财务分析 顺德职业技术学院

1、 - PAGE 17 -财务分析教学要求：通过过本章学习，要要求学生了解解财务分析的的概念、目的的与内容，明明确财务分析析的作用；掌握财财务分析的基基本方法；熟熟练掌握各种种财务指标的的经济意义与与计算方法，能能运用各种财财务指标进行行偿债能力、营营运能力和盈盈利能力的分分析。财务分析概述一、财务分析的的概念及内容容财务分析是企图图了解一个企企业经营业绩绩和财务状况况的真实面目目，从晦涩的的会计程序中中将会计数据据背后的经济济涵义挖掘出出来，为投资资者和债权人人提供决策基基础。由于会会计系统只是是有选择地反反映经济活动动，而且它对对一项经济活活动的确认会会有一段时间间的滞后，再再加上会计准准则

2、自身的不不完善性，以以及管理者有有选择会计方方法的自由，使使得财务报告告不可避免地地会有许多不不恰当的地方方。虽然审计计可以在一定定程度上改善善这一状况，但但审计师并不不能绝对保证证财务报表的的真实性和恰恰当性，他们们的工作只是是为报表的使使用者作出正正确的决策提提供一个合理理的基础，所所以即使是经经过审计，并并获得无保留留意见审计报报告的财务报报表，也不能能完全避免这这种不恰当性性。这使得财财务分析变得得尤为重要。财务分析是以企企业财务报告告反映的财务务指标为主要要依据，采用用专门方法，系系统分析和评评价企业的过过去和现在的的财务状况、经经营成果以及及未来趋势。财务分析包括以以下3各方面面的

3、内容：1) 偿债能力力：反映企业业偿还到期债债务的能力；2) 营运能力力：反映企业业利用资金的的效率；3) 盈利能力力：反映企业业获取利润的的能力。上述这三个方面面是相互关联联的。例如，盈盈利能力会影影响短期和长长期的流动性性，而资产运运营的效率又又会影响盈利利能力。因此此，财务分析析需要综合应应用上述比率率。二、财务分析的的基本方法一般来说，财务务分析的方法法主要有以下下四种：1. 比较分析析：该方法是通过对两个个或几个有关关的可比数据据进行对比，以以说明财务信信息之间的数数量关系与数数量差异，为为进一步的分分析指明方向向。没有比较较，就没有这这种比较可以以是将实际与与计划相比，可可以是本期

4、与与上期相比，也也可以是与同同行业的其他他企业相比；2. 趋势分析析：是为了揭揭示财务状况况和经营成果果的变化及其其原因、性质质，帮助预测测未来。用于于进行趋势分分析的数据既既可以是绝对对值，也可以以是比率或百百分比数据；3. 因素分析析：是为了分分析几个相关关因素对某一一财务指标的的影响程度，一一般要借助于于差异分析的的方法；4. 比率分分析：是通过过对财务比率率的分析，了了解企业的财财务状况和经经营成果，往往往要借助于于比较分析和和趋势分析方方法。上述各方法有一一定程度的重重合。在实际际工作当中，比比率分析方法法应用最广。财务比率最主要要的好处就是是可以消除规规模的影响，用用来比较不同同企

5、业的收益益与风险，从从而帮助投资资者和债权人人作出理智的的决策。它可可以评价某项项投资在各年年之间收益的的变化，也可可以在某一时时点比较某一一行业的不同同企业。由于于不同的决策策者信息需求求不同，所以以使用的分析析技术也不同同。三、财务分析的的目的财务分析的主要要目的一般可可概括为：评评价企业过去去的经营业绩绩，反映企业业在经营过程程中的利弊得得失，衡量现现在的财务状状况，预测企企业未来的发发展趋势，为为财务报表使使用者做出相相关决策提供供可靠的证据据。财务分析析的最基本功功能，是将大大量的报表数数据转换成对对特定决策有有用的信息，减减少决策的不不确定性。偿债能力分析一、短期偿债能能力分析短期

6、偿债能力是是企业流动资资产对企业流流动负债及时时足额偿还的的保证程度，反反映的是企业业当前的偿债债能力，特别别是流动资产产变现能力的的重要标志。衡衡量一个企业业的短期偿债债能力，主要要是对流动资资产和流动负负债进行分析析。如果流动动资产大于流流动负债，说说明企业具有有偿债能力；反之，则偿偿债能力不足足。评价企业短期偿偿债能力的财财务指标主要要有营运资本本、流动比率率、速动比率率、现金比率率、存货周转转率和应收账账款周转率等等指标。营运资本1. 什么是营营运资本营运资本是反映映企业短期偿偿债能力的一一项基本指标标。其计算公公式为：营运资本流动动资产流动动负债2. 营运资本本分析企业如果用流动动资

7、产偿还全全部流动负债债，剩余的就就是营运资本本。营运资本本越多，说明明企业不能偿偿债的风险越越小。所以，营营运资本的多多少可以反映映企业短期的的偿债能力。一一旦企业破产产清算，较大大的营运资本本可以补偿流流动资产的变变现损失，确确保债权人定定额收回借款款项。营运资本是流动动资产减流动动负债之差，是是一个绝对数数，规模不同同的企业比较较营运指标是是无意义的。所所以，企业的的营运资本应应与规模相近近的企业相比比较，如果营营运资本出现现异常情况，应应逐项分析流流动资产和流流动负债，找找出原因。流动比率（营运运资本比率）1. 什么是流流动比率流动比率是流动动资产和流动动负债的比率率，它表示企企业每元流

8、动动负债有多少少流动资产作作还款担保。该该指标反映了了企业的短期期偿债能力，也也反映了企业业的变现能力力。其计算公公式为：流动比率流动动资产流动负债公式中流动资产产和流动负债债的数据可以以从资产负债债表中找到。例如，2. 流动比率率的分析一般来说，企业业的流动比率率越大，企业业的短期偿债债能力越强，债债权人权益就就越有保障。通通常评价流动动比率的标准准以21为好。这这是因为流动动资产中变现现能力差的存存货金额约占占流动资产的的一半，剩下下的流动性较较大的流动资资产至少应等等于流动负债债，企业的短短期偿债能力力才会有保障障。人们长期期以来的这种种认识，因其其未能从理论论上加以证明明，还不能成成为

9、统一的标标准。计算出出来的流动比比率，只有同同行业平均流流动比率、本本企业历史流流动比率进行行比较，才能能知道知道这这个比率是高高还是低。过低的流动比率率表明，企业业可能面临到到期难以清偿偿债务的困难难。而过高的的流动比率虽虽然表示企业业有足够的变变现资产来偿偿还债务，但但这并不说明明企业有足够够的现金可以以偿还债务。原原因是：（11）流动比率率是一个时点点指标，它反反映的是资产产负债表日企企业的短期偿偿债能力情况况。而资产负负债表日后，企企业流动资产产的价值可能能已经发生了了很大的变化化。（2）过过高的流动比比率也可能是是由于持有不不能盈利的闲闲置的流动资资产，比如收收不回的应收收账款，发生

10、生贬值的存货货等。因此还还要结合现金金流量进行分分析。若现金金不足，则说说明有不合理理的资金占用用现象。（33）过高的流流动比率也表表明企业资金金利用效率低低下，管理无无道，没有充充分使用目前前的借款能力力。影响流动比率高高低的因素主主要有营业周周期、应收账账款周转率、存存货周转率33个方面。所所以，要进一一步分析流动动资产过高或或过低的原因因必须对企业业流动资产的的项目进行分分析。例1：为了便于于说明，本节节各项财务比比率的计算将将主要使用AABC公司作作为实例，该该公司的资产产负债表、利利润表和利润润分配表如表表81，表表82和表表83。该公司的流动资资产是，流动动负债是。依依据公式计算算

11、流动比率为为：速动比率（酸性性测试比率）1. 什么是速速动比率流动比率虽然可可以用来评价价企业流动资资产总体的变变现能力，但但是由于流动动比率的局限限性，人们（特特别是债权人人）还希望比比获得比流动动比率更进一一步有关变现现能力的比率率指标。这个个指标被称为为速动比率，也也被称为酸性性测试比率。该该比率是从流流动资产中扣扣除存货部分分，再除以流流动负债的比比值。其计算算公式为：速动比率（流流动资产存存货）流动负债例如，2. 速动比率率分析为什么在计算速速动比率时要要把存货从流流动资产中剔剔除呢？主要要原因是：（11）在流动资资产中存货的的变现速度最最慢；（2）由由于某种原因因，部分存货货可能已

12、经损损失报废没做做处理；（33）部分存货货已抵押给债债权人；（44）存货估价价还存在着成成本与合理市市价相差悬殊殊的问题。综综合以上原因因，在不希望望企业用变卖卖存货的办法法还债，以及及使人产生种种种误解的情情况下，把存存货从流动资资产总额中剔剔除而计算出出来的速动比比率反映的短短期偿债能力力更加令报表表使用者（特特别是债权人人信服）。通常以速动资产产维持在11为恰当，低低于1的速动动比率被认为为是短期偿债债能力偏低。在在实务中速动动比率和流动动比率一样，因因行业的性质质不同，速动动比率可能会会有很大差别别，没有统一一标准的速动动比率。例如如，大量采用用现金销售的的零售企业，几几乎没有应收收账

13、款，可保保持较低的速速动比率，而而其他采用赊赊销方式的企企业，则应保保持较高的速速动比率。现金比率1. 什么是现现金比率现金比率是现金金类资产对流流动负债的比比率。现金类类资产包括货货币资金与短短期有价证券券。它是衡量量企业即刻偿偿债能力的指指标。其计算算公式为：现金比率（现现金短期有有价证券）流动负债例如，2. 现金比率率分析在企业的流动资资产中，现金金及有价证券券的变现能力力最强，如无无意外，可以以百分百的保保证相等数额额的短期负债债的偿还，因因此，较之流流动比率和速速动比率，以以现金比率来来衡量企业短短期偿债能力力更为保险。现现金比率是从从最保守的角角度对企业流流动性进行分分析，如分析析

14、者认为企业业存货和应收收账款存在流流动性问题时时，可以运用用衡量短期偿偿债能力的最最好指标现金比率。在在一些存货或或应收账款周周转速度很慢慢的企业（如如房地产企业业）或是高度度投机的企业业，财务人员员应重视现金金比率指标。现金比率越高，说说明现金类资资产在流动资资产中所占比比例越大，企企业应急能力力也越强，具具有较强的举举债能力。但但是，也不能能认为这项指指标越高越好好，如果该项项指标太高，必必然增加现金金的机会成本本，这也是不不经济的。现现金比率过低低，说明现金金类资产在流流动资产中所所占比例少，应应急能力差。一一般认为，现现金比率以适适度为好，既既要保证短期期债务偿还能能力，又要尽尽可能降

15、低过过多持有现金金的机会成本本。存货周转率、应应收账款周转转率如前所述，运用用速动比率和和流动比率时时，对存货和和应收账款各各自占流动资资产的比例，二二者的周转速速度的计算都都非常重要。因因为假如存货货或应收账款款占流动资产产的比重很大大，但周转速速度缓慢，那那么即使企业业拥有巨额的的流动资产，显显示出了理想想的流动比率率和速动比率率，但实际上上企业的短期期偿债能力不不强。衡量存货、应收收账款周转速速度的指标是是存货周转率率和应收账款款周转率。二二指标的计算算方法和具体体分析将在本本章第三节介介绍。未在报表上反映映的影响短期期偿债能力的的因素上述变现能力指指标，都是从从财务报表资资料中取得的的

16、。还有一些些财务报表资资料中没有反反映出来的因因素，也会影影响企业的短短期偿债能力力，甚至影响响相当大。财财务报表的使使用者多了解解这些方面的的情况，有利利于作出正确确的判断。1.企业实际的的短期偿债能能力可能要比比财务报表上上反映的情况况好，主要有有以下几种情情况：（1）可动用的的银行贷款指指标。对于获获得银行同意意的企业未办办理贷款手续续的银行贷款款限额，企业业可以随时提提现，提高支支付能力。（2）准备很快快变现的长期期资产。由于于某种原因，企企业可能将一一些长期资产产很快出售变变为现金，增增强短期偿债债能力。企业业出售长期资资产，要经过过慎重考虑的的，一般都要要考虑短期利利益和长期利利益

17、的关系后后做出决定。（3）偿债能力力的声誉。企企业的长期偿偿债能力一贯贯很好，就有有能力很快的的通过发行股股票、债券，取取得新的贷款款，这可以在在适当的时期期内，缓解企企业资金短缺缺的问题，提提高短期偿债债能力。2.未在企业财财务报表的项项目中反映，可可能减弱短期期偿债能力的的因素主要是是未作记录的的或有负债。对对这些或有负负债，按我国国企业会计计准则和企企业会计制度度的规定，只只有预计很可可能发生损失失并且金额能能够可靠计量量，才在报表表中予以反映映，否则只需需在会计报表表附注予以披披露。这些没没有记录的或或有负债一旦旦成为事实上上的负债，将将会加大企业业的偿债负担担。二、长期偿债能能力分析

18、长期偿债能力指指企业偿还到到期长期债务务的能力。企企业对一笔债债务总是负有有两种责任：一是偿还债债务本金的责责任；二是支支付债务利息息的责任。分分析一个企业业的长期偿债债能力，主要要确定该企业业偿还债务本本金与支付债债务利息的能能力。分析长期偿债能能力的指标通通常称作负债债比率，主要要有：资产负负债率、负债债与股东权益益率、和已获获利息倍数等等。资产负债率1. 什么是资资产负债率资产负债率是负负债总额除以以资产总额的的百分比，也也是负债总额额与资产总额额的比例关系系。资产负债债率反映在总总资产中有多多大比例是通通过借债来筹筹资的，也可可以衡量企业业在清算时保保护债债权人人利益的程度度。其计算公

19、公式为：资产负债率=（负负债总额/资资产总额）*100%公式中的负债不不仅包括长期期负债，还包包括短期负债债。这是因为为，短期负债债作为一个整整体，企业总总是长期占有有着，可以视视同长期性资资本来源的一一部分。例如如，一个应付付账款明细科科目可能是短短期性的，但但企业总是长长期性的保持持一个相对稳稳定的应付账账款总额。这这部分应付账账款总额可以以成为企业长长期性资本来来源的一部分分。本着稳健健原则，将短短期债务包括括在用于计算算资产负债率率的负债总额额中是比较合合适的。公式中的资产总总额是扣除折折旧后的净额额。例如，2. 资产负债债率的分析企业的资金是由由所有者权益益和负债构成成。资产负债债率

20、反映了债债权人所提供供的资本占全全部资本的比比例。资产负负债率的高低低对企业的债债权人、投资资者和经营者者有不同的影影响。表现为为：（1）从债权人人的立场看，应应该是越低越越好。因为债债权人最关心心的是贷给企企业的款项的的安全程度，也也就是能否按按期收回本金金和利息。当当企业资产负负债率越低时时，企业偿债债的能力越强强，债权人所所承担的风险险越小。（2）从股东的的角度看，在在不同的情况况下有不同的的要求。股东东主要考虑的的是投入资金金的回报率。当当全部资本的的报酬率大于于因借款而支支付的利息率率时，股东希希望扩大负债债，即加大资资产负债率，这这将有利于权权益资本报酬酬率的提高。反反之，股东则则

21、希望降低资资产负债率，这这将有利于延延缓权益资本本报酬率的降降低。这就是是我们通常所所说的负债杠杠杆作用。（3）从经营者者的立场看，企企业经营者是是企业所有者者的代理人，所所有者谋求高高回报率的意意图必须通过过经营者来实实现，所以经经营者目标在在某种程度上上应与所有者者的目标一致致。但是经营营者的终极目目标是谋求自自身利益最大大化，而自身身利益最大化化又与经营业业绩相联系。经经营业绩一方方面体现在权权益资本报酬酬率的稳步提提高上，另一一方面还体现现在对企业风风险的控制上上。所以，经经营者的风险险和业绩综合合平衡的基础础上，要求资资产负债率必必须适度，这这就是实务界界倡导的适度度负债问题。企业究

22、竟应该以以多大的资产产负债率来经经营，关键取取决于企业经经营者的风险险承受能力和和对企业未来来资产报酬率率的预测情况况。从理论上上看，资产负负债率的评价价标准一般以以50%左右右为好。在实实际评价该指指标时，应结结合行业平均均负债水平来来选择标准。负债与股东权益益比率1. 什么是负负债与股东权权益比率负债与股东权益益比率又称产产权比率，是是企业负债总总额与股东权权益总额之比比。它反映债债权人提供的的资本与与股股东对应的资资本的相对关关系，是企业业财务结构稳稳健与否的重重要标志，说说明债权人投投入资本受到到股东权益保保障的程度。其计算公式为：产权比率负债债总额股东权益总总额例如，2. 负债与股股

23、东权益比率率分析该指标反映由债债权人提供的的资本与股东东提供的资本本的相对关系系，反映企业业基本财务结结构是否稳定定。一般而言言，股东资本本大于借入资资本较好，但但也不能一概概而论。从股股东角度来看看，再通货膨膨胀加剧时期期，企业多借借债可以把风风险转嫁给债债权人；在经经济繁荣时期期，多借债可可以获得额外外的利润；在在经济萎缩时时期，少借债债可以减少利利息负担和财财务风险。此此外，由于行行业差别，管管理者的风险险态度等因素素的作用，产产权比率在不不同的行业之之间，同一行行业内部不同同企业之间，可可能有很大差差别。例如，建建筑业的产权权比率往往大大于零售业，而而零售业的产产权比率往往往大于制造业

24、业。再如，如如果管理者对对风险极为厌厌恶，可能倾倾向于低产权权比率，低风风险、低报酬酬的财务结构构；而如果管管理者比较愿愿意承担风险险，可能会选选择高产权比比率，高风险险、高报酬的的财务结构。该指标还反映了了企业所有者者权益对债权权人权益的保保障程度，或或者说企业破破产清算时，债债权人利益能能得到多大程程度上的保障障。国家规定定债权人的索索偿权在股东东的前面。资产负债率与产产权比率具有有共同的经济济意义，两个个指标可以相相互补充。因因此，对产权权比率的分析析可以参见对对资产负债率率的分析。已获利息保障倍倍数1. 什么是已已获利息倍数数从债权人的立场场出发，他们们向企业投资资时，除了计计算上述资

25、产产负债率、审审查企业借入入资本占全部部资本的比例例之外，还要要计算已获利利息倍数。利利用这一比率率，可以测试试债权人投入入资本的风险险。已获利息息倍数是一定定时期内息税税前利润与利利息费用的比比率，用以衡衡量企业偿付付借款利息的的能力，也叫叫利息保障倍倍数。其计算算公式是：已获利息倍数息税前利润润利息费用公式中“息税前前利润”是指损益表表中未扣除利利息费用和所所得税之前的的利润。它可可以用“利润总额加加利息费用”来测算。由由于我国现行行利润表“利息费用”没有单列，而而是混在“财务费用”之中，外部部报表使用人人只好用“利润总额加加财务费用”来估计。公式中的分母“利息费用”是指本期发发生的全部应

26、应付利息，不不仅包括财务务费用中的利利息费用，还还包括计入固固定资本的资资本化利息。资资本化的利息息虽然不在利利润表扣除，但但还是要偿还还的。利息保保障倍数的重重点是衡量企企业支付利息息的能力，没没有足够大的的息税前利润润，利息的支支付就会发生生困难。例如，2. 已获利息息倍数分析该指标反映了企企业息税前利利润为所需支支付的债务利利息的多少倍倍。其评价标标准要看行业业水平或企业业历史水平。一一般按利润较较低的水平评评价，以确保保在经营不好好的年头也要要偿还大量债债务。这个指指标越高，说说明企业承担担利息的能力力越强。如果果倍数小于11，则表示企企业的获利能能力无法承担担举债经营的的利息支出。上

27、上例中，除了上述利润表表、资产负债债表中有关项项目之间的内内在联系计算算出各种比率率，用以评价价和分析企业业的长期偿债债能力外，还还有一些因素素影响企业的的长期偿债能能力，如长期期租赁、担保保责任、或有有项目等，在在评价企业长长期偿债能力力时，应该考考虑它们的潜潜在影响。营运能力分析营运能力是以企企业各项资产产的周转速度度来衡量企业业资产利用的的效率。周转转速度越快，表表明企业的各各项资产进入入生产、销售售等经营环节节的速度越快快，那么其形形成收入和利利润的周期就就越短，经营营效率自然就就越高。一般般来说，包括括以下六个指标。一、营业周期二、存货周转率率三、应收账款周周转率四、流动资产周周转率

28、五、固定资产周周转率六、总资产周转转率由于上述的这些些周转率指标标的分子、分分母分别来自自资产负债表表和损益表，而而资产负债表表数据是某一一时点的静态态数据，损益益表数据则是是整个报告期期的动态数据据，所以为了了使分子、分分母在时间上上具有一致性性，就必须将将取自资产负负债表上的数数据折算成整整个报告期的的平均额。通通常来讲，上上述指标越高高，说明企业业的经营效率率越高。但数数量只是一个个方面的问题题，在进行分分析时，还应应注意各资产产项目的组成成结构，如各各种类型存货货的相互搭配配、存货的质质量、适用性性等。盈利能力分析盈利能力是各方方面关心的核核心，也是企企业成败的关关键，只有长长期盈利，企企业才能真正正做到持续经经营。因此无无论是投资者者还是债权人人，都对反映映企业盈利能能力的比率非非常重视。一一般用下面几几个指标衡量量企业的盈利利能力。一、销售利润率率二、成本费用利利润率三、资产净利率率四、权益净利率率五、每股税后利利润每股税后利润又又叫每股收益益，是衡量股股份公司获利利能力的指标标。它是指本本年净利润与与年末普通股股股份总数的的比值。其计计算公式为：每股收益（税税后净利润优先股股利利）年末普通股股股份总数这里的净利润是是指交纳所得得税