特步国际研究报告：品牌升级千里志-追风犹可到天涯

1、特步国际研究报告：品牌升级千里志_追风犹可到天涯1. 聚焦专业跑步运动，多品牌战略全方位进阶1.1. 主品牌定位大众运动，新品牌布局中高端市场特步国际控股公司成立于 2001 年，总部设于福建泉州，作为一家集研发、设计、生产、 经销及品牌管理于一体的综合性体育用品公司，其经营产品主要包括功能性鞋履、功能 性服装、休闲产品三大类。公司实施“3+”的三部曲策略，包括“产品+”，让产品升级 换代；“体育+”，将产品及服务无缝融为一体；“互联网+”为目前大势所趋及国策所在， 将公司产品、销售及售后服务推向更新更高层次，实现中国体育产业升级发展。特步长期聚焦发力跑步领域，致力于成为中国跑者首选品牌。主品

2、牌特步定位大众运动， 子品牌盖世威、帕拉丁定位时尚运动，合资品牌索康尼、迈乐定位专业运动，形成了涵 盖大众、专业、时尚三大细分市场的品牌矩阵，更有效满足不同群体消费需求。致力成为国民首选品牌，多方位开拓中高端市场。公司深耕跑步领域多年，不断丰富资 深品牌矩阵，迈出由单品牌向多品牌、由中国市场向国际市场转型的实质性一步。发展 至今，公司经历了品牌发展期、快速扩张期、调整探索期、战略转型期、多品牌发展期 五个阶段：1） 品牌发展时期（2001-2008）：2001 年特步品牌成立，公司签约谢霆锋作为形象代言 人，首创了“体育+娱乐”双轨制营销模式；2007 年致力于成为大众跑者首选品牌， 公司借助

3、北京奥运会时期的全民运动热潮赞助马拉松赛事；2008 年公司于香港上市。2） 快速扩张期（2009-2011）：2008-2011 年快速发展，线下门店由 5056 家扩张至巅峰 7596 家。2011 年，公司开始向数字化转型，进入电商业务模式。3） 调整探索期（2012-2014）：2012 年，行业进入寒冬期出现库存危机。公司以零售渠 道管理为首要事项，扁平化结构加强对于终端的控制能力，及时止住了业绩下滑的局 面；2012 年公司进军童装行业。4） 战略转型期（2015-2018）：2015 年，公司由时尚运动品牌转型为体育时尚品牌，提 出“3+”战略，围绕“产品+”、“体育+”、“互联

4、网+”，启动三年转型改革；2016 年 电商建立 O2O 模式；2018 年，公司三年改革计划完成，存货周转能力、店效等方面 明显提升，营业收入达 64 亿元。5） 多品牌发展期（2019 年至今）：2019 年 8 月公司收购盖世威和帕拉丁。2019 年 3 月 合资索康尼、迈乐，公司的多品牌战略正式启动。同年，公司潜心打造了 160X 专业 跑鞋系列，获得众多精英跑者的认可，成为中国马拉松领域第一跑鞋品牌，并在此基 础上拓展至篮球、国潮领域。2021 年高瓴资本入股特步环球投资有限公司，与公司 共同发展盖世威及帕拉丁品牌的全球业务，助力公司多品牌、国际化战略；2021 年 9 月，公司发布

5、全新“五五规划”，指出特步主品牌将是未来几年集团的最大增长动 力，新品牌可为其带来长远的可持续发展，计划 2025 年特步主品牌营业收入实现200 亿元，复合年增长率为 23%，新品牌实现营业收入 40 亿元，复合年增长率为 36%。1.2. 股权集中结构稳定，设立奖励股份计划充分调动员工积极性实质控股人为丁水波家族，公司股权集中。公司实际控制人为董事长丁水波先生、公司 董事、副总裁丁美清女士、公司董事、副总裁丁明忠先生通过家族信托方式合计持有公 司 49.81%股份。此外，董事长丁水波先生除家族信托外，对特步国际直接持股 2.30%，因 此可视为持股比例为 52.11%。管理团队稳定，引专业

6、经理提高公司业务水平。丁水波先生、丁美清女士及丁明忠先生 于公司发展之初就在此任职，拥有 20 年左右的相关岗位经验。经理人李冠仪为前特步主 品牌事业部 CEO，此前曾带领 Adidas 北区把业务额从 7 亿元做到 33 亿，曾任中国区负 责人，帮助实现品牌重塑与渠道改革；经理人袁卫东为 JV&环球事业部 CEO，2019 年加 入特步，此前曾任职于贵人鸟、Nike、上海庄臣等。设立奖励股份计划，充分调动员工积极性。2021 年 3 月 19 日，董事会议决向若干经选 定参与者无偿授出 75,00 万股奖励股份，截至 2021 年 12 月 31 日，合共 8979 万股奖励 股份授予特步集

7、团若干雇员尚未归属，占 2021 年 12 月 31 日公司总股份的 3.41%。该奖 励计划可在保持公司核心团队稳定性的基础上，充分调动激励对象的积极性，有效激发 研发生产、运营管理、业务销售等团队的积极性，提高经营效率。1.3. 营收首破百亿里程碑，多品牌矩阵助推业绩强劲增长五五规划开启新里程碑，营收首破百亿收官。2010-2021 年公司营收由 44.57 亿元增长至 100.13 亿元，首次破百亿；2021 年疫情及宏观经济不稳定情况下，特步主品牌收入增长 强劲，下半年收入增长超过 34%推动公司全年营收同比增长 22.5%，达 100.1 亿元。分品类看，鞋类产品占营收约 60%，服

8、装快速增长。疫情推动运动健身，体育用品需求增 加。2016-2021 年公司鞋类产品稳步增长，2021 年公司加快开设跑步俱乐部，产品不断 突破创新，并迎合国潮加入中国文化元素，鞋类营业收入为 59.3 亿元（占总营业收入 59.2%），同比增长 17.5%；服装推出系列产品，将运动结合科技与美学，展现年轻人独特 个性，2021 年营业收入 38.9 亿元（占比 38.8%），同比增长 31.2%。分品牌看，大众运动为公司贡献主要收入，时尚运动、专业运动发展前景广阔。2021 年公司成功推出代表功能性及生活方式产品，零售渠道升级，大众运动电子商务和儿童业 务各自完成重组后市场需求旺盛，带动大众

9、运动收入强劲增长，2021 年营业收入 88.41 亿元（占总营业收入 88.3%），同比增长 24.51%；2021 年受疫情影响，时尚运动和专业运 动全球供应链中断而有所延迟，营业收入分别为 9.71 亿元、2.01 亿元，同比-2.8%、 180.2%。主品牌更新升级带动归母净利润高速增长。2021 年公司归母净利润为 9.08 亿元，同比增 长 77.0%，主要系：1）2021 年特步主品牌成功推出标志性产品及休闲产品，零售渠道升 级，加盟商销售订单强劲，主品牌 2021 年下半年收入增长超过 30%；2）特步主品牌电子 商务业务及儿童业务分别在品牌、产品和运营方面完成重组后，收入增速

10、加快，其中特 步儿童 2021 年流水增速超过 40%；3）特步主品牌的毛利率提升。受益于毛利率增长，经营净利率及归母净利率均有所回升。2021 年毛利率为 41.7%，同 增 2.6pct；经营利润率为 13.9%，同增 2.7pct；归母净利率为 9.1%，同增 2.8pct。未来公 司将在产品开发、网络拓展及品牌建设等方面持续投入资源，公司毛利率、经营利润率 及归母净利率有望进一步提升。分品类看，鞋类产品毛利率最高。2021 年鞋类毛利率为 42.8%，同增 3.2pct；服饰毛利率 为 40.6%，同增 1.9pct；配饰毛利率为 31.6%，同减 1.3pct。主要由于：1）产品创新

11、利润 贡献和产品供应；2）2019 年 Q4 及 2020 年 Q1 的产品存货回购；3）2020 年上半年捐赠 或以较低毛利率重新出售提供了较低的比较基础。分品牌看，时尚运动毛利率增长最快，大众运动紧随其后。2021 年时尚运动在中国内地 全拓展进业务升级重组，优化零售网络，毛利率增长超过大众运动达到 44.6%，同增 3.9pct；大众运动毛利率为 41.4%，同增 1.5pct；受海外疫情影响供应链中断，专业运动 毛利率为 40.3%，同减 1.3pct。大众运动经营利润稳定增长，专业运动产生的营业亏损减少致经营利润率增长。2021 年 大众运动经营利润率为 18.2%，同比增长 2.6

12、pct；时尚运动经营利润率为-9.0%；专业运动 经营利润率为-20.0%。公司广告经济推广等各项费用比率下降导致各品牌经营利润率上升， 未来盈利能力前景广阔。费用率维持稳定，盈利空间可提升空间大。2021 年销售及分销开支占比为 18.9%，同增 0.1pct，主要系后疫情时代加大跑步活动推广投入导致广告及推广费用提升、员工成本增 加等原因所致；2021 年一般及行政开支占比为 11.9%，同减 1pct，主要系应收贸易款项 减值回拨、存货减值拨备回拨等原因所致。存货规模同增 53.5%，营运能力稳定。2021 年公司存货规模为 14.97 亿元，同比增长 53.5%；存货周转天数为 77

13、天，同比增长 3 天。公司布局双轨战略，零售渠道投放加大， 以及创新产品持续推出导致整体存货增长以支持日常运营，周转天数轻微上升反映公司 有效的存货管理及良好的产品销售情况。大众运动升级扩大零售渠道，时尚运动及专业运动拥抱数字化转型拓展线上业务，加速 线下开店。受疫情影响特步品牌闭店数量大增过后，公司逐渐恢复开店节奏，大众运动 拥抱数字化创新开设一站式体验店，推出更多第九代零售店；时尚运动和专业运动在中 国内地省会及高线城市开设标志性店铺，优化产品组合及设计店效可观，展示其在中国 内地的增长潜力。截止至 2021 年底，大众运动在中国内地及海外拥有 6151 家门店，时 尚运动在亚太区门店数量

14、为 101 家，专业运动在中国内地门店有 50 家门店。自产比例逐年下降，产研一体优化供应链管理。2012-2021 年公司鞋类自产率自 51%减少 至 30%，服装自产率自 15%减少至 12%。公司为配合业务增长及提高生产灵活性，在福建、 安徽等地开建配备先进的生产线，旨在提高生产效率，继续全面优化供应链管理以实现 无缝的业务运营。2. 运动鞋服规模扩大，国产跑鞋异军突起2.1. 全民健身热潮助推运动消费，国牌加速崛起抢得头部效应人均消费水平提高及健身意识提升，运动鞋服市场扩容。近年来，在消费升级的大背景 下，随着体育基础设施及健康观念的普及，消费者对运动鞋服的需求不断增加。艾媒数 据显示

15、，2021 年全球运动服装市场规模为 1,919.6 亿美元（约合 1.22 万亿人民币）， 2016-2021 复合年增长率为 1.9%,，预计 2025 年全球运动服装市场规模将达 2,077.9 亿美元（约合 1.32 万亿人民币）；2021 年中国运动服装市场规模为 2,696 亿元，2016-2021 复 合年增长率为 7.7%，增速显著高于全球。运动鞋服持续渗透，疫后复苏持续高增。随着我国经济整体发展及城市化水平提高，民 众对物质需求的数量和质量不断提升，审美要求升级，使服装成为人们的个人风格符号。 受益于消费者健康意识提升，运动爱好人群不断扩大，带动中国运动鞋服行业快速发展， 近

16、年来中国运动服装市场零售额增速远高于服装市场零售额增速。根据欧睿国际，中国 服装市场 2021 年零售规模达 2.29 万亿元，同比增长 16.8%；其中，中国运动服装零售规 模达 3718 亿，同比增长 19.1%。2020 年受疫情影响，中国运动鞋服零售额增速有所下降， 2021 年快速恢复，增速始终高于中国整体服饰市场增速。2015-2021 年，中国运动鞋服 市场渗透率持续增长，由 9.7%增长至 16.2%，未来中国运动鞋服行业仍有较大增长空间。多方政策支持，提高全民运动热情，推动运动市场需求。近年来，国家相关部门相继出 台一系列支持运动鞋服行业发展的利好政策。2018 年，工信部推

17、出关于加快推进服装 家纺自主品牌健身的指导意见全方位推进服装、家纺自主品牌建设的运行机制，加强 公共服务平台建设，加快实现我国服装、家纺自主品牌国际化，增强服装行业综合竞争 力，促进我国由纺织大国向纺织强国的转变；2021 年，国务院推出全民健身计划，加 大全民健身场地设施供给，数字化升级改造 1000 个以上公共体育场馆，广泛开展全民健 身赛事活动，对跑步等自发性全民健身社会组织给予场地等支持，提高健身活动参与度、 促进全国健身活动开展提供指导；2022 年北京冬奥会引发运动热潮，国家出台了冰雪 运动发展规划推动冰雪运动的普及和发展，滑冰等冰上运动从小众运动逐步迈入大众 消费视野，使得冰雪产

18、业受到前所未有的关注。市场集中度高，运动鞋服竞争格局有变。主要应用于体育活动及比赛场景，具有专业化 和功能化的特征，运动鞋服行业易形成高集中度。根据欧睿国际，2021 年 Nike、Adidas 市占率有所减少，分别达 19.1%、14.6%。国内本土品牌地位逐渐提升，安踏、李宁加速抢 占份额缩小与 Nike、Adidas 距离，市占率分别为 9.3%、8.2%，特步稳步回升，市占率为 4.8%。头部集中趋势显著，行业呈马太效应强者恒强。行业头部集中趋势不断提升，资源向头 部企业靠拢。欧睿国际显示，2012-2021 年，我国运动鞋服市场 CR5 从 48.7%增长至 58.1%，CR10 从

19、 66.6%增长至 78.3%。市场份额集中在耐克，阿迪达斯、安踏、李宁、特步 等行业巨头手中，行业马太效应显著，未来预计强者恒强。海外品牌占比萎缩，国产品牌加速崛起。随着“Z 世代”人群逐渐成为消费主力，国民的 民族凝聚力与认同感进一步增强。2021 年 3 月“新疆棉”事件爆发，国外品牌的无理抵 制激发国民爱国情怀，民众对本土运动品牌的态度由平等接受升华为大力支持，国产运 动品牌普遍快速崛起。根据欧睿国际，从中国市场运动品牌 Top20 看，海外品牌近年份 额萎缩，国内品牌市占率呈稳步上升趋势，2018-2021 年国牌份额由 31.8%增长至 35.8%， 以安踏、李宁、特步为代表的出色

20、国牌加速崛起。2.2. 跑步文化兴起，国产跑鞋破圈全民健身热潮结合疫情防控要求，跑步人群日益增加。近年来，随着人们对于自身健康 重视度提高，运动健身逐渐成为中国年轻人重要的生活方式之一。根据灼识咨询，2021 年中国健身人群约 3.0 亿，预计 2026 年达 4.2 亿，2021-2026 年复合年增长率约为 6.5%。跑步健走对于装备、场所要求低，是运动项目中最容易参与的运动项目。受新冠疫情影 响，人们的健康意识提升，但是行业受到冲击形势下，健身俱乐部纷纷闭店延迟复工， 为投入到运动健身的同时减少人群聚集，人们转变健身习惯更多选择跑步健走等户外运 动。微克科技发布2021 年 Q1 中国年

21、轻人运动健身白皮书数据显示，2021Q1 年中国 年轻人跑步占比 73%，占总人数最多；其次是健走，占比 52.3%；球类运动仅占 37.9%。专业装备追求提升，跑鞋需求潜力大。悦跑圈数据显示，跑者为准备一场比赛选择 10 周 及以上时间进行训练的占总人数的 25.34%，用不少于 8 周的时间进行训练的跑者超过 50%； 从跑步频次来看，选择每周 4 天或者 5 天进行训练的跑者最多，占 23.71%，超过 90%的跑 者训练超过 3 天/周。根据中国马拉松人群与消费洞察报告，2019 年中国跑者平均花 费 11,418 元，其中跑步装备上支出占比 49.9%；艾瑞咨询数据显示，中国资深球迷

22、平均年 消费 6,033.6 元，其中服饰鞋包平均支出占比 47.1%。长周期跑步训练时长、高频次训练 节奏以及跑者的高消费意愿表明人们对专业装备的高追求，跑步鞋市场规模成长空间大。跑者消费频率高，对跑鞋付费意愿强。随着跑步及健走参与人数、渗透率持续提升，消 费者对休闲运动鞋尤其是跑步鞋需求提升。CBNData 显示，2017 年消费者运动鞋品类销 售额度最多的是跑步鞋，占比 38.4%，其次板鞋/休闲鞋销售额占 30.3%，篮球鞋销售额占 19.5%，这表明跑步鞋不仅在专业训练中，在日常生活穿搭中渗透率都非常高。悦跑圈数 据显示，专业跑步训练者对于跑鞋的要求较高，也更愿意在跑鞋上花钱，超过

23、80%的被调 查者每年会购买两双以上，60%以上的人会选择三双以上的跑鞋用来交替训练；而跑者对 于训练鞋最关注的因素依次是性能、舒适度、价格、缓震性与颜值，分别占 12.17%、 11.98%、10.33%、10.15%及 7.25%。全民健身大背景下，国产跑鞋快速破圈。国产跑鞋近年来通过对研发、设计、推广、渠 道的持续投入，并凭借一直以来的极致性价比优势，不断缩小了与国外品牌在综合实力 上的差距，不仅获得了用户支持，更获得了行业认可，在局部市场已形成赶超之势。中 国田径协会统计，2011-2019 年，中国举办马拉松赛事由 22 场增长至 2185 场，参与人 数由 50 万增长至 712

24、万，表明人们对跑步运动的关注度提升。悦跑圈数据显示，2021 年厦门马拉松成绩在 3 小时以内的选手跑鞋中国产品牌占比 68.9%，远超国际品牌，其中 特步 160X 系列穿着率 51%，以绝对优势成为“破三”的跑鞋首选。3. 主品牌专业形象深入人心，产品渠道升级开启高质量增长3.1. 专业技术巩固跑步护城河，新产品系列点亮国潮时尚专业引领跑步市场，突破创新推动产品更新迭代。特步一直以中国跑步运动领导者为使 命。自 2007 年起，特步在跑步领域频频发力，累计赞助马拉松赛事和活动超过 1000 场， 成为中国赞助马拉松赛事最多的运动品牌。特步集团建成运动科学实验室，拥有独创的 室内环形测试跑道

25、，配备国际领先的科研设备，面对不同跑者研发相应跑鞋满足需求。大量投入研发，运动核心科技注入专业属性。近年来，公司一直希望为产品注入更多专 业属性，在跑步产品研发中进行大量投入。特步的运动核心科技是为了能够提供更好的 减震回弹性能，让消费者获得更佳运动体验，满足更广泛人群的运动产品需求。目前特 步拥有柔软垫科技、减震旋、动力巢、气能环、柔立方五大跑鞋科技平台，加大了在产 品专业性上的攻坚力度。在云呼吸“跑步的味道”第七届特步 321 跑步节暨新品云发布会上，特步官方推出了 160X 3.0、减震旋 9.0 的个性跑鞋以及破风背心等研发新品。特步研发的跑鞋主打科技感， 首先在跑鞋的整体外观上，配色

26、与款型均符合大众对于“亮色”的情有独钟，其次在跑 鞋的科技感体现上，160X 3.0 跑鞋运用滚动式推进碳板，中底加厚回弹高达 80%，专为国 人脚型研发，完美契合国人跑步时想要的舒适感和竞速感。160X 系列不断更新迭代，性能与性价比深得专业跑者认可。160X 系列作为特步主品牌 在竞速领域的代表产品之一，公司是国内最早碳板鞋的体育品牌之一，而且获得了跑友 的广泛认可。160X 2.0 再上高楼，解决了 1.0 偏软和马拉松后半程 38 公里之后有点卸力 的问题，且颜值有很大提升。最新 160X 3.0 的中底依然采用特步独有的动力巢 PB 中底， 保证轻盈、弹力的同时，还能极好地控制重量。

27、较之上一代，3.0 的中底回弹性能提升 7.6%，缓震性能提升 7.8%，动力巢 PB 中底得到加厚，给予出色的缓冲和保护,在轻量和回 弹之中缓震，推进系统充分助力跑者。此外，160X 3.0 较 160X 2.0 无提价，特步 160X 系 列以高性价比及优越跑步性能在马拉松赛事中是跑者们的首选。马拉松赛场迎高光时刻，冠军跑鞋实至名归。特步主品牌蝉联中国跑者的首选品牌，过 去几年，特步高踞中国内地国际级马拉松赛国内品牌第一。98 跑数据显示，2021 年 度中国马拉松百强榜单中前 10 名，有 7 名穿着 160X 系列跑鞋。2019 年 9 月，运动员董 国建穿着竞速 160X 刷新中国马

28、拉松近 20 年来最好成绩，取得了中国马拉松历史上第二 号成绩。2021 年，160X 系列两度获得被认为跑步届的“奥斯卡”RUNNERS WORLD 跑者世界认可，予以“编辑之选”和“热门产品”两项大奖，让中国跑者享受世界级 科技体验。新厂牌定位国潮时尚，带动产品价格带上探。新厂牌 XDNA 提供更多崭新的休闲及时尚 运动产品。年轻一代在中国最快速且持续的发展中成长，并已习惯不断地快速提高的生 活水平，追求潮产品，引领中国内地体育用品行业的复兴。2021 年 5 月，公司与中国传 统文化少林寺合作，推出新高端厂牌XDNA，以高端时尚运动产品为特色，展示中国 文化，重新定义新潮时代，与不满足于

29、只盲从潮流的消费者产生共鸣。截止至 2021 年 12 月 31 日，XDNA 已于 200 多个零售点投放。布局女子运动，推出全新半糖女装系列，提高女性消费者比重。潮流化、跨场景化将成 为女子运动市场的主要发展趋势，市场呼吁更贴合 Z 世代的女性消费者需求的产品。通 过推出全新半糖女装系列，在年轻女性顾客中推动特步热潮。该系列结合运动与美 学，探索运动时尚如何演变至适应各类场景，为时下年轻人树立标杆，让他们自由表达 其独特个性。从产品品类来看，半糖系列 T 恤、卫衣、Legging、运动 Bra、裙装等为核 心主打产品，满足她们多场景穿着需求。3.2. 多维度开拓品牌生态圈，深化品牌形象开拓

30、独有跑步生态圈，直面消费需求，同行难以复制。中国内地对健康生活的需求日益 旺盛，体育活动越发普及，公司积极推广特步跑步俱乐部，创建跑群社区内最大的跑步 生态圈。为进一步巩固品牌，特步为跑者提供一站专业跑步服务，包括跑步咨询、跑团 服务、手机充电、行李寄存及淋浴设施，让每位跑者都能享用以享受跑步，同时针对性 的产品销售能够及时获得顾客反馈，了解客户需求。2021 年特步跑步俱乐部数量达 30 家， 特跑族会员人数 130 万+。搭建消费者数据运营平台，沉淀数字资产，洞察市场需求。2021 年 9 月，特步对外公布 了新的五年计划，特别强调将通过顾客线、产品线、供应链三个环节加强数字化运营， 为顾

31、客带来全新的消费体验。特步已积累超 6,000 万消费者，并逐步引导更多消费者成为 会员，加入会员俱乐部。根据特步统计数据，中国能够完成马拉松赛事的大概有 300 万 人，业余跑步爱好者大概在 3000 万人，而潜在跑者多达 3 亿人。会员体系所带来的消费 者洞察，细颗粒度的用户画像，让销售预测模型更加精准，成为供应链下单和生产规划 的直接指导。在电商渠道，自带“会员”的特步有机会要求平台匹配最适合自身的流量。 未来，特步用户享受到的可能是类似于如今资讯推送平台的个性化体验。连续多年主办跑步节已成为行业盛会，树立行业文化标杆。特步已连续举办 7 年“321 跑步节”，每年 3 月 21 日期间

32、，倡导健康时尚的生活方式，同时搭配特步电商大促，为 全球每一位热爱运动的人提供时尚潮流、高性价比的产品，引领新生代对跑步运动的追 求，已成为跑步界的年会。2022 年 3 月 21 日最新跑步节上，特步不仅发布了覆盖专业到 大众线系列产品：新一代马拉松专业跑鞋 160X3.0、更适合日常跑步的减震旋 9.0 和破风 背心，而且发布了特步首款数字藏品“160X-Metaverse”，首尝虚拟领域，开启跑步元宇 宙先河。赞助赛事+深入学校，精准营销深化品牌形象。为将跑步理念带到更多地区，特步通过赛 事、学校等多个维度打造专业跑步生态圈，传递跑步力量。特步从 2007 年起布局跑步领 域，共赞助和举

33、办超过 1000 场跑步赛事和活动，服务超过 500 万人次的跑者，是中国赞 助马拉松赛事最多的运动品牌；同时，特步 100 系列助力青少年参与跑步、跳远、跳绳 和篮球运动等广泛的校园体育活动，多领域营销使品牌形象深入人心。悦跑圈数据显示， 2021 年厦门马拉松 3 小时以内精英跑者穿着国产跑鞋占比 68.9%，其中特步代表性跑鞋 160X 排名第一，占比达 51.03%，足以可见特步品牌在跑鞋领域形象深入人心。体育明星+娱乐明星，多渠道营销提升品牌知名度。考虑专业与大众消费者，为满足年轻 消费群体多样化产品需求，特步签约知名亚裔篮球运动员林书豪，正式进军篮球领域； 多名娱乐明星代言为特步品

34、牌塑造时尚、叛逆、特立独行的个性，推动品牌差异化战略 的实施，引领特步迈进崭新年代，进一步巩固公司于中国内地体育用品行业的领先地位。 此外，公司跨界联名猫和老鼠、怪兽大学等寻找更多文化表达方式，创造更多文化资源 融入年轻人生活当中。3.3. 线下门店碰撞数字化生态，全新升级 9 代店开启高质量渠道扩张零售渠道数字转型，打造竞争壁垒。在传统的商业模式下，特步采用多级分销的渠道模 式，对于市场变化和消费者需求存在认知断层。2012 年，行业寒冬，整体产能过剩，为 实现内部资源有效整合，公司加速数字化转型打破原有分销体系的解法，采取持续扁平 化零售渠道方式以提升零售存货管理，从库存管理到门店运营，一

35、套系统覆盖所有业务 流程，大幅提升各环节效率，实现从批发到零售的跨越。2017 年，特步与阿里云合作建 设的全渠道中台系统正式上线。库存、订单、会员、物流、结算等数十个应用被囊括其 中，打破了内部各系统不互通的问题，让数据随业务在各环节流转，特步的 1.9 万名员工 也全部接入钉钉，在线上完成工作协作。品牌深入门店管理，线下终端零售库存周转与折扣水平恢复稳定。尽管公司线下以经销 模式为主，但品牌深入门店管理，门店均使用公司统一的大数据系统，终端运营可视化， 品牌负责店员培训、装修布置、折扣、库存等统一管理。2022Q1 特步主品牌零售折扣约 为 7.5，零售存货周转约为 4 个月，相比 202

36、1 同期 7-7.5 折的折扣水平，公司销售端强 劲，减少折扣依赖，同时维持品牌调性；2022Q1 零售存货周期同比进一步下降，由 4.5 个月减少至约 4 个月，库存周转恢复稳定健康状态。开大店关小店，门店数量与质量双重增长。公司近两年开大店、关小店策略，开店同时 注重提升单店店效，推出更多更大面积的线下体验店。2021 年特步品牌店铺在中国内地 及海外共拥有 6,151 家门店，净开店数量 130 家。公司预计 2025 年特步成人店的净开店数将达 1500 家以上，月店效达 25 万。持续升级零售店铺形象，数字化互动体验，助推店效提升。疫情期间，消费者购买行为 改变，传统零售经验积极应对

37、，刺激零售商发展创新，最新店铺升级为第九代，创造出 虚实互动环境，将数字和现实世界相连，向顾客提供超凡的互动体验。特步预计到 2025 年潮流店达到 300 家，跑步店达 300 家。加码布局一二线城市，提升购物中心门店占比。主品牌 3-4 线城市基本盘巩固并向 1-2 线市场渗透，分销渠道逐渐扁平化，购物中心与独立店占比提升。在三四线城市，特步 将通过扩大面积，优化零售空间等渠道结构优化举措，在局部区域加大门店密度，进一 步稳固市场占比。门店结构方面，特步计划到 2025 年将购物中心（商超+奥莱+潮流）门 店占比提升至 38%，独立店（街铺+跑步店）占比则为 62%。3.4. 线上多平台发

38、力增长强劲，儿童业务扩张未来可期历经多个阶段，线上渠道多平台发力获强劲增长。2012 年，公司与天猫、京东及其他领 先的互联网购物平台建立起紧密合作关系，主要用于清理存货；2015 年，充分合作布局 天猫、京东、当当网等平台，专注于提供有别于线下店铺所出售产品的线上特供产品， 以协调线下分销商与公司之间的利益，提高销售额；2016 年起，公司采用 O2O 模式，与天猫等多平台合作提高线上曝光度，近年来线上业绩强劲增长。2021 年特步主品牌线上 收入占比超过 30%。特步儿童部门历经调整再出发，两大风格主线齐推。2015-2017 年特步儿童重新调整， 重新部署特步儿童与特步成人部门资源；20

39、21 年特步儿童推出“大国少年”品牌理念， 目前特步儿童产品已形成两大风格主线：1）少林儿童系列：力、礼、智三大联名系列， 展现少年之力、少年之礼和少年之智，与传统文化接轨；2）潮流街舞系列：2019 年起， 特步儿童与 CHUC 青少年街舞国家队达成的战略合作，以资金和优质体育用品支持青少 年通过街舞追寻梦想。2016-2021 年，特步儿童的零售点数量（含店中店）从 250 家拓展至 1179 家。2021 年 营收 7.25 亿，占主品牌收入 8%，2021 年“6.18”购物节期间，特步儿童线上销售收入为 同比增长 150%。根据五五规划目标，2021-2025 年 CAGR 将达 3

40、7%，2025 年特步儿童 目标营收将达 35 亿元，店效提升至 15 万元。4. 新品牌全面发力，开启全新成长曲线特步多年来专注跑步领域的大众体育时尚品牌，作为国内运动鞋服核心品牌之一，公司 正在加速多品牌战略：主品牌定位大众运动市场，在跑步细分领域形成竞争优势；时尚 运动(盖世威、帕拉丁)以及专业运动(索康尼、迈乐)在高线市场持续扩大影响力。2021 年 9 月，公司发布“五五规划”，设定明确目标，计划打造特步新增长动力，包括盖世威在 内的 4 个新品牌 2025 年收入达到 40 亿元人民币，复合年增长率 36%。4.1. 专业运动板块：索康尼、迈乐提供高端专业运动产品1）索康尼：全球四大知名跑鞋之一，被誉为“跑鞋届的劳斯莱斯”，成立百年来专注于 跑鞋的设计研发和制造，凭借专业质量及高端科技深受世界各地跑者的喜爱和推崇，产 品围绕跑者技术需求为其提供最大的舒适度及保护性，引领产品创新市场。索康尼与特步展现强协同效应。一方面索康尼利用特步主品牌在供应链、马拉松和跑步