营权使用13费，双方按本纪要进行操作。若综路传媒与原广西高速公路管理局或与其他业主签定的路段产权或广告经营权转移至广西交通投资集团（含其控股公司）所有或控股后，则按交

30、通实业路段方式操作；5、综路传媒在合作范围内的高速公路路段上的广告设施，由传媒投资公司购买或双方认可的其他方式处置，具体金额为双方认可的评估公司评估的金额（至 2009年，高速公路所有路段综路传媒共有高杆229杆，天桥广告牌189面，其他形式广告牌（包括灯箱）212个。按现有广告设施资产价值估算表所示，综路传媒现有广告设施（含附属设施）原总投资价值为5416.5万元，现有价值估算为3686.60万元。其中，高杆价值为3198.07 万元，天桥价值为383.2万元，其他形式广告牌（包括灯箱）的价值约为105.33万元，详见表 3-1现有广告设施资产价值估算表；6、广告设施的建设由新公司负责；7、

31、新公司的广告资源及其广告经营权交由综路传媒的子公司自主经营，将广告营业额的60%作为经营费用， 该部分费用包括广告经营、广告设施日常维修养护、防盗人员费用及缴纳广告营业税等；8、交通实业拥有广告资源及广告经营权的高速公路路段，首先在新公司获得广告营业额的7%作为费用，然后按股份比例进行分配。根据双方合作精神，综路传媒请交通实业明确：所指交通实业取得的广告资源及其广告经营权应明确为广西交通投资集团（含其控股公司）在合作期内的所有或控股的高速公路路段的广告资源及广告经营权。14表3-1现有广告设施资产价值估算表金额单位：万元资产数量建杆成本已折旧额资产余值序号年度高杆天桥落地看牌站顶牌亭顶灯箱高杆

32、天桥落地看牌站顶牌合计高杆天桥落地看牌站顶牌小计高杆天桥落地看牌站顶牌小计11998年4480140094-74.9312.67-87.602199957.5203405.071.33-6.40313.4058.857.0318.73398.0132000年72140002016021.536.320.481.2729.59423.0052.546.5536.20518.2942001年723140722.50169.530.406.320.482.5339.73523.7352.5527.1533.67637.1052002年2012400420044239.276

33、.981.902.5350.68859.1383.5825.2531.13999.1062003年43332190860115.5150990.564.6010.971.902.5380.011,600.07177.1437.4028.601,843.2072004年3922878077600917119.0721.952.852.53146.402,211.60224.8890.7526.072,553.2982005年27285409800638168.4729.266.652.53206.912,548.93284.3184.1023.532,940.8792006年1419328066

34、.522.50369202.6738.576.652.53250.422,608.53305.9298.5321.003,033.98102007年20264009100491220.4044.898.082.53275.902,762.80343.3990.4518.473,215.10112008年19181380637.50450.5245.7353.538.082.53309.872,878.07348.2089.4015.933,331.60122009年16103203500355264.7358.198.552.53334.003,198.07383.2089.4015.933,

35、686.6013合计2291891841904580661.5135405416.51,381.93278.3045.6024.071,729.903,198.07383.2089.4015.933,686.60注：1、高杆、看牌、站顶牌按 15年进行折旧，天桥按 10年进行折旧，残值率 5%，亭顶灯箱一次性入成本费用；、造价按高杆 20万元/ 杆，天桥 3.5 万元/ 面，落地看牌 7.5 万元/ 面，站顶牌 10万元/ 面计算；、数据来源：综路公司；15四、项目组织机构新公司的投资主体为实业公司和综路传媒。公司实行董事长领导下的经理负责制，实业公司人员担任董事长。公司下设办公室、财务部、项

36、目投资部、工程管理部四个部门，其组织机构图如下：董事会总经理办公室副总经理副总经理副总经理项工目财程投务管资部理部部16五、投资估算及资金筹措方案（一）投资估算为了简化计算，综路传媒的原广告设施不计入总投资。本项目总投资估算为1000万元，其中：固定资产投资600万元，主要为新增业务建设、购置运输设备、办公设备的支出；流动资金400万元，为公司开展广告开发业务周转使用的营运资金。（二）资金筹措方案广西交通实业公司与广西综路传媒有限公司共同出资1000万元人民币组建广告传媒投资公司。其中，实业公司以自有资金（现金）出资 510万元人民币，持有新公司 51%的股权；综路传媒以固定资产出资 490万

37、元人民币，持有新公司 49%的股权。本项目资金均为自有资金，无银行借款。参见表5-1项目总投资使用计划与资金筹措表。17表5-1：项目总投资使用计划与资金筹措表人民币单位：万元序号项目合 计计算期201020112012201320141总投资1,000.001,000.00-1.1建设投资600.00600.001.2建设期利息-1.3流动资金400.00400.002资金筹措1,000.001,000.002.1项目资本金1,000.001,000.00-2.1.1用于建设投资600.00600.002.1.2用于流动资金400.00400.002.1.3用于建设期利息-2.2债务资金-2

38、.2.1用于建设投资-2.2.2用于建设期利息-2.2.3用于流动资金-2.3其他资金-18六、财务评价与效益分析（一）销售收入估算1、广告设施销售价格估算截至 2009年 8月15日，综路传媒在高速公路上共有高杆229杆，天桥广告牌 189面，其他形式广告牌（包括灯箱）212个。其中，交通实业原路段上的广告设施有高杆 137杆，天桥广告牌 97面，其他形式广告牌（包括灯箱）48个。因为具备垄断性的因素和综路的经营能力的保证，因此新路段高杆价格每年按15万元 /杆计，天桥每年按 5万元 / 面计。旧路段的价格保持原价格不变，高杆价格每年按 18万元 / 杆计，天桥每年按 6万元 / 面计。2、

39、销售增量预测实业所辖路段截止 2009年11月，合计拥有高杆 137杆，天桥 97面，计划每年增加高杆 15-20 杆、天桥及看牌约 10-15 面，空置率 30%。综路拥有广告经营权的其他路段拥有高杆 92杆，天桥 92面，计划每年增加高杆 5-15 杆，天桥及看牌 5-10 面，空置率 30%。预计年销售额增长率不低于 5%。3、销售收入估算照此估算，未来5年即 2010年-2014年的计算期内项目年均销售收入为4881.38万元，年均营业税金及附加422.24万元。详见表 6-1营业收入、营业税金及附加估算表。（二）成本费用估算本项目总成本费用说明如下：1）经营权租赁费用分两部分， 实业

40、公司路段按该路段销售收入的7%计算，非实业公司路段按该路段销售收入的18%计算；2）经营费用按照总销售收入的 35%估列；193）维护费用按照总销售收入的 16.35% 估列；4）税金按照总销售收入的 8.65%估列，其中营业税 5.65% ，文化建设税 3%；5）综路进入新公司的广告设施，在此以新公司租赁的形式处理，新公司支付给综路的租赁费，按其广告设施每年的折旧费为标准。固定资产折旧采用年限平均法，高杆按15年折旧， 看牌、站顶牌、天桥按10年进行折旧。各项费用估算比例详见下表：费用名称比例办公用品、费用（办公、水电、电话费等）3%人员工资及福利9%经营费用业务费用9%业务提成、客户维护费

41、用、营销活动10%业务用车、差旅等不可预见费用3%办证等相关费用1%小计：35%电费5.35%版面设计 / 喷绘6%媒体维护费广告设施维护、修理3%工程管理、守夜、工程用车、差旅、土地租金、租地费用2%小计：16.35%税金营业税及文化建设税8.65%总计：60%注：最后以新公司财务统计年度实际成本开支为准防盗等费用计入不可预知费用，按实际支出计算经测算，本项目计算期内年均总成本费用为3390.13万元。详见表 6-2总成本费用估算表20（三）损益估算本项目计算期内年年均销售收入为4881.38万元，年均总成本费用3390.13万元，年均营业税金及附加422.24万元，因此，年均利润为1069

42、.01万元。详见表 6-3利润与利润分配表。（四）财务盈利能力分析1、静态指标投资利润率：80.18投资利税率：149.13资本金平均净利润率：80.00投资回收期（所得税前）：1.11年投资回收期（所得税后）：1.42年2、动态指标财务内部收益率（税前）：97.87财务净现值（税前）（ic=13% ）： 3244.02万元财务内部收益率（税后）：75.30财务净现值（税后）（ic=13% ）： 2327.74万元详见表 6-4项目投资现金流量表。（五）清偿能力分析本项目未申请银行贷款。项目计算期累计盈余资金4633.80万元。详见表 6-5财务计划现金流量表、表6-6资产负债表。（六）实业经

43、济效益分析实业公司的总收入包含经营权租赁费和营业利润分成两部分，其中，经营权21租赁费按营业收入的7%计提，营业利润按股比（51：49）分成。计算期内，实业公司总计获得经营权租赁收入1014万元，营业利润 3551万元，合计 4565万元，其中自有路段资源平均营业收益（实业平均总收入/自有路段平均营业收入）达到 31.56%，自有路段资源平均利润收益 （实业平均总收入 /自有路段平均营业利润）达到 78.89% 。实业与综路平均收入比为 1.34。对照单纯的出让经营权，按行业及市场标准， 获得营业收入的 15%-20% 作为收益， 组建公司， 亲自参与经营将获得更大的经济效益。并且根据测算结果

44、，实业的总收入将在新公司中占主导地位。（七）不确定性分析1、盈亏平衡分析以销售能力利用率（BEP）表示的盈亏平衡点：BEP= 年均固定成本 /（年均销售收入- 年均可变成本 -年均销售税金及附加）=44.48%即项目实施后年销售量达到预计销量的44.48% ，即可保本不亏。2、敏感性分析敏感性分析结果则表明，营业额变化对项目效益的影响最为敏感，其次是经营成本和固定置产投资。销售价格和销售量对项目效益的影响与营业额一致。分析结果详见表6-7敏感性分析表。（八）财务评价指标和评价结论1、主要财务评价指标详见附表表6-8主要指标表。2、财务评价结论本项目各项财务指标远远高于相应的行业基准值，说明项目

45、具有很强的盈利能力、清偿能力和抗风险能力，对投资者有很好的投资回报。从财务角度分析本项目的实施是可行的。22表6-1：序号项目营业收入1.1单价 （元/杆）11.2数量（杆）1.3单价 （元/杆）21.4数量（杆）1.5单价 （元/座）31.6数量（座）1.7单价 （元/座）41.8数量（座）营业税金及附加2.1营业税2.2文化建设税营业收入、营业税金及附加、增值税估算表人民币单位：元合计计算期20102011201220132014244,069,000.0041,251,000.0044,996,000.0048,972,000.0052,507,000.0056,343,000.0018

46、0,000.00180,000.00180,000.00180,000.00180,000.00180,000.001427249265285303325150,000.00150,000.00150,000.00150,000.00150,000.00150,000.00115101825293360,000.0060,000.0060,000.0060,000.0060,000.0060,000.00115620121823124725950,000.0050,000.0050,000.0050,000.0050,000.0050,000.00104111621263021,111,968

47、.503,568,211.503,892,154.004,236,078.004,541,855.504,873,669.5013,789,898.502,330,681.502,542,274.002,766,918.002,966,645.503,183,379.507,322,070.001,237,530.001,349,880.001,469,160.001,575,210.001,690,290.0023表6- 2：总成本费用估算表人民币单位：元计算期序号项目合计营业成本1.1实业段租赁成本1.2综路段租赁成本1.3资产租赁成本管理费用2.1电费2.2版面设计喷绘2.3维护、修理2

48、.4工程管理、租金等销售费用3.1其中：折旧费3.2摊销费员工薪酬4财务费用5总成本费用合计（1+2+3）5.1其中：可变成本5.2固定成本经营成本6（5-3.1-3.2-4）2010201144,176,890.008,039,870.008,431,380.0010,137,610.001,667,470.001,847,300.0017,864,280.003,137,400.003,349,080.0016,175,000.003,235,000.003,235,000.0039,905,281.506,744,538.507,356,846.0013,057,691.502,206,

49、928.502,407,286.0014,644,140.002,475,060.002,699,760.007,322,070.001,237,530.001,349,880.004,881,380.00825,020.00899,920.0085,424,150.0014,437,850.0015,748,600.002,250,000.00450,000.00450,000.00-24,405,679.664,881,135.934,881,135.93-169,506,321.5029,222,258.5031,536,826.00126,675,641.8520,656,122.57

50、22,970,690.0742,830,679.668,566,135.938,566,135.93167,256,321.5028,772,258.5031,086,826.002012201320148,848,300.009,225,110.009,632,230.002,037,420.002,202,550.002,382,870.003,575,880.003,787,560.004,014,360.003,235,000.003,235,000.003,235,000.008,006,922.008,584,894.509,212,080.502,620,002.002,809,

51、124.503,014,350.502,938,320.003,150,420.003,380,580.001,469,160.001,575,210.001,690,290.00979,440.001,050,140.001,126,860.0017,140,200.0018,377,450.0019,720,050.00450,000.00450,000.00450,000.00-4,881,135.934,881,135.934,881,135.93-33,995,422.0036,187,454.5038,564,360.5025,429,286.0727,621,318.5729,9

52、98,224.578,566,135.938,566,135.938,566,135.9333,545,422.0035,737,454.5038,114,360.5024表6-3：利润与利润分配表人民币单位：元计算期序号项目合计营业收入营业税金及附加总成本费用补贴收入5利润总额（ 1-2-3+4）弥补以前年度亏损应纳税所得额（ 5-6）所得税净利润（ 5-8）期初未分配利润可供分配利润（ 9+10）提取法定盈余公积金可供投资者分配的利润13（11-12）各投资方利润分配：其中：广西交通实业公司综路传媒未分配利润（ 13-14）20102011201220132014244,069,000.0

53、041,251,000.0044,996,000.0048,972,000.0052,507,000.0056,343,000.0021,111,968.503,568,211.503,892,154.004,236,078.004,541,855.504,873,669.50169,506,321.5029,222,258.5031,536,826.0033,995,422.0036,187,454.5038,564,360.50-53,450,710.008,460,530.009,567,020.0010,740,500.0011,777,690.0012,904,970.00-53,4

54、50,710.008,460,530.009,567,020.0010,740,500.0011,777,690.0012,904,970.0013,362,677.502,115,132.502,391,755.002,685,125.002,944,422.503,226,242.5040,088,032.506,345,397.507,175,265.008,055,375.008,833,267.509,678,727.50-5,710,857.7512,168,596.2519,418,433.7527,368,374.50104,754,294.756,345,397.5012,8

55、86,122.7520,223,971.2528,251,701.2537,047,102.004,008,803.25634,539.75717,526.50805,537.50883,326.75967,872.755,710,857.7512,168,596.2519,418,433.7527,368,374.5036,079,229.25-5,710,857.7512,168,596.2519,418,433.7527,368,374.5036,079,229.252513,362,677.5040,088,032.50表6- 4：序号项目合计1现金流入251,819,000.001.

56、1营业收入244,069,000.001.2补贴收入-项目投资现金流量表人民币单位：元计算期期初20102011201220132014-41,251,000.0044,996,000.0048,972,000.0052,507,000.0064,093,000.0041,251,000.0044,996,000.0048,972,000.0052,507,000.0056,343,000.001.3回收固定资产余值3,750,000.001.4回收流动资金4,000,000.002现金流出198,368,290.002.1建设投资6,000,000.002.2流动资金4,000,000.00

57、2.3经营成本167,256,321.502.4营业税金及附加21,111,968.502.5维持运营投资-3所得税前净现金流量 (1-2)53,450,710.00累计所得税前净现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量 (3-5)累计所得税后净现金流量计算指标：项目投资财务内部收益率（%）（所得税前）项目投资财务内部收益率（%）（所得税后）项目投资财务净现值（所得税前）（ic=13%）项目投资财务净现值（所得税后）（ic=13%）项目投资回收期（年）（所得税前）项目投资回收期（年）（所得税后）10,000,000.0032,340,470.0034,978,980.006,000,000.0

58、04,000,000.0028,772,258.5031,086,826.003,568,211.503,892,154.00-10,000,000.008,910,530.0010,017,020.00-10,000,000.00-1,089,470.008,927,550.002,115,132.502,391,755.00-10,000,000.006,795,397.507,625,265.00-10,000,000.00-3,204,602.504,420,662.5097.87%75.30%32,440,202.0523,277,437.431.111.423,750,000.00

59、4,000,000.0037,781,500.0040,279,310.0042,988,030.0033,545,422.0035,737,454.5038,114,360.504,236,078.004,541,855.504,873,669.5011,190,500.0012,227,690.0021,104,970.0020,118,050.0032,345,740.0053,450,710.002,685,125.002,944,422.503,226,242.508,505,375.009,283,267.5017,878,727.5012,926,037.5022,209,305

60、.0040,088,032.5026表6-5：财务计划现金流量表人民币单位：元序号项目合计计算期201020112012201320141经营活动现金净流量42,338,032.506,795,397.507,625,265.008,505,375.009,283,267.5010,128,727.501.1-1.2 ）1.1现金流入244,069,000.0041,251,000.0044,996,000.0048,972,000.0052,507,000.0056,343,000.001.1.1营业收入244,069,000.0041,251,000.0044,996,000.0048,9