地方政府债券融资实务下课件

1、地方政府债券融资实务下 地方政府债券融资实务下 目 录 一、地方政府债券融资业务发展历程 二、 三、地方政府平台公司债券融资产品介绍债券市场发展展望（一）债券市场概况（二）企业债（三）项目收益债（四）公司债（五）中期票据（六）非公开定向债务融资工具（七）资产证券化（八）地方政府债（九）PPP（公私合作模式）目 录 一、地方政府债券融资业务发展历程 二、 三、地方政 二、地方政府平台公司债券融资产品介绍 二、地方政府平台公司债券融资产品介绍（四）公司债1、公司债的概念（四）公司债1、公司债的概念目前公司债由中国证监会监管，2015年1月15号发布公司债券发行与交易管理办法，6月份相关配套制度基本

2、全部到位。之前证监会监管的公司债只有上市公司才能发行，要满足一定条件。如今公司债已突破这个概念，只要是公司制的企业，都可以发公司债。目前公司债由中国证监会监管，2015年1月15号发布公司债该制度一推出，整个市场非常火爆，初步匡算，2015年1月15号发布制度，2015年的5月份左右收材料，到2016年的4月份，仅上交所批复的公司就有4万亿个，公司债变得非常火爆。该制度一推出，整个市场非常火爆，初步匡算，2015年1月152、公司债的现行政策项目公司债大公募小公募私募审核制度证监会审核上交所、深交所交易场所确认协会事后备案净利润最近三个会计年度平均可分配利润覆盖利息的1.5倍最近三个会计年度平

3、均可分配利润覆盖利息的1倍不限净资产不超过净资产40%不限评级强制且债项AAA强制但不限制不强制资产负债率无要求担保不强制发行对象公众合格投资者募集资金募集资金用途灵活，可用于补充流动资金、偿还银行贷款、项目投资、收购兼并等。2、公司债的现行政策项目公司债大公募小公募私募审核制度证监会风险 一家企业，假如有100亿，那么他可以发小公募40%，即40亿，那净资产剩60亿发私募，如果上交所报30亿，深交所报30亿顺利发行，那公司净资产就变成零，负债是百分之百。制度设计中，特别是一些民营企业在小公募和私募的融资打足了额度，若未来企业的运营存在闪失，那本息就没有办法偿还。风险 一家企业，假如有100亿

4、，那么他可以发小公募40%，即城投公司需退出中国银监会地方政府融资平台监管类名单。城投公司最近三年地方政府的收入占营业收入的比例或来自所属地方政府的现金流入占经营活动现金流入的比例平均不超过50%。对于募集资金专项用于按照国家有关规定用于保障房（含棚户区改造）项目等特殊条件的，可以豁免。政府性收入及现金流豁免条件退出平台名单城投类公司的公司债券发行申请，需满足城投公司需退出中国银监会地方政府融资平台监管类名单。城投公司2015年之前公司债发行规模非常小，因为前面只有上市公司才能发公司债，2015年改进制度，然后公司债发生了爆炸式的增长。2015年公司债开闸后受到了投资者的广泛关注。3、公司债的

5、历年发行情况2015年之前公司债发行规模非常小，因为前面只有上市公司才能2015年内，北京、广东省、江苏省的公司债券发行规模位列前三位，三省发行规模均超过1,000亿元。北京：央企较多，大部分都不在平台名单里面而是实实在在经营性的公司，所以公司债规模最大；广东：市场化运作的公司较多；江苏：相对经济较发达。所以，公司债发行多的地区往往跟国有企业比重，或者经营性经济发展较好的企业多直接相关。2015年内，北京、广东省、江苏省的公司债券发行规模位列前三交易所非公开发行（私募）合格机构投资者（发行）发行人公开发行（公募）证监会（核准）大公募证券交易所挂牌公众投资者（发行）合格投资者（发行）小公募交易所

6、不在交易所挂牌4、公司债的流程交易所非公开发行合格机构投资者发行人公开发行证监会大公募证券发行审核程序简化规范，募集资金用途灵活。公司债可以上交所和深交所同时发行，一次核准分期发行。若批20亿，第一次发行不低于50%就行，剩余的两年内发行完毕。市场化定价：目前公司债发行价格较低。可以放杠杆，因为如果评级达到AA，则可以质押。5、公司债的发行优势发行审核程序简化规范，募集资金用途灵活。公司债可以上交所和深发行要素交易所首单可续期公司债发行人浙江省交通投资集团有限公司发行期限5+N评级水平AAA发行规模首期发行20亿元可续期债券的优势与大型基础建设项目周期长、资金投入大的特质高度匹配，更适应募投项

7、目的融资需求，缓解融资难的困境。6、创新品种：可续期债券发行要素交易所首单可续期公司债发行人浙江省交通投资集团有限公7、创新品种：熊猫债券熊猫债券是指国际多边金融机构在华发行的人民币债券，即境外机构在中国发行的以人民币计价的债券。2015年3月22日，首只交易所市场公募熊猫债“16越交01/02”（发行人为越秀交通基建有限公司）发行完成，这是自2005年国际多边金融机构获准于银行间市场发行熊猫债以来，交易所市场首只公开发行的熊猫债。7、创新品种：熊猫债券熊猫债券是指国际多边金融机构在华发行的 可交换债券指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来

8、的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。 截至2016年4月15日，公司债券市场共发行可交换债券37期，发行规模为273.55亿元。发行方式上，6期可交换债券为公募发行，其余均为私募发行。8、创新品种：可交换债券 可交换债券指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管（五）中期票据募集资金用途：可用于中长期流动资金、置换银行借款、项目建设等；发行规模：最大注册额度为企业净资产40%；发行期限：发行期限在1年以上；审核方式：注册制，一次注册通过，在两年内可分次发行；利率：既可选择发行固定利率中期票据，也可选择发行浮动利率中期票据。1、中期票据的发行（

9、五）中期票据募集资金用途：可用于中长期流动资金、置换银行借2015年中期票据发行规模中，北京占比较多。因为北京央企较多，央企经常发行中票。人民银行交管的交易商协会是备案制，只对材料的完备性和完整性进行审核，不对内容进行实际判断。2015年中期票据发行规模中，北京占比较多。因为北京央企较多中票的发行流程是可行性论证、申报、注册、发行、上市。中票的优势是与同期贷款利率相比，具有一定的成本优势。2、中票的发行流程和优势中票的发行流程是可行性论证、申报、注册、发行、上市。中票的优（六）非公开定向债务融资工具（PPN）PPN产品的优势：债券发行额度：可以突破累计债券余额不超过企业净资产的40%的限制；募

10、集资金用途：置换二三类债务、项目建设、补充营运资金，用途相对广泛；评级要求：不要求进行债项评级。（六）非公开定向债务融资工具（PPN）PPN产品的优势：地方政府债券融资实务下课件（七）资产证券化信贷资产证券化企业资产证券化监管机构中国人民银行中国银行业监督管理委员会中国证券监督管理委员会融资人银行、资产管理公司、财务公司、汽车金融以及金融租赁等未明确限制，包括但不限于各类企业，如特许经营企业、融资租赁公司、小贷公司等非金融企业审批/备案流程监管银监会，人民银行证监会，基金业协会，交易所SPV选择信托资产支持专项计划交易流通银行间市场交易所市场（大宗交易系统、综合协议平台）1、资产证券化的分类（

11、七）资产证券化信贷资产证券化企业资产证券化监管机构中国人民2、资产证券化的机制整个资产证券化过程包括三个关键环节：原始权益人将基础资产出售给特殊目的载体（SPV）；SPV对基础资产池现金流进行重组、分割和信用增级；以此为基础发行证券，所得金额作为购买基础资产的资金。2、资产证券化的机制整个资产证券化过程包括三个关键环节：原始 在三个环节中，特殊目的载体处于中心地位：通过将基础资产“真实出售”给SPV，证券化资产得以与发起人的破产风险隔离，从而实现了发起人信用向资产信用的转变。 在三个环节中，特殊目的载体处于中心地位：通过将基础资产“真企业资产证券化的资产可以是单向财产权利或者财产，多项企业应收

12、款，租赁信托，商业权等。比如大的物业公司每年收物业费，租赁公司租金收入，把租赁资产打包可以实现租金收入等。3、基础资产的选择企业资产证券化的资产可以是单向财产权利或者财产，多项企业应收4、企业资产证券化发行情况4、企业资产证券化发行情况地方政府债券融资实务下课件降低融资成本优化财务报表融资规模灵活资金用途灵活信息披露解决资金缺口资产证券化的发行优势降低融资成本优化财务报表融资规模灵活资金用途灵活信息披露解决（八）地方政府债2014年8月31日，全国人大通过了修改预算法，明确地方政府可以适度举债，并从举债主体、举债方式等进行了限制。2015年3月12日，财政部向地方下达1万亿地方政府债置换额度，

13、置换范围是2013年政府性债务审计确定截止2013年6月30日的地方政府负有偿还责任的存量债务。（八）地方政府债2014年8月31日，全国人大通过了修改预2015年，地方政府债券发行总额超过3.7万亿元。其中，江苏省、贵州省、浙江省发行总额位列前三位，为什么？因为江苏、贵州、浙江前面借款多，地方政府为了还债，把债纳入负债系统，所以地方政府发债多。地方政府债的优势：期限短，利率低。财政部测算地方政府债一年可减轻利息大约是400到500亿。2015年，地方政府债券发行总额超过3.7万亿元。其中，江苏（九）PPP（公私合作模式）轨道交通地下综合管廊污水和 垃圾处理城市四供（水、电、气、热）稳定收益项

14、目PPP就是政府和社会资本再加上合作项目，当中的纽带是项目。1、PPP（公私合作模式）简介（九）PPP（公私合作模式）轨道交通地下综合管廊污水和 2015年国家开展了大量的PPP项目，市政基础设施PPP项目数量最高达到40%，但是投资层面只占18%，交通PPP项目投资额占62%，为什么交通PPP占比多？因为很多收费的高速公路的投资比重较高。2、PPP开展情况2015年国家开展了大量的PPP项目，市政基础设施PPP项目3、PPP经典案例北京4号线是标准化的PPP项目。该项目分A部分和B部分，A部分总投资107亿，包括基础设施建设，洞体和轨道建设，B部分是车辆，信号和自动售票机系统。A部分4号线公

15、司负责基础设施，B部分是特许经营，由PPP项目公司负责。通过A、B部分租金收入来实现调节项目公司的收益情况。这是一个标准化的PPP，既让社会资本有利可图，也约束了社会资本暴利，得到了彼此都能认同的模式。3、PPP经典案例北京4号线是标准化的PPP项目。该项目分A4、PPP融资途径PPP产业基金退出机制多样表外融资，不影响 再融资能力募集时间与规模灵活门槛低、效率高产业 基金的优点4、PPP融资途径PPP产业基金退出机制多样表外融资，不PPP基金组织形式公司型契约型有限合伙型PPP产业基金模式模式一：城投公司+金融机构模式二：母基金+子基金PPP基金组织形式公司型契约型有限合伙型PPP产业基金模

16、式模三、债券市场发展展望三、债券市场发展展望（一）近期债券市场违约事件分析2015年至今，全市场信用债已确认发生16起到期兑付违约事件，其中超短融3起、短融6起、公司债6起（其中私募债5起），债券规模共计79.3亿元人民币。共涉及10个省市的13家企业。其中，民营企业8家、外商独资企业3家、地方国有企业2家、中央国有企业1家。（一）近期债券市场违约事件分析2015年至今，全市场信用债已私募债的违约风险更高。民营企业占比较高。行业分布通常是集中于产能过剩的行业。私募债的违约风险更高。民营企业占比较高。行业分布通常是集中于证券名称发行人全称企业性质省份行业15东特钢SCP001东北特殊钢集团有限责

17、任公司地方国有企业辽宁钢铁15东山水SCP001山东山水水泥集团有限公司外商独资企业山东建材15东山水SCP002山东山水水泥集团有限公司外商独资企业山东建材14波鸿CP001波鸿集团有限公司民营企业四川综合（汽车）15雨润CP001南京雨润食品有限公司外商独资企业上海农副食品加工15东特钢CP001东北特殊钢集团有限责任公司地方国有企业辽宁钢铁15亚邦CP001亚邦投资控股集团有限公司民营企业江苏综合15宏达CP001淄博宏达矿业有限公司民营企业山东黑色金属采选矿15华昱CP001中煤集团山西华昱能源有限公司中央国有企业山西煤炭12中富01珠海中富实业股份有限公司民营企业广东橡胶和塑料制造1

18、2蒙农科（私募债）内蒙古奈伦农业科技股份有限公司民营企业内蒙古农副食品加工13国德01（私募债）陕西国德电气制造有限公司民营企业陕西通用设备制造13中联01（私募债）江苏中联物流有限公司民营企业江苏12中成债（私募债）中成新星油田工程技术服务股份有限公司民营企业北京石油天然气设备与服务12沪机电（私募债）上海市建设机电安装有限公司民营企业上海土木工程建筑业债券违约一览表证券名称发行人全称企业性质省份行业15东特钢SCP001东北随着经济增速放缓及深化改革的推进，债券发行人出现主体评级别或展望下降的情况增加；债券信用违约事件频发，债市进入风险释放阶段，使得投资者风险偏好降低，致使近期推迟或发行失败的债券数量呈明显上升趋势。2014年以来评级级别或展望下调的企业数量随着经济增速放缓及深化改革的推进，债券发行人出现主体评级别或河北宣化区政府发了6亿的7年期债券，2021年到期，但地方政府负有一些地方债，并且票面利率比较高是8.6%，所以想提前还债。但是问题是资本市场有约定7年期，所以这是不符合市场规律的。河北宣化区政府发了6亿的7年期债券，2021年到期，但地方