电气股份有限公司财务报表分析报告

1、 置信电气股份有有限公司财务务报表分析报报告参考公司：特变变电工股份有有限公司 姓 名： 葛秀秀芹 班班 级级：12244301 学学 号号：20122204300127 指指导老师：侯侯志才 20114年 122 月 233日目录TOC o 1-3 h u HYPERLINK l _Toc19981 第一部分 公司司行业背景及及公司基本情情况介绍 PAGEREF _Toc19981 4 HYPERLINK l _Toc30742 一、行业背景 PAGEREF _Toc30742 4 HYPERLINK l _Toc7980 二、公司基本情情况 PAGEREF _Toc7980 4 HYPER

2、LINK l _Toc26633 第二部分 杜邦邦分析法的基基本原理 PAGEREF _Toc26633 7 HYPERLINK l _Toc2560 一、杜邦分析原原理简介： PAGEREF _Toc2560 7 HYPERLINK l _Toc18853 二、杜邦分析原原理图示 PAGEREF _Toc18853 9 HYPERLINK l _Toc2188 第三部分 公司司年报分析 PAGEREF _Toc2188 9 HYPERLINK l _Toc18182 一、公司主要财财务数据分析析 PAGEREF _Toc18182 9 HYPERLINK l _Toc31736 1.主营业务

3、收收入 PAGEREF _Toc31736 9 HYPERLINK l _Toc15826 2.净利利润 PAGEREF _Toc15826 10 HYPERLINK l _Toc8131 3.总资产 PAGEREF _Toc8131 111 HYPERLINK l _Toc31824 4.净资产 PAGEREF _Toc31824 111 HYPERLINK l _Toc10423 二、核心指标分分析 PAGEREF _Toc10423 12 HYPERLINK l _Toc16839 1.净资产收益益率 PAGEREF _Toc16839 12 HYPERLINK l _Toc11897

4、2.销售净利率率 PAGEREF _Toc11897 13 HYPERLINK l _Toc18607 3.总资产周转转率 PAGEREF _Toc18607 14 HYPERLINK l _Toc345 HYPERLINK l _Toc2282 4.权益乘数 PAGEREF _Toc2282 15 HYPERLINK l _Toc4141 5.核心心指标分析结结论 PAGEREF _Toc4141 16 HYPERLINK l _Toc24795 三、偿债能力分分析 PAGEREF _Toc24795 17 HYPERLINK l _Toc1717 1.流动比率 PAGEREF _Toc17

5、17 17 HYPERLINK l _Toc15912 2.速动比率 PAGEREF _Toc15912 17 HYPERLINK l _Toc2743 3.资产负债率率 PAGEREF _Toc2743 18 HYPERLINK l _Toc17028 4.偿债能力分分析结论 PAGEREF _Toc17028 19 HYPERLINK l _Toc8226 四、盈利能力分分析 PAGEREF _Toc8226 19 HYPERLINK l _Toc8165 1.主营毛利率率 PAGEREF _Toc8165 19 HYPERLINK l _Toc8116 2.营业利润比比重 PAGEREF

6、 _Toc8116 20 HYPERLINK l _Toc10094 3.期间间费用占销售售收入比重 PAGEREF _Toc10094 21 HYPERLINK l _Toc20043 4.盈利能力分分析结论 PAGEREF _Toc20043 22 HYPERLINK l _Toc24552 五、营运能力分分析 PAGEREF _Toc24552 23 HYPERLINK l _Toc7333 1.应收账款周周转率 PAGEREF _Toc7333 23 HYPERLINK l _Toc17693 2.存货分析 PAGEREF _Toc17693 24 HYPERLINK l _Toc22

7、169 3.存货货周转率 PAGEREF _Toc22169 25 HYPERLINK l _Toc4129 4.流动资产周周转率 PAGEREF _Toc4129 26 HYPERLINK l _Toc29246 5.总.周转率率 PAGEREF _Toc29246 26 HYPERLINK l _Toc3196 6.营运能力分分析结论 PAGEREF _Toc3196 27 HYPERLINK l _Toc30193 六、增长能力分分析 PAGEREF _Toc30193 28 HYPERLINK l _Toc25396 1.销售增长率率 PAGEREF _Toc25396 28 HYPE

8、RLINK l _Toc26608 2.净利润增长长率 PAGEREF _Toc26608 29 HYPERLINK l _Toc22494 3.总资产增长长率 PAGEREF _Toc22494 29 HYPERLINK l _Toc8868 4.发展能力分分析结论 PAGEREF _Toc8868 30 HYPERLINK l _Toc29653 第四部分 综综合评价 PAGEREF _Toc29653 31第一部分 公司司行业背景及及公司基本情情况介绍一、行业背景变压器是一种把把电压和电流流转变成另一一种（或几种种）不同电压压电流的电气气设备，是电电力工业中非非常重要的组组成部分，在在发

9、电、输电电、配电、电电能转换等各各个环节都起起着重要的作作用。变压器产品按电电压分为特高高压变压器、22205000 千伏变变压器、11102200 千伏变压压器以及小于于110 千千伏的变压器器。变压器主主要包括运行行在主干电网网的输电变压压器和运行在在终端的配电电变压器两大大部分。我国变压器行业业市场化程度度很高，并在在输电领域和和配电领域呈呈现不同的竞竞争格局。输输电领域，即即高压、超高高压和特高压压电力系统领领域（电压在在110KVV及以上等级级），国内传传统大型企业业和跨国公司司占据主要市市场份额，生生产企业相对对较少，集中中度相对较高高。配电领域域生产企业数数量较多，经经营规模偏小

10、小，市场集中中度低。变压器行业是一一个资本密集集型和技术密密集型的产业业，特别是高高电压、大容容量变压器行行业，进入需需要具备较强强的技术研发发能力和大量量的资金投入入，对企业的的管理水平和和销售渠道的的建设有较高高要求，尤其其是进入大中中型产品市场场，产品品牌牌的创立、销销售网络的形形成以及产品品在客户中的的良好信誉都都需要经历一一个较长的过过程。大型变压器主要要用于大型输输变电工程项项目，能否顺顺利进入变压压器市场主要要看企业在大大型输变电项项目上能否获获得有效订单单。而招标单单位在衡量投投标单位的资资质时，除考考察企业本身身的科研开发发能力、技术术装备水平、经经济效益指标标以外，历史史上

11、承接大型型项目尤其是是最高电压等等级的经营记记录、产品稳稳定性和事故故率也是最重重要的参考指指标之一，因因此也造成了了该行业主要要向几个核心心企业逐步集集中的市场竞竞争格局。以以上这些因素素构成进入变变压器行业主主要的障碍。行业发展趋势：1.向特大容量量、超高压和和特高压方向向发展。 2.向节能化、小小型化、低噪噪音、高阻抗抗、防爆型发发展二、公司基本情情况（一）置信电气气有限股份公公司简介1.公司名称：上海置信电电气股份有限限公司 公司英文名名称：Shangghai ZZhixinn Elecctric Co.,LLtd.2.上市市场：上海证券交交易所 上市日期：2003-10-100 发行

12、价格：6.303.主承销商：华泰证券有有限责任公司司 4.成立日期：2000-09-2775.注册资本：1244552万元6.机构类型：其它 组织形式：国有相对控控股企业7.董事会秘书书：牛希红 公司电话：021-5523115566 董秘电话：021-5523115588 公司传真：021-5523115580 董秘传真：021-5523115580 公司电子邮邮箱：6005117 董秘电子邮邮箱：6005117 公司网址： 邮政编码：20033358.证券简称更更名历史：GG置信 置信信电气 9.注册地址：上海市虹桥桥路22399号 办公地址：上上海市长宁区区天山西路5588号10.公司简

13、介介：公司系经经上海市人民民政府沪府体体改审(20000)0119号关于于同意设立上上海置信电气气股份有限公公司的批复同同意,由原上上海置信电气气工业有限公公司整体变更更而来。经中中国证券监督督管理委员会会证监发行字字(20033)113号号文核准,公公司于20003年9月118日公开发发行人民币普普通股股票22,500万万股。11.经营范围围：电气(母母线槽、高低低压柜、开关关箱、变压器器、箱式变电电站、电缆、输输配电工具及及材料)领域域内的科技咨咨询、技术开开发、转让、服服务、生产和和销售;节能能工程的咨询询、设计、承承包、实施和和维护;节能能工程的合同同能源管理及及金融支持服服务;节能环

14、环保成套设备备及产品的设设计、生产、销销售、安装和和维护。公司股票1.置信电气中中文名称： HYPERLINK t 上海置信电电气股份有限限公司 英文名称 ：SHANGGHAI ZZHIXINN ELECCTRIC CO.,LLTD2.注册资本： 618770万 注册地址 ：中国上海虹虹桥路22339号3.省份： HYPERLINK t 上海海市 城市 上海市5.法定代表人人： 徐锦鑫 总经理 邢邢峻6.董事会秘书书： 彭永锋7.信息披露人人 ：彭永锋8.联系地址 ：中国上海市市虹桥路22239号 办公地址： HYPERLINK t 中国上海市虹虹桥路22339号9.雇员总数 ：1054 联系

15、人 彭彭永锋10.信息披露露报纸： 上海 HYPERLINK t 证券报11.成立日期期 ：2000-09-277（二）特变电工工股份有限公公司简介1.公司名称： 特变电工工股份有限公公司 公司英文名称： TBEAA Co.,Ltd. 2.上市市场： 上海证券券交易所 上市日期： 11997-006-18 发行价格： 55.19 3.主承销商： 中信证券券股份有限公公司 4.成立日期： 19933-02-226 注册资本： 3240113万元 5.机构类型： 其它 组织形式： 民营相对控控股企业 6.董事会秘书书： 郭俊香香 公司电话：董秘电话： 0994-650

16、80000 公司传真：董秘传真：公司电子邮箱箱： tbeeazqb.ccn 董秘电子邮箱箱： gjxxtbea.ccn 公司网址： 7.邮政编码： 8311100 8.证券简称更更名历史： G特变 特特变电工 9.地址： 新新疆维吾尔自自治区昌吉市市延安南路552号 办公地址： 新疆维吾尔尔自治区昌吉吉市北京南路路189号 10.公司简介介： 公司系系由昌吉市特特种变压器厂厂等四家发起起单位于19993年2月月共同发起设设立,法人股股1250万万股,定向募募集内部职工工股300万万股,19996年1月增增募法人股33618万股股,经1

17、9996年6月在在乌鲁木齐市市公开发行后后,上市时总总股本达81168万股,其职工股3300万股将将于公众股33000万在在1996年年6月18日日上市交易后后期满三年后后上市。 经营范围： 变变压器、电抗抗器、互感器器、电线电缆缆及其他电气气机械器材的的制造、销售售、检修、安安装及回收;硅及相关产产品的制造、研研发及相关技技术咨询;矿矿产品的加工工;新能源技技术、建筑环环保技术、水水资源利用技技术及相关工工程项目的研研发及咨询;太阳能系统统组配件、环环保设备的制制造、安装及及相关技术咨咨询;太阳能能光伏离网和和并网及风光光互补系统、柴柴油机光互补补系统及其他他新能源系列列工程的设计计、建设、

18、安安装及维护;太阳能集中中供热工程的的设计、安装装;太阳能光光热产品的设设计、制造;太阳能光热热产品的设计计、制造;承承包境外机电电行业输变电电、水电、火火电站工程和和国内、国际际招标工程,上述境外工工程所属的设设备、材料出出口,对外派派遣实施上述述境外工程所所需的劳务人人员;进口钢钢材经营;一一般货物和技技术的进出口口;电力工程程施工总承包包三级;房屋屋出租;纯净净水的生产(限下属分支支机构经营);水电暖安安装;货物运运输代理服务务及相关咨询询。 第二部分 杜邦邦分析法的基基本原理一、杜邦分析原原理简介：特点杜邦模型最显著著的特点是将将若干个用以以评价企业经经营效率和财财务状况的比比率按其内

19、在在联系有机地地结合起来，形形成一个完整整的指标体系系，并最终通通过权益收益益率来综合反反映。应用采用这一方法，可可使 HYPERLINK t 财务比率率分析的层次次更清晰、条条理更突出，为为报 表分析者全面仔仔细地了解企企业的经营和和盈利状况提提供方便。杜邦分析法有助助于企业 HYPERLINK t 管理理层更加清晰晰地看到权益益基本收益率率的决定因素素，以及销售售净利润与总总资产周转率率、债务比率率之间的相互互关联关系，给给管理层提供供了一张明晰晰的考察公司司资产 HYPERLINK t 管理效效率和是否最最大化股东投投资回报的路路线图。基本思路杜邦分析法的的的基本思路：（1） HYPER

20、LINK t 权益净利利率，也称权权益报酬率，是是一个综合性性最强的 HYPERLINK t 财务务分析指标，是是杜邦分析系系统的核心。（2）资产净利利率是影响 HYPERLINK t 权权益净利率的的最重要的指指标，具有很很强的综合性性，而资产净净利率又取决决于 HYPERLINK t 销售净利利率和总资产产周转率的高高低。总资产产周转率是反反映总资产的的周转速度。对对 HYPERLINK t 资产周转率率的分析，需需要对影响资资产周转的各各因素进行分分析，以判明明影响公司资资产周转的主主要问题在哪哪里。销售净净利率反映销销售收入的收收益水平。扩扩大销售收入入，降低成本本费用是提高高企业销售

21、利利润率的根本本途径，而扩扩大销售，同同时也是提高高 HYPERLINK t 资产周转率率的必要条件件和途径。（3） HYPERLINK t 权益乘数数表示企业的的 HYPERLINK t 负债程度，反反映了公司利利用财务杠杆杆进行经营活活动的程度。资资产 HYPERLINK t 负债率高，权权益乘数就大大，这说明公公司负债程度度高，公司会会有较多的杠杠杆利益，但但风险也高；反之，资产产负债率低，权权益乘数就小小，这说明公公司负债程度度低，公司会会有较少的杠杠杆利益，但但相应所承担担的风险也低低。4、财务关系杜邦分析法的财财务指标关系系杜邦分析法中的的几种主要的的财务指标关关系为： HYPER

22、LINK t 净资产收益率=资产净利率率( HYPERLINK t 净利润/总资资产) HYPERLINK t 权益益乘数 (总总资产/总权权益资本)而：资产净利率率( HYPERLINK t 净利润/总资资产)= HYPERLINK t 销售售净利率(净净利润/总收收入) HYPERLINK t 资产产周转率（总总收入/总资资产)即： HYPERLINK t 净资产收益益率=销售净净利率(NPPM) HYPERLINK t 资产产周转率(AAU, HYPERLINK t 资产利利用率)权权益乘数(EEM)在杜邦体系中，包包括以下几种种主要的指标标关系：净资产收益率是是整个分析系系统的起点和和

23、核心。该指指标的高低反反映了投资者者的净资产获获利能力的大大小。净资产产收益率是由由销售报酬率率，总资产周周转率和权益益乘数决定的的。权益系数表明了了企业的 HYPERLINK t 负债债程度。该指指标越大，企企业的 HYPERLINK t 负债程度越高高，它是资产产权益率的倒倒数。（3） HYPERLINK t 总资产收收益率是销售售利润率和总总资产周转率率的乘积，是是企业销售成成果和资产运运营的综合反反映，要提高高总资产收益益率，必须增增加销售收入入，降低资金金占用额。（4）总资产周周转率反映 HYPERLINK t 企企业资产实现现销售收入的的 HYPERLINK t 综合能力。分分析时

24、，必须须综合销售收收入分析企业业资产结构是是否合理，即即流动资产和和长期资产的的结构比率关关系。同时还还要分析 HYPERLINK t 流动动资产周转率率、 HYPERLINK t 存货周转率率、 HYPERLINK t 应收账款周周转率等有关关 HYPERLINK t 资产使用效率率指标，找出出总资产周转转率高低变化化的确切原因因。二、杜邦分析原原理图示第三部分 公司司年报分析注：以下指标均均以万元为计计算单位，可可能会存在误误差，但计算算方法是按规规定方法计算算的。一、公司主要财财务数据分析析1.主营业务收收入时间20092010201120122013置信电气129616 151641

25、127946 154592 326891 特变电工14754300 17770300 18164700 20325100 29174700 图中可可以看出，从从2009到到2013年年，置信电气气和特变电工工股份有限公公司的主营业业务收入都呈呈上升趋势，且且置信电气公公司一直落后后特变电工公公司很多，增增长幅度也没没有特变电工工的大。这是是因为置信电电气公司规模模主要产品产产销规模提升升，平均销售售价格较上年年同期增长，导导致主营业务务收入增长。说说明两家公司司的经营能力力提升，但置置信电气的总总体经营规模模小于特变电电工。2净利润时间20092010201120122013置信电气30567

26、 36977 19406 19210 29814 特变电工157931 166163 123487 93342 137839 2009-20010年两家家公司的净利利润都在平稳稳上升，置信信电气的净利利润和净利润润增长幅度均均低于特变电电工，这主要要是因为金融融危机的影响响逐渐降低，国国内外经济不不断复苏，带带动了对变压压器的需求；2010-2011年年两家公司的的净利润都急急剧下降，主主要是因为随随着国家节能能降耗和低碳碳经济政策的的进一步推进进，非晶合金金变压器需求求不断增长，非非晶合金变压压器市场的进进入者增多，市市场竞争加剧剧，非晶合金金变压器的招招标价格下行行；同时，占占公司变压器器

27、原材料成本本比例较高的的铜和变压器器油等主材的的价格处于高高位；公司员员工的工资等等成本也不断断提高，因此此公司净利率率急剧下降。2013年净利润为大幅度增长，因为配电变压器行业与国家宏观经济走势一致，整体需求下降.2013年是置信电气发展史上极其重要的一年，是公司重组的开局年，同时也是公司遭受了诸多困难和挑战的一年。在压力与挑战面前正确处理融合与改革、发展和稳定的关系，齐心协力、团结协作，圆满完成预期承诺的业绩指标，公司呈现出崭新面貌和良好态势。3总资产总资产显示企业业总体规模的的大小，20009-20010年置信信电气总资产产规模呈波动动上升趋势，22011年较较2010年年总资产规模模下

28、降，20012至20013年较22011年总总资产规模增增加；置信电电气总资产规规模总体变化化幅度较小，但但呈现波动下下降趋势，主主要受非晶合合金变压器的的招标价格下下行的影响。4净资产2009-20013年置信信电气净资产产规模呈现稳稳步上升趋势势，但增长幅幅度较小，这这主要是受产产品销售量增增大所影响；特变电工净净资产五年净净资产规模呈呈现波动上升升趋势，且总总体净资产规规模都要比置置信电气大，由由此可见，置置信电气还需需要调整产业业结构，找到到适合公司发发展的方法，扩扩大市场占有有率。二、核心指标分分析1净资产收益益率该指标反映了企企业所有者获获得的投资收收益，资本的的增值能力，影影响企

29、业股东东价值的大小小。其计算公公式为： 100%时间2008年2009年2010年2011年2012年2013年净利润3056736977194061921029814所有者权益103292 130432 145106 138822 133283 226071 平均所有者权益益116862137769141964136052.5179677净资产收益率21.71%24.39%13.3713.4413.38置信电气净资产产收益率时间2008年2009年2010年2011年2012年2013年净利润157931 166163 123487 93342 137839 所有者权益592551 7966

30、18 12656000 14053300 14896200 15951500 平均所有者权益益694584.510311099133546551447475515423855净资产收益率22.74%16.34%9.25%6.45%8.94%特变电工净资产产收益率 两家公司司的净资产收收益率比较由图可得，2000920010年，置置信电气净资资产收益率上上升了3%左左右，但20011年下降降了11%，之之后两年也一一直是下降趋趋势，这是因因为20111年上游原材材料竞争者的的加入，导致致了非晶合金金变压器的招招标价格下降降。但是本公公司的整体净净资产收益率率要比对比公公司的高，这这是比较欣慰慰的

31、。2.销售净利率率反映企业销售收收入的获利能能力。其计算算公式为： 置信电气销售净净利率时间2009年2010年2011年2012年2013年净利润3056736977194061921029814主营业务收入129616 151641 127946 154592 326891 销售净利率23.58%24.38%15.17%12.43%9.12% 特变电电工销售净利利率 时间2009年2010年2011年2012年2013年净利润157931166163 123487 93342 137839 主营业务收入1475430017770300 18164700 20325100 29174700

32、销售净利率10.70%9.35%6.80%4.59%4.72% 两家家公司销售净净利率比较由图得，置信电电气销售净利利率从20009年的233.58%一一直下降到22013年的的9.12%，这是由于于随着国家节节能降耗和低低碳经济政策策的进一步推推进，非晶合合金变压器需需求不断增长长，非晶合金金变压器市场场的进入者增增多，市场竞竞争加剧，非非晶合金变压压器的招标价价格下行；同同时，占公司司变压器原材材料成本比例例较高的铜和和变压器油等等主材的价格格处于高位；另外，公司司员工的工资资等成本也不不断提高，因因此，公司产产品的销售净净利率下降较较大。但总体体上来看，本本公司的销售售净利率一直直都要高

33、于对对比公司的。3.总资产周转转率反映总资产的利利用效率。其其计算公式为为：置信电气总资产产周转率时间200820092010201120122013主营业务收入129616 151641 127946 154592 326891 总资产177129 172245 197534 183759 216431 443494 总资产平均余额额174687184889.5190646.5200095329962.5总资产周转率0.7420.82020.67110.77260.9907 特变电工总总资产周转率率时间200820092010201120122013主营业务收入14754300 177703

34、00 18164700 20325100 29174700 总资产15152600 18867900 23615800 33612500 42044800 50660200 总资产平均余额额174687184889.5190646.5200095329962.5总资产周转率0.86740.83660.63480.53730.6294从图中可以看出出，20099至20100年，置信电电气的的总资资产利用效率率要稍微低于于对比公司的的，但从20011年起，本本公司的总资资产利用率超超过了对比公公司的，这说说明本公司在在进步，产业业规模扩大，提提高了总资产产利用率。4、权益乘数权益乘数是企业业的资产

35、总额额相当于所有有者权益总额额的倍数。反反映了企业的的融资状况。其其计算公式为为：权益乘数置信电气权益乘乘数时间200820092010201120122013总资产平均余额额174687184889.5190646.5200095329962.5净资产103292 130432 145106 138822 133283 226071 净资产平均余额额116862137769141964136052.5179677权益乘数1.491.341.341.471.84 特变变电工权益乘乘数时间200820092010201120122013总资产平均余额额1701025521241855286141

36、553782865546352500净资产443210478980528080814280816370669370净资产平均余额额461095503530671180815325742870权益乘数3.694.224.264.646.24时间200820092010201120122013 两家公公司权益乘数数对比由图中可以看出出，特变电工工的权益乘数数一直都是本本公司的36倍，说明明本公司的融融资状况不太太乐观。再对对本公司五年年的融资状况况分析，2000920011年融资资能力较差，资产负债率高，这主要是因为其主营产品销量下降，营业收入下降，且原材料价格大幅上涨，成本费用增加，但2012年

37、开始回升说明主营产品销量有增加，营业收入上升，成本费用减少。5、核心指标分分析结论本公司是目前全全球生产规模模最大、技术术水平最先进进、产品规格格系列最齐全全和产业链最最完整的非晶晶合金变压器器生产企业，本本公司的非晶晶合金变压器器具有低损耗耗、低噪音、高高稳定性、高高可靠性的特特点，技术、性性能和产量均均处于全球领领先水平。置信电气和特变变电工两家公公司在20009-20111年公司净净资产收益率率平稳上升，主主要受国际经经济危机的影影响减小，变变压器行业复复苏影响说明明企业的经营营管理能力得得到提高和财财务杠杆获利利能力增强；2012-2013年年受全球经济济不振，国内内需求放缓等等因素的

38、影响响，占公司变变压器原材料料成本比例较较高的铜和变变压器油等主主材的价格处处于高位， 调整态势明明显，非晶合合金变压器的的招标价格出出现持续下跌跌的震荡走势势。置信电气和特变变电工两家公公司20099-20100年销售净利利率波动下降降，主要是因因为受行业下下滑影响，22012-22013年受受原材料价格格大幅上涨影影响，生产成成本上升，且且由于市场原原因产品销量量下降，造成成销售净利率率急剧下降。置信电气和特变变电工两家公公司20099-20100年总资产周周转率平稳上上升，说明公公司销售收入入的增长幅度度大于公司总总资产增长幅幅度，说明公公司的销售收收入不断增长长；20111年总资产增增

39、长率下降，表表明公司的编编辑资产效益益下降，这主主要是受变压压器行业行情情下滑，公司司产品销量下下降影响。22012-22013年总总资产增长率率上升，说明明公司销售收收入的增长幅幅度大于公司司总资产增长长幅度，说明明公司的销售售收入不断增增长。（4）20099-20133年，置信电电气近五年的的权益乘数波波动变化，但但变化幅度较较小，且置信信电气权益乘乘数一直比特特变电工低。主主要是因为特特变电工融资资状况较好，资资产负债率较较低，但同时时也反映了其其财务风险比比置信电气高高；近五年特特变电工权益益乘数一直波波动上升，说说明其融资能能力较高，资资产负债率低低，这主要是是因为其主营营产品销量上

40、上升，营业收收入大幅上升升，且原材料料价格大幅下下降，成本费费用减少。经过对以上几个个指标的分析析，置信电气气和特变电工工2012-2013年年净资产收益益率下降的原原因是多样的的，下面将对对上述指标进进行分解，作作进一步的分分析。三、偿债能力分分析1流动比率是企业某一时点点的流动资产产和流动负债债之间的比率率。是短期偿偿债能力分析析的核心指标标。表示每一一元流动负债债有多少流动动资产作为偿偿还的保障，反反映了流动资资产在短时期期债务到期时时可用于偿还还流动负债的的能力，是衡衡量企业短期期偿债能力的的重要指标。一一般认为，变变压器行业合合理的流动比比率是2。其其计算公式是是： 置信电气流动比比

41、率时间20092010201120122013流动资产123081 149597 137226 168668 320926 流动负债41814 52428 44937 83148 206028 流动比率2.9442.8533.0542.0291.558特变电工流动比比率时间20092010201120122013流动资产11031400 14485800 20312800 23205800 27673100 流动负债830820 891662 13992700 17478700 24360100 流动比率1.3281.6251.4521.3281.1362、速动比率是指速动资产与与流动负债之之

42、间的比率。用用于衡量企业业流动资产中中可以用于偿偿还流动负债债的能力，评评价企业流动动资产变现能能力的强弱。一一般有色金属属行业正常的的速动比率为为1。其计算算公式是： 置信电气速动比比率时间20092010201120122013流动资产123081 149597 137226 168668 320926 存货38658 41142 34959 29555 63270 速动资产84423108455102267139113257656流动负债41814 52428 44937 83148 206028 速动比率2.0192.0692.2761.6731.251特变电工速动比比率时间20092

43、010201120122013流动资产11031400 14485800 20312800 23205800 27673100 存货276608 262717 323035 410363 603881 速动资产82653211858633170824551910217721634299流动负债830820 891662 13992700 17478700 24360100 速动比率0.9951.331.2211.0930.888 两家公公司速动比率率比较3、资产负债率率是企业负债总额额与资产总额额之间的比率率。它反映在在企业总资产产中，债权人人提供的资金金比重，以及及企业资产对对债权人权益益的

44、保障程度度。是反映企企业偿债能力力特别是长期期偿债能力的的重要指标。其其计算公式是是：置信电气资产负负债率时间20092010201120122013负债总额41814 52428 44937 83148 217424 资产总额172245 197534 183759 216431 443494 资产负债率24.28%26.54%24.45%38.42%49.03%特变电工资产负负债率时间20092010201120122013负债总额10901800 10959800 19559200 27148500 34708700 资产总额18867900 23615800 33612500 4204

45、4800 50660200 资产负债率57.78%46.41%58.19%64.57%68.51%4、偿债能力分分析结论经过对两家公司司的流动比率率和速动比率率的比较，置置信电气和特特变电工的短短期偿债能力力与同行业平平均相比，短短期偿债能力力偏低，短期期借款数量大大幅增加，极极有可能发生生债务危机，主主要是因为存存货规模大，周周转速度较低低，且因为受受国内外有色色金属行业下下滑，原材料料价格大幅度度上涨影响。经过对两家公司司资产负债率率的分析发现现，置信电气气公司长期负负债负担较小小，长期负债债能力相对更更高。为了更加促进企企业的发展，置置信电气应该该提高资金的的流动性，提提高偿债能力力，提

46、升在行行业之中的竞竞争力，避免免出现债务危危机，影响企企业的发展。四、盈利能力分分析1主营毛利率率 主营毛利率是指指企业一定期期间的毛利与与营业收入之之间的比率。其其计算式是：置信电气主营毛毛利率时间20092010201120122013营业收入129616 151641 127946 154592 326891 营业成本81833 93867 94740 117589 257850 营业毛利率36.87%38.10%25.95%23.94%21.12%特变电工主营毛毛利率时间20092010201120122013营业收入14754300 17770300 18164700 2032510

47、0 29174700 营业成本11335100 14022000 14687700 16896600 24454600 营业毛利率23.17%21.09%19.14%16.87%16.18% 两两家公司主营营毛利率比较较2、营业利润比比重 营业利润率是指指营业利润与与营业收入之之间的比率。其其计算公式为为：置信电气营业利利润比重时间20092010201120122013营业利润35257 42590 19925 22329 36738 利润总额36840 43965 23851 23871 38375 营业利润比重95.70%96.87%83.54%93.54%95.73%特变电工营业利利润

48、比重时间20092010201120122013营业利润174039 176247 113045 75602 129179 利润182675 184822 138822 105491 155365 营业利润比重95.27%95.36%81.43%71.67%83.15%3期间费用占占销售收入比比重置信电气期间费费用占销售收收入比重时间2009年2010年2011年2012年2013年销售费用2459 3282 3434 3528 10525 管理费用8604 10099 8134 8359 17598 财务费用574 355 621 1253 1630 营业收入129616 151641 12

49、7946 154592 326891 销售费用占销售售收入比重1.90%2.16%2.68%2.28%3.22%管理费用占销售售收入比重6.64%6.66%6.36%5.41%5.38%财务费用占销售售收入比重0.44%0.23%0.49%0.81%0.50%期间费用占销售售收入比重9.98%9.05%9.53%8.50%9.10%特变电工期间费费用占销售收收入比重时间2009年2010年2011年2012年2013年销售费用87678 101780 114285 121405 153605 管理费用63346 79236 97983 97242 107140 财务费用13299 15195

50、14921 24590 52713 营业收入14754300 17770300 18164700 20325100 29174700 销售费用占销售售收入比重5.94%2.16%2.68%2.28%3.22%管理费用占销售售收入比重4.29%6.66%6.36%5.41%5.38%财务费用占销售售收入比重0.90%0.86%0.82%1.21%1.81%期间费用占销售售收入比重11.13%9.68%9.86%8.90%10.41%两家公司期间费费用占销售收收入比重比较较4、盈利能力分分析结论（1）20099-20133年主营毛利利率置信电气气一直高于特特变电工，说说明置信电气气的销售水平平高于

51、特变电电工，这一方方面由于置信信电气总体规规模大于特变变电工，销售售数量与其相相比存在绝对对量上的差距距；另一方面面由于置信电电气采取了更更加积极地销销售政策，促促进了产品的的销售。20013年两家家公司主营毛毛利率都呈现现下降趋势，这这主要是因为为随着国家节节能降耗和低低碳经济政策策的进一步推推进，非晶合合金变压器需需求不断增长长，非晶合金金变压器市场场的进入者增增多，市场竞竞争加剧，非非晶合金变压压器的招标价价格下行；同同时，占公司司变压器原材材料成本比例例较高的铜和和变压器油等等主材的价格格处于高位；（2）20099-20133年置信电气气和特变电工工两家公司营营业利润率有有增有减，特特

52、别是20111年两家公公司的下降幅幅度都特别大大，主要原因因是占公司变变压器原材料料成本比例较较高的铜和变变压器油等主主材的价格上上升，但是销销售单价大幅幅下跌，而生生产成本中折折旧、人工等等固定成本基基本和去年持持平，导致公公司营业成本本增长幅度超超过了营业收收入的增长幅幅度。（3）20099-20111年两家公司司营业成本费费用率下降，这这是因为两家家公司规模还还不够大，费费用较低；22011年回回升了一些，但但在20122年又下降了了，这是受变变压器行业下下滑，原材料料价格大幅上上涨影响，销销售收入下降降，期间费用用增加。20013年又上上升到一定高高度。（4）置信电气气应该在降低低销售

53、成本率率的同时，不不断提高生产产效率，不断断降低生产成成本和管理成成本，从而提提高经济效益益水平和提升升销售净利率率五、营运能力分分析1应收账款周周转率 是指一定期间内内营业收入与与应收账款平平均余额的比比率。其计算算式为：置信电气应收账账款周转率时间200820092010201120122013营业收入129616 151641 127946 154592 326891 应收账款19138 26642 58716 47121 74632 169276 平均应收账款228904267952918.5560876.55121954应收账款周转率率5.66263.55312.41782.5394

54、2.6804时间200820092010201120122013特变电工应收账账款周转率时间200820092010201120122013营业收入14754300 17770300 18164700 20325100 29174700 应收账款170834 191864 264031 305525 365459 536408 平均应收账款181349227947.5284778335492450933.5应收账款周转率率8.13597.79586.37866.05836.4698时间2008200920102011201220132存货分析3、存货周转率率 是指一定时期的的营业成本与与平均存

55、货之之间的比率。存存货周转率的的快慢反映企企业在采购、生生产、营销等等环节工作的的好坏，而且且对企业的赢赢利能力和偿偿债能力产生生决定性影响响。其计算公公式是：置信电气存货周周转率时间200820092010201120122013营业成本81833 93867 94740 117589 257850 存货32063 38658 41142 34959 29555 63270 平均存货35360.553990038050.553225746412.55存货周转率2.31432.35262.48993.64545.5556特变电工存货周周转率时间200820092010201120122013营

56、业成本11335100 14022000 14687700 16896600 24454600 存货258855 276608 262717 323035 410363 603881 平均存货267731.5269662.5292876366699507122存货周转率4.23385.19985.0154.60784.82224、流动资产周周转率 是一定时期内营营业收入与全全部流动资产产平均余额的的比率，是评评价企业资产产利用效率的的主要指标。其其计算公式为为：置信电气流动资资产周转率时间200820092010201120122013营业收入129616 151641 127946 1545

57、92 326891 流动资产134249 123081 149597 137226 168668 320926 平均流动资产10338188.515718655185262552013925521982500流动资产周转率率1.00741.11220.89221.01081.3354特变电工流动资资产周转率时间200820092010201120122013营业收入14754300 17770300 18164700 20325100 29174700 流动资产998157 11031400 14485800 20312800 23205800 27673100 平均流动资产10506488.

58、512758600347986002175930025439455流动资产周转率率1.40431.39281.0440.93411.14685、总资产周转转率 反映了企业全部部资产的获利利能力，体现现了企业对资资产的运用效效率。置信电气总资产产周转率表时间200820092010201120122013营业收入129616 151641 127946 154592 326891 总资产177129 172245 197534 183759 216431 443494 总资产平均余额额174687184889.5190646.5200095329962.5总资产周转率0.7420.82020.6

59、7110.77260.9907特变电工总资产产周转率表时间200820092010201120122013营业收入14754300 17770300 18164700 20325100 29174700 总资产15152600 18867900 23615800 33612500 42044800 50660200 总资产平均余额额1701025521241855286141553782865546352500总资产周转率0.86740.83660.63480.53730.62946、营运能力分分析结论置信电气五年的的应收账款周周转率都要低低于特变电工工，本公司的的营业收入状状况还需提高高。2

60、009-20011年，置置信电气的流流动资产周转转率比特变电电工低，说明明本公司的资资产利用率不不高，还有待待提高：20012-20013年，公公司扩大资产产规模，营业业收入增加，资资产利用率提提高，超过了了对比公司的的资产利用率率。2009-20012年，置置信电气的存存货周转率比比对比公司低低了3左右，可可见本公司在在采购、生产产、营销环节节的费用较低低，但在20013年，公公司的存货周周转率比往年年高，并且超超过了对比公公司。总体来说，公司司的资产效率率有待提升，公公司应提高应应收账款周转转率，减少存存货的堆积，提提升存货周转转率和流动资资产周转率。六、增长能力分分析1.销售增长率率 是